工業(yè)生產(chǎn)能力過剩的問題將繼續(xù)存在并將在2008年達到高潮。

對于長期關注中國問題的專家來說，眼前的經(jīng)濟繁榮景象簡直是再熟悉不過了。由于容易獲得銀行貸款，工業(yè)產(chǎn)品迅速增加。電站和鐵路跟不上步伐。庫存大量增加，通貨膨脹率上升。

在1984-1985年、1987-1988年和1992-1993年，中國出現(xiàn)了三次經(jīng)濟過度增長周期。每次都導致長期經(jīng)濟停滯、呆賬和通貨膨脹驟然加劇。隨后帶來嚴重而且長期的通貨緊縮。

中國政府吸取過去的教訓，正在設法早日結(jié)束當前這場“歡宴”以緩解這輪經(jīng)濟過度增長帶來的痛苦。

過熱帶來“過剩”

經(jīng)濟學家們預計，工業(yè)生產(chǎn)能力過剩的問題將繼續(xù)存在并將在2008年達到高潮，因為過去一年宣布投入的資本屆時將會發(fā)揮作用。根據(jù)官方的統(tǒng)計數(shù)字，中國大陸8月份庫存商品的面值達到1萬億元——比一年前增加了20%，達到1997年以來的最高點。

這些沒有出售的商品關系到數(shù)十億元貸款。未能找到賣主的生產(chǎn)者可能產(chǎn)生拖欠貸款的念頭，這將使已經(jīng)步履蹣跚的銀行亮起紅燈。

這種生產(chǎn)過剩的根源是公司、銀行和地方政府官員構(gòu)成的鐵三角。他們一起造成了生產(chǎn)和投資的過剩并最終使之達到難以接受的程度。

最近一輪經(jīng)濟過熱始于2002年第四季度，當時銀行貸款和外國資本潮水般地涌入地方政府大力發(fā)展的行業(yè)。到今年年初，幾個行業(yè)已經(jīng)明顯過熱。在總體經(jīng)濟增長率為9.8%的情況下，第一季度的固定資產(chǎn)投資令人吃驚地增加了43%。

很多行業(yè)已經(jīng)受到生產(chǎn)能力過剩的沖擊。比如，隨著銷售放緩，轎車、移動電話、影碟機和紡織行業(yè)的生產(chǎn)過剩已經(jīng)顯現(xiàn)。下一步出現(xiàn)生產(chǎn)過剩的將是乙烯、鋼鐵、鋁和其他產(chǎn)品，這些行業(yè)的生產(chǎn)能力正在成百萬噸地增加。

中國汽車行業(yè)在2002-2003年是極其有利可圖的，導致投資大量增加。但今年，汽車行業(yè)全面受到銷售緩慢和價格戰(zhàn)的影響，庫存日益增加。中國汽車庫存量今年6月達到創(chuàng)紀錄的14.2萬輛左右。據(jù)中國汽車協(xié)會統(tǒng)計，今年6月每生產(chǎn)1000輛汽車能售出的有775輛，今年3月這個數(shù)字是845輛，4月是905輛。

房地產(chǎn)也是需要糾正的行業(yè)。今年上半年，全國房地產(chǎn)投資達到4924億元，同比增長28.7%。

銀行將成為受害者

銀行貸款仍然是中國大部分項目的主要資金來源。由于北京希望通過放寬信貸振興經(jīng)濟，在多年信貸緊縮之后，銀行開始在2002年底發(fā)放更多貸款。

銀行尤其愿意發(fā)放汽車、住房和其他消費貸款，因為這可以降低它們的不良貸款比例，至少暫時是這樣。結(jié)果，貸款連年猛增，增長幅度從2002年9月的16%增加到去年7月的24%。從那時起，雖然信貸增長幅度已經(jīng)下降，但仍然比前幾年高。

目前，通過央行注入資本和將不良貸款轉(zhuǎn)讓或者出售給國內(nèi)資產(chǎn)管理公司以及外國投資者，大部分銀行的資產(chǎn)負債表狀況良好。今年4月，銀行登記的不良貸款比去年年底減少343億元，降為2.08萬億元。同時，總的不良貸款比例從17.76%下降到16.61%。

但不祥跡象已經(jīng)顯露。根據(jù)官方的統(tǒng)計數(shù)字，今年7月底，公司之間的三角債已經(jīng)達到2萬億元，這可能使更多貸款成為呆賬。