知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉日前在一場(chǎng)金融研討會(huì)上對(duì)中國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)提出預(yù)警。

“像南方證券和德隆案，每一個(gè)案例呈現(xiàn)的資本缺口都在10億到100億人民幣，”吳敬璉強(qiáng)調(diào)，“資金黑洞說(shuō)明，發(fā)生金融危機(jī)不是幻象，而是現(xiàn)實(shí)危險(xiǎn)?！?/p>

自2003年下半年以來(lái)，多項(xiàng)指標(biāo)都顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已有過(guò)熱之虞，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者，包括吳敬璉在內(nèi)，都指出中國(guó)低效率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式能長(zhǎng)期維持，主要原因在于中國(guó)對(duì)外匯管制以及民間的高額儲(chǔ)蓄率為金融安定提供了擔(dān)保。但是這些因素很快就要消失。

到2006年，中國(guó)必須對(duì)外資銀行開(kāi)放，這使得過(guò)去壟斷民間儲(chǔ)蓄的國(guó)有銀行，將面臨外資爭(zhēng)取民間存款的激烈挑戰(zhàn)；此外，到2010年，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)將進(jìn)入老齡化，整個(gè)社會(huì)不再能繼續(xù)高額吸收民間存款，安定的因素不再，“金融危機(jī)很可能會(huì)發(fā)生”。吳敬璉觀察。

為了解決問(wèn)題，吳敬璉建議，必須加速銀行系統(tǒng)改革，在原有國(guó)有銀行改制之外，還必須加速創(chuàng)建民營(yíng)銀行，“用兩條腿走路”。

吳敬璉比較，同樣是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，當(dāng)初蘇聯(lián)和東歐國(guó)家在改革過(guò)程中，都把心力放在國(guó)有企業(yè)改制上，但是花的力氣大效果卻不顯著；中國(guó)相對(duì)成功的原因是同時(shí)也發(fā)展私有企業(yè)。中國(guó)自20世紀(jì)80年代實(shí)施農(nóng)村承包制后，已開(kāi)始將心力放在非國(guó)有企業(yè)發(fā)展上。

哈佛大學(xué)一位研究社會(huì)主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的學(xué)者指出，轉(zhuǎn)型策略有兩種，其一是發(fā)展私有企業(yè)，這部分效果證明較好，其二是將國(guó)有企業(yè)私有化，這部分效果一般都較差。

“當(dāng)民間企業(yè)還未成長(zhǎng)起來(lái)，就改制國(guó)有企業(yè)，則國(guó)有企業(yè)的股份不是賣出，而是送出，因?yàn)闆](méi)有民間資本可以接手，因此造成利益集中在少數(shù)人手上，就像俄羅斯，”吳敬璉進(jìn)一步分析，“而且發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要企業(yè)家，這種人必須在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中才能產(chǎn)生，需要民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)來(lái)培養(yǎng)。”

因此，“改革國(guó)有銀行前，先引進(jìn)民營(yíng)銀行，對(duì)外開(kāi)放前，先對(duì)內(nèi)開(kāi)放”，吳敬璉建議，要防止發(fā)展民營(yíng)銀行過(guò)程的問(wèn)題發(fā)生，而不是因?yàn)橛袉?wèn)題而限制民營(yíng)銀行發(fā)展。

在銀行之外，證券市場(chǎng)是下一個(gè)急需改革的行業(yè)。中國(guó)企業(yè)融資主要靠銀行信用貸款，占整體企業(yè)融資的九成以上，證券融資占的比例則不到一成，與已開(kāi)發(fā)國(guó)家的證券融資占整體融資超過(guò)五成以上，存在很大的差距。

細(xì)分中國(guó)的證券融資，其中股權(quán)融資比重較高，債券融資微不足道。吳敬璉指出，債券融資被視為國(guó)有企業(yè)籌資的渠道，由政府計(jì)劃，作為證券融資之外的補(bǔ)充措施，民間企業(yè)搭不上這條渠道，這使得債券發(fā)行和交易在中國(guó)成為非市場(chǎng)化，存在不合理利益。

由于發(fā)行渠道被壟斷，造成債券市場(chǎng)的信息極不對(duì)稱，上市國(guó)有企業(yè)得以用高溢價(jià)發(fā)行，投資人無(wú)從判斷實(shí)際價(jià)值，又因市場(chǎng)交易不活躍流通性低，導(dǎo)致債券缺乏投資價(jià)值?！斑@其實(shí)是憑借中小投資者信息不足而賺錢(qián)，說(shuō)白了就是政策托市，企業(yè)圈錢(qián)。”吳敬璉歸納。

“銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)協(xié)調(diào)合作?！眳蔷喘I呼吁，從前那種審批代替監(jiān)管、監(jiān)管變成干預(yù)的做法不能再繼續(xù)下去了。