葉　劍

按照“凡事預(yù)則立不預(yù)則廢”的理念，需要思考這些對(duì)于投資人趨利避害比較重要的問(wèn)題。筆者認(rèn)為2004年中國(guó)股市發(fā)展將出現(xiàn)下列新特點(diǎn)。

第一、技術(shù)面：熊去牛來(lái)，“牛市論”、“局部牛市論”將漸漸主導(dǎo)市場(chǎng)

2001年6月2245點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整，至2003年最低調(diào)整到1307點(diǎn)。從波浪看，已經(jīng)基本完成了一個(gè)熊市ABC三大浪的結(jié)構(gòu)。從月線技術(shù)指標(biāo)看，滬綜指月線KD已經(jīng)最低運(yùn)行到25、37的超賣區(qū)域，也即中長(zhǎng)線的下跌空間已經(jīng)非常有限。因此，熊市ABC三浪結(jié)構(gòu)完成之后，是否展開(kāi)牛市的五浪結(jié)構(gòu)，使長(zhǎng)線技術(shù)派投資人充滿了希望。這在股市業(yè)績(jī)較大提高、管理層尊重投資人利益、銀行利率擴(kuò)大市場(chǎng)化浮動(dòng)、稅制改革將按“寬稅基低稅率”的思路開(kāi)展、管理層名言諸多其它利好將陸續(xù)出臺(tái)的背景下，“牛市論”確有一定業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和政策基礎(chǔ)。而中國(guó)股市牛市一年半、熊市兩年半的“規(guī)律”，則同樣支持上述觀點(diǎn)?？梢云诖?004年，是中國(guó)股市由熊轉(zhuǎn)牛的一年。牛市五浪上升結(jié)構(gòu)將可能出現(xiàn)。“牛市論”、“局部牛市論”將漸漸主導(dǎo)市場(chǎng)。

第二、板塊分化：“熊板塊”將主要來(lái)于“老莊股”

市場(chǎng)在運(yùn)作上，即使2004年果真是熊去牛來(lái)的一年，也不可能是全面走牛。原因在于這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)非常復(fù)雜。泥沙俱下、魚(yú)龍混雜，早已經(jīng)過(guò)了“迷你型市場(chǎng)”、“淺碟型市場(chǎng)”的“齊漲共跌”的年代。尤其值得注意的是：老莊股與新莊股并存，小莊股與大莊股并存，成長(zhǎng)性行業(yè)同衰退性行業(yè)并存，景氣質(zhì)變性轉(zhuǎn)好的行業(yè)同景氣不斷衰退的行業(yè)并存......上述情況決定了市場(chǎng)仍舊將出現(xiàn)“熊板塊”。其中，“熊股”將首先來(lái)自于“老莊股”板塊。投資人需要注意：“K線形態(tài)不自然”特征持續(xù)一年左右或者以上、股價(jià)遠(yuǎn)高于“均衡定價(jià)線”的個(gè)股，目前大約還有260多個(gè)。例如中房股份、湘火炬、新疆屯河等等。投資人需要繼續(xù)警惕此類股票，操作可參考“老莊股里風(fēng)險(xiǎn)多、新莊股里機(jī)會(huì)多”的葉劍股諺。

第三、跑贏大市：走完熊市三浪結(jié)構(gòu)的“通貨膨脹受益股”、“預(yù)喜預(yù)增股”有希望

2004年投資人最大的問(wèn)題之一，是誰(shuí)能成為因?yàn)椤皩氫摰诙保ㄒ驗(yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格大漲而不斷走牛、跑贏大市的品種），以及誰(shuí)能成為“凌鋼第二”或者“科達(dá)機(jī)電第二”（因?yàn)檩^高比例送轉(zhuǎn)增股而出現(xiàn)爆炸性上升浪的品種）。在結(jié)構(gòu)性通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)、中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大升的背景下，2004年度投資人需要注意：不論寶鋼還是凌鋼，其走牛之前，個(gè)股技術(shù)面都是走完熊市ABC三浪結(jié)構(gòu)，同時(shí)其基本面都出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的利好。因此，投資人需要到已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好例如漲價(jià)題材、反傾銷題材、預(yù)喜預(yù)增的股票中，尋找“個(gè)股技術(shù)面走完熊市ABC三浪結(jié)構(gòu)”的品種；或者到“個(gè)股技術(shù)面走完熊市ABC三浪結(jié)構(gòu)”的品種當(dāng)中，尋找出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好的品種。尤其是：這些品種如果按照現(xiàn)有業(yè)績(jī)無(wú)再融資資格的話，便無(wú)“再融資”的后顧之憂。

第四、資金面：藍(lán)籌股投資者將面臨新問(wèn)題——超大額度、超大手筆“再融資”將影響其投資價(jià)值

從資金面看，2004年資金面固然有QFII進(jìn)一步入市、券商受托理財(cái)、券商發(fā)債、社?；疬M(jìn)一步入市、銀行存款利率可能市場(chǎng)化下浮等利好，總體看資金供應(yīng)是有一定保障的。但是投資人在資金面問(wèn)題上、在個(gè)股的具體操作上需要注意：對(duì)于藍(lán)籌股，需防新問(wèn)題。即藍(lán)籌股2004年的“再融資”額，將創(chuàng)中國(guó)股市有史以來(lái)的新記錄。原因在于：一方面藍(lán)籌股業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)年普遍增長(zhǎng)較多（中國(guó)工業(yè)企業(yè)效益2003年前10月增長(zhǎng)46％就是一個(gè)非常重要的證明）、有再融資的資格和條件，另一方面2003年下半年藍(lán)籌股就已經(jīng)紛紛“獅子大開(kāi)口”、一個(gè)接一個(gè)地拋出再融資方案。招商銀行的百億轉(zhuǎn)債、民生銀行的H股計(jì)劃、武鋼股份的20億增發(fā)計(jì)劃等等，一個(gè)個(gè)數(shù)目之大、金額之高，驚心動(dòng)魄。藍(lán)籌股大手筆“再融資”對(duì)于藍(lán)籌股投資價(jià)值長(zhǎng)遠(yuǎn)的負(fù)面影響，是不能不考慮的一個(gè)問(wèn)題。筆者認(rèn)為：在下跌浪的后段以及上升波的中前段，再融資是“利好題材”；相反，在上升波的后段、以及調(diào)整浪的中前段，再融資是“利空消息”。因此，對(duì)于2003年度已經(jīng)漲高了的藍(lán)籌股，謹(jǐn)防其在高位推出超大額度、超大手筆“再融資”的方案，這是明年年報(bào)期需要防范的重要問(wèn)題之一。

第五、外圍因素/臺(tái)海因素：其影響將呈現(xiàn)“非常有限、非常短暫”的特點(diǎn)

2004年3月不但是大選年，而且是臺(tái)灣地區(qū)通過(guò)《公投法》之后陳水扁政府主導(dǎo)第一次公投的年份。預(yù)計(jì)屆時(shí)又將出現(xiàn)臺(tái)海因素對(duì)于股市短期波折的影響。但是，從現(xiàn)實(shí)的因素和歷次的經(jīng)驗(yàn)看，2004年度臺(tái)海因素對(duì)于內(nèi)地股市的影響，將再度呈現(xiàn)為“非常有限、非常短暫”的特點(diǎn)。原因在于：中國(guó)有統(tǒng)一的決心和逐漸強(qiáng)大的能力、而美國(guó)沒(méi)有全面武裝介入“臺(tái)海沖突”的決心（在“反恐”就讓美國(guó)政府頭疼不已的情況下，美國(guó)為臺(tái)獨(dú)利益而同中國(guó)之間爆發(fā)全面戰(zhàn)爭(zhēng)的情況是不可能的，那是任何一屆美國(guó)政府都望而生畏的“災(zāi)難”）；同時(shí)在臺(tái)灣內(nèi)部，臺(tái)灣“臺(tái)獨(dú)”力量還沒(méi)到發(fā)展有決心公開(kāi)宣布“臺(tái)灣獨(dú)立”的地步，甚至還沒(méi)有發(fā)展到有資格、有法律條件展開(kāi)“統(tǒng)獨(dú)公投”的地步。

第六、創(chuàng)業(yè)板推出：推動(dòng)投資理念多元化

創(chuàng)業(yè)板的推出，只是時(shí)間問(wèn)題。關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的影響，一方面注意推出前如果股市連續(xù)走上升浪，則推出前后主板市場(chǎng)可能有階段性調(diào)整、子浪調(diào)整乃至中級(jí)調(diào)整。另一方面注意：創(chuàng)業(yè)板推出后，對(duì)市場(chǎng)投資理念將產(chǎn)生新的影響。2003年興起和發(fā)展的、“藍(lán)籌股理念”主導(dǎo)市場(chǎng)的格局，將向“藍(lán)籌股理念”、“小盤高成長(zhǎng)理念”并存、共榮的格局發(fā)展和演變。畢竟兵無(wú)常勢(shì)、水無(wú)定形，不變的只有價(jià)值規(guī)律。

總體看，2004年機(jī)會(huì)多于風(fēng)險(xiǎn)。把握牛市，扭轉(zhuǎn)熊市的虧損，是全體投資人的心愿。投資人可要善自把握。