秦　瑋　楊　帆

近年來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)占據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的半壁江同山。目前，我國登記注冊的中小企業(yè)超過1000萬家，已占企業(yè)總數(shù)的90％以上，產(chǎn)值和利稅也分別占到60％和40％左右。中小企業(yè)雖然發(fā)展迅猛，但面臨一個共同的問題，即往往因管理不善而陷入財務危機。許多中小企業(yè)都是因為沒有及時有效地解決危機而倒閉了。因此，解決中小企業(yè)如何規(guī)避財務風險的問題就成為當務之急。

一、經(jīng)營管理：加強財務控制，提高資產(chǎn)使用效率

1、貨幣資金控制。貨幣資金管理不善，會造成資金閑置或不足。資金閑置，是資源上的浪費；資金不足，則會導致企業(yè)無法應付經(jīng)營急需的資金，引發(fā)財務危機。因此，在合理運用資金，改善資本結(jié)構(gòu)的同時，要維持企業(yè)一定的付現(xiàn)能力，以保證日常資金周轉(zhuǎn)靈活。具體來講，可采取以下措施加強貨幣資金控制：①嚴格職責分工，實行交易分開；②建立內(nèi)控監(jiān)督機制；③實行定期輪崗制度。

2、應收賬款控制。在市場競爭日益激烈的今天，信用交易的存在使得中小企業(yè)應收賬款的比例難以降低。應收賬款控制不嚴，會造成企業(yè)資金的流失。保證應收賬款的及時回收，減少壞賬損失，必須制定嚴格的賒銷政策。應收賬款賒銷政策的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。企業(yè)信用標準的評估一般通過“五C”系統(tǒng)進行，即品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。中小企業(yè)可以根據(jù)客戶的資信程度來選擇他們。

應收賬款發(fā)生后，中小企業(yè)應加強賬齡分析，并采取適當?shù)氖召~政策，爭取盡快收回，以降低壞賬產(chǎn)生的財務風險，必要時還需培養(yǎng)專業(yè)的收賬人員以應不時之需。

3、實物資產(chǎn)控制。許多中小企業(yè)的管理者都很重視對資金的管理，而對實物資產(chǎn)(包括存貨、固定資產(chǎn)等)的管理卻不太嚴格。于是，實物資產(chǎn)控制這一環(huán)節(jié)也就成了中小企業(yè)財務風險管理中的“一塊石頭”，而財務風險規(guī)避要求企業(yè)必須“抱著石頭過河”。當然，加強實物資產(chǎn)控制一定也要采取相應的措施：①除倉庫保管員外，其他人員應限制接觸實物資產(chǎn)，以保證資產(chǎn)安全；②存貨數(shù)量盤點采取永續(xù)盤存制，隨時反映收、發(fā)、存情況；③有完整的存貨及固定資產(chǎn)核算體系，合理計提折舊及各項準備。

二、投資管理：選取合適的投資組合，提高投資收益

在投資組合理論出現(xiàn)以后，人們認識到投資多樣化可以分散風險。增加投資組合中資產(chǎn)的種類，組合的風險將會不斷降低，而收益不會降低，仍是個別資產(chǎn)的加權(quán)平均值。但是，必須明確資產(chǎn)多樣化應有一個度的控制，過多的投資項目，只會導致更大的風險。它需要管理者根據(jù)自身情況，合理選擇一定量相關(guān)程度不高的投資項目。

在運用投資組合規(guī)避財務風險時，可以采取投資組合的風險計量方法來量化資產(chǎn)多樣化的度的問題。例如：協(xié)方差矩陣、資本市場線、資本資產(chǎn)定量模型、投資組合的貝他系數(shù)及證券市場線等。此外，中小企業(yè)還可以在對外投資時，采用聯(lián)營投資的方式。對風險較大的投資項目，企業(yè)可以與其它企業(yè)共同投資，以實現(xiàn)利益共享、風險共擔，從而將投資風險部分轉(zhuǎn)移給其它參與投資的企業(yè)。

三、籌資管理：選擇合適的籌資方式，適度負債經(jīng)營

中小企業(yè)的資產(chǎn)負債率往往較高，容易因過度負債導致過高的財務風險。因此，規(guī)避負債籌資引發(fā)的財務風險是解決中小企業(yè)財務危機最關(guān)鍵的一環(huán)。中小企業(yè)可以采取以下具體辦法：

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，造度負債經(jīng)營。中小企業(yè)要爭取上市機會，利用發(fā)行普通股籌集資金。利用普通股籌資企業(yè)沒有還本的壓力。但是普通股籌資過多企業(yè)不能獲得杠桿利益，而債務籌資過多又會加重企業(yè)負擔。因此，資本結(jié)構(gòu)是否合理關(guān)鍵就取決于債務資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例。企業(yè)應根據(jù)其發(fā)展規(guī)劃和償還能力確定舉債的適度規(guī)模與最佳時間。舉債規(guī)模也包括短期負債和長期負債的比例安排。長短期債務各有利弊，短期負債的流動性較強、風險較大、成本低，長期負債與之相反。它們的籌資速度、籌資成本、籌資風險以及借款時企業(yè)所受的限制均有區(qū)別。如何安排長期負債與短期負債的相對比重，也是籌資管理中要解決的一個重要問題。

(二)把握時機，積極拓寬中小企業(yè)籌資渠道。企業(yè)籌資不僅有債務籌資和權(quán)益籌資，還有許多籌資方式可以選擇。合理安排各種籌資方式所占的比重，可以有效降低企業(yè)的財務風險。1、利用外資。包括兩個方面，一是外資投入。隨著我國加入世貿(mào)組織，許多外商看好有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，紛紛將資金投入我國中小企業(yè)市場。能否吸引外商目光，引入外資，是中小企業(yè)擴展籌資范圍的一個重要方面。二是舉借外債。2003年3月1日起，國家計委、財政部、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布的《外債管理暫行辦法》開始實施。這一法規(guī)的出臺，對于規(guī)范我國中小企業(yè)舉借外債的行為，提高外債資金使用效益和防范外債風險具有重要意義。2、并購籌資。效益較好的中小企業(yè)通過兼并或收購其它企業(yè)可謀求管理、經(jīng)營或財務上的協(xié)同效應，謀求并購的戰(zhàn)略價值并降低代理成本。這種籌資方式可以迅速擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，增加實物資產(chǎn)，合理避稅，提高財務杠桿能力。一般地，合并后企業(yè)擁有更大的舉債能力，可以進行更多的負債籌資，使整體的負債能力比合并前各單個企業(yè)的負債能力強。

四、爭取資金支持，降低籌資成本

1、爭取國家資金支持，享受中小企業(yè)基金。中小企業(yè)規(guī)避財務風險離不開中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境支持。隨著去年我國《中小企業(yè)促進法》的實施，國家對中小企業(yè)在資金支持、創(chuàng)業(yè)扶持、技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓和社會服務等方面都作了具體明確的規(guī)定。中小企業(yè)可以由此享受發(fā)展基金。有進出口經(jīng)營權(quán)的中小企業(yè)也因為《中小企業(yè)國際市場開拓資金管理辦法》的實施而可以享受中央財政用于支持中小企業(yè)開拓國際市場各項活動的政府性基金。這就使得中小企業(yè)利用多方資金支持降低籌資成本，從而降低財務風險成為可能。

2、與企業(yè)合作，爭取企業(yè)資金支持。與企業(yè)合作，一方面是指與大企業(yè)的合作。中小企業(yè)可以成為大企業(yè)的子公司，進入企業(yè)集團化發(fā)展的渠道。這樣不但能和大企業(yè)同盈利，取得供應鏈管理的效果，而且可以獲得大企業(yè)的管理、技術(shù)和資金支持。中小企業(yè)還可以與大企業(yè)合作或依附于大企業(yè)，成為大企業(yè)的加工承攬單位，生產(chǎn)與大企業(yè)配套的中間產(chǎn)品。中小企業(yè)為大企業(yè)提供穩(wěn)定的貨源和配套服務，有利于兩者的共同發(fā)展。另一方面是指中小企業(yè)間的合作。中小企業(yè)相對于大企業(yè)來說，同屬于弱勢群體。它們具有共同的特點，相似的中小企業(yè)資金籌集的難度也基本相當。加強同類中小企業(yè)之間的合作，可以產(chǎn)生規(guī)模效應。而不同類中小企業(yè)的合作，則有利于優(yōu)勢互補，提高它們風險共擔的能力，彼此之間的資金支持也可以緩解企業(yè)的財務危機。

五、建立有效的管理機制，降低企業(yè)財務風險

1、員工參與機制。美國通用電器公司不把戰(zhàn)略規(guī)劃作為“老板”的專利，而是將每個人真正融入到公司的戰(zhàn)略中，倡導“群策群力”，從而為公司創(chuàng)造利潤。中小企業(yè)與通用公司這樣的大企業(yè)相比，其優(yōu)點就在于活力。它們可以運用自己的活力優(yōu)勢，借鑒通用公司的經(jīng)驗，學會適當授權(quán)，這也就是人們通常所說的“在成長企業(yè)持有80％的股權(quán)，比在停滯衰退的企業(yè)持有1OO％的股權(quán)要好”。試想如果中小企業(yè)發(fā)展的方向與具體的戰(zhàn)略安排也是員工參與制定出來，而不是高層管理者“拍桌子”或“拍腦袋”想出來的，那么員工將會煥發(fā)出想象不到的主動性和創(chuàng)造性。而當員工真正把自己的利益與企業(yè)的利益緊密地結(jié)合在一起的時候，企業(yè)的財務風險自然而然就可以降低了。

2、經(jīng)營者激勵約束機制。由于企業(yè)經(jīng)營者與所有者的目標不完全一致，且又存在著信息不對稱問題，將使他們之間因委托代理關(guān)系產(chǎn)生逆向選擇和道德風險。經(jīng)營者的這兩種行為均會有損所有者的利益，使企業(yè)財富受損。避免逆向選擇和道德風險的出路是采用激勵報酬計劃，使經(jīng)營者分享企業(yè)財富，鼓勵他們做出有利于企業(yè)價值最大化的行動。目前，在發(fā)達國家，許多企業(yè)都采用了工資、獎金、經(jīng)理股票期權(quán)三位一體的報酬體系，收效甚佳，我國中小企業(yè)可以作為借鑒。其次，還要對經(jīng)營者進行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離所有者目標時，減少其報酬，甚至解雇他們。

除了上述幾點，中小企業(yè)還應注意增強經(jīng)營者的風險防范意識，提高財務決策的科學化水平，培養(yǎng)高素質(zhì)的財務管理人員，建立起完善的財務風險控制體系。