摘要：借助會計(jì)師事務(wù)所職業(yè)經(jīng)歷的天然優(yōu)勢，相關(guān)人員入職上市公司擔(dān)任高管的現(xiàn)象屢見不鮮。既往工作經(jīng)歷塑造了事務(wù)所背景高管的獨(dú)有特征，從而對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。以2011—2022年中國A股上市公司作為研究樣本，考察高管事務(wù)所任職經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，具有事務(wù)所經(jīng)歷的高管降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高管平均年齡、外部治理水平均強(qiáng)化了上述過程的負(fù)向影響。希望研究結(jié)論能在一定程度上拓寬高層梯隊(duì)理論及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響因素等研究范疇，為管理者個人行為決策、企業(yè)如何提升管理者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識及進(jìn)行人才聘任提供建議，為政府部門利用政策的制定提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供理論支撐。

關(guān)鍵詞：高管事務(wù)所經(jīng)歷；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；高管平均年齡；外部治理水平

0 引言

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平不僅直接影響企業(yè)績效，而且關(guān)系著企業(yè)長期向好發(fā)展。恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平會提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢，加快社會資本的積累，促進(jìn)企業(yè)快速成長。相反，若企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平過低，會使其資本支出減少，風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新投入不足，從而導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑，缺乏發(fā)展動力。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平受內(nèi)外部環(huán)境等諸多因素的影響。從外部環(huán)境來看， Acharya 等[1]、薛姣[2]分別從法律環(huán)境和制度環(huán)境等視角，檢驗(yàn)債權(quán)人權(quán)利和強(qiáng)制信息披露對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響；從內(nèi)部環(huán)境來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)[3-4]、管理者薪酬[5-6]及高管背景特征等也是影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要因素。其中，高管作為企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃的制定者和重大事項(xiàng)的決策者，其風(fēng)險(xiǎn)偏好直接影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

高層梯隊(duì)理論中提到，高管的認(rèn)知能力、感知能力和價值觀等決定了企業(yè)的戰(zhàn)略決策及對應(yīng)的績效結(jié)果[7]。考慮到對認(rèn)知能力、感知能力和價值觀等因素測量的復(fù)雜性，高層梯隊(duì)理論從相對容易度量的高管背景特征出發(fā)，將高管職業(yè)背景、任期、年齡、性別等特征，作為認(rèn)知能力、價值觀念等的替代指標(biāo)進(jìn)行研究。如Faccio等[8]以高管性別為切入點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)擁有男性CEO的上市公司具有更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；李紅權(quán)和曹佩文[9]認(rèn)為CEO在青年及中年時期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿更強(qiáng)，在中年時期達(dá)到頂峰后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)高管在制定戰(zhàn)略及面對投融資決策時，不同職業(yè)背景將導(dǎo)致其具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而使企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平存在差異?，F(xiàn)有研究已針對高管職業(yè)背景，分別從學(xué)術(shù)背景[10-11]、從軍經(jīng)歷[12-13]、留學(xué)經(jīng)歷[14-15]等視角展開探索。

近年來，中國上市公司聘任曾就職于會計(jì)師事務(wù)所的人員擔(dān)任高管已成為一種趨勢：2021年9月，浙大網(wǎng)新（600797）聘任黃濤擔(dān)任公司副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，黃濤曾任職于浙江天健會計(jì)師事務(wù)所；2024年4月27日，曾任職利安達(dá)會計(jì)師事務(wù)所項(xiàng)目經(jīng)理的陳立先，受聘擔(dān)任青鳥消防（002960）財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；同年，高能環(huán)境（603588.SH）聘任孫敏為公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)，其曾就職于安永華明會計(jì)師事務(wù)所和德勤華永會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部高級審計(jì)員。高管職業(yè)經(jīng)歷影響其思維模式及行為習(xí)慣，進(jìn)而對公司管理決策產(chǎn)生影響。一方面，擁有事務(wù)所背景的高管大都接受過專業(yè)和系統(tǒng)的培訓(xùn)，能夠處理復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在決策時有信心去承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，具備事務(wù)所經(jīng)歷的高管鑒于以往工作特性，強(qiáng)調(diào)遵守規(guī)則、洞察危險(xiǎn)、謹(jǐn)慎仔細(xì)，可能導(dǎo)致其怯于開展風(fēng)險(xiǎn)偏高的活動，并具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡傾向。

基于上述背景，本文立足于高管事務(wù)所經(jīng)歷這一獨(dú)特視角，采用2011—2022年中國A股上市公司作為研究樣本，考察高管事務(wù)所任職經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。并進(jìn)一步針對高管平均年齡、外部治理水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行探究，研究結(jié)果豐富了高層梯隊(duì)理論及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素研究，同時為企業(yè)進(jìn)行科學(xué)行為決策提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。

1 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.1 高管職業(yè)背景與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

已有研究主要從學(xué)術(shù)背景、參軍經(jīng)歷及留學(xué)經(jīng)歷等視角分析高管職業(yè)背景對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。

從學(xué)術(shù)背景來看，俞靜和王運(yùn)棟[11]認(rèn)為擁有學(xué)術(shù)背景的高管對創(chuàng)新的重要性有著深刻認(rèn)識，可以增強(qiáng)企業(yè)對創(chuàng)新信息的掌握程度，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新性投資，而更多的創(chuàng)新投資活動意味著企業(yè)將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。然而，面對不確定性決策時，學(xué)術(shù)思維也會賦予高管更多嚴(yán)謹(jǐn)和理智，使其怯于冒險(xiǎn)，從而抑制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升[10]。

從參軍經(jīng)歷來看，隨著越來越多的退伍軍人加入企業(yè)的運(yùn)營與管理崗位，公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平是否受高管軍旅生涯的影響引起學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。嚴(yán)格的軍事訓(xùn)練及嚴(yán)明的紀(jì)律條令培養(yǎng)了參軍高管遵規(guī)守紀(jì)的行事風(fēng)格，塑造了其勇敢無畏的性格特點(diǎn)。具有參軍經(jīng)歷的核心高管在決策時更加激進(jìn)，有利于提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，特別在競爭性行業(yè)中更有助于增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[13]。不過，軍旅生涯也造就了從軍高管遵紀(jì)守時、小心謹(jǐn)慎的作風(fēng)，使其傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而阻止企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。Benmelech和Frydman[12]研究發(fā)現(xiàn)，具有從軍經(jīng)歷的CEO卷入企業(yè)舞弊活動的概率更低，在投資決策中也更加保守。

從留學(xué)經(jīng)歷來看，在政府的扶持和引進(jìn)海外人才回國政策的吸引下，大量海外留學(xué)或工作的高素質(zhì)人才回國謀求發(fā)展。得益于海外留學(xué)或工作經(jīng)歷，管理者領(lǐng)略了各國優(yōu)秀文化，開拓了多樣化的思維方式，更有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而使企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿可能更強(qiáng)[14-15]。

1.2 高管事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

目前，學(xué)術(shù)界通過對高管的學(xué)術(shù)背景、參軍經(jīng)歷、留學(xué)經(jīng)歷等背景履歷進(jìn)行研究，證明高管的這些職業(yè)背景對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平存在影響。另外，事務(wù)所任職經(jīng)歷作為高管職業(yè)背景的典型，同樣值得關(guān)注。

一方面，一直以來，會計(jì)職業(yè)道德的基本原則——“誠信、客觀、公正、謹(jǐn)慎”對相關(guān)人員起著嚴(yán)格的約束作用，在該行為準(zhǔn)則的影響下，擁有事務(wù)所任職經(jīng)歷的高管更傾向于謹(jǐn)小慎微，以不偏不倚的態(tài)度對企業(yè)面臨的狀況做出判斷，充分權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目[16]。同時，具備會計(jì)師事務(wù)所經(jīng)歷的高管由于其對會計(jì)信息質(zhì)量的判斷和審計(jì)重要性的認(rèn)識，相比于其他高管，可能更容易產(chǎn)生強(qiáng)烈的受托責(zé)任意識，即認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)告披露的信息應(yīng)完全準(zhǔn)確地反映企業(yè)價值和投資機(jī)會。這使得他們可能傾向于做出更加穩(wěn)健的投融資決策，從而抑制了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。在制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，事務(wù)所背景高管更加偏好多元化發(fā)展，而若企業(yè)把資源及精力投入多個非核心業(yè)務(wù)板塊，資金的約束將會迫使企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正且風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，進(jìn)而降低企業(yè)對于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)水平[1]。

另一方面，曾經(jīng)任職于會計(jì)師事務(wù)所的高管擁有過硬的會計(jì)與審計(jì)等專業(yè)能力，處理復(fù)雜財(cái)會問題的能力相較于無相關(guān)工作經(jīng)歷的高管更強(qiáng)[17]，這使其在面臨決策時有信心且有能力去承擔(dān)及處理企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資等活動中存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。另外，不可否認(rèn)的是，會計(jì)師事務(wù)所是一個兼具機(jī)會與人才的平臺，其高管在事務(wù)所工作期間一般都積累了一定社會資源，結(jié)識了豐富的人脈，因此，擁有事務(wù)所經(jīng)歷的企業(yè)高管可能眼光更長遠(yuǎn)，因短視而放棄一些投資機(jī)會的可能性小，并且在一定程度上緩解了企業(yè)的融資約束，這促進(jìn)了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。從風(fēng)險(xiǎn)管理視角來看，曾在會計(jì)師事務(wù)所工作的高管通常具有更加全面和深入的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，能夠更好地識別和評估風(fēng)險(xiǎn)，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和應(yīng)對措施，從而降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，并在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時快速響應(yīng)和恢復(fù)秩序。這將使企業(yè)能夠更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，降低損失和影響，從而提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

根據(jù)上述分析，高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響具有兩面性，因此本文提出以下競爭性假設(shè)：

H1a：在其他因素不變時，高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平為負(fù)向影響。

H1b：在其他因素不變時，高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平為正向影響。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇2011—2022年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，由于被解釋變量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的計(jì)算需要3年窗口期數(shù)據(jù)，可獲取數(shù)據(jù)為2009—2020年，因此觀測年份為2011—2020年。根據(jù)研究需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行以下篩選：①剔除金融業(yè)上市公司；②剔除ST、*ST公司；③剔除變量存在缺失的樣本；④對連續(xù)變量在1%及99%分位進(jìn)行縮尾處理（Winsorize），以防止離群值的影響。數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）、萬得數(shù)據(jù)庫（Wind），實(shí)證分析則利用Stata 15進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，最終獲取到21 436條觀測數(shù)據(jù)。

2.2 變量度量

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（Roasd、Diff）。參考Boubakri等[18]、余明桂等[19]、何瑛等[20]的做法，利用Roa波動性來衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，盈利波動性越大，代表企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高。其中，Roa=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額，為緩解行業(yè)及周期的影響，將各企業(yè)Roa減去行業(yè)均值得出Roa-Adj。然后滾動計(jì)算上市公司在觀測時段內(nèi)經(jīng)行業(yè)調(diào)整的資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差及極差，觀測時段為t-2年至t年。上述內(nèi)容所涉及模型為

式（1）～（3）中，Roa_Adj為盈利波動性；NI為凈利潤；ASSET為總資產(chǎn)平均余額；X為企業(yè)樣本數(shù)；K為第K個企業(yè)；Roasd為觀測時段內(nèi)經(jīng)行業(yè)調(diào)整的資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；T為第T年；Diff為觀測時段內(nèi)經(jīng)行業(yè)調(diào)整的資產(chǎn)收益率的極差。

2.解釋變量

本文的解釋變量為高管事務(wù)所經(jīng)歷（Experience），具有事務(wù)所經(jīng)歷取1，不具有事務(wù)所經(jīng)歷取0。

3.控制變量

借鑒既有文獻(xiàn)對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究[21-22]，本文控制了可能對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平造成影響的系列因素：①企業(yè)年齡Firmage；②企業(yè)規(guī)模Size；③資產(chǎn)負(fù)債率Debt；④股權(quán)集中度TOP1；⑤企業(yè)成長性Growth；⑥獨(dú)立董事比例Ind；⑦董事會規(guī)模Board；⑧所有權(quán)性質(zhì)Soe。

所有變量的名稱、符號及定義見表1。

2.3 模型設(shè)定

為檢驗(yàn)高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，構(gòu)建如下模型。其中，RiskT為被解釋變量，代表企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，主要包括Roasd和Diff兩個變量；Experience表示解釋變量，為高管事務(wù)所經(jīng)歷；Control表示控制變量?；貧w結(jié)果主要關(guān)注α1的正負(fù)及顯著性。模型為

RiskT=α₀+α₁Experience+α_iControls+ε（4）

式中，RiskT為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；α0為常數(shù)項(xiàng)，α1～αi為各項(xiàng)系數(shù)；Experience為高管事務(wù)經(jīng)歷的虛擬變量；Controls為控制變量；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

3 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。從下表數(shù)據(jù)不難看出：被解釋變量Roasd均值為0.038，標(biāo)準(zhǔn)差為0.12，變異系數(shù)約為3.16；被解釋變量Diff均值為0.071 5，標(biāo)準(zhǔn)差為0.217，變異系數(shù)約等于3.03，這表明中國A股上市公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平存在巨大差異。對于解釋變量，大約有71.3%的公司聘用曾就職于會計(jì)師事務(wù)所的高管?？刂谱兞糠矫妫镜钠骄挲g為17.89；公司規(guī)模最大值為28.64，最小值為14.94，說明不同上市公司之間的規(guī)模差距較大；樣本的平均資產(chǎn)負(fù)債率為44.7%，即上市公司負(fù)債水平普遍偏高；第一大股東持股比例均值為34.18%，股權(quán)結(jié)構(gòu)整體相對集中；公司成長性的最小值、最大值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為-2.733、130 000和925.5，意味著我國上市公司在成長階段上懸殊極大；獨(dú)立董事比例均值為37.6%，董事會規(guī)模均值約為9，即平均一家上市公司董事會人數(shù)為9人，其中獨(dú)立董事占比37.6%。另外，樣本中，國有企業(yè)占比41.4%。

3.3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

模型（4）的回歸結(jié)果見表3。列（1）、列（2）的結(jié)果顯示：在使用Roa標(biāo)準(zhǔn)差及極差這兩種方式衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的情況下，高管事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平為負(fù)相關(guān)，并且在1%的水平顯著，H1a得以驗(yàn)證，而H1b不成立，即曾就職于會計(jì)師事務(wù)所的高管抑制了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。從表3還可以看出，控制變量的回歸結(jié)果基本與預(yù)期相符。企業(yè)年齡回歸系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)存續(xù)年限越長，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高；企業(yè)規(guī)?；貧w系數(shù)顯著為負(fù)，表明相較于小型企業(yè)，大型企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時更加保守；資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平顯著正相關(guān)，即企業(yè)舉債越多（資產(chǎn)數(shù)量一定時），其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高；股權(quán)集中度的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，意味著第一大股東的持股比例越高，他們與公司的利益聯(lián)系就越密切，并且可能會產(chǎn)生規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的傾向。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.3.1 固定效應(yīng)模型

為緩解遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題，本文采用固定效應(yīng)模型對主回歸結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果表明其在控制內(nèi)生性后本文結(jié)論依舊穩(wěn)健，見表4。

3.3.2 延長被解釋變量滾動計(jì)算窗口期

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)作為本文研究的被解釋變量，對其進(jìn)行穩(wěn)健性測試十分必要?？紤]到我國上市公司高管的任期不超過3年，在上文的回歸模型中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量使用的是3年期窗口。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，借鑒呂文棟等[23]的做法，分別采用4年期、5年期作為計(jì)算企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的窗口?；貧w結(jié)果見表5及表6，在延長被解釋變量滾動計(jì)算窗口期后，高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響與前文研究結(jié)果一致。

3.3.3 替換解釋變量度量方式

在主回歸中，高管事務(wù)所任職經(jīng)歷采用虛擬變量進(jìn)行衡量，即在某一年度上市公司聘任1位及以上擁有事務(wù)所背景的高管記為1，否則為0。使用此方法對解釋變量進(jìn)行度量時比較粗略，為提高研究精度，改用企業(yè)高管中具有會計(jì)師事務(wù)所經(jīng)歷的人數(shù)比率（Experience_r）來替代管理者會計(jì)師事務(wù)所經(jīng)歷的虛擬變量，對模型（4）進(jìn)行回歸，得出Experience_r的系數(shù)分別為-0.042 6、-0.078 7，并在1%水平顯著，與主回歸結(jié)果相符，見表7。

4 進(jìn)一步研究

4.1 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

在我國，由于國有企業(yè)和非國有企業(yè)在高管任命、考核制度等方面存在諸多差異，高管在兩類企業(yè)中的職權(quán)大小、職權(quán)范圍及受制約程度存在不同。對于國有企業(yè)，其承擔(dān)了更多的社會責(zé)任，在獲得政府優(yōu)惠的同時不可避免將受到政府的干預(yù)，從而影響高管按照自己的意愿和判斷做出決策，即使不同任職背景的高管個性特征、行事風(fēng)格迥異，其風(fēng)險(xiǎn)偏好也有可能在國有產(chǎn)權(quán)背景下受到限制。非國有企業(yè)監(jiān)督激勵機(jī)制相較于國有企業(yè)更加完善，且高管個人利益與企業(yè)績效考評聯(lián)系密切，高管的專業(yè)知識及自身特長得以在非國有企業(yè)中更好地運(yùn)用，即高管職業(yè)經(jīng)歷可能對非國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響更大。因此，本文進(jìn)一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后研究高管事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)關(guān)系，回歸結(jié)果見表8。

從顯著性來看，國有企業(yè)與非國有企業(yè)Experience的系數(shù)均在5%的水平顯著為負(fù)，即兩類企業(yè)中曾就職于事務(wù)所的高管都將抑制企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。從系數(shù)大小來看，國有企業(yè)樣本Experience的系數(shù)分別為-0.004 8、-0.009，非國有企業(yè)樣本Experience的系數(shù)分別為-0.005 4、 -0.01，意味著在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，高管事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系不存在顯著差異。

4.2 高管平均年齡的影響

隨著年齡的增長及閱歷的提升，一個人的處事方式也會隨之改變。以高層梯隊(duì)理論為依據(jù)，由于對新事物的學(xué)習(xí)能力降低，年紀(jì)較大的企業(yè)高管更加傾向于做出更為保守、穩(wěn)健的公司決策。而年紀(jì)較小的高管則會有比較高的工作積極性，他們對新事物有更強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，并且對市場和公司的發(fā)展懷有更高的期望，因此他們更傾向于激進(jìn)的公司決策。Serfling[24]研究發(fā)現(xiàn)，CEO年齡越大，在研發(fā)方面的投資越少，并傾向于降低經(jīng)營杠桿率。張靈沙等[25]利用層次回歸分析方法檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)的年齡特征與企業(yè)成長性之間的作用機(jī)理，發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)年齡對企業(yè)成長性具有顯著負(fù)向影響。

為將高管年齡這一因素與事務(wù)所經(jīng)歷結(jié)合，本文加入變量高管平均年齡Age_Mean，并構(gòu)建交乘項(xiàng)Exp×Age_M進(jìn)行回歸，探求高管平均年齡的調(diào)節(jié)效應(yīng)。樣本回歸后的檢驗(yàn)結(jié)果見表9。從表9可以看出，Age_Mean的系數(shù)在5%的統(tǒng)計(jì)水平顯著為負(fù)，驗(yàn)證了以往學(xué)者的研究結(jié)果。交乘項(xiàng)Exp×Age_M與解釋變量Experience符號一致，且在1%水平顯著，即高管平均年齡增加，強(qiáng)化了事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也進(jìn)一步體現(xiàn)出隨著年齡增大，高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨于保守。

4.3 外部治理水平的影響

何瑛等[20]認(rèn)為，與管理者豐富的職業(yè)經(jīng)歷這一內(nèi)在自我約束機(jī)制相對應(yīng)，外部監(jiān)督也同樣促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，并且兩者對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用呈現(xiàn)替代效應(yīng)。基于此，本文從管理者事務(wù)所背景這一單一職業(yè)經(jīng)歷出發(fā)，對外部治理水平是否在主回歸中起調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。借鑒馬連福等[26]的做法，以市場化指數(shù)作為外部治理水平的替代指標(biāo)，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于樊綱等編制的《中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011年報(bào)告》。將外部治理水平定義為Exgov，隨后構(gòu)建交乘項(xiàng)Exp×Exgov進(jìn)行回歸，相應(yīng)結(jié)果見表10。其中，解釋變量Experience與被解釋變量Roasd、Diff顯著負(fù)相關(guān)，變量Exgov與被解釋變量Roasd、Diff顯著正相關(guān)，交乘項(xiàng)Exp×Exgov在10%水平顯著為負(fù)，表明外部治理水平加強(qiáng)了高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的負(fù)向影響?？梢姡吐氂跁?jì)師事務(wù)所的管理者并未因外部治理水平的提高而積極促進(jìn)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，相反，他們可能由于迫于外部監(jiān)管的壓力等原因進(jìn)一步降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

5 研究結(jié)論與啟示

本文以2011—2022年中國A股上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了高管事務(wù)所經(jīng)歷與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明：第一，具有事務(wù)所經(jīng)歷的高管抑制了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；第二，高管平均年齡強(qiáng)化了高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的負(fù)向影響；第三，外部治理水平強(qiáng)化了高管事務(wù)所經(jīng)歷對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的負(fù)向影響。

本文的研究結(jié)果預(yù)計(jì)帶來如下啟示：

（1）高管個人層面。曾就職于事務(wù)所的高管應(yīng)充分意識到以往經(jīng)歷對自身性格特征、行事風(fēng)格的影響，以及積極承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的作用，避免因過度謹(jǐn)慎保守、追求穩(wěn)健收益而一味放棄高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不足。同時，事務(wù)所背景高管要擁有開放包容、不斷學(xué)習(xí)的心態(tài)，不拘泥于以往工作慣性，主動采納不同的思維方式及管理模式，將自己打造成為復(fù)合型管理人才。

（2）企業(yè)層面。若企業(yè)管理者對于風(fēng)險(xiǎn)性活動持消極態(tài)度，可通過提供海外工作機(jī)會、安排相關(guān)知識培訓(xùn)、采取監(jiān)督或激勵政策提升其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識。雖然本文研究證實(shí)事務(wù)所背景高管抑制了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但并不否認(rèn)其在財(cái)會等專業(yè)領(lǐng)域的特長，企業(yè)在進(jìn)行人才聘任時應(yīng)客觀全面的考量高管個人職業(yè)背景及性格特征，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況及發(fā)展規(guī)劃合理安排高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，以提高經(jīng)營及決策效率。

（3）政府監(jiān)管層面。進(jìn)一步完善市場環(huán)境及相關(guān)制度，為企業(yè)健康發(fā)展提供有力保障，鼓勵其適當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，避免短視行為，進(jìn)而帶動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

6 結(jié)語

高管憑借在會計(jì)師事務(wù)所積累的豐富職業(yè)經(jīng)驗(yàn)形成了獨(dú)有的個人特質(zhì)，這些特質(zhì)會對企業(yè)的成長軌跡產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文在深入探討高管的事務(wù)所工作經(jīng)歷如何影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步剖析了高管平均年齡、外部治理水平等一系列內(nèi)外部環(huán)境因素的作用機(jī)制，從而在一定程度上拓寬了關(guān)于管理者職業(yè)背景與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的研究視野。此外，本研究對于指導(dǎo)高管行為決策及團(tuán)隊(duì)構(gòu)建亦具有實(shí)踐意義。一方面，本研究結(jié)果有助于高管進(jìn)行自我剖析，既不盲目追求冒進(jìn)，也不過于保守，而是能夠依據(jù)企業(yè)的實(shí)際狀況，合理把控風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；另一方面，企業(yè)在選拔高管時，應(yīng)全面考量候選人的從業(yè)經(jīng)歷等背景因素，以確保任命的管理者能夠最有效地推動企業(yè)發(fā)展。通過優(yōu)化團(tuán)隊(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，最大限度地提升企業(yè)自身的競爭力，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

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收稿日期：2024-09-14

作者簡介：

李田，女，1989年生，博士研究生，講師，主要研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)創(chuàng)新。

鄭榆凡，女，2000年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

*基金項(xiàng)目：天津市財(cái)政局天津市會計(jì)學(xué)會2023—2024年度重點(diǎn)會計(jì)科研項(xiàng)目“數(shù)智化時代管理會計(jì)人才培養(yǎng)創(chuàng)新研究”（Q230502）。