聶　昕

科技面

新藥評審顯示化學(xué)藥最活躍

2004年8月，國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心評了化學(xué)藥1077個、中藥370個，生物藥最少，僅43個；通過中國醫(yī)藥國際交流中心科技成果轉(zhuǎn)化中心協(xié)助轉(zhuǎn)讓的項目中，60％～70％的都是化學(xué)藥。兩種現(xiàn)象共同說明一個問題，三大類項目中，技術(shù)市場上交易最活躍的還是化學(xué)藥。

從治療領(lǐng)域來看，心腦血管領(lǐng)域、抗生素、抗腫瘤藥、代謝類藥物等大病種，由于市場仍未得到充分發(fā)掘，產(chǎn)品利潤仍較高，項目受追捧。

市場面

證券市場最大爭議在于本土定價權(quán)

本文的觀點(diǎn)是，至少從醫(yī)藥板塊來看，估值不應(yīng)該簡單采用美國的市盈率與市凈率方式，因為中國醫(yī)藥業(yè)核心資產(chǎn)與美國藥廠有很大不同：在成長性方面有優(yōu)勢，部分企業(yè)市銷率比例明顯偏低；但是，固定資產(chǎn)過大，盈利能力偏低，在每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)上表現(xiàn)不佳。

估值時，應(yīng)當(dāng)充分考慮本國企業(yè)各方面的行業(yè)壁壘。在此基礎(chǔ)上，對于行業(yè)龍頭公司，在市盈率定價上適當(dāng)考慮溢價。