金融對外開放是必由之路，而在金融諸業(yè)中，證券業(yè)屬于全局性風(fēng)險較低的行業(yè)，其開放不應(yīng)遠(yuǎn)在銀行業(yè)之后，甚至遙遙無期

6月3日，中國證監(jiān)會在自己的網(wǎng)站上公布了兩項重要規(guī)則，亦即證監(jiān)會8號令《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和9號令《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》（以下簡稱“兩個合資規(guī)則”或“兩個規(guī)則”）。作為中國加入WTO之后履行承諾的步驟，這兩個合資規(guī)則既在意料之中，又頗有可尋味之處。中國證券業(yè)的對外開放再度成為海內(nèi)外業(yè)界的關(guān)注熱點。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，證監(jiān)會頒布的規(guī)則屬于較為積極的步驟。中國的承諾原為“入世三年內(nèi)外資證券公司可以建立合資公司”，新規(guī)則將合資證券公司申報時間定為今年7月1日，可謂相當(dāng)提前。此外，入世承諾規(guī)定外資在證券和資產(chǎn)管理領(lǐng)域均只能占少數(shù)（1/3），許多外資因之對可能沒有管理權(quán)而憂心忡忡。而此次兩個合資規(guī)則并未對管理權(quán)作出明確限制，正顯示少數(shù)股東的可能機會。

據(jù)我們了解，不少有意進(jìn)入中國基金或證券業(yè)的外商都對新規(guī)則中的任職資格條款心存疑慮。這其實大可不必。應(yīng)當(dāng)看到，雖然兩個合資規(guī)則均強調(diào)“外資參股證券（基金）公司的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備中國證監(jiān)會規(guī)定的證券公司高級管理人員任職資格條件”，但究竟是什么條件并無具體規(guī)定?？梢韵胂?，讓有意進(jìn)入中國市場的境外專業(yè)人士通過與中國同行完全相同的考試是不可能也不必要的，僅語言一項即無異于無形的市場壁壘。在實踐中，這種“任職資格條件”定會按比較務(wù)實的方針推出，而兩個規(guī)則既然強調(diào)了“所在國家證券監(jiān)管機構(gòu)已與中國證監(jiān)會簽訂證券監(jiān)管合作諒解備忘錄”，相關(guān)境外專業(yè)人士的資格確認(rèn)其實已經(jīng)有了共同基礎(chǔ)。

在兩個合資規(guī)則頒布后，合資券商或基金公司們?nèi)绾蔚巧锨芭_，可能會成為今后相當(dāng)時間的媒體題材，襯托出中國證券業(yè)大門開啟的場面。然而識者完全明白，如此1/3合資水準(zhǔn)的開放是極不充分的。表面的不利表現(xiàn)為外國一流投資銀行斷難接受以致裹足不前，在根本上則使中國證券和基金公司完全失去與強手較量和學(xué)習(xí)的機會，最終影響的是我們自己證券業(yè)和證券市場的發(fā)展。

在中國加入WTO的“世紀(jì)承諾”中，金融領(lǐng)域的開放在各個行業(yè)有很大不同。最開放的當(dāng)屬商業(yè)銀行業(yè)，外商獨資從一開始就是允許的，外匯業(yè)務(wù)入世后一步取消地域與客戶限制，人民幣業(yè)務(wù)也將逐步取消限制，五年后則取消所有地域客戶限制全面放開。相當(dāng)開放的還有保險業(yè)，非壽險業(yè)務(wù)外資可以占到51％，壽險業(yè)務(wù)亦可占到50％，三年完全取消地域限制，而且外國保險公司從一開始就可以尋求非保險業(yè)的合作對象，減少了國內(nèi)的業(yè)內(nèi)“近親繁殖”。相形之下，證券和基金管理業(yè)的開放幅度過小，而限制過大，更談不上與對內(nèi)對外開放同步，不能不使人遺憾之至！

探究中國證券業(yè)門檻過高的原因，最初或與認(rèn)識有關(guān)，混淆了證券服務(wù)業(yè)開放與資本市場完全開放的本質(zhì)區(qū)別；認(rèn)識亟待更新的同時，可能又多了入世談判中擺放砝碼的技術(shù)性考慮。然而事到如今，在這一問題上實在應(yīng)該多一些求實精神。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，金融對外開放是必由之路，而在金融諸業(yè)中，證券業(yè)屬于全局性風(fēng)險較低的行業(yè)，其開放不應(yīng)遠(yuǎn)在銀行業(yè)之后，甚至遙遙無期?？紤]到中國證券和資產(chǎn)管理領(lǐng)域制度、人才、業(yè)務(wù)素質(zhì)、道德水準(zhǔn)各方面的現(xiàn)實，通過開放促改革更是有百利而無大害。我們實在沒有理由在這一領(lǐng)域死死守住WTO承諾的底線不肯逾越，刻舟求劍只能是貽誤自己的發(fā)展機會。這才是國家利益的大義。

不知是有意還是巧合，兩個合資規(guī)則頒布未幾，中國證監(jiān)會周小川主席就在其講話中特別提出，要“高度關(guān)注和重視外國機構(gòu)投資者在發(fā)展中國家的作用，它有可能在引進(jìn)資金，引進(jìn)技術(shù)與管理，加強競爭合作方面起積極作用”?？梢钥隙ǎ苤飨@里絕不僅僅指外國機構(gòu)投資者在充當(dāng)小股東的“合資公司”中發(fā)揮作用，含義要廣泛得多。他后來談到了QFII（即合格的外國機構(gòu)投資者）以及外資進(jìn)入中國證券市場，顯出更大的開放度。我們當(dāng)然理解，外資無論進(jìn)入中國證券業(yè)還是證券市場都是牽動面很廣的大決策，絕不僅限于主管部門主管領(lǐng)導(dǎo)的想法。但對于期盼中國證券業(yè)加速開放的人來說，6月6日周主席在中國證券市場國際研討會上的這個講話無疑是令人振奮的。