隨著9月1日北京奧運(yùn)會市場開發(fā)計(jì)劃的啟動，為期5年的奧運(yùn)籌資揭開了序幕。官方公布的消息稱，2008年北京奧運(yùn)會的相關(guān)投資額將在3000億元左右，其中市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就將投入1800億元人民幣。如何開辟多種資金來源、利用多種融資手段為奧運(yùn)融資，成為每個奧運(yùn)主辦城市需要解決的重要問題，北京也不例外。

據(jù)悉，2008年奧運(yùn)會，北京需要30座比賽場館，59座練習(xí)館，其中需新建15個場館，改擴(kuò)建11個，臨時設(shè)施4個。北京奧組委副主席蔣效愚9月10日在參加第六屆京臺科技論壇時透露，北京奧運(yùn)會場館建設(shè)大體上需要20億美元投資，但北京奧組委主要負(fù)責(zé)臨時場館以及部分場館改擴(kuò)建的資金投入，預(yù)計(jì)將不到2億美元，其他的則由中央、地方政府和社會資金承擔(dān)，因此社會資金向設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資以及后期經(jīng)營管理各個方面廣泛介入是奧運(yùn)籌資的主要思路。

奧運(yùn)場館資產(chǎn)證券化

“現(xiàn)在，有關(guān)機(jī)構(gòu)正在著手研究2008年北京奧運(yùn)會體育場館等基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)證券化方案?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、北大首都發(fā)展研究院副院長何小鋒向記者透露。

由何小鋒教授負(fù)責(zé)的北京奧運(yùn)有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的課題調(diào)研，已形成7、8萬字的調(diào)研報(bào)告遞交北京奧組委。

奧運(yùn)場館等奧運(yùn)設(shè)施的建設(shè)需要大量的資金，而且這些設(shè)施的成本存在很大的“沉淀性”、項(xiàng)目建設(shè)周期長，建設(shè)資金來源成為政府面對的重要問題。但另一方面，這些基礎(chǔ)設(shè)施未來收費(fèi)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入?yún)s是穩(wěn)定的和可預(yù)測的，因而可以以未來的現(xiàn)金流為支持發(fā)行證券進(jìn)行融資。這不僅解決了建設(shè)資金問題，而且將未來的收益提前收入囊中。

何小鋒告訴記者：“除去中央財(cái)政撥款、社會捐贈等方式外，奧運(yùn)融資的渠道還有很多，我個人認(rèn)為如下融資方式的條件已經(jīng)成熟，可以為奧運(yùn)融資服務(wù)，即：資金信托、奧運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金、奧運(yùn)建設(shè)收入債券、奧運(yùn)建設(shè)企業(yè)的所有權(quán)類憑證、奧運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施支撐證券（即ABS）等等”。

其中，“不動產(chǎn)證券化”思想被放在了研究的核心地位?！安粍赢a(chǎn)證券化”就是以不動產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金為基礎(chǔ)發(fā)行證券的行為。

何小鋒對“不動產(chǎn)證券化”的設(shè)計(jì)包括：發(fā)行市政債券，專門成立一個政府授權(quán)機(jī)構(gòu)，把它作為對奧運(yùn)市政基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資的企業(yè)融資渠道；建立奧運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金，專門投資奧運(yùn)本身的體育運(yùn)動設(shè)施和相關(guān)配套設(shè)施；在與奧運(yùn)配套的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，發(fā)行奧運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施證券，其中的收費(fèi)項(xiàng)目可采用基礎(chǔ)設(shè)施支撐證券進(jìn)行融資；出售奧運(yùn)設(shè)施所有權(quán)類憑證。

何小鋒教授認(rèn)為，奧運(yùn)融資的市場化創(chuàng)新，也是一個場外的奧林匹克比賽。在近六屆奧運(yùn)會上，已經(jīng)形成了投融資方面的商業(yè)化、市場化運(yùn)行的趨勢，這也是“出色”的奧運(yùn)會的標(biāo)志之一。

BOT模式嫁接國家體育場

北京2008年奧運(yùn)會主體育場——國家體育場項(xiàng)目簽約儀式8月9日在人民大會堂舉行。中國中信集團(tuán)聯(lián)合體被確定為國家體育場項(xiàng)目法人合作方招標(biāo)的中標(biāo)人。該聯(lián)合體將負(fù)責(zé)外觀設(shè)計(jì)為鳥巢形的國家體育場的建設(shè)和經(jīng)營，投資將達(dá)35億元人民幣。

據(jù)悉，中信聯(lián)合體將獲得國家體育場在北京2008年奧運(yùn)會后30年的有效經(jīng)營權(quán)。除中信集團(tuán)外，該聯(lián)合體還包括北京市城建集團(tuán)和美國金州控股集團(tuán)公司。

簽約儀式上，中國中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市人民政府、北京奧組委、北京市國有資產(chǎn)有限責(zé)任公司分別簽署了《特許權(quán)協(xié)議》、《國家體育場協(xié)議》和《合作經(jīng)營合同》。

根據(jù)3個合同協(xié)議，中國中信集團(tuán)聯(lián)合體將與北京國有資產(chǎn)有限責(zé)任公司共同組建項(xiàng)目公司，由中信集團(tuán)聯(lián)合體負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、投融資、建設(shè)、運(yùn)營及移交，項(xiàng)目公司將獲得2008年奧運(yùn)會后30年的國家體育場經(jīng)營權(quán)。

中信聯(lián)合體將提供體育場項(xiàng)目總投資的42%，其余58%由北京市政府出資，北京市政府目前已將具體事宜委托北京市國有資產(chǎn)管理公司處理。

由北京市發(fā)改委舉辦的此次國家體育場競標(biāo)前后長達(dá)9個月。北京市副市長、北京奧組委常務(wù)副主席劉敬民在簽約儀式上指出：今天國家體育場項(xiàng)目簽約標(biāo)志著北京奧運(yùn)會場館建設(shè)籌備工作邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，也是北京市投融資體制改革的有益嘗試。

據(jù)悉，總投資約35億元人民幣的國家體育場項(xiàng)目，今年12月開工，2006年底竣工。該體育場是北京市奧運(yùn)場館項(xiàng)目法人招標(biāo)諸項(xiàng)目中最先定標(biāo)和簽約的項(xiàng)目。據(jù)透露，除國家體育場外，另外還有包括北京奧運(yùn)村、國家游泳中心、北京五棵松文化體育中心等7個奧運(yùn)場館項(xiàng)目。北京市發(fā)改委表示，北京市政府已決定以市場為導(dǎo)向，對奧運(yùn)會各工程項(xiàng)目進(jìn)行融資運(yùn)營。

能否盈利——市場化融資的重要前提

體育場館的資金投入方式，主要有三種：一種是為了達(dá)到政治、經(jīng)濟(jì)目的而完全由政府投入的，一種是為了獲利完全由私人機(jī)構(gòu)投資的，第三種是由政府和私人機(jī)構(gòu)共同投資的。美國舉辦的兩次奧運(yùn)會在場館融資方面是比較成功的，有許多可借鑒之處。

北京的奧運(yùn)會不可能完全由私人承辦，但也絕不會完全由政府出資，在政府投入之外盡可能多的向社會融資，包括吸收海外資金的加盟都將受到格外的重視，而對于這部分資金來說，能否盈利是個非常重要的前提。

美國的高特兄弟律師事務(wù)所建議，體育場館建設(shè)要做到賽前投資較少，賽后不要閑置，將場館的部分經(jīng)營項(xiàng)目，包括停車費(fèi)、食品、飲料銷售等經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款人，以此作為吸引貸款的條件。

要想獲得足夠的場館融資，體育賽事組織者必須認(rèn)識到切合實(shí)際的長期規(guī)劃的重要性，因?yàn)樗麄兯ㄔ斓捏w育設(shè)施將在體育比賽結(jié)束后長期存在。必須明確體育場館建設(shè)的最終目的和利益所在，融資的預(yù)期才會有一個較為圓滿的回報(bào)。