周來倫

國有企業(yè)經(jīng)營者是企業(yè)家隊伍中的特殊群體，如何建立有效激勵機制一直是困擾經(jīng)濟界的難題，本文試圖從期股(權(quán))的角度，對建立有效的國有企業(yè)經(jīng)營者激勵機制進行一些探索。從期股(權(quán))激勵內(nèi)涵和國外實踐看，我們認(rèn)為完善國有企業(yè)經(jīng)營者激勵機制，重在建立長期的、合法的激勵機制，其中最有效的方式之一是實行股票期股(權(quán))。

期股(權(quán))激勵的內(nèi)涵

期股(權(quán))激勵是指企業(yè)的股東方給予其經(jīng)營者的一種額外的股份獎勵，在授予期股之時，經(jīng)營者即獲得所授予全部期股的收益權(quán)和表決權(quán)，但不享有所有權(quán)，而是分期分批地由經(jīng)營者按照約定的價格購買該部分股權(quán)的所有權(quán)，資金來源依次是期股分紅所得、實股分紅所得和現(xiàn)金，在全部期股轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵐珊筠k理股權(quán)變更手續(xù)。既體現(xiàn)將經(jīng)營者和企業(yè)的長期利益緊密結(jié)合，創(chuàng)造更大價值的同時，又解決了經(jīng)營者認(rèn)購資金等方面的現(xiàn)實問題。

經(jīng)營者期股(權(quán))激勵的重要意義

當(dāng)前，在我國國有企業(yè)中，精神激勵多，物質(zhì)激勵少。短期激勵多，長期激勵少；自我激勵多，公開合法的激勵少。開展企業(yè)期股(權(quán))激勵對解決我國企業(yè)中存在的一些現(xiàn)實問題具有十分重要的意義。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是適應(yīng)了知識經(jīng)濟時代的到來。經(jīng)營者期股(權(quán))激勵制度的實施，進一步體現(xiàn)了經(jīng)營者知識、才能的價值，使其作為生產(chǎn)要素參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程和收益分配，提高了經(jīng)營者在企業(yè)中的地位，進一步調(diào)整了企業(yè)所有者、經(jīng)營者和勞動者之間的生產(chǎn)關(guān)系，促進了社會生產(chǎn)力的進一步發(fā)展。

二是有利于吸引和留住優(yōu)秀人才。經(jīng)營者持股經(jīng)營有助于在優(yōu)秀人才與企業(yè)之間建立一種資本紐帶，構(gòu)建休戚與共的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系。

二是有利于增強企業(yè)家經(jīng)營企業(yè)的持續(xù)動力，通過實施期股期權(quán)激勵制度，能使經(jīng)營者與所有者的利益緊緊捆在一起，引導(dǎo)經(jīng)營者采取長期行為，建立企業(yè)可持續(xù)發(fā)展機制。

經(jīng)營者期股(權(quán))激勵的重要作用

一是降低代理成本。股票期權(quán)弱化了委托代理矛盾，使經(jīng)營者和股東形成利益共同體，減少了監(jiān)控費用；同時股票期權(quán)也減少了工資、資金等支出。

二是提高公司業(yè)績。股票期權(quán)減少了經(jīng)營者的短視行為，使決策和利益取向和風(fēng)險取向符合公司價值目標(biāo)；同時，也提高了管理效率和經(jīng)營者的積極性、競爭性、責(zé)任性和創(chuàng)造性；這些都有效提高了公司的運營質(zhì)量和業(yè)績。

三是整合人力資源。股票期權(quán)有助于經(jīng)理選擇，企業(yè)有條件通過優(yōu)勝劣汰選擇有能力的經(jīng)營者；股票期權(quán)有助于經(jīng)理激勵，可以穩(wěn)定工作出色的管理人員；股票期權(quán)也有助于經(jīng)理吸引，這種開放式股權(quán)結(jié)構(gòu)對人才很具吸引力。

現(xiàn)經(jīng)營者期股(權(quán))激勵的具體途徑

由于我國各類公司實行經(jīng)營者期股(權(quán))激勵制度所需的必需條件具備的程度不同，因此，可以在政府逐步規(guī)范市場秩序，健全市場體系情況下，根據(jù)公司最終所有者的決策，按照企業(yè)的自身特點設(shè)計和運作，先由條件大體具備的公司施行，然后逐步推廣。期股(權(quán))實施的具體操作可以從以下幾個方面考慮：

1.將企業(yè)對經(jīng)營者的部分現(xiàn)金獎獎勵轉(zhuǎn)化為企業(yè)股份。

2.在股本結(jié)構(gòu)中設(shè)立崗位股，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績贈送經(jīng)營者一定數(shù)額的股票，經(jīng)營者只享受紅利分配，任期內(nèi)不可轉(zhuǎn)讓和出售，退休后才可變現(xiàn)。

3.在一定期限內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營者用現(xiàn)金或賒賬，貼息、低息貸款方式以約定價格購買股份，對于后者，經(jīng)營者必須在一定期限內(nèi)用現(xiàn)金補入。經(jīng)營者期股每年所獲紅利，一部分兌現(xiàn)現(xiàn)金后歸企業(yè)經(jīng)營者本人；一部分用于歸還購買期股的賒賬、貼息、低息貸款；一部分應(yīng)按契約規(guī)定，在企業(yè)增股擴資時，轉(zhuǎn)為經(jīng)營者投入的股本金。

4.對經(jīng)營業(yè)績特別顯著的企業(yè)家，在各方面條件成熟后可在調(diào)整股本結(jié)構(gòu)時直接獎勵企業(yè)股份，并可延期兌現(xiàn)。

5.設(shè)立虛擬股，讓業(yè)績顯著的企業(yè)家享受紅利。在各方面條件成熟后讓一些對企業(yè)發(fā)展有突出貢獻的、得到各方面認(rèn)同的企業(yè)家享有企業(yè)無形資產(chǎn)折股權(quán)。

6.當(dāng)經(jīng)營者任職期屆滿并達到經(jīng)營目標(biāo)時，可以按經(jīng)營者任職初與企業(yè)的約定，以經(jīng)營者任職初企業(yè)每股凈資產(chǎn)價格，購買一定數(shù)量的企業(yè)股份。經(jīng)營者可以當(dāng)時的每股凈資產(chǎn)變現(xiàn)，也可保留適應(yīng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅。

實踐工作中需要把握好以下幾點：

一是規(guī)范期股(權(quán))激勵的主體與客體關(guān)系。出資者對被出資者激勵，董事會對經(jīng)營者實施激勵，這是必須堅持的一項原則，但不能形成自己對自己進行激勵的制度，否則會扭曲激勵的行為。

二是明確期股(權(quán))激勵制度適用的范圍。由于企業(yè)本身的性質(zhì)不同，期股(權(quán))作為一種有效的激勵機制，可以首先在競爭性企業(yè)，特別是股份有限公司、有限責(zé)任公司試行。

三是建立期股(權(quán))的績效考核體系并將其制度化。建立和完善科學(xué)的業(yè)績考核指標(biāo)體系，運用規(guī)范的經(jīng)營者資質(zhì)評價手段，加強對經(jīng)營者的考核和管理。經(jīng)營者獲得期股(權(quán))激勵必須經(jīng)過嚴(yán)格審計，各種獎勵必須在其經(jīng)營業(yè)績被確認(rèn)達到契約規(guī)定的指標(biāo)后，方可兌現(xiàn)。

四是期股(權(quán))激勵的操作步驟規(guī)范、透明。先成立公司董事會領(lǐng)導(dǎo)下的薪酬委員會，負(fù)責(zé)股票期權(quán)計劃的方案制訂及全面實施，再報證監(jiān)會申請，并經(jīng)過股東大會通過，然后每隔一定時間公司對期股(權(quán))激勵對象的業(yè)績進行評審。