5月19日，中國社會科學院原副院長、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在中國人民大學首屆深圳金融論壇暨深圳金融高等研究院成立儀式上，談及了中國的債務管理問題。他認為，當前這一輪超長期特別國債的發(fā)行是一個信號，但中國也需要更多的短債，需要能夠被金融機構接受、能夠為金融市場定標準的短債。

“有了這個長債，我的體會，短債不會太遠了，所以我們要為中國債務的增加這一點做準備。”李揚表示。

當天，李揚就為什么發(fā)債、債務的購買者結構以及債務的可持續(xù)性三個方面闡述了債務管理的要點。

李揚表示，大家對債務問題經(jīng)常爭論不休，總覺得借錢不是好事。從宏觀經(jīng)濟的運行來說，發(fā)債就是為了增加政府的支出，背后的原因是微觀經(jīng)濟主體不支出，企業(yè)不支出、居民不支出，這造成在國民經(jīng)濟平衡上出現(xiàn)一個巨大的需求缺口。

“如果私人部門的需求不足，這時候來彌合缺口的只能是政府，而政府恰恰在這個時候沒錢了?！崩顡P說。他認為，發(fā)債是一個必然的選擇，盡管大家對此也有不少質(zhì)疑和擔心。

李揚續(xù)稱，本輪超長期特別國債的發(fā)行只是一個開端，未來還有很多事情需要平衡。國家金融與發(fā)展實驗室的研究數(shù)據(jù)顯示，中國政府部門杠桿率在最近兩年被動上升，給大家的感覺是風險提高了，因為代表國民經(jīng)濟的分母下降太快，這也提醒大家，在經(jīng)濟下行的情況下使用債務工具，要尤其當心。

關于債務的可持續(xù)性問題，李揚表示，債務問題是本世紀以來全世界都關注的問題。他說：“大家天天在說美國債務要崩潰，好像也沒有崩潰，它自己有運行規(guī)律，我們現(xiàn)在要討論的問題是，發(fā)（債）到什么程度?！?/p>

李揚解釋稱，債務管理的可持續(xù)性有微觀定義和宏觀定義。從微觀來講，假設你借了錢要生產(chǎn)、要創(chuàng)造財富，你創(chuàng)造的財富新增量超過債務歸還量，就可持續(xù)。從宏觀來講，一種是只要債務支付的利率水平低于經(jīng)濟增長率，使得運用債務所產(chǎn)生的現(xiàn)金流能夠支撐利息償還，債務便具有可持續(xù)性；另一種是國民儲蓄對債務余額之比，其基本含義是對于國家而言，能用于支付利息的資產(chǎn)來自該國的國民儲蓄，因此該比率可以有效衡量該國債務的可持續(xù)性。

李揚同時表示，兩年前，他們結合國家資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)算了一筆賬，發(fā)現(xiàn)自2012年開始，全社會付息額就超過了當年的儲蓄。他認為，社會上所謂“為銀行打工”的說法有一定的道理。