一些企業(yè)界人士希望本輪宏觀調(diào)控很快就會過去，希望到時候再大干一場，這種希望可能會落空，如果有基于這種希望的投資計劃，需要盡快調(diào)整。

“調(diào)控”仍在繼續(xù)

目前正在進行的這次宏觀調(diào)控已經(jīng)是改革開放以后的第五次宏觀調(diào)控，從去年下半年起，到現(xiàn)在也將近1年時間了。目前看起來，本輪宏觀調(diào)控仍未結(jié)束，可能仍會持續(xù)一段時間。究竟會持續(xù)到幾時，專家也沒有一個統(tǒng)一的意見，只說要看調(diào)控效果和視具體情況而定。

本輪宏觀調(diào)控與前四次宏觀調(diào)控相比，表現(xiàn)出了一些新的特點。首先兩者針對的形勢不同。前四次宏觀調(diào)控，針對的都是當(dāng)時經(jīng)濟增長中已經(jīng)出現(xiàn)的超過11％的“大起”。其次，前四次宏觀調(diào)控針對的都是經(jīng)濟的全面過熱或總量過熱。第三，前四次宏觀調(diào)控都要治理嚴(yán)重的通貨膨脹。

本輪宏觀調(diào)控，即第五次宏觀調(diào)控針對的不是經(jīng)濟增長中的大起（2003年經(jīng)濟增長率為9.1%），而是為了防止出現(xiàn)“大起”局面，從而防止由“大起”導(dǎo)致“大落”。本輪宏觀調(diào)控是一種主動的、局部的調(diào)控，調(diào)控的重點是3大重點行業(yè)，后來擴大到9大重點行業(yè)，目的是未雨綢繆，防患于未然。這是與前四次宏觀調(diào)控完全不同的。

手段更加靈活與務(wù)實

本輪宏觀調(diào)控在方式和手段上也與前四次有所不同。在方式上，本輪宏觀調(diào)控采取了漸進的方式，由冷靜觀察、溫和預(yù)警到逐步加大力度，注意準(zhǔn)確地把握調(diào)控的時機、節(jié)奏和力度，對看準(zhǔn)了的問題采取果斷有力的措施。在手段上，本輪宏觀調(diào)控綜合采用了三種手段，即市場經(jīng)濟手段、體制調(diào)整手段和行政管理手段。市場經(jīng)濟手段，如央行的準(zhǔn)備金手段、公開市場操作等，從減少資金供應(yīng)上進行調(diào)控。體制手段，如調(diào)整土地管理體制，國務(wù)院決定實行省以下垂直管理土地的體制，設(shè)立銀監(jiān)會，加強對商業(yè)銀行的監(jiān)督管理等。行政手段，如隨著人民銀行調(diào)整分支行的信貸管理職能，各商業(yè)銀行也相應(yīng)調(diào)整了信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理規(guī)則，加強了信貸風(fēng)險管理；國務(wù)院還通過對重大違規(guī)項目的處理，組織固定資產(chǎn)項目和銀行信貸的大檢查，加強本輪宏觀調(diào)控的效果。本輪調(diào)控中，人們更多看到的是有關(guān)部門將三種調(diào)控手段組合起來運用，如市場經(jīng)濟手段與行政管理手段結(jié)合運用，體制規(guī)范與法規(guī)執(zhí)行結(jié)合運用，政策目標(biāo)引導(dǎo)與解剖典型項目結(jié)合運用，取得了很好的效果。提高了宏觀調(diào)控的效率，增強了宏觀調(diào)控的彈性，軟化了宏觀調(diào)控的剛性，使宏觀經(jīng)濟調(diào)控形成對失衡經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的制度性規(guī)范，支持和保障了市場經(jīng)濟的正常運行。

與前四次宏觀調(diào)控不同，本輪宏觀調(diào)控還表現(xiàn)出了“有保有壓、有緊有松，有動有靜”的特點。對于地區(qū)、行業(yè)、項目的經(jīng)濟實體，有保有壓，有限制有鼓勵，行業(yè)調(diào)控突出重點，受重點調(diào)控的行業(yè)，謹(jǐn)慎地、逐步地由最初的三個，擴大為包括鋼鐵、有色金屬、機械、建材、石化、輕工、紡織、醫(yī)藥、印刷等九大行業(yè)。在政策上不是全面緊縮，而是有緊有松，有動有不動，央行的準(zhǔn)備金政策趨緊、信貸政策規(guī)范，但外貿(mào)外匯政策寬松；土地管理政策調(diào)整，利率政策和匯率政策卻迄今未動，在調(diào)控的同時，努力為經(jīng)濟增長創(chuàng)造寬松環(huán)境。

結(jié)果可能有三種

從目前情況看，本輪宏觀調(diào)控雖然取得了不少成果，但仍舊面臨著三大挑戰(zhàn)，一是如何繼續(xù)以穩(wěn)妥措施，鞏固宏觀經(jīng)濟調(diào)控成果，使特定時期的宏觀經(jīng)濟調(diào)控平滑轉(zhuǎn)入正常時期的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)。二是如何促進消費合理增長，緩解主要靠投資拉動經(jīng)濟增長的壓力，避免非理性的投資反彈。三是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。本輪針對經(jīng)濟局部過熱的宏觀調(diào)控暴露了我國經(jīng)濟增長和發(fā)展的體制瓶頸和資源瓶頸問題，要通過制定科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃，推進結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和增長方式轉(zhuǎn)變，從根本上解決問題。

中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟研究所所長汪同三認(rèn)為，本輪宏觀調(diào)控可能出現(xiàn)三種結(jié)果。

第一是實現(xiàn)大家所希望的軟著陸。要想實現(xiàn)比較成功的軟著陸，有兩個問題需要注意，一是時間問題，軟著陸需要有一段時間，時間上可能會長一點，二是繼續(xù)深化改革，要想比較好的實現(xiàn)軟著陸，需要堅持改革。

第二是硬著陸。硬著陸的五個因素，1、增速跌落的太快；2、不良貸款上升；3、就業(yè)情況得不到改善；4、企業(yè)間債務(wù)鏈加重；5、企業(yè)的資金困難。從目前情況看，這五個方面的因素都不同程度存在，所以出現(xiàn)硬著陸并非無可能。

第三是出現(xiàn)反彈?，F(xiàn)有的體制造成地方各級政府大搞投資的熱情，為反彈準(zhǔn)備了體制條件。在資金方面，今年上半年，已經(jīng)完成了全年的財政征收任務(wù)，目前財政的收大于支大概有上千億元；因為抽緊銀根，銀行上半年存貸差擴大了5萬億元，銀行里有大量的錢，同時也有花錢的沖動；再有就是大量的民間資本，為反彈準(zhǔn)備了良好的資金條件。

需要特別說明的是，在繼續(xù)實施宏觀調(diào)控方面，目前政界、學(xué)界意見幾乎驚人一致。一些企業(yè)界人士希望本輪宏觀調(diào)控很快就會過去，希望到時候再大干一場，這種希望可能會落空，如果有基于這種希望的投資計劃，需要盡快調(diào)整。

七個問題要注意

針對當(dāng)前宏觀調(diào)控的形勢，國家發(fā)改委投資研究所戰(zhàn)略室副主任王元京指出，要使宏觀調(diào)控措施進一步落實，真正實現(xiàn)經(jīng)濟的“軟著陸”，當(dāng)前在投資領(lǐng)域特別要注意七個問題：

一、控制投資增長要避免一刀切。既要防止因投資膨脹引發(fā)通貨膨脹，也要防止因產(chǎn)業(yè)鏈條斷裂引發(fā)通貨緊縮。從目前情況看，我國在鋼材、水泥、電解鋁等中游產(chǎn)業(yè)層面已經(jīng)形成了龐大的生產(chǎn)能力，要充分釋放已形成的龐大的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能，就必須加大旅游、房地產(chǎn)、消費品等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如果調(diào)控力度掌握不好，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，會使產(chǎn)能無法釋放，需求不足則可能導(dǎo)致通貨緊縮。另外，還要防止因信用鏈條斷裂引發(fā)金融風(fēng)險。目前一些行業(yè)投資項目的資本金比率不高，銀行信貸的支持力度較大，形成了一批高負(fù)債項目，對銀行資產(chǎn)的安全構(gòu)成了一定威脅。但是在處理在建項目的債務(wù)關(guān)系時，也要區(qū)別對待，掌握好調(diào)控力度，防止信用鏈條斷裂引發(fā)新的金融風(fēng)險。

二、要防止過熱行業(yè)卷土重來。經(jīng)過調(diào)控，目前投資總量與部分行業(yè)投資過熱的勢頭已得到有效遏制，下一階段應(yīng)繼續(xù)貫徹已經(jīng)出臺的宏觀調(diào)控措施，并根據(jù)形勢的需要進行一些調(diào)整與補充，防止部分行業(yè)投資過熱卷土重來，同時適當(dāng)加大對農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、環(huán)保、教育、衛(wèi)生等薄弱行業(yè)的投入，加快旅游、金融、居民服務(wù)等新型服務(wù)業(yè)的發(fā)展，以迎接新的經(jīng)濟周期的到來。

三、要發(fā)揮經(jīng)濟杠桿調(diào)節(jié)作用。在當(dāng)前的宏觀調(diào)控中，由于土地政策、財稅政策、金融政策、水資源政策、環(huán)保政策尚未充分發(fā)揮應(yīng)有的作用，地價、水價、稅率、利率等經(jīng)濟杠桿的調(diào)節(jié)功能仍不夠靈敏，這使得控制投資過熱等重任過多地落在了產(chǎn)業(yè)政策上面，有關(guān)部門不得不使用某些行政手段來剎車，難免帶來一定的副作用。因此，未來應(yīng)當(dāng)更多的發(fā)揮地價、水價、稅率、利率等經(jīng)濟杠桿的調(diào)節(jié)作用，分擔(dān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控壓力，替代行政手段的調(diào)控作用，用經(jīng)濟辦法調(diào)控投資流向，在財政上，可考慮重新啟用投資方向調(diào)節(jié)稅。

四、要創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控機制。根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展與宏觀調(diào)控形勢的需要，宏觀管理部門適時提出了新的產(chǎn)業(yè)政策目錄，規(guī)定了限制與禁止產(chǎn)業(yè)（包括產(chǎn)品）發(fā)展的清單，并且制定了相配套的信貸政策，取得了明顯的產(chǎn)業(yè)調(diào)控的成效。但是，作為國家宏觀調(diào)控的重要工具，產(chǎn)業(yè)政策本身也有著一定的不完善之處，即產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)節(jié)往往靜態(tài)的、孤立的支持與限制某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，卻無法適應(yīng)這些產(chǎn)業(yè)周期變化與相互關(guān)聯(lián)的需要，從而難以避免供求偏差的發(fā)生。所以，要創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控機制，盡量避免一人生病，大家吃藥，要制訂政策，鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群。

五、要嚴(yán)格規(guī)范政府投資行為，從制度上限制各級行政機關(guān)越權(quán)配置投資資源。比較有效的辦法是強化行政問責(zé)制。重慶市最近通過了《重慶市政府部門行政首長問責(zé)暫行辦法》，這是政府部門首次在制度上直接約束政府投資行為的有益嘗試，應(yīng)當(dāng)充分肯定與大力推廣。除此以外，還應(yīng)當(dāng)增強各級人大對政府投資項目以及債務(wù)融資的有效監(jiān)督與制約，提高社會公眾對城市規(guī)劃、建設(shè)的民主參與程度。

六、要建立宏觀經(jīng)濟決策支持系統(tǒng)。由于我國現(xiàn)行的統(tǒng)計信息系統(tǒng)在有關(guān)投資信息數(shù)據(jù)的收集、整理及分析等方面嚴(yán)重滯后，政府部門掌握的信息不充分、不完全，使得宏觀調(diào)控政策出現(xiàn)盲目性、滯后性與片面性的幾率大大增加。比如前不久國家有關(guān)部門宣布各地的經(jīng)濟開發(fā)區(qū)已經(jīng)由6000家減少到了3000家，鋼鐵、電解鋁、水泥的生產(chǎn)能力已經(jīng)嚴(yán)重過剩等等。假如這些重大的地區(qū)與行業(yè)信息情報不是在情況已經(jīng)發(fā)展到比較嚴(yán)重的時候才浮出水面，宏觀調(diào)控的難度就小得多，所付出的成本代價也要低得多。應(yīng)當(dāng)適應(yīng)市場經(jīng)濟條件下宏觀調(diào)控的需要，加大決策信息系統(tǒng)的投入，建立國家宏觀經(jīng)濟決策支持系統(tǒng)，以引導(dǎo)全社會固定資產(chǎn)投資的方向。

七、要注意引導(dǎo)和保護民間投資積極性。在今年初投資超高速增長的時段，多種經(jīng)濟主體的投資同比增速出現(xiàn)了這樣的排列順序：私營企業(yè)、外商投資企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、股份合作、有限責(zé)任公司、港澳臺資股份公司、集體企業(yè)、國有企業(yè)、個體經(jīng)濟，說明民間投資或非公有制的投資高增長引領(lǐng)了整個投資高增長。隨著宏觀調(diào)控的深化，多種經(jīng)濟主體的投資均有不同程度的下滑，上半年與年初相比，投資同比增速下滑幅度出現(xiàn)了這樣的排列順序：聯(lián)營企業(yè)、外商投資企業(yè)、港澳臺資、私營企業(yè)、股份合作、國有企業(yè)、股份公司、集體企業(yè)、有限責(zé)任公司、個體經(jīng)濟，說明民間投資或非公有制的投資大幅下跌加速了整個投資的收縮。據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)部門披露，二季度的企業(yè)家信心指數(shù)下降，其中民營企業(yè)家的信心指數(shù)更是明顯下降。在當(dāng)前宏觀調(diào)控的大格局下，既要有效控制民營經(jīng)濟非理性的投資增長，也要注意引導(dǎo)、保護民間投資的積極性。