中國(guó)股市在5月的后半段整體震蕩攀升，科技股發(fā)力激發(fā)了市場(chǎng)人氣，化解了主流板塊調(diào)整的壓力，但成交量未見(jiàn)顯著放大，顯示市場(chǎng)仍謹(jǐn)慎試探，因此整個(gè)盤整的格局依舊難以打破。

科技股在5月最后一周里回升雖吸引增量資金入場(chǎng)，進(jìn)而推高大盤，但華泰證券分析師吳曉東認(rèn)為，資金介入科技股的規(guī)模尚不及主流板塊，且以中短線為主，不似主流板塊資金那樣具長(zhǎng)線特征，因此其持續(xù)性和號(hào)召力仍有待考驗(yàn)。另外從權(quán)重和業(yè)績(jī)基本面來(lái)看，科技股也都不具備取代主流熱點(diǎn)的條件，因此難以領(lǐng)導(dǎo)大盤走出持續(xù)的大行情。

汽車、金融、鋼鐵和電力等前期主流熱點(diǎn)過(guò)去兩周里則顯露疲態(tài)。國(guó)信證券分析師邵秋濤指出，汽車、金融等主流板塊出現(xiàn)筑頭調(diào)整，對(duì)股市走向產(chǎn)生較大影響，這類股票前期累計(jì)漲幅較大，市盈率偏高，場(chǎng)外資金在高位的買盤追漲熱情并不高，必須經(jīng)過(guò)一個(gè)回調(diào)過(guò)程，消化獲利籌碼，才會(huì)繼續(xù)吸引資金。

過(guò)去兩周的大盤成交量已由前期的萎縮轉(zhuǎn)向溫和放大，表示市場(chǎng)從觀望逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎試探，但分析師認(rèn)為，場(chǎng)外資金的介入還顯得不夠堅(jiān)決，多空雙方依然處于勢(shì)均力敵的狀態(tài)，整體的震蕩整理格局短期內(nèi)還難以打破。

周五（5月30日）道瓊斯中國(guó)88指數(shù)（道中88）較兩周前漲1.7%，收盤報(bào)142.26點(diǎn)；道瓊斯中國(guó)指數(shù)（道中）較兩周前漲2.5%，收于178.55點(diǎn)；道瓊斯上海指數(shù)（道滬）較兩周前漲2.2%，收于193.40點(diǎn)；道瓊斯深圳指數(shù)（道深）較兩周前漲2.8%，收于178.87點(diǎn)。

從盤面來(lái)看，股市在5月后半段的第一周（5月19日至23日）先抑后揚(yáng)，成交量較前一周大幅萎縮，市場(chǎng)觀望氣氛甚濃。前半段主流板塊在獲利盤的壓力下基本處于技術(shù)上的回調(diào)整理中，期間超跌板塊、ST板塊雖然表現(xiàn)活躍，但是無(wú)力提振大盤。幸好有汽車、金融板塊在大盤有破位下行跡象時(shí)急拉回升，幫助大盤止跌走穩(wěn)，并在隨后穩(wěn)步上行。

華泰證券分析師在第一周曾指出，成交量沒(méi)有同步放大，表明汽車、金融板塊的反彈在很大程度上只是護(hù)盤行為，并未得到多數(shù)場(chǎng)內(nèi)資金的呼應(yīng)，短線股指仍舊無(wú)法擺脫小幅盤整的局面。

第二周（5月26日至30日）的走勢(shì)基本印證了這種說(shuō)法，主流熱點(diǎn)幾乎全線回調(diào)，其他熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，科技股、高速公路股、地產(chǎn)股以及受非典打擊的賓館、旅游、航空、零售、交通股、ST股等超跌品種等都有表現(xiàn)，但是惟有科技股最成氣候。如果不是周四（5月29日）科技股拉升，大盤很可能深入回調(diào)。

分析師認(rèn)為，大盤第二周的走勢(shì)說(shuō)明在主流熱點(diǎn)上攻勢(shì)頭趨弱時(shí)，主力資金已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行部分減倉(cāng)，而局部轉(zhuǎn)向其他尚未被充分挖掘、但有獲利機(jī)會(huì)的板塊或個(gè)股；但這并不意味著主力開(kāi)始撤出原來(lái)的主流板塊，相反通過(guò)減倉(cāng)打壓可以搶奪廉價(jià)籌碼，在今后行情中獲得有利地位。

這兩周，消息面上利好還是多于利空，雖然對(duì)股市的影響不是立竿見(jiàn)影，但是在一定程度上消除了一些負(fù)面因素，維護(hù)了市場(chǎng)人氣，緩和了主流熱點(diǎn)的調(diào)整壓力。

第二周，瑞士銀行和野村證券首批獲得QFII資格的消息并沒(méi)有立刻引起市場(chǎng)的巨大反應(yīng)，但是它對(duì)市場(chǎng)投資理念的積極影響正在逐漸深入。雖然QFII初步擬定的入市資金數(shù)量并不大，但是對(duì)股市資金面而言，仍是長(zhǎng)線利好，而從投資理念上看，QFII概念已在近日的熱點(diǎn)輪動(dòng)中逐漸體現(xiàn)。

資金面上，有關(guān)保險(xiǎn)資金、社保基金入市的傳聞升溫。據(jù)《粵港信息報(bào)》報(bào)道，有望近期入市的保險(xiǎn)資金將達(dá)人民幣300億元，其次是280億元的社保基金也在加快入市步伐，估計(jì)入市資金將在150億元之上；還有100億的企業(yè)年金也有望年內(nèi)入市。

非典疫情在過(guò)去兩周中不斷緩和。中國(guó)各地的新增病例已經(jīng)明顯下降。世界衛(wèi)生組織于5月23日解除赴香港和廣東旅行警告。一些原本利空的因素也基本被化解。第二周首先由香港傳出的QDII將在6月出臺(tái)的消息帶給市場(chǎng)的疑慮即逝，《國(guó)際金融報(bào)》援引權(quán)威消息人士的話對(duì)消息做出明確否認(rèn)，并指出QDII能否在年內(nèi)推出“也很難說(shuō)”。

另外，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任李榮融近日也表示，中國(guó)政府并不急于出售上市公司的國(guó)有股，也穩(wěn)定了市場(chǎng)人心。而中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求暫停銀證合作理財(cái)業(yè)務(wù)一事也未在市場(chǎng)掀起波瀾。南方證券分析師認(rèn)為，這只是短期內(nèi)在一定程度上會(huì)影響增量資金入市的速度和力度，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，規(guī)范該業(yè)務(wù)能更好地保護(hù)投資者的利益，使資金入市渠道更加暢通。

縱觀盤面熱點(diǎn)，第一周除了汽車、金融和電力股曾輪番表現(xiàn)以外，煤炭股也因山西電煤價(jià)格上調(diào)后一度走勢(shì)強(qiáng)勁，但是總的看來(lái)，都缺乏持續(xù)性，基本屬于短線行情。汽車股的炒作延伸到二線股、邊緣汽車股，絕大多數(shù)屬于跟風(fēng)炒作。主流熱點(diǎn)的拉升顯得勉強(qiáng)，乏力跡象顯現(xiàn)。

第二周表現(xiàn)不俗的各類股中，新生熱點(diǎn)科技股尤其可圈可點(diǎn)。分析師指出，以網(wǎng)絡(luò)為代表的科技股走強(qiáng)，一方面是基于超跌反彈的原因，另一方面是受納斯達(dá)克上市的中國(guó)三大網(wǎng)絡(luò)股持續(xù)上漲的推動(dòng)，另外，網(wǎng)絡(luò)股還因“非典”而受益匪淺；但真正經(jīng)得起業(yè)績(jī)推敲的中國(guó)科技股只有個(gè)別幾只，該板塊中短線可能還有一定機(jī)會(huì)，但總體持續(xù)性不容樂(lè)觀。

不少分析師認(rèn)為，目前主流熱點(diǎn)的調(diào)整并沒(méi)有結(jié)束，新熱點(diǎn)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位也未完全確立；而板塊輪動(dòng)雖然可以激活人氣，但是輪動(dòng)速度過(guò)快，難以形成上攻所需“合力”，近期市場(chǎng)還將維持盤局。

不過(guò)國(guó)信證券分析師邵秋濤指出，大盤的總體走勢(shì)還是取決于主流板塊，因?yàn)槭袌?chǎng)確立起來(lái)的價(jià)值型投資理念不會(huì)改變，后續(xù)行情的發(fā)起必然還是這些主流板塊挑大梁。

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