摘要：發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)是我國從“汽車大國”走上“汽車強(qiáng)國”的必由之路。在此背景下，以寧德時(shí)代為例，探究綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響。首先，通過分析該公司的綠色技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀，總結(jié)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)公司財(cái)務(wù)績效的影響機(jī)理。其次，構(gòu)建EVA指標(biāo)體系，利用寧德時(shí)代2019—2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出EVA和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)值。通過EVA與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，直觀地反映EVA在財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中的客觀性與準(zhǔn)確性，同時(shí)也反映寧德時(shí)代現(xiàn)階段在財(cái)務(wù)績效上的問題。最后，針對(duì)存在的問題提出優(yōu)化建議，希望為新能源科技行業(yè)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：“雙碳”戰(zhàn)略；綠色技術(shù)創(chuàng)新；財(cái)務(wù)績效；寧德時(shí)代

0 引言

2022年9月，我國在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)上正式提出了“雙碳”目標(biāo)，即“二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)是主力軍，因此新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展愈加受到重視[1]。根據(jù)公安部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年底，全國新能源汽車保有量達(dá)3 140萬輛，占汽車總量的8.9%。這樣的成績背后離不開國家政策的支持，不僅越來越多民眾在日常生活中參與到減碳中來，而且新能源汽車企業(yè)更是積極采取低碳環(huán)保的生產(chǎn)方式，進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。新能源汽車企業(yè)通過綠色制造、綠色產(chǎn)品研發(fā)、綠色技術(shù)創(chuàng)新等一系列舉措，對(duì)我國“雙碳”戰(zhàn)略給予大力支持，促進(jìn)我國綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在綠色發(fā)展理念的推動(dòng)下，綠色技術(shù)創(chuàng)新在我國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中起到重要的促進(jìn)作用。新能源汽車企業(yè)通過綠色技術(shù)創(chuàng)新降低了碳排放量，生產(chǎn)出了更綠色的產(chǎn)品，增加了自身的綠色經(jīng)濟(jì)價(jià)值。本文以寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時(shí)代”）為例，基于“雙碳”戰(zhàn)略、創(chuàng)新理論和綠色發(fā)展理論，使用EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）法，分析綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，以期豐富綠色技術(shù)創(chuàng)新的有關(guān)研究，堅(jiān)定企業(yè)推行綠色技術(shù)創(chuàng)新的信心，為新能源技術(shù)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供參考和建議。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 綠色技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)研究

隨著綠色技術(shù)創(chuàng)新的不斷發(fā)展，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行大量研究并取得了豐碩成果。Qing等[2]認(rèn)為，綠色技術(shù)創(chuàng)新可分為主動(dòng)綠色工藝創(chuàng)新和主動(dòng)綠色產(chǎn)品創(chuàng)新，并且積極進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生正向影響。Hao等[3]發(fā)現(xiàn)，綠色創(chuàng)新在企業(yè)高質(zhì)量建設(shè)中發(fā)揮重要作用，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了巨大動(dòng)力；同時(shí)，企業(yè)環(huán)境責(zé)任對(duì)綠色創(chuàng)新發(fā)展有積極的影響，有利于提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。

1.2 財(cái)務(wù)績效相關(guān)研究

楊慧琳[4]認(rèn)為，企業(yè)要想在市場競爭中脫穎而出，可以在綠色技術(shù)創(chuàng)新中加大研發(fā)投入，提高財(cái)務(wù)績效。為此，各大企業(yè)使用各種分析方法來判斷綠色技術(shù)創(chuàng)新能否對(duì)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響。但是，周子騰[5]研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的分析指標(biāo)很難反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，要想深挖綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，還需使用其他分析方法。王勝男[6]研究認(rèn)為，EVA方法比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法更加有效。

1.3 綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績效影響的相關(guān)研究

陳曉珊等[7]認(rèn)為，雖然實(shí)行綠色轉(zhuǎn)型可以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)的生態(tài)效益，但存在一定的滯后性。張開宇[8]在EVA對(duì)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估與敏感因素研究分析中發(fā)現(xiàn)，隨著“雙碳”政策的實(shí)施，政府對(duì)新能源汽車企業(yè)實(shí)行了補(bǔ)助政策，但企業(yè)還存在利潤空間低、盈利能力不足等問題。曹悅[9]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在發(fā)展中要想實(shí)現(xiàn)資源的有效利用，需要進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。面對(duì)激烈的市場競爭，企業(yè)不僅要應(yīng)用有效的分析方法，還要建立有效的業(yè)績評(píng)價(jià)機(jī)制，特別是新能源汽車企業(yè)?？峦衿糩10]在新能源汽車產(chǎn)業(yè)國際競爭力分析中認(rèn)為，我國只有不斷提升新能源汽車企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，建立企業(yè)的核心技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新技術(shù)國產(chǎn)替代，才能增強(qiáng)新能源汽車的國際競爭力。張滟[11]研究認(rèn)為，集團(tuán)的財(cái)務(wù)具有復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性，要想不斷提高綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，還需提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和合理性，確保企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展，從而為綠色技術(shù)創(chuàng)新奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

1.4 文獻(xiàn)述評(píng)

綜上所述，目前國內(nèi)外研究者對(duì)企業(yè)績效評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)頗豐，但關(guān)于綠色低碳轉(zhuǎn)型視角的企業(yè)績效評(píng)價(jià)的研究較少。此外，國外學(xué)者與國內(nèi)學(xué)者的研究視角不同。國外學(xué)者通常使用EVA來評(píng)價(jià)綠色創(chuàng)新為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，國內(nèi)學(xué)者則是更加注重通過EVA價(jià)值評(píng)估模型來評(píng)價(jià)綠色創(chuàng)新技術(shù)如何提高企業(yè)績效、降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍疚脑凇半p碳”政策實(shí)施背景下，以寧德時(shí)代為例，結(jié)合綠色技術(shù)發(fā)展和績效進(jìn)行研究，使用EVA評(píng)價(jià)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，以期填補(bǔ)現(xiàn)有研究的空白，為新能源行業(yè)的其他企業(yè)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒和理論指導(dǎo)。

2 寧德時(shí)代綠色技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

2.1 寧德時(shí)代簡介

成立于2011年的寧德時(shí)代，自2014年開始邁入新能源技術(shù)行業(yè)，憑借其高效的研發(fā)能力和快速的擴(kuò)展能力，占據(jù)了全球動(dòng)力電池行業(yè)龍頭地位[12]。寧德時(shí)代的主營業(yè)務(wù)主要是動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰電池材料，其中最主要的收入來源于動(dòng)力電池系統(tǒng)。寧德時(shí)代積極踐行“零碳是責(zé)任，是能力，更是機(jī)遇”的發(fā)展理念，在自身強(qiáng)大的研發(fā)能力和生產(chǎn)能力基礎(chǔ)之上，積極進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。公開資料顯示，寧德時(shí)代通過建立零碳工廠減少碳排放量。此外，為了更進(jìn)一步完善和實(shí)現(xiàn)工廠的零碳戰(zhàn)略，寧德時(shí)代在電池材料、電芯制造、電池系統(tǒng)等方面進(jìn)行技術(shù)變革。寧德時(shí)代通過不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和實(shí)踐，擁有了領(lǐng)先的減碳競爭力，成為中國鋰動(dòng)力電池行業(yè)的龍頭企業(yè)。寧德時(shí)代這一發(fā)展戰(zhàn)略不僅帶動(dòng)了綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入了強(qiáng)勁綠色動(dòng)力，而且提升了自身綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，強(qiáng)化了綠色形象，也為將來的綠色高質(zhì)量發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.2 寧德時(shí)代綠色發(fā)展舉措

2.2.1 制定創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略

我國實(shí)行“碳達(dá)峰”“碳中和”政策以來，寧德時(shí)代積極響應(yīng)，在技術(shù)創(chuàng)新方面主要有三大戰(zhàn)略發(fā)展方向：一是用可再生能源代替固定式化石能源；二是用動(dòng)力電池代替移動(dòng)式化石能源；三是通過電動(dòng)化和智能化實(shí)現(xiàn)市場應(yīng)用的集成創(chuàng)新。寧德時(shí)代為了進(jìn)一步創(chuàng)新動(dòng)力電池相關(guān)技術(shù)，構(gòu)建了材料創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、極限制造創(chuàng)新及商業(yè)創(chuàng)新模式。寧德時(shí)代不斷豐富自身技術(shù)，使生產(chǎn)能力往低碳、環(huán)保和創(chuàng)新方面發(fā)展，實(shí)現(xiàn)清潔能源的有效利用，并且積極制定適合本企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，用創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展道路。這不僅促進(jìn)了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而且在一定程度上影響了我國綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。

2.2.2 加大綠色技術(shù)創(chuàng)新投入

在汽車制造業(yè)中，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)獲得綠色技術(shù)來說至關(guān)重要。企業(yè)加大研發(fā)投入，能夠提升綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，減少能源消耗，在保護(hù)環(huán)境的同時(shí)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提高財(cái)務(wù)績效[13]。為了踐行綠色、低碳和環(huán)保理念，寧德時(shí)代通過自主創(chuàng)新，已經(jīng)在全球構(gòu)建了領(lǐng)先的碳競爭力。零碳戰(zhàn)略不僅是對(duì)全球能源轉(zhuǎn)型和綠色低碳發(fā)展的重要貢獻(xiàn)，也有利于寧德時(shí)代鞏固和擴(kuò)大在全球市場的話語權(quán)和領(lǐng)先優(yōu)勢。寧德時(shí)代擁有發(fā)展優(yōu)勢，主要在于其對(duì)于研發(fā)的高投入，以及由此產(chǎn)生的技術(shù)突破。2019—2023年寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用見表1。由表1可知，2019—2023年，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用整體不斷提高。2023年，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用為183.56億元，研發(fā)費(fèi)用增長率為18.35%。面對(duì)“零碳時(shí)代”，寧德時(shí)代作為新能源汽車行業(yè)龍頭企業(yè)，積極推進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，帶領(lǐng)中國電池產(chǎn)業(yè)鏈一同奔跑和前進(jìn)。

2.2.3 搭建“零碳工廠”

為了使綠色技術(shù)在企業(yè)中獲得進(jìn)一步發(fā)展，寧德時(shí)代從2019年開始建立了四川時(shí)代新能源科技有限公司（以下簡稱“四川時(shí)代”）、新津時(shí)代新能源科技有限公司、瑞慶時(shí)代新能源科技有限公司、時(shí)代吉利（四川）動(dòng)力電池有限公司4家“零碳工廠”。其中，四川時(shí)代作為寧德時(shí)代首家“零碳工廠”，通過自主研發(fā)設(shè)施管理系統(tǒng)，搭建全國最大的5G專網(wǎng)，利用大數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)了寧德時(shí)代“零碳”的能力。寧德時(shí)代通過綠色能源、綠色交通及綠色制造三大關(guān)鍵路徑持續(xù)向“碳中和”邁進(jìn)。2023年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了“零碳”工廠的升級(jí)，不斷提升“零碳”電力比例。根據(jù)寧德時(shí)代2023年財(cái)務(wù)報(bào)告，2023年，該公司分布式光伏發(fā)電總量達(dá)241.55GW·h，相當(dāng)于減少了197.10萬t二氧化碳排放量。如今，寧德時(shí)代正將零碳技術(shù)運(yùn)用在各個(gè)工廠，使其朝著碳排放量減少、產(chǎn)能提高、利潤提升的目標(biāo)前進(jìn)。寧德時(shí)代期望通過這些實(shí)踐向社會(huì)展示：“零碳”為企業(yè)注入了更多發(fā)展動(dòng)力，有利于企業(yè)核心運(yùn)營及全價(jià)值鏈實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。

3 綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)寧德時(shí)代財(cái)務(wù)績效的影響機(jī)理分析

3.1 成本優(yōu)化

“雙碳”目標(biāo)的提出體現(xiàn)了我國堅(jiān)持走低碳綠色發(fā)展道路的決心。我國已經(jīng)將“雙碳”目標(biāo)納入“十四五”規(guī)劃，構(gòu)建了“1+N”政策體系。在信貸市場方面，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資者可以通過市場反饋和市盈率篩選在綠色創(chuàng)新技術(shù)方面表現(xiàn)較好的企業(yè)和綠色項(xiàng)目，給予其優(yōu)惠綠色貸款和更多投資，從而緩解企業(yè)的融資約束。寧德時(shí)代的成本優(yōu)化體現(xiàn)在通過發(fā)展綠色創(chuàng)新技術(shù)獲得了政府稅收減免和充足的綠色信貸資金，進(jìn)而使其擁有成本較低、充足且穩(wěn)定的研發(fā)資金，降低了籌資成本。

3.2 資源與能效優(yōu)化

近年來，人工智能和大數(shù)據(jù)等技術(shù)不斷發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型腳步不斷加速[14]。寧德時(shí)代堅(jiān)持“以電動(dòng)化+智能化為核心”的戰(zhàn)略，通過持續(xù)引進(jìn)高學(xué)歷、高技能人才，利用先進(jìn)分析、數(shù)字孿生仿真、5G和邊緣計(jì)算/云計(jì)算等技術(shù)，有效推進(jìn)了數(shù)字管理、數(shù)字儲(chǔ)能系統(tǒng)和儲(chǔ)能電池等方面的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)。這些綠色技術(shù)和產(chǎn)品嵌入企業(yè)生產(chǎn)過程，使企業(yè)高效且成本低廉地使用綠色電能，并將綠色電能作為日常能源供給，推動(dòng)了資源和能源利用效率的提升?；诖耍髽I(yè)獲得了新的思維方式及綠色電能儲(chǔ)存、利用和轉(zhuǎn)化問題的解決方法，加速了工藝設(shè)計(jì)智能化創(chuàng)新，并推動(dòng)生產(chǎn)制造體系不斷升級(jí)與迭代。

3.3 開發(fā)和推廣符合當(dāng)前環(huán)保趨勢的產(chǎn)品和服務(wù)

寧德時(shí)代將綠色技術(shù)創(chuàng)新視為核心競爭力之一。寧德時(shí)代始終追求“以革命性電池技術(shù)創(chuàng)新，減少人類對(duì)化石能源的依賴，實(shí)現(xiàn)中國乃至全球可持續(xù)發(fā)展”的共同愿景。此外，寧德時(shí)代與浙江大學(xué)、四川大學(xué)、西安交通大學(xué)等高校進(jìn)行合作，基于推薦與評(píng)審機(jī)制，成立開放基金，擇優(yōu)資助相關(guān)研究項(xiàng)目，多項(xiàng)開放基金項(xiàng)目已成功轉(zhuǎn)化為公司級(jí)項(xiàng)目。因此，綠色創(chuàng)新技術(shù)使企業(yè)能夠開發(fā)和推廣更符合當(dāng)前國家“雙碳”目標(biāo)的先進(jìn)儲(chǔ)能材料產(chǎn)品和高性能電池技術(shù)。

3.4 落實(shí)企業(yè)環(huán)境責(zé)任

綜觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，學(xué)者大多研究ESG（Environmental，Social and Governance，環(huán)境、社會(huì)和公司治理）表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新和企業(yè)績效的影響。ESG投資理念反映資本對(duì)全球經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展的關(guān)注，強(qiáng)調(diào)了投資與可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)價(jià)值、道德價(jià)值的結(jié)合，而ESG表現(xiàn)是企業(yè)向外部市場傳遞的其在環(huán)境、社會(huì)和公司治理的表現(xiàn)及在綠色可持續(xù)發(fā)展方面的經(jīng)營理念[15]。寧德時(shí)代深刻認(rèn)識(shí)到，作為動(dòng)力電池領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并塑造積極的品牌形象對(duì)于實(shí)現(xiàn)公司“創(chuàng)新成就客戶”的使命至關(guān)重要。寧德時(shí)代確立了面向消費(fèi)者的戰(zhàn)略，致力于通過綠色技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)造能夠滿足多種使用場景需求的電池產(chǎn)品，依據(jù)客戶的實(shí)際需求、預(yù)算及用途提供貼心的面對(duì)面顧問式服務(wù)，幫助客戶輕松選出適合自己的新能源車型，助力客戶創(chuàng)造價(jià)值。動(dòng)力電池內(nèi)含鈷、鋰、鎳、銅等有價(jià)金屬，退役后的廢舊電池若處置不當(dāng)，不僅會(huì)造成資源浪費(fèi)，還可能引發(fā)環(huán)境污染和安全風(fēng)險(xiǎn)。寧德時(shí)代通過成立專業(yè)廢舊電池回收公司，構(gòu)建了系統(tǒng)化的回收體系，并致力于研發(fā)先進(jìn)的回收處理技術(shù)，旨在打造一個(gè)從原材料到電池產(chǎn)品的循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

寧德時(shí)代綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響路徑見圖1。

4 基于EVA的寧德時(shí)代綠色技術(shù)創(chuàng)新財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)

4.1 稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算

根據(jù)EVA理論和寧德時(shí)代的實(shí)際情況，對(duì)稅后凈營業(yè)利潤進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的計(jì)算公式為

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+利息支出-營業(yè)外支出+營業(yè)外收入+少數(shù)股東權(quán)益+資產(chǎn)減值損失

根據(jù)寧德時(shí)代2019—2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到稅后凈營業(yè)利潤，見表2。

4.2 資本總額計(jì)算

資本總額的計(jì)算與存貨凈額、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等密切相關(guān)，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，還需要減去在建工程和累計(jì)稅后營業(yè)外收入的總額。調(diào)整后的公式為

資本總額=貨幣資金+存貨凈額+固定資產(chǎn)-在建工程+無形資產(chǎn)+累計(jì)稅后營業(yè)外支出-累計(jì)稅后營業(yè)外收入

具體計(jì)算結(jié)果見表3。

4.3 加權(quán)平均資本成本計(jì)算

加權(quán)平均資本成本由稅后債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本構(gòu)成[16]。計(jì)算過程通常分為3個(gè)步驟，即確定稅后債務(wù)資本成本、確定權(quán)益資本成本、確定加權(quán)平均資本成本，方便管理者更加直觀地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。計(jì)算公式為

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)資本比例+權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比例

債務(wù)資本比例=總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%

權(quán)益資本比例=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/總資產(chǎn)×100%

4.3.1 稅后債務(wù)資本成本計(jì)算

稅后債務(wù)資本成本是指企業(yè)在借款中產(chǎn)生負(fù)債時(shí)所需要承擔(dān)的資金成本，它主要與企業(yè)的債務(wù)融資情況有關(guān)，包括短期借款、長期借款、借款利率及到期期限等。計(jì)算公式為

稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-稅率）

具體計(jì)算結(jié)果見表4。

4.3.2 權(quán)益資本成本計(jì)算

權(quán)益資本成本是指企業(yè)通過發(fā)行普通股票所獲得的資本。它與股票市場情況息息相關(guān)，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)按照我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速計(jì)算，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率選取一年期個(gè)人存款利率。綜上所述，其計(jì)算公式為

權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

具體計(jì)算結(jié)果見表5。

4.3.3 加權(quán)平均資本成本計(jì)算結(jié)果

根據(jù)債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本可計(jì)算出加權(quán)平均資本成本，結(jié)果見表6。

4.4 EVA估算

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出寧德時(shí)代的EVA，計(jì)算公式為

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本總額×加權(quán)平均資本成本

具體計(jì)算結(jié)果見表7。

4.5 EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)比分析

4.5.1 營業(yè)收入EVA率與營業(yè)收入凈利率對(duì)比分析

為了更加直觀地對(duì)比分析寧德時(shí)代EVA與營業(yè)凈利率，需計(jì)算出寧德時(shí)代營業(yè)收入EVA率。二者計(jì)算公式為

營業(yè)收入EVA率=EVA/營業(yè)收入×100%

營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%

具體對(duì)比見表8。

4.5.2 權(quán)益EVA率與權(quán)益凈利率對(duì)比分析

為了更加突出寧德時(shí)代財(cái)務(wù)績效變化情況，計(jì)算出權(quán)益EVA率與權(quán)益凈利率，并對(duì)二者進(jìn)行比較。計(jì)算公式為

權(quán)益EVA率=EVA/股東權(quán)益×100%

權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益×100%

具體對(duì)比見表9。

4.5.3 營業(yè)成本EVA率與存貨EVA率對(duì)比分析

為了更加準(zhǔn)確地分析寧德時(shí)代的發(fā)展?fàn)顩r，計(jì)算出營業(yè)成本EVA率與存貨EVA率，并對(duì)二者進(jìn)行比較。計(jì)算公式為

營業(yè)成本EVA率=EVA/營業(yè)成本×100%

存貨EVA率=EVA/存貨×100%

具體對(duì)比見表10。

5 綠色技術(shù)創(chuàng)新下寧德時(shí)代財(cái)務(wù)績效存在的問題及建議

5.1 綠色技術(shù)創(chuàng)新下寧德時(shí)代財(cái)務(wù)績效存在的問題

5.1.1 盈利能力有待加強(qiáng)

根據(jù)表8，寧德時(shí)代的營業(yè)收入EVA率與營業(yè)凈利率存在明顯差異。2019—2021年，寧德時(shí)代的營業(yè)凈利率總體呈現(xiàn)上升趨勢，但到2022年下降為10.18%。營業(yè)收入EVA率也是如此，最低值出現(xiàn)在2022年（11.05%），說明寧德時(shí)代在2022年的營業(yè)收入并不樂觀，盈利能力還有待加強(qiáng)。這主要是因?yàn)橥赓Y企業(yè)在華投資發(fā)展新能源技術(shù)，政府補(bǔ)助逐步減少，市場競爭加劇。但隨著寧德時(shí)代新能源車型產(chǎn)品力的不斷提升、智能化水平的持續(xù)提高、成本控制力度的加大等，2023年該公司營業(yè)收入EVA率和營業(yè)凈利率有所上升。

5.1.2 權(quán)益資本成本高

如表9所示，2019—2023年，寧德時(shí)代的稅后債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本波動(dòng)較為明顯。稅后債務(wù)資本成本最低為2022年的1.81%；權(quán)益資本成本最低為2020年的3.90%，2022年也只有5.28%。2023年，權(quán)益資本成本、權(quán)益凈利率均有所提高。權(quán)益資本成本提高意味著公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，不利于公司成長發(fā)展。這是由于為了保持市場競爭力，寧德時(shí)代投入大量資金進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。另外，受到市場變化及新冠疫情影響，寧德時(shí)代新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)量一度明顯降低，造成投入多收入?yún)s不高，不利于企業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。而到2023年，寧德時(shí)代拓展了國際業(yè)務(wù)，提高了海外市場占有率，增加了營業(yè)收入來源。

5.1.3 資產(chǎn)運(yùn)營效率不高

表10顯示，2019—2023年，寧德時(shí)代營業(yè)成本不斷提高，2021—2022年其營業(yè)成本EVA率出現(xiàn)下降。這說明寧德時(shí)代受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化等外部因素影響，所需營運(yùn)成本較高，導(dǎo)致利潤空間被壓縮。2019—2022年寧德時(shí)代存貨不斷增加，但存貨EVA率和存貨周轉(zhuǎn)率上升幅度較小。這主要是由于未來動(dòng)力電池市場的需求端不確定性增大，寧德時(shí)代在擴(kuò)大投資規(guī)模的同時(shí)，綠色動(dòng)力電池銷售沒有達(dá)到預(yù)期，大量存貨積壓。2023年，寧德時(shí)代加強(qiáng)存貨管理后，存貨余額顯著下降，減少了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。

5.2 基于綠色技術(shù)創(chuàng)新改善財(cái)務(wù)績效的建議

5.2.1 打破依賴政府補(bǔ)助的盈利模式，形成可持續(xù)的成長機(jī)制

政府補(bǔ)助退坡造成寧德時(shí)代營業(yè)凈利率和營業(yè)收入EVA率出現(xiàn)不同程度的下降，在一定程度上可以看出寧德時(shí)代對(duì)于政府補(bǔ)助存在較大的依賴性。寧德時(shí)代可以通過成本控制降低原材料成本和運(yùn)營費(fèi)用，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，增強(qiáng)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，根據(jù)市場需求合理規(guī)劃產(chǎn)能，提高盈利水平，形成可持續(xù)的成長機(jī)制，從而鞏固其在新能源汽車動(dòng)力電池行業(yè)的核心地位。

5.2.2 降低權(quán)益資本成本，提升融資效益

寧德時(shí)代要想提升效益，可以從提升融資效益著手。權(quán)益融資具有成本低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和長期穩(wěn)定等優(yōu)勢。寧德時(shí)代可以積極優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，借助自身優(yōu)勢合理掌控每一筆資金的動(dòng)向，提高資金運(yùn)用效率，更好地實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展[17]。此外，寧德時(shí)代還可以通過增加股本、發(fā)行債券等方式籌集資金，減少資金壓力。提高企業(yè)權(quán)益資本成本有利于吸引更多投資者，為以后在資本市場籌資提供便利。只有這樣，才能為綠色技術(shù)研發(fā)提供足夠的資金支持，從而提高企業(yè)利潤，促進(jìn)企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展。

5.2.3 優(yōu)化存貨EVA率，提高利潤

為了避免存貨積壓情況的再次發(fā)生，寧德時(shí)代可以通過分析市場變化、產(chǎn)品供需波動(dòng)、供應(yīng)鏈變化等因素，制定相應(yīng)的解決措施，控制存貨總量，提升資產(chǎn)的變現(xiàn)能力[18]；還可以加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)品實(shí)用性和可靠性，獲得客戶的信任，從而增加產(chǎn)品銷量；抑或提高供應(yīng)商合作條件，選擇良好、可信任的供應(yīng)商，在交流和協(xié)作中共同構(gòu)建科學(xué)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高存貨EVA率，提升營業(yè)利潤，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

6 結(jié)語

本文選取寧德時(shí)代作為研究對(duì)象，探討其在“雙碳”背景下綠色創(chuàng)新技術(shù)對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，并運(yùn)用以EVA為核心的財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)價(jià)體系，對(duì)其2019—2023年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行分析，找出財(cái)務(wù)業(yè)績方面存在的問題，給出相應(yīng)的解決措施，以期促進(jìn)該公司高質(zhì)量發(fā)展。

新能源行業(yè)的痛點(diǎn)在于創(chuàng)新周期長、資金投入量大、技術(shù)成熟度不高和投資回報(bào)周期長，很難及時(shí)給企業(yè)提供利潤。EVA反映了企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營情況，是在復(fù)雜競爭環(huán)境中企業(yè)經(jīng)營能力的合適度量模型[19]。如果還用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)去度量企業(yè)的經(jīng)營績效，就會(huì)降低現(xiàn)階段企業(yè)的價(jià)值。一方面，在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，應(yīng)考慮調(diào)整相關(guān)項(xiàng)目的金額。在評(píng)價(jià)新能源企業(yè)的經(jīng)營利潤時(shí)，可考慮企業(yè)的核心利潤或通過調(diào)整相關(guān)項(xiàng)目來計(jì)算企業(yè)的稅后經(jīng)營利潤；另一方面，新能源企業(yè)的ESG表現(xiàn)也是當(dāng)今的熱門話題。在ESG投資理念備受追捧的市場環(huán)境下，新能源企業(yè)的ESG表現(xiàn)必然會(huì)被納入機(jī)構(gòu)投資者的考量范圍。因此，可以考慮將ESG表現(xiàn)納入企業(yè)價(jià)值評(píng)估程序，并與EVA模型相結(jié)合，建立新的企業(yè)估值模型，將企業(yè)利益相關(guān)者緊密聯(lián)系起來，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和企業(yè)效益的雙贏。

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收稿日期：2024-10-12

作者簡介：

黃暉興，男，1992年生，碩士研究生，講師，主要研究方向：公司治理、公司金融、旅游經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展。

賴柯婷，女，2002年生，本科在讀，主要研究方向：公司治理。

基金項(xiàng)目：廣東理工學(xué)院2024年度“質(zhì)量工程”項(xiàng)目“公司治理”（KTJXGG2024041）。