聶 昕
科技面
新藥評審顯示化學藥最活躍
2004年8月,國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心評了化學藥1077個、中藥370個,生物藥最少,僅43個;通過中國醫(yī)藥國際交流中心科技成果轉化中心協(xié)助轉讓的項目中,60%~70%的都是化學藥。兩種現(xiàn)象共同說明一個問題,三大類項目中,技術市場上交易最活躍的還是化學藥。
從治療領域來看,心腦血管領域、抗生素、抗腫瘤藥、代謝類藥物等大病種,由于市場仍未得到充分發(fā)掘,產(chǎn)品利潤仍較高,項目受追捧。
市場面
證券市場最大爭議在于本土定價權
本文的觀點是,至少從醫(yī)藥板塊來看,估值不應該簡單采用美國的市盈率與市凈率方式,因為中國醫(yī)藥業(yè)核心資產(chǎn)與美國藥廠有很大不同:在成長性方面有優(yōu)勢,部分企業(yè)市銷率比例明顯偏低;但是,固定資產(chǎn)過大,盈利能力偏低,在每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標上表現(xiàn)不佳。
估值時,應當充分考慮本國企業(yè)各方面的行業(yè)壁壘。在此基礎上,對于行業(yè)龍頭公司,在市盈率定價上適當考慮溢價。