近日，部分電子代工制造商發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年利潤(rùn)增速可觀。其中華勤技術(shù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入830億-840億元，同比增長(zhǎng)110.7%-113.2%，二季度單季收入超過(guò)400億元，創(chuàng)歷史新高。

電子代工業(yè)多年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈，廠商不斷調(diào)整策略布局新產(chǎn)品，2024年部分企業(yè)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心配套產(chǎn)品，取得顯著成效。華勤技術(shù)在消費(fèi)電子的關(guān)鍵硬件、軟件等核心技術(shù)上積累多年，同時(shí)具備ARM架構(gòu)和X86架構(gòu)的整機(jī)設(shè)計(jì)能力，并將服務(wù)器業(yè)務(wù)培育為次主業(yè)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)云廠商的核心供應(yīng)鏈。

自2024年三季度以來(lái)，該公司的毛利率環(huán)比溫和提升。除依靠規(guī)模降本增效外，該公司還將在研發(fā)運(yùn)營(yíng)、制造、高質(zhì)量交付等方面提高盈利能力，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拉動(dòng)整體毛利率回升。

從蟄伏到蛻變

A股電子代工制造商預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)臺(tái)階。2025年上半年，工業(yè)富聯(lián)預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)115.97億-117.97億元，較上年同期上升35.91%-38.25%。飛榮達(dá)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約28.86億元，扣非歸母凈利潤(rùn)1.25億-1.40億元，較上年同期增長(zhǎng)82.34%-104.22%。

華勤技術(shù)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入830億-840億元，同比增長(zhǎng)110.7%-113.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.7億-19.0億元，同比增長(zhǎng)44.8%-47.2%?？紤]到一季度該公司的收入為349.98億元，意味著二季度的收入超過(guò)400億元，創(chuàng)歷史新高。

近年來(lái)，智能硬件產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)迅速普及，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌廠商對(duì)原始設(shè)計(jì)制造商（下稱“ODM”）研發(fā)生產(chǎn)能力的要求逐漸提高。ODM公司為跟上行業(yè)發(fā)展的技術(shù)趨勢(shì)，提前戰(zhàn)略布局，研發(fā)新產(chǎn)品。

部分電子制造服務(wù)商（下稱“EMS”）與關(guān)鍵零部件制造商也在近些年逐步涉足ODM領(lǐng)域，使下游客戶對(duì)供應(yīng)商不斷提高商業(yè)模式、技術(shù)能力、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品成本、服務(wù)響應(yīng)效率等方面的要求。

以消費(fèi)電子為例，在移動(dòng)終端十幾年的發(fā)展過(guò)程中，手機(jī)、平板、穿戴等核心產(chǎn)品都經(jīng)歷了殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與淘汰賽，逐漸形成了向頭部集中的行業(yè)格局，前幾家ODM企業(yè)占據(jù)較高的主導(dǎo)地位。

然而，近年來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，甚至出現(xiàn)了不理性的競(jìng)爭(zhēng)行為，導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率處于較低水平，這一現(xiàn)象也促使廠商調(diào)整策略，爭(zhēng)取差異化競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心配套產(chǎn)品等藍(lán)海領(lǐng)域。

例如，麥格米特?cái)M向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)26.63億元，用于建設(shè)智能電源及電控研發(fā)測(cè)試中心、長(zhǎng)沙智能產(chǎn)業(yè)中心二期、泰國(guó)生產(chǎn)基地二期、株洲基地三期等項(xiàng)目。華勤技術(shù)則依托國(guó)內(nèi)東莞及南昌的成熟產(chǎn)業(yè)鏈集群，在兩地分別建立了大規(guī)模的研發(fā)、制造及供應(yīng)鏈中心。

為應(yīng)對(duì)上游原材料供應(yīng)、匯率波動(dòng)、貿(mào)易等政策等因素的影響，華勤技術(shù)堅(jiān)持全球化的多元產(chǎn)品布局，海外業(yè)務(wù)占比在50%左右，2024年在越南和印度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品量產(chǎn)交付，墨西哥已處于并購(gòu)交割階段。

2025年一季度，華勤技術(shù)智能手機(jī)、智能穿戴和高性能計(jì)算業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，其中數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在一季度收入規(guī)模超過(guò)了100億元，在頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

一季度，該公司的綜合毛利率為8.42%，自2024年三季度以來(lái)毛利率環(huán)比溫和提升。除依靠規(guī)模降本增效外，該公司還將通過(guò)研發(fā)運(yùn)營(yíng)、制造、高質(zhì)量交付等方面提高盈利能力，保持毛利率較高品類的占比，拉動(dòng)整體毛利率改善。

消費(fèi)電子強(qiáng)勢(shì)回歸

2024年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)結(jié)束連續(xù)兩年的出貨量下滑，出貨量約12.2億臺(tái)，同比增長(zhǎng)約6%，在基數(shù)不低的情況下，2025年一季度和二季度出貨量分別同比增長(zhǎng)1.5%和1%。

智能手機(jī)市場(chǎng)回暖，主要受益于5G普及AI功能性創(chuàng)新帶來(lái)的換機(jī)潮，新一輪換機(jī)周期重新啟動(dòng)。中東地區(qū)等新興市場(chǎng)崛起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受“國(guó)補(bǔ)”政策催化，需求釋放。

個(gè)人電腦AI軟硬件生態(tài)不斷成熟，有望打破PC多年的銷量天花板。隨著AI功能、空間計(jì)算功能的發(fā)展，智能穿戴產(chǎn)品的跨設(shè)備協(xié)同能夠帶來(lái)更好的用戶體驗(yàn)，出貨量將有望保持增長(zhǎng)。

華勤技術(shù)已在智能手表、智能手環(huán)、無(wú)線耳機(jī)等領(lǐng)域進(jìn)入多家品牌廠商的供應(yīng)商隊(duì)列，該公司可穿戴產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)具備運(yùn)動(dòng)健康功能設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)與算法調(diào)試經(jīng)驗(yàn)，擁有構(gòu)建跨平臺(tái)開(kāi)發(fā)可穿戴軟硬件的能力。

華勤技術(shù)高性能計(jì)算業(yè)務(wù)包括個(gè)人電腦業(yè)務(wù)、平板電腦業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并從筆記本電腦為代表的辦公場(chǎng)景延伸出更多產(chǎn)品，包括顯示器、打印機(jī)等。該公司同時(shí)具備ARM架構(gòu)和X86架構(gòu)的整機(jī)設(shè)計(jì)能力，在關(guān)鍵的硬件、軟件、結(jié)構(gòu)等核心技術(shù)上都有較深的積累。

過(guò)去幾年，華勤在個(gè)人電腦領(lǐng)域持續(xù)加大投入，出貨量迅速攀升至1000萬(wàn)臺(tái)以上，并于2024年突破1500萬(wàn)臺(tái)。2025年，預(yù)計(jì)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)20%的收入增長(zhǎng)，主要為個(gè)人電腦生態(tài)產(chǎn)品的增量以及筆記本電腦市場(chǎng)份額的持續(xù)提升。

在智能物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，華勤技術(shù)設(shè)計(jì)生產(chǎn)了智能家居、擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)（下稱“XR”）、游戲產(chǎn)品等新興智能硬件產(chǎn)品，2024年實(shí)現(xiàn)了XR產(chǎn)品主流客戶項(xiàng)目的研發(fā)及量產(chǎn)交付。該公司在智能家居領(lǐng)域已達(dá)到音頻產(chǎn)品、家居控制產(chǎn)品、IP攝像機(jī)等的量產(chǎn)交付。

該公司于2024年12月完成對(duì)易路達(dá)80%股份的收購(gòu)及交割，易路達(dá)專注于電聲產(chǎn)品制造，該并購(gòu)有助于加強(qiáng)聲學(xué)零部件的核心技術(shù)能力。

在汽車電子領(lǐng)域，華勤技術(shù)于2021年正式成立汽車電子事業(yè)部，現(xiàn)已完成新勢(shì)力車企客戶的突破。目前已構(gòu)建起包含硬件、軟件、人機(jī)交互、測(cè)試等在內(nèi)的全棧式自研能力，以及通過(guò)車規(guī)認(rèn)證的制造中心。

產(chǎn)品方面，在智能座艙、顯示屏、智駕三大業(yè)務(wù)模塊均有布局，并實(shí)現(xiàn)了首個(gè)座艙產(chǎn)品的全棧研發(fā)及交付。在原有智能座艙及車載中控屏產(chǎn)品基礎(chǔ)之上，智駕域控產(chǎn)品在車企大廠完成項(xiàng)目定點(diǎn)，在汽車“三電”領(lǐng)域獲得新勢(shì)力車企電機(jī)項(xiàng)目。

不過(guò)，華勤技術(shù)汽車電子業(yè)務(wù)目前仍處于戰(zhàn)略投入期，未來(lái)將繼續(xù)加大投入。隨著汽車業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)，虧損幅度逐漸縮小，該公司預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年內(nèi)有望達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，逐步成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

布局新興領(lǐng)域

人工智能的發(fā)展掀起新一輪信息基建浪潮，各國(guó)將AI算力納入重要戰(zhàn)略方向，建設(shè)智算中心集群，頭部云廠商持續(xù)加大資本開(kāi)支投入，推進(jìn)AI大模型以及應(yīng)用落地。百度、阿里、騰訊、字節(jié)2024年資本開(kāi)支合計(jì)約2400億元，同比增速155%，2025年資本開(kāi)支指引延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。

在交換機(jī)領(lǐng)域，通過(guò)硬件與軟件解耦的方式，將傳統(tǒng)封閉式網(wǎng)絡(luò)設(shè)備轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)放、靈活的網(wǎng)絡(luò)解決方案，這樣的交換機(jī)被稱作“白盒”。相比品牌交換機(jī)，交換機(jī)白盒化通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化硬件與開(kāi)源軟件重構(gòu)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備生態(tài)相結(jié)合的方式，顯著降低了采購(gòu)與運(yùn)維成本，用戶有更高的靈活性和自主權(quán)。

太平洋證券指出，服務(wù)器品牌商早期主要采用與服務(wù)器ODM、EMS廠商合作模式，伴隨互聯(lián)網(wǎng)云廠商近年來(lái)切入云計(jì)算賽道，為了匹配自身業(yè)務(wù)需求，不同架構(gòu)產(chǎn)品的定制化需求應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)云廠商開(kāi)始與ODM廠商直接合作，ODM市場(chǎng)出貨量不斷增長(zhǎng)。

2024年四季度ODM直供模式規(guī)模達(dá)到365.70億美元，同比增速高達(dá)155.5%。ODM直供模式在AI服務(wù)器中份額已經(jīng)從2024年一季度的36%占比提升至2024年四季度的44%占比。

2024年華勤技術(shù)數(shù)據(jù)服務(wù)器業(yè)務(wù)從培育型成長(zhǎng)為支柱型，實(shí)現(xiàn)了全年200億元以上的營(yíng)收，約占總收入的20%。該公司能夠提供通用服務(wù)器、存儲(chǔ)服務(wù)器、AI服務(wù)器、交換機(jī)的全棧式產(chǎn)品組合，已與多個(gè)國(guó)內(nèi)云廠商建立了密切的合作關(guān)系并成為核心供應(yīng)商。

為加速機(jī)器人業(yè)務(wù)布局，華勤技術(shù)通過(guò)并購(gòu)豪成智能75%的股份，快速切入市場(chǎng)。豪成智能成立于2023年，專注于家庭清潔和陪護(hù)類機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，主要產(chǎn)品包括掃地機(jī)器人、擦窗機(jī)器人、泳池清潔機(jī)器人、割草機(jī)器人等。2024年四季度獲得掃地機(jī)器人大客戶。