ST振新：告別PT

----中國的證券市場不時上演“丑小鴨突變白天鵝”的喜劇。最新的喜劇發(fā)生在ST振新（0518）身上。自從在4月初脫離了“PT家族”，恢復正常交易以來，ST振新一路攀升，銳不可擋，一連9個漲停板，僅僅半個月，股價就從8.59元升至12.69元。

----ST振新的前身是曾經(jīng)著名的蘇三山。蘇三山在1998年9月由于連續(xù)三年虧損，成為中國證券市場上第一只被暫停上市的股票，并于去年7月與ST農(nóng)商社（600837）、ST雙鹿（600633）、ST渝鈦白（0515）成為首批被“PT”（特別轉讓）的股票，名字也改叫PT蘇三山。

----在被暫停上市后不久，江蘇省江陰市振新毛紡廠入主蘇三山，成為新的第一大股東。振新在當年年底進行了資產(chǎn)置換，將公司業(yè)務徹底轉到了羊絨、兔羊絨和精紡呢絨的生產(chǎn)上，并在第二年即1999年中報中扭虧。今年3月15日，PT振新公布了1999年年報，每股收益0.2895元。4月10日，ST振新恢復正常交易。

----但在漂亮的年報背后，ST振新卻不是沒有隱患。在公司1999年的3872萬元凈利潤中，非正常性損益收入高達2369萬元，占公司凈利潤的61.18％。其中，資產(chǎn)重組中產(chǎn)生的轉讓土地使用權的溢價和債務重組收益分別為1109萬元和1207萬元。另外，公司業(yè)務集中，除主營業(yè)務毛紡外，沒有涉足任何其他產(chǎn)業(yè)。同時，公司原來涉及的6起經(jīng)濟糾紛大部分沒有得到解決，訴訟標的仍有近1500萬元。

PT渝鈦白：柳暗花明

----作為第一家陷入資不抵債困境的上市公司，PT渝鈦白（0515）截至去年6月的每股凈資產(chǎn)為－3.15元，在4家PT公司中位列榜首。但是在去年底，PT渝鈦白進行了一場資產(chǎn)置換，有望甩掉7.5億元的巨額債務負擔。

----據(jù)記者最新了解到的情況，目前，公司正等待財政部對重組方案的批復，因此年報遲遲未能露面。據(jù)悉，一旦重組方案的實施結果并入1999年財務報表，就意味著渝鈦白將扭虧為盈，成功地脫離“PT”行列。

----轉折的關鍵是渝鈦白最大的“債主”中國農(nóng)業(yè)銀行下決心要自己來解決問題。1999年11月16日，渝鈦白發(fā)布公告稱，重慶市國資局將所持的渝鈦白全部股權（57％左右）以零價格轉讓給中國長城資產(chǎn)管理公司（1999年10月成立，負責處置中國農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)）。

----一個星期后，渝鈦白再發(fā)公告，宣布將實施資產(chǎn)重組。具體內(nèi)容是將其所屬的部分生產(chǎn)設施和非經(jīng)營性資產(chǎn)以及所欠中國長城資產(chǎn)管理公司的債務以零價格整體轉讓給重慶化工廠。如此一來，渝鈦白剝離掉8個多億的不良資產(chǎn)。

----該負責人透露，如果重組方案順利通過，渝鈦白將重獲新生。至于接過了渝鈦白包袱的重慶化工廠，只有1個多億的資產(chǎn)，無論如何也背不起7.5億元的負債，在完成了“替人消災”的使命后，它除了破產(chǎn)恐怕難有其他出路。

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PT農(nóng)商社：等待奇跡

----PT農(nóng)商社在某些方面與PT渝鈦白非常相似。其11.18億元的總資產(chǎn)中有12.91億元是負債，截至1999年6月，每股凈資產(chǎn)為－2.65元。另外，PT農(nóng)商社官司纏身，涉及經(jīng)濟糾紛多達近80起，訴訟標的2億多。

----大股東農(nóng)工商總公司對重組興趣不高。農(nóng)工商總公司屬下雖有光明乳業(yè)和蔬菜公司等效益很好的企業(yè)，但誰都希望自身直接上市，而不情愿接手農(nóng)商社這樣一個大麻煩。于是，公司內(nèi)部的資產(chǎn)重組也成了一個遙遙無期的計劃。

----如今，農(nóng)商社除了繼續(xù)清理虧損的子公司，止住出血點外，主要工作就是把幾個不多的贏利項目做大，如建必依口服液和醫(yī)藥批發(fā)等。公司下屬子公司從最多時的100多家減到了目前的四五家。但這些措施收效不大。近日公布的PT農(nóng)商社1999年年報顯示，1999年每股虧損6.17元，創(chuàng)下了中國上市公司的虧損記錄。

PT雙鹿：生死未卜

----與PT農(nóng)商社一樣前途未卜的是同在上海的PT雙鹿(600633)。但PT雙鹿卻比PT農(nóng)商社經(jīng)歷了更多的悲喜交加。1998年11月，就在雙鹿瀕于破產(chǎn)邊緣之際，上海白貓（集團）有限公司入主ST雙鹿，然而時至今年3月13日，PT雙鹿發(fā)布預虧公告稱，雖努力實施了減虧工作，但仍將出現(xiàn)一定的虧損。白貓的重組顯然遇到了巨大的障礙。

----據(jù)有關人士解釋，白貓重組雙鹿最大的困難來自雙鹿的巨額債務。白貓進入雙鹿時，雙鹿背負6.6億元債務，涉及經(jīng)濟糾紛近70起。而白貓的凈資產(chǎn)只有4個多億，顯然難以負擔。接手雙鹿已近一年半的白貓，長久以來的主要精力都放在了與債權人的談判與協(xié)商上。但效果遠非理想。目前，雙鹿還有4億多元的債務，其中3億多元是銀行債務。債權人大多不愿“合作”。