1.展望日本興起高新技術(shù)經(jīng)濟，引發(fā)高新技術(shù)股與互聯(lián)網(wǎng)股飛升

一年前，JardineFleming投資信托顧問公司的經(jīng)理訪問重田康光在東京鬧市區(qū)的辦公室時，注意到一幅圖表，該圖表展示了按資產(chǎn)市值排名的日本前10家公司。當時，重田擔(dān)任總經(jīng)理的光通信公司并不在其列。

那時期，這家電信公司的股票價格只有1萬日元（合98美元），而現(xiàn)在上漲到了16萬日元。公司已經(jīng)躋身于日本10強之列。重田辦公室墻上掛的也已不再是日本公司的市值，而是改成了按資產(chǎn)市值排名的世界前10家公司。不過，圖表上還沒有光通信公司的名字。

一批像光通信這樣的公司正在重振日本的證券市場，使之成為僅次于美國股市的投資互聯(lián)網(wǎng)股票的最佳場所。但更重要的是，它們正在創(chuàng)造一個新的日本經(jīng)濟---笨重的老工業(yè)巨頭將被有創(chuàng)新精神的年輕企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的靈活的高新技術(shù)與服務(wù)公司擠掉。東京Invesco資產(chǎn)管理（日本）公司的董事川田正戶認為：\"我們已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化：新經(jīng)濟意味著市場的自由、勞動力的流動和對業(yè)績的重視。\"看好新經(jīng)濟的主要根據(jù)是相信日本的證券市場會像美國一樣持續(xù)高漲。當然，最近發(fā)行新技術(shù)股的狂潮也令人擔(dān)心肥皂泡是不是快要爆破。盡管可能有些過熱（還不算太明顯），大多數(shù)基金經(jīng)理仍然堅信后面還有高峰，有眼光的投資者肯定會大賺一筆。

JardineFleming公司的高級資產(chǎn)組合經(jīng)理SimonJones說：\"我們并不是只看到豐厚的利潤，我們都是樂觀主義者，全都堅信日本的新經(jīng)濟。\"在技術(shù)熱日益高漲的形勢下，持這種態(tài)度的人很多。東京證券交易所為了開拓互聯(lián)網(wǎng)股的業(yè)務(wù)，新開辟了一個高增長新興股市場（這幾個字的第一個英文字母組成一個怪異的簡稱：Mothers）。首先加盟這個市場的是兩家新成立的互聯(lián)網(wǎng)公司。一家叫互聯(lián)網(wǎng)研究所，是技術(shù)和咨詢企業(yè)。另一家叫日本流聲。前者已經(jīng)盈利，后者估計6月也能扭虧。兩種股票的價格都在上市首日翻了一番。前者接近2100萬日元，后者達700萬日元。1999年12月22日都已爆漲到最高價。

最近，日本最大商社之一的伊藤忠的子公司伊藤忠技術(shù)科學(xué)公司在東京證券交易所上市，每股22000日元。幾天之后就漲到6萬日元。結(jié)果這家計算機系統(tǒng)開發(fā)商的市值達到1.2兆（萬億）日元，比它的母公司還多一半。它的價格收益率達到200，比美國的思科系統(tǒng)公司（CiscoSystems）與太陽微系統(tǒng)公司(SunMicrosystems)等大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多一倍。

增長潛力

目前最吸引人的還是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長潛力---盡管目前還不好精確評價?，F(xiàn)在信息技術(shù)是惟一一個日本企業(yè)愿意投資的領(lǐng)域，而銀行這樣的現(xiàn)金短缺的行業(yè)至少需要10年才能趕上。技術(shù)改造已是新的主旋律：公司領(lǐng)導(dǎo)們都紛紛開始行動，盡管他們當中有的還沒配備個人電腦或者剛學(xué)會用手機發(fā)電子郵件。根據(jù)上述情況，多數(shù)分析家都認為技術(shù)將匯成發(fā)展企業(yè)的主體。任何企業(yè)都必須裝備技術(shù)才能生存。潛在的需求如此之大，公司的利潤都在上百倍地增長，你還怕沒有50倍的收益嗎？

同高新技術(shù)公司相比，老的日本企業(yè)巨頭還有一個致命點是更新不足。身為東京證券交易所第一板塊主要成員的傳統(tǒng)巨人都是成本過高、缺乏競爭力的產(chǎn)業(yè)，面臨緊縮的環(huán)境而自身生產(chǎn)能力過剩。Invesco公司的川田認為：\"鋼鐵業(yè)和造船業(yè)完全喪失了市場份額。汽車工業(yè)和家用電器下一步也會陷入同樣困境。它們沒有技術(shù)優(yōu)勢，國內(nèi)市場也已飽和。\"例如，三菱集團的核心企業(yè)之一，三菱重工，現(xiàn)在占有的市場份額按產(chǎn)值只有10年前的1/10。JardineFleming介紹該公司情況的報告用的標題叫\(zhòng)"判了死刑\"。

有些老的企業(yè)也建立了新的有前途的分支機構(gòu)，但如果太小，對企業(yè)也無濟于事。比如基金經(jīng)理不買伊藤忠的技術(shù)科學(xué)公司的股票，就是因為它太小。又如日本制鋼公司，也有一個很不錯的電腦軟件公司（東京三菱證券公司是它的一個重要客戶），但它也不能撐起這個鋼鐵巨頭。JardineFleming的Jones說：這個觀點適用于舊經(jīng)濟體系中的大多數(shù)企業(yè)。

Jones還說：\"明年股市不要想擴大，肯定越來越分散。不要買明顯處于逆勢而又無力挽回的老的日本公司股票。\"他認為泡沫破裂10年后的今天，金融和租賃子公司仍舊是許多日本公司的黑洞。對于老的企業(yè)，投資者應(yīng)當在其內(nèi)部高新技術(shù)子公司獨立出母公司以后再出手買下。比如，松下公司有個熱門的電信子公司叫做松下通信產(chǎn)業(yè)公司，將來可以買，但不要買松下電工公司本身的股票。

選股眼光

要抓住新的經(jīng)濟領(lǐng)域的公司不放。有哪些企業(yè)值得注意呢？最重要的是索尼以及NTT集團的3家公司（NTT本身，NTT數(shù)據(jù)公司和NTT移動通信網(wǎng)絡(luò)公司或DCM）。不少基金經(jīng)理也持有富士通和FSAS。后者是前者的通信與電腦維修分公司，而且已經(jīng)在一年前脫離了母公司。

當然新經(jīng)濟中最耀眼的要數(shù)軟庫，這家企業(yè)已被基金公認為日本最佳互聯(lián)網(wǎng)股。JardineFleming統(tǒng)一東京基金經(jīng)理DavidScott說軟庫創(chuàng)建人、總裁孫正義是不絕的財源，應(yīng)搭他的車。\"軟庫不僅僅是一家控股公司，它還具有協(xié)同效應(yīng)。我買它的股票是根據(jù)自己的眼光。\"誠然，軟庫股價暴漲與其說與日本經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)，還不如說與美國相關(guān)，投資軟庫股近幾年才開始有回報。但它畢竟是日本新經(jīng)濟領(lǐng)域中最膽大冒進因而引起廣泛注意的企業(yè)。該集團擁有一批迅速發(fā)展的新型公司，管理層很年輕。Scot說：\"在我的投資組合里，自50年代中到現(xiàn)在，總經(jīng)理的平均年齡已經(jīng)降到40歲（孫正義是40歲）。有些人還是大學(xué)中途退學(xué)的，光通信的重田就是。\"現(xiàn)在這家公司是日本最大的企業(yè)與個人間電子商務(wù)網(wǎng)站。

服務(wù)業(yè)興起

新技術(shù)只是新經(jīng)濟體系中的一部分，其中有一些領(lǐng)域引起基金經(jīng)理的極大關(guān)注，例如目前還不夠發(fā)達的服務(wù)業(yè)。Goodwill集團可說是典型的新經(jīng)濟體系中的新興企業(yè)，它提供的服務(wù)是個人外購和女傭。集團總裁年方34歲，雇員的平均年齡只有28歲，其中90％擁有集團的股權(quán)或認股權(quán)，利益同企業(yè)掛鉤。

盡管仍有人懷疑單個企業(yè)甚至整個新經(jīng)濟，但仍然存在其它可以吸引人們在日本證券市場投資的因素。其中之一就是低利率，以致使股權(quán)投資成為最佳選擇。Invesco的川田說：\"多年來日本央行一直利用低息貸款來促進通脹，首先作出反應(yīng)的是股市。\"（利率越低，投資者越想借日元來買日本股票，有日元收入的人更不用說。）去年，外國人是日本股市的大買家，他們大約在日本股市投入了9萬億日元。

另外，泡沫時代的創(chuàng)傷已經(jīng)平復(fù)，個人投資者已經(jīng)重返股市。10年期郵政儲蓄正好到期，再加上互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀的傭金特低等新措施的吸引，投資者蜂擁而來自不待言。

例如野村證券已經(jīng)有10萬個在互聯(lián)網(wǎng)上作業(yè)的客戶。而且據(jù)野村的人講，這些客戶中大多數(shù)雖是老客戶，但以前很多是睡眠戶，現(xiàn)在這些客戶的交投額至少提高了2倍。野村估計，由于網(wǎng)上交易壓力小，投資者滿意，公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)3個月后可以翻一番。推銷保險、汽車、股票本來是極其煩人的事，互聯(lián)網(wǎng)一來就大為改觀了。

當然對新經(jīng)濟的樂觀態(tài)度需要驗證。以往日本證券市場的走勢完全脫離了太平洋彼岸的情況，但高新技術(shù)股是個例外。但日本證券市場的大部分技術(shù)股比美國同類股票價格高，盡管像軟庫這樣一些發(fā)展最快的股票，反映了美國投資的力度。

軟庫的股價的確是由于它在Yahoo中的股份才如此勁升。同時還有許多日本股只不過是移植自美國的，像OracleJapan這類就是，根本不值得花傭金去炒。所以大家也很警惕，怕美國股市萬一下跌，日本的技術(shù)股很可能垮掉。

新企業(yè)和老企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)很大差異的現(xiàn)象也使一些分析人士為難。目前股市興旺全靠一小批股票支撐。據(jù)DresdnerKleinwortNenson(Asia)統(tǒng)計，到1999年11月份，小型股的年升值總額中有60％是靠10種股票推動的。從整個市場來說，升值總額中有70％是靠25家企業(yè)。另一方面，到1999年11月，有700種股票的價格低于年初。DresdnerKleinwortNenson在東京的策略制定人岡村說：\"電信股的超越式發(fā)展幅度同其它行業(yè)以往25年的記錄相當。\"

剛剛開頭

大多數(shù)新星之所以耀眼是因為新星的數(shù)量還不太多，其公開上市交易的股份也很少。日本的店頭市場從來被看作是炒作和內(nèi)部人交易橫行的場所。一些舞弊現(xiàn)象已經(jīng)開始出現(xiàn)。例如，一家高技術(shù)公司未能披露其會計師在財務(wù)報表上玩花樣。東京的Universal證券公司的總經(jīng)理竹澤力男說：\"明年對此將有若干重大的監(jiān)察措施。\"但許多基金經(jīng)理的實際行動還剛剛開始。新一代年輕的企業(yè)家有錢，而且有點任性，很可能把不善應(yīng)變的對手收買過來，這正是外國基金經(jīng)理常做的事。甚至有人揚言：\"我們已經(jīng)擬好名單。這些公司的管理層不善經(jīng)營，所以我們還沒有下手。一旦發(fā)現(xiàn)有敵意收購的苗頭，我們就買進一大批。\"

2．互聯(lián)網(wǎng)：未知的新領(lǐng)域日本的小型投資公司能發(fā)展嗎？

1999年12月初，東京三菱證券的高級分析師森下法升發(fā)表了一份有關(guān)TransCosmos的研究報告。TransCosmos是完全仿照軟庫公司成立起來的一家不知名的互聯(lián)網(wǎng)投資企業(yè)，其股價猛漲，經(jīng)紀行不斷接到要查詢該公司的電話。

東京三菱證券的經(jīng)理波多野純次回憶說，\"真沒想到，我們推動了市場。\"最近TransCosmos之類的股價大起大落，想通過互聯(lián)網(wǎng)賺一筆的急躁的投資者體會到了真正的股市魅力。如果說買軟庫已經(jīng)算盲目，炒TransCosmos那就真是閉著眼瞎玩了。森下指出：\"一年前我們總是千方百計給機構(gòu)投資者提供TransCosmos之類小型股的信息，但他們不喜歡小型股。\"那時，TransCosmos是以一股2000日元成交的。

此后，TransCosmos的股價猛升到4萬日元。森下還堅持他6萬日元的目標（現(xiàn)在軟庫的股票價格是92800日元）。據(jù)他估計，2000年TransCosmos的股價會升到10萬日元。\"它的前景比軟庫好\"。這是因為TransCosmos的投資回報比美國人在軟庫股上的回報高---不包括軟庫對在東京上市的Yahoo！Japan的主要投資。森下對新經(jīng)濟充滿信心。他在評價股價時總是考慮美國的同類企業(yè)。按這樣的相對標準，日本互聯(lián)網(wǎng)股還算便宜。但要注意美國高新技術(shù)股的股價定得過高，也要考慮作為其他國家企業(yè)模式翻版的日本投資公司有無必要按太平洋地區(qū)的先驅(qū)標準進行交易。

東京Invesco資產(chǎn)管理（日本）公司的董事川田正戶就持這種懷疑態(tài)度：\"大多數(shù)日本互聯(lián)網(wǎng)股完全算不得技術(shù)股。它們并不是在開發(fā)技術(shù)方面投資，他們只是伙同美國企業(yè)進口美國技術(shù)，在提供新的服務(wù)而已。\"當然，對這種服務(wù)的需求也是越來越多。同時，TransCosmos還有自己獨特的經(jīng)歷。5年前，它是個不起眼的數(shù)據(jù)處理公司（目前仍占它收益的20％）。森下相信TransCosmos將來的利潤會超過它兩年前開始投資的美國公司?，F(xiàn)在它的投資組合包含亞馬遜、美國在線、流聲、真網(wǎng)絡(luò)和WitCapital，最后這家是互聯(lián)網(wǎng)投資銀行，不久將與三菱公司在日本合營一家企業(yè)。

3．技術(shù)：虛假的繁榮基金經(jīng)理最擔(dān)心對技術(shù)著迷的散戶投資者

Invesco資產(chǎn)管理公司的香港首席投資專員AlfredHo順利地度過了亞洲的繁榮與蕭條，但是面對本地區(qū)證券市場的事態(tài)仍然發(fā)怵，特別是對新的高新技術(shù)板塊感到為難，其中有漢城的Kosdaq股與香港的增長企業(yè)市場。并非Ho一人犯難，在該地區(qū)散戶投資者把技術(shù)股炒成天價時，基金經(jīng)理們都在努力尋找方向并預(yù)測市場動向、問題，而專業(yè)的投資者通常都是根據(jù)公司的業(yè)績來評判，但多數(shù)新的技術(shù)公司不公布收益，不知道現(xiàn)金流量就不好評價。

Ho認為在美國可以只對高新技術(shù)注以無限熱情而不顧其他，在日本也行，但在其他亞洲地區(qū)行不通，那里出不了另一個微軟公司。

Ho舉出韓國Kosdaq市場來說明他的憂慮。該市場的日成交量從1999年的55億韓圓（480萬美元）增加到日前的2.2萬億韓圓，增幅達400％。這是ABNAmro公布的數(shù)字，而這么大的增長主要是由散戶投資者推動的。

Ho說亞洲其他市場也有類似情況：\"當時買進轉(zhuǎn)眼拋出的做法會使市場和個股陷入危險的過熱。\"還有許多事例可以證明Ho所說的亞洲技術(shù)狂。比如，香港的HendersonLand一宣布它有了互聯(lián)網(wǎng)計劃，股價立刻上漲35％。

對于無法抵擋技術(shù)狂誘惑的人，Ho建議他們只向?qū)嶋H已有盈利的公司投資。但目前沒有多少人肯聽他的建議。

4.戰(zhàn)略實際情況：本地區(qū)股市仍在勁升，專家研討2000年投資方向

我們必須重視技術(shù)股概念。但是，由金融經(jīng)理組成的專家組勸戒投資者最好暫時不要考慮急升的股價，多花時間去研究亞洲經(jīng)濟復(fù)蘇中富有增長潛力的其他企業(yè)。

技術(shù)股仍是熱門

以下是對專家組的提問。問：技術(shù)股推動股市不斷攀升，這樣的狀況能維持多久？

Alford（DresdnerRCMGlobalInvestor）：市值比前幾個月高多了，估計投資者還會繼續(xù)集中于技術(shù)部門，他們發(fā)現(xiàn)這樣做的回報比投資其他部門要高，技術(shù)股將為投資者提供收益。所以我們認為今后幾個月技術(shù)股仍將超越市場的其他股票，盡管其波動幅度會加大，因為投資者要設(shè)法鎖定利得。由技術(shù)股推動的股市攀升也許能拖到明年的第二季度。看看互聯(lián)網(wǎng)就知道了。

問：您認為會有更多的人建立技術(shù)基金嗎？有更多的資金投入嗎？

Brown（GeneralOrientalInvestments）：您當然看重并研究了國際機構(gòu)投資者和個人投資者這兩方面對技術(shù)股的投資。問題是您在亞洲對技術(shù)如何定義。目前不少公司知道只要把部分業(yè)務(wù)活動納入dotcom就能提高評級。但少有人注意到亞洲的資金來源包括本土投資者和國際投資者?？上袌錾现挥袃煞N反應(yīng)：一小撮被看作是世界級技術(shù)企業(yè)的股價在猛升，一大批企業(yè)卻不思改變其基本業(yè)務(wù)。好的、純的、經(jīng)營有方的技術(shù)企業(yè)在亞洲很少，所以，亞洲的技術(shù)股大多被極大地高估了。

問：技術(shù)熱是否已經(jīng)過頭？要不要阻止它或者潑點冷水，或者是還要再等等看？

Lee（HendaleAsiaDepartment）。有些技術(shù)股是有點熱過頭，需要潑點冷水。我認為，今后技術(shù)企業(yè)還會進一步分化，但泡沫還沒有到破裂的時候。

問：技術(shù)股目前的表現(xiàn)還能繼續(xù)下去嗎？Lee：肯定能。比較一下傳統(tǒng)的投資組合，您不得不懷疑傳統(tǒng)的投資組合是否太便宜了，而技術(shù)股是否太貴了。從技術(shù)股的角度來看，目前更有意思的是，盡管我們正在步入電子商務(wù)的時代，但有些傳統(tǒng)企業(yè)仍將對現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進行投資。最終電子商務(wù)會同傳統(tǒng)商務(wù)逐漸融合。目前投資者認為，這兩種商務(wù)模式毫不相干。但是電子商務(wù)平臺會逐漸同傳統(tǒng)商務(wù)相融合，它們的價值也就會一致起來。

問：您如何看待有關(guān)亞洲基本上是美國的衍生物，是屬于二流的，而且亞洲技術(shù)股價格已經(jīng)同美國沒有差距的觀點？為什么那些擔(dān)心技術(shù)熱的人還要投資于亞洲的技術(shù)股？

ODonnell（GeneralOrientalInvestments）：我認為實際的問題在于，那些注重向亞洲技術(shù)股投資的人不應(yīng)忽視相對于\"新經(jīng)濟\"（即虛擬經(jīng)濟）的實際經(jīng)濟正在復(fù)蘇，這一點更重要?，F(xiàn)在環(huán)顧亞洲各地，復(fù)蘇的跡象已經(jīng)十分明顯、實在。最近我在香港機場，第一次看到那里有那么多的人，那不是去度假，而是去趕生意。到城里隨便買份報紙，不論是本地文字還是英文報紙，原先薄薄幾頁，先在已經(jīng)被廣告塞得厚厚的。外國公司和本地公司都在進人。業(yè)務(wù)已經(jīng)開展起來，收益將逐月遞增。所以問題在于，技術(shù)是重要的考慮對象，但選擇哪種技術(shù)為好還沒有定論，也沒有明確的評價。另一方面，有不少很老的行業(yè)正在復(fù)蘇。全面復(fù)蘇已經(jīng)開始，有些大公司已經(jīng)開始盈利。

對日本的評價

問：您怎么看日本？Hasegawa（DarierHentsh（Asia））：1999年3月份開始的復(fù)蘇涉及面很廣。但一年下來，特別是日元升值以后，我們進入了一個新時期，市場基本上是所謂的\"新日本股\"的天下了，特別是一些小公司。情況不錯，但能維持多久？這在很大程度上取決于外國投資者和散戶投資者對日本股的偏好。今年日本有個特別有趣的現(xiàn)象，那就是個人投資者重新敢于冒大的風(fēng)險。這對市場有很大的沖擊。這樣說的根據(jù)是新成立了相當一批同技術(shù)有關(guān)的投資基金。

問：您的投資組合是什么？品種多嗎？Hasegawa：肯定以新日本股為主。當然為了多樣化也有一些公司與技術(shù)無關(guān)。年初投資者在日本增持股票的一個原因是，日本的公司正在變革其商業(yè)行為。富士銀行正在變革其業(yè)務(wù)運作方式。日本興業(yè)銀行也在改。這些變革創(chuàng)造了商機。我認為，這是投資者在日本大舉購進股票的原因。日本復(fù)蘇靠的是兩樣?xùn)|西：一是技術(shù)，一是變革。

印度的反彈

問：我們來談?wù)動《?。印度許多軟件公司的股價大幅上揚，其中不少同千年蟲有關(guān)。

Chada（AsianDirectCapitalManagement）：千年蟲的影響不會太久。印度有為數(shù)不多的特大型上市公司和大量的小公司。大家關(guān)心的是，哪些小公司能成長為有巨額回報的大公司。目前，股價回彈的只是那些屬于\"金三角\"的公司。所謂的\"金三角\"就是指技術(shù)部門、制藥部門和消費品部門。這三個行業(yè)的股價都不低。值得重視的是，印度經(jīng)濟正在復(fù)蘇。例如，汽車銷售年均增長40％。摩托車銷售量也不錯。工業(yè)增長率近10％，這說明復(fù)蘇的力度比較大。今后6個月，這些行業(yè)的股價和金三角行業(yè)一樣值得留意。

問：您認為對印度經(jīng)濟抱有樂觀看法的原因是什么？是政治的變化，政府的變化，還是微觀層面開始的變化？

Chada：變化是從微觀層面開始的。我剛才提到的那些情況都是事實。政府在過去的10年里也確實逐漸退出了經(jīng)濟領(lǐng)域。它不再控制銀行和其他金融機構(gòu)，它還將在兩年內(nèi)放棄對保險公司的控制，并且還將基本上廢除產(chǎn)業(yè)管制。因此，私人部門可以自由地涉足許多領(lǐng)域。

Lee：復(fù)蘇已經(jīng)是事實，不必多談了?，F(xiàn)在，我們應(yīng)當著眼于亞洲市場。2000年亞洲的形勢如何？GDP能有多大的增長？有些國家，如印尼可能還沒有采取多少行動，其經(jīng)濟、結(jié)構(gòu)、公司利潤仍沒有多大的起色。但結(jié)構(gòu)好的地區(qū)，如臺灣，GDP增長率、公司利潤都很好，因為它們的結(jié)構(gòu)好。因此，我認為2000年亞洲各地的情況不會一樣。

問：復(fù)蘇有多少是流動性提高造成的？

Chada：復(fù)蘇主要是由于國內(nèi)消費需求和國際貿(mào)易的增長。

散戶投資者的興起

問：很多人都發(fā)現(xiàn)證券市場散戶迅速增多?；鸾?jīng)理害怕散戶投資者把公司股票炒高，造成不良后果。您怎么看？

Alford：是高得嚇人。對我們來說，確實要采取措施來適應(yīng)市場和散戶投資者。我們要找那些策略正確并能付諸實施的公司。估計散戶投資者找的也是這些公司?；剡^頭來問題變成應(yīng)如何評價這些股票。應(yīng)當買多少？保留多少？這不好決策。但只要我們搞好嚴格的財務(wù)分析，加上運氣，可以搶在散戶投資者動手之前減倉。

臺灣的技術(shù)股

問：有人說臺灣主要是硬件發(fā)展，買技術(shù)股屬于虛擬范圍，不能到臺灣去投資高新技術(shù)，對嗎？

Brown：從長遠看，應(yīng)當說臺灣是世界最佳的技術(shù)資本市場。他們在集中資金投向最新、最好的高新技術(shù)計劃方面效率極高，硬件和其它方面也都不弱。臺灣甚至能把資金有效地配置給創(chuàng)業(yè)所需的基礎(chǔ)工作（Startupbasis）。不論是虛擬的領(lǐng)域，還是為虛擬企業(yè)提供服務(wù)的硬件領(lǐng)域，臺灣都有持續(xù)的利得。

問：技術(shù)大量滲入經(jīng)濟領(lǐng)域之后，技術(shù)不發(fā)達國家的證券市場會被完全淘空嗎？

Lee：太可怕了，我認為這種現(xiàn)象正在發(fā)生，它會引發(fā)投資問題和社會問題。手里有股票的人和沒有股票的人差距已經(jīng)很大。Nasdaq股票在香港開始交易時，4家Nasdaq公司幾乎吃下香港的全部交易額。

Chadda：這種情況不僅香港有，最近我們發(fā)現(xiàn)泰國大約57家公司都擁有超過1億美元的資產(chǎn)市值。

Lee：只有57家？Chadda：57家。Brown：正如15年前資源熱潮興起的時候一樣，大多數(shù)外國的國際投資者買下大量菲律賓股票，當時那里開發(fā)資源的大公司利潤很高，因此發(fā)了大財。但有一點不可忽視：亞洲從來不缺資本，只有兩年或一年半左右的時間曾經(jīng)弄不到資金。亞洲的基本問題是非常簡單的，而且長期未能解決，即太不把小股東當回事兒。

問：有沒有重大變化？

Lee：沒有。

電信商機

問：現(xiàn)在，電信業(yè)在亞洲很熱門。您有不少電信股吧？

Alford：確實有。問：什么股？

Alford：韓國有一些我們很感興趣的股票，比如SK電信。這是韓國最大的無線電話供應(yīng)商，它還可以提供數(shù)據(jù)服務(wù)和多元化理財管道服務(wù)，以后還可以開辟電子商務(wù)。又如Dacom是韓國最大的綜合寬頻電話公司，擁有固定線路網(wǎng)絡(luò)、無線網(wǎng)絡(luò)、寬頻電纜數(shù)據(jù)通路。因此我們買這些股票。

日本怎么樣？Hasegawa：市場上最大的兩家公司是NTT和NTTDoCoMo。

問：這些股票很貴呀。Hasegawa：NTT應(yīng)該說還不太貴。NTTDoCoMo看漲，人們愿意出價，事實也在漲。

錢往哪里投

問：假如我給你們每人100萬美元。告訴我你們怎么來分配，主要買哪幾家，在哪些市場上？

ODonnell：我準備都拿來買TheNation公司這家泰國報紙。它在當?shù)貜V播系統(tǒng)也有股份。有外資參與。因此有人愿意拿自家的錢去冒險，但那是泰國僅有的媒體。經(jīng)濟正在恢復(fù)，前景較好。

Hasagawa：我都投在日本。值得買的是技術(shù)股、通信軟件以及索尼這樣的公司。索尼將有新的PlayStationII之類向市場推出，這很可能刺激對游戲軟件的大量需求。其次是大阪的游戲軟件公司Capcom，估計它能為新產(chǎn)品提供大量軟件。如果預(yù)期牛市將繼續(xù)，日光證券公司等的股票仍然可以買。這家公司的股東很團結(jié)，改組有成績，還有若干外國董事。

Chadda：不能離開技術(shù)股。我要繼續(xù)注意技術(shù)股。不過必須區(qū)分技術(shù)公司和那些只在公司名稱后面加XYZ.com字樣的公司。我最感興趣的是技術(shù)出口導(dǎo)向的公司，它們經(jīng)營得很好，而且正在向產(chǎn)業(yè)群組發(fā)展。印度已經(jīng)出現(xiàn)軟件產(chǎn)業(yè)群組；臺灣有很強的硬件群組；馬來西亞、新加坡周邊有了很強的裝配加工群組。其中有一些優(yōu)秀的公司。

Alford：明年我仍然專注設(shè)備制造業(yè)，特別是亞洲的。這里的市場恢復(fù)很快。同時在亞洲我傾向日本、臺灣和韓國，他們的市場會超過其它地方。韓國市場已經(jīng)賺了不少錢，但有些公司還沒有充分調(diào)動，如果投資者再次重視這些生產(chǎn)實際產(chǎn)品的公司，這些公司很快會開始贏利，并會引起投資者興趣。

Brown：有家叫Hotung的投資控股公司，占臺灣高新技術(shù)直接投資市場的35％。這是臺灣3家主要高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之一，在新加坡上市，是個孤兒股。臺灣硬件軟件制造商創(chuàng)新意識都比較強，受他們捧場不容易。泰國有家泰英證券印制公司，是世界上智能卡的制造商之一。

Lee：從資金配置角度看，我的安排有些與眾不同。我還是關(guān)注商品，因為我認為紙面上的價值有虛假成份。商品曾風(fēng)光多年，今后也不會沒落。對技術(shù)股我比較保守，因為見過一些實例。有些技術(shù)股最終會令投資者失望，不會都好。正如一切流行的時尚，只有少數(shù)能存活，而且我認為其中有80％是不賺錢的。

（秋同編譯自《遠東經(jīng)濟評論》）