摘 要：電子商務(wù)作為數(shù)字經(jīng)濟時代的一種新型經(jīng)濟形態(tài)，對暢通經(jīng)濟循環(huán)、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率方面具有重要作用。以2014-2022年長江經(jīng)濟帶82個城市1 432家滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，研究電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響。研究結(jié)果表明：電子商務(wù)發(fā)展能夠促進企業(yè)供應(yīng)鏈效率提高；電子商務(wù)發(fā)展直接提高了本地企業(yè)供應(yīng)鏈效率，間接提高了周邊城市企業(yè)供應(yīng)鏈效率。異質(zhì)性分析顯示，電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的提高作用受企業(yè)股權(quán)性質(zhì)、地理位置、所處行業(yè)的影響。研究結(jié)論有助于實現(xiàn)供應(yīng)鏈健康可持續(xù)發(fā)展，并為推動長江經(jīng)濟帶高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：電子商務(wù)；供應(yīng)鏈效率；空間外溢

中圖分類號：F49;F274;F425

文獻標識碼：A

doi：10.3969/j.issn.1672-2272.202404112

E-commerce Development and Enterprise Supply Chain Efficiency：Evidence from Listed Companies in the Yangtze River Economic Belt

Qin Yong1，Wang Xiaoshan1，Li Yilin2

（1.School of Economics， Nanjing Audit University， Nanjing 211815， China;

2.School of Financial Management， Shanghai University of International Business and Economics， Shanghai 201620， China）

Abstract：E-commerce as a new form of economy emerging in the digital economy era， has brought profound impacts in promoting economic circulation， promoting industrial transformation and upgrading， and improving enterprise production and operation efficiency. Using 1432 A-share listed companies in 82 cities along the Yangtze River Economic Belt from 2014 to 2022 as research samples， this study investigates the impact of e-commerce development on the efficiency of enterprise supply chains. The research results indicate that the development of e-commerce can promote the improvement of enterprise supply chain efficiency; The development of e-commerce has directly improved the supply chain efficiency of local enterprises and indirectly improved the supply chain efficiency of enterprises in surrounding cities. Heterogeneity analysis shows that the improvement of supply chain efficiency by the development of e-commerce is influenced by the equity nature， geographical location， and industry of the enterprise. The research findings contribute to stabilizing the resilience and security level of industrial and supply chains， constructing digital supply chains， and achieving high-quality economic development.

Key Words：E-commerce; Supply Chain Efficiency; Space Overflow

0 引言

受新冠肺炎疫情、中美貿(mào)易摩擦和地緣政治沖突等因素的影響，全球分工格局加速重構(gòu)，科技進步與產(chǎn)業(yè)升級不斷滲透，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐漸趨于區(qū)域化、多元化和碎片化。中國盡管擁有較為完善的供應(yīng)鏈體系和強大的制造業(yè)基礎(chǔ)，但供應(yīng)鏈的波動和中斷加劇，造成成本高、效率低等問題依舊突出，嚴重制約了供應(yīng)鏈的高效運轉(zhuǎn)[1]。在此背景下，供應(yīng)鏈作為國民經(jīng)濟循環(huán)大動脈，提升其運轉(zhuǎn)效率已被上升到國家戰(zhàn)略層面。隨著新一代信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)流通的加速融合，數(shù)字經(jīng)濟新業(yè)態(tài)新模式迅速崛起，深度融入了生產(chǎn)生活的各個領(lǐng)域。而電子商務(wù)驅(qū)動的數(shù)字化更是重塑了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理模式，貫穿企業(yè)生產(chǎn)、分配、流通、消費各個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了供應(yīng)鏈上下游的有機對接和高效運行，企業(yè)降本增效，提高了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈質(zhì)量和效率。因而，在我國經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展，特別是大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，抓住電子商務(wù)發(fā)展機遇，確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不斷鏈、不堵塞、不僵化，提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈效率，對于國家經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)自身運營都具有重要意義。

已有關(guān)于電子商務(wù)發(fā)展與企業(yè)供應(yīng)鏈效率的文獻可以分為兩類。一類是關(guān)于電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)績效的影響研究。已有文獻表明，電子商務(wù)能夠減少市場分割[2]，優(yōu)化和重構(gòu)商貿(mào)流程，降低企業(yè)各項成本[3]，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和交易匹配效率，進而擴大企業(yè)營銷規(guī)模[4-5]。另外，電子商務(wù)還能夠有效緩解融資約束，提升技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量水平[6-8]，促進企業(yè)全要素生產(chǎn)效率[9-10]的同時不斷推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[11]。另一類是圍繞供應(yīng)鏈效率的影響因素研究。部分學(xué)者從宏觀視角發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟政策不確定性與市場分割在加速了高水平庫存的同時帶來了更高的貿(mào)易信貸、應(yīng)付賬款與運營成本，損害了供應(yīng)鏈效率[12-13]，而城市群的獲批、區(qū)域一體化與貿(mào)易便利化打破了交通行政壁壘，加強了供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的協(xié)同與整合，有效提升了供應(yīng)鏈效率[14-16]。此外，部分學(xué)者從微觀視角研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字技術(shù)應(yīng)用可以提高供需匹配精準度、降低外部交易成本，降低企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)周期，進而提升供應(yīng)鏈效率[17-18]。然而，目前鮮有關(guān)于電子商務(wù)發(fā)展與企業(yè)供應(yīng)鏈效率關(guān)系的研究，特別是將空間視角納入分析框架的研究，研究方法也多以理論分析為主，對因果關(guān)系的檢驗不足。因此，有必要深入考察電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響。

長江經(jīng)濟帶橫跨中國東中西三大區(qū)域，具有獨特的地理優(yōu)勢與巨大發(fā)展?jié)摿Γ侵袊a(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定運行與安全發(fā)展的重要支撐。本文基于長三角地區(qū)82個城市1 432家上市公司的數(shù)據(jù)，構(gòu)建基本雙向固定效應(yīng)模型與空間溢出效應(yīng)模型，實證研究電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響效應(yīng)，以期豐富和拓展電子商務(wù)與供應(yīng)鏈相關(guān)理論研究，為推動長江經(jīng)濟帶高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

1 理論機制與研究假設(shè)

1.1 電子商務(wù)發(fā)展對供應(yīng)鏈效率的影響

電子商務(wù)充分發(fā)揮豐富應(yīng)用場景與數(shù)字信息技術(shù)優(yōu)勢，使供應(yīng)鏈管理逐步從線下轉(zhuǎn)向信息化，從信息化轉(zhuǎn)向數(shù)字化[19]。電子商務(wù)的快速發(fā)展有利于加強供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的交流與合作[20]，推動各節(jié)點的高效協(xié)同與供需精準匹配，從而提升供應(yīng)鏈效率[18，21]。從合作視角來看，電子商務(wù)通過縮減傳統(tǒng)供應(yīng)鏈過多的中間環(huán)節(jié)，緩解了信息不對稱問題，企業(yè)在各節(jié)點發(fā)揮各自優(yōu)勢實現(xiàn)專業(yè)化分工[22]，使產(chǎn)品規(guī)劃與分銷管理更加高效合理，降低了交易成本與監(jiān)督成本，進而提高了供應(yīng)鏈整體運作效率。從需求視角來看，電子商務(wù)利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)幫助企業(yè)精準識別客戶偏好，以客戶需求為中心，提供個性化推薦與客戶評價系統(tǒng)，提高了客戶的體驗感與滿意度；廠商通過收集產(chǎn)品反饋意見，進一步優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，促進企業(yè)銷售增長，由此提升供應(yīng)鏈效率[23]。從供給視角來看，電子商務(wù)基于數(shù)字信息技術(shù)幫助企業(yè)實時監(jiān)控庫存情況，有效預(yù)測市場變化，及時調(diào)整材料采購與生產(chǎn)制造，按需生產(chǎn)，保證供應(yīng)鏈的高效暢通?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：電子商務(wù)發(fā)展正向影響供應(yīng)鏈效率。

1.2 電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的空間溢出效應(yīng)

電子商務(wù)能夠幫助企業(yè)突破地域限制，提高資金流、物流與信息流的加速融合與流轉(zhuǎn)，強化企業(yè)間聚集聯(lián)動與跨區(qū)域合作。首先，電子商務(wù)通過發(fā)揮信息擴散效應(yīng)，促進數(shù)據(jù)要素流動[24]，有效保證了更大范圍的供需對接與資源配置，擴展本地企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的同時助力鄰近地區(qū)企業(yè)銷售增長，提高企業(yè)整體利潤和供應(yīng)鏈效率。其次，相關(guān)企業(yè)通過吸取前端企業(yè)的技術(shù)溢出，實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)與管理模式創(chuàng)新，提高勞動生產(chǎn)率、庫存周轉(zhuǎn)率和物流效率，不斷增強企業(yè)核心競爭力，從而提升企業(yè)供應(yīng)鏈效率[15]。最后，由于下游銷售商往往比上游供應(yīng)商更接近市場與消費者，因而它們能夠借助電子商務(wù)的溝通機制與信息共享平臺向上游企業(yè)提供更充分、更準確的市場需求，形成知識溢出。這有利于上游企業(yè)不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程與決策管理，制定更科學(xué)合理的產(chǎn)品價格與營銷策略[25]，從而提升企業(yè)供應(yīng)鏈效率?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H2：電子商務(wù)發(fā)展對周邊地區(qū)企業(yè)供應(yīng)鏈效率存在空間溢出效應(yīng)。

1.3 電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率影響的異質(zhì)性

中國電子商務(wù)在開放共享的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下迅速擴張，但由于宏觀環(huán)境的復(fù)雜性，不同股權(quán)間、區(qū)域間、行業(yè)間電子商務(wù)發(fā)展水平尚不平衡，這使得電子商務(wù)對企業(yè)管理運營與供應(yīng)鏈效率的帶動作用也有所不同，這可能與政府支持、企業(yè)地理位置與行業(yè)類別密切相關(guān)。首先，國有企業(yè)通常由于政府在政策、資金、稅收等方面的傾斜，擁有完善的基礎(chǔ)設(shè)施、完備的生產(chǎn)線、成熟的生產(chǎn)技術(shù)以及嚴格的監(jiān)管機制，有效保證了企業(yè)生產(chǎn)供應(yīng)的安全[25]。其次，長江經(jīng)濟帶范圍融貫東、中、西部地區(qū)，下游地區(qū)集中的多為東部發(fā)達城市，這些城市往往比上、中游城市在人才資源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展、數(shù)字化水平方面更具優(yōu)勢[26]，使得相關(guān)企業(yè)的電子商務(wù)普及率與應(yīng)用水平更高，進而實現(xiàn)信息的實時共享、快速處理與智能分析，提高了供應(yīng)鏈的透明度和響應(yīng)速度。最后，中國制造業(yè)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)通常比其他行業(yè)更加復(fù)雜垂直，且流通的產(chǎn)品多具有物理形態(tài)，因此其供應(yīng)鏈運行需要考慮物流、倉儲及運輸?shù)榷鄠€方面，相比之下，非制造業(yè)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)更加靈活與扁平化，電子商務(wù)通過提供多樣化的溝通交流渠道、市場營銷工具及客戶服務(wù)模式，幫助非制造業(yè)企業(yè)更好地實現(xiàn)信息流通共享并快速響應(yīng)客戶需求，從而提高供應(yīng)鏈運作效率?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率影響存在股權(quán)、地區(qū)、行業(yè)異質(zhì)性。

2 研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)說明

本文選取2014-2022年長江經(jīng)濟帶82個城市1 432家滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，并對樣本作如下處理：首先剔除所有ST、*ST、期間退市與金融類樣本企業(yè)；其次對于少部分缺失數(shù)據(jù)，采用線性插值法予以補齊；最后對企業(yè)層面和城市層面的連續(xù)變量執(zhí)行雙邊1%縮尾處理，以控制異常值的干擾。本文數(shù)據(jù)來源于RESSET與CSMAR數(shù)據(jù)庫，城市層面數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》、各地級市統(tǒng)計局所公布的統(tǒng)計年鑒、統(tǒng)計公報以及郵政管理局所公布的快遞業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

2.2 變量選取

2.2.1 被解釋變量

供應(yīng)鏈效率（Inventory_day）。目前關(guān)于供應(yīng)鏈效率的衡量以非產(chǎn)品庫存、凈營業(yè)周期、庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為主，本文參照張樹山等[17]、Feng等[27]以及張倩肖等[28]的研究，選取上市公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的自然對數(shù)測度供應(yīng)鏈效率，考慮庫存量的同時還考慮了存貨的動態(tài)流動和變現(xiàn)能力。企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度就越快，物流、資金流、信息流的周轉(zhuǎn)效率就越高。

2.2.2 核心解釋變量

電子商務(wù)發(fā)展（Pexpress）。已有研究關(guān)于地區(qū)電子商務(wù)發(fā)展水平的測算包括電子商務(wù)企業(yè)數(shù)量占該地區(qū)企業(yè)總數(shù)比重、電子商務(wù)銷售額占GDP比重、人均快遞業(yè)務(wù)量等，考慮到城市層面歷年電子商務(wù)銷售額及電子商務(wù)企業(yè)數(shù)量的數(shù)據(jù)收集難度較大且數(shù)據(jù)缺失較多，本文參考韓雷等[29]做法，選取人均快遞業(yè)務(wù)量的對數(shù)值作為城市電子商務(wù)發(fā)展水平的代理變量。

2.2.3控制變量

為了避免遺漏變量引起的內(nèi)生性問題，本文還加入了一系列可能影響企業(yè)供應(yīng)鏈效率的控制變量。企業(yè)層面的控制變量包括：企業(yè)年齡（Age），考慮到右傾性，用當期年份減去企業(yè)初始成立年份加1取對數(shù)表示；企業(yè)規(guī)模（Size），以企業(yè)總資產(chǎn)取對數(shù)表示；資產(chǎn)負債率（Lev），以企業(yè)總負債與總資產(chǎn)比值表示；資產(chǎn)收益率（Roa），以企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)比值表示；成長能力（Growth），以企業(yè)營業(yè)收入的增長率來表示；股權(quán)集中度（TOP1），以第一大股東持股比例表示；董事會規(guī)模（Board），以董事總?cè)藬?shù)取對數(shù)表示。城市層面的控制變量包括：經(jīng)濟發(fā)展水平（PGDP），以城市人均GDP水平取對數(shù)表示；政府公共服務(wù)水平（Gov），以政府一般公共預(yù)算支出與總產(chǎn)值的比值表示；對外開放水平（Open），采用實際使用外資額與總產(chǎn)值的比值表示。

2.2.4空間權(quán)重矩陣

空間權(quán)重矩陣（W）。已有研究將空間權(quán)重矩陣劃分為地理距離空間矩陣、地理鄰接空間矩陣、經(jīng)濟距離空間矩陣3種，本文參考王雨飛等[30]的做法，利用城市經(jīng)緯度數(shù)據(jù)構(gòu)建82×82城市間地理距離空間權(quán)重矩陣。

2.3 模型構(gòu)建

為檢驗電子商務(wù)發(fā)展水平對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響，本文構(gòu)建模型（1）：

Inventorydayijt=β0+β1Pexpressjt+X1it+X2jt+μi+λi+εijt

（1）

其中，i、j、t分別代表企業(yè)、城市和年份，Inventory_dayijt為電子商務(wù)發(fā)展水平，Pexpressjt為企業(yè)供應(yīng)鏈效率，X1it、X2jt為企業(yè)層面與城市層面的控制變量，μi、λt分別代表企業(yè)固定效應(yīng)及年份固定效應(yīng)，εijt為隨機誤差項。

除基本雙向固定效應(yīng)回歸之外，進一步使用空間滯后解釋變量模型（SLX）更加準確地考察電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響。采用空間滯后解釋變量模型的優(yōu)勢在于，其不僅能夠克服空間計量模型中解釋變量普遍存在的內(nèi)生性問題，而且模型中只含有解釋變量空間滯后項，空間滯后項的系數(shù)即空間外溢效應(yīng)，不用再分解直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。因此，本文參考Halleck等[31]的研究，在式（1）的基礎(chǔ)上建立包含解釋變量空間滯后項的模型（2）：

Inventorydayijt=β0+β1Pexpressjt+β2WPexpressjt+X1it+X2jt+μi+λt+εijt（2）

其中，β2、W分別代表空間外溢效應(yīng)的參數(shù)估計值和空間權(quán)重矩陣。

3 實證分析

3.1 基準回歸結(jié)果

表2列出了本文基準模型的回歸結(jié)果，其中列（1）只含核心解釋變量，評估企業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)對估計結(jié)果的影響。列（2）和列（3）在列（1）的基礎(chǔ)上逐步加入企業(yè)層面控制變量和城市層面控制變量。回歸結(jié)果顯示，Pexpress的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為負。由列（3）可知，電子商務(wù)發(fā)展水平每上升1個標準差，企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)就會下降11.4%。由此說明，電子商務(wù)發(fā)展水平的提高推動了供應(yīng)鏈上下游溝通交流，企業(yè)間實現(xiàn)高效協(xié)同和供需精準匹配，有效降低了庫存成本和庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，促進了企業(yè)供應(yīng)鏈效率提高。因此，假設(shè)H1得到驗證。

3.2 空間溢出效應(yīng)檢驗

基于雙向固定效應(yīng)的SLX模型檢驗電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的空間溢出效應(yīng)，回歸結(jié)果如表3所示。同基準回歸，列（2）只控制了企業(yè)層面控制變量，列（3）加入了城市層面控制變量。根據(jù)回歸結(jié)果，Pexpress與WPexpress的回歸系數(shù)均通過了1%水平上的顯著性檢驗。電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)庫存產(chǎn)生負向的溢出效應(yīng)，說明城市電子商務(wù)發(fā)展通過發(fā)揮信息擴散效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)與知識溢出效應(yīng)有效促進了跨區(qū)域協(xié)同合作，增強了資源與技術(shù)的創(chuàng)新共享，擴展了本地企業(yè)市場的同時帶動了周邊城市企業(yè)的銷售增長，提高了周邊城市企業(yè)的供應(yīng)鏈效率。因此，與基準回歸模型相比，確實存在直接效應(yīng)被高估的情況，假設(shè)H2得到驗證。

3.3 股權(quán)、地區(qū)、行業(yè)異質(zhì)性檢驗

本文按照股權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)，按地理位置將樣本企業(yè)劃分為上、中、下游城市企業(yè)，按國家統(tǒng)計局頒布的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》將樣本企業(yè)劃分為制造業(yè)企業(yè)與非制造業(yè)企業(yè)，對股權(quán)、地區(qū)、行業(yè)進行異質(zhì)性檢驗，結(jié)果如表4所示。

國有企業(yè)和非國有企業(yè)回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為負，但國有企業(yè)影響系數(shù)值更高，說明相較于非國有企業(yè)，國有企業(yè)在電子商務(wù)發(fā)展的拉動下供應(yīng)鏈效率更高；下游城市企業(yè)的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為負，中游城市企業(yè)回歸系數(shù)僅通過10%顯著性檢驗，而上游城市企業(yè)回歸系數(shù)雖然為負但不顯著，說明地理位置優(yōu)勢是電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率發(fā)揮作用的重要因素；無論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，電子商務(wù)都顯著提升了企業(yè)供應(yīng)鏈效率，但是對非制造業(yè)的提升效果在更高水

平上通過了顯著性檢驗，說明電子商務(wù)發(fā)展的拉動作用更多體現(xiàn)在制造業(yè)以外的其他行業(yè)。從以上結(jié)論可以看出，電子商務(wù)發(fā)展之所以能夠發(fā)揮強大的帶動作用，離不開政府的鼎力支持、優(yōu)越的地理位置以及獨特的行業(yè)優(yōu)勢。這些要素共同構(gòu)成了電子商務(wù)蓬勃發(fā)展的有力支撐，促使電子商務(wù)在供應(yīng)鏈中的廣泛應(yīng)用與深度融合，進而促進了整個供應(yīng)鏈的持續(xù)健康發(fā)展。因此，假設(shè)H3得到驗證。

3.4 內(nèi)生性檢驗

雖然通過引入企業(yè)層面、城市層面控制變量在一定程度上減少了內(nèi)生性問題，但仍無法避免因遺漏變量而出現(xiàn)回歸結(jié)果的不一致。此外，供應(yīng)鏈效率與電子商務(wù)發(fā)展之間也可能存在反向因果關(guān)系，供應(yīng)鏈效率的提升促使企業(yè)更加積極地拓展電子商務(wù)渠道，電子商務(wù)應(yīng)用需求進一步擴大，進而提升當?shù)仉娮由虅?wù)發(fā)展水平。故本文做了如下內(nèi)生性檢驗。

第一，借鑒錢貴霞等[32]的做法，對核心解釋變量和控制變量進行一階滯后。回歸結(jié)果如表5列（1）和列（2）所示，與上文基準回歸結(jié)果保持一致，結(jié)論依舊穩(wěn)健。

第二，選擇核心解釋變量的滯后一階和滯后二階作為工具變量，采用GMM方法對模型進行估計，回歸結(jié)果如表5列（3）和列（4）所示。模型中的工具變量均通過了不可識別檢驗、弱工具變量檢驗和過度識別檢驗，表明工具變量的選擇是合理可靠的。第一階段回歸結(jié)果顯示，L.Pexpress和L2.Pexpress的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，工具變量滿足相關(guān)性要求；第二階段回歸結(jié)果顯示，Pexpress的系數(shù)在1%的水平上顯著為負，表明在控制內(nèi)生性問題后研究結(jié)論依然成立。

3.5 穩(wěn)健性檢驗

3.5.1 更換被解釋變量

首先，選取企業(yè)營業(yè)周期的對數(shù)來衡量企業(yè)供應(yīng)鏈效率，企業(yè)凈營業(yè)周期（O-cycle）由應(yīng)付賬款周期、應(yīng)收賬款周期和庫存周期加總得到。首先，企業(yè)營業(yè)周期越短，企業(yè)供應(yīng)鏈效率也就越高。其次，使用企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（Assetday）替代被解釋變量，以365/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取對數(shù)表示?；貧w結(jié)果如表6列（1）和列（2）所示。從回歸結(jié)果可以看出，更換被解釋變量之后，核心解釋變量的估計系數(shù)分別在1%、5%的水平上顯著為負，說明基準回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

3.5.2 剔除直轄市

考慮到直轄市具有特殊性，其設(shè)立條件和所處地位與其他城市存在差異，因而本文剔除直轄市重新進行估計。表6列（3）結(jié)果顯示，核心解釋變量的估計系數(shù)依然顯著為負，再次驗證了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

4 結(jié)論與啟示

4.1 研究結(jié)論

本文基于2014-2022年長江經(jīng)濟帶82個城市1 432個企業(yè)面板數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析了電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)供應(yīng)鏈效率的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：電子商務(wù)發(fā)展有效縮短了企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，電子商務(wù)發(fā)展水平越高，企業(yè)供應(yīng)鏈效率越高；電子商務(wù)發(fā)展對企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)具有負向的空間溢出效應(yīng)，不僅對本地企業(yè)供應(yīng)鏈效率產(chǎn)生直接影響，而且對周邊城市企業(yè)的供應(yīng)鏈效率產(chǎn)生間接影響；電子商務(wù)發(fā)展對國有企業(yè)、長江經(jīng)濟帶下游城市企業(yè)、非制造業(yè)企業(yè)的供應(yīng)鏈效率提升作用更大。

4.2 管理啟示

第一，完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以“最后一公里”“新基建”為著力點，不斷提高物流運輸效率與信息承載能力，為電子商務(wù)與供應(yīng)鏈深度融合提供堅實基礎(chǔ)。同時，建立健全電子商務(wù)平臺反壟斷執(zhí)法機制，加強對供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)質(zhì)量和安全的監(jiān)管，披露共享信用評級、風險預(yù)警、違法失信行為等信息，保障消費者權(quán)益與市場秩序，促進供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定發(fā)展。第二，充分重視電子商務(wù)的區(qū)域協(xié)同發(fā)展，各地方政府間協(xié)同制定電子商務(wù)與供應(yīng)鏈發(fā)展全局政策，鼓勵長江經(jīng)濟帶的核心城市輻射帶動周邊城市企業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)化和電子商務(wù)應(yīng)用，促進地區(qū)、企業(yè)之間的資源共享和優(yōu)勢互補，提升供應(yīng)鏈整體競爭力。第三，對電子商務(wù)與供應(yīng)鏈兩端弱勢城市和企業(yè)實施幫扶政策，加大對專業(yè)人才的培養(yǎng)和融資支持力度，積極推進電子商務(wù)與區(qū)域產(chǎn)業(yè)的深度融合，形成具有地方特色的供應(yīng)鏈體系，提高當?shù)毓?yīng)鏈效率的同時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的“后來居上”。第四，鼓勵企業(yè)進一步實施供應(yīng)鏈綠色化，通過實施綠色采購、綠色生產(chǎn)、綠色物流、綠色回收，提升企業(yè)品牌形象與市場競爭力，推動供應(yīng)鏈健康可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與環(huán)境效益雙贏。

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（責任編輯：張雙鈺）