摘 要：在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營狀況的信號燈，它會集中體現(xiàn)在企業(yè)的賬務(wù)上，貫穿于財務(wù)的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風(fēng)險會影響到企業(yè)的生存。企業(yè)的日常經(jīng)營活動，本質(zhì)上是一個循環(huán)過程，從現(xiàn)金到物質(zhì)，再到轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金?，F(xiàn)金流的情況更能反映公司的實際運營能力，也更能體現(xiàn)公司的價值。本文以企業(yè)財務(wù)風(fēng)險為研究對象，從現(xiàn)金流的角度分析財務(wù)風(fēng)險的影響因素，并對財務(wù)風(fēng)險進行識別和具體防范。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險； 影響因素； 現(xiàn)金流量

一、現(xiàn)金流量與財務(wù)風(fēng)險概述

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在日常經(jīng)營中由于各種不確定因素，使企業(yè)財務(wù)狀況發(fā)生變化，發(fā)生了現(xiàn)實收益和預(yù)期收益偏差，蒙受損失和可能面臨的風(fēng)險[1]。由于日常人們更加關(guān)注負面影響，即負偏差，因此本文重點研究負向偏差。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險貫穿于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，外部因素和內(nèi)部因素同時存在著很大的影響，而外部因素和內(nèi)部因素之間也是相通的，相互影響，共同影響著企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，因此，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是由外部因素和內(nèi)部因素共同造成的。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險外部影響因素，通常指復(fù)雜多變的外部宏觀環(huán)境，包括政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境等。這些因素會對公司的財務(wù)管理造成重大影響，盡管這些因素存在于公司之外。企業(yè)要避免和減少復(fù)雜多變、往往難以準確預(yù)測、無法改變的外部影響因素。企業(yè)應(yīng)建立相應(yīng)的財務(wù)管理系統(tǒng)來應(yīng)對復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境，避免和減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生[2]。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部影響因素，本文主要從現(xiàn)金流量方面進行研究分析，主要還是因為現(xiàn)金流量的好壞往往關(guān)系到企業(yè)資金流轉(zhuǎn)和償付情況，關(guān)系到企業(yè)是否面臨財務(wù)風(fēng)險，從而表明企業(yè)經(jīng)營狀況。

以下基于現(xiàn)金流列示了一些具體影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部因素：

（一）日常生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量

經(jīng)營性現(xiàn)金流是直接影響企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)營狀況和經(jīng)營風(fēng)險。面對日趨激烈的市場競爭環(huán)境，部分企業(yè)無法產(chǎn)生足夠現(xiàn)金，影響企業(yè)到期債務(wù)支付和日常經(jīng)營現(xiàn)金支付，出現(xiàn)這種結(jié)果的原因主要有以下幾個方面：競爭策略錯誤、缺乏資源配置、產(chǎn)品與市場需求不符、毛利低下；盲目擴產(chǎn)，追求銷量的快速增長，賒銷嚴重、回款不高；期間費用增長與收入利潤增速的不匹配，使得公司業(yè)績出現(xiàn)了一定的回落。

（二）短期支付能力不足

在特定的時間內(nèi)，短期債務(wù)壓力增大，而由于企業(yè)沒有足夠的資金來支付短期債務(wù)，因此即使在正常運營的情況下，企業(yè)也將面臨財務(wù)風(fēng)險。

（三）企業(yè)“兩金”過高

一些企業(yè)為了擴張，增加銷售，擴大市場占有率，降低信用等級，大量采用賒銷和延長回款期，使得企業(yè)應(yīng)收賬款增加。應(yīng)收賬款快速增加，短期增加了收入產(chǎn)生大量利潤的同時，銷售質(zhì)量也在下降，沒有使企業(yè)現(xiàn)金增加，另外隨著貨款拖欠可能延長，發(fā)生壞賬的風(fēng)險也在增加，這將會嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性和安全性，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。存貨方面，隨著市場競爭、企業(yè)擴張，存貨比重變大，占用了公司大量資金，如果這些存貨沒有訂單支持或者短期沒有銷售出去，可能會產(chǎn)生存貨積壓，造成存貨減值和保管費用等上升，影響企業(yè)利潤和現(xiàn)金流，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

（四）投資活動現(xiàn)金情況

企業(yè)投資由于前期可行性調(diào)研缺乏，相關(guān)經(jīng)濟信息不公開，市場判斷不準確，決策失誤以及盲目投資，造成投資失敗，無法收回投資，為企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

（五）籌資活動現(xiàn)金情況

由于籌資決策失誤，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)負擔(dān)壓力變大，償付能力不足，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險的識別與分析

財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)中是客觀存在的，它貫穿于企業(yè)財務(wù)管理中，對財務(wù)風(fēng)險有效識別管理是第一環(huán)節(jié)?，F(xiàn)金流量的好壞是反映企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險的重要指標。一些企業(yè)，即便良好經(jīng)營，但如果現(xiàn)金流不足使得財務(wù)狀況惡化，也會導(dǎo)致影響企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營，甚至破產(chǎn)。

下面，本文從經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的整體方向構(gòu)成組合上，了解財務(wù)風(fēng)險的影響（見表 1）。

我們在分析判斷企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險和風(fēng)險大小的時候，不能僅僅依靠經(jīng)營、投資、籌資活動的現(xiàn)金流的絕對值狀況，還要結(jié)合現(xiàn)金流的一些財務(wù)指標來判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況，因為財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生會在這些相關(guān)的財務(wù)指標上有不同程度的體現(xiàn)。

文章主要采用了現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、財務(wù)彈性、收益質(zhì)量和未來發(fā)展能力等六個方面構(gòu)建指標體系，將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的綜合情況進行反映，以判斷其所處的狀態(tài)，便于企業(yè)根據(jù)具體情況采取相應(yīng)的防范和控制財務(wù)風(fēng)險。

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量構(gòu)成

企業(yè)經(jīng)營活動是企業(yè)最主要活動，也是獲取自由現(xiàn)金的主要來源，因此經(jīng)營活動流入占比情況，可以反映企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)風(fēng)險。主要可采用兩個比率：經(jīng)營現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金總流入量、經(jīng)營現(xiàn)金流入量/經(jīng)營現(xiàn)金流出量。

（二）償債能力指標

企業(yè)擴大再生產(chǎn)，可以通過利用財務(wù)杠桿負債經(jīng)營，但這往往也給企業(yè)帶來了到期債務(wù)償還壓力，影響企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營。衡量償債能力的指標主要包括：經(jīng)營凈現(xiàn)金比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和到期債務(wù)本息償付比率。

（三）支付能力指標

支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外，還要用現(xiàn)金來支付企業(yè)的其他各項開支。該指標主要包括普通股每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、綜合支付能力=現(xiàn)金總流入量／（償還債務(wù)的現(xiàn)金支出+經(jīng)營活動的各項支出）。

（四）財務(wù)彈性分析

在市場經(jīng)濟下，企業(yè)應(yīng)快速適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境變化，否則會面臨競爭力減退和被市場淘汰風(fēng)險。財務(wù)彈性來源于經(jīng)營現(xiàn)金流量和支付要求進行比較。

（五）收益質(zhì)量指標

企業(yè)收益質(zhì)量影響企業(yè)價值和持續(xù)發(fā)展，該指標主要反映會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系，通過二者匹配程度來判斷賬面收益的可收回性。相關(guān)財務(wù)指標主要有現(xiàn)金營運指數(shù)、現(xiàn)金收益比率和主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金回收比率。

（六）未來發(fā)展能力

能夠健康穩(wěn)定地發(fā)展是所有企業(yè)的共同愿望。而企業(yè)的未來發(fā)展能力也決定著企業(yè)在市場上的生存能力及競爭力?？沙掷m(xù)性發(fā)展是所有企業(yè)追求的目標，企業(yè)的未來發(fā)展能力也決定著企業(yè)的市場競爭力、良好的發(fā)展和生存能力[2]。

以上是六個方面財務(wù)指標的介紹，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險是由于各種因素綜合影響導(dǎo)致的，我們在判斷企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險的時候，應(yīng)結(jié)合以上指標綜合判斷，另外也應(yīng)綜合考慮企業(yè)自身情況，憑借企業(yè)多年經(jīng)驗加以衡量。

本文通過選取的六大類指標構(gòu)建相應(yīng)指標體系，舉例說明見表 2。

本例中，收益質(zhì)量低于同行業(yè)平均水平，說明企業(yè)在銷售活動現(xiàn)金流入存在一定問題，針對這一問題，企業(yè)應(yīng)加強應(yīng)收賬款賬齡分析，制定合理的賒銷政策，加強客戶信用管理，督促銷售部門催收欠款，必要時采用法律手段。另外，支付能力小于1，反映出現(xiàn)金流量流入不足以應(yīng)對企業(yè)的日常經(jīng)營現(xiàn)金支付以及債務(wù)償還，企業(yè)面臨支付壓力風(fēng)險。

三、財務(wù)風(fēng)險的防范和控制

（一）風(fēng)險防范一般工具

一般來說，常見的風(fēng)險防范工具可以分為風(fēng)險分散、風(fēng)險回避、 風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險降低、風(fēng)險自留等。以上工具，企業(yè)管理者可以根據(jù)企業(yè)實際情況，憑借多年企業(yè)管理經(jīng)驗，綜合運用防范風(fēng)險[3]。

（二）從現(xiàn)金流的角度防范風(fēng)險

現(xiàn)金流量貫穿在企業(yè)經(jīng)營過程中，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流的變化情況可綜合反映企業(yè)的采購、生產(chǎn)、銷售、擴大再生產(chǎn)和利潤分配等經(jīng)營過程。企業(yè)可以通過對現(xiàn)金流管理，合理調(diào)節(jié)、監(jiān)督、分配來提高資金使用效率和安全性，提升企業(yè)價值。

（三）從制度上防范財務(wù)風(fēng)險

在經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，為防止企業(yè)徇私舞弊、減少經(jīng)濟損失、提高經(jīng)營效益、增強抗風(fēng)險能力，首先，企業(yè)要不斷完善內(nèi)控制度建設(shè)，落實有效的內(nèi)部制度，確保企業(yè)健康發(fā)展；其次，企業(yè)的日常運營離不開人的決定和履行，所以企業(yè)日常運營要以培養(yǎng)和儲備人才為中心；再次，企業(yè)應(yīng)當建立財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)；最后，財務(wù)部門應(yīng)對企業(yè)資金進行統(tǒng)一管理和調(diào)度，確保資金正常高速運轉(zhuǎn)，同時企業(yè)也應(yīng)保持合理資金結(jié)構(gòu)，提高資金的報酬率，提升企業(yè)的價值。

結(jié)語

根據(jù)以上論述，本文認為現(xiàn)金流量指標比利潤指標更具有可靠性，現(xiàn)金流量管理和財務(wù)風(fēng)險控制是相互關(guān)聯(lián)、相互作用的，二者目標都是讓企業(yè)持續(xù)發(fā)展、提高企業(yè)運營效率、提升企業(yè)價值，所以應(yīng)同時進行現(xiàn)金流量管理和財務(wù)風(fēng)險控制，保證企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻：

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