中國節(jié)氣“大暑”這一天(7月23日)，全球主要股市均見同步下跌，兩三天內(nèi)相繼回到6月底以前甚至更低的水平。此前的一周內(nèi)，全球主要股市紛紛創(chuàng)出新高，如7月16日美國道－瓊斯指數(shù)收創(chuàng)紀(jì)錄新高11209.84點(diǎn)；日經(jīng)指數(shù)在7月19日創(chuàng)年內(nèi)收盤新高18532.58點(diǎn)。7月23日，日經(jīng)指數(shù)下跌195.90點(diǎn)，收于17534.44點(diǎn)，盤中自6月25日以來首次向下?lián)舸?7，500點(diǎn)。與此同時(shí)，新加坡股市的藍(lán)籌股被機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)拋出，海峽時(shí)報(bào)指數(shù)收跌77.74點(diǎn)，報(bào)1，990.15點(diǎn)；而泰國證交所指數(shù)重挫2.4％至475.73點(diǎn)，為8周來第一次跌破480點(diǎn)大關(guān)。此外，倫敦股市和德、法股市也分別下跌1.44％、0.57％和1.09％。

美國債市也隨股市連續(xù)下挫，匯市出現(xiàn)大幅震蕩。美元兌日元無視日本央行再次干預(yù)的警告而從1：118直逼1：115水平，歐元兌美元在幾天內(nèi)從幾乎跌近平價(jià)迅速反彈至1.07水平，為5月來的新高。

格林斯潘又講話了

造成全球市場震蕩的原因，是FED主席格林斯潘又講話了。他在7月22日于美國國會半年一次的聽證會上，那句動搖了華爾街市場情緒并迅速感染全球的話是這樣的：“假若新的（經(jīng)濟(jì)）數(shù)據(jù)顯示，成本及物價(jià)上升的步伐會加速，F(xiàn)ED必須迅速及有力地采取行動，以期消除（經(jīng)濟(jì)上的）不平衡，否則將來會需要采取更具破壞性的調(diào)整?！?/p>

雖然此話明顯有一個(gè)前提，即在下次8月28日FED再次開會討論是否加息之時(shí)，關(guān)鍵是美國的通脹是否惡化。若僅從這方面考慮，分析家認(rèn)為，目前的情況似乎并無特別使人悲觀的跡象。如7月中旬美國公布的6月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，便連續(xù)第二個(gè)月差不多毫無變化，是美國物價(jià)近37年來首次錄得如此穩(wěn)定的數(shù)據(jù)。事實(shí)上，F(xiàn)ED預(yù)期今年的通脹率雖較去年為高，但估計(jì)還是在2.25％～2.5％的低水平。換言之，F(xiàn)ED并不預(yù)期通脹會如脫韁之馬。華爾街的多數(shù)大債券商在格林斯潘此番說話之后預(yù)計(jì)，F(xiàn)ED在8月加息的機(jī)會不大。

市場的強(qiáng)烈反應(yīng)，除了格林斯潘所傳遞的令人琢磨不定的信息而外，還因股市亦無法違背的自然規(guī)律——潮起必有潮落時(shí)。

實(shí)際上，自從FED在6月30日如市場預(yù)期決定加息25個(gè)基點(diǎn)并把貨幣政策從前次會議中的偏緊轉(zhuǎn)向中立之后，美國股市一路走高并帶動全球其他主要股市。其中美國第二季度公司業(yè)績平均增長16％，為1995年秋季以來的最高。在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中已公布業(yè)績的366家公司中，65％的公司高于預(yù)期，包括微軟、IBM、通用汽車、花旗銀行等。這促使道指上揚(yáng)，其在7月16日的高點(diǎn)比6月30日升幅達(dá)21.8％；而日經(jīng)指數(shù)在7月19日的高點(diǎn)比6月30日升幅只有5.7％，雖然相對6月9日的反轉(zhuǎn)點(diǎn)上升了11.5％。因此，獲利回吐加重了股市下調(diào)壓力。實(shí)際上，處于高處不勝寒的投資者，無時(shí)不在提心吊膽。7月上旬市場有關(guān)阿根廷有可能延償債務(wù)的傳言一出，亦曾引發(fā)美國股市的恐慌。

美國耶魯大學(xué)教授雷尼斯表示，目前美股已經(jīng)明顯出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象。他認(rèn)為一旦美股大跌，對世界經(jīng)濟(jì)將造成嚴(yán)重影響。因此，正如美林分析師Martin Mauro指出的那樣，美聯(lián)儲是在擔(dān)心美國股市的“財(cái)富效應(yīng)”對GDP增長的作用會超過經(jīng)濟(jì)長期速度的極限。在美國家庭財(cái)富的兩個(gè)主要組成部分證券和不動產(chǎn)中，股票占有的比例越來越高。他估計(jì)，截至今年6月的一年中，家庭的股票價(jià)值增加了1.6兆億。而股市的每10％漲幅會使消費(fèi)在隨后的一年內(nèi)增加0.75％（家庭消費(fèi)占美國GDP約64％），從而潛在地增加需求方面的通脹壓力。

格林斯潘講話之后公布的美國6月成屋銷售勁升10.6％，銷售年率為紀(jì)錄高點(diǎn)，遠(yuǎn)高于預(yù)期?？磥鞦ED對通脹的疑慮也不是沒有道理。

日股與日元的蹺蹺板

日本股市自6月9日以來節(jié)節(jié)攀升，因?yàn)楹Ｍ赓Y金仍在持續(xù)流入股市，結(jié)果是助長了日元的升值。分析人士指出，過去9個(gè)月來，已有400億美元的外國基金流入。據(jù)美林證券7月13日公布月初對255個(gè)基金機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果，全球基金經(jīng)理人將繼續(xù)把資產(chǎn)轉(zhuǎn)向日本與亞洲。在日本的基金經(jīng)理人現(xiàn)金持有率為6％，為自1994年以來的最低水準(zhǔn)。

因此，不難理解日本央行自6月10日以來動用資金逾300億美元，連續(xù)7次進(jìn)場干預(yù)日元的良苦用心。如在6月18日曾委托歐洲央行購歐元拋日元，7月5日在美元接近120.90日元的水平時(shí)大舉購入美元，使之反彈至122.44的水平；7月15日又暗地出手干預(yù)，將美元自4周低點(diǎn)120.32拉至120.88日元。日本大藏省次官黑田東彥多次強(qiáng)調(diào)，日元若在景氣復(fù)蘇前過早升值，對日本經(jīng)濟(jì)不利。

日本央行干預(yù)匯市表明了對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心并不充分。

分析家認(rèn)為，日本目前的經(jīng)濟(jì)增長主要是日本政府先后制定的涉及金額高達(dá)40萬億日元的緊急經(jīng)濟(jì)對策和60萬億日元資金穩(wěn)定金融體系撥款等措施的結(jié)果，并非經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入自主性恢復(fù)軌道。日本經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)過大、設(shè)備過剩和嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題短期內(nèi)難于消除。雖然日本7月29日公布的數(shù)據(jù)表明，日本6月工業(yè)產(chǎn)值較前月增長3.0％。此前5月份下降1％，為5年來的最低。但由于工業(yè)產(chǎn)出只占GDP的20％，故將于9月公布的日本第二季度GDP成為判斷日本經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇的關(guān)鍵。

日本央行的干預(yù)仍未能阻止日元的升勢。特別是自7月19日以來，日元一路走高。但日本央行這次似乎并未迅速進(jìn)場干預(yù)，7月22日美元跌至115.85日元，7月28日最低至115.30日元，為2月15日以來最低水準(zhǔn)。日美在匯率問題上的分歧可能讓日本央行改變策略。美國財(cái)長薩默斯23日表示，日本的當(dāng)務(wù)之急依舊是持續(xù)實(shí)施振興國內(nèi)需求的措施。

日元走強(qiáng)導(dǎo)致日本股市自7月22日開始連續(xù)5日收陰，日經(jīng)指數(shù)5個(gè)交易日內(nèi)下挫逾1，000點(diǎn)，27日收于17，462.7點(diǎn)。怡富日本公司的基金管理人認(rèn)為，若美元跌至115日元以下，則日經(jīng)指數(shù)可能跌破17，000點(diǎn)大關(guān)。因?yàn)槿赵獔?jiān)挺使日本出口主導(dǎo)型企業(yè)贏利減少。松下電器7月23日就曾表示，如果美元跌破115日元，公司業(yè)務(wù)將蒙受損失。

亞洲市場風(fēng)險(xiǎn)仍存

亞洲其他地區(qū)的股市在7月也經(jīng)歷了沖高回落，但除了受美國加息的憂慮影響而外，還有其他一些原因，其中包括韓國的大宇集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)、李登輝言論引發(fā)海峽兩岸關(guān)系緊張、印尼大選結(jié)果推遲公布均導(dǎo)致各自市場的動蕩。

韓國股市23日急跌7.3％，漢城綜合指數(shù)下挫71.7，報(bào)904.96點(diǎn)，以點(diǎn)數(shù)計(jì)創(chuàng)歷來最大的跌幅，主要因?yàn)轫n國第二大企業(yè)集團(tuán)大宇陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。投資者擔(dān)心，大宇的財(cái)務(wù)狀況惡化，將對韓國的金融市場和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重影響。特別對韓國金融是否可從如山的壞賬中得以解脫表示憂慮。截至6月底，大宇集團(tuán)的國內(nèi)外債務(wù)達(dá)到約57.3萬億韓元(合474.4億美元)。但總體來說，7月韓國股市較世界主要股市表現(xiàn)為佳，漢城股市綜合指數(shù)7月28日收報(bào)944.46點(diǎn)，月漲幅仍在全球股市主要指數(shù)中排第六，為6.96％。

臺灣股市7月震蕩加劇，雖有“四大基金”護(hù)盤，但跌勢未止，7月27日大盤跌破7，400點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，外資逐漸獲利回吐流出島外，而市場擔(dān)心這只是超賣的開端而已。

7月28日，印尼雅加達(dá)綜合股價(jià)指數(shù)收報(bào)599.26點(diǎn)，月跌幅9.48％；香港恒生指數(shù)收報(bào)13140.42點(diǎn)，月跌幅2.89％；而泰國股市SET指數(shù)收報(bào)461.91點(diǎn)，月跌幅11.47％。此外，吉隆坡綜合股價(jià)指數(shù)收報(bào)782.38點(diǎn)，月跌幅3.54％。