香港新增發(fā)行人民幣金融債券業(yè)務獲準

香港金融管理局發(fā)言人回應：特區(qū)政府準備在下星期初與央行會面，商定具體的安排

【網絡版專稿/《財經》雜志香港特派記者 陳慧穎】中國人民銀行宣布于1月10日晚間宣布，經國務院批準，香港銀行新增一項人民幣業(yè)務，即內地金融機構經批準，可以在香港發(fā)行人民幣金融債券。中國人民銀行將為此項業(yè)務提供相應的清算安排。

人民銀行已擬定了《境內金融機構赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，以規(guī)范此項新的業(yè)務，但具體的內容尚未公布。

央行指出，“為使有關業(yè)務有序平穩(wěn)發(fā)展，現階段在港的人民幣發(fā)債主體限定為境內金融機構，主要考慮評級等級高的境內政策性銀行和商業(yè)銀行等。”

英國經濟學人集團中國首席代表許思濤認為：“在內地目前高流動性、銀行存貸款比例下降的情況下，內地金融機構的發(fā)債需求并不大——但畢竟是走出了一步?！痹S思濤認為，未來應該將發(fā)債主體放開至企業(yè)層面。

香港特區(qū)行政長官曾蔭權對有關人民幣新業(yè)務的消息表示歡迎：“我很高興經過特區(qū)政府與內地有關部門一年多的商討，國務院正式批準了進一步擴大香港的人民幣業(yè)務?！彼J為，新增的人民幣業(yè)務有助于拓展銀行的商機及進一步促進兩地的資金融通。擴大香港人民幣業(yè)務，體現了中央政府對鞏固香港國際金融中心地位的支持。

迄今，香港是內地以外惟一可以開展人民幣業(yè)務的地區(qū)。自2004年2月人民幣業(yè)務在港展開以來，當地共有38家銀行開辦了人民幣業(yè)務，幾乎包括了香港的主要零售銀行。目前，業(yè)務領域已經擴展到存款、兌換、匯款、信用卡及個人支票等五個方面。

香港特區(qū)政府同銀行業(yè)界都積極推動人民幣業(yè)務范圍的進一步擴展。2005年11月，有關人民幣業(yè)務的新政策出臺，但多數措施僅是原有業(yè)務額度的增加，業(yè)界長期盼望的人民幣貸款、發(fā)債和貿易結算業(yè)務并未實現。

曾蔭權2006年底赴北京述職時，再次向中央政府提及兩項進一步擴大人民幣業(yè)務的新措施，包括剛剛宣布的在港發(fā)行人民幣金融債券，以及用人民幣支付從香港自內地的直接進口，據悉獲得中央政府的積極回應。因此，近日來香港對新業(yè)務內容的公布頗有期待，但以人民幣支付香港進口一項，仍未納入新政策。

截至2006年11月底，香港人民幣存款余額為228億元，不足全港存款余額1％；香港匯往內地匯款22億元人民幣；內地銀行卡在香港消費和提現合計206億元人民幣，香港銀行卡在內地累計消費和提現7.5億元人民幣；香港支票在內地消費金額1282萬元人民幣。

央行指出，允許內地金融機構在香港發(fā)行人民幣金融債券，將使香港金融市場增加新的市場主體和債券幣種，有助于擴大香港銀行資產業(yè)務范圍，增加香港居民及企業(yè)的人民幣投資選擇；同時也進一步擴大香港居民及企業(yè)所持有人民幣回流內地的渠道，有助于內地和香港的經濟往來。

發(fā)行人民幣債權屬資本項目，因人民幣資本項目尚不能自由兌換，故此項業(yè)務稍有難度。央行表示，此項新業(yè)務的實施還需要作相應的技術準備。在這些準備工作完成后，新業(yè)務將予以推出。

香港金融管理局發(fā)言人回應，特區(qū)政府人士準備在下星期初與央行會面，商定具體的安排。

紐交所集團亞洲合作對象首選印度

已簽署收購印度國家股票交易所5％股權協(xié)議；交易所全球化的浪潮波及亞洲

【網絡版專稿/《財經》雜志實習記者 孫馳】1月10日，紐約股票交易所集團（NYSE group，下稱紐交所集團）宣布，已經簽署收購印度國家股票交易所（National Stock Exchange）5％股權的最后協(xié)議，交易金額為1.15億美元。

按照印度的證券法規(guī)定，這將是外國投資者對印度交易所可以持股的最高份額。交易有望在2007年一季度最終完成，但尚取決于印度相關政府部門的正式批準。

這是紐交所集團全球戰(zhàn)略的又一重要舉措。2006年12月，紐交所集團和泛歐交易所（Euronext）合并的計劃在兩家公司股東投票中以絕對優(yōu)勢獲得通過，從而組成第一個真正意義上的全球性證券交易所集團。此后，紐交所集團全球擴張的方向自然指向亞洲。

事實上，早在2006年年末，就有關于紐交所集團希望尋求亞洲并購的傳言。業(yè)內資深人士判斷，紐交所集團和東京、香港、新加坡的交易所都有接觸。2006年12月初，當時紐交所集團的CEO約翰·賽恩（John Thain）在他的中國行程中接受《財經》記者采訪時，并不掩飾其“亞洲雄心”。他明確指出，交易所全球化的浪潮將波及亞洲。

不過，其時相當一部分人認為，紐交所集團下一個合作對象是東京股票交易所。盡管日本的態(tài)度頗為保守，但賽恩的一席話似乎傳遞這個重要信息。他說：“當我們宣布紐交所和Euronext合并的時候，東京證券交易所CEO表示，下一步順理成章的應該是東京交易所了”。

賽恩也進一步透露，紐交所集團還很重視兩個地方，即中國和印度。今年1月10日紐交所集團的聲明揭開了這一謎底。顯而易見，紐交所集團的全球化步伐應當不會就此停止。這一交易也表明，發(fā)展中國家在世界金融一體化中的地位日益凸顯。

建行：回歸A股尚無時間表

在推進海外收購的同時，正研究向內地市場回歸的多種渠道，包括發(fā)行A股和發(fā)行CDR等；“中國建設銀行（亞洲）股份有限公司”名稱正式啟用

【網絡版專稿/《財經》雜志香港特派記者 陳慧穎】1月10日，中國建設銀行（香港交易所代碼：0939，下稱建行）副行長兼建行（亞洲）主席范一飛在香港透露，目前建行并沒有回歸A股的時間表，回歸內地股市的時間及方式，要視乎具體情況及股東意愿而定。

范一飛表示，由于建行大部分資產均在內地，因此回歸內地上市是有必要的。建行正在研究向內地市場回歸的多種渠道，其中包括發(fā)行A股和發(fā)行國內存托憑證（CDR）等方式。發(fā)行A股的操作清晰，而CDR的配套法規(guī)建設仍需要很長時間。范本人亦希望能加快CDR的發(fā)展進度?！癈DR能有效地連接內地及海外市場，發(fā)行A股則可能出現‘同股不同價’的情況?！?/p>

業(yè)內預計，2007年將有幾十家H股公司回歸A股。1月9日，交通銀行（香港交易所代碼：3328）召開股東大會，通過了A股IPO的計劃，將發(fā)行不超過45億股A股。同日，中國人壽（香港交易所代碼：2628，上海交易所代碼：601628）A股掛牌，當日其A股收報于38.93元，漲幅達到106.2％；而H股價格不升反跌4.7％，收報25.60港元。

建行自2006年12月31日正式完成對美國銀行（亞洲）有限公司的收購之后，于2007年1月10日對新收購的機構正式啟用“中國建設銀行（亞洲）股份有限公司”（下稱建行（亞洲））的名稱。

據建行（亞洲）行政總裁及首席執(zhí)行官錢乃驥介紹，建行亞洲現在香港及澳門擁有17間分行，約700名全職員工；計劃在未來三年投資2億港元左右，增加14間分行，其中在澳門新增兩間分行，并每年在香港新增四間分行，使建行（亞洲）在港澳的網店數目翻番，員工數目將超過千人。

范一飛則表示，原來的建行香港分行會主要從事公司業(yè)務，建行在港原有的三間網點會并入建行（亞洲）。另外，建行旗下尚有一間從事商業(yè)及中小企業(yè)業(yè)務的建銀亞洲，資產規(guī)模達40億港元，對該機構的整合計劃還在設計當中。

建行去年8月從其戰(zhàn)略投資者美國銀行手中以97.1億港元的價格購得如今的建行（亞洲）。建行將來會以建行（亞洲）作為在亞洲擴展業(yè)務的平臺，亦不排除通過收購兼并進行擴張的可能。

去年一年，中國銀行（香港交易所代碼：3988，上海交易所代碼：601988）、工商銀行（香港交易所代碼：1398，上海交易所代碼：601398）等也已經開始謹慎地進行海外收購和擴張。中國銀行宣布購入新加坡的飛機租賃公司，旨在拓寬非利息收入的品種。

中信銀行與其在香港上市的姊妹公司中信國金（香港交易所代碼：0183）在共同引入了西班牙對外銀行作為戰(zhàn)略投資者后，在合作協(xié)議中列明，未來將由中信國金收購西班牙對外銀行在香港、新加坡、東京的資產。

2006年12月底，工商銀行也宣布將收購印尼Halim銀行90％的股份。

中國政府就反補貼案起訴美國商務部

要求宣布美國商務部對華造紙企業(yè)反補貼調查非法，并撤回調查行動

【網絡版專稿/《財經》雜志記者 樓夷 美國首都華盛頓特派記者 李昕】美國首都華盛頓時間1月9日，中國政府以及兩家造紙企業(yè)聯合向美國國際貿易法院起訴，要求宣布美國商務部對華反補貼調查非法，并撤回調查行動。

此次起訴的原告方，包括中國政府、江蘇金東紙業(yè)公司以及Global Paper Solutions公司；被告方為美國商務部，起訴事關正在進行中的美國對華造紙企業(yè)反補貼案。

美國首都華盛頓時間2006年11月20日，美國商務部宣布對來自中國的平張涂布紙（Coated Free Sheet Paper）發(fā)起反傾銷和反補貼調查。由于將中國列為非市場經濟國家，美國在傳統(tǒng)上并不將反補貼法適用于中國。也因此，這樁反補貼調查頗受中美兩國的關注。

2006年12月4日，美國商務部發(fā)布通知，打算調查14項涉嫌政府補貼的內容，并向中國政府和江蘇金東紙業(yè)公司、山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司發(fā)出了調查問卷。

中方起訴書認為，鑒于美國商務部一直認定中國為非市場經濟國家，在沒有調整非市場經濟國家反傾銷調查規(guī)則的情況下，美國商務部無權對華發(fā)起反補貼調查；且美國聯邦巡回上訴法院已經明確，反補貼法不適用于像中國這樣的非市場經濟國家，此后的立法也遵循這一解釋。因此，中方認為，在繼續(xù)認定中國為非市場經濟國家的同時發(fā)起對華反補貼調查是非法的。

起訴書表示，即使法律允許對非市場經濟國家適用反補貼法，美國商務部部門規(guī)章和長期實踐都不對非市場經濟國家進行反補貼調查。鑒于此，如果要對非市場經濟國家發(fā)起反補貼調查，也必須在先符合行政程序法的立法相關要求的同時修改法律。美國商務部不能在修改適用法律的同時啟動調查，此舉亦違反了行政程序法。

起訴書要求，首先，美國國際貿易法院發(fā)布臨時禁止令，暫停美國商務部發(fā)起對華平張涂布紙反補貼調查，然后正式撤銷調查；其次，判決商務部在將中國視為非市場經濟國家的同時發(fā)起反補貼調查的行為非法；第三，給予原告公平合理的額外救濟。

在美國商務部發(fā)起反補貼調查之前，中國商務部曾派人前往華盛頓磋商，但未能成功。此后，中方新聞發(fā)言人崇泉發(fā)表立場強硬的談話，認為美方行為沒有法律依據，是對中國產品的雙重歧視。此次起訴再次表明，中方決心通過法律行動堅決阻止美方行動。

2006年12月15日，美國國際貿易委員會宣布，來自中國的平張涂布紙對美國紙業(yè)造成實質損害。但同一天，美國商務部發(fā)布通知，就是否可以將美國反補貼法適用于中國征求公眾評議。參與該案的中方人士向《財經》記者表示，美國商務部此舉“說明他們心中也沒有底”。他同時認為“這對于我們的起訴有利”。

根據美國國際貿易委員會發(fā)布的通知，美國商務部將在2007年1月24日得出反補貼調查的初裁結果，因美國新頁公司申請，現已延期到3月底。

方星海：A股H股應自由托管實現互通

上海市金融辦副主任、原滬交所副總經理方星海認為，內地香港證券市場優(yōu)勢互補明顯，打通交易可使合作更上層次

【網絡版專稿/《財經》雜志記者 葉偉強】上海市金融辦副主任、原上海證券交易所副總經理方星海投書《財經》網站指出，當前需要打通A股和H股的交易，使得一家公司的同一種股票在兩邊市場的價格大致相同，以提高滬港兩市的效率。

他建議，具體的方式是在A股和H股之間實現自由轉托管。A股投資者若看到H股價格高，可以將持有的A股轉托管到香港交易所登記結算公司，登記成H股，并在香港市場賣出；反之，H股投資者若看到A股價格高，也可以將H股轉托管到中國證券登記結算公司，登記成A股，在內地市場賣出。

方星海認為，在交易初始階段可行試點，其要點包括：轉托管套利僅限于指定的機構投資者；先指定若干家風險管理能力強的券商從事此項業(yè)務；選擇幾家中型的在兩地上市的公司（比如招商銀行等）進行試點。將交易相關的外匯管理事項納入QFII和QDII的范疇內，給內地的指定機構投資者一個QDII的額度，將A 股轉成H股，即視同占用了相應的QDII額度；給境外的上述機構投資者一個QFII的額度，將H股轉成A股，也視同占用了QFII額度。

方星海認為，目前內地、香港兩地證券市場優(yōu)勢互補明顯，而打通A和H股的交易，可以使得雙方的合作更上一層次。香港具有完善的法律體系和執(zhí)法環(huán)境，市場中介機構水平高，市場體系完善，監(jiān)管比較市場化和規(guī)范，創(chuàng)新能力強；不足之處是其市場的輻射范圍窄，難以為內地經濟發(fā)展提供更多的服務。內地市場則存在執(zhí)法尚不規(guī)范、中介機構水平有待提高、市場體系尚不健全、市場組織者和監(jiān)管者的關系還沒理清等問題。其主要優(yōu)勢是輻射范圍廣，能夠為內地這個巨大的經濟體服務。

打通兩地市場的好處是明顯的。其一，一種股票在兩地的價格可以大致相同，有利于資源配置；其二，因為市場交易會向好的市場流動，此舉可以促使兩地市場改進交易機制，切實做好市場監(jiān)管和服務，加快創(chuàng)新，擴大機構投資者隊伍，提升競爭力；其三，有助于國內券商和機構投資者走出去。此外，還有助于加快人民幣資本賬戶下可兌換的步伐。

中國人壽A股上市首日漲勢強勁

業(yè)內認為，國壽短期內應可站穩(wěn)目前價格；要回復到相對溫和的水平，需待平安、太保等同類公司登陸A股后

【網絡版專稿/《財經》雜志記者 付濤】1月9日上午，中國人壽股份有限公司（上海交易所代碼：601628，下稱中國人壽）A股在上海證券交易所掛牌交易，開盤即報出每股37元的價格，與此前18.88元的發(fā)行價格相比，漲幅超過90％。

此后，中國人壽A股繼續(xù)高歌猛進，股價一度沖破40元/股，最終報收于38.93元，漲幅達到106.2％；全日成交金額超過123億元，換手率超過50％。

中國人保資產管理有限公司首席分析師黃明表示，中國人壽首日價格確實比預期要高，說明市場對未來國內保險業(yè)的發(fā)展情況很樂觀。從長期來看，這個價格仍可接受。目前，中國人壽的一些投資收益尚未完全體現，如公司已將南方電網和中信證券的項目收入囊中，未來的投資收益估值還有想象空間。

“這個價格是否能夠站穩(wěn)，還需等上幾天，畢竟要計入股指也還需要等11天?！秉S明認為。

一位投資經理則認為，中國人壽站穩(wěn)目前價格，在短期內沒有問題。作為國內的保險第一股，中國人壽目前價格沒有同類公司進行估值參考。中國人壽A股股價要回復到一個相對溫和的水平，需待平安保險、太平洋保險等同類公司登陸A股之后。

這位人士稱，中國人壽此次A股發(fā)行規(guī)模較小，目前國內基金凈值高達8000億元，若拿出3％參加配售就可達240億元，已經超過了中國人壽A股的發(fā)行規(guī)模。加之其他投資機構參與競購，價格被推高在所難免。

也有投資經理認為，平安保險調動大筆資金申購中國人壽A股，密切關注其股價走勢，意義在于不久之后平安保險也要登陸A股。中國人壽A股的走強，顯然會給平安A股定價創(chuàng)造空間和依據?！捌桨脖ｋU成為中國人壽股價目前走強的一個重要因素?！币晃粰C構投資人士稱。

富國基金管理公司投資決策委員會主席陳繼武認為，目前中國人壽的發(fā)展模式和狀況很難與國際上其他保險公司進行類比參照，因此比銀行估值要困難。尤其在上世紀90年代以來，保險公司的產品發(fā)生不少變化，分紅險、投連險等產品的面市，使得投資能力成為評價保險公司的一項重要指標，中國人壽在獲得國家重大基礎設施等投資項目方面具有優(yōu)勢。

陳繼武提醒，由于目前中國人壽的股價包含了投資者對公司未來幾年預期，投資者不可低估宏觀經濟周期可能給保險公司帶來的風險。經濟周期變化不但會影響保險公司保費收入，更會對保險公司利差損情況和投資收益帶來重大的影響。