作為中國(guó)金融業(yè)的主體，銀行業(yè)間接融資在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著十分重要的作用，有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是我國(guó)融資結(jié)構(gòu)比例嚴(yán)重失衡，間接融資比例過(guò)高，直接融資比例太低，從2000年以來(lái)，直接融資比例持續(xù)下降，間接融資比例迅速上升的“逆向運(yùn)動(dòng)”已呈現(xiàn)一定的“剛性”和矛盾。

我國(guó)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近三年的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資總量為：2001年、2002年和2003年分別為16555億元、23976億元和35177億元，其中貸款占的比重分別為75.9％、80.2％和85.1%；股票、企業(yè)債和國(guó)債等三項(xiàng)直接融資占融資總量的比重，2001年、2002年和2003年分別為24.1％、19.8％和14.9%；股票占融資總量的比重，分別為7.6％、4.0％和3.86%。這些數(shù)據(jù)清楚地表明自2001年以來(lái)，我國(guó)融資格局中，貸款形式的間接融資比例一直居高不下，而以股票、債券為主要形式的直接融資比例一直很低，而且呈現(xiàn)出間接融資比例逐漸上升、直接融資比例逐漸下行的趨勢(shì)。

2003年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為11.6694萬(wàn)億元，當(dāng)年.直接融資與GDP比例僅為2.25%，間接融資與GDP比例為25.65%。而在美國(guó)，2001年僅股票融資與GDP的比例就達(dá)11.15%，德國(guó)的比例為17%。

截至2003年年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)（本外幣）已接近28萬(wàn)億元人民幣，與改革初期的1980年相比，增長(zhǎng)103倍。目前銀行業(yè)金融資產(chǎn)占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的90％以上。

融資結(jié)構(gòu)比例嚴(yán)重失衡的現(xiàn)狀意味著我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)正不斷向銀行體系集中，商業(yè)銀行已經(jīng)不堪重負(fù)。

融資結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)凸顯

過(guò)高間接融資比例使商業(yè)銀行異化為政府宏觀調(diào)控和行業(yè)調(diào)控載體，增加其政策風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行異化為我國(guó)宏觀調(diào)控的主要載體

20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)，投資貢獻(xiàn)度從20世紀(jì)90年代的33%增加到2001年以來(lái)的60%左右。在我國(guó)間接融資占主導(dǎo)地位的情況下，支持投資高增長(zhǎng)的是銀行信貸資金的增長(zhǎng)，這意味著銀行信貸資金的擴(kuò)張是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

從微觀角度看，商業(yè)銀行作為企業(yè)，與一般的工商企業(yè)有著相同的最終目標(biāo)，即利潤(rùn)最大化。這決定了商業(yè)銀行只能是”嫌貧愛富”、”逐熱避冷”，其結(jié)果就是商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有很強(qiáng)的順周期性，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期，銀行的信貸規(guī)模會(huì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，銀行的信貸規(guī)模將相應(yīng)收縮。間接融資占主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀使得商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)的順周期性放大為對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的“助漲助跌”性。

因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，我國(guó)商業(yè)銀行的地位變得尤為突出和重要，成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一旦國(guó)家認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快，需要加以調(diào)控，首要的而且有效的選擇就是控制貸款規(guī)模、收緊銀行信貸，商業(yè)銀行因而異化為國(guó)家宏觀調(diào)控的主要載體，這不僅使商業(yè)銀行承擔(dān)了過(guò)多與其自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不相符的政策職能，也使其經(jīng)常暴露在政策風(fēng)險(xiǎn)之下。

商業(yè)銀行也成為國(guó)家對(duì)某些行業(yè)進(jìn)行調(diào)控的載體

既然宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于信貸資金，那么，某些行業(yè)的發(fā)展同樣也只能由銀行的資金支持，特別是那些過(guò)熱的、重復(fù)的行業(yè)建設(shè)中，銀行資金的確是起到了推波助瀾的作用。因此，國(guó)家在對(duì)這些過(guò)熱行業(yè)進(jìn)行調(diào)控時(shí)也要求商業(yè)銀行信貸政策有針對(duì)性地進(jìn)行收縮，但控制貸款規(guī)模后不良貸款問(wèn)題就會(huì)逐步顯現(xiàn)，突出表現(xiàn)在限制性行業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)因資金鏈斷裂，貸款風(fēng)險(xiǎn)突出；部分在建工程或開發(fā)區(qū)項(xiàng)目由于政策原因停工或撤銷，導(dǎo)致投入貸款發(fā)生逾期；原材料價(jià)格持續(xù)上漲，企業(yè)盈利水平下降影響還貸能力。

歷年來(lái)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是一個(gè)最典型的例子：由于融資結(jié)構(gòu)失衡和融資渠道不暢，整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)從開發(fā)到銷售幾乎都依賴于銀行。銀行要獨(dú)立面對(duì)開發(fā)商、建筑商與個(gè)人消費(fèi)者三個(gè)方面的信貸風(fēng)險(xiǎn)。任何的違約或三者之間的交叉違約都會(huì)產(chǎn)生還貸的風(fēng)險(xiǎn)，并且這三者之間的循環(huán)交叉會(huì)形成一條完整的風(fēng)險(xiǎn)鏈，無(wú)法完全分隔。房地產(chǎn)市場(chǎng)中的供、需雙方都完全依賴于銀行單一渠道的支持時(shí)，自然就會(huì)使銀行陷入一個(gè)兩難的風(fēng)險(xiǎn)怪圈之中——控制了消費(fèi)一頭就會(huì)使供給出現(xiàn)過(guò)剩，控制了供給就會(huì)使消費(fèi)需求無(wú)法滿足。兩頭都給予支持就使市場(chǎng)高漲、風(fēng)險(xiǎn)增加；而一旦行業(yè)政策調(diào)控要求兩頭都收縮則商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)也陷入被動(dòng)。如何在房地產(chǎn)行業(yè)供需之間保持平衡并非靠銀行能左右或有效判斷與控制的，商業(yè)銀行不得不獨(dú)立面對(duì)行業(yè)政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。而類似于房地產(chǎn)行業(yè)這種供需雙方資金來(lái)源都依賴于銀行貸款的行業(yè)在我國(guó)并不是少數(shù)。

企業(yè)貸款需求過(guò)旺容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)

每家國(guó)有銀行在經(jīng)營(yíng)中都不同程度地為政府的許多重點(diǎn)項(xiàng)目和社會(huì)福利項(xiàng)目提供貸款，使國(guó)有銀行的信貸資金配置在相當(dāng)程度上保持著政府分配的性質(zhì)，導(dǎo)致資金配置效益低下。目前在國(guó)內(nèi)占主導(dǎo)地位的是尚未完全商業(yè)化的國(guó)有獨(dú)資銀行，它代表的是國(guó)家的形象，履行的是國(guó)家的職能，運(yùn)用的是國(guó)家的資源，政企不分的體制無(wú)法確保國(guó)有獨(dú)資銀行資金使用效益的最大化，因而必然造成國(guó)有銀行貸款呆賬、滯賬和死賬的嚴(yán)重性。

國(guó)家雖然可以通過(guò)銀行資金供給制，幫企業(yè)避開生產(chǎn)條件的困難，但卻不能保證企業(yè)產(chǎn)品價(jià)值在市場(chǎng)上的全面實(shí)現(xiàn)。正由于大多數(shù)企業(yè)不是憑自我積累的實(shí)力或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力取得的生產(chǎn)條件，因而其產(chǎn)品往往缺乏對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性，在銷售環(huán)節(jié)上出現(xiàn)大量積壓，不能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值。同時(shí)由于銀行具備創(chuàng)造貨幣信用的功能，銀行信貸資金的供給似乎取之不盡、用之不竭，由此助長(zhǎng)了企業(yè)的盲目借貸和過(guò)度負(fù)債，也容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家通過(guò)國(guó)有銀行變相地統(tǒng)負(fù)企業(yè)的盈虧，進(jìn)而把企業(yè)的價(jià)值損失與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由財(cái)政虧損轉(zhuǎn)移為銀行的不良貸款，潛伏著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

信貸資金運(yùn)用長(zhǎng)期化，增加資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)的國(guó)有企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)狀況不理想、自我積累能力弱，大部分的資金來(lái)源都要靠銀行貸款、發(fā)行債券、股票等外源融資。

我國(guó)的債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)15年逐步發(fā)展起來(lái)，企業(yè)可以有多元化的融資戰(zhàn)略選擇，但結(jié)果仍然不盡人意。截至1999年，企業(yè)貸款融資占外源融資總額比例仍高達(dá)98.83％，股票融資占外源融資總額比例為1％，債券融資占外源融資總額僅為0.17％。因此，發(fā)展至今，企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)中，貸款融資仍然占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。隨著最近幾年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求旺盛，相應(yīng)的商業(yè)銀行信貸資金運(yùn)用長(zhǎng)期化趨勢(shì)十分明顯。

2004年的宏觀調(diào)控使商業(yè)銀行信貸規(guī)模明顯壓縮，其中多為短期流動(dòng)資金貸款票據(jù)業(yè)務(wù)。中長(zhǎng)期貸款由于原始期限長(zhǎng)，無(wú)論是壓縮還是新增都存在相對(duì)剛性。2004年5月份的金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，全國(guó)貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭得到減緩，而短期貸款增幅同比下降較大，中長(zhǎng)期貸款增幅同比則下降不明顯。在5月份新增貸款中，短期貸款及票據(jù)融資增量占比為25.37％，中長(zhǎng)期貸款增量占比則達(dá)到74.63％。以上海地區(qū)為例，今年上半年短期貸款新增14.58億元，是去年同期增量的3.6％，中長(zhǎng)期貸款則新增881.1億元，是去年同期的1.5倍。

中長(zhǎng)期貸款的上升如果不及時(shí)加以控制，將對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響：一是使資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)更為突出。按照流動(dòng)性法則，資金來(lái)源與資金運(yùn)用的期限匹配可防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果將大量短期存款存量用于發(fā)放長(zhǎng)期貸款，一旦金融形勢(shì)變化，客戶要求提款，內(nèi)部流動(dòng)資金就會(huì)發(fā)生短缺，后果相當(dāng)嚴(yán)重。因此，中長(zhǎng)期貸款的上升，對(duì)銀行的長(zhǎng)期資金來(lái)源提出了很高的要求，對(duì)于缺乏長(zhǎng)期存款融資渠道的銀行而言，加劇了期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。二是中長(zhǎng)期貸款上升形成利率敏感性缺口，在升息預(yù)期下不利。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)利率上升的預(yù)期強(qiáng)烈，如果利率提高，銀行融資成本上升，而大量固定利率的中長(zhǎng)期貸款仍以較低利率計(jì)息，龐大的利率敏感性缺口將成為低生息資產(chǎn)，成為商業(yè)銀行胸口難言的痛。

改善融資結(jié)構(gòu)有賴政府的制度安排

客觀地看，直接融資市場(chǎng)發(fā)展的十多年期間，恰好是我國(guó)經(jīng)濟(jì)由計(jì)劃體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程，體制上固有的一些缺陷在一定程度上限制了直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致目前社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中直接融資比例過(guò)低、融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。而我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的改善是一項(xiàng)綜合的、系統(tǒng)的金融工程，需要政府出面進(jìn)行一系列的制度安排方能有效解決。

順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，逐漸放松管制

混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)已經(jīng)對(duì)世界金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著我國(guó)金融業(yè)發(fā)展水平、對(duì)外開放水平和監(jiān)管水平的提高，特別是加入WTO以后面臨的新形勢(shì)，如何從我國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)，朝著混業(yè)方向穩(wěn)步推進(jìn)已經(jīng)被提到日程上來(lái)。

分業(yè)經(jīng)營(yíng)使直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)人為割裂，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資金的合理有序流動(dòng)，因此從改善融資結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大直接融資比例的角度，打開混業(yè)經(jīng)營(yíng)口子顯得更為必要。混業(yè)經(jīng)營(yíng)與大力發(fā)展資本和其他要素市場(chǎng)、擴(kuò)大直接融資是結(jié)合在一起的。在目前間接融資比例占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情形下探討混業(yè)經(jīng)營(yíng)，更多地隱含著銀行資金和保險(xiǎn)資金入市的命題。在混業(yè)趨勢(shì)下，銀行和保險(xiǎn)的資金必然會(huì)有序地進(jìn)入股票和債券等直接融資領(lǐng)域，這樣才能逐步解決直接融資和間接融資比例失衡的問(wèn)題。

在加入WTO以后，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將同眾多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，而它們都是綜合性的國(guó)際金融集團(tuán)，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)方面成績(jī)卓著，與之相比，中國(guó)的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司因僅有單一資本、單一業(yè)務(wù)范圍，在競(jìng)爭(zhēng)中必然處于劣勢(shì)。因此國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行必然要求與能夠混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資銀行實(shí)行同等的國(guó)民待遇，以便能夠獲得平等公平的競(jìng)爭(zhēng)條件；另一方面，對(duì)于商業(yè)銀行而言，融資結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的各種風(fēng)險(xiǎn)迫使他們必須尋找另外的盈利點(diǎn)，而這卻被分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律和政策束縛了手腳。本來(lái)就技不如人，而且還要“帶著鐐銬跳舞”，如果不給他們一種相對(duì)自由的經(jīng)營(yíng)空間，商業(yè)銀行將苦不堪言。

毫無(wú)疑問(wèn)，在新的開放背景下，從深化金融改革的角度出發(fā)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全面禁止性規(guī)定應(yīng)適當(dāng)松動(dòng)，包括新的《商業(yè)銀行法》等我國(guó)有關(guān)金融法律的出臺(tái)或修改，均會(huì)為日后逐步實(shí)施混業(yè)經(jīng)營(yíng)留下法律空間。

鼓勵(lì)金融控股模式，實(shí)現(xiàn)有限混業(yè)

在目前混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大框架尚不明確的情況下，設(shè)立金融控股公司不失為我國(guó)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。管理層可以通過(guò)鼓勵(lì)以銀行為主體的金融控股集團(tuán)公司模式實(shí)現(xiàn)有限的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”。這種模式兼?zhèn)淞朔謽I(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)，其最主要的特點(diǎn)是”集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營(yíng)分業(yè)”，它通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行、證券公司，保險(xiǎn)公司和非金融子公司的股權(quán)控制，實(shí)現(xiàn)各子公司間在資金、業(yè)務(wù)和技術(shù)上的協(xié)同合作，從而實(shí)現(xiàn)資源的有效配置和利益共享，降低成本，提高效率和整體競(jìng)爭(zhēng)力，既獲得了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的正面效應(yīng)，又通過(guò)各子公司之間“防火墻”的設(shè)置有效防范了風(fēng)險(xiǎn)。

在政策上體現(xiàn)對(duì)直接融資的支持

我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額超過(guò)了10萬(wàn)億元，社會(huì)資金過(guò)分集中在儲(chǔ)蓄上，一方面表明我國(guó)投資渠道過(guò)窄，另一方面也說(shuō)明我國(guó)直接融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資比重一直是國(guó)家堅(jiān)定不移的政策。最近兩年，中央銀行在連續(xù)幾次貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)上均提出要支持資本市場(chǎng)發(fā)展。

我國(guó)應(yīng)該考慮在政策創(chuàng)新上體現(xiàn)出對(duì)直接融資的支持和傾斜。比如美國(guó)的401K條款，通過(guò)免稅的支持，使儲(chǔ)蓄資金更多地運(yùn)用養(yǎng)老基金方式并使資金流向直接融資，使直接與間接融資比例發(fā)生了很大的變化。而我國(guó)還沒有類似的鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄資金流入資本市場(chǎng)的政策創(chuàng)新來(lái)支持這樣的轉(zhuǎn)變。

今后一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期，我國(guó)資本市場(chǎng)也必須有一個(gè)較大的發(fā)展。在樹立發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)信心的同時(shí)，各有關(guān)方面還應(yīng)該努力消除近年來(lái)由于股市持續(xù)低迷造成的不良影響和一直擾亂投資者信心的因素，盡量改善投資環(huán)境，使廣大投資者恢復(fù)參與資本市場(chǎng)的信心。

通過(guò)這些政策舉措的實(shí)施，有望在較大程度上遏制融資結(jié)構(gòu)的“逆向運(yùn)動(dòng)”，而逐漸擴(kuò)大直接融資比例，適當(dāng)降低間接融資比例，使二者比例關(guān)系與經(jīng)濟(jì)和金融改革發(fā)展的要求相適應(yīng)。

鼓勵(lì)信貸資產(chǎn)證券化等直接融資金融產(chǎn)品創(chuàng)新

要改善我國(guó)融資結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)狀、降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從制度上鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化和金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債等嘗試活動(dòng)，把債券市場(chǎng)的蛋糕做大，加大直接融資金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

作為一項(xiàng)金融技術(shù)，信貸資產(chǎn)證券化是嶄新的公司理財(cái)模式，改變了銀行傳統(tǒng)的“資金出借者”的角色，使銀行同時(shí)是“資產(chǎn)出售者”，重新定義了商業(yè)銀行。資產(chǎn)證券化有利于改善商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量，提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，擴(kuò)大資金來(lái)源，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，緩解資本充足壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。

資產(chǎn)證券化顯然對(duì)改善我國(guó)金融結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展有很大作用。首先，它有利于分流儲(chǔ)蓄資金，壯大資本市場(chǎng)規(guī)模。2004年４月，我國(guó)全部金融機(jī)構(gòu)存款余額為23.46萬(wàn)億元，超過(guò)GDP的兩倍。而我國(guó)股票市價(jià)總值剛剛突破5萬(wàn)億。股票市場(chǎng)只能起到部分分流資金的作用。數(shù)萬(wàn)億信貸資產(chǎn)證券化，以及它在二級(jí)市場(chǎng)的放大效應(yīng)，將是分流儲(chǔ)蓄的重要手段。其次，信貸資產(chǎn)證券化將不具備流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)較低、收益較穩(wěn)定的可流通證券，為資本市場(chǎng)提供了新的證券品種，為投資者提供了新的儲(chǔ)蓄替代型投資工具，無(wú)疑會(huì)豐富市場(chǎng)的金融工具結(jié)構(gòu)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系的形成。再次，可以利用已有的銀行和證券交易系統(tǒng)，直接銷售信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；也可以對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步的市場(chǎng)化推進(jìn)，即對(duì)信貸證券化產(chǎn)品實(shí)行再證券化，將再證券化的產(chǎn)品直接推向證券交易系統(tǒng)，形成真正的資本市場(chǎng)中的投資品。所以，資產(chǎn)證券化可以搭建起貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融通橋梁。最后，信貸資產(chǎn)證券化需要多種類型機(jī)構(gòu)和多種制度組合運(yùn)用，可以大大提高資本市場(chǎng)的制度化、規(guī)范化水平。

2003年，中國(guó)人民銀行首次在《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出了“積極推行住房抵押貸款證券化”，2004年1月國(guó)務(wù)院又在《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》里首次明確“積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”政策。此后，中國(guó)住房抵押貸款證券化的進(jìn)程明顯加快。前一階段中國(guó)人民銀行已向國(guó)務(wù)院上報(bào)了在我國(guó)進(jìn)行住房抵押貸款證券化試點(diǎn)（MBS）的方案，如果這一方案獲得批準(zhǔn)，將意味著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新的重大突破。

對(duì)商業(yè)銀行提供必要的政策扶持

在通過(guò)上述制度安排改善融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)，管理層還可以考慮采取直接政策扶持的方式增強(qiáng)商業(yè)銀行實(shí)力，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。具體看，可行的政策扶持主要有兩個(gè)方面，一是直接向商業(yè)銀行注資，二是降低商業(yè)銀行稅負(fù)給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠。

從歷史看，政府曾經(jīng)對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行過(guò)多次注資和不良資產(chǎn)的剝離。但對(duì)于中小型商業(yè)銀行而言卻因?yàn)橐?guī)模小、實(shí)力弱而被忽略。事實(shí)上，面臨加入世貿(mào)后金融開放的嚴(yán)峻形勢(shì)，中小銀行也迫切需要擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)自身實(shí)力。中小銀行積累的問(wèn)題不多、資產(chǎn)質(zhì)量比較優(yōu)質(zhì)，要改善中小銀行的狀況國(guó)家需要投入的并不多，但收效卻會(huì)立竿見影。

金融稅制是否合理不僅直接影響到金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，而且也成為影響金融市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素。目前我國(guó)銀行業(yè)營(yíng)業(yè)稅率為5%，而國(guó)外銀行一般不超過(guò)2%；銀行業(yè)所得稅率為33％，也遠(yuǎn)高于國(guó)際水平。

當(dāng)前的金融稅制已使商業(yè)銀行在對(duì)于國(guó)內(nèi)、外金融同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于十分劣勢(shì)的地位，其所承擔(dān)的稅負(fù)相對(duì)于其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)，以及相對(duì)于國(guó)際同業(yè)，顯然已經(jīng)失去了應(yīng)有的公平與效率的杠桿作用。同時(shí)，銀行業(yè)面臨著來(lái)自于監(jiān)管者的對(duì)銀行資本充足率的要求，以及及時(shí)足額提取各類貸款損失準(zhǔn)備等要求，以確保銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健與審慎。而這些要求必須是在首先向政府繳納與企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)無(wú)關(guān)的高比例流轉(zhuǎn)稅之后才能得以完成的。目前狀況下，國(guó)有商業(yè)銀行要自主實(shí)現(xiàn)這兩項(xiàng)目標(biāo)幾乎是不可能的。

國(guó)有商業(yè)銀行上繳財(cái)政稅收占財(cái)政收入的比重逐漸下降的趨勢(shì)表明，一方面國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)稅收的承受能力在不斷減弱；另一方面也說(shuō)明隨著國(guó)家財(cái)政收入的持續(xù)快速增長(zhǎng)，國(guó)家財(cái)政的承受能力不斷增強(qiáng)，銀行業(yè)稅收對(duì)全部稅收的影響力已經(jīng)減弱，從而為降低銀行業(yè)營(yíng)業(yè)稅提供了較大空間。因此，目前改革金融稅制，大幅降低商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)稅，減輕稅負(fù)不僅是迫切需要的，而且也是可行的。

商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)功，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

如果要提高直接融資比例、降低間接融資比例，不可避免地要將更多的儲(chǔ)蓄資金從銀行系統(tǒng)轉(zhuǎn)移出來(lái)并引導(dǎo)其進(jìn)入直接融資領(lǐng)域。但是在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、靠存貸利息差生存的現(xiàn)實(shí)條件下，儲(chǔ)蓄資金是我國(guó)商業(yè)銀行目前的安身立命之本，一旦出現(xiàn)儲(chǔ)蓄資金大規(guī)模撤離銀行體系，有可能形成商業(yè)銀行短期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。商業(yè)銀行必須強(qiáng)化內(nèi)功、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這樣才能推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)改革的深入進(jìn)行。

2004年銀監(jiān)會(huì)頒布了新的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，新《辦法》實(shí)施后國(guó)內(nèi)各家銀行的資本充足率會(huì)普遍下降。如何適應(yīng)資本充足率的監(jiān)管要求，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行必須首先考慮和解決的問(wèn)題。而且，如果再重復(fù)過(guò)去依賴規(guī)模擴(kuò)張外延式發(fā)展模式，即便是一時(shí)滿足了資本充足率要求，也難免出現(xiàn)“業(yè)務(wù)擴(kuò)張—資本金不足—再融資—再擴(kuò)張—資本金再不足”的局面，需要我們從銀行的內(nèi)部改革入手，在發(fā)展模式上轉(zhuǎn)變思路，增強(qiáng)自我積累能力。

具體看，商業(yè)銀行要進(jìn)一步樹立起資本占用的理念，建立起資本占用的考核機(jī)制；提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加大資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，努力降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量和比例；以增加銀行價(jià)值為目標(biāo)，全面提高銀行的盈利能力和自我積累能力；積極補(bǔ)充外部資本，推進(jìn)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制建設(shè)。新《辦法》規(guī)定重估儲(chǔ)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、次級(jí)債務(wù)工具等可以計(jì)入附屬資本，商業(yè)銀行可通過(guò)債權(quán)、股權(quán)等多種方式、多渠道補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)自身實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極拓展中間業(yè)務(wù)

我國(guó)商業(yè)銀行普遍面臨盈利模式與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局面。目前，商業(yè)銀行除貸款業(yè)務(wù)外，幾乎難以找到更加有效的資金運(yùn)用方式，利息收入占商業(yè)銀行總收入的90％以上。而貸款業(yè)務(wù)往往質(zhì)量不佳，期限結(jié)構(gòu)不合理。資料表明，我國(guó)四大商業(yè)銀行的資本利潤(rùn)率平均只有4.64％，與國(guó)際同行差距甚遠(yuǎn)，英、美、新加坡和印度銀行業(yè)的這一指標(biāo)分別達(dá)到26.13％、20.41％、15.57％和19.17％。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、積極拓展中間業(yè)務(wù)、擺脫對(duì)傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的依賴是擺在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面前的一個(gè)緊迫任務(wù)。當(dāng)前大力發(fā)展商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)必須解決好以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:首先要做好市場(chǎng)調(diào)查和研究工作，廣泛了解社會(huì)各界對(duì)中間業(yè)務(wù)的需求，并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)金融創(chuàng)新，開發(fā)出滿足各方面不同需要的業(yè)務(wù)品種;其次，商業(yè)銀行要加強(qiáng)行業(yè)自律，規(guī)范發(fā)展中間業(yè)務(wù)，加強(qiáng)合作，合理收費(fèi)，公平競(jìng)爭(zhēng);再次，商業(yè)銀行要加強(qiáng)專業(yè)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，建立和完善科學(xué)的中間業(yè)務(wù)考核體系，強(qiáng)化激勵(lì)和約束機(jī)制;此外，金融監(jiān)管當(dāng)局要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的分類管理，制定和完善相關(guān)的各類管理辦法，并采取切實(shí)措施、積極鼓勵(lì)和支持商業(yè)銀行進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，促進(jìn)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

加強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行通常面對(duì)的是利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是由于資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目錯(cuò)配和金融市場(chǎng)要素波動(dòng)引起的，因此也統(tǒng)稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果過(guò)度承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)管理不善，有可能給商業(yè)銀行造成滅頂之災(zāi)。通資產(chǎn)負(fù)債管理可以對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)按照既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)其整體資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行計(jì)劃、協(xié)調(diào)、控制和前瞻性地選擇業(yè)務(wù)策略。資產(chǎn)負(fù)債管理是在當(dāng)今國(guó)際銀行業(yè)占據(jù)主流地位的科學(xué)管理方法。

目前，國(guó)際銀行業(yè)通常以凈利息收入為短期盈利目標(biāo)，而以市值，也就是資產(chǎn)負(fù)債表未來(lái)凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值為長(zhǎng)期盈利目標(biāo)。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理可以在判斷市場(chǎng)利率走勢(shì)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)銀行短期和長(zhǎng)期盈利目標(biāo)之間的平衡。

此外，商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行合理配置，既可以保證有充足的資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，又可以保證經(jīng)濟(jì)資本用在最能為銀行帶來(lái)收益且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷成熟，在適當(dāng)時(shí)機(jī)，商業(yè)銀行應(yīng)改善管理結(jié)構(gòu)，從目前以分行為核算主體的橫向管理體制平穩(wěn)過(guò)渡到以業(yè)務(wù)線為核算主體的縱向管理體制，全面推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中管理。同時(shí)，要進(jìn)一步完善資產(chǎn)負(fù)債管理的組織結(jié)構(gòu)，建立以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整業(yè)績(jī)?yōu)橹行牡臓I(yíng)運(yùn)決策機(jī)制、績(jī)效衡量體系和激勵(lì)約束機(jī)制，全面實(shí)施科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理。