隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐年放緩，對(duì)于企業(yè)而言，“質(zhì)量效益型發(fā)展”的要求日益凸顯，各行業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力及風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，企業(yè)負(fù)債和杠桿率逐步上升。作為我國(guó)主要的能源支柱，煤炭產(chǎn)業(yè)多為國(guó)有資本主導(dǎo)。然而，近年來(lái)，市場(chǎng)需求增速放緩，導(dǎo)致煤炭供大于求，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。煤炭行業(yè)盈利能力逐漸減弱，疊加供給側(cè)改革實(shí)施，部分企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不暢，債務(wù)問(wèn)題接踵而至，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使企業(yè)運(yùn)營(yíng)愈發(fā)艱難，對(duì)國(guó)家能源供應(yīng)、安全及穩(wěn)定構(gòu)成重大威脅，在此背景下，煤炭企業(yè)面臨的困難與挑戰(zhàn)越來(lái)越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是其中一項(xiàng)比較嚴(yán)重的問(wèn)題?；诖?，本文結(jié)合煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)存問(wèn)題提出有效的解決策略，旨在為煤炭行業(yè)國(guó)有企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供借鑒。

煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題分析

外部環(huán)境因素 首先，市場(chǎng)變動(dòng)影響。目前，我國(guó)煤礦企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，面對(duì)著最大的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)變化。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不平穩(wěn)或不斷變動(dòng)時(shí)，就會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，造成重大影響。其次，我國(guó)目前利率走勢(shì)的影響也比較大，這是因?yàn)槲覈?guó)的宏觀政策調(diào)控對(duì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程產(chǎn)生了一定的影響。比如，在對(duì)煤礦企業(yè)實(shí)行利率管制時(shí)，由于其自身的特點(diǎn)，不斷地進(jìn)行利率調(diào)整，會(huì)讓公司面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)讓利率波動(dòng)所造成的不利后果更加嚴(yán)重，這會(huì)讓公司的財(cái)政情況變得更加糟糕，同時(shí)也會(huì)對(duì)公司的投資與籌資行為造成明顯的沖擊。最后，價(jià)格變動(dòng)。這一變化是由產(chǎn)品的價(jià)值變化引起的，其變化超出了現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)行業(yè)整體的發(fā)展具有重要的作用。比如，物價(jià)波動(dòng)可能會(huì)對(duì)公司的決策造成一定的沖擊，從而加大企業(yè)的真實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至?xí)o公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利的后果。

投資、收益風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)有煤炭企業(yè)在供給側(cè)改革下，以創(chuàng)新升級(jí)和潔凈高效生產(chǎn)為主要目標(biāo)，以提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力為主要目的，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)煤炭整體產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)、健康發(fā)展。其中需要大量的資本投入，但是由于受到外界環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多種原因的制約，依靠自有的資金注入和多樣化的籌資方式進(jìn)行投資都具有很大的不確定性，從而給企業(yè)的迅速發(fā)展造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，許多煤礦企業(yè)還涉足了多個(gè)領(lǐng)域，造成了幾十億的損失。究其根源是我國(guó)目前缺乏專門的部門審計(jì)評(píng)價(jià)體系；會(huì)計(jì)工作人員普遍存在著較低的職業(yè)素養(yǎng)和道德素養(yǎng)；項(xiàng)目報(bào)批環(huán)節(jié)中存在“利益交易”行為，造成了虛假材料的存在；在我國(guó)，煤炭項(xiàng)目的審批過(guò)程比較漫長(zhǎng)，時(shí)效性較弱。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷變化的情況下，許多建設(shè)工程經(jīng)過(guò)了多輪的申報(bào)，很多時(shí)候都不能很好地掌握最佳時(shí)機(jī)。

資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 2016年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快剝離國(guó)有企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題的實(shí)施方案》，針對(duì)國(guó)有企業(yè)職工家屬區(qū)的“三供一業(yè)”分離移交，國(guó)有企業(yè)舉辦的醫(yī)療、教育等公共服務(wù)機(jī)構(gòu)的剝離，國(guó)有企業(yè)退休人員的社會(huì)化管理，廠辦大集體改革的推進(jìn)，以及少數(shù)國(guó)有大中型困難企業(yè)問(wèn)題的集中解決等事項(xiàng)進(jìn)行了具體部署。同時(shí)，《意見(jiàn)》也強(qiáng)調(diào)了公司的社會(huì)責(zé)任，鼓勵(lì)通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等多種形式籌集資金，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大。強(qiáng)化外部審計(jì)，嚴(yán)格追究企業(yè)債務(wù)的責(zé)任人，防止企業(yè)發(fā)生企業(yè)的外部債務(wù)和內(nèi)部資本的損失。國(guó)有企業(yè)的職能剝離，有助于減輕國(guó)有資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，使國(guó)企“瘦身”，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。但在實(shí)踐中，國(guó)企因其參與的主體眾多，面臨著管理體制和承接能力等方面的問(wèn)題。

通過(guò)對(duì)我國(guó)煤礦企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)在堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，我國(guó)煤炭企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了異?，F(xiàn)象，即負(fù)債率很高，而且每年都在增加。目前，在我國(guó)上市公司存在著現(xiàn)金流量不平衡、短期負(fù)債難解決等問(wèn)題。公司的經(jīng)營(yíng)效益和資本流動(dòng)速率有著很大的關(guān)系，而在市場(chǎng)價(jià)格下滑的背景下，煤炭行業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款逐步增加，賬齡逐步延長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱 煤炭企業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，部分員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，對(duì)市場(chǎng)前景理解不深，誤認(rèn)為煤炭行業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，不會(huì)遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，多數(shù)煤炭企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的成效尚不理想，相關(guān)人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程的認(rèn)識(shí)不足，對(duì)如何防范工作風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)的措施不盡明確。同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作依賴于部門協(xié)作，其中，財(cái)務(wù)管理人員作為關(guān)鍵要素，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的實(shí)施及成果具有顯著的影響力和重要作用。因此，財(cái)務(wù)人員須與各部門保持緊密溝通與交流，實(shí)時(shí)掌握企業(yè)整體財(cái)務(wù)支出狀況，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)審查，以提供財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所需的依據(jù)。然而，現(xiàn)階段部分財(cái)務(wù)人員尚未具備完善的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，仍沿用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行工作，使得財(cái)務(wù)信息不夠全面，未能根據(jù)實(shí)際情況制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管控措施。因此，企業(yè)管理人員在缺乏完整財(cái)務(wù)信息的情況下，難以依據(jù)這些信息制定有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范。

基于供給側(cè)改革下的煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念 財(cái)務(wù)管理工作是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，同時(shí)也是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。尤其是國(guó)有煤炭企業(yè)資金規(guī)模較大，涉及范圍較廣，因此，提高對(duì)其金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，并以之為依據(jù)對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，就顯得尤為重要。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國(guó)煤炭企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面也出現(xiàn)了許多新的問(wèn)題和新的挑戰(zhàn)，這對(duì)國(guó)有煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理提出了更加嚴(yán)峻的要求。首先，在我國(guó)煤炭企業(yè)內(nèi)部，應(yīng)增強(qiáng)員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尤其是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)一步明確企業(yè)各崗位、不同層次員工的責(zé)任分工。通過(guò)引導(dǎo)并加強(qiáng)全員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，培育企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，提升企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與處置能力，為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各項(xiàng)工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，精準(zhǔn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素 企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，源于多種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)多種途徑傳導(dǎo)的累積效應(yīng)。構(gòu)建和完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，有助于企業(yè)管理層更加明確地了解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，精確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)要素，從而高效地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管控。針對(duì)國(guó)有煤炭行業(yè)，可以分為以下三個(gè)階段進(jìn)行。

首先，基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，研究構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制。包括煤炭產(chǎn)量波動(dòng)、交易價(jià)格變動(dòng)、原材料波動(dòng)等業(yè)務(wù)類指標(biāo)，同時(shí)包括債務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利水平、收益質(zhì)量等財(cái)務(wù)類指標(biāo)。通過(guò)綜合分析這些指標(biāo)，可以對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確識(shí)別。

其次，構(gòu)建預(yù)警信息系統(tǒng)，充分運(yùn)用信息化技術(shù)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控。企業(yè)可將經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表等業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)信息納入系統(tǒng)，借助大數(shù)據(jù)分析，為產(chǎn)品的供銷存、資金流動(dòng)及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的波動(dòng)等建立動(dòng)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)。具體包括分析歷史信息、評(píng)估當(dāng)前信息以及預(yù)警重大偏差。

最后，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控措施，有效應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警，針對(duì)不同因素制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控措施。內(nèi)部方面，通過(guò)審慎投資、精密監(jiān)管，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高經(jīng)營(yíng)積累資金，以降低杠桿率；外部方面，引入戰(zhàn)略投資者、實(shí)施債轉(zhuǎn)股等直接融資手段，以減輕負(fù)債壓力，從而遏制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。

豐富資本運(yùn)作形式，保持合理債務(wù)水平 長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)煤炭行業(yè)國(guó)有企業(yè)主要依賴債務(wù)融資，其規(guī)模和頻率均高于股權(quán)融資，盡管這種方式提高了融資效率，避免了股權(quán)稀釋和收益攤薄，但同時(shí)也帶來(lái)了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，在市場(chǎng)資金面緊張或投資偏好發(fā)生變化時(shí)，部分企業(yè)被迫采取短期貸款進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而陷入流動(dòng)性危機(jī)。因此，多樣化資本運(yùn)作方式，實(shí)施向（不）特定對(duì)象發(fā)行股票/可轉(zhuǎn)換公司債券、配股等股權(quán)或類股權(quán)融資，引入戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者，調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升權(quán)益性融資比重，有助于實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的平衡、提高償債期限與資金流動(dòng)性的匹配程度。除此之外，企業(yè)可以主動(dòng)推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，與銀行等債權(quán)人以及外部戰(zhàn)略投資者展開(kāi)自主協(xié)商，在嚴(yán)格控制杠桿率的同時(shí)，引入戰(zhàn)略協(xié)同資源，實(shí)現(xiàn)債務(wù)減輕與業(yè)務(wù)重組的雙重目標(biāo)。

在股權(quán)融資、債務(wù)融資以及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方面，企業(yè)須嚴(yán)格遵循規(guī)范，確保募集資金的合理運(yùn)用，國(guó)有企業(yè)原則上應(yīng)保證投資項(xiàng)目的收益率高于資金成本，以防止國(guó)有資產(chǎn)的流失。融資需充分保障其必要性和合理性，以防止“資金滯留”，造成無(wú)效積壓。在資金運(yùn)用上，應(yīng)強(qiáng)調(diào)核心職責(zé)、聚焦實(shí)體產(chǎn)業(yè)、服務(wù)民生，以確保資金使用效益最大化，通過(guò)優(yōu)化對(duì)重要資金支出的實(shí)時(shí)監(jiān)控，嚴(yán)格遵守“三重一大”原則，切實(shí)降低資金籌集及運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)化投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 在推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，大規(guī)模的投資和籌資顯得尤為重要，而債務(wù)比例是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要標(biāo)志。為此，要加強(qiáng)對(duì)投資和融資的管理，一是要從公司本身的發(fā)展出發(fā)，在遵守國(guó)家有關(guān)的政策指導(dǎo)下，充分考慮到投資和融資的能力，對(duì)投資和融資進(jìn)行細(xì)致的規(guī)劃；二是要從投資收益、投資周期、融資方式和融資結(jié)構(gòu)等多個(gè)角度綜合考慮，精心制定投資和融資計(jì)劃。

優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)，切實(shí)保障盈利能力 確保企業(yè)具備持續(xù)盈利的能力，是保障企業(yè)擁有充足的資金來(lái)償還債務(wù)，同時(shí)維護(hù)企業(yè)信譽(yù)、控制融資成本、應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵方法。受供給側(cè)改革及煤炭?jī)r(jià)格周期性下滑的影響，部分過(guò)度依賴煤炭業(yè)務(wù)的企業(yè)面臨產(chǎn)能淘汰、產(chǎn)量減少以及價(jià)格下跌等多重壓力，導(dǎo)致盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。因此，企業(yè)應(yīng)適時(shí)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、削減劣勢(shì)，對(duì)產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，以提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)高質(zhì)量的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略布局，不僅可堅(jiān)守煤炭行業(yè)根基，強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能、降低成本、提高效益，還可延伸產(chǎn)業(yè)鏈，拓展至煤電、煤電鋁、煤化工等高附加值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，充分利用行業(yè)窗口期及發(fā)展累積的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，積極研發(fā)和布局氫能、光伏、風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)。發(fā)揮國(guó)有資本優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與布局優(yōu)化，緊扣大數(shù)據(jù)時(shí)代機(jī)遇，推動(dòng)企業(yè)科技智能升級(jí)，加速創(chuàng)新發(fā)展，實(shí)現(xiàn)行業(yè)共享互利，提升行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

削減劣勢(shì)，是對(duì)存量“包袱”的出清，一是強(qiáng)化對(duì)應(yīng)收賬款和存貨相關(guān)的“兩金”管理，以提升資金流動(dòng)性；二是加大虧損企業(yè)的治理力度，處理低效和無(wú)效資產(chǎn)；三是實(shí)施“健康瘦身”策略，剝離非主業(yè)和非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。特別是要嚴(yán)格控制低毛利率的貿(mào)易業(yè)務(wù)、金融衍生品、PPP等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，禁止從事融資性貿(mào)易和“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，以提升企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)行效率。

煤炭企業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度具有重要影響。在現(xiàn)代化社會(huì)發(fā)展背景下，煤炭企業(yè)所面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，對(duì)提高煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平造成了一定的影響，甚至使企業(yè)陷入倒閉或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之中。煤炭企業(yè)管理者應(yīng)把握供給側(cè)改革所賦予的發(fā)展契機(jī)，充分認(rèn)識(shí)企業(yè)所面臨的多樣化發(fā)展挑戰(zhàn)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，降低成本支出，以推動(dòng)煤炭企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：山西焦煤能源集團(tuán)股份有限公司）