摘 要：本文以新能源上市公司比亞迪汽車為案例研究對象，通過深入分析比亞迪汽車的研發(fā)投入和財務報表數(shù)據(jù)，將理論分析和數(shù)據(jù)分析相結合，對比亞迪汽車的研發(fā)投入對財務績效的影響展開研究。本文建議新能源汽車上市公司在研發(fā)投入決策時，需要綜合考慮其對企業(yè)盈利能力、償債能力以及發(fā)展能力的影響。

關鍵詞：研發(fā)投入；財務績效；盈利能力；償債能力；發(fā)展能力；營運能力

隨著全球化經(jīng)濟的發(fā)展，研發(fā)創(chuàng)新成為企業(yè)的核心競爭力，研發(fā)投入成為反映國家技術水平的重要指標。新能源汽車上市公司的研發(fā)投入具有重要的戰(zhàn)略地位，研發(fā)投入如何影響企業(yè)財務績效成為學術界和實務界關注的問題。

在現(xiàn)有研究成果的基礎上，本文選用新能源汽車的領軍企業(yè)比亞迪汽車為研究對象，采用案例研究方法，對研發(fā)投入對財務績效的影響展開研究，有助于進一步了解新能源汽車研發(fā)投入與財務績效的內(nèi)在關聯(lián)及邏輯，從而為新能源汽車企業(yè)的研發(fā)投入提供決策依據(jù)。

一、概念界定

1.研發(fā)投入

企業(yè)研發(fā)投入是為了創(chuàng)新產(chǎn)出，研發(fā)目標包括企業(yè)專利技術、知識產(chǎn)權、應用軟件等。創(chuàng)新產(chǎn)出可以促進企業(yè)產(chǎn)品的推陳出新，提高企業(yè)服務水平。企業(yè)的研發(fā)投入歸入無形資產(chǎn)部分，因此研發(fā)投入的支出也是企業(yè)資產(chǎn)。研發(fā)投入對一個企業(yè)來說是生命力興盛與否的關鍵，企業(yè)重視研發(fā)投入，可以促進企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的發(fā)展，從而讓新技術和新產(chǎn)出能在市場上逐漸占據(jù)主流地位，再通過擴大經(jīng)營規(guī)模提升新產(chǎn)品的產(chǎn)量，提高企業(yè)核心競爭力，最終讓企業(yè)獲得超額利潤。在年末財務報表中，可以通過財務績效的變化來判斷研發(fā)投入的作用。

2.創(chuàng)新產(chǎn)出

創(chuàng)新和研發(fā)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要動力之一，能夠使企業(yè)在激烈的競爭市場中打敗對手，不斷對產(chǎn)品推陳出新，進一步鞏固自己的行業(yè)地位。在創(chuàng)新的道路上，新能源汽車企業(yè)能夠適應國家政策和人民群眾日益變化的物質(zhì)需求。

3.財務績效

經(jīng)營者的表現(xiàn)主要依據(jù)其在管理和運營過程中對企業(yè)的成長及發(fā)展所做貢獻及所取得成就來衡量。財務績效是分析企業(yè)的各類財務指標得出的結果，其主要目的是為績效評估者提供一段時間內(nèi)企業(yè)的運營成果。財務績效的評估方法頗多，包括杜邦系統(tǒng)、沃爾指標等傳統(tǒng)方法。此外，我國財政部制定了一套詳細的財務績效評定標準，以規(guī)范和引導企業(yè)財務績效的評估工作。

二、理論分析

1.研發(fā)投入形成創(chuàng)新產(chǎn)出

企業(yè)研發(fā)的多維度投入是推動長期創(chuàng)新和增強市場競爭力的關鍵因素。企業(yè)應持續(xù)注重創(chuàng)新產(chǎn)出的質(zhì)量與效率，通過科學的管理和策略調(diào)整，強化研發(fā)投入的效果。這種調(diào)整包括但不限于采用先進的技術工具、增強團隊協(xié)作能力和提高研發(fā)人員的專業(yè)技能。隨著技術進步和市場需求的不斷變化，企業(yè)必須靈活調(diào)整其研發(fā)方向和重點。它們需要不斷探索新的研發(fā)領域，同時對現(xiàn)有產(chǎn)品進行持續(xù)的改進和創(chuàng)新。這樣的持續(xù)探索和改進不僅能夠增強企業(yè)的核心競爭力，還可以為企業(yè)開創(chuàng)全新的市場機會。此外，企業(yè)應當通過外部合作和內(nèi)部項目管理，增強研發(fā)項目的實施效果。為了確保研發(fā)投入能夠有效地轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果，企業(yè)還需要建立一套完善的市場評估和產(chǎn)品定位機制，包括對市場趨勢的細致分析、競爭對手的動態(tài)監(jiān)測以及消費者需求的持續(xù)追蹤。通過這種全方位的策略布局和精細化管理，企業(yè)不僅能夠有效提升其產(chǎn)品和服務的競爭力，還能在不斷變化的市場環(huán)境中保持持續(xù)的創(chuàng)新能力和市場領導地位。

2.創(chuàng)新產(chǎn)出提高核心競爭力

在不斷變化的商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)不僅是如何創(chuàng)新，更重要的是如何將這些創(chuàng)新有效地轉(zhuǎn)化為持續(xù)的競爭優(yōu)勢。這要求企業(yè)擁有前瞻性的市場洞察力和敏銳的商業(yè)模式判斷力。企業(yè)需要在全球化的背景下評估各種創(chuàng)新對市場的潛在影響，精準定位其產(chǎn)品和服務，以滿足不斷變化的消費者需求和市場趨勢。

此外，企業(yè)在進行創(chuàng)新時，還應強調(diào)知識產(chǎn)權的保護和技術積累。在全球化競爭的大背景下，強化知識產(chǎn)權保護，可以為企業(yè)在激烈的市場競爭中提供法律保障，確保企業(yè)的研發(fā)成果不被輕易模仿或竊取。同時，不斷的技術積累為企業(yè)后續(xù)的創(chuàng)新打下了堅實的基礎，使企業(yè)能夠在未來的發(fā)展中游刃有余。在這個過程中，企業(yè)還需注重跨界合作和多元化策略的實施。通過與不同行業(yè)的企業(yè)進行合作，企業(yè)不僅可以共享資源、知識和技術，還可以激發(fā)更多創(chuàng)新靈感，拓寬創(chuàng)新視野。

總之，企業(yè)要想在當前的競爭環(huán)境中持續(xù)保持領先地位，必須建立一個系統(tǒng)的創(chuàng)新機制，從技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新到商業(yè)模式創(chuàng)新等多個維度全面推進。同時，企業(yè)需要具備快速適應市場變化的能力，通過持續(xù)的學習和改進，滿足市場和消費者不斷變化的需求。

3.核心競爭力提升財務績效

企業(yè)通過研發(fā)活動創(chuàng)造的新技術和新產(chǎn)品，不僅僅是單純的市場擴張工具，它們同樣是提升企業(yè)創(chuàng)新能力和持續(xù)競爭力的關鍵要素。這種創(chuàng)新不僅表現(xiàn)在產(chǎn)品功能和技術水平的提升上，更重要的是它們能夠推動企業(yè)內(nèi)部管理和運營機制的優(yōu)化。隨著新技術的應用和新產(chǎn)品的開發(fā)，企業(yè)能夠更加靈活地應對市場變化，更有效地滿足消費者的多樣化需求。此外，通過不斷地研發(fā)投入和技術創(chuàng)新，企業(yè)能夠積累豐富的知識產(chǎn)權資源，這些資源不僅能為企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟利益，也能為企業(yè)在激烈的市場競爭中提供重要的戰(zhàn)略資源。

企業(yè)進行研發(fā)和創(chuàng)新的過程，也是其戰(zhàn)略定位和業(yè)務模式不斷優(yōu)化的過程。通過持續(xù)的技術更新和產(chǎn)品迭代，企業(yè)能夠在市場競爭中找到獨特的定位，形成差異化的競爭優(yōu)勢。這種競爭優(yōu)勢不僅來源于產(chǎn)品本身的創(chuàng)新，更來自企業(yè)對市場需求的深刻理解和對行業(yè)發(fā)展趨勢的準確預判。在這一過程中，企業(yè)的創(chuàng)新活動與市場需求之間形成良性互動，不斷推動企業(yè)邁向更高的發(fā)展目標。

三、比亞迪汽車研發(fā)投入對財務績效的影響

比亞迪汽車作為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的先鋒之一，掌握了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵技術。隨著全球?qū)Νh(huán)境保護和可持續(xù)能源趨勢的重視，比亞迪一直在創(chuàng)新的道路上勇往直前，憑借其全面掌握的“汽車三電”技術、高級IGBT芯片以及太陽能和儲能系統(tǒng)，鞏固了其作為綜合整車制造商的領先地位。

本文采用財務指標分析法，從財務效率分析比亞迪汽車的財務績效，具體包括盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營運能力。采用定量定性結合的方法，從橫向和縱向來進行對比分析，得出客觀的結論。

1.研發(fā)投入對盈利能力的影響

盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，是企業(yè)生存發(fā)展的基礎。企業(yè)的盈利能力越強，則其給予股東的回報越高，企業(yè)價值越大。同時盈利能力越強，帶來的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的償債能力越強。企業(yè)盈利能力越強，企業(yè)就有更多的資本現(xiàn)金流投入研發(fā)，從而促進企業(yè)的研發(fā)投入力度。而企業(yè)研發(fā)投入力度越強，就能促進創(chuàng)新產(chǎn)品的產(chǎn)出，從而提高企業(yè)競爭力，為企業(yè)帶來超額利潤，提高盈利能力。

比亞迪汽車的研發(fā)投入強度大體上呈增長趨勢，僅在2014至2016年，企業(yè)研發(fā)投入逐年下降。而企業(yè)盈利能力中的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和總資產(chǎn)利潤率逐年遞增，說明研發(fā)投入對盈利能力的影響較大，當研發(fā)投入減少時，企業(yè)有更多可支配的利潤，從而促進企業(yè)的投資和盈利，提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和利潤等。2016年之后研發(fā)投入開始逐漸上升，與此同時盈利能力中凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)利潤率卻逐年遞減。這充分說明了研發(fā)投入與比亞迪汽車盈利能力呈反向變動關系，因為研發(fā)投入占用企業(yè)過多資金，減弱了企業(yè)資金利用率和防范風險能力，不利于凈資產(chǎn)收益率的提高。

2.研發(fā)投入對償債能力的影響

償債能力作為企業(yè)的一項重要財務指標，對企業(yè)債務人影響重大，如果企業(yè)償債能力不足，其必然會存在現(xiàn)金流不足的情況，因此償債能力的大小密切關系著企業(yè)的生存與發(fā)展。企業(yè)的財務狀況是否健康以及企業(yè)經(jīng)營能力都可以在償債能力上反映出來。如果企業(yè)只顧著大量研發(fā)而不管償債能力的大小，就會讓企業(yè)遭受嚴重風險，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)。而如果償債能力過高也不是一件好事，這會導致企業(yè)缺少資金運用，研發(fā)成果無法變現(xiàn)成企業(yè)利潤。

從表1可以看出，隨著研發(fā)投入強度的變化，比亞迪汽車的長期負債比率也有著趨同的變化趨勢，但是存在一定的滯后性。因為研發(fā)投入需要金錢投入，研發(fā)成功后也需要大量資金去生產(chǎn)產(chǎn)品和擴大規(guī)模。因此企業(yè)研發(fā)投入越大，規(guī)模不斷擴張，比亞迪汽車就越需要資金投入，從而導致了長期負債比率不斷上升。如果償債能力持續(xù)不斷地上升，就容易讓企業(yè)缺少資金，讓研發(fā)產(chǎn)品無法變現(xiàn)。通過分析比亞迪汽車的資產(chǎn)負債率可以發(fā)現(xiàn)，其一直維持在60%至70%之間，保持在了恰當?shù)谋嚷?，并且隨著研發(fā)投入的降低而不斷升高，這說明企業(yè)通過借債籌資，資產(chǎn)逐漸增加，相應的風險也增加。

3.研發(fā)投入對發(fā)展能力的影響

隨著石油天然氣等不可再生資源的過度開發(fā)，新能源越來越被人們重視。因此新能源汽車的發(fā)展前景十分樂觀，但也充滿機遇和挑戰(zhàn)。而評價一家企業(yè)的成功與否不僅在于企業(yè)目前的發(fā)展狀況，還應該從企業(yè)的發(fā)展前景出發(fā)，分辨其在未來市場重視的領域中是否具有潛力，能否創(chuàng)造超額利潤。

從表2中可以看出，比亞迪汽車的凈資產(chǎn)增長率在2018年達到最大，而這與比亞迪汽車在2017年的大量研發(fā)投入有關。2018年之后發(fā)展能力呈現(xiàn)下降趨勢，這是因為研發(fā)投入在2017年之后逐漸減少，而通過研發(fā)投入，比亞迪汽車的發(fā)展能力也慢慢變成正增長。因此，發(fā)展能力中凈資產(chǎn)的增長能力下降，凈利潤的增長能力提高，但是具有一定滯后性。

4.研發(fā)投入對營運能力的影響

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用來衡量企業(yè)的銷售水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，則代表企業(yè)的營業(yè)收入越高，說明企業(yè)資產(chǎn)投資帶來了不錯的規(guī)模效應。應收賬款周轉(zhuǎn)率主要用來衡量企業(yè)的回款和資金周轉(zhuǎn)情況。應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回資金越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，從而壞賬率會增加，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。隨著研發(fā)投入的下降，應收賬款周轉(zhuǎn)率也下降，當研發(fā)投入上升時，可以看出應收賬款周轉(zhuǎn)率存在滯后性，延后上升，研發(fā)投入降低導致部分資金回收較慢，停留在應收賬款上。而當企業(yè)加大投入時，就會加快回收應收賬款，來為研發(fā)投入提供支持，但是回收存在一定滯后性。存貨周轉(zhuǎn)率主要用來反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，比亞迪汽車的存貨周轉(zhuǎn)率隨著研發(fā)投入的變化有一定的起伏，但是變動范圍小，處在一個合理的范圍。比亞迪汽車在未來的發(fā)展戰(zhàn)略中，應考慮如何平衡風險和機遇，以實現(xiàn)更為穩(wěn)健的財務增長。此外，比亞迪應當增強其內(nèi)部管理和成本控制機制，以應對市場環(huán)境的不穩(wěn)定性。通過這些措施，比亞迪汽車不僅能提升其市場競爭力，還能夠增強企業(yè)的整體穩(wěn)定性和盈利能力?？傊葋喌掀嚨奈磥戆l(fā)展需要一個綜合的策略，旨在促進持續(xù)的增長并優(yōu)化市場表現(xiàn)。

四、結論

本文采用定量和定性分析的方法，結合數(shù)據(jù)和理論，理性地分析了比亞迪汽車的研發(fā)投入對財務績效的影響，從四個財務指標出發(fā)，可以看出比亞迪汽車的發(fā)展前景潛力巨大，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念、研發(fā)策略等方面都十分明確。本文利用對比亞迪汽車的創(chuàng)新產(chǎn)出、核心競爭力、財務績效等進行分析后，提出以下結論。

（1） 企業(yè)的研發(fā)投入會促進企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，通過增加企業(yè)的知識產(chǎn)權、技術性無形資產(chǎn)、新產(chǎn)品、新技術和專利權等，能夠推動企業(yè)創(chuàng)新能力的發(fā)展。

（2） 企業(yè)堅持研發(fā)投入可以讓企業(yè)的產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代并且更具有生命力，也可以創(chuàng)造出新產(chǎn)品和新技術，從而延長企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的使用壽命。通過讓研發(fā)出的新產(chǎn)品和新技術在新興市場上站穩(wěn)腳跟，逐漸成為主流產(chǎn)品，能夠滿足市場和消費者的需求，從而增強企業(yè)的核心競爭力。除此之外，新技術和新產(chǎn)品也可以幫助企業(yè)制造行業(yè)壁壘，提高行業(yè)門檻，讓外行企業(yè)難以進入。

（3） 比亞迪汽車的研發(fā)投入對盈利能力指標、償債能力指標、發(fā)展能力指標、營運能力指標的影響各不相同。研發(fā)投入創(chuàng)造出新產(chǎn)品之后，會提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和每股收益，從而帶來超額利潤，但企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)換成超額利潤存在時間間隔，也就是具有滯后性。研發(fā)投入需要持續(xù)不斷的資金支持，新產(chǎn)品變現(xiàn)也需要資金支持，這都會讓企業(yè)的償債能力不斷下降；而企業(yè)不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，雖然促進了營業(yè)收入增長率的不斷提升，但是也讓應收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，這無疑會給企業(yè)帶來資金鏈斷裂和壞賬無法收回的風險。

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作者簡介：都思達（1999— ），男，碩士在讀，研究方向：財務分析。