外資并購(gòu)對(duì)于推動(dòng)國(guó)內(nèi)上市公司按照國(guó)際規(guī)則形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)與管理，實(shí)現(xiàn)中外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上的更好滲透以及企業(yè)文化更高層次上的融合都將起到一定作用，同時(shí)，也給投資者帶來了一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)。

近幾個(gè)月來的中國(guó)決策層幾乎一致地對(duì)外資進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)保持著高調(diào)，同時(shí)，無論是券商還是投資者，都同決策者一樣，希望外資能給中國(guó)證券市場(chǎng)帶來一種全新的感覺。外資并購(gòu)對(duì)于推動(dòng)國(guó)內(nèi)上市公司按照國(guó)際規(guī)則形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)與管理，實(shí)現(xiàn)中外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上的更好滲透以及企業(yè)文化更高層次上的融合，都將起到一定作用，同時(shí)也給投資者帶來了一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)。

塑造重組新概念

進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的跨國(guó)公司，其最終目的是實(shí)現(xiàn)在中國(guó)的本土化，這對(duì)中國(guó)的上市公司來說就存在著一個(gè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或者資本運(yùn)作的潛在機(jī)會(huì)，也促使我們?cè)鹊摹巴林亟M”進(jìn)入“洋重組”時(shí)代。

一段時(shí)期以來，我們的一些上市公司的資產(chǎn)重組基本上是一種游戲，特別是上市公司與控股股東及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的重組，基本上屬于自我交易，無論是收購(gòu)、出售或資產(chǎn)置換，普遍存在資產(chǎn)評(píng)估不實(shí)、出資不實(shí)、債務(wù)抵償或轉(zhuǎn)移不實(shí)等問題，也就是說，這樣的資產(chǎn)重組，基本上是屬于純粹的資本運(yùn)作游戲。而外資并購(gòu)比之于國(guó)內(nèi)重組來說更具體體現(xiàn)了原汁原味的重組原則，外資參與的上市公司重組顯得更為實(shí)在、更為真實(shí)。外資并購(gòu)的重組意義在于：

第一，外資并購(gòu)對(duì)于規(guī)范上市公司重組行為、理順公司治理結(jié)構(gòu)、振興公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、提高公司經(jīng)濟(jì)效益將發(fā)揮牽動(dòng)作用。外資并購(gòu)有助于推動(dòng)上市公司開展實(shí)質(zhì)性和戰(zhàn)略性的重組，進(jìn)而在一定程度上阻止虛假資產(chǎn)重組的發(fā)生，改變上市公司資產(chǎn)重組的短期行為。

第二，外資并購(gòu)?fù)度氲亩际屈S金白銀。格林柯爾收購(gòu)20477多萬股科龍電器法人股，出資5.6億元；拜爾公司與氯堿化工的聚碳酸脂合資項(xiàng)目總投資3.4億美元，拜爾出資90%，氯堿化工擁有10%的股份；法國(guó)米其林集團(tuán)與輪胎橡膠達(dá)成協(xié)議，雙方將投資2億美元建一個(gè)橡膠合資公司?？梢哉f資金到位是重組到位的前提。

第三，并購(gòu)是以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為目標(biāo)。格林柯爾主席顧雛軍說，格林柯爾入主科龍電器的“惟一目標(biāo)就是贏利”。格林柯爾作為世界制冷領(lǐng)域三大巨頭之一，主要是看中科龍的制冷設(shè)備制造能力和它的銷售網(wǎng)絡(luò)，它們?cè)谥评漕I(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性，將有助于實(shí)現(xiàn)格林柯爾重整產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略意圖。

外資目前最關(guān)注哪些行業(yè)

一般說來，外資關(guān)注的行業(yè)與國(guó)內(nèi)政策保持著“門檻效應(yīng)”，即越是門檻高的行業(yè)或企業(yè)，越引起外資的高度注意。

首先是目前關(guān)稅程度較高的行業(yè)。例如汽車行業(yè)，隨著人們生活水平的提高，大眾購(gòu)車的欲望日益增強(qiáng)，我國(guó)巨大的汽車市場(chǎng)一直以來受到高關(guān)稅和進(jìn)口限量的雙重保護(hù)。汽車行業(yè)開放時(shí)間表為，2005年1月1日取消配額和許可證管理等非關(guān)稅保護(hù)措施；2006年7月1日起，轎車關(guān)稅稅率降至25%，零部件稅率降至10%，轎車及相關(guān)零部件基期準(zhǔn)入量為60億美元，并以15%的增長(zhǎng)率遞增。

汽車行業(yè)與外資的合作在入世之前就已經(jīng)展開，通過一系列的合作，國(guó)內(nèi)的汽車制造業(yè)在規(guī)模和質(zhì)量上都上了一個(gè)臺(tái)階，樹立了外資成功介入中國(guó)企業(yè)的范例。目前上市公司中類似題材的個(gè)股有一汽金杯、江鈴汽車、長(zhǎng)安汽車、華晨集團(tuán)等。

除汽車行業(yè)外，我國(guó)化工行業(yè)中某些重要產(chǎn)品的非關(guān)稅壁壘也很高，例如化工行業(yè)的燃油等產(chǎn)品目前仍采用進(jìn)口配額制度。

二是目前政策禁止或嚴(yán)格限制外商投資的服務(wù)行業(yè)。包括公用事業(yè)、商業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、電信業(yè)及其它服務(wù)業(yè)等。外商青睞這些行業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)本身有巨大的市場(chǎng)，而且電信、金融等行業(yè)都是利潤(rùn)很高的行業(yè)，零售商業(yè)則是流通領(lǐng)域中的關(guān)鍵一環(huán)。

我國(guó)電信領(lǐng)域有巨大的利潤(rùn)空間，一向是外商虎視眈眈的肥肉，而我國(guó)的電信運(yùn)營(yíng)業(yè)目前仍禁止外商投資。我國(guó)承諾入世后2年內(nèi)逐步取消所有傳呼和增值服務(wù)的地域限制，5年內(nèi)取消對(duì)移動(dòng)電話的限制，6年內(nèi)取消對(duì)國(guó)內(nèi)電話線路的限制。近年來，國(guó)際上知名的通信公司紛紛與我國(guó)通信類上市公司如大唐電信、東方電信、南京熊貓等合資合作。非上市公司方面，阿爾卡特控股了上海貝爾，并將該公司改建為上海貝爾阿爾卡特，這一舉動(dòng)打破了我國(guó)電信領(lǐng)域外資不能控股的禁令，同時(shí)也突破了我國(guó)政府原來對(duì)外資持股比例的限制。

金融行業(yè)與電信行業(yè)十分類似，利潤(rùn)空間巨大，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尚很幼稚，國(guó)內(nèi)的企業(yè)與國(guó)外的同類企業(yè)的規(guī)模實(shí)力相差懸殊，國(guó)內(nèi)企業(yè)也基本不具備直接參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。對(duì)于該行業(yè)中的國(guó)內(nèi)企業(yè)，首先應(yīng)通過與外資的合作與合營(yíng)提高競(jìng)爭(zhēng)力，因此，該行業(yè)的中外合作在未來幾年也將成為熱點(diǎn)。

零售商業(yè)領(lǐng)域是中國(guó)入世后最先向外資全面開放的領(lǐng)域，由于該領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)入門檻較低，國(guó)內(nèi)企業(yè)布點(diǎn)較多，具備了一定優(yōu)勢(shì)，因此將會(huì)產(chǎn)生較多的外資并購(gòu)案例。目前已有第一百貨、西單商場(chǎng)等并購(gòu)案。

除百貨零售業(yè)外，成品油的批發(fā)和零售領(lǐng)域、醫(yī)藥商品的零售領(lǐng)域也是外資十分青睞的，而這幾個(gè)領(lǐng)域目前都有國(guó)家嚴(yán)格的限制外資投資政策，要到2003年和2004年才能逐步放開，因此目前這些領(lǐng)域都有國(guó)際著名企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)在合作和談判。例如我國(guó)的成品油市場(chǎng)目前是由中國(guó)石化和中國(guó)石油集中統(tǒng)一管理，外資想進(jìn)入中國(guó)成品油市場(chǎng)就必須同中國(guó)石化或者中國(guó)石油合作。因此國(guó)際的三大石油公司?？松梨凇づ坪陀?guó)石油紛紛認(rèn)股成為中國(guó)石化的戰(zhàn)略投資者，英國(guó)石油和中國(guó)石油也開始合作，國(guó)際石油企業(yè)都是要在政策限制開放之前做好充分準(zhǔn)備，盡可能大地獲得未來市場(chǎng)占有率。

我國(guó)的醫(yī)藥流通領(lǐng)域也是一個(gè)極具潛力的市場(chǎng)，我國(guó)巨大的人口基數(shù)以及人口結(jié)構(gòu)的變化決定了該領(lǐng)域?qū)ν赓Y的吸引力。由于醫(yī)藥流通企業(yè)的運(yùn)行需要渠道、物流等多方面的基礎(chǔ)，因此外資進(jìn)入初期主要采取與國(guó)內(nèi)公司合作合資的方式。目前已有多家國(guó)際性大型連鎖零售藥店正在國(guó)內(nèi)尋找合作伙伴，有的已進(jìn)入最后階段的談判，很快就會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售市場(chǎng)。

在新興的物流行業(yè)，由于入世后我國(guó)許諾給予外資公司完全的分銷和貿(mào)易權(quán)，這將導(dǎo)致外企直接進(jìn)入運(yùn)輸、批發(fā)和零售等領(lǐng)域，而國(guó)內(nèi)原本效率低下、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的物流體系將受到?jīng)_擊，整個(gè)物流業(yè)的格局也會(huì)因外資進(jìn)入而發(fā)生重大的變革。

哪些行業(yè)最可能發(fā)生外資并購(gòu)

根據(jù)海通證券研究所外資并購(gòu)概念股匯總的情況來看，截至2002年7月底，我國(guó)證券市場(chǎng)中具有外資并購(gòu)概念的上市公司共有42家，其產(chǎn)業(yè)分布的具體情況如下：機(jī)械制造業(yè)8家、旅游業(yè)3家、港口1家、電器器材制造業(yè)1家、化學(xué)纖維制造業(yè)3家、化學(xué)原料制造業(yè)6家、商業(yè)5家、汽車及摩托車制造業(yè)3家、合成材料制造業(yè)1家、通信設(shè)備制造業(yè)1家、公用事業(yè)1家、商業(yè)銀行1家、輪胎制造業(yè)1家、化學(xué)藥品和化學(xué)制造業(yè)2家、化學(xué)農(nóng)藥制造業(yè)1家、非金屬礦物制造業(yè)1家等。

可見，外資通過并購(gòu)方式已經(jīng)成功地介入了我國(guó)多個(gè)行業(yè)的上市公司，并且外資將會(huì)繼續(xù)利用其顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)涉入我國(guó)更多的領(lǐng)域。

首先，橫向看行業(yè)。目前外資并購(gòu)案例主要集中于第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)，而在服務(wù)行業(yè)中，民航業(yè)的步伐很快，銀行、電信等行業(yè)目前更多的外資進(jìn)入方式是合作。外資最終選擇所進(jìn)入的行業(yè)是與其動(dòng)機(jī)密切相關(guān)的：一是看好中國(guó)市場(chǎng)巨大的容量和發(fā)展?jié)摿?；二是看好中?guó)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)。前者，有諸如汽車、金融、電信、航空等行業(yè)領(lǐng)域；后者則主要是制造業(yè)領(lǐng)域，外商在中國(guó)建廠后，往往這些廠都成為外商全球重要的生產(chǎn)基地。當(dāng)然外資并購(gòu)的兩種動(dòng)機(jī)之間也存在重疊的情況。

其次，縱向看時(shí)間。這與中國(guó)的開放進(jìn)程息息相關(guān)。短期內(nèi)一些政策開放早、開放力度大的行業(yè)，例如商業(yè)零售業(yè)、民航業(yè)等行業(yè)中并購(gòu)行為較多，而汽車、電信等行業(yè)的外資介入則較多表現(xiàn)為合資或合作。當(dāng)然，在外資進(jìn)入的過程中，合資與合作完全可以理解為并購(gòu)的前奏曲。隨著我國(guó)開放程度的加深，電信、金融、公用事業(yè)、物流等行業(yè)都會(huì)有外資的深層次介入。

第三，介入公司的類型。從收購(gòu)方式看，最有可能實(shí)施并購(gòu)的外商大多是規(guī)模較大的國(guó)際著名跨國(guó)公司，例如三菱電機(jī)、美國(guó)杜邦、福特、摩托羅拉、法國(guó)阿爾卡特等。這些大公司、大財(cái)團(tuán)往往憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并購(gòu)我國(guó)龍頭企業(yè)。從營(yíng)業(yè)收入來看，規(guī)模較大的跨國(guó)公司主要在銀行業(yè)、石油精煉業(yè)、汽車及汽車零件業(yè)、貿(mào)易業(yè)和電子與電氣設(shè)備業(yè)；從凈利潤(rùn)看，規(guī)模較大的跨國(guó)公司主要在銀行業(yè)、石油精煉業(yè)、電信業(yè)、電子與電氣設(shè)備業(yè)和制藥業(yè)。這些行業(yè)的跨國(guó)集團(tuán)對(duì)我國(guó)行業(yè)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的可能性非常大。

外資并購(gòu)最青睞什么樣的公司

外資并購(gòu)上市公司，通常要考慮并購(gòu)的限制、并購(gòu)成本和潛在收益等因素。那么在未來的外資并購(gòu)浪潮中，哪些企業(yè)可能成外資垂青的對(duì)象呢？

首先是行業(yè)里的龍頭企業(yè)容易成為外資青睞的目標(biāo)。如青島啤酒、四川長(zhǎng)虹、深萬科、上海醫(yī)藥、南方航空、第一百貨等。外資并購(gòu)和以前的上市公司重組不同，后者多圍繞殼資源進(jìn)行，外資并購(gòu)則強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合居多。

其次是具有一定品牌優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司。如青島海爾、中興通訊等。

第三是擁有較完善的本土營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)或進(jìn)入許可的公司。如上海醫(yī)藥、中國(guó)石化、上海石林等。

第四是稀缺資源類公司。如紅星發(fā)展（碳酸鋇）、益鑫泰（蓖麻）等。

第五是目前已經(jīng)與外資建立合資或戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在完全開放之前有3至5年的過渡期，外資涉足中國(guó)市場(chǎng)的程度必然是逐步加深的，與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合資與合作往往是外資并購(gòu)的序曲，因此那些已經(jīng)與外資建立了合資關(guān)系的企業(yè)或有良好戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司很容易成為收購(gòu)目標(biāo)，這樣的企業(yè)有熊貓電子、東方通信、海南航空、輪胎橡膠等。

第六是在許多其它條件都相似的背景下，外資通常偏好治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、經(jīng)營(yíng)管理透明的上市公司。

凸現(xiàn)炒作新題材

今年以來的滬深股市熱點(diǎn)似乎散亂多變，比如曾出現(xiàn)過強(qiáng)勢(shì)股深深房、深康佳、江鈴汽車、深科技、四川長(zhǎng)虹、宏源證券等，強(qiáng)勢(shì)板塊包括家電、汽車、航空、港口、金融等，但外資并購(gòu)概念正好使這些熱點(diǎn)巧妙地聯(lián)系起來了，這些個(gè)股或板塊或隱或現(xiàn)透露外資并購(gòu)概念的炒作色彩。

人們已經(jīng)看到，由國(guó)家民航總局、外經(jīng)貿(mào)部和國(guó)家計(jì)委聯(lián)合制定的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》8月1日正式實(shí)施，外商將可以通過購(gòu)買航空企業(yè)股票等新的投資方式和“其它經(jīng)批準(zhǔn)的投資方式”投資我國(guó)民用航空業(yè)。據(jù)了解，其他行業(yè)的相關(guān)規(guī)定也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，政策上已經(jīng)給外資并購(gòu)大開綠燈。可以預(yù)見，外資企業(yè)或外資并購(gòu)將會(huì)越來越多地出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上。整體上看，逐步細(xì)化的對(duì)外開放政策將反復(fù)刺激外資并購(gòu)概念。國(guó)有股權(quán)的對(duì)外開放，很顯然將會(huì)給滬深股市帶來一個(gè)更加豐富多彩的外資參與型的資產(chǎn)重組題材。

當(dāng)前，證券市場(chǎng)已出現(xiàn)一個(gè)匯集了近百家上市公司的外資購(gòu)并概念板塊，這些上市公司及相關(guān)企業(yè)在外資并購(gòu)程度、外資控股意圖、外資公司實(shí)力以及對(duì)外資吸引力上各有不同，其中一些比較典型的案例，一度并將繼續(xù)賦予資本市場(chǎng)豐富的想象和內(nèi)容，帶動(dòng)股市進(jìn)一步活躍。

一是熱點(diǎn)突出。外資題材符合我國(guó)加入世貿(mào)組織后進(jìn)一步改革開放的時(shí)代趨勢(shì)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)而深遠(yuǎn)，有利于股市內(nèi)部的題材。同時(shí)，外資題材覆蓋了我國(guó)絕大多數(shù)行業(yè)，幾乎涵蓋了證券市場(chǎng)各類上市公司，通過以點(diǎn)帶面，可以迅速地將熱點(diǎn)擴(kuò)散，從而激發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的活力。

二是想象空間大。從相關(guān)個(gè)股的蓄勢(shì)狀況以及相關(guān)基本面的配合上考察，外資并購(gòu)概念將進(jìn)入全面啟動(dòng)期。在某一個(gè)角度上說，中國(guó)加入世貿(mào)組織最大的意義在于推進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于滬深股市而言，通過不同層次不同角度的合資合作，將全面提升上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，從而使人們對(duì)外資并購(gòu)公司的發(fā)展產(chǎn)生良好預(yù)期。

三是概念多多。在并購(gòu)領(lǐng)域逐漸拓展，并購(gòu)熱點(diǎn)復(fù)雜多變，市場(chǎng)容量急劇擴(kuò)大的同時(shí)，市場(chǎng)內(nèi)涵也更加豐富。外資并購(gòu)概念覆蓋了絕大多數(shù)行業(yè)和上市公司，機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主力可以根據(jù)不同時(shí)期不斷變換市場(chǎng)熱點(diǎn)，制造題材相對(duì)容易，這為市場(chǎng)炒作創(chuàng)造了空間。

熱點(diǎn)能否持續(xù)展開

隨著近幾個(gè)月來我國(guó)政府對(duì)外資進(jìn)入中國(guó)的有關(guān)政策與法律的頻繁松動(dòng)，證券市場(chǎng)上外資并購(gòu)的題材也成為了熱點(diǎn)板塊，并受到市場(chǎng)的追捧和青睞。從證券市場(chǎng)來看，外資并購(gòu)板塊是最有潛力的板塊，該板塊在未來的2－3年都可能是持續(xù)的熱點(diǎn)。

首先，外資并購(gòu)有極好的機(jī)遇。根據(jù)世界貿(mào)易組織的協(xié)定，中國(guó)承諾逐步開放市場(chǎng)，因而外資在并購(gòu)中國(guó)企業(yè)方面的限制也必定會(huì)隨著市場(chǎng)的逐步放開而解除。由于各行各業(yè)的開放步調(diào)不一樣，因此在2005年全面開放之前2年多時(shí)間內(nèi)，外資并購(gòu)的熱點(diǎn)將隨著各個(gè)行業(yè)的外資準(zhǔn)入政策限制逐步取消而逐級(jí)展開、蔓延。在那些目前限制并購(gòu)或限制持股比例的行業(yè)中，外資將首先以合資或合作的形式出現(xiàn)，然后再過渡到控股。因此，預(yù)計(jì)在2到3年的時(shí)間里，外資并購(gòu)會(huì)是持續(xù)的熱點(diǎn)。

與此同時(shí)，我國(guó)一方面面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，另一方面國(guó)內(nèi)的企業(yè)也面臨著全球化的壓力和市場(chǎng)開放的壓力，必然會(huì)有越來越多的中國(guó)企業(yè)主動(dòng)尋求與外資的合作與合資，籍此提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，外資并購(gòu)給資產(chǎn)重組概念注入了新的內(nèi)涵，資產(chǎn)重組不再僅僅意味著買殼，它還意味著強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，意味著競(jìng)爭(zhēng)力的極大提高。由此，重組的廣度和深度大大提高，新重組概念股將成為證券市場(chǎng)持續(xù)的熱點(diǎn)。

再次，從被收購(gòu)方上市公司來看，外資并購(gòu)后必將通過資金、技術(shù)、品牌等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，使上市公司的基本面出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)股價(jià)上漲。

最后，外資并購(gòu)這一熱點(diǎn)的展開與相關(guān)政策環(huán)境的成熟息息相關(guān)。實(shí)際上，目前多個(gè)行業(yè)內(nèi)的不少大中型企業(yè)都在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備著與外資的合作與合資，等相關(guān)行業(yè)外資準(zhǔn)入的政策一出臺(tái)，外資并購(gòu)的事件必然噴薄而出，并掀起陣陣并購(gòu)浪潮。

需要投資新理念

作為證券業(yè)對(duì)外開放的重要舉措，外資并購(gòu)將成為證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌的一個(gè)重要標(biāo)志。外資并購(gòu)的概念是一個(gè)全新的題材，需要投資者更新投資理念。

大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者已是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的既定方向，中國(guó)股市將從莊家時(shí)代快速轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)合規(guī)資金對(duì)機(jī)構(gòu)不合規(guī)資金的博弈。今年以來，我國(guó)證券市場(chǎng)開始進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代，證券價(jià)值的重新定位醞釀著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。隨著外資并購(gòu)有關(guān)規(guī)則和細(xì)則的頒布與實(shí)施，國(guó)際股市成熟的理論和技術(shù)將在中國(guó)股市中不斷體現(xiàn)：一是中外合作資產(chǎn)管理、基金管理業(yè)務(wù)將直接帶來投資新理念。外資參股證券機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力不容忽視，其獨(dú)特的品牌與信譽(yù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，將吸引投資資金進(jìn)入市場(chǎng)，并形成新的投資理念。二是外資參股證券機(jī)構(gòu)的設(shè)立，將通過推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的重組與改革進(jìn)而間接改善證券市場(chǎng)的投資風(fēng)格。三是引進(jìn)外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進(jìn)了境外先進(jìn)的投資管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了成熟市場(chǎng)的投資理念，中國(guó)證券市場(chǎng)的主流投資理念有可能出現(xiàn)與國(guó)外趨同之勢(shì)，投資者需密切關(guān)注。四是隨著外資并購(gòu)的大規(guī)模發(fā)生，上市公司的基本面和業(yè)績(jī)將有可能得到明顯改善，投資者炒作機(jī)會(huì)減少，投資機(jī)會(huì)增多，投資者需將投資理念由習(xí)慣性地炒作向真正的價(jià)值投資轉(zhuǎn)移。

外資進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)基本模式

1、是外商獨(dú)資企業(yè)通過IPO進(jìn)入A、B股市場(chǎng)的模式；2、是合資企業(yè)作為發(fā)起人參與國(guó)內(nèi)企業(yè)的改制與上市的模式；3、是外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股份成為大股東，上市公司變成合資公司的模式。

從目前來看，外資通過IPO直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市在操作層面的難度仍然較大，通過并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)成為外資上市的主要模式。

（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）