2024年，不僅股市迎來(lái)大變革，基金、債券、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)，也是亮點(diǎn)紛呈：公募REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段，財(cái)政部增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債，養(yǎng)老第三支柱發(fā)展不斷深入，“銀行系”入局耐心資本等新動(dòng)作，都是從“試點(diǎn)”到“擴(kuò)面”，并引起了市場(chǎng)矚目。更為關(guān)鍵的是，這些事件均與湖北有較大關(guān)聯(lián)，我們?yōu)榇俗隽吮P(pán)點(diǎn)梳理。

公募REITs：從試點(diǎn)到常態(tài)化發(fā)行

2024年7月6日，在公募REITs（RealEstateInvestmentTrusts，不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）試點(diǎn)4周年之際，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》，宣告公募REITs正式進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段。

所謂公募REITs，又稱(chēng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，是指在證券交易所公開(kāi)交易，通過(guò)證券化方式將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的上市證券標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，也就是通過(guò)募集眾多投資者的資金，用于投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)獲得收益。

經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)，公募REITs產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)幾十只，且底層資產(chǎn)類(lèi)型不斷豐富，覆蓋產(chǎn)業(yè)園、高速公路、能源、保障房、消費(fèi)、物流等廣泛基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，更多類(lèi)型資產(chǎn)也在探索中。

國(guó)家發(fā)展改革委表示，公募REITs自試點(diǎn)以來(lái)，制度規(guī)則持續(xù)完善，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)類(lèi)型不斷豐富，市場(chǎng)表現(xiàn)總體穩(wěn)健，各方參與積極性顯著提升，基礎(chǔ)設(shè)施REITs對(duì)促進(jìn)投融資機(jī)制創(chuàng)新、深化資本市場(chǎng)改革、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用日益顯現(xiàn)，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行已具備良好條件。

在此背景下，公募REITs發(fā)行明顯提速。僅2024年，就成立了近30只公募REITs，募資規(guī)模接近650億元，比2023年增加兩倍以上。截至2024年底，公募REITs產(chǎn)品數(shù)量近60只，發(fā)行總規(guī)模已超1600億元。

湖北也在2024年12月迎來(lái)好消息。湖北上市公司九州通（600998.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)月24日，證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)匯添富九州通醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，準(zhǔn)予基金募資總額為4億份，底層資產(chǎn)為九州通在上海、杭州、重慶的3處醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)物流資產(chǎn)及配套設(shè)施。

這意味著，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施首單公募REITs、湖北省首單民營(yíng)企業(yè)公募REITs即將發(fā)行上市。業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，這具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)和積極影響。

此前，湖北也有以漢孝高速、機(jī)場(chǎng)北線(xiàn)等為底層資產(chǎn)的華夏越秀高速公路REIT，以及以光谷軟件園和互聯(lián)網(wǎng)+項(xiàng)目?jī)商幃a(chǎn)業(yè)園區(qū)為底層資產(chǎn)的中金湖北科投光谷REIT，分別于2021年12月和2023年6月發(fā)行上市，目前規(guī)模分別為125億多元和42億元。

在債券市場(chǎng)利率中樞下行的背景下，REITs作為高分紅、中低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，配置性?xún)r(jià)比持續(xù)提升。以華夏越秀高速公路REIT為例，該基金已累計(jì)分紅超1.3億元，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率超5%。

2024年，公募REITs二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也顯著回暖，中證REITs全收益指數(shù)年內(nèi)漲幅為11.68%。從單個(gè)產(chǎn)品來(lái)看，最高漲幅達(dá)到56%，有9只產(chǎn)品漲幅超過(guò)30%，主要集中在租賃住房REITs、能源REITs、公共設(shè)施項(xiàng)目等。

中金公司點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，2024年中國(guó)REITs市場(chǎng)呈現(xiàn)三大特征，即政策紅利延續(xù)、一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行提速、二級(jí)市場(chǎng)估值修復(fù)與分化，整體呈現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭。

國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，作為一種新興的投資品種，當(dāng)前REITs市場(chǎng)的投資邏輯，逐漸從稀缺性炒作走向價(jià)值回歸，市場(chǎng)規(guī)模和活躍度有望進(jìn)一步提升。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債：理財(cái)和補(bǔ)貼兩不誤

2024年，在我國(guó)多種積極的財(cái)政政策工具中，超長(zhǎng)期特別國(guó)債尤為引人注目。3月，《政府工作報(bào)告》提出，擬開(kāi)始連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專(zhuān)項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，2024年先發(fā)行1萬(wàn)億元。

國(guó)債是國(guó)家為了籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

所謂特別國(guó)債，是相對(duì)于普通國(guó)債而言。從發(fā)行期限來(lái)看，普通國(guó)債主要有6月期、1年期、3年期、5年期和10年期，特別國(guó)債的期限是在10年以上。

特別國(guó)債還體現(xiàn)在特別用途上。一般國(guó)債主要用于彌補(bǔ)赤字和建設(shè)基礎(chǔ)，而特別國(guó)債是服務(wù)于特定用途，資金需要專(zhuān)款專(zhuān)用。

2024年之前，我國(guó)歷史上曾有3次新發(fā)特別國(guó)債：1998年發(fā)行的2700億元特別國(guó)債，主要為了補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金等問(wèn)題；2007年發(fā)行的1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，是用于成立國(guó)家外匯投資公司資本金；2020年發(fā)行的1萬(wàn)億元特別國(guó)債，則是抗疫特別國(guó)債。

從品種上來(lái)說(shuō)，特別國(guó)債屬于記賬式國(guó)債，發(fā)行后可在銀行間債券市場(chǎng)、銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)、滬深交易所債券市場(chǎng)交易。其中，后兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放。同時(shí)，個(gè)人投資者也可通過(guò)申購(gòu)國(guó)債ETF（開(kāi)放式交易型指數(shù)基金）等資管產(chǎn)品的方式，間接參與投資。

2024年發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債期限較長(zhǎng)，從20年到30年再到50年都有。其中，30年期的特別國(guó)債發(fā)行頻次最高，共計(jì)發(fā)行12次，金額6000億元；20年期發(fā)行7次，共計(jì)3000億元；50年期發(fā)行3次，共計(jì)1000億元。

5月17日，首期發(fā)行的30年期400億元“24特別國(guó)債01”——以2.57%的票面利率發(fā)行，火速被搶購(gòu)一空。22日，該特別國(guó)債在債券二級(jí)市場(chǎng)上市交易，盤(pán)中一度因漲幅過(guò)高觸發(fā)臨時(shí)停牌，最高漲幅達(dá)25%，全天成交額超7500萬(wàn)元。此后發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，銷(xiāo)售同樣火爆。

國(guó)家發(fā)展改革委表示，用于“兩重”（國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）建設(shè)的7000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，已分三批全部安排到項(xiàng)目，且項(xiàng)目已基本全部開(kāi)工，完成投資超1.2萬(wàn)億元；另有3000億元用于加力支持“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）工作，2024年1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債已全部安排完畢，正在加快推進(jìn)實(shí)施。

湖北已有多個(gè)項(xiàng)目得到超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持。9月，襄陽(yáng)市申報(bào)的3個(gè)交通項(xiàng)目，被納入2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債加快長(zhǎng)江沿線(xiàn)高質(zhì)量綠色融合發(fā)展（沿江干線(xiàn)公路提升工程）投資計(jì)劃，獲批資金6.87億元。

12月，位于隨州的湖北雙星藥業(yè)股份有限公司，其可吸收骨修復(fù)替代材料產(chǎn)品智能化設(shè)備工藝升級(jí)和高端化轉(zhuǎn)型改造項(xiàng)目，獲得2024年大規(guī)模設(shè)備更新超長(zhǎng)期特別國(guó)債450萬(wàn)元資金支持。此外，三環(huán)集團(tuán)有限公司旗下湖北三環(huán)鍛造有限公司相關(guān)“兩新”項(xiàng)目，也被納入超長(zhǎng)期特別國(guó)債建設(shè)項(xiàng)目。

消費(fèi)品以舊換新方面，2024年8月初，1500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金全部下達(dá)到地方。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至同年12月底，消費(fèi)品以舊換新政策整體帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額超1萬(wàn)億元。

具體到湖北，則是在全國(guó)率先啟動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)，先后出臺(tái)汽車(chē)、家電、家裝廚衛(wèi)等消費(fèi)品以舊換新實(shí)施細(xì)則，并不斷提高補(bǔ)貼力度。其中，10月后，汽車(chē)置換更新補(bǔ)貼取消注冊(cè)登記地、每位申請(qǐng)人只能享受一次補(bǔ)貼等多項(xiàng)限制，廚衛(wèi)煥新補(bǔ)貼產(chǎn)品范圍擴(kuò)大至51類(lèi)，家裝產(chǎn)品補(bǔ)貼上限提升至2萬(wàn)元等。

湖北省商務(wù)廳統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，湖北省消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)，帶動(dòng)汽車(chē)和家電銷(xiāo)售近700億元，發(fā)放消費(fèi)券6.5億元，直接拉動(dòng)消費(fèi)超120億元。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債還將增發(fā)。1月3日國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)上透露，2025年將大幅增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金規(guī)模，更大力度支持“兩重”建設(shè)，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”工作。其中，“兩新”工作方面，將設(shè)備更新支持范圍擴(kuò)大至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。同時(shí)實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類(lèi)數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。5天后，相關(guān)政策已正式出臺(tái)。

有人對(duì)此打趣說(shuō)，“超長(zhǎng)期特別國(guó)債是個(gè)好東西，一方面可投資理財(cái)，一方面還可享受補(bǔ)貼，誰(shuí)不愿意多發(fā)點(diǎn)？”

養(yǎng)老“第三支柱”：個(gè)人養(yǎng)老金+商業(yè)保險(xiǎn)年金迎來(lái)紅利期

手中有“金”，心中不慌。這是很多人對(duì)養(yǎng)老“第三支柱”的態(tài)度。作為養(yǎng)老“第一支柱”基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，以及“第二支柱”企業(yè)年金和職業(yè)年金的補(bǔ)充，“第三支柱”個(gè)人養(yǎng)老金和商業(yè)保險(xiǎn)年金，在2024年迎來(lái)新發(fā)展紅利。

12月12日，人社部、稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，提出個(gè)人養(yǎng)老金制度將于12月15日推廣至全國(guó)。

實(shí)施這一政策的背景，是自2022年11月個(gè)人養(yǎng)老金制度在武漢、北京、上海等36個(gè)城市（地區(qū)）先行實(shí)施以來(lái)，先行工作取得積極成效，制度總體運(yùn)行平穩(wěn)。以武漢為例，截至2024年10月，個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)已超316萬(wàn)。整體層面來(lái)看，截至2024年6月底，36個(gè)先行地有超6000萬(wàn)人參加個(gè)人養(yǎng)老金，相比2023年一季度末的3038萬(wàn)人接近翻倍，且開(kāi)戶(hù)滲透率超過(guò)24.2%。

個(gè)人養(yǎng)老金是政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。每年最高繳納12000元。相應(yīng)地，這筆錢(qián)可以用來(lái)購(gòu)買(mǎi)基金、存款、保險(xiǎn)等產(chǎn)品，還能獲得稅收抵扣優(yōu)惠。

為推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金從試點(diǎn)到擴(kuò)面，前述通知提出要豐富產(chǎn)品種類(lèi)，在現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。同時(shí)，將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄等。

也是12月12日，根據(jù)通知要求，證監(jiān)會(huì)及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品供給，已將首批85只權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，包括中證A500指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。

中證A500指數(shù)是2024年的“熱點(diǎn)王”，被視為“中國(guó)版標(biāo)普500”，是在各行業(yè)中選取具有代表性的上市公司作為成分股。10月15日，首批10只中證A500ETF正式上市交易，當(dāng)日合計(jì)成交額近110億元。

截至2024年底，個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模已超百億元，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄則超900款產(chǎn)品，包括儲(chǔ)蓄類(lèi)、基金類(lèi)、保險(xiǎn)類(lèi)、理財(cái)類(lèi)等產(chǎn)品，投資理財(cái)選擇進(jìn)一步豐富，個(gè)人養(yǎng)老金繳存規(guī)模有望進(jìn)一步提高。

商業(yè)保險(xiǎn)年金也在2024年被大力推廣。10月23日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)具有養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)管理、長(zhǎng)期資金穩(wěn)健積累等功能的產(chǎn)品。

12月8日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)，又聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國(guó)式養(yǎng)老事業(yè)服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)年金產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資管理，提升金融服務(wù)適老化水平等。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，未來(lái)商業(yè)保險(xiǎn)年金的潛力有望持續(xù)提升，并在健全金融保障體系，以及助力居民財(cái)富保值增值等方面發(fā)揮更大作用。

“銀行系”資金：入局耐心資本培育新質(zhì)生產(chǎn)力

“銀行系”資金，2024年流行加速流向耐心資本。9月底，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴(kuò)大試點(diǎn)工作的通知》，提出把金融資產(chǎn)投資公司（AIC）股權(quán)投資試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)大至武漢、北京、深圳等18個(gè)大中型城市，同時(shí)適當(dāng)放寬股權(quán)投資金額和比例限制。

金融監(jiān)管總局表示，2020年以來(lái)，大型商業(yè)銀行下設(shè)的金融資產(chǎn)投資公司通過(guò)先期在上海開(kāi)展股權(quán)投資試點(diǎn)，探索了路徑并積累了經(jīng)驗(yàn)。為切實(shí)發(fā)揮試點(diǎn)的引領(lǐng)帶動(dòng)作用，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，培育壯大耐心資本，故將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，以破解間接融資仍然占據(jù)主體地位的局面，走出一條具有中國(guó)特色的科技金融尤其是科創(chuàng)投資的發(fā)展之路。

金融資產(chǎn)投資公司是指主要從事銀行債轉(zhuǎn)股和股權(quán)投資的非銀行金融機(jī)構(gòu)，目前我國(guó)共有工銀投資、農(nóng)銀投資、中銀投資、建信投資和交銀投資5家公司，均為五大國(guó)有行旗下子公司。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，五大AIC認(rèn)繳股權(quán)投資基金超過(guò)2900億元，合計(jì)投資基金超過(guò)180只。

試點(diǎn)擴(kuò)面后，各金融資產(chǎn)投資公司已陸續(xù)在武漢落地基金：農(nóng)銀投資、中銀投資、交銀投資、工銀投資分別發(fā)起設(shè)立目標(biāo)100億元、100億元、100億元和250億元的AIC股權(quán)投資基金，重點(diǎn)聚焦“光芯屏端網(wǎng)”、生物醫(yī)藥與健康、人工智能及新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，著重培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

其中，工銀投資進(jìn)展相對(duì)較快，已與行業(yè)領(lǐng)先的車(chē)聯(lián)網(wǎng)和智能交通核心設(shè)備提供商——華礪智行（武漢）科技有限公司簽署了戰(zhàn)略合作融資投資意向書(shū)。其他基金的項(xiàng)目資源正在加速挖掘中，儲(chǔ)備了多個(gè)意向投資項(xiàng)目。

青島銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉曉曙認(rèn)為，AIC股權(quán)投資試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，對(duì)商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)推進(jìn)也是很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。一方面，AIC與商業(yè)銀行關(guān)系密切，能進(jìn)一步打通投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)遇到的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不匹配、利益分配不均衡等堵點(diǎn)難點(diǎn)，促進(jìn)更多信貸資金流入科技型企業(yè)。另一方面，商業(yè)銀行還可為AIC投資的科技型企業(yè)提供賬戶(hù)管理、結(jié)算服務(wù)等配套金融服務(wù)，形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，提升資源配置效率。

另有業(yè)內(nèi)人士指出，以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的國(guó)有資本，在培育耐心資本上具有先天優(yōu)勢(shì)，可將自身規(guī)模、信息積累、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為耐心資本經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，逐步發(fā)展成為耐心資本的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。