社?；稹疤乩背龊?/h1>
2004-04-29 00:00:00趙小劍
財(cái)經(jīng) 2004年5期
《財(cái)經(jīng)》從權(quán)威部門獲得證實(shí)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱社保理事會(huì)）已收到國(guó)務(wù)院同意其投資海外的批復(fù)。
社?；鸷Ｍ馔顿Y一直是媒體和業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，從去年年底開始，便有類似“項(xiàng)懷誠(chéng)雄心顯現(xiàn) 社?；鹨獡屌堋甉DII第一單’”的報(bào)道見(jiàn)諸報(bào)端。
據(jù)媒體披露，2003年下半年，社保理事會(huì)便就社?；鹜顿Y海外市場(chǎng)一事與財(cái)政部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)人民銀行等機(jī)構(gòu)商討。
2004年2月17日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)馬時(shí)亨在與項(xiàng)懷誠(chéng)會(huì)面后表示，他相信內(nèi)地社?；鸩痪脤@準(zhǔn)投資于海外證券市場(chǎng)，而香港股市可能成為首選。盡管馬時(shí)亨并未直接透露社保基金是否已經(jīng)獲準(zhǔn)投資海外，但人們從其言語(yǔ)中能夠感覺(jué)到，獲準(zhǔn)之日已為時(shí)不遠(yuǎn)。
記者從權(quán)威部門了解的消息證實(shí)了人們美好的預(yù)期。社?；鸩痪脤⒄较蚝Ｍ馔顿Y（主要是香港市場(chǎng)），海外投資的資金來(lái)源主要是在境外上市公司出售國(guó)有股所得。
全國(guó)社會(huì)保障基金是指社保基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。到2003年底，全國(guó)社保基金會(huì)掌管的社?；鸸?330億元。據(jù)項(xiàng)懷誠(chéng)近日透露，2003年社?；鸬目偸找鎸⑦_(dá)到30億元。
相對(duì)1330億元的資金規(guī)模，30億元盈利難言業(yè)績(jī)突出，但這是在社?；鹜顿Y渠道絕大部分限于國(guó)債和銀行存款、只有50億元資金可以投資證券市場(chǎng)的前提下實(shí)現(xiàn)的，取得這樣的戰(zhàn)績(jī)已殊為不易。
特例，而非QDII
允許社保基金向海外投資，被業(yè)界廣泛認(rèn)為中國(guó)QDII機(jī)制(Qualified Domestic Institutional Investor)的第一次嘗試。QDII機(jī)制即“認(rèn)可的本地機(jī)構(gòu)投資者”機(jī)制，是指國(guó)家和地區(qū)在資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，允許本國(guó)獲得批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨境投資的機(jī)制。
但據(jù)記者了解，社?；鹄硎聲?huì)已經(jīng)獲準(zhǔn)的海外投資并不允許被稱作QDII，而只能被稱為海外投資的“特例”。原因是證券監(jiān)管部門認(rèn)為，同意稱之為QDII會(huì)讓人們認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)可以實(shí)行QDII的制度，而實(shí)際上這在目前并不可能，社?；鸷Ｍ馔顿Y只是“特事特辦”。
一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)上流傳著種種說(shuō)法，諸如“如果該項(xiàng)申請(qǐng)順利獲批，意味著國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入香港股市的渠道得以疏通，長(zhǎng)期以來(lái)倍受關(guān)注的QDII將由此打開缺口”、“社?；鸬暮Ｍ馔顿Y很可能就是證監(jiān)會(huì)正在研究討論的試點(diǎn)，而社?；饦O可能拔得頭籌成為QDII的先行者”等等。由此看來(lái)，市場(chǎng)人士的類似分析實(shí)際是一廂情愿。
投資規(guī)模和比例
海外投資的規(guī)模和比例是業(yè)界極為關(guān)心的下一個(gè)主題。《財(cái)經(jīng)》獲悉，此次投資的規(guī)模在5億美元左右。
根據(jù)《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，“凡國(guó)家擁有股份的股份有限公司（包括在境外上市的公司）向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10％出售國(guó)有股；國(guó)有股存量出售收入，全部上繳全國(guó)社會(huì)保障基金。”2001年10月，國(guó)內(nèi)A股宣布暫停減持，而海外上市公司的減持工作卻一直在進(jìn)行。以去年人保財(cái)險(xiǎn)（2328.HK）和中國(guó)人壽（2628.HK）IPO為例，兩家公司分別籌資8億美元和34.8億美元，加上其它企業(yè)上市的國(guó)有股減持，按10％計(jì)算，進(jìn)入社?；鹳~戶的減持資金大約為5億美元左右，占社?；?330億元資產(chǎn)總額的3％～4％。
實(shí)際上，社?；鹣Ｍ顿Y海外市場(chǎng)的規(guī)模不止于此。社?；鹣Ｍ麑⒁郧鞍ㄖ惺?、中國(guó)聯(lián)通等在內(nèi)的人民幣200億元左右的海外減持資金，再次兌換成外匯投資海外市場(chǎng)。但證券監(jiān)管部門的意見(jiàn)則傾向于已經(jīng)匯入境內(nèi)的資金不再考慮投資海外，以免由于這一信號(hào)所帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。在海外基金管理人的選擇上，社?；鹨脖灰蠼o予境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者同樣的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。
另有消息說(shuō)，社?；饘?duì)一些國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目如三峽電站等也表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)呐d趣。記者證實(shí)，由于直接投資并不在《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）的規(guī)定范圍內(nèi)，所以社?；疬M(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的直接投資，現(xiàn)階段可能性很小。
應(yīng)加速推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)劃撥
據(jù)記者了解，去年年底，社保理事會(huì)《關(guān)于成立國(guó)有資產(chǎn)劃撥工作領(lǐng)導(dǎo)小組的請(qǐng)示》已上報(bào)國(guó)務(wù)院，建議成立由國(guó)家財(cái)政部、國(guó)資委和社?；鹱鳛槌蓡T單位的“國(guó)有資產(chǎn)劃撥領(lǐng)導(dǎo)小組”，劃撥部分國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；?。
劃撥國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；鹱钤缬山?jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉提出。他認(rèn)為，從中國(guó)的實(shí)際情況看，用國(guó)有資產(chǎn)存量解決政府對(duì)老職工的養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)問(wèn)題，是惟一現(xiàn)實(shí)的選擇。2001年6月，國(guó)有股減持方案迫于市場(chǎng)壓力暫停后，財(cái)政部曾一度考慮以股權(quán)劃撥的方式恢復(fù)減持，然而這一思路最終流產(chǎn)。
目前，“采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；稹币衙鞔_寫入十六屆三中全會(huì)決定中。但從現(xiàn)實(shí)看，劃撥的推進(jìn)并非易事。據(jù)記者了解，由于國(guó)有資產(chǎn)的劃撥直接涉及國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和國(guó)有資產(chǎn)代表者的部門利益，很多國(guó)企掌權(quán)者都試圖在劃撥前享用一次“最后的盛宴”，因此劃撥推進(jìn)得很慢。
中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)李紹光教授認(rèn)為，既然通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)劃撥充實(shí)社?；鹨衙鞔_寫入十六屆三中全會(huì)，就應(yīng)盡快制定出劃撥的具體方式和內(nèi)容，并且通過(guò)立法形式加以規(guī)范，否則大量國(guó)有資產(chǎn)很容易被迅速瓜分。如果等到最后只剩下涉及國(guó)計(jì)民生的大型國(guó)企，減持和劃撥的難度無(wú)疑會(huì)更大。
李紹光還指出，為了保證社?；鸬陌踩\(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)社?；鸬谋O(jiān)督機(jī)制應(yīng)該進(jìn)行制度設(shè)計(jì)。第一層監(jiān)督是社?；鹄硎聲?huì)通過(guò)聘請(qǐng)外部獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其委托的六家基金管理公司的運(yùn)作進(jìn)行審計(jì)，以保證這六家機(jī)構(gòu)投資行為公開透明；另一層監(jiān)督應(yīng)該是類似國(guó)家審計(jì)署這樣的政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)社保理事會(huì)的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督和審計(jì)，以確保社保理事會(huì)的運(yùn)作合法合規(guī)。
《財(cái)經(jīng)》從權(quán)威部門獲得證實(shí)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱社保理事會(huì)）已收到國(guó)務(wù)院同意其投資海外的批復(fù)。
社?；鸷Ｍ馔顿Y一直是媒體和業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，從去年年底開始，便有類似“項(xiàng)懷誠(chéng)雄心顯現(xiàn) 社?；鹨獡屌堋甉DII第一單’”的報(bào)道見(jiàn)諸報(bào)端。
據(jù)媒體披露，2003年下半年，社保理事會(huì)便就社?；鹜顿Y海外市場(chǎng)一事與財(cái)政部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)人民銀行等機(jī)構(gòu)商討。
2004年2月17日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)馬時(shí)亨在與項(xiàng)懷誠(chéng)會(huì)面后表示，他相信內(nèi)地社?；鸩痪脤@準(zhǔn)投資于海外證券市場(chǎng)，而香港股市可能成為首選。盡管馬時(shí)亨并未直接透露社保基金是否已經(jīng)獲準(zhǔn)投資海外，但人們從其言語(yǔ)中能夠感覺(jué)到，獲準(zhǔn)之日已為時(shí)不遠(yuǎn)。
記者從權(quán)威部門了解的消息證實(shí)了人們美好的預(yù)期。社?；鸩痪脤⒄较蚝Ｍ馔顿Y（主要是香港市場(chǎng)），海外投資的資金來(lái)源主要是在境外上市公司出售國(guó)有股所得。
全國(guó)社會(huì)保障基金是指社保基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。到2003年底，全國(guó)社保基金會(huì)掌管的社?；鸸?330億元。據(jù)項(xiàng)懷誠(chéng)近日透露，2003年社?；鸬目偸找鎸⑦_(dá)到30億元。
相對(duì)1330億元的資金規(guī)模，30億元盈利難言業(yè)績(jī)突出，但這是在社?；鹜顿Y渠道絕大部分限于國(guó)債和銀行存款、只有50億元資金可以投資證券市場(chǎng)的前提下實(shí)現(xiàn)的，取得這樣的戰(zhàn)績(jī)已殊為不易。
特例，而非QDII
允許社保基金向海外投資，被業(yè)界廣泛認(rèn)為中國(guó)QDII機(jī)制(Qualified Domestic Institutional Investor)的第一次嘗試。QDII機(jī)制即“認(rèn)可的本地機(jī)構(gòu)投資者”機(jī)制，是指國(guó)家和地區(qū)在資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，允許本國(guó)獲得批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨境投資的機(jī)制。
但據(jù)記者了解，社?；鹄硎聲?huì)已經(jīng)獲準(zhǔn)的海外投資并不允許被稱作QDII，而只能被稱為海外投資的“特例”。原因是證券監(jiān)管部門認(rèn)為，同意稱之為QDII會(huì)讓人們認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)可以實(shí)行QDII的制度，而實(shí)際上這在目前并不可能，社?；鸷Ｍ馔顿Y只是“特事特辦”。
一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)上流傳著種種說(shuō)法，諸如“如果該項(xiàng)申請(qǐng)順利獲批，意味著國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入香港股市的渠道得以疏通，長(zhǎng)期以來(lái)倍受關(guān)注的QDII將由此打開缺口”、“社?；鸬暮Ｍ馔顿Y很可能就是證監(jiān)會(huì)正在研究討論的試點(diǎn)，而社?；饦O可能拔得頭籌成為QDII的先行者”等等。由此看來(lái)，市場(chǎng)人士的類似分析實(shí)際是一廂情愿。
投資規(guī)模和比例
海外投資的規(guī)模和比例是業(yè)界極為關(guān)心的下一個(gè)主題。《財(cái)經(jīng)》獲悉，此次投資的規(guī)模在5億美元左右。
根據(jù)《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，“凡國(guó)家擁有股份的股份有限公司（包括在境外上市的公司）向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10％出售國(guó)有股；國(guó)有股存量出售收入，全部上繳全國(guó)社會(huì)保障基金。”2001年10月，國(guó)內(nèi)A股宣布暫停減持，而海外上市公司的減持工作卻一直在進(jìn)行。以去年人保財(cái)險(xiǎn)（2328.HK）和中國(guó)人壽（2628.HK）IPO為例，兩家公司分別籌資8億美元和34.8億美元，加上其它企業(yè)上市的國(guó)有股減持，按10％計(jì)算，進(jìn)入社?；鹳~戶的減持資金大約為5億美元左右，占社?；?330億元資產(chǎn)總額的3％～4％。
實(shí)際上，社?；鹣Ｍ顿Y海外市場(chǎng)的規(guī)模不止于此。社?；鹣Ｍ麑⒁郧鞍ㄖ惺?、中國(guó)聯(lián)通等在內(nèi)的人民幣200億元左右的海外減持資金，再次兌換成外匯投資海外市場(chǎng)。但證券監(jiān)管部門的意見(jiàn)則傾向于已經(jīng)匯入境內(nèi)的資金不再考慮投資海外，以免由于這一信號(hào)所帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。在海外基金管理人的選擇上，社?；鹨脖灰蠼o予境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者同樣的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。
另有消息說(shuō)，社?；饘?duì)一些國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目如三峽電站等也表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)呐d趣。記者證實(shí)，由于直接投資并不在《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）的規(guī)定范圍內(nèi)，所以社?；疬M(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的直接投資，現(xiàn)階段可能性很小。
應(yīng)加速推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)劃撥
據(jù)記者了解，去年年底，社保理事會(huì)《關(guān)于成立國(guó)有資產(chǎn)劃撥工作領(lǐng)導(dǎo)小組的請(qǐng)示》已上報(bào)國(guó)務(wù)院，建議成立由國(guó)家財(cái)政部、國(guó)資委和社?；鹱鳛槌蓡T單位的“國(guó)有資產(chǎn)劃撥領(lǐng)導(dǎo)小組”，劃撥部分國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；?。
劃撥國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；鹱钤缬山?jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉提出。他認(rèn)為，從中國(guó)的實(shí)際情況看，用國(guó)有資產(chǎn)存量解決政府對(duì)老職工的養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)問(wèn)題，是惟一現(xiàn)實(shí)的選擇。2001年6月，國(guó)有股減持方案迫于市場(chǎng)壓力暫停后，財(cái)政部曾一度考慮以股權(quán)劃撥的方式恢復(fù)減持，然而這一思路最終流產(chǎn)。
目前，“采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)社?；稹币衙鞔_寫入十六屆三中全會(huì)決定中。但從現(xiàn)實(shí)看，劃撥的推進(jìn)并非易事。據(jù)記者了解，由于國(guó)有資產(chǎn)的劃撥直接涉及國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和國(guó)有資產(chǎn)代表者的部門利益，很多國(guó)企掌權(quán)者都試圖在劃撥前享用一次“最后的盛宴”，因此劃撥推進(jìn)得很慢。
中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)李紹光教授認(rèn)為，既然通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)劃撥充實(shí)社?；鹨衙鞔_寫入十六屆三中全會(huì)，就應(yīng)盡快制定出劃撥的具體方式和內(nèi)容，并且通過(guò)立法形式加以規(guī)范，否則大量國(guó)有資產(chǎn)很容易被迅速瓜分。如果等到最后只剩下涉及國(guó)計(jì)民生的大型國(guó)企，減持和劃撥的難度無(wú)疑會(huì)更大。
李紹光還指出，為了保證社?；鸬陌踩\(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)社?；鸬谋O(jiān)督機(jī)制應(yīng)該進(jìn)行制度設(shè)計(jì)。第一層監(jiān)督是社?；鹄硎聲?huì)通過(guò)聘請(qǐng)外部獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其委托的六家基金管理公司的運(yùn)作進(jìn)行審計(jì)，以保證這六家機(jī)構(gòu)投資行為公開透明；另一層監(jiān)督應(yīng)該是類似國(guó)家審計(jì)署這樣的政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)社保理事會(huì)的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督和審計(jì)，以確保社保理事會(huì)的運(yùn)作合法合規(guī)。
