打開圖表一看，中國股票市場的走勢非常清楚，今年1月份開始走出谷底，但到4月中旬卻遇到障礙掉頭下跌，并且跌破了今年頭一個(gè)季度形成的上升通道。另一方面，深滬A股市場都跌破了50天線，適逢50天均線和200天均線逐漸靠近，所以后面市場的走向，具有相當(dāng)?shù)拿舾行院椭笜?biāo)性。

短期或許出現(xiàn)回調(diào)

如果純粹從圖形上看，如果短期內(nèi)上證指數(shù)不能回到1550之上，就很容易出現(xiàn)回調(diào)，幅度在100點(diǎn)左右，機(jī)會(huì)到1450點(diǎn)之下。

4月份以來的下跌，當(dāng)然是因?yàn)椤胺堑洹钡木壒?。但仔?xì)想來，市場連升三個(gè)月，也正是應(yīng)該調(diào)整的時(shí)間，所以這個(gè)“非典”調(diào)整也算是來得及時(shí)。以前我們估計(jì)，中國股市正式步入牛市，大概要到6月份。當(dāng)然，這個(gè)算法是有標(biāo)準(zhǔn)的，即50天線上破200天線，便可以確認(rèn)長期趨勢轉(zhuǎn)變。

“非典”能否扭轉(zhuǎn)這個(gè)預(yù)測，實(shí)話說，大概這個(gè)世界上沒有幾個(gè)人，即使是著名經(jīng)濟(jì)專家能夠真正地知道。其中原因，是前景充滿不明朗因素。按道理，一個(gè)物體質(zhì)量越大，需要改變其方向和速度所需要的能量也越大，這是牛頓定律，搬來這里一用也大概不會(huì)錯(cuò)。以中國之巨大，經(jīng)濟(jì)規(guī)模之龐大，和社會(huì)人口的超級質(zhì)量，要使其經(jīng)濟(jì)增長的方向和速度改變，同樣需要很大的外加能量。中國人花費(fèi)了20年才獲得這樣的方向和速度， 真能為“非典”病毒所改變？

不過，人類社會(huì)從來都比自然世界更復(fù)雜。尤其是金融市場，這是一個(gè)非?！拔ㄐ摹钡牡胤剑哉l也不敢輕易下結(jié)論。

今年前四個(gè)月中國對外貿(mào)易仍然大幅上升三成多，北京市即使4月份“非典”鬧得那么厲害，零售額仍然增長14％，外資投入仍然在增加，這是值得樂觀的一方面。另一方面，今年春季廣交會(huì)成交40多億美元，只有去年的四分之一，100多個(gè)國家禁止國民到中國也限制中國人前往他們國家，外資工廠出現(xiàn)“非典”而令工廠停產(chǎn)，這些則是事情悲觀的方面。

正是因?yàn)檫@樣的眾說紛紜和莫衷一是，才使得市場無所適從。

風(fēng)險(xiǎn)增加謹(jǐn)慎為上

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把目前世界經(jīng)濟(jì)分成兩部分，一部分是所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一部分則是金融經(jīng)濟(jì)。前者包括農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)金融業(yè)等，后者則是寄生在前者基礎(chǔ)上的所謂衍生交易，包括期貨、貨幣交易、債券和票據(jù)交易、股票市場的衍生產(chǎn)品、利率交易工具等等，但這個(gè)寄生體的交易規(guī)模卻是前者的很多倍。上世紀(jì)90年代中衍生交易每天交易額達(dá)到8000億美元，現(xiàn)在大概已經(jīng)超過了1萬億美元。

在衍生交易中，金錢的概念完全改變，流動(dòng)極為快速。世界上所有大投資銀行，都在這個(gè)市場中獲取利益。有位投資經(jīng)理對筆者說，華爾街現(xiàn)在真正掌握實(shí)權(quán)的，是那些數(shù)學(xué)家和電腦軟件的設(shè)計(jì)師，這些人很少公開出面說話，但掌握了真正的市場潮流。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家，雖然多出頭露面，但其角色的重要性卻日趨下落。

這些數(shù)學(xué)家和電腦軟件設(shè)計(jì)師，根據(jù)世界上公開的各種信息，利用高速度電腦統(tǒng)計(jì)、計(jì)算和綜合歸納成千上萬類別信息，找出它們之間的相互關(guān)系，再作出固定的數(shù)學(xué)模式，最后以電腦指示作出買賣的決定。這種交易以光速進(jìn)行，持有產(chǎn)品時(shí)間一般不超過一星期，是純粹的投機(jī)活動(dòng)，但這種投機(jī)活動(dòng)卻主導(dǎo)了世界資金的流向，進(jìn)而主宰了世界經(jīng)濟(jì)的走向。

在整個(gè)計(jì)算當(dāng)中，最重要的兩個(gè)環(huán)節(jié)是：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和回報(bào)的關(guān)系。

以此來衡量目前的情況，“非典”增加了外資投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此其回報(bào)預(yù)期必然上升，因此那種斷然認(rèn)為“非典”對外資投入中國沒有影響的說法，是一廂情愿的，問題只是影響程度有多大和多久而已。

目前階段，中國抗“非典”正在重要關(guān)口，在股市表示風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者如果看不清前路，則不妨按兵不動(dòng)，謹(jǐn)慎一些，總沒有錯(cuò)的。

作者為香港《信報(bào)》“中國股市”專欄作家