摘要：近年來，西方頻繁使用經(jīng)濟制裁手段來處理國家間的政治分歧。尤其是在俄烏沖突爆發(fā)后，經(jīng)濟制裁成為西方對俄羅斯的重要制裁方式，導致眾多在歐美國家上市的俄羅斯公司陷入退市困境。在這一背景下，對于被牽連的上市公司而言，如何有效應對經(jīng)濟制裁顯得尤為重要。對此進行深入的研究，不僅具有極高的現(xiàn)實意義，還能為類似企業(yè)提供寶貴的應對策略和指導。通過分析Polymetal被制裁后從倫敦證券交易所主動退市并轉(zhuǎn)移再上市過程中的應對策略如董事會改組、資產(chǎn)重組、遷冊以重新注冊等，對比分析各種制裁應對策略。探討如何保護企業(yè)價值和股東利益，以及對公司造成的財務影響，為類似的境外上市公司未來面臨的潛在風險提供指導與啟示。

關鍵詞：經(jīng)濟制裁；退市；再上市；Polymetal

0 引言

自20世紀以來，美國及其西方盟友頻繁采用經(jīng)濟制裁措施來應對國際爭端、安全威脅及外交政策上的沖突。自2018年貿(mào)易摩擦升級，美國政府以“國家安全”為由，對中國多家企業(yè)實施嚴厲制裁，如將華為納入出口管制清單、禁止中興通訊在美國運營等。針對這一系列制裁，我國企業(yè)如何采取有效應對策略值得探討和研究。隨后美國實施《2021財年國防授權法案》《外國公司問責法案》等法案非法單邊制裁我國企業(yè)，導致受制裁企業(yè)技術進口受阻、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈紊亂，境外融資亦受波及。因此，在國際形勢緊張與制裁加劇背景下，我國企業(yè)應如何應對潛在的制裁風險，尤其是境外上市公司被制裁后的相關應對策略研究極具現(xiàn)實意義。

2023年5月19日，美國財政部外國資產(chǎn)控制辦公室發(fā)布聲明，將Polymetal（Joint Stock Company Polymetal）列為美國制裁對象。Polymetal是在倫敦證券交易所（London Stock Exchange）上市的黃金生產(chǎn)商。早在2022年初俄烏沖突硝煙初起之際，便開始積極籌劃如何應對潛在制裁風險。在子公司正式被美國政府制裁的2個月后，Polymetal選擇主動在倫敦證券交易所退市，將注冊地遷移到哈薩克斯坦并在阿斯塔納國際金融中心（The Astana International Financial Centre，AIFC）再上市。在西方經(jīng)濟制裁背景下，結(jié)合自身戰(zhàn)略目標和經(jīng)營狀況，研究Polymetal如何應對西方經(jīng)濟制裁的潛在風險，應對策略的選擇，以及造成的財務影響等問題，對我國境外上市公司未來可能面臨的經(jīng)濟制裁風險和多元化市場及風險管理等具有借鑒意義。

1 文獻綜述

1.1 經(jīng)濟制裁相關研究

俄烏沖突爆發(fā)后，美國聯(lián)合西方相關國家對俄羅斯實施了規(guī)?？涨暗慕?jīng)濟制裁，影響極為深遠^[1]。Bali and Rapelanoro^[2]提出框架，旨在構建經(jīng)濟制裁指標以模擬制裁的實施和撤銷，通過制裁指數(shù)為每項制裁分配相應的權重以評估制裁的有效性。

除可定性分析，Dong和Li^[3]還考慮貿(mào)易成本和外生貿(mào)易不平衡的16國地區(qū)數(shù)值，采用一般均衡模型探討經(jīng)濟制裁博弈的收益。Du和Wang^[4]使用多國多部門一般均衡模型，將全球價值鏈和跨國生產(chǎn)聯(lián)系在一起，量化對俄羅斯制裁的經(jīng)濟后果。另外劉爾卓等^[5]提出經(jīng)濟制裁對目標國全球價值鏈的位置有顯著的影響，制裁時間越長，給目標國造成的經(jīng)濟損失越大。除了分析對俄制裁，陶士貴^[6]還分析了美國可能對華實施金融制裁的原因、特點及采取的方式，認為美國未來很可能對中國施以金融制裁并據(jù)此提出相應的反制裁措施。

1.2 退市相關研究

退市可分為主動退市和強制退市，我國大多數(shù)公司為強制退市，鮮有公司選擇主動退市。姜若溦等^[7]以中國第二重型機械集團公司為研究對象，探究其退市的動因和依據(jù)，提出主動退市的方式能夠為企業(yè)的改革脫困爭取更多的時間和重新上市的機會。周科競^[8]提出主動退市能夠更好地保護投資者的利益，且為再次上市提供可能性。杜恒峰^[9]提出公司希望能夠?qū)崿F(xiàn)主動終止上市，避免進入退市整理期，即以主動退市規(guī)避被動退市，為未來重新上市提供便捷。Pour和Lasfer^[10]研究分析了倫敦證券交易所自愿退市的上市公司的動機，認為上市公司可能為了重新平衡其杠桿而非增加融資機會而選擇主動退市。從對上市公司的股票價格和流動性等方面的影響角度來看，You等^[11]以交叉上市并從國外市場退市的股票為樣本，根據(jù)公司在國外交叉上市后和退市后的業(yè)績進行直接比較，從價格、風險和流動性方面考察了退市對投資者的影響。

在研究退市影響時，國內(nèi)學者較關注對中小股東權益的保護；國外研究學者更多關注退市對企業(yè)帶來的包括股票價格、流動性，以及利益相關者的影響等。在探討經(jīng)濟制裁背景下上市公司應對策略及其影響的學術領域中，國內(nèi)外針對主動退市這一特定情境的深入研究尚為稀缺。因此，通過對Polymetal這一案例的深入剖析，不僅能夠洞悉上市公司在經(jīng)濟制裁壓力下如何應對并尋求出路，而且能為其他面臨類似挑戰(zhàn)的企業(yè)提供寶貴的經(jīng)驗借鑒與啟示。這一分析不僅填補了現(xiàn)有研究的空白，也為未來相關領域的探索奠定了基礎。

2 Polymetal概況與制裁背景

2.1 Polymetal 概述

Polymetal成立于1998年，是一家

大俄羅斯、哈薩克斯坦、東亞和歐洲從事貴金屬采礦的公司，包括地下和露天礦的開采、礦石加工以及金屬的生產(chǎn)和銷售。Polymetal 2007年在莫斯科證券交易所上市交易，2011年在倫敦證券交易所上市^[12]。Polymetal總部位于俄羅斯，在澤西島設有辦事處，澤西島的稅收優(yōu)勢可為公司提供更有效的稅務管理。

2.2 制裁背景

由于俄羅斯在2014年接管了烏克蘭的克里米亞地區(qū)，建立了克里米亞聯(lián)邦管區(qū)。美國總統(tǒng)于2014年3月6日在第13660號行政命令中宣布國家進入緊急狀態(tài)，并多次發(fā)布行政命令以應對俄羅斯針對烏克蘭的行為和政策所構成的威脅^[13]。2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，這一行動被西方國家視為違背了國際法和侵犯了烏克蘭主權。以美國為首的西方國家，對俄羅斯實施了規(guī)?？涨暗慕?jīng)濟制裁，制裁以金融打擊為主，以能源制裁、貿(mào)易制裁、高科技產(chǎn)品貿(mào)易管制等為輔。美國財政部下屬的外國資產(chǎn)控制辦公室（Office of Foreign Assets control，OFAC）已將2 500多個與俄羅斯有關的目標企業(yè)和人員添加到制裁名單中，并列入特別指定國民和被封鎖人員名單（Specially Designated Nationals，SDN）。自2022年2月起，該名單包括約2 400名個人和實體^[14]。2017年美國指責俄羅斯在2016年美國總統(tǒng)和歐洲國家的選舉中進行網(wǎng)絡攻擊和干涉，借此對俄羅斯實施制裁^[15]。美國議會于2017年8月以外部干涉總統(tǒng)選舉為由，制定了《通過制裁打擊美國對手法》，旨在懲罰俄羅斯和阻止類似行為的發(fā)生。截至2023年5月，美國財政部下屬的外國資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）以及司法部發(fā)布了超過300項針對俄羅斯軍事工業(yè)、能源收入及規(guī)避制裁的行為，旨在回應俄羅斯的行為并迫使其做出改變。

美國對俄羅斯的金屬制裁是指美國政府對自俄羅斯進口的金屬產(chǎn)品實施的經(jīng)濟制裁措施，包括對進口俄羅斯的金屬產(chǎn)品征收關稅、限制俄羅斯金屬產(chǎn)品進入美國市場等，這些制裁措施是在2018年根據(jù)美國的《國防授權法》和《國際緊急經(jīng)濟權力法》實施的。2023年5月19日，美國國務院根據(jù)14024號行政命令，將Polymetal俄羅斯子公司JSC Polymetal列入特別指定國民和被禁止人員名單（SDN），美國人員被禁止與JSC Polymetal和任何由JSC Polymetal直接或間接擁有50%或以上股份的實體進行交易，包括其在俄羅斯注冊的子公司^[16]。但美國國務院及其海外資產(chǎn)控制辦公室都沒有將總部位于澤西島的最終母公司Polymetal列入制裁名單。根據(jù)外國資產(chǎn)控制辦公室提供的信息，Polymetal既不屬于被封鎖的50%或以上的實體，也不被視為任何被封鎖人員的受封鎖財產(chǎn)。

3 Polymetal應對策略分析

2022年2月底俄烏沖突爆發(fā)后，以美國為首的西方國家立刻對俄羅斯實施制裁。Polymetal當時還未受到任何西方國家的直接制裁，其在俄羅斯和哈薩克斯坦的所有業(yè)務均照常開展。為確保業(yè)務的連續(xù)性和穩(wěn)定性，公司主動啟動了應急計劃，包括改組董事會、加強與投資者溝通、剝離在俄業(yè)務、暫停股利支付等一系列應對策略以應對可能的經(jīng)濟制裁，最終主動退市后遷冊再上市以尋求發(fā)展。

3.1 改組董事會

由于擔心高管與俄羅斯的密切關系導致公司被列入制裁名單，2022年3月7日，6名獨立董事會成員從董事會辭職，首席執(zhí)行官Vitaly Nesis和首席財務官Maxim Nazimok辭去所有行政職務。3月17日Polymetal任命了4位新的獨立董事，他們分別來自哈薩克斯坦和歐美國家的四大會計師事務所、投行。3月21日任命了1位新的獨立董事以及董事會主席。新的董事會任命在4月25日的年度股東大會上獲得股東批準并按照英國上市公司要求設立了審計與風險委員會、薪酬委員會、提名委員會以及安全與可持續(xù)發(fā)展委員會。原董事會高管為避免因自身原因使公司被制裁，主動放棄自身利益并辭職，隔離風險，降低公司遭受外部風險渲染的可能性。

3.2 加強與投資者溝通

在遭受美國經(jīng)濟制裁的大背景下，Polymetal加強與投資者溝通，主動向投資者披露生產(chǎn)與經(jīng)營現(xiàn)狀，提高信息披露透明度。早在俄烏沖突初期，公司于2022年2月24日第一時間發(fā)布公告《對烏克蘭局勢升級的回應》向股東傳遞其所有業(yè)務都照常進行的訊息，美國宣布的制裁措施暫未對Polymetal造成影響；隨后，公司發(fā)布截至2022年1月1日的礦石儲量、礦物資源和勘探最新情況，并對2022年進行了展望與目標設定。2022年，Polymetal一共發(fā)布了超過40篇公告，內(nèi)容囊括生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理及對媒體的回應等方面，并且設有獨立的平臺解答股東問題，讓投資者及時了解公司后續(xù)的每一步管理決策，確保公司管理決策的合規(guī)與透明，維護投資者的權益，從而穩(wěn)定投資者信心。

3.3 剝離在俄業(yè)務

由于對俄制裁的規(guī)模大幅升級，Polymetal在俄羅斯的業(yè)務受限，公司一直在考慮對其資產(chǎn)控股結(jié)構進行可能的調(diào)整。2022年7月，公司成立了由獨立非執(zhí)行董事組成的董事會特別委員會以評估出售位于俄羅斯的資產(chǎn)潛在交易的可能性。如果交易成功，公司將徹底結(jié)束在俄羅斯的所有投資以規(guī)避制裁對公司經(jīng)營業(yè)務帶來的損失，轉(zhuǎn)而投資盈利明確的哈薩克斯坦業(yè)務。但哈薩克斯坦的黃金產(chǎn)量僅占Polymetal總黃金產(chǎn)量的40%，其余的在俄羅斯生產(chǎn)，并且所有潛在的開發(fā)項目也都位于俄羅斯。對Polymetal來說，出售俄羅斯業(yè)務是一個斷臂求生的選擇。

剝離在俄資產(chǎn)并非易事。2022年Polymetal的收入總計28.01億美元，其中18.68億美元（67%）來自俄羅斯的業(yè)務^[17]。2023年5月，JSC Polymetal（Polymetal在業(yè)務公司主體）被美國列為制裁對象。鑒于俄羅斯資產(chǎn)面臨的交易環(huán)境特殊性，除與俄羅斯保持友好關系的國家外，其他潛在買家普遍持觀望態(tài)度。這主要源于缺乏明確的交易條款與條件，加之對俄羅斯市場進行投資所伴隨的極高不確定性和風險，使得尋覓到合適的買家變得極為困難，可視為不可能的任務。

3.4 暫停股息支付

由于俄羅斯銀行受到制裁，資金供應變得不確定，進而引發(fā)流動性緊縮及供應鏈受限問題導致營運資金需求增加，為了維持業(yè)務的穩(wěn)定性和流動性，董事會一致決定推遲支付2021年年終股利。董事會主席Riccardo Orcel表示公司將繼續(xù)關注公司業(yè)務運營、資金和監(jiān)管情況，希望情況穩(wěn)定后逐步恢復現(xiàn)金股利分配。

3.5 以退為進，遷冊再上市

由于美國、英國和歐盟等國家和地區(qū)先后對俄羅斯實施制裁，俄羅斯也相應采取了一系列反制裁措施，這些措施包括制裁俄羅斯法律規(guī)定的“不友好國家名單”管轄范圍內(nèi)的個人和實體。2022年3月7日，澤西島被列入該名單。因此，作為在“不友好司法管轄區(qū)”成立的公司，Polymetal受到俄羅斯反制裁措施的制約，公司整體運營受到了嚴重的影響，以目前的組織形式繼續(xù)經(jīng)營會產(chǎn)生重大風險。針對這種情況，遷冊到非“不友好司法管轄區(qū)”是符合公司及股東利益的最佳選擇。

2023年5月10日，Polymetal宣布將公司的注冊地從澤西島遷至哈薩克斯坦，并計劃在阿斯塔納國際金融中心（AIFC）再上市。與迪拜和香港等國際金融中心相比，AIFC的優(yōu)勢在于哈薩克斯坦被歸類為“友好國家”。Polymetal在哈薩克斯坦擁有重要資產(chǎn)與業(yè)務，享受無預扣稅優(yōu)惠；且無需新設公司即可實現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)與負債的遷移。另外，將注冊地轉(zhuǎn)移至哈薩克斯坦可順利過渡至相似的法律環(huán)境，從而規(guī)避俄的反制裁限制。但此舉將導致普通股不再兼容倫敦交易所內(nèi)部電子結(jié)算，違反倫敦上市的基本要求，需有序退市。因此，Polymetal董事會將重新注冊與退市提案交股東大會審議。2023年7月28日，股東大會通過了決議；8月7日，公司成功完成遷冊；8月1日，Polymetal股票在倫敦證券交易所停止交易；8月29日，Polymetal從倫敦證券交易所退市。

2023年5月19日，JSC Polymetal及其子公司被列入制裁名單。得益于Polymetal事先的周密準備與應對措施的預先籌備，公司能夠迅速且有條不紊地做出響應：第一，成立由獨立非執(zhí)行董事組成的特別委員會以確保合法合規(guī)；第二，公司高層管理人員調(diào)整且俄羅斯業(yè)務的管理權下放給JSC Polymetal高管；第三，終止Polymetal與JSC Polymetal及其子公司之間的所有服務協(xié)議與支付，實施圍欄策略，隔離經(jīng)濟制裁風險，保護集團其他業(yè)務；第四，持續(xù)推進遷冊AIFC再上市計劃，因充分預期與準備，JSC Polymetal被制裁后不到3個月，就從倫敦證券交易所退市并于阿斯塔納國際交易所（AIX）重新注冊上市；第五，董事會和特別委員會在一年前就開始籌劃剝離JSC Polymetal及其子公司。遷冊到哈薩克斯坦后，俄羅斯的制裁有望相繼解除，屆時資產(chǎn)剝離的可行性提升。Polymetal哈薩克斯坦的業(yè)務售予央行，而俄羅斯大部分黃金銷往亞洲市場，體現(xiàn)Polymetal的多元化經(jīng)營優(yōu)勢，減輕了因制裁造成的經(jīng)濟損失并最大限度維護股東利益。

4 財務影響分析

4.1 風險分析

經(jīng)濟制裁給Polymetal帶來多方面的挑戰(zhàn)和風險，公司需要認真謹慎的評估和防范，同時積極尋找解決方案，以降低風險、維護公司利益。營運風險和財務風險管理體現(xiàn)了Polymetal積極防范和應對這些風險以維持公司發(fā)展，對我國企業(yè)具有一定借鑒意義。

4.1.1 營運風險及防范

制裁導致Polymetal現(xiàn)有的貴金屬銷售渠道中斷，傳統(tǒng)的銷售結(jié)構也受到了明顯的影響，供應鏈的受限和銷售渠道的減少直接導致營收和利潤下滑。對此Polymetal通過制定應急計劃以確保業(yè)務連續(xù)性，包括建立新的銷售渠道、聘請新的供應商和承包商、流動性管理和債務組合多樣化來減輕風險敞口并確保有足夠的彈性。

4.1.2 財務風險及防范

制裁帶來的現(xiàn)金流限制及金屬價格的劇烈波動，對Polymetal的經(jīng)營業(yè)績、收入和現(xiàn)金流構成重大威脅。對此Polymetal加強了壓力測試，特別考慮了制裁對黃金和白銀市場價格的產(chǎn)生不利變化，以確保運營在嚴重壓力下的彈性。通過這些措施，公司可以更好地應對市場變化并確保公司的持續(xù)運營和盈利能力。

另外，針對可能出現(xiàn)的資金籌集難題和流動資金風險，Polymetal采取了控制杠桿的策略來管理風險。Polymtal提出監(jiān)測和預測運營的各個階段的現(xiàn)金支出，以確保穩(wěn)定的運營現(xiàn)金流。同時，公司應該密切關注市場動態(tài)和政策變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略，以降低風險并保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4.2 關鍵財務指標分析

2023年8月29日，Polymetal宣布倫敦退市已完成并確認其仍將在

阿斯塔納國際金融中心證券交易所進行上市。選取Polymetal在2023上半年的面臨退市的背景下的關鍵財務指標，與2022年同段期間的財務指標進行比較分析，見表1。通過面臨制裁主動退市后遷冊轉(zhuǎn)移上市前后數(shù)據(jù)的對比來分析面臨退市的情況下公司的財務狀況和表現(xiàn)。

2018—2022年，Polymetal年營收均穩(wěn)定大10億美元左右，但經(jīng)濟制裁在不同程度上影響了公司的業(yè)務流程，最終在2022年該公司8年來出現(xiàn)首次凈虧損，但公司益于反應迅速和有效應對，在2023年上半年公司已恢復盈利。Polymetal于2023年5月10日宣布計劃從倫敦證券交易所（LSE）退市，轉(zhuǎn)移到哈薩克斯坦的阿斯塔納國際交易所（AIX）后，股價從3.6美元/股下跌至2.6美元/股，跌幅達26%。

2023年上半年，由于黃金和白銀銷售量的增長，Polymetal的收入同比增長25%，總計13.15億美元，其中3.93億美元（30%）來自哈薩克斯坦的業(yè)務，9.22億美元（70%）來自俄羅斯的業(yè)務。因為銷量的增長，調(diào)整后的EBITDA為5.59億美元，同比增長31%，其中2億美元（占比36%）來自哈薩克斯坦的業(yè)務，3.59億美元（占比64%）來自俄羅斯的業(yè)務。凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)回報率均同比增長3%，股東權益的收益水平和企業(yè)資產(chǎn)利用效益有所提升。

凈債務在此期間增加至25.90億美元，同比增長8%，凈債務的增加主要原因為在艱難的銷售和采購環(huán)境下面臨的大量營運資金需求，及通脹壓力，但Polymetal積累了充足的現(xiàn)金來保障公司正常運行。2023年上半年公司的凈經(jīng)營現(xiàn)金流達到了3 500萬美元，相比之下，2022年同期的凈經(jīng)營現(xiàn)金流則為流出4.05億美元，這一顯著改善的原因歸因于2023年上半年營運資金的季節(jié)性增加，該增加額達到3.46億美元。在該季度內(nèi)，Polymetal所在行業(yè)的黃金銷量呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，這主要得益于全球市場對黃金需求的增強以及公司自身生產(chǎn)效率的提升，使得凈經(jīng)營現(xiàn)金流在這一特殊時間節(jié)點實現(xiàn)了大幅度增加。

2023年上半年Polymetal遷冊至哈薩克斯坦，公司的季節(jié)性營運資金釋放，之前積累的金條庫存減少后，產(chǎn)銷差距大幅縮小，公司上半年的現(xiàn)金流恢復成了正現(xiàn)金流，凈債務下降。雖然公司在遷冊后仍面臨美方的制裁，具體表現(xiàn)為金銀銷售受限及精礦出口的大幅收緊。

但公司積極采取緩解措施以增加流動性和鞏固資產(chǎn)負債表的實力。在面對由制裁造成的重大供應鏈等挑戰(zhàn)下，Polymetal再次展示其彈性并努力適應不斷變化的政治經(jīng)濟形勢，能實現(xiàn)最初制定的生產(chǎn)目標并保持穩(wěn)固的安全績效，長期實現(xiàn)價值創(chuàng)造。

5 對我國企業(yè)的借鑒意義

Polymetal公司因受西方經(jīng)濟制裁而選擇主動退市，實則是一種“以退為進”的策略，通過遷冊重新注冊以應對制裁。相比之下，我國上市公司雖未因經(jīng)濟制裁而被強制退市，但在2020年美國《外國公司問責法案》的特殊規(guī)定下，多家中概股面臨強制退市風險，并被列入預摘牌名單，其中包括中國石油、中國石化、中國鋁業(yè)等國有控股企業(yè)。這些企業(yè)最終選擇主動從紐約證券交易所退市其美國存托股（ADS），以避免進一步遭受制裁打壓的風險，同樣體現(xiàn)了“以退為進”的策略。值得注意的是，這些公司的退市并非由于直接遭受經(jīng)濟制裁，而是基于規(guī)避潛在風險的考量，且其在香港上市的H股并未受影響，退市對公司運營無實質(zhì)性影響，這進一步凸顯了多地上市的優(yōu)勢，為上市公司提供了更多的選擇和靈活性。當前，隨著特朗普再次上臺，中概股面臨制裁的風險再次加大，Polymetal及前述中概股企業(yè)的應對策略為我國可能因面臨制裁而被退市的企業(yè)提供了實際的借鑒意義。

5.1 多地上市

Polymetal曾在倫敦和莫斯科證券交易所進行上市交易，公司總部位于澤西島，主營業(yè)務在俄羅斯和哈薩克斯坦，即使俄羅斯境內(nèi)的業(yè)務受到美國的經(jīng)濟制裁，遷冊的決策也使公司能夠繼續(xù)經(jīng)營。

我國境外企業(yè)若借鑒Polymetal的戰(zhàn)略選擇多地上市，一方面從不同國家和地區(qū)的資本市場上籌集資金，可降低對單一市場的依賴并且增加融資的靈活性；另一方面分散地區(qū)政策性風險，能降低受特定地區(qū)政治和經(jīng)濟等因素影響帶來的制裁風險，為公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展提供保障。公司并不是一定要等到被強制退市，與其拖延退市，不如利用自身發(fā)展狀況和經(jīng)營環(huán)境，抓住主動退市的機會，實現(xiàn)“以退為進”的戰(zhàn)略計劃，來達到扭轉(zhuǎn)虧損的局面，重新遷冊上市來為公司發(fā)展爭取更多的時間和機會。

5.2 加強公司內(nèi)外部治理

Polymetal迅速應對制裁，成立臨時執(zhí)行委員會，加強內(nèi)部管理精準施策以應對制裁挑戰(zhàn)。以確保合規(guī)，維護公司、股東和其他利益相關者的利益。

我國企業(yè)在市場發(fā)展的過程中，需內(nèi)外兼修：優(yōu)化內(nèi)部治理，如組織結(jié)構和企業(yè)文化等；重視外部治理，加強合規(guī)性審查，健全合規(guī)業(yè)務體系，緊盯禁令動態(tài)，積極履行報告義務。開展國際貿(mào)易前進行充分的風險評估和預測工作，遵循國際標準以規(guī)避制裁風險。

5.3 多元化經(jīng)營

Polymetal應對制裁，積極尋找其他國家和地區(qū)的合作伙伴，攜手Polyus公司，進行出售計劃，同時戰(zhàn)略性遷冊至哈薩克斯坦。

我國企業(yè)也應尋求多元化的戰(zhàn)略，以減輕制裁可能帶來的影響。為了在市場中保持競爭力，企業(yè)必須不斷進行自主創(chuàng)新，構筑護城河，并根據(jù)市場環(huán)境的變化調(diào)整合適的發(fā)展戰(zhàn)略。同時也要增強開展海外業(yè)務的信心，攜手國際合作伙伴、深耕全球市場。只有腳踏實地、務實創(chuàng)新，企業(yè)方能抵御制裁沖擊，避免被強制退市。

6 結(jié)語

經(jīng)濟制裁背景下，通過Polymetal從倫敦證券交易所主動退市并轉(zhuǎn)移再上市的案例分析，企業(yè)的戰(zhàn)略靈活性與決策前瞻性對維護股東利益、保障穩(wěn)定經(jīng)營具有不可估量的價值。Polymetal通過精心策劃的應對措施，不僅規(guī)避了制裁帶來的直接沖擊，更為企業(yè)開辟了重生的新路徑。這一案例為我國企業(yè)提供了寶貴的啟示，應未雨綢繆，積極探索多元化布局與國際化戰(zhàn)略。

針對以上案例分析，未來研究方向可聚焦以下3個方面：一是深入分析不同國家和地區(qū)經(jīng)濟制裁政策的演變趨勢及其對企業(yè)經(jīng)營策略的影響機制；二是探討企業(yè)如何通過加強內(nèi)部管理、技術創(chuàng)新與國際化合作來構建更加堅韌的風險抵御體系；三是研究在變化無常的市場環(huán)境中，企業(yè)如何靈活調(diào)整戰(zhàn)略方向，實現(xiàn)資源最優(yōu)配置與業(yè)務模式創(chuàng)新。

參考文獻

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收稿日期：2024-06-17

作者簡介：

曹記峰，男，1984年生，博士研究生，講師，碩士研究生導師，主要研究方向：財務管理。

葉枝，女，2001生，碩士研究生在讀，主要研究方向：財務管理。