以盈利為目的的企業(yè)，要進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)以及投資等活動(dòng)，就必須有一定量的資金作保證。在自有資金不足的情況下，籌資是企業(yè)賴以存在的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)。新設(shè)立或進(jìn)行擴(kuò)充投資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，籌集資金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的首要問(wèn)題。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)可以從不同的渠道取得所需的資金，但是，無(wú)論什么樣的籌資渠道和不同的籌資方式組合，都必然存在一定的資金成本。籌資給企業(yè)帶來(lái)不同的預(yù)期收益的同時(shí)，也將使企業(yè)承擔(dān)不同的稅收負(fù)擔(dān)。因此，在籌資過(guò)程中有必要進(jìn)行稅收籌劃，在籌資成本既定的情況下，要考慮怎樣才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的最大化。企業(yè)籌集資金的渠道雖然很多，但除取得資本金以外，其主要的渠道仍然是負(fù)債(包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債)，其中長(zhǎng)期負(fù)債和資本的構(gòu)成關(guān)系稱之為資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)，特別是負(fù)債比率合理與否，不僅制約著企業(yè)成本的大小，而且也體現(xiàn)著企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在相當(dāng)大的程度上也決定著企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)和稅后的收益水平。因而，籌資方式的選擇便成為稅收籌劃的重要砝碼。

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中籌資的主要方式，實(shí)施得最多的是從銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、發(fā)行股票、稅后積累等。在正常情況下，各國(guó)稅法都規(guī)定，企業(yè)的借款利息、債券利息、租賃租金的支出在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)均可以在計(jì)算應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅前作為一項(xiàng)費(fèi)用扣除，而股息支出則不能在稅前扣除，只能在企業(yè)的稅后利潤(rùn)中開支。這樣，如果僅從節(jié)稅的角度考慮，向金融機(jī)構(gòu)借款和企業(yè)之間的相互融資優(yōu)于企業(yè)自我積累資金和向社會(huì)籌資。其中，企業(yè)之間的相互拆借在利率和回收期的確定等方面，均有較大的彈性和回旋余地。在國(guó)家稅法沒有對(duì)利息扣除標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行限定的情況下，企業(yè)相互之間在合法范圍內(nèi)提高利息支付可以沖減企業(yè)利潤(rùn)，從而減少應(yīng)納稅所得額。但在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，國(guó)家稅法對(duì)企業(yè)利息支出的計(jì)稅扣除一般都有明確的規(guī)定。例如，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例》第6條規(guī)定：“納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除?！币虼?，如果企業(yè)之間在資金拆借活動(dòng)中人為提高利率，對(duì)納稅而言也是無(wú)效的。下面介紹長(zhǎng)期借款籌資的稅收籌劃。

長(zhǎng)期借款籌集資金的成本分析

企業(yè)的借款包括長(zhǎng)期借款與短期借款。短期借款主要作為營(yíng)業(yè)資本管理，只有長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本共同構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。按照相關(guān)規(guī)定，長(zhǎng)期借款是指借款期限在5年以上的借款，其成本包括兩個(gè)部分，即借款利息和借款費(fèi)用。一般而言，借款利息和借款費(fèi)用高，會(huì)導(dǎo)致籌資成本高，但符合規(guī)定的借款利息和借款費(fèi)用可以計(jì)入企業(yè)所得稅前的成本費(fèi)用中予以扣除或攤銷，所以能起到抵稅作用。

企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資可能會(huì)有稅收上的好處，債務(wù)對(duì)投資收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的好處一般包括節(jié)稅和激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)管理兩個(gè)方面，稅收籌劃可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿的節(jié)稅和激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)管理兩個(gè)方面。長(zhǎng)期借款的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)即債務(wù)對(duì)投資收益的影響主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權(quán)益資本收益（包括稅前和稅后）等方面。稅收籌劃可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿的節(jié)稅作用。

設(shè)：總資產(chǎn)＝C（定量）

負(fù)債比率＝d(變量)

負(fù)債成本率＝i（定量）

息稅前投資收益率＝p（定量）

則有：

設(shè)：總資產(chǎn)＝C（定量）

負(fù)債比率＝d(變量)

負(fù)債成本率＝i（定量）

息稅前投資收益率＝p（定量）

則有：潤(rùn)＝Cp

負(fù)債成本＝Cdi

息稅前凈利＝Cp－Cdi

設(shè)稅前權(quán)益資本收益率為k，則有：

稅籌劃，增加貸款所支付的借款利息，可以列入被投資企業(yè)的期間費(fèi)用而節(jié)省所得稅支出，同時(shí)，在分配利潤(rùn)時(shí)，由于按股權(quán)分配，既能減少投資風(fēng)險(xiǎn)，又能享受財(cái)務(wù)杠桿利益提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余。當(dāng)然，負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余（稅后）方面。

長(zhǎng)期負(fù)債籌資的稅收籌劃案例分析

上述內(nèi)容提到企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債籌資會(huì)有稅收上的收益，但在分析長(zhǎng)期負(fù)債籌資的稅收籌劃時(shí)，應(yīng)著重考察兩個(gè)方面:一方面是資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是怎樣對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；另一方面是企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何使自己的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理化的配置，才能在節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后收益最大化的目標(biāo)。在進(jìn)行長(zhǎng)期負(fù)債籌資的稅收籌劃時(shí)還應(yīng)注意稅法的具體規(guī)定：

企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)期間向金融機(jī)構(gòu)的借款利息（購(gòu)建固定資產(chǎn)除外）在企業(yè)所得稅前可具實(shí)扣除，向非金融機(jī)構(gòu)借款發(fā)生的利息支出，高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的金額的部分，不得從稅前所得中扣除；企業(yè)如為了建造、購(gòu)置固定資產(chǎn)或開發(fā)、購(gòu)置無(wú)形資產(chǎn)而發(fā)生的債務(wù)在其投入使用前所支付的利息，為籌措注冊(cè)資本而發(fā)生的債務(wù)所支付的利息等，不得作為費(fèi)用一次性從應(yīng)稅所得中扣除；企業(yè)從關(guān)聯(lián)方取得的借款金額超過(guò)其注冊(cè)資本50%的，超過(guò)部分的利息支出，不得在稅前扣除。

案例（一）：

某公司計(jì)劃籌資400萬(wàn)元用于一項(xiàng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)，制訂了A、B、C三個(gè)方案：

假設(shè)公司的資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本比例）如下表所示，三個(gè)方案的債務(wù)利率都為5%，企業(yè)所得稅稅率都為33%，權(quán)益資本投資利潤(rùn)如下表：

由上表可以看出，隨著債務(wù)資本比重加大，企業(yè)納稅是遞減趨勢(shì)，從26.4萬(wàn)元減為24.75萬(wàn)元，再減為23.1萬(wàn)元，從而表明債務(wù)籌資具有節(jié)稅功能；權(quán)益資本的稅前利潤(rùn)率從20%增加為25%，再增加為35%，從而表明投入資本總額相同的情況下，債務(wù)資本所占比例越大，稅前利潤(rùn)率和稅后利潤(rùn)率就越高。

案例（二）：

某公司注冊(cè)資本600萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。欲借款1000萬(wàn)元對(duì)外進(jìn)行投資，投資期限為5年。擬兩種借款方案如下：

方案一：向銀行借款1000萬(wàn)元，年利息率為6%，每年支付利息60萬(wàn)元。

方案二：向其關(guān)聯(lián)企業(yè)借款1000萬(wàn)元，年利息率5%，每年支付利息50萬(wàn)元。

假定該公司在方案一下，連續(xù)5年的會(huì)計(jì)利潤(rùn)分別為100萬(wàn)元、120萬(wàn)元、140萬(wàn)元、170萬(wàn)元、200萬(wàn)元；在方案二下，連續(xù)5年的會(huì)計(jì)利潤(rùn)應(yīng)分別為110萬(wàn)元、因素一定的情況下，兩種借款方案的分析情況見下表：

公司借款在方案二的情況下每年比方案一多得會(huì)計(jì)利潤(rùn)10萬(wàn)元。但把企業(yè)所得稅的因素考慮進(jìn)去，其結(jié)果就發(fā)生了變化，企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定，向關(guān)聯(lián)企業(yè)借款超過(guò)其注冊(cè)資本金額50%以上的部分所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用不能在企業(yè)所得稅前扣除，公司的注冊(cè)資本為600萬(wàn)元，只能以300萬(wàn)元乘以向銀行借款的年利息率作為稅前的扣除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)實(shí)際支付的超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)的利息費(fèi)用要調(diào)增應(yīng)納稅所得額，按規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。該公司每年繳納了企業(yè)所得稅后，在方案二的情況下每年比方案一減少稅后凈利潤(rùn)3.86萬(wàn)元。因此，兩方案相比，方案一為最佳方案，可為公司帶來(lái)最大的收益。

責(zé)任編輯：宰守鵬