信心回來了。

AI應(yīng)用賽道的融資在過去的一年經(jīng)歷了冰火兩重天。AI投資人Ben觀察到，今年上半年，AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)者融資困難，而下半年，投資人開始密集出手，“早期輪次的競爭異常激烈”。

據(jù)悉，高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、百度風(fēng)投、英諾等知名投資機(jī)構(gòu)在下半年紛紛加大投資力度，瞄準(zhǔn)AI應(yīng)用領(lǐng)域的早期項(xiàng)目。AI投資人Ben告訴虎嗅：“知名的美元基金都在搶早期AI應(yīng)用項(xiàng)目?！?/p>

真實(shí)情況可能比表面看上去的更熾熱。另一位AI投資人Jason表示，獲得融資的AI應(yīng)用項(xiàng)目數(shù)量，比目前公布出來的項(xiàng)目數(shù)量至少多出兩倍。

從訪問量層面看，AI聊天機(jī)器人、寫作助手、搜索引擎、翻譯工具、音樂生成、圖像生成等產(chǎn)品，占據(jù)了各種不同榜單的前20位置；從融資層面看，教育、求職、陪伴、智能硬件、游戲、創(chuàng)意工具等不同方向的AI應(yīng)用項(xiàng)目正在收獲融資，呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢。

另一方面，美股AI相關(guān)的不少軟件公司今年股價(jià)出現(xiàn)了數(shù)倍漲幅，比如數(shù)據(jù)分析公司Palantir、語音技術(shù)公司SoundHound AI等，其中營銷平臺AppLovin的股價(jià)一年漲了7倍，市值超過千億美元。二級市場的反饋、大模型技術(shù)的逐漸成熟，都為AI應(yīng)用的探索注入了信心。

據(jù)觀察，很多項(xiàng)目的天使輪融資額并不高，在數(shù)百萬元左右，但是投資機(jī)構(gòu)們提高了出手頻次。簡言之，創(chuàng)業(yè)者才是這波融資熱背后的爭奪焦點(diǎn)。

為了搶占這些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，不少投資機(jī)構(gòu)作出了組織模式上的調(diào)整，推出了面向早期輪次的基金項(xiàng)目。值得注意的是，從大概2019年起，知名基金針對單筆交易金額1000萬元以下的早期融資項(xiàng)目的出手已經(jīng)逐漸稀少，如今似乎迎來了天使投資的“復(fù)活”。

例如，錦秋基金發(fā)布了“Soil種子專項(xiàng)計(jì)劃”，線性資本推出了“Bolt項(xiàng)目”，此外還有一些投資機(jī)構(gòu)也做出了類似調(diào)整，盡管尚未公開對外宣布。投資機(jī)構(gòu)在AI應(yīng)用的投資上，呈現(xiàn)“投早、投小”的特征。據(jù)多位投資人透露，現(xiàn)在看完一個(gè)項(xiàng)目，兩周內(nèi)就會敲定是否投資，決策非常迅速。

但這并不意味著一級市場整體回暖，更多的是AI應(yīng)用賽道迎來了一個(gè)關(guān)鍵的市場拐點(diǎn)。

AI應(yīng)用融資，為何一年之中冰火兩重

在去年上半年，AI應(yīng)用領(lǐng)域的投資較為低迷，多個(gè)投資人表示，這背后有著一些歷史的慣性原因。

Ben指出：“從2019年開始，中國的天使投資已經(jīng)基本‘名存實(shí)亡’了。”根據(jù)投中網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016至2020年間，中國天使投資的數(shù)量持續(xù)下降。2016年，天使投資機(jī)構(gòu)新成立16家，但到了2020年，這一數(shù)字降至0；同時(shí)，天使投資事件的數(shù)量也從2016年的7332個(gè)下降至2020年的1238個(gè)，降幅超過83%。

其中比較重要的一點(diǎn)，許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金的在管資金規(guī)模普遍超過3億美元，在市場環(huán)境變差時(shí)，這些基金的投資策略更加趨向于選擇那些風(fēng)險(xiǎn)較低、確定性更高的項(xiàng)目。這些基金通常更傾向于投資有成熟背景的創(chuàng)業(yè)者，或者那些已經(jīng)獲得市場驗(yàn)證的項(xiàng)目，這種項(xiàng)目輪次相對靠后。因此，這些大基金的組織結(jié)構(gòu)逐漸演變?yōu)椋槍喂P交易金額1000萬元以上的早期融資項(xiàng)目進(jìn)行配置。

因此，那些處在更加早期階段、尚未明確路徑的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，往往難以獲得融資。

這種市場慣性一直延續(xù)到今天的AI賽道。比如，過去這兩年內(nèi)，中國AI領(lǐng)域的投資更多集中于各類大模型公司，金額巨大，動(dòng)輒一個(gè)輪次幾億美元。

有AI投資人曾撰文表示：“很多時(shí)候，投資人不投你，不是因?yàn)槟闾F了，而是因?yàn)槟闾阋肆?。?/p>

相比之下，AI應(yīng)用類項(xiàng)目就“便宜”多了。

早期的AI應(yīng)用項(xiàng)目通常不需要巨額融資。比如，最近幫助海外網(wǎng)紅管理郵件的OneTouch獲得了百萬美元的天使輪融資；AI寵物硬件項(xiàng)目“星聯(lián)未來”獲得千萬元天使輪融資，而他們的資方都是由多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)構(gòu)成。

大洋彼岸發(fā)生的，影響了中國本土的投資風(fēng)向。投資圈開始意識到，一些AI應(yīng)用項(xiàng)目，也可以以小博大。許多如今在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)秀的AI應(yīng)用項(xiàng)目，如Perplexity、Pika、Cursor、Recraft等，在啟動(dòng)階段團(tuán)隊(duì)規(guī)模較小，甚至曾接受風(fēng)險(xiǎn)基金AI Grant的資助起步，AI Grant的單筆資助數(shù)額在 5000 美元至50000 美元之間，后來都完成了飛速成長。比如，AI搜索應(yīng)用per‐ plexity在2022年年底完成種子輪融資310萬美元，如今其估值達(dá)到90億美元。

有了海外的優(yōu)秀案例，中國本土的投資風(fēng)向開始變了。為此，一些美元背景的投資機(jī)構(gòu)率先開始擁抱AI應(yīng)用領(lǐng)域的早期輪次投資，種子輪和天使輪的項(xiàng)目逐漸“復(fù)活”，這股熱潮逐漸影響到其他投資機(jī)構(gòu)。

Ben指出，眼下圍繞AI應(yīng)用的一種普遍的投資策略是，知名美元基金將部分資金從主基金中單獨(dú)劃撥，成立專門的小組，進(jìn)行小額早期投資。這些投資通常在50萬到200萬美元之間，而50萬美元左右的項(xiàng)目往往競爭最為激烈。

據(jù)悉這一調(diào)整主要發(fā)生在今年的第二、三季度。也正是這時(shí)起，資本熱潮向AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)者涌來。

先做小，再做大

除了投資機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)者獲得資本青睞的現(xiàn)象與AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段也密切相關(guān)。

去年，AI產(chǎn)業(yè)的熱潮主要是由大模型技術(shù)驅(qū)動(dòng)的，“能夠從事這些技術(shù)開發(fā)的創(chuàng)業(yè)者，通常都在大廠工作過，或者是背景非常強(qiáng)大的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。”Jason分析道。

然而，今天的AI市場已經(jīng)逐漸進(jìn)入了產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的階段。大模型技術(shù)已經(jīng)發(fā)展到可用階段，市場更加注重產(chǎn)品的落地和功能的實(shí)際應(yīng)用。

“當(dāng)進(jìn)入到產(chǎn)品開發(fā)階段，涉及的團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)業(yè)者就會非常多，涵蓋了從小產(chǎn)品到大產(chǎn)品的各種情況?！盝ason說，“因此，需要更多背景的人進(jìn)入，在不同的細(xì)分賽道中，機(jī)會層出不窮?！?/p>

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，很多投資邏輯側(cè)重于打造“大平臺”，而在AI時(shí)代，更多的創(chuàng)業(yè)者選擇從“小產(chǎn)品”起步。“如果一開始就想做一個(gè)大的產(chǎn)品，大概率會失敗?！盝ason更傾向于選擇那些小步快跑的團(tuán)隊(duì)，“先做一個(gè)小產(chǎn)品，等到有了一定用戶基礎(chǔ)后，可能會迎來收購或者并購的機(jī)會。而隨著大模型能力的不斷提升，這些小產(chǎn)品有可能在后續(xù)演化成更大的產(chǎn)品?！?/p>

這種從“大”到“小”的轉(zhuǎn)變，并不意味著創(chuàng)業(yè)者的能力不夠，而是技術(shù)和成本限制使得從小做起更加實(shí)際。目前，大模型的成本和計(jì)算能力仍然是創(chuàng)業(yè)者需要克服的主要障礙?！安荒芷谕婚_始就能做出一個(gè)長期的、宏大的產(chǎn)品路線圖?！?/p>

如今，AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)的邏輯發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。與過去融資主導(dǎo)的思維不同，當(dāng)前的AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)者更傾向于先通過小規(guī)模驗(yàn)證產(chǎn)品的可行性，然后再逐步進(jìn)行品牌曝光和市場推廣。

Jason指出，因?yàn)锳I應(yīng)用的壁壘起初并不高，創(chuàng)業(yè)者通常選擇低調(diào)發(fā)展，集中精力做產(chǎn)品和實(shí)現(xiàn)收入，而避免過早進(jìn)行高調(diào)宣傳，以降低被模仿和抄襲的風(fēng)險(xiǎn)。

這種“悶聲做產(chǎn)品、低調(diào)融資”的現(xiàn)象在AI應(yīng)用領(lǐng)域愈發(fā)明顯。

盡管AI賽道仍然充滿不確定性，仍處在資本寒冬中，但隨著技術(shù)驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)者和投資人都進(jìn)入了一個(gè)更加務(wù)實(shí)的階段。

很難講有多少被投的AI應(yīng)用能走到最后，Jason覺得，在一場向前的浪潮里，“保持在場很重要。”