杜麗虹　姜昧軍

轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和全球化的挑戰(zhàn)決定了只有那些具有真正可持續(xù)或可升級(jí)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)才能夠孕育出明星企業(yè)。

消費(fèi)升級(jí)的“三個(gè)半”立足點(diǎn)

2003年根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的公告，中國(guó)人均GDP首次突破1000美元，經(jīng)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)調(diào)整后達(dá)到3000～4000美元水平——中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)才剛剛被啟動(dòng)，如何打造一個(gè)可持續(xù)的品牌在中國(guó)還是一個(gè)新的課題。但時(shí)不我待，世貿(mào)組織的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)，找不到立足點(diǎn)的中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)很可能會(huì)被扼殺在“搖籃”中。那么，中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的“立足點(diǎn)”究竟在哪里呢？我們認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的立足點(diǎn)只有“三個(gè)半”：

★擁有自主品牌的行業(yè)，如煙酒和中藥行業(yè)，依靠天然的文化壁壘自成一派，將外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者屏蔽在市場(chǎng)之外，這類行業(yè)是真正能夠誕生“中國(guó)品牌”的行業(yè)，如貴州茅臺(tái)、五糧液和同仁堂等，只要能夠打破行業(yè)內(nèi)的區(qū)域性壁壘并進(jìn)行品牌的延伸就能夠創(chuàng)造出足夠大的成長(zhǎng)空間。

★天然壟斷型行業(yè)，如航空、機(jī)場(chǎng)等，實(shí)際上航空是少數(shù)幾個(gè)H股市盈率高于A股市盈率的行業(yè)。隨著國(guó)民收入的提高，旅游業(yè)的繁榮帶動(dòng)了航空和機(jī)場(chǎng)業(yè)的飛速增長(zhǎng)，盡管受國(guó)際油價(jià)高企和國(guó)內(nèi)航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局多變的負(fù)面影響，目前國(guó)內(nèi)航空公司的利潤(rùn)狀況還不穩(wěn)定，但總體市場(chǎng)空間的快速成長(zhǎng)是不可阻擋的，而且這部分市場(chǎng)空間將大部分被國(guó)內(nèi)航空企業(yè)所包攬。

★政策保護(hù)型行業(yè)，如金融（銀行、保險(xiǎn)）、零售、電信等，這類行業(yè)實(shí)際上是發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中的最大受益者——相比于美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入成熟期的金融服務(wù)和保險(xiǎn)行業(yè)，新興市場(chǎng)國(guó)家的金融服務(wù)業(yè)正處在從無(wú)到有的暴發(fā)過(guò)程中——不過(guò)，面對(duì)加入世貿(mào)組織沖擊，政策保護(hù)的可持續(xù)性決定了上述行業(yè)和企業(yè)的命運(yùn)。

★伴生成長(zhǎng)型行業(yè)，如汽車和航空貨運(yùn)方面的外運(yùn)發(fā)展等，他們本身同國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者相比明顯處于弱勢(shì)地位，但在政策保護(hù)下被賦予了合資價(jià)值（上汽同通用的合作、長(zhǎng)安同福特的合作、外運(yùn)發(fā)展同敦豪的合作），從而能夠伴生于第一流的國(guó)際企業(yè)，共同分享中國(guó)的廣闊市場(chǎng)，因此，這類企業(yè)的價(jià)值取決于其合作者的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以及中外雙方的合作模式，這就是我們所說(shuō)的 “半個(gè)”立足點(diǎn)。最后，伴隨著中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)，一些生產(chǎn)消費(fèi)中間品的行業(yè)，如汽車零部件、板鋼、電子元器件等，在配套本國(guó)的消費(fèi)需求中誕生，并在成長(zhǎng)過(guò)程中逐步融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球消費(fèi)升級(jí)的供應(yīng)商——比如威孚高科，起步于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隨著國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的壯大，吸引了德國(guó)博世的注意力，合資生產(chǎn)汽車尾氣凈化器和噴油嘴等，從而進(jìn)入了世界汽車零部件的采購(gòu)市場(chǎng)。因此，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中找到位置的中國(guó)消費(fèi)制造業(yè)也將成為明日之星。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)——成長(zhǎng)于中國(guó)大地，逐鹿于世界市場(chǎng)

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)作為周期性產(chǎn)業(yè)，通常是被折價(jià)的；但在高速成長(zhǎng)的中國(guó)，即使與GDP同步增長(zhǎng)也意味著一個(gè)令多數(shù)世界500強(qiáng)企業(yè)羨慕的增長(zhǎng)速度，而如果行業(yè)龍頭企業(yè)能夠進(jìn)一步整合國(guó)內(nèi)資源、進(jìn)行全國(guó)化擴(kuò)張的話，其增長(zhǎng)速度將穩(wěn)定在兩位數(shù)。鑒于此，我們從每個(gè)服務(wù)本地的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)（如電力、電力設(shè)備生產(chǎn)、煤炭、石油、有色金屬等行業(yè)）中挑選出1～2家公司——它們將復(fù)制中國(guó)的GDP增長(zhǎng)（之所以給每個(gè)行業(yè)只分配1～2個(gè)名額，是因?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)畢竟不會(huì)長(zhǎng)期充當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)跑者，某些產(chǎn)業(yè)受地域或其他市場(chǎng)分割條件的限制，也不具有可擴(kuò)展性或行業(yè)整合的可能，因此，我們只準(zhǔn)許每個(gè)行業(yè)內(nèi)的代表性企業(yè)入選）。 除了上述服務(wù)于本地的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)外，還有一類基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)是我們高度看好的，即那些在配套本國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)中成長(zhǎng)，長(zhǎng)大后可以向外拓展，去搶奪國(guó)際市場(chǎng)空間的行業(yè)，如工程機(jī)械、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、造船、港口等——中集集團(tuán)、振華港機(jī)，在滿足本國(guó)的貨運(yùn)需求中誕生，形成規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)后開(kāi)始向海外拓展，成為同時(shí)分享本國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資和全球化擴(kuò)張兩塊成長(zhǎng)空間的企業(yè)。

全球化——成本優(yōu)勢(shì)的再升級(jí)

有“世界工廠”之稱的中國(guó)，依靠成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)發(fā)展起來(lái)了一批配套國(guó)際需求的制造企業(yè)，如紡織、化學(xué)原料藥等行業(yè)企業(yè)，這些經(jīng)歷了多年國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)從某種意義上講已經(jīng)成為中國(guó)最“懂”競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期，他們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還將延續(xù)下去。 不過(guò)，隨著國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)性要素補(bǔ)貼的減少——土地的獲取變得越來(lái)越難，水、空氣等資源不再被無(wú)償使用（污染性行業(yè)的治污成本越來(lái)越高）——資源和要素的真實(shí)價(jià)格將逐步計(jì)入企業(yè)成本內(nèi)，從而在一定程度上削弱了中國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。幸運(yùn)的是，隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們的全球化隊(duì)伍在不斷擴(kuò)大——成長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資的中國(guó)企業(yè)正在全球范圍內(nèi)推廣其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，我們的成本優(yōu)勢(shì)也在不斷升級(jí)：從零部件到整機(jī)；從OEM（貼牌生產(chǎn)）到ODM（貼牌設(shè)計(jì)）；從粗獷的生產(chǎn)到集約化的成本控制——未來(lái)全球化的空間不是變小了，而是變大了。以家電行業(yè)為例，經(jīng)過(guò)二十年的競(jìng)爭(zhēng)，幾番波折，現(xiàn)在我們已經(jīng)是世界上最大的彩電生產(chǎn)國(guó)，無(wú)論是從技術(shù)還是從市場(chǎng)空間角度看，都足以孕育出1～2家世界級(jí)的企業(yè)，只是目前還處于行業(yè)內(nèi)部的整合階段；未來(lái)，隨著市場(chǎng)化程度的加深，必將有1～2家企業(yè)脫穎而出，問(wèn)題只是誰(shuí)將成為最終的勝出者，而這一勝出者將同時(shí)分享國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和全球化擴(kuò)張這兩塊增長(zhǎng)空間。

綜上，我們認(rèn)為在全球化的競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革中，能夠登上“三駕馬車”中的任意一駕，盡享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好處的行業(yè)都是能夠孕育“明星”的行業(yè)；即使不能獨(dú)享成長(zhǎng)空間，以“伴生”方式與跨國(guó)企業(yè)分享中國(guó)成長(zhǎng)的行業(yè)也是值得關(guān)注的；而那些能夠從基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資或消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中成長(zhǎng)起來(lái)并發(fā)展出全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、同時(shí)分享國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)與國(guó)際替代兩塊市場(chǎng)空間的企業(yè)無(wú)疑將是明星中的明星。總之，伴隨著中國(guó)這個(gè)世界人口最多的國(guó)家的崛起，一定會(huì)有一批明星企業(yè)誕生，從而撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。