摘 要：文章基于自愿披露理論的視角，以2010—2020年滬深A(yù)股六大高耗能行業(yè)的數(shù)據(jù)作為樣本，實證檢驗了環(huán)境信息披露對綠色創(chuàng)新的作用機制。研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露質(zhì)量與綠色創(chuàng)新之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量越高，綠色創(chuàng)新的水平越高，而具體的作用機制可能分為正向與負(fù)向兩條路徑。

關(guān)鍵詞：環(huán)境信息披露 綠色創(chuàng)新 自愿披露理論

中圖分類號：F062.2" 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2024）08-011-03

一、引言

我國將綠色發(fā)展戰(zhàn)略提升到了前所未有的高度，環(huán)境治理已成為推進生態(tài)文明建設(shè)、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的時代之要。然而，我國企業(yè)普遍存在綠色創(chuàng)新主動性不足的現(xiàn)象，痛點大多集中在綠色創(chuàng)新成本上。多數(shù)企業(yè)不愿意付出額外的綠色創(chuàng)新成本，而為了迎合政府及消費者對環(huán)境治理的追求，往往選擇采取信息瞞報、數(shù)據(jù)造假等環(huán)境信息披露手段假裝履行環(huán)保責(zé)任，粉飾或逃避其在生產(chǎn)經(jīng)營過程中造成的環(huán)境污染行為，夸大或虛構(gòu)其在生態(tài)保護方面所作出的貢獻(xiàn)，向外界營造出一種維護生態(tài)環(huán)境的綠色形象。因此，如何提升企業(yè)綠色創(chuàng)新的意識與水平是當(dāng)前學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點問題。

目前，有關(guān)環(huán)境信息披露的研究較為成熟，學(xué)者們從企業(yè)財務(wù)績效、公眾環(huán)境關(guān)注等各個方面展開探討，已形成一套完整的環(huán)境信息披露理論框架。而針對綠色創(chuàng)新的研究大多圍繞于政策、企業(yè)、技術(shù)以及社會等層面展開，聚焦于數(shù)字化轉(zhuǎn)型、環(huán)境規(guī)制等領(lǐng)域，尚未深入探討企業(yè)環(huán)境信息披露對綠色創(chuàng)新的作用機制。目前，市場上存在著嚴(yán)重的環(huán)境信息不對稱性，披露信息的失真削弱了社會公眾對企業(yè)的監(jiān)督效力，難以分辨出綠色創(chuàng)新的效率高低。因此，探討環(huán)境信息披露能否推動企業(yè)綠色創(chuàng)新，對推進生態(tài)文明建設(shè)有重要意義。

綜上，本文選取2010—2020年滬深A(yù)股中六大高耗能行業(yè)上市公司為研究樣本，在自愿披露理論的基礎(chǔ)上進行實證分析，研究環(huán)境信息披露對綠色創(chuàng)新的作用路徑。研究貢獻(xiàn)包括：第一，拓展綠色創(chuàng)新影響因素的研究視角。以六大高耗能行業(yè)為樣本，從環(huán)境信息披露角度探討其在綠色創(chuàng)新中的作用機理，對企業(yè)綠色發(fā)展意義重大。第二，豐富環(huán)境信息披露的后果研究。在自愿披露理論的基礎(chǔ)上，實證檢驗環(huán)境信息披露對綠色創(chuàng)新的影響效果，為構(gòu)建生態(tài)可持續(xù)發(fā)展之路奠定理論基礎(chǔ)。

二、理論分析與研究假設(shè)

在自愿披露理論中，企業(yè)環(huán)境信息披露的動機在于向外部傳遞正向的環(huán)境治理績效信息。由于公眾對生態(tài)環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展等社會責(zé)任問題的關(guān)心度逐漸升高，企業(yè)會通過積極披露環(huán)保信息來獲取市場和公眾的關(guān)注，以樹立企業(yè)綠色形象與良好聲譽，凸顯社會責(zé)任意識和綠色創(chuàng)新貢獻(xiàn)。由此推斷出環(huán)境信息披露與綠色創(chuàng)新的作用機制可能為：企業(yè)通過高質(zhì)量的環(huán)境信息披露，彌補外部相關(guān)者與企業(yè)間客觀存在的信息不對稱，以此吸引潛在投資者來充盈綠色創(chuàng)新的投資資金，再通過綠色創(chuàng)新來進一步提升自身環(huán)境績效以維持長期環(huán)境治理優(yōu)勢，從而形成可持續(xù)發(fā)展閉環(huán)，即高質(zhì)量的環(huán)境信息披露為綠色創(chuàng)新提供資金基礎(chǔ)，而高水平的綠色創(chuàng)新又能促使企業(yè)在環(huán)境信息披露時形成環(huán)保優(yōu)勢。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H：環(huán)境信息披露與綠色創(chuàng)新水平呈正相關(guān)關(guān)系，即環(huán)境信息披露的質(zhì)量越高，綠色創(chuàng)新水平就越高。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

選取2010—2020年滬深A(yù)股的六大高耗能行業(yè)的上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，環(huán)境信息披露數(shù)據(jù)以及控制變量數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中綠色專利數(shù)據(jù)的加總整理。為保證研究樣本的完整性，根據(jù)以下條件對樣本數(shù)據(jù)進行篩選：剔除股票流通情況為ST、*ST的樣本；剔除數(shù)據(jù)有缺漏的樣本。此外，還對文章所使用的樣本數(shù)據(jù)都進行了1%的縮尾處理，最終得到3040個樣本觀測值。

（二）變量定義

1.被解釋變量。被解釋變量為綠色創(chuàng)新（GI），衡量方式為綠色專利的申請數(shù)量。由于我國綠色發(fā)明專利申請的門檻較高，用來直接衡量綠色創(chuàng)新水平是比較客觀的，且相較于綠色發(fā)明專利獲得時限來說，不需要考慮滯后性問題，因此，本文選擇綠色發(fā)明專利的申請數(shù)量作為數(shù)據(jù)樣本，即上市公司綠色發(fā)明專利申請數(shù)量的全部加總。

2.解釋變量。解釋變量為環(huán)境信息披露質(zhì)量（EID）。采用內(nèi)容評分法，從環(huán)境信息披露載體等5個維度來衡量，下設(shè)25個評分項目，通過指標(biāo)賦值評分的方式衡量企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量，指標(biāo)評分完成后進行加總得到環(huán)境信息披露質(zhì)量。具體如表1所示。

3.控制變量。基于自愿披露理論和以往研究，企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量與公司特征密切相關(guān)，公司特征主要分為公司規(guī)模、盈利能力、償債能力、股權(quán)性質(zhì)等。因此，本文選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績、財務(wù)杠桿、每股收益、股權(quán)性質(zhì)作為控制變量。

（三）模型構(gòu)建

為驗證假設(shè)是否成立，本文設(shè)立以下基準(zhǔn)回歸模型：

GIit=α1+β1EIDit+β2Sizeit+β3ROAit+β4Levit+β5Epsit+

β6SOEit+εit

其中，被解釋變量GIit為i企業(yè)在第t年的綠色創(chuàng)新水平；解釋變量EIDit為i企業(yè)在第t年的環(huán)境信息披露質(zhì)量；α1為常數(shù)項；β1～β6為對應(yīng)變量的系數(shù)；εit為誤差項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表3的描述性統(tǒng)計顯示，綠色創(chuàng)新的平均值是1.63，最小值為0，最大值為29，標(biāo)準(zhǔn)差為4.462，說明我國六大高耗能行業(yè)綠色創(chuàng)新水平的差異很大，整體綠色創(chuàng)新水平有待提高。環(huán)境信息披露的均值為10.81，最大值為32，最小值為1，標(biāo)準(zhǔn)差為8.079，表明我國六大高耗能行業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量處于較低水平，且個體間差異很大。

（二）相關(guān)性分析

對主要變量進行相關(guān)性分析的結(jié)果顯示，多數(shù)變量的顯著程度都在5%水平以下，這說明變量間無顯著的共線相關(guān)關(guān)系。環(huán)境信息披露與綠色創(chuàng)新的相關(guān)系數(shù)為0.306，在1%水平上呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明環(huán)境信息披露會對企業(yè)綠色創(chuàng)新有正向的促進作用，初步驗證了本文的假設(shè)：環(huán)境信息披露對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平呈正相關(guān)關(guān)系。此外，財務(wù)杠桿與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性。由于篇幅限制，檢驗結(jié)果均未列出。

（三）回歸分析

表4呈現(xiàn)了模型的回歸結(jié)果。表中的模型（1）檢驗了環(huán)境信息披露對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平之間的關(guān)系，環(huán)境信息披露的回歸系數(shù)為0.0884（Pgt;0.05），與企業(yè)綠色創(chuàng)新水平在5%的水平上顯著，說明環(huán)境信息披露對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平呈正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境信息披露的質(zhì)量越高，企業(yè)綠色創(chuàng)新水平就越高，驗證了本文的假設(shè)。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了進一步驗證實證結(jié)果的客觀性、可靠性，本文通過以下兩種方式進行穩(wěn)健性檢驗。

1.替換解釋變量。主回歸分析檢驗中，對環(huán)境信息披露5大維度下25項指標(biāo)評分完成后進行加總得到環(huán)境信息披露質(zhì)量，評分標(biāo)準(zhǔn)為：定量披露為2，定性披露為1，未披露為0?？紤]到衡量指標(biāo)的差異可能會對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文替換衡量方式重新回歸。替換的解釋變量分別用EID1、EID2、EID3來表示，差異在于對環(huán)境信息披露的賦值評分方式改變。EID1：將環(huán)境信息披露分為非貨幣性披露與貨幣型披露兩類，非貨幣性披露類型，披露為2，未披露為0。貨幣性披露類型，定量披露為2，定性披露為1，未披露為0；EID2：在解釋變量EID的基礎(chǔ)上除以指標(biāo)個數(shù)；EID3：在解釋變量EID1的基礎(chǔ)上除以指標(biāo)個數(shù)，表4的模型（2）～（4）分別對應(yīng)三個替換的解釋變量。結(jié)果顯示，環(huán)境信息披露的三個替換變量與企業(yè)綠色創(chuàng)新呈5%、10%、10%的水平上顯著，與前文完全一致，環(huán)境信息披露對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平呈正相關(guān)影響的假設(shè)檢驗通過。

2.替換被解釋變量。主回歸分析檢驗中，綠色創(chuàng)新的衡量方式是根據(jù)上市公司綠色發(fā)明專利申請的數(shù)量進行加總。雖然綠色專利申請門檻較高，能準(zhǔn)確地衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，但由于申請與獲得專利之間存在較長的時間跨度，考慮到這期間情況變動的可能性，本文將綠色創(chuàng)新的衡量方式由綠色發(fā)明專利申請數(shù)量加總替換為綠色發(fā)明專利獲得的數(shù)量加總，得到GI*作為綠色創(chuàng)新水平的衡量指標(biāo)進行穩(wěn)健性檢驗?；貧w結(jié)果如表4模型（5）所示，環(huán)境信息披露質(zhì)量與綠色創(chuàng)新呈1%水平上的顯著正相關(guān)，與基準(zhǔn)回歸一致，由此證明主回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，環(huán)境信息披露對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平呈正相關(guān)影響的檢驗仍然通過。

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

第一，對于高耗能行業(yè)中的上市公司而言，環(huán)境信息披露質(zhì)量與綠色創(chuàng)新水平仍有待提高，且公司之間存在兩極分化的現(xiàn)象。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因可能在于，環(huán)境相關(guān)的法律法規(guī)尚未完善，各公司之間存在綠色創(chuàng)新成本負(fù)擔(dān)程度的差異、企業(yè)規(guī)模的發(fā)展差異以及財務(wù)杠桿的數(shù)量差異，使得企業(yè)普遍缺乏環(huán)保意識，綠色創(chuàng)新的意愿整體處于較低的水平。

第二，高耗能行業(yè)上市公司的環(huán)境信息披露質(zhì)量與其綠色創(chuàng)新之間呈顯著的正相關(guān)作用，并且在經(jīng)過替換被解釋變量與解釋變量的一系列穩(wěn)健性檢驗后，該結(jié)論仍然成立。具體的影響機制可能分為正向與負(fù)向兩條路徑：一是企業(yè)通過正向的環(huán)境信息披露來提高自身信息透明度，以此增強投資者的信心，擴大市場競爭力與影響力，進而提高投資者對企業(yè)的未來預(yù)期水平，從而形成刺激企業(yè)綠色創(chuàng)新意愿的路徑；二是企業(yè)通過模糊的環(huán)境信息披露向市場發(fā)布消極信號，利益相關(guān)者、媒體及社會公眾通過社會輿論與事實曝光的路徑來倒逼企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任。企業(yè)勢必不惜一切代價降低環(huán)境污染，這就使得綠色創(chuàng)新的投入意愿大幅提高。

（二）研究建議

雖然上述分析得出了環(huán)境信息披露質(zhì)量與綠色創(chuàng)新之間呈顯著正相關(guān)的結(jié)論，但現(xiàn)階段上市公司綠色創(chuàng)新的意愿普遍消極的問題必須得到有效解決，才能使環(huán)境信息披露質(zhì)量與綠色創(chuàng)新之間的作用機制發(fā)揮到最優(yōu)效果，因此，本文提出以下建議：

第一，要推動并健全以上市公司環(huán)境信息披露政策為代表的和以社會公眾參與為主體的環(huán)境規(guī)制政策。以往高耗能、重污染式的“粗放型”經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)不再符合當(dāng)下生態(tài)文明建設(shè)的戰(zhàn)略要求，走“低碳、綠色”發(fā)展道路已成為我國乃至全球社會發(fā)展的必然趨勢。從節(jié)能減排的角度上看，“一刀切”的環(huán)境管制方式雖然對控制污染具有一定促進作用，但伴隨而來的治理費用高昂與資源配置不合理問題，與節(jié)能減排所產(chǎn)生的效益恰好抵消，通過公眾、媒體參與引導(dǎo)的環(huán)境信息披露能最大限度地緩解這一問題?，F(xiàn)行的環(huán)境信息披露政策僅對重污染行業(yè)的環(huán)境信息披露實行了強制規(guī)定，對其他行業(yè)卻沒有強制性的要求。

第二，在收集數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露的內(nèi)容存在著諸多披露不完整的情況。為此，政府應(yīng)盡早制定出與環(huán)境信息披露有關(guān)的細(xì)則和標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)由自愿披露向強制性披露的轉(zhuǎn)變，從而提升環(huán)境信息披露的質(zhì)量與水平，利用內(nèi)在動力和外部政策的共同作用，來鼓勵企業(yè)綠色創(chuàng)新的意愿。企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國家碳中和、碳達(dá)峰戰(zhàn)略，重視生態(tài)建設(shè)對企業(yè)發(fā)展帶來的影響，向利益相關(guān)者公開更多的環(huán)境信息，積極采取有效的綠色行為和環(huán)保投入，創(chuàng)新綠色環(huán)保技術(shù)，承擔(dān)更多的社會責(zé)任。

第三，針對不同類型的企業(yè)采取差異化的綠色創(chuàng)新激勵措施。在制定環(huán)境信息披露與綠色創(chuàng)新相關(guān)政策時，要重點關(guān)注不同政策措施對不同類型企業(yè)所產(chǎn)生的影響效應(yīng)的差異性，應(yīng)對企業(yè)進行環(huán)境性質(zhì)分類，實行不同的組合措施，做到針對性強、雙管齊下，更好地激勵企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為，最終實現(xiàn)經(jīng)濟和生態(tài)效益的共贏。

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（作者單位：吉首大學(xué)商學(xué)院 湖南吉首 416000）

［作者簡介：曾湘蘭，碩士研究生，研究方向為財務(wù)會計理論與實務(wù)。］（責(zé)編：賈偉）