【摘 要】論文以滬深A(yù)股上市公司為例，探究了ESG評(píng)級(jí)與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系。研究結(jié)果表明，ESG評(píng)級(jí)促進(jìn)了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新及綠色管理創(chuàng)新，在使用一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)后結(jié)論依然成立，在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)的背景下為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】ESG；綠色技術(shù)創(chuàng)新；綠色工藝創(chuàng)新；綠色管理創(chuàng)新

【中圖分類號(hào)】F273.1；X322 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2024）04-0047-03

1 引言

當(dāng)前，全球環(huán)境約束日益嚴(yán)格，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，越來(lái)越多的企業(yè)推動(dòng)生產(chǎn)工藝和運(yùn)營(yíng)管理綠色化轉(zhuǎn)型，從而履行社會(huì)責(zé)任，以樹(shù)立良好的社會(huì)形象。與此同時(shí)，大眾環(huán)境理念和政府環(huán)境規(guī)制日益加強(qiáng)，促使更多的投資者從單純關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽非箝L(zhǎng)期效益和社會(huì)責(zé)任履行。ESG，即環(huán)境、社會(huì)和公司治理，作為新興投資理念和企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，能夠?yàn)橥顿Y者發(fā)現(xiàn)具有發(fā)展?jié)摿蜕鐣?huì)責(zé)任感的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供重要參考。本文將綠色創(chuàng)新細(xì)分為3個(gè)維度，考察ESG評(píng)級(jí)能否倒逼企業(yè)綠色創(chuàng)新，為豐富ESG微觀效應(yīng)和促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新提供重要的啟示。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 ESG評(píng)級(jí)與綠色技術(shù)創(chuàng)新

ESG評(píng)級(jí)全面考量企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理等方面的表現(xiàn)，為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了強(qiáng)大動(dòng)力。第一，ESG評(píng)級(jí)要求企業(yè)在創(chuàng)新過(guò)程中充分考慮對(duì)環(huán)境的影響，直接推動(dòng)了企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)的重視和投入，通過(guò)對(duì)綠色技術(shù)的積極研發(fā)和應(yīng)用，有助于降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響；第二，ESG評(píng)級(jí)引導(dǎo)更多的投資者在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的同時(shí)，將企業(yè)的環(huán)保表現(xiàn)和社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)狀況作為投資決策的依據(jù)，進(jìn)而為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了強(qiáng)大的市場(chǎng)動(dòng)力，企業(yè)通過(guò)提升自身綜合表現(xiàn)，樹(shù)立良好的企業(yè)形象和信譽(yù)。良好的口碑有助于緩解企業(yè)的融資約束，吸引更多的環(huán)保投資者加大對(duì)企業(yè)生態(tài)科技的投入，進(jìn)而為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金支持。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1a：ESG評(píng)級(jí)顯著提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

2.2 ESG評(píng)級(jí)與綠色工藝創(chuàng)新

ESG評(píng)級(jí)強(qiáng)調(diào)低碳、可持續(xù)的生產(chǎn)方式，促使企業(yè)不斷對(duì)加工工藝進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，減少生產(chǎn)過(guò)程中造成的資源消耗和浪費(fèi)，進(jìn)而降低企業(yè)生產(chǎn)對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響。同時(shí)，ESG評(píng)級(jí)為企業(yè)的工藝改良提供了評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，幫助企業(yè)分析現(xiàn)有工藝的短板并做出及時(shí)調(diào)整，從而降低試錯(cuò)成本，提高綠色工藝創(chuàng)新的效率。此外，根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)需要與利益相關(guān)者積極溝通，以營(yíng)造穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。ESG鼓勵(lì)企業(yè)與供應(yīng)商、客戶、投資者等利益相關(guān)者達(dá)成合作，共建穩(wěn)定的綠色產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而從產(chǎn)業(yè)鏈層面推動(dòng)綠色工藝創(chuàng)新。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1b：ESG評(píng)級(jí)顯著提升企業(yè)綠色工藝創(chuàng)新水平。

2.3 ESG評(píng)級(jí)與綠色管理創(chuàng)新

ESG評(píng)級(jí)關(guān)注企業(yè)的治理水平，直接推動(dòng)了企業(yè)在管理層面的綠色創(chuàng)新。

第一，ESG評(píng)級(jí)要求企業(yè)建立完善的內(nèi)部控制制度和治理結(jié)構(gòu)，從而為綠色管理創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)的組織保障；第二，ESG評(píng)級(jí)極大地提高了企業(yè)的信息透明度，企業(yè)需要披露更多信息以證明其在環(huán)境治理、社會(huì)責(zé)任履行等方面的表現(xiàn)，這使投資者、客戶、政府等利益相關(guān)者可以更及時(shí)、更便捷地獲取企業(yè)的最新數(shù)據(jù)，從而對(duì)企業(yè)實(shí)施更有效的監(jiān)督，通過(guò)外部壓力倒逼企業(yè)發(fā)現(xiàn)管理中存在的問(wèn)題和不足以進(jìn)行針對(duì)性革新；第三，ESG為企業(yè)搭建了交流平臺(tái)，通過(guò)參與ESG相關(guān)行動(dòng)和倡議，企業(yè)可實(shí)現(xiàn)跨域交流和學(xué)習(xí)，為綠色管理創(chuàng)新提供了新的契機(jī)。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1c：ESG評(píng)級(jí)顯著提升企業(yè)綠色管理創(chuàng)新水平。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011-2020年滬深A(yù)股非金融類上市公司作為樣本，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)庫(kù)，在剔除ST、*ST、數(shù)據(jù)缺失樣本后得到8 391個(gè)觀測(cè)樣本。此外，為了緩解離群值對(duì)研究結(jié)論的影響，本文對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

3.2 變量說(shuō)明

①解釋變量：ESG評(píng)級(jí)（ESG）。本文采用彭博數(shù)據(jù)庫(kù)中的ESG評(píng)分結(jié)果作為核心解釋變量的代理變量，該數(shù)值越大，代表企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)越高。

②被解釋變量：綠色創(chuàng)新（Y）。本文的綠色創(chuàng)新包括綠色技術(shù)創(chuàng)新（GT）、綠色工藝創(chuàng)新（GC）和綠色管理創(chuàng)新（GM）。其中，以企業(yè)綠色專利獲取數(shù)量作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的代理變量，以企業(yè)的廢氣減排治理情況、廢水減排治理情況、粉塵煙塵治理情況、固廢利用與處置情況、清潔生產(chǎn)實(shí)施情況作為綠色工藝創(chuàng)新的代理變量，以環(huán)保管理制度體系、環(huán)保教育與培訓(xùn)、環(huán)保專項(xiàng)行動(dòng)、環(huán)境事件應(yīng)急機(jī)制的披露情況作為綠色管理創(chuàng)新的代理變量。

③控制變量（Controls）?？紤]到企業(yè)綠色創(chuàng)新可能受到諸多因素的影響，本文將企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、市值賬面比（MB）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、監(jiān)事會(huì)規(guī)模（Super）、董事會(huì)獨(dú)立性（DDBL）、兩職合一（Dual）、上市年齡（Age）和審計(jì)類別（Big4）作為控制變量，同時(shí)固定行業(yè)和年份效應(yīng)，控制其可能產(chǎn)生的影響。各變量的定義如表1所示。

3.3 模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)上述假設(shè)，本文構(gòu)建如下計(jì)量模型：

Yi，t=α0+α1ESGi，t+α2Controlsi，t+Indi+Yeart+εi，t

式中，Y表示被解釋變量，包括綠色技術(shù)創(chuàng)新（GT）、綠色工藝創(chuàng)新（GC）和綠色管理創(chuàng)新（GM）；α0表示常數(shù)項(xiàng)；α1和α2表示變量系數(shù)；i和t分別表示個(gè)體和時(shí)間；Controls表示控制變量；Ind和Year分別表示行業(yè)與時(shí)間效應(yīng)；ε表示殘差項(xiàng)。

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

由表2可知，GT、GC和GM的最小值均為0，最大值分別為16.05、9和3，說(shuō)明我國(guó)上市公司的綠色創(chuàng)新水平存在較大差距。ESG的均值為27.27，中位數(shù)為26.79，最大值為57.97，說(shuō)明我國(guó)上市公司的ESG整體表現(xiàn)還有待進(jìn)一步提升?？刂谱兞康姆植季诤侠矸秶鷥?nèi)，未出現(xiàn)異常。

4.2 基準(zhǔn)回歸分析

表3列示了模型的回歸結(jié)果。本文檢驗(yàn)了ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新和綠色管理創(chuàng)新的影響，其中，表3的列（1）～（3）為未加入控制變量的結(jié)果，表3的列（4）～（6）為加入了控制變量的結(jié)果。結(jié)果表明，無(wú)論是否加入控制變量，ESG的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明ESG評(píng)級(jí)能夠顯著提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平，假設(shè)H1成立。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采取如下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，固定個(gè)體效應(yīng)。考慮到遺漏個(gè)體不隨時(shí)間變化而可能對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾，本文使用個(gè)體和年份固定效應(yīng)來(lái)檢驗(yàn)ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，檢驗(yàn)結(jié)果如表4的列（1）～（3）所示。第二，替換被解釋變量。本文采用和訊網(wǎng)上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)中的ESG總得分作為解釋變量的替換變量（ESG_2），該數(shù)值越大，企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)越高，檢驗(yàn)結(jié)果如表4的列（4）～（6）所示。以上方法的實(shí)證結(jié)果均支持本文假設(shè)，說(shuō)明本文結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

5 結(jié)語(yǔ)

研究發(fā)現(xiàn)，ESG評(píng)級(jí)能夠促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新及綠色管理創(chuàng)新，且上述結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后依然成立?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，本文提出以下建議：第一，企業(yè)應(yīng)順應(yīng)綠色發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、改良生產(chǎn)工藝及完善企業(yè)內(nèi)部治理等方式來(lái)提升自身的綠色創(chuàng)新水平；第二，充分發(fā)揮ESG評(píng)級(jí)的作用，企業(yè)要通過(guò)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、參與環(huán)保行動(dòng)及完善內(nèi)部控制機(jī)制來(lái)提高自身的ESG表現(xiàn)，以樹(shù)立良好的企業(yè)形象；第三，政府部門應(yīng)盡快完善ESG信息披露制度，進(jìn)而發(fā)揮ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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