中圖分類號：F272；F271

一、引言

企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開良好的公司治理機制。公司治理，不僅是企業(yè)經(jīng)營管理的核心，也是提高企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵措施。在公司治理體系中，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制作為兩大關(guān)鍵要素，對企業(yè)治理效果具有重要影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的配置方式，直接影響治理主體之間的博弈與監(jiān)督；內(nèi)部控制則是通過制度設(shè)計和流程執(zhí)行，保障企業(yè)治理目標的實現(xiàn)。近年來，隨著全球經(jīng)濟的不確定性加劇，以及外部監(jiān)管的日益嚴格，如何在股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制之間形成協(xié)同機制，以優(yōu)化公司治理，成為學術(shù)界和各企業(yè)共同關(guān)注的焦點問題。

股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的獨立作用已有大量研究。股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化研究多集中在股權(quán)集中度、控股股東行為、機構(gòu)投資者等方面，而內(nèi)部控制的研究則主要圍繞財務(wù)報告的透明性、風險管理能力、企業(yè)運營效率等方面展開。然而，在現(xiàn)代公司治理實踐中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制并不是獨立運行的，兩者之間存在復雜的交互作用和協(xié)同關(guān)系。例如，股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化可能影響內(nèi)部控制的設(shè)計與執(zhí)行效率，而內(nèi)部控制水平又會影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理效能。因此，研究二者之間的協(xié)同效應有助于分析現(xiàn)代公司治理的深層機制，為企業(yè)提升公司治理水平提供理論參考。

現(xiàn)有文獻多以靜態(tài)視角探討股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的關(guān)系，忽視了二者在動態(tài)環(huán)境中的適應性問題。在快速變化的外部環(huán)境中，技術(shù)更新、市場波動、政策變化等因素，使企業(yè)治理面臨更多復雜的挑戰(zhàn)。這種動態(tài)背景下，單純優(yōu)化某一治理要素難以全面應對復雜問題，而股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制之間的協(xié)同作用可能成為提升治理效率的關(guān)鍵路徑。此外，隨著ESG（環(huán)境、社會與治理）框架的興起，企業(yè)需要在追求經(jīng)濟目標的同時兼顧社會責任與環(huán)境可持續(xù)性，這為股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)同研究提供了新的研究視角。基于上述背景與研究現(xiàn)狀，應從3個方面研究優(yōu)化公司治理的路徑：股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制之間的協(xié)同效應如何形成，其內(nèi)在作用機制是什么？在動態(tài)環(huán)境中，二者如何通過協(xié)同作用提升企業(yè)治理的適應性與靈活性？如何結(jié)合數(shù)字化技術(shù)與ESG框架，進一步優(yōu)化二者的協(xié)同機制？

二、理論基礎(chǔ)：股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的核心要素之一，其通過控制權(quán)的分配直接影響企業(yè)的決策效率和治理效果。從理論上看，股權(quán)結(jié)構(gòu)主要涉及以下幾個方面：

1．代理理論。股東（尤其是中小股東）希望通過企業(yè)的經(jīng)營活動實現(xiàn)自身財富最大化，而管理層則傾向于追求個人利益，如高薪酬或低風險。股權(quán)結(jié)構(gòu)會直接影響代理問題，在高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東之間不能集中力量監(jiān)督管理層，容易導致內(nèi)部人控制問題；而在高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，盡管控股股東的監(jiān)督作用較強，但也可能引發(fā)控股股東侵占中小股東利益的問題[1]。鄭志剛等[2]研究表明，在資本市場發(fā)達的國家，適度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠增強機構(gòu)投資者的參與度，進而提升治理效率；而在新興市場經(jīng)濟體中，由于外部環(huán)境和法律監(jiān)管相對寬松，股權(quán)集中度較高的企業(yè)反而表現(xiàn)出更強的監(jiān)督能力。

2．不完全契約理論。股權(quán)結(jié)構(gòu)成為分配控制權(quán)的重要工具，其核心作用在于決定“剩余控制權(quán)”的歸屬。股東尤其是控股股東，擁有對企業(yè)關(guān)鍵資源的剩余控制權(quán)，這種權(quán)力直接影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策和資源分配。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，剩余控制權(quán)的分配形式會對內(nèi)部控制系統(tǒng)的設(shè)計產(chǎn)生重大影響。例如，較高的股權(quán)集中度可能導致控股股東直接干預內(nèi)部控制，而較低的股權(quán)集中度則需要通過強化董事會或監(jiān)事會的職能補充治理功能[3] 。

3.行為治理理論。股東或管理層可能基于不完全信息或情緒化判斷作出非理性決策，如控股股東過度自信可能導致風險決策傾向增強，而小股東往往具有搭便車的心態(tài)，不積極參與治理。章琳一等[4]通過對股東行為數(shù)據(jù)的分析，揭示了行為模式對內(nèi)部控制體系的影響，例如股東積極參與公司治理的企業(yè)往往擁有更健全的控制體系。

（二）內(nèi)部控制

內(nèi)部控制體系是現(xiàn)代公司治理的基石，其核心目標是通過流程與制度設(shè)計保障企業(yè)的運營效率和風險控制能力。COSO框架明確提出，內(nèi)部控制應從控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督活動5個方面入手，以形成系統(tǒng)化的治理框架。

1．動態(tài)能力理論。內(nèi)部控制不僅是一種靜態(tài)的風險管理工具，更是企業(yè)動態(tài)調(diào)整資源配置以適應外部環(huán)境變化的措施。例如，在不確定性較高的市場環(huán)境中，企業(yè)可以通過實時調(diào)整控制流程強化應對外部沖擊的能力。

2.資源基礎(chǔ)觀。完善的內(nèi)部控制體系可以顯著減少企業(yè)資源的浪費和無效使用；通過強化信息溝通和監(jiān)督機制，內(nèi)部控制能夠有效提升企業(yè)對人員、財務(wù)和資源的管理能力。

3．技術(shù)賦能的內(nèi)部控制。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的發(fā)展，內(nèi)部控制的設(shè)計與執(zhí)行發(fā)生了顯著變化。利用大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠?qū)崟r監(jiān)測企業(yè)的運營狀況，從而提升風險評估的精準性；區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化和不可篡改的特性，顯著增強了企業(yè)運營的透明度。王濤等[5]研究認為，數(shù)字化技術(shù)的應用能夠使企業(yè)在保持高水平內(nèi)部控制的同時，顯著降低運營成本。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)同邏輯

股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)同作用主要體現(xiàn)在三個方面。

1.權(quán)力與責任的平衡。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過分配權(quán)力確定企業(yè)的監(jiān)督主體，而內(nèi)部控制則通過責任機制規(guī)范權(quán)力的執(zhí)行。在高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，控股股東通常會主動干預內(nèi)部控制的設(shè)計與執(zhí)行，以確保自身利益；而在股權(quán)分散的結(jié)構(gòu)下，內(nèi)部控制體系中的各個主體需要獨立性更強，以彌補監(jiān)督主體分散帶來的治理弱化的問題。

2.信息透明性與流動性。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過影響信息流動的方向和速度對內(nèi)部控制產(chǎn)生間接作用。例如，機構(gòu)投資者的參與可能會提高其對信息披露的要求，從而推動內(nèi)部控制體系向更加透明和高效的方向改進。

3．協(xié)同優(yōu)化的動態(tài)適應性。在動態(tài)環(huán)境下，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的協(xié)同作用尤為重要。二者通過相互調(diào)整與適應，共同提升企業(yè)治理的靈活性和抗風險能力。周奕彤的研究表明，在不確定性較高的環(huán)境中，股權(quán)結(jié)構(gòu)通過合理分配控制權(quán)穩(wěn)定內(nèi)部控制體系，而內(nèi)部控制則通過精細化的流程設(shè)計提升股權(quán)結(jié)構(gòu)治理效能。

三、協(xié)同效應的表現(xiàn)形式

（一）權(quán)力與責任的平衡

股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)治理中的權(quán)力分配，而內(nèi)部控制則通過明確的責任劃分確保權(quán)力的有效執(zhí)行。這種協(xié)同效應首先體現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)的平衡上。具體表現(xiàn)在以下方面：（1）股權(quán)集中度與監(jiān)督能力。在股權(quán)集中度較高的企業(yè)中，控股股東擁有更多的控制權(quán)，其對管理層的監(jiān)督力度較強；而內(nèi)部控制則通過設(shè)置有效的流程和治理機制，確保股東的控制權(quán)不會被濫用。例如，控股股東通過董事會或監(jiān)事會推動企業(yè)完善內(nèi)控系統(tǒng)，以確保管理層的行為符合股東的利益。（2）股權(quán)分散與治理機制。股權(quán)分散的企業(yè)通常需要依賴更加復雜和精細的內(nèi)部控制機制彌補股東監(jiān)督力度的不足。例如，強化獨立董事和審計委員會的作用，確保管理層與股東之間的利益得到平衡。這種協(xié)同效應確保了在股東與管理層之間，權(quán)力能夠有效行使而不至于出現(xiàn)濫用，從而使得公司治理體系更加穩(wěn)定。

（二）信息透明度與流動性

股權(quán)結(jié)構(gòu)通過影響信息流動的方式間接決定了內(nèi)部控制的有效性。在股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中的公司中，股東之間的信息流動較為順暢，內(nèi)部控制系統(tǒng)的執(zhí)行也能夠更加高效。反之，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的公司可能需要依賴更強的信息披露和控制機制確保信息的透明性。（1）集中股權(quán)結(jié)構(gòu)。在股權(quán)高度集中的情況下，股東可以通過更直接的方式監(jiān)控公司運營，內(nèi)部控制系統(tǒng)的透明性和執(zhí)行力度通常較強。例如，大股東直接參與管理層的決策過程，從而推動高效的信息溝通，提升企業(yè)治理的透明性。（2）分散股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)較為分散的公司則更依賴于現(xiàn)代信息技術(shù)促進信息流動。企業(yè)通常通過建立更加嚴謹?shù)男畔⑴吨贫纫约岸ㄆ趫蟾婧拓攧?wù)審計的方式提高信息透明度，以緩解股東之間的信息不對稱問題。信息透明度的提高，能夠為股東提供更多的決策依據(jù)，增強股東對管理層的監(jiān)督力度，促進公司治理效率的提升。

（三）內(nèi)部控制對股東行為的約束

股東行為，尤其是大股東和管理層之間的行為，可能影響公司資源的有效配置和風險管理。內(nèi)部控制作為一種制度化管理工具，能夠?qū)蓶|行為產(chǎn)生重要約束，尤其是在以下幾個方面：（1）防止大股東的侵占行為。股東，尤其是控股股東可能會通過關(guān)聯(lián)交易或其他方式侵占公司資源。高效的內(nèi)部控制體系能夠通過財務(wù)審計、監(jiān)事會監(jiān)督等方式，確保股東行為合規(guī)，并制約大股東的不當行為。（2）輔助股東制定決策。內(nèi)部控制機制能夠提升企業(yè)的財務(wù)透明度，促使企業(yè)加強運營風險管理，幫助股東特別是小股東更理性地作出投資決策，避免因信息不對稱而出現(xiàn)非理性行為。

（四）動態(tài)適應性與風險管理

股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的協(xié)同效應顯著表現(xiàn)之一，是其在不確定環(huán)境中的動態(tài)適應性。在高度變化的市場環(huán)境中，企業(yè)必須通過靈活調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制機制應對新的挑戰(zhàn)。具體表現(xiàn)為：① 股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制機制的動態(tài)調(diào)整。例如，在市場環(huán)境發(fā)生劇烈波動時，股東可能通過增持或減持股票調(diào)整控制權(quán)，企業(yè)則通過調(diào)整內(nèi)部控制的范圍和權(quán)限適應這些變化。特別是在危機管理和企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的靈活性可以確保企業(yè)能夠迅速應對外部沖擊。 ② 對信息技術(shù)的動態(tài)適應。隨著數(shù)字技術(shù)的進步，股東和管理層能夠根據(jù)更加精準的數(shù)據(jù)分析預測和應對企業(yè)面臨的風險。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，股東和內(nèi)部控制部門可以實時監(jiān)控企業(yè)運營狀態(tài)，從而快速作出調(diào)整決策。 ③ 股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的動態(tài)適應性，確保企業(yè)能夠在復雜多變的外部環(huán)境中保持靈活性，在面對風險和機遇時，可以及時調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機制。

（五）企業(yè)生命周期與股權(quán)結(jié)構(gòu)的適配

企業(yè)生命周期的不同階段對股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制有著不同的需求。企業(yè)在不同發(fā)展階段面臨的問題不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的協(xié)同方式也應隨之調(diào)整。初創(chuàng)階段：通常股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，股東之間的權(quán)力關(guān)系相對簡單。此時，內(nèi)部控制體系往往較為寬松，股東對管理層的監(jiān)督較少。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，股權(quán)結(jié)構(gòu)會逐漸分散，企業(yè)需要建立更完善的內(nèi)部控制體系確保公司治理的規(guī)范化。成長階段：需要更加多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和更加精細化的控制機制。這一階段，股東往往通過引入外部投資者和建立董事會加強公司治理，內(nèi)部控制機制開始逐步完善，以應對更復雜的經(jīng)營環(huán)境。成熟階段：當企業(yè)發(fā)展到成熟階段時，股權(quán)結(jié)構(gòu)可能趨于穩(wěn)定，內(nèi)部控制則進一步精細化，確保企業(yè)在市場競爭中保持領(lǐng)先地位。衰退階段：股東尋求退出機制，同時通過加強內(nèi)部控制減少損失。

（六）新型技術(shù)賦能公司治理

大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)能夠為股東和管理層提供更加精準的運營分析數(shù)據(jù)，從而優(yōu)化決策過程和風險管理。股東和管理層可以通過分析實時數(shù)據(jù)，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，并根據(jù)反饋調(diào)整內(nèi)部控制流程。區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化和不可篡改的特性，可以使內(nèi)部控制過程更具透明度和安全性，同時也使得股東與管理層之間的權(quán)力分配更加合理。區(qū)塊鏈技術(shù)使得信息流動更加高效，提升了股東對管理層的監(jiān)督力度，進而加強了內(nèi)部控制的執(zhí)行力。

股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制是公司治理的重要組成部分。二者通過權(quán)力與責任的平衡、信息流動的優(yōu)化、股東行為的約束及動態(tài)適應等多個層面的協(xié)同作用，共同推動企業(yè)治理水平的提升。隨著企業(yè)所處環(huán)境的變化、技術(shù)的更新及生命周期的不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的協(xié)同效應也不斷演化，企業(yè)應根據(jù)實際情況靈活調(diào)整，以確保在復雜多變的市場環(huán)境中治理的有效性和企業(yè)的競爭力。

四、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)同效應對公司治理至關(guān)重要；股權(quán)集中度與內(nèi)部控制的水平呈現(xiàn)出一定的關(guān)聯(lián)度；信息透明度與動態(tài)適應性是協(xié)同效應的核心要素；企業(yè)生命周期影響股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)同模式；大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的引入為協(xié)同效應提供了新的動力。

（二）啟示

1．優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升監(jiān)督效能。企業(yè)應注重優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)高度集中或過度分散所帶來的治理問題。適度集中股權(quán)能夠強化控股股東的監(jiān)督能力，而適當分散股權(quán)則能減少股東之間的利益沖突。因此，企業(yè)可以通過引入機構(gòu)投資者、擴大股東基礎(chǔ)等方式，合理設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時加強獨立董事和監(jiān)事會的監(jiān)督效能，以確保公司治理的獨立性和透明度。

2.加強內(nèi)部控制機制建設(shè)，推動信息透明化。企業(yè)應重視內(nèi)部控制體系的建設(shè)，通過完善的審計、風險管理和信息披露機制，提高內(nèi)部控制的有效性。政策層面，監(jiān)管機構(gòu)應出臺更加嚴格的財務(wù)信息披露制度，推動企業(yè)增強信息透明度，特別是在上市公司和公眾公司中，確保股東能夠及時了解企業(yè)運營的真實情況，從而有效監(jiān)督管理層行為。

3.構(gòu)建靈活的股權(quán)與控制結(jié)構(gòu)，適應企業(yè)生命周期的變化。隨著企業(yè)從初創(chuàng)階段向成長階段再到成熟階段過渡，股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的協(xié)同模式需要進行相應調(diào)整。在初創(chuàng)階段，企業(yè)可以采取較為靈活和集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)；而在成熟階段，應逐步引入更多的外部股東，強化內(nèi)部控制的獨立性和專業(yè)性。因此，企業(yè)應根據(jù)生命周期設(shè)計靈活的股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機制。

參考文獻：

[1]劉祺陽．內(nèi)部控制對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的中介作用機制研究[J]．統(tǒng)計與決策，2018，34（2）：176-181.

[2]鄭志剛，金天，張浩，等．“燒錢”行為與新經(jīng)濟企業(yè)的公司治理制度設(shè)計[J]．財貿(mào)經(jīng)濟，2023，44（10）：57-72.

[3]曹越，辛紅霞，孫麗．國有企業(yè)實施員工持股計劃能否提升內(nèi)部控制質(zhì)量？：基于“國企混改”背景[J]．會計研究，2022（11）：118-138.

[4]章琳一，張洪輝．無控股股東、內(nèi)部人控制與內(nèi)部控制質(zhì)量[J]．審計研究，2020（1）：96-104.

[5]王濤，陳沉，賈西猛，等．非控股股東投票參與決策、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理[J]．南京財經(jīng)大學學報，2024（2）：33-44.

[6]．周奕彤.基于公司治理結(jié)構(gòu)下上市公司內(nèi)部控制的研究［J]．山西財經(jīng)大學學報，2012，34（S1）：118-119.

責任編輯：田國雙