開頭之一：大牛市的終結(jié)者

這有點(diǎn)像那個(gè)著名的玄論，中國叢林中一只美麗蝴蝶的翅膀，激發(fā)了美國密西西比河上的一場(chǎng)狂風(fēng)暴雨。

三四年前香港的一次瘟雞，引發(fā)了新千年中國股市最慘烈的一次莊股的集體大崩潰。

相當(dāng)多的市場(chǎng)人士相信，這一莊股的集體大崩潰，象征著“5·19”以來以政策推動(dòng)，資金推動(dòng)為特征的持續(xù)兩年的大牛市結(jié)束了：誰會(huì)想到，這大牛市的終結(jié)者，竟是一個(gè)看上去毫不起眼的農(nóng)民暴發(fā)戶。這又是一個(gè)典型的中國式的玄妙故事。

歷史、現(xiàn)實(shí)、人性、理想……看到這些深藏幕后的東西，你就會(huì)知道那些著名莊股自殺式的集體跳水表演只是最表層的東西。

本文的關(guān)鍵詞“莊”和“主力”

“莊”、“跟莊”、“跟長(zhǎng)莊”，這至今仍是目前市場(chǎng)操作的主流語言。

這或許是一種諷刺，即便是《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》這樣的權(quán)威導(dǎo)向；即使是在頭版頭條不斷強(qiáng)調(diào)監(jiān)管甚至是嚴(yán)掃“黑莊”、“惡莊”的今天，它的二版仍一本正經(jīng)的介紹跟莊秘決，在大侃特侃主力動(dòng)向、潛莊動(dòng)向。

無股不莊，無莊不股，中國股市賭性十足，換手率堪稱世界第一。中國股市違規(guī)操縱比比皆是，黑幕重重，人稱上市圈錢，公司偷錢，莊家搶錢。

著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉先生干脆把它比作比賭場(chǎng)還黑的賭場(chǎng)，因?yàn)橘€場(chǎng)還有不許看牌的規(guī)矩。

吳老先生這番“嘴對(duì)著領(lǐng)袖，心想著群眾”的肺腑之言感動(dòng)了CCTV的許多觀眾眼淚，但在證券業(yè)內(nèi)卻招來不小的反彈，有人甚至懷疑這位自稱從不買中國股票的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家是否能真的比較客觀公正的來評(píng)論中國證券市場(chǎng)。

市場(chǎng)的許多問題在此真的有點(diǎn)像“皇帝的新衣”。這場(chǎng)論爭(zhēng)目前正愈演愈烈。

……

真正的問題是，大家都跳下去，能解決什么問題，還是不能解決什么問題？誰來回答這樣的問題？

從瘟雞開始

現(xiàn)在可以來描述故事的開頭。

1997年，市場(chǎng)極度低迷之時(shí)，香港的一場(chǎng)雞瘟套牢了深圳一個(gè)叫朱煥良的大戶。

因?yàn)檫@個(gè)炒股大戶的“莊”種在了一個(gè)叫康達(dá)爾的股票里。這個(gè)康達(dá)爾的雞幾千只幾萬只的瘟死在香港，康達(dá)爾的股票狂跌，使朱煥良自有的上億資金、拆借的上億資金死在證券交易所的登記公司里。在這時(shí)候，K的出現(xiàn)和K的長(zhǎng)線戰(zhàn)略投資操作理念的出現(xiàn)，完全可以說是一種非?，F(xiàn)實(shí)的選擇。因?yàn)轭愃浦鞜嫉奶桌伪P，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)比比皆是。

朱煥良是深圳當(dāng)?shù)氐囊粋€(gè)土著炒股大戶，祖籍潮汕農(nóng)民，開泥頭車出身（大裝卸車）。

在市場(chǎng)上，知道呂梁的人圈子很小，但K在投資界很多人都不陌生。K寫過小說，也是最早報(bào)道中國股份制經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的資深撰稿人。朱煥良的名聲在投資圈不好。人稱其為“機(jī)構(gòu)殺手”，主要是指其多次股票炒作中，都有買通機(jī)構(gòu)操盤手高價(jià)接盤然后開溜的嫌疑。

因此，K麾下的幾大機(jī)構(gòu)投資者，一開始便對(duì)這種合作深懷疑慮。K認(rèn)為契約可約定一切，他讓律師完全按香港私募基金的方式安排契約，就這樣將朱和北京的機(jī)構(gòu)捆綁在了一起。這份契約也有兩個(gè)關(guān)鍵詞：一個(gè)是長(zhǎng)期投資（三至五年），一個(gè)是改造國企（把康達(dá)爾從養(yǎng)雞改成生物制藥的高科技)。K的理論主要是始終在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略投資，強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)就是產(chǎn)業(yè)的資本化。

朱非常質(zhì)樸。他的目的和動(dòng)機(jī)一樣單純：首先是解套。盡管K認(rèn)為朱事實(shí)上接受了他的所謂長(zhǎng)期投資和所謂“虛數(shù)”（股票）和“實(shí)數(shù)”（企業(yè)）長(zhǎng)期互推互動(dòng)共同成長(zhǎng)的創(chuàng)造雙贏理念，但從他和K決裂時(shí)堅(jiān)決而直接表達(dá)的“股票總是要賣出才能賺錢”的樸素語言，完全可以說這兩個(gè)人的合作從一開始便有深深的誤解。

莊家、炒家和機(jī)構(gòu)

最初的合作似乎一帆風(fēng)順。

朱按照K和北京機(jī)構(gòu)的要求，在指定的時(shí)間在他控制的戶頭每一個(gè)戶頭拋出一手，這些倉單證實(shí)朱所說的他已控制0048（即康達(dá)爾，后來的中科創(chuàng)業(yè)）總流通籌碼的90％并非虛言：北京機(jī)構(gòu)分別接走其中的50％，此后的分工是：K負(fù)責(zé)策劃重組0048，朱負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)操作這一戰(zhàn)略投資的合作目標(biāo)是5年。

這種莊家內(nèi)幕今天說來顯然觸犯了條規(guī)。但在1998年，一切盡管公開操作，沒人來管。因?yàn)樗械臋C(jī)構(gòu)幾乎都這么干。事實(shí)上，即使是在今天，這仍是市場(chǎng)上無股不莊的公開秘密。

朱煥良做莊從來不回避什么，因此證管部門查倉時(shí)，他本人、他老婆、他司機(jī)都因?yàn)橛袪I(yíng)業(yè)部簽單而被叫去談話。和所有的個(gè)人大莊一樣，他所用的戶口也包括了他家族的所有七大姑八大姨。

K先生麾下的那些機(jī)構(gòu)投資者則有許多律師在負(fù)責(zé)起草協(xié)議。在條規(guī)上，K至今保持他自然人身份，到底用沒用個(gè)人戶口參與交易，只有他自己清楚。他不可能回避在這樣的項(xiàng)目設(shè)計(jì)上沒有好處，但好處有多少，也只有他自己清楚。也許這次因?yàn)?048操作，他真的早已破產(chǎn)，但市場(chǎng)人士普遍估計(jì)，如果項(xiàng)目操作成功，即使只收咨詢費(fèi)，他身價(jià)數(shù)千萬不應(yīng)有問題。

1998年、1999年到2000年是康達(dá)爾大出風(fēng)頭的好年景?？颠_(dá)爾股價(jià)穩(wěn)步上升，連續(xù)26個(gè)月被中國證券報(bào)公布在風(fēng)險(xiǎn)最小的十只股票榜首，被選為指數(shù)樣板，被道—瓊斯選入中國指數(shù)樣本，被《證券市場(chǎng)》周刊列為可以放心長(zhǎng)期持倉的大牛股。

這是大家寵莊愛莊的年代。管理層對(duì)此不僅不聞不問，甚至還稍有嘉許。

康達(dá)爾的基本面飛快的從飼料變成了生物制藥＋金融控股。發(fā)表在《中國證券報(bào)》上和訊的專業(yè)分析文章以整整一版的篇幅來分析它將成為中國真正的第一大藍(lán)籌股。因?yàn)樗殉掷m(xù)上漲，期間幾乎從來沒有一天下跌，因此也沒有一個(gè)人在這上面虧過錢，這個(gè)“莊”成了“善莊”的典型代表，仍為市場(chǎng)專業(yè)人士推寵。

K的理論大行其道，一些大牌和老牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家也開始注意他的言論。無數(shù)企業(yè)和地方政府給他掛上投資顧問的頭銜。K每天奔波在各個(gè)城市，坐飛機(jī)叫打飛的，經(jīng)常上午在上海，下午在北京，晚上又回深圳。

康達(dá)爾股票會(huì)炒到這樣人氣十足，大出人們意外，朱煥良深感北京機(jī)構(gòu)果然有超級(jí)主力的氣勢(shì)。K的影響力往往使負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)操作的他幾乎不用拉抬，股票自己就會(huì)往上走，“壓都?jí)翰蛔　保@是他從來沒有遇見過的。

康達(dá)爾股票沖上80元時(shí)，負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)操作的朱給北京打電話：全是散戶搶上去的，壓都?jí)翰蛔　?/p>

企業(yè)黑洞 掉進(jìn)陷阱（略）

財(cái)務(wù)工具：虛數(shù)和實(shí)數(shù)

K對(duì)資本市場(chǎng)的理解，是國家處理財(cái)務(wù)“虛數(shù)”的關(guān)鍵工具。

“5·19”是中國資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要里程碑。是中央政府的一個(gè)重要的歷史抉擇。也是市場(chǎng)從“試驗(yàn)”過渡到主要財(cái)務(wù)工具的關(guān)鍵的時(shí)間之窗。從這年3月份開始，這些言論以K對(duì)話的名義在《證券市場(chǎng)》周刊連載，迅速成為北京那些素有“先知先覺”之稱的機(jī)構(gòu)入市信號(hào)。

K先生在此展示的全是很快就變成主流的市場(chǎng)操作語言：戰(zhàn)略投資、重視配置資源、機(jī)構(gòu)投資者、創(chuàng)造雙贏、財(cái)務(wù)工具、虛數(shù)和實(shí)數(shù)、重組國企。這里最關(guān)鍵的一組詞語是：國企重組和處理虛數(shù)。

企業(yè)黑洞：進(jìn)入賊窩（略）

企業(yè)黑洞：做賬先生（略）

企業(yè)黑洞：反骨仔當(dāng)了0048新董事長(zhǎng)（略）

又一個(gè)理想主義者（略）

企業(yè)突圍：和犯罪團(tuán)伙合作（略）

關(guān)于“中科創(chuàng)業(yè)”

（北京）中科創(chuàng)業(yè)成立于1999年?！诠竟蓶|中，有科技部農(nóng)村發(fā)展中心、火炬中心、生物中心等八個(gè)中心的屬下公司。公司、目的是依賴科技部的背景、以風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資、投行業(yè)務(wù)和企業(yè)咨詢?yōu)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)。

中科創(chuàng)業(yè)與深圳中科創(chuàng)業(yè)沒有股權(quán)關(guān)系。K先生在北京中科創(chuàng)業(yè)既不是股東，也不是法人，沒有任何任職，但誰都清楚，他參與了中科創(chuàng)業(yè)所有項(xiàng)目策劃，包括中科創(chuàng)業(yè)的籌組本身。康達(dá)爾更名為深圳中科創(chuàng)業(yè)，也最明白無誤的說明了這幕烏雞變鳳凰的導(dǎo)演在哪里。

呂梁平時(shí)使用的名片是一張只有呂梁名字和電話的白板，但有時(shí)他也會(huì)使用中科統(tǒng)一的名片，在這張名片上，他的頭銜是正在籌劃中的中科集團(tuán)副主席兼首席執(zhí)行官。

國企重組：從虛數(shù)到實(shí)數(shù)（略）

虛數(shù)到實(shí)數(shù)：從勝利股份到魯銀投資（略）

虛數(shù)和實(shí)數(shù)：哈歲寶（略）

大崩潰的導(dǎo)火索：有人偷偷出貨

按照K的陳述，1998年末，北京組織的機(jī)構(gòu)投資者從朱煥良手中總共轉(zhuǎn)出50％的0048流通籌碼，按目前流通股總量計(jì)，約5500萬股。

0048崩潰的第一個(gè)跌停板，當(dāng)晚北京各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)字是合計(jì)持有6500萬股，很顯然，有人在35元以上拋售了1000萬股，這1000萬股直接消耗了北京機(jī)構(gòu)近4億資金。

這是一個(gè)致命的錯(cuò)誤。市場(chǎng)上早在六個(gè)月前就有傳言，是朱煥良在偷偷出貨。朱煥良最后與北京談判時(shí)提供的倉單也表明，到12月10日他本人的持倉只剩下2300萬股，而按照最初的約定，他至少應(yīng)該控制45％的流通股，也就是5000萬股左右。

去年（此文中所有“去年”均指2000年）3月，億安科技創(chuàng)百元時(shí)，中科創(chuàng)業(yè)也跑到了83元。按當(dāng)時(shí)《中國證券報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，這些高價(jià)股都有一個(gè)特點(diǎn)，就是流通股籌碼的高度集中，億安科技、瓊海虹、中科創(chuàng)業(yè)當(dāng)時(shí)籌碼的高度集中都超過了85％。

朱煥良將50％的0048流通股轉(zhuǎn)給北京機(jī)構(gòu)時(shí)，他實(shí)際已控籌90％。熟悉內(nèi)情的人介紹，0048股價(jià)升到80元以上時(shí)，朱煥良實(shí)際控籌肯定超過了45％，約5000萬股，現(xiàn)在他持倉減至不足2500萬股，只能說明這里有派發(fā)行為。

證券市場(chǎng)很小，幾個(gè)主要的機(jī)構(gòu)和大戶在干什么，大家一清二楚。從去年4月份開始，深圳多家營(yíng)業(yè)部就不斷往北京傳消息說朱煥良在倒現(xiàn)金，每賣出1500萬的貨，就提現(xiàn)轉(zhuǎn)移。這重要情報(bào)通報(bào)到北京，北京馬上查問下去，但朱的回答是清洗關(guān)聯(lián)交易的籌碼。

不安的消息瘟疫一樣開始慢慢在小圈子里漫延。北京的幾個(gè)機(jī)構(gòu)投資者每次見到朱煥良目光便充滿了疑慮和不信任，相互雖然沒有馬上攤牌，但互相猜疑的空氣已傳染到了所有合作者之間。北京的投資者要K嚴(yán)厲的轉(zhuǎn)告朱煥良，如有背信棄義的行為發(fā)生，決不容忍，決不客氣，這一類最后通牒已經(jīng)充滿火藥味了。

做市商、私募基金和制度推動(dòng)

任何股票只要長(zhǎng)期維持一個(gè)價(jià)位，背后肯定是有股力量在一致行動(dòng)。

特別是那些堅(jiān)挺的四、五十元以上動(dòng)不動(dòng)便橫盤幾個(gè)月的高價(jià)股，沒有高度一致的方向約定，無論簽約還是不簽約的口頭約定都是難以想象的。這些都是我們這個(gè)無股不莊的市場(chǎng)的公開的秘密。

按照K提供的契約與合同，1998年，K組織機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入0048的方式類似境外的私募基金。

作為項(xiàng)目的策劃者，K拿著這份標(biāo)明長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)線持倉(最長(zhǎng)達(dá)5年)的項(xiàng)目建議書，南方證券、海通證券、中煤信托、中興證券、北京證券，這些機(jī)構(gòu)的證券營(yíng)業(yè)部將一些對(duì)計(jì)劃感興趣的客戶介紹過來，簽約投入時(shí)間、贏利預(yù)期，協(xié)議時(shí)間由一年到三年不等，這些客戶主要是一些大企業(yè)和不同形式的基金。

這些機(jī)構(gòu)買入股票的方式通常有一個(gè)企業(yè)的主賬號(hào)，下掛無數(shù)個(gè)人戶頭——這也是自有我們這證券市場(chǎng)以來，所有機(jī)構(gòu)都通用的辦法，不論是打新股，還是炒二級(jí)，都至今如此。

不詳?shù)念A(yù)感（略）

崩潰的開始：沒有制度保障的合作契約

從2000年10月份開始，北京的幾個(gè)主要機(jī)構(gòu)投資者們開始感覺到0048股價(jià)的拋壓越來越重。

股價(jià)如果跌破40元，將直接影響到有融券行為的機(jī)構(gòu)安全線，按這些機(jī)構(gòu)總持倉6500萬股計(jì)，這時(shí)每跌一元，這些機(jī)構(gòu)就得補(bǔ)6500萬元左右的市值。

K承認(rèn)其間他出面與朱有過談判，但他已無法約束朱的行為。朱明確表示他不打算再玩下去了。

最后一次談判是在北京的名人酒店。談判結(jié)束后，K給他的律師打了個(gè)電話，問他如果朱完全失控，怎么辦?律師大吃—驚，半天才想出一句話，問K“你有沒有把事情的嚴(yán)重性跟他講清楚?”K的回答是：“跟農(nóng)民講嚴(yán)重性，有用嗎？”

……

崩潰來了：意外事件（略，中止）