中國人民銀行（下稱“中國央行”）連續(xù)六個月增持黃金，這一行為與全球央行同頻共振。

5月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，中國黃金儲備報7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，為連續(xù)六個月增持黃金。在過去六個月中，中國央行持有的黃金增長近100萬盎司，約合28噸。

另據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，一季度，全球央行購金244噸，符合近三年季度購金量的常態(tài)水平。近三年來，全球央行年購金量達1000噸。

“黃金儲備連續(xù)第六個月增加，符合市場預期?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對《財經(jīng)》表示。在他看來，美國總統(tǒng)特朗普就任后，國際局勢愈發(fā)動蕩，國際金價易漲難跌，這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降。此外，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度，增持黃金的需求上升。

展望后市，王青認為，中國央行增持黃金仍是大方向。背后的原因在于，中國外匯儲備中的黃金儲備占比偏低。截至2024年12月，中國官方外匯儲備中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，中國央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。“由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向?！彼f。

從國際市場來看，瑞銀認為，在避險需求勁升后，各國央行對黃金的結(jié)構(gòu)性需求正在上升。該行預測，各國央行將在2025年買入約1000噸黃金。

在央行購金浪潮下，多家機構(gòu)看漲黃金。瑞銀稱，基準情況下，2025年，國際金價或朝著3500美元/盎司的情景目標上升。素有“新債王”之稱的Jeffrey Gundlach則認為，黃金可能會漲到4000美元/盎司。

中國連續(xù)六個月增持黃金

外匯局5月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，中國黃金儲備報7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，為連續(xù)六個月增持黃金。

拉長時間來看，在過去六個月中，中國央行持有的黃金增長近100萬盎司，約合28噸。

王青表示：“在國際金價大幅上行，疊創(chuàng)歷史新高的背景下，近期央行持續(xù)增持黃金，主因是美國新政府就任后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降?！?/p>

這一輪金價劇烈上漲始于4月初。彼時，美國總統(tǒng)特朗普對外征收“對等關(guān)稅”，引發(fā)市場劇烈動蕩。自4月4日以來，現(xiàn)貨黃金從3114美元/盎司漲至3340美元/盎司，上漲幅度達7%。其中，國際金價已上破3500美元/盎司的歷史高位。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，一季度，全球金價20次突破歷史新高。

“從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨有的避險功能也可能是近期央行持續(xù)增持黃金的一個考量因素。美國政府在全球范圍內(nèi)掀起關(guān)稅風暴后，全球金融市場劇烈動蕩，也印證了這一點。”王青進一步說道。

這一觀點與華泰期貨貴金屬與有色研究員師橙不謀而合。“中國央行增持黃金，背后是對美元資產(chǎn)信用的擔憂。特朗普政策朝令夕改，引發(fā)全球市場擔憂，影響了美債信用。目前，歐元區(qū)、日本、英國可流通的國債規(guī)模還不及美債的零頭。在此背景下，各國央行只能增持黃金用來避險?！彼麑Α敦斀?jīng)》說道。

截至5月8日，美元指數(shù)報100.10，較年初下降7.8%。不僅如此，不少央行亦削減美元資產(chǎn)儲備。日本財務省的數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日的一周內(nèi)，日本私人投資者拋售了價值175億美元的美國長期債券。這是自2024年11月美國總統(tǒng)大選以來，外國投資者最大的拋售額。目前，外國投資者占美債市場的比例達30%，日本是美債最大的外國買家之一。

近日，中國香港金融管理局總裁余偉文表示，近年來，中國香港金融管理局已陸續(xù)將外匯基金投資組合分散至非美元資產(chǎn)，包括人民幣、歐元、日元和英鎊等，投資類別亦分散至私募投資等，外匯基金內(nèi)相關(guān)投資組合中的美元資產(chǎn)已經(jīng)由90%以上，降至約79%。

全球央行購金步伐依然穩(wěn)健

各國央行2025購金1000噸？

中國央行增持黃金，這一情況與全球同頻共振。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全球央行購金244噸，符合近三年季度購金量的常態(tài)水平。2022年-2024年，全球央行連續(xù)三年購金量超過1000噸，遠超2010年-2021年的473噸平均水平。

細分來看，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，一季度，波蘭、阿塞拜疆國家石油基金、哈薩克斯坦、捷克、土耳其、印度、卡塔爾、埃及是全球增持黃金的主力，這些國家主要為新興市場國家。

市場預計央行對黃金需求不會輕易下降。世界黃金協(xié)會2024年對全球央行黃金儲備調(diào)研結(jié)果顯示，29%的受訪央行計劃在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，創(chuàng)下2018年來最高水平。瑞銀預測，各國央行將在2025年買入約1000噸黃金。

貿(mào)易爭端及地緣政治等宏觀因素仍將成為全球央行增持黃金的原因。瑞銀稱，在避險需求勁升后，對黃金的結(jié)構(gòu)性需求正在上升。

從宏觀環(huán)境來看，瑞銀的最新報告稱，就任總統(tǒng)百日內(nèi)，特朗普簽署了140多項行政命令，重塑全球貿(mào)易關(guān)系和外交政策。今年宣布的關(guān)稅措施已將美國有效關(guān)稅稅率從2.5%提升至約25%，這有可能抑制美國進口和經(jīng)濟活動。不僅如此，在美元貶值背景下，關(guān)稅上調(diào)也為美國通脹帶來了上行壓力，進一步推高了美國債務融資的成本。

此外，高盛還稱，新興市場央行不僅有多元化外儲的需求，其外儲中持有黃金的比例本身也低于發(fā)達國家。在此背景下，各國官方部門積累黃金儲備的趨勢將超三年。

據(jù)高盛統(tǒng)計，截至目前，黃金在中國、印度央行外儲的比例有近5.5%和11.4%。相比之下，黃金占美國、德國、法國等國外儲的比例達70%，全球的平均水平約為20%。

在央行強勁購金需求下，各機構(gòu)仍看好金價后市。瑞銀預計，基準情況下，2025年，國際金價或朝著3500美元/盎司的情景目標上升。素有“新債王”之稱的Jeffrey Gundlach則表示，出于對地緣政治動蕩、關(guān)稅以及現(xiàn)有巨額債務的擔憂，黃金可能會漲到4000美元/盎司。