資本市場(chǎng)將再迎險(xiǎn)資“活水”。

5月22日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）新聞發(fā)言人、政策研究司司長(zhǎng)郭武平在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)首批試點(diǎn)規(guī)模是500億元，第二批試點(diǎn)是1120億元，最近還要做第三批600億元的批復(fù)，規(guī)模合計(jì)是2220億元。

同日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，公司與基金管理人國(guó)豐興華（北京）私募基金管理有限公司（下稱“國(guó)豐興華”）及基金托管人廣發(fā)銀行股份有限公司北京分行簽署《國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金基金合同》。

根據(jù)基金合同，國(guó)豐興華將發(fā)起設(shè)立國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”，暫定名），基金成立規(guī)模為200億元，新華保險(xiǎn)出資100億元認(rèn)購(gòu)私募基金份額。

近期，第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)亦迎來(lái)新進(jìn)展。據(jù)了解，金融監(jiān)管總局于5月13日批復(fù)同意新華保險(xiǎn)參與第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司三期（下稱“鴻鵠基金三期”）。

幾天前，中國(guó)人壽方面也表示，5月13日，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意國(guó)壽資產(chǎn)參與第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，國(guó)壽資產(chǎn)擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起鴻鵠基金三期。據(jù)新華保險(xiǎn)方面表示，“擬聯(lián)合發(fā)起鴻鵠基金三期的合作機(jī)構(gòu)包含中國(guó)人壽等機(jī)構(gòu)?！?/p>

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)進(jìn)程

自2023年保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，先后已有八家保險(xiǎn)公司獲批開展，批復(fù)總金額為1620億元，參與試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司也從兩家增至八家。近期，再新增第三批長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，擬再批復(fù)600億元，批復(fù)總金額共計(jì)為2220億元。目前已經(jīng)完成首期的500億元投資，后續(xù)還將有1720億元長(zhǎng)期資金陸續(xù)流入資本市場(chǎng)。

從投資方向來(lái)看，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)基金主要投向公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對(duì)較好的大盤藍(lán)籌公司。以鴻鵠基金為例，其投資標(biāo)的包括中國(guó)電信、伊利股份、陜西煤業(yè)等大市值優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

國(guó)壽資產(chǎn)、新華保險(xiǎn)再獲批

保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金來(lái)源，是資本市場(chǎng)的重要力量和穩(wěn)定器。推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市是今年資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)話題，3月5日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在今年政府工作報(bào)告中介紹，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。

2025年1月，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦、財(cái)政部、金融監(jiān)管總局等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，包括抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍和資金規(guī)模等。

5月7日，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤出席國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)時(shí)曾表示，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本和長(zhǎng)期資本的作用，加大入市穩(wěn)市力度，下一步將推出三條措施支持穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)：

一是進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場(chǎng)注入更多增量資金；二是調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度；三是推動(dòng)長(zhǎng)周期的考核機(jī)制，調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)的積極性，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”。

從第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)“進(jìn)度條”來(lái)看，截至目前，已有國(guó)壽資產(chǎn)、新華保險(xiǎn)先后獲批，其將盡快推進(jìn)鴻鵠基金三期落地相關(guān)工作，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金盡早入市，堅(jiān)定做資本市場(chǎng)的“耐心資本”。

投向方面，國(guó)壽資產(chǎn)方面表示，鴻鵠基金三期將投資并長(zhǎng)期持有公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對(duì)較好，且具備良好股息回報(bào)的大盤藍(lán)籌公司股票，進(jìn)一步減少股價(jià)短期波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益。

總體來(lái)看，國(guó)壽資產(chǎn)已聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)起設(shè)立三期鴻鵠基金。截至2025年3月初，鴻鵠基金一期已成功投資落地500億元。2025年3月5日，金融監(jiān)管總局正式批復(fù)鴻鵠基金二期，計(jì)劃近期投資入市，主要聚焦大市值、流動(dòng)性好和較高市場(chǎng)影響力的優(yōu)質(zhì)上市公司，通過(guò)長(zhǎng)期持有此類資產(chǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮長(zhǎng)期資本、耐心資本作用。

另?yè)?jù)了解，當(dāng)前中郵保險(xiǎn)資產(chǎn)等多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在積極爭(zhēng)取保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資三期試點(diǎn)資格。

從當(dāng)前保險(xiǎn)公司響應(yīng)來(lái)看，一位大型險(xiǎn)企投資部負(fù)責(zé)人表示，只要自身情況允許，保險(xiǎn)公司將會(huì)逐步加大股票投資。原因主要為：積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，主動(dòng)發(fā)揮長(zhǎng)期資金的穩(wěn)定性作用；此外，目前很多保險(xiǎn)公司也需要通過(guò)股票投資尋求超額收益，以此提高浮動(dòng)收益類保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

上述大型險(xiǎn)企投資部負(fù)責(zé)人還進(jìn)一步闡述，今年以來(lái)眾多壽險(xiǎn)公司主打分紅險(xiǎn)，對(duì)投資收益的依賴程度明顯加大?！皬母骷冶ｋU(xiǎn)公司一季報(bào)亦能看出，股票投資的收益貢獻(xiàn)已成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因素之一。”

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌節(jié)奏明顯加快。截至目前，險(xiǎn)資年內(nèi)已舉牌16次，數(shù)量上已接近去年全年20次的水平。本輪舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股、舉牌主體以頭部險(xiǎn)資為主的特征。

第二批險(xiǎn)資長(zhǎng)投試點(diǎn)加速

當(dāng)前，第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)進(jìn)入加速推動(dòng)落地階段。

4月29日晚間，新華保險(xiǎn)曾發(fā)布公告稱，與中國(guó)人壽擬各出資100億元認(rèn)購(gòu)鴻鵠基金二期份額，屆時(shí)基金成立規(guī)?？蛇_(dá)200億元。據(jù)了解，基金投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。

4月16日，泰康資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司（下稱“泰康穩(wěn)行”，暫定名）的申請(qǐng)已獲金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計(jì)為120億元。

另?yè)?jù)了解，中國(guó)太保設(shè)立私募基金公司相關(guān)申報(bào)材料已經(jīng)報(bào)送金融監(jiān)管總局，正在等待批復(fù)中。除上述三家機(jī)構(gòu)，其余推動(dòng)設(shè)立私募基金公司的保險(xiǎn)公司亦在加速布局，有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

去年9月，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，明確了推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金入市、構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度環(huán)境的重點(diǎn)工作安排。今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，其提出要“提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性”，并“抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)?！钡?。

錨定高股息、高分紅資產(chǎn)

總體來(lái)看，截至目前，第一批險(xiǎn)資長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)的500億元資金全部投資完成，加上第二批、第三批獲批金額，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模總量已增至2220億元。目前已經(jīng)完成首期的500億元投資，后續(xù)還將有1720億元長(zhǎng)期資金陸續(xù)流入資本市場(chǎng)。

如此，未來(lái)超2000億元險(xiǎn)資“活水”皆入市后，投向哪里？中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人此前介紹，鴻鵠基金一期主要投向了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，在股票市場(chǎng)低迷、市場(chǎng)信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺大幅下跌時(shí)堅(jiān)定買入，選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長(zhǎng)期持有。

據(jù)新華保險(xiǎn)公告稱，鴻鵠基金二期投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。

泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，泰康穩(wěn)行作為長(zhǎng)期投資試點(diǎn)基金，將以基本面分析為出發(fā)點(diǎn)，精選內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

從長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)設(shè)立的私募基金公司投向來(lái)看，其更青睞于高股息、高分紅類資產(chǎn)。

華創(chuàng)證券研報(bào)表示，長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)設(shè)立的私募基金公司更偏向于使用FVOCI類別的會(huì)計(jì)計(jì)量方式，以此減小公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)私募公司本身盈利穩(wěn)定性的影響。從已有經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鴻鵠基金傾向投資于公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票。從會(huì)計(jì)方面考量，對(duì)于險(xiǎn)資而言設(shè)立私募對(duì)利潤(rùn)表的影響主要在于“聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)投資收益”項(xiàng)目，因此私募基金公司本身需要保持盈利的穩(wěn)定性。