〔摘 要〕 ２０１８ 年《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點的通知》的出臺標志著我國供應(yīng)鏈數(shù)字化的落地與實施， 在高水平對外開放新格局下為企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新提供了新機遇。本文基于２００７～２０２２ 年Ａ 股上市公司數(shù)據(jù)， 采用雙向固定雙重差分法和調(diào)節(jié)中介模型， 將供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響進行評估， 并分析了其影響機制。結(jié)果表明， 供應(yīng)鏈數(shù)字化可以有效提升企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平， 經(jīng)過系列檢驗后結(jié)果依然穩(wěn)健； 異質(zhì)性分析表明， 橫向上， 供應(yīng)鏈數(shù)字化有助于規(guī)模較大、國有、經(jīng)營能力較強、股權(quán)結(jié)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)的企業(yè)提高其持續(xù)綠色創(chuàng)新水平， 縱向上， 在制造業(yè)、高科技行業(yè)、非重污染行業(yè)和非勞動密集型行業(yè)中， 試點政策的效應(yīng)更加顯著； 機制分析發(fā)現(xiàn)， 融資約束發(fā)揮了部分中介作用， 企業(yè)規(guī)模在融資約束促進企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用。本文結(jié)論有助于拓寬微觀企業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化在持續(xù)綠色創(chuàng)新領(lǐng)域的研究， 為政府加快供應(yīng)鏈智慧轉(zhuǎn)型升級、助力企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新提供了經(jīng)驗證據(jù)。

〔關(guān)鍵詞〕 供應(yīng)鏈數(shù)字化 持續(xù)綠色創(chuàng)新 融資約束 ＤＩＤ 調(diào)節(jié)中介效應(yīng) 企業(yè)規(guī)模

ＤＯＩ：１０．３９６９ ／ ｊ．ｉｓｓｎ．１００４－９１０Ｘ．２０２４．０６．０１６

〔中圖分類號〕Ｆ２７３. １； Ｆ０６２. １ 〔文獻標識碼〕Ａ

引 言

在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革下， 綠色科技創(chuàng)新是實現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心支撐。黨的二十大報告指出， 人與自然和諧共生的關(guān)鍵是實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型； ２０２３ 年１２ 月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出， 通過綠色轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新驅(qū)動可以實現(xiàn)減碳與經(jīng)濟增長雙贏的可持續(xù)發(fā)展模式。目前， 我國的綠色創(chuàng)新具有規(guī)模大、速度快的雙重優(yōu)勢， 但存在創(chuàng)新競爭力較小、與國際差距較大等問題。由于企業(yè)在短期內(nèi)的創(chuàng)新僅能獲得短暫的超額利潤［１，２］ ， 而競爭優(yōu)勢主要源自長時間內(nèi)的創(chuàng)新能力［３，４］ ， 因此要保持企業(yè)長期競爭力，必須實現(xiàn)持續(xù)綠色創(chuàng)新。內(nèi)生增長理論認為技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的決定因素。當市場飽和時， 供應(yīng)鏈企業(yè)成為經(jīng)濟增長的制約因素。因此， 持續(xù)創(chuàng)新供給才能提高消費者的消費意愿， 進而推動經(jīng)濟的長期增長； 另外， 內(nèi)生增長理論還認為技術(shù)創(chuàng)新內(nèi)生于系統(tǒng)， 既受內(nèi)部因素如研發(fā)專利投入的影響， 又受外部因素如政策的影響， 在此情景下， 供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策的實施強化了技術(shù)創(chuàng)新的自我驅(qū)動性。因此， 借政策之力研究供應(yīng)鏈數(shù)字化提升企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平， 成為當下理論與實務(wù)界的主線。數(shù)字技術(shù)的迅猛發(fā)展為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了不竭動力， 隨著數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟的相互交融， 催生了新的發(fā)展業(yè)態(tài)， 其中供應(yīng)鏈數(shù)字化便是其中之一。

從供應(yīng)鏈數(shù)字化概念內(nèi)涵來看， 廣義上， 供應(yīng)鏈數(shù)字化是在供應(yīng)鏈管理中數(shù)字技術(shù)的使用［５］ ；狹義上， 是指充分利用數(shù)字技術(shù)在供應(yīng)鏈成員中起到的數(shù)據(jù)交互作用， 在滿足用戶需求的基礎(chǔ)上，通過數(shù)智賦能商業(yè)對供應(yīng)鏈的計劃、執(zhí)行和控制進行指導(dǎo)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程［６］ 。供應(yīng)鏈數(shù)字化通過推動傳統(tǒng)供應(yīng)鏈與新一代信息技術(shù)的深度融合，對加快我國企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的實現(xiàn)發(fā)揮了積極作用。企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新是指企業(yè)在相當長的時間內(nèi)保持創(chuàng)新經(jīng)濟效應(yīng)的同時， 持續(xù)不斷地推出并實施旨在節(jié)能降耗、減少污染、改善環(huán)境質(zhì)量的綠色創(chuàng)新項目的過程［７］ ， 這個過程具有４ 種特征， 分別為時間可持續(xù)、經(jīng)濟效益增長可持續(xù)、企業(yè)發(fā)展可持續(xù)以及綠色環(huán)保［８］ 。在“雙碳” 目標下， 企業(yè)成為應(yīng)對氣候變化和實現(xiàn)綠色發(fā)展的重要責任主體， 因此必須以綠色創(chuàng)新為基礎(chǔ)， 以持續(xù)創(chuàng)新為目標。然而目前企業(yè)對現(xiàn)存技術(shù)路徑存在嚴重依賴性， 制約了企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極性；同時， 持續(xù)創(chuàng)新面臨的眾多不確定性以及高昂的投資成本， 使企業(yè)陷入融資困境。在技術(shù)與資金的雙重阻力下， 探討供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響具有重要的現(xiàn)實和理論意義。

在研究內(nèi)容上， 本文創(chuàng)造性地分析供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響及其機理； 在研究指標上， 本文將供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策作為準自然實驗， 能有效應(yīng)對國家政策指標無法量化的難題； 在研究視角上， 本文從橫向和縱向兩個層面揭示了試點政策對不同類型企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響； 在研究機制上， 本文同時考慮了試點政策對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新影響路徑的內(nèi)部性和外部性。

１ 文獻綜述與理論假說

１. １ 供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的直接傳導(dǎo)機制

根據(jù)組織能力理論， 戰(zhàn)略組織活動同時需要外部環(huán)境資源和應(yīng)對外部環(huán)境的能力， 供應(yīng)鏈數(shù)字化撬動了企業(yè)共享模式的創(chuàng)新與流程的再造［１２］ ，實現(xiàn)有效配置企業(yè)綠色研發(fā)資源， 使企業(yè)創(chuàng)新模式由傳統(tǒng)非環(huán)保向智能綠色轉(zhuǎn)變， 而持續(xù)綠色創(chuàng)新離不開動態(tài)創(chuàng)新能力， 這就需要企業(yè)滿足技術(shù)的漸進與躍遷， 保持綠色創(chuàng)新的動態(tài)可持續(xù)。以企業(yè)內(nèi)部為視角， 供應(yīng)鏈數(shù)字化促進了創(chuàng)新研發(fā)者之間、創(chuàng)新部門之間的交流， 加速了資源環(huán)境信息的及時反饋［９，１３］ ； 以企業(yè)外部為視角， 數(shù)字技術(shù)加強了供應(yīng)商與政府、供應(yīng)商與客戶之間的交流，及時滿足了客戶對創(chuàng)新的需求。因此， 在企業(yè)內(nèi)外， 有效的資源共享和高效的資源整合使企業(yè)在生產(chǎn)制造時降低資源消耗、減少污染排放， 在精準匹配市場需求時研發(fā)客戶需要的可再生綠色產(chǎn)品［１１］ 。

綜上所述， 本文提出假設(shè)Ｈ１： 在其他條件相同的情況下， 供應(yīng)鏈數(shù)字化會提升企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平。

１. ２ 供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的間接傳導(dǎo)機制

信號傳遞理論認為， 企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型是涵蓋技術(shù)更新和向外部傳遞積極信號的過程［１６］ ，有助于展現(xiàn)企業(yè)資源獲取和學(xué)習(xí)能力， 吸引資本市場進行資金支持， 企業(yè)融資壓力得到緩解。同時， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)獲取數(shù)字資源的邊際成本降低以及創(chuàng)新的降本增效提供了重要契機［１０］ ， 即在保持企業(yè)資金鏈穩(wěn)定的同時擠出更多資金［１７］ ，再次運用到綠色創(chuàng)新， 實現(xiàn)創(chuàng)新的可持續(xù)。在金融機構(gòu)領(lǐng)域， 金融機構(gòu)在政府引導(dǎo)下積極加強了與供應(yīng)鏈核心企業(yè)的合作， 通過信貸和債券等方式為供應(yīng)鏈企業(yè)提供現(xiàn)金支持［１８］ ， 降低了供應(yīng)鏈企業(yè)的融資壓力； 同時， 金融機構(gòu)針對產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)經(jīng)營能力、還款能力及節(jié)奏規(guī)律， 解決了評估融資企業(yè)“還款能力” 和“還款意愿” 的痛點問題， 有效地幫助銀行識別客戶真實的資金需求并及時監(jiān)測異常變動。

綜上所述， 本文提出假設(shè)Ｈ２： 供應(yīng)鏈數(shù)字化可以緩解企業(yè)的融資約束進而實現(xiàn)持續(xù)綠色創(chuàng)新。

１. ３ 供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的帶調(diào)節(jié)的中介傳導(dǎo)機制

企業(yè)規(guī)模的調(diào)整效應(yīng)在反映企業(yè)的研發(fā)支出和追加研發(fā)投入潛力的同時， 能夠揭示不同規(guī)模企業(yè)之間資源配置和風(fēng)險承受能力的顯著差異［１９］ 。從資源分配來看， 大型企業(yè)在技術(shù)積累和人才儲備方面具有明顯的優(yōu)勢［２０］ 。企業(yè)規(guī)模越大， 其擁有的資源越豐富， 既可以通過“知識積累” 機制實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)性創(chuàng)新， 又可以打破企業(yè)“資源壁壘”， 為企業(yè)的綠色創(chuàng)新提供不竭動力。根據(jù)競爭原理， 企業(yè)在市場競爭中不斷追求創(chuàng)新和效率提升。由于大型企業(yè)規(guī)模龐大、經(jīng)驗豐富， 因此更容易實現(xiàn)技術(shù)上的領(lǐng)先［２１］ ， 提升企業(yè)的競爭能力。同時， 大規(guī)模企業(yè)所產(chǎn)生的“規(guī)模效應(yīng)” 能夠降低企業(yè)創(chuàng)新成本， 利于緩解企業(yè)在持續(xù)綠色創(chuàng)新過程中的資金約束， 使企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)研發(fā)。

基于企業(yè)規(guī)模存在的調(diào)節(jié)效應(yīng)， 本文提出假設(shè)Ｈ３： 企業(yè)規(guī)模負向調(diào)節(jié)融資約束對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響。

２ 研究設(shè)計

２. １ 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以２００７～２０２２ 年我國所有Ａ 股上市公司樣本作為初始研究對象， 對選取樣本進行如下篩選： （１） 剔除金融類企業(yè)； （２） 剔除ＳＴ、? ＳＴ 企業(yè)； （３） 剔除關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終保留包含３８２０ 家企業(yè)的３８３７５ 個企業(yè)－年度樣本觀測值。本文對所有連續(xù)變量均進行了雙向１％的縮尾處理。本文綠色專利數(shù)據(jù)來源于國家知識產(chǎn)權(quán)局， 其他變量均來源于ＣＳＭＡＲ 數(shù)據(jù)庫及ＣＮＲＤＳ數(shù)據(jù)庫。

２. ２ 變量選取

（１） 被解釋變量： 企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平（ＯＩＰ）

借鑒何郁冰等（２０１７）［２２］ 及相關(guān)文獻的做法，采用綠色專利申請（ＯＩＮ）的前后期對比來反映企業(yè)綠色創(chuàng)新的持續(xù)程度， 具體如式（１） 所示。

（２） 核心解釋變量： 供應(yīng)鏈數(shù)字化（Ｔｉｍｅ ×Ｔｒｅａｔ）

將 試點企業(yè)設(shè)為處理組， 非試點企業(yè)設(shè)為控制組。具體地， Ｔｉｍｅ 為實施前后年份虛擬變量。即將２０１８ 年及以后年份賦值１， 未實施年份賦值０。Ｔｒｅａｔ 為試點企業(yè)虛擬變量， 將試點企業(yè)Ｔｒｅａｔ賦值１ 納入處理組， 否則賦值０ 納入控制組。

（３） 中介變量： 融資約束（ｆｕｓａ）

本文選取融資約束作為中介變量。由于ＳＡ指數(shù)為負數(shù)， 因此將其取絕對值后表征融資約束，指數(shù)越大表示融資約束程度越大。

（４） 調(diào)節(jié)變量： 企業(yè)規(guī)模（ｓｉｚｅ）

本文選取企業(yè)規(guī)模作為調(diào)節(jié)變量， 具體取年總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量。

（５） 控制變量

控制變量選取以下可能影響企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的因素： 資產(chǎn)負債率（ｌｅｖ）、長期資本負債率（ｄｌ?ｃｒ）、總資產(chǎn)增長率（ａｓｓｅｔｇｒｏｗｔｈ）、托賓Ｑ 值（ｔｏ?ｂｉｎｑ）、股權(quán)赫芬達爾指數(shù)（ｈｅｒｆｉｎｄａｈｌ３）、現(xiàn)金流比率（ｃａｓｈｆｌｏｗ）、兩職合一（ｄｕａｌ）。具體變量說明如表１ 所示。

２. ３ 模型設(shè)計與變量選擇

２. ３. １ 雙向固定雙重差分模型

構(gòu)建式（２） 基準模型， 檢驗供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的影響：

ＯＩＰｉｔ ＝α０ ＋α１Ｔｉｍｅ ×Ｔｒｅａｔｉｔ ＋γＣｏｎｔｒｏｌｓｉｔ ＋ηｉ ＋λｔ ＋εｉｔ （２）

其中： ＯＩＰｉｔ為被解釋變量， 代表企業(yè)ｉ 在第ｔ年的持續(xù)綠色創(chuàng)新水平。Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔｉｔ 為供應(yīng)鏈數(shù)字化變量， 其模型系數(shù)α１ 反映供應(yīng)鏈數(shù)字化的政策效果， 若α１ 為正， 說明供應(yīng)鏈數(shù)字化提升了企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平， 反之則會降低企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平。Ｃｏｎｔｒｏｌｓｉｔ為企業(yè)層面的控制變量集；ηｉ 為個體固定效應(yīng)； λｔ 為時間固定效應(yīng)； εｉｔ 為隨機擾動項。

２. ３. ２ 中介效應(yīng)模型

如圖１ 所示， ｃ 表示解釋變量供應(yīng)鏈數(shù)字化（Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔ）對被解釋變量企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平（ＯＩＰ）的總效應(yīng)， ｃ′表示解釋變量（Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔ）對被解釋變量（ＯＩＰ）產(chǎn)生的直接作用， ａ?ｂ 表示解釋變量（Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔ）通過中介變量融資約束（ｆｕ?ｓａ）對被解釋變量（ＯＩＰ）的中介效應(yīng)， 其中ｃ ＝ａ?ｂ＋ｃ′。因此可以通過判斷直接效應(yīng)ｃ′是否顯著來衡量中介效應(yīng)， 若ｃ′顯著則融資約束為部分中介效應(yīng)， 反之為完全中介效應(yīng)。

２. ３. ３ 帶調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型

為進一步厘清供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的影響路徑， 采用帶調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型進行進一步檢驗。該模型可檢驗調(diào)節(jié)變量在自變量對因變量的中介路徑中的調(diào)節(jié)作用［２３，２４］ ?；谇拔牡睦碚摍C制分析， 在中介作用的基礎(chǔ)上，以企業(yè)規(guī)模（ｓｉｚｅ）作為調(diào)節(jié)變量進行研究。由圖２可知， ｄ 表示調(diào)節(jié)變量（ｓｉｚｅ）對中介變量（ｆｕｓａ）影響被解釋變量（ＯＩＰ）的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

綜上， 本文構(gòu)建如下檢驗?zāi)Ｐ停?/p>

ｆｕｓａｉｔ ＝β１０＋β１１ Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔｉｔ ＋β１２ ｓｉｚｅｉｔ ＋γＣｏｎｔｒｏｌｓｉｔ ＋ηｉ ＋λｔ ＋εｉｔ （３）

ＯＩＰｉｔ ＝ β２０ ＋β２１ Ｔｉｍｅ ×Ｔｒｅａｔｉｔ ＋β２２ ｓｉｚｅｉｔ ＋β２３ ｆｕｓａ ＋γＣｏｎｔｒｏｌｓｉｔ ＋ηｉ ＋λｔ ＋εｉｔ （４）

ＯＩＰｉｔ ＝β３０ ＋β３１Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔｉｔ ＋β３２ｆｕｓａ＋β３３ｓｉｚｅｉｔ ＋β３４ｆｕｓａ×ｓｉｚｅｉｔ ＋γＣｏｎｔｒｏｌｓｉｔ ＋ηｉ ＋λｔ ＋εｉｔ （５）

ｉ ＝１，２，…，３８２０（表個體：上市企業(yè)）， ｔ ＝２００７，２００８，…，２０２２（表時間： 年份）， ηｉ 表示時間固定效應(yīng)， λｔ 表示個體固定效應(yīng)， εｉｔ表示隨機擾動項。

３ 實證分析

３. １ 平行趨勢檢驗

在分別提前和滯后４ 年供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策的時間后， 對處理組和控制組變化差異進行觀察。如圖３ 所示， 在實施政策前， 處理效應(yīng)系數(shù)的置信區(qū)間穿過Ｘ 軸， 表明處理組與控制組的企業(yè)不存在顯著差異； 在２０１８ 年供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策實施后， 置信區(qū)間逐漸偏離Ｘ 軸，平行趨勢檢驗通過驗證。

３. ２ 雙向固定雙重差分回歸

在表２ 中， 所有模型均采用雙向固定效應(yīng)的雙重差分回歸方法， 并以列（５） 作為參考基準。列（１） 未加入任何控制變量， 供應(yīng)鏈數(shù)字化的系數(shù)在１％水平上顯著為正。在列（２） ～（５） 中依次加入控制變量， 結(jié)果保持穩(wěn)定， 證實了供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的積極影響， 假說Ｈ１得以驗證。

３. ３ 穩(wěn)健性檢驗

３. ３. １ 安慰劑檢驗一： 實驗組隨機化

按照表２ 的列（５） 進行回歸， 根據(jù)虛擬實驗得到雙向固定雙重差分回歸估計系數(shù)的概率來判斷結(jié)果的可靠性。為進一步增強安慰劑檢驗的效力， 將原始數(shù)據(jù)中對交互項隨機抽?。担埃?次， 檢驗政策系數(shù)是否與雙向固定雙重差分回歸結(jié)果存在顯著差異， 最后繪出交互項Ｔｉｍｅ×Ｔｒｅａｔ 的估計系數(shù)分布（圖４）和Ｔ 值圖（圖５）， 隨機抽樣系數(shù)以０ 為均值， 呈正態(tài)分布， 隨機抽樣結(jié)果的Ｔ 值都位于零值附近， 表明雙向固定雙重差分回歸結(jié)果不是偶然得出， 因此結(jié)果穩(wěn)健。

３. ３. ２ 安慰劑檢驗二： 反事實檢驗

事實上， 除供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策外，在２００７～２０２２ 年間的樣本期間內(nèi)可能存在其他的政策或不可觀測的影響因素導(dǎo)致企業(yè)的持續(xù)綠色創(chuàng)新水平出現(xiàn)變化， 使得企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平與該政策無關(guān)， 通過改變供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點政策時間的方法進行反事實實驗， 即將試點政策提前１０ 年至２００８ 年， 且加入控制變量， 具體結(jié)果見表３ 列（１）。結(jié)果顯示， 將試點政策提前至２００８年后， 估計系數(shù)并不顯著， 這說明企業(yè)的持續(xù)綠色創(chuàng)新水平并非由其他政策或其他因素導(dǎo)致的。

３. ３. ３ 增加控制變量

管理費用率（ｍｆｅｅ）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ａｔｏ）也是影響企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的影響因素， 故將其加入控制變量中。采用管理費用與營業(yè)收入的比值衡量管理費用率， 以營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值衡量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。結(jié)果如表３ 列（２） 所示， 緩解遺漏變量問題后結(jié)果既然穩(wěn)健。

３. ３. ４ ＰＳＭ－ＤＩＤ

為解決樣本中存在的自身系統(tǒng)性差異和選擇偏差問題， 選擇近鄰匹配的ＰＳＭ－ＤＩＤ 方法重新對處理組和控制組進行回歸， 圖６ 展示出兩組樣本控制變量的差異明顯減小， 且表３ 列（３） 顯示回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

３. ３. ５ 更換被解釋變量

將綠色專利申請分別更換為綠色發(fā)明專利總共申請數(shù)量、綠色實用新型專利總共申請數(shù)量， 得到企業(yè)綠色創(chuàng)新持續(xù)程度二（ＯＩＰ２）和企業(yè)的綠色創(chuàng)新持續(xù)程度三（ＯＩＰ３）， 重新分別進行回歸， 結(jié)果如表３ 列（４） 和（５） 所示， 依然穩(wěn)健。

３. ３. ６ 工具變量檢驗

為解決模型可能存在的內(nèi)生性問題， 將滯后１ 期的自變量作為工具變量進行２ＳＬＳ 回歸。表３中的列（６） 和（７） 展示了研究結(jié)果， 工具變量與供應(yīng)鏈數(shù)字化呈顯著正相關(guān)， 而第二階段供應(yīng)鏈數(shù)字化仍然顯著。Ｋｌｅｉｂｅｒｇｅｎ－Ｐａａｐｒｋ ＬＭ 統(tǒng)計量在１％顯著水平上拒絕了原假設(shè)， 檢驗值為２２０００００，大于１０， 表明工具變量滿足可識別性； Ｃｒａｇｇ－Ｄｏｎ?ａｌｄ Ｗａｌｄ Ｆ 統(tǒng)計量為１３００００， 超過了Ｓｔｏｃｋ－Ｙｏｇｏ 弱工具變量檢驗在１０％顯著水平上的臨界值， 通過弱工具變量檢驗， 證明工具變量的有效性。

３. ４ 企業(yè)異質(zhì)性分析

企業(yè)的生產(chǎn)行為受多種因素的綜合影響， 本文旨在探究供應(yīng)鏈數(shù)字化對不同類型企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的影響。為此， 本文以企業(yè)規(guī)模、所有權(quán)性質(zhì)、經(jīng)營能力、前十大股東的關(guān)聯(lián)性作為橫向異質(zhì)性， 以所處行業(yè)作為縱向異質(zhì)性， 對企業(yè)進行異質(zhì)性研究。３. ４. １ 橫向異質(zhì)性。

（１） 企業(yè)規(guī)模

以企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)作為分界線， 將企業(yè)樣本劃分為大企業(yè)和中小企業(yè)， 檢驗供應(yīng)鏈數(shù)字化對不同規(guī)模企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的異質(zhì)性影響。如表４ 中列（１）、（２） 所示， 大型企業(yè)的供應(yīng)鏈數(shù)字化在１％水平上顯著為正， 而中小型企業(yè)的系數(shù)為負， 表明大型企業(yè)的供應(yīng)鏈數(shù)字化影響更為顯著。原因可能有： 大企業(yè)通常具備更強的政策適應(yīng)能力， 能更充分地利用規(guī)模經(jīng)濟， 有效協(xié)調(diào)和整合供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)， 降低整體成本， 從而更容易實現(xiàn)綠色創(chuàng)新。

（２） 企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)

由于國有企業(yè)與非國有企業(yè)在組織結(jié)構(gòu)、決策機制以及市場定位方面受到差異化影響， 導(dǎo)致試點政策對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的影響存在顯著差異。將企業(yè)樣本分為國有和非國有企業(yè)， 研究供應(yīng)鏈數(shù)字化對兩類企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的差異化影響。表４ 中列（３）、（４） 顯示， 國有企業(yè)的政策效應(yīng)系數(shù)在１％水平上顯著為正， 而非國有企業(yè)的樣本系數(shù)不顯著。可能的原因是： 相較于非國有企業(yè)， 國有企業(yè)通常擁有雄厚的工業(yè)基礎(chǔ)、完善的生產(chǎn)線布局和成熟的生產(chǎn)技術(shù)， 供應(yīng)鏈數(shù)字化對于國有企業(yè)發(fā)揮資源集聚及整合優(yōu)勢更為有利， 進而提高其持續(xù)綠色創(chuàng)新水平。

（３） 企業(yè)經(jīng)營能力

企業(yè)的資源基礎(chǔ)論認為， 企業(yè)的可持續(xù)競爭優(yōu)勢來自于其獨特、難以模仿的資源和能力。在這個框架下， 企業(yè)經(jīng)營能力涵蓋了管理水平、技術(shù)創(chuàng)新、市場開發(fā)等多個方面。經(jīng)營能力較強的企業(yè)在供應(yīng)鏈創(chuàng)新中能更好地整合、配置和管理資源， 提高創(chuàng)新效率和成功概率。本文根據(jù)企業(yè)賬面市值比中位數(shù)將企業(yè)樣本分為經(jīng)營能力較強和經(jīng)營能力較弱兩組。如表４ 列（５）、（６） 所示，當企業(yè)經(jīng)營能力較強時， 供應(yīng)鏈數(shù)字化的系數(shù)在１％水平上顯著為正， 而當企業(yè)經(jīng)營能力較弱時，系數(shù)并不顯著。這表明經(jīng)營能力較強的企業(yè)試點政策對其持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的政策效應(yīng)更為明顯。

（４） 股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)

股東關(guān)聯(lián)可以通過減少信息不對稱來促進企業(yè)內(nèi)部的信息流通， 從而更有效地整合綠色創(chuàng)新資源， 推動綠色創(chuàng)新的實現(xiàn)。其次， 股權(quán)關(guān)聯(lián)可以減少管理層與股東之間的利益沖突， 使企業(yè)更能專注于長期可持續(xù)的綠色創(chuàng)新目標。表４ 列（７）、（８） 的回歸結(jié)果顯示， 當企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)時， 政策系數(shù)顯著為正， 而當企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不存在關(guān)聯(lián)時， 政策系數(shù)為正但不顯著。這意味著， 股權(quán)結(jié)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)的企業(yè)試點政策對其持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的政策效應(yīng)更為明顯。

３. ４. ２ 縱向異質(zhì)性

縱向來看， 不同行業(yè)在資源配置和創(chuàng)新方面存在差異， 因此， 供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)的影響也可能存在行業(yè)之間的異質(zhì)性。因此本文通過研究供應(yīng)鏈數(shù)字化效應(yīng)的行業(yè)異質(zhì)性， 使政策制定者更有針對性地設(shè)計促進綠色創(chuàng)新的政策框架， 將經(jīng)濟效益最大化。

（１） 制造業(yè)行業(yè)

供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)不同會使企業(yè)受到供應(yīng)鏈數(shù)字化的影響存在差異。制造業(yè)企業(yè)與非制造業(yè)企業(yè)存在供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)上的差異， 非制造業(yè)企業(yè)的供應(yīng)鏈相對簡單。表５ 列（１）、（２） 顯示， 制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)其政策效應(yīng)在１％水平上顯著為正， 而非制造業(yè)企業(yè)政策效應(yīng)不顯著。究其原因， 從外部環(huán)境來看， 制造業(yè)是實體經(jīng)濟的主體， 同時也是創(chuàng)新驅(qū)動的主戰(zhàn)場。本文試點政策的樣本中制造業(yè)行業(yè)３９３ 個， 占比６２. ６８％， 通過供應(yīng)鏈創(chuàng)新試點的推動可以實現(xiàn)制造業(yè)的技術(shù)升級， 提高整個產(chǎn)業(yè)的附加值、刺激經(jīng)濟增長并提升國家競爭力。從內(nèi)部因素來看， 制造業(yè)供應(yīng)鏈通常較為龐大， 不同環(huán)節(jié)的企業(yè)更好地協(xié)同合作發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)， 相比之下， 非制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為簡單， 實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的難度較大， 因此制造業(yè)企業(yè)對持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的政策效應(yīng)更為明顯。

（２） 高科技行業(yè)

按照證監(jiān)會２０１２ 年行業(yè)分類標準對我國上市公司分為高科技行業(yè)和非高科技行業(yè)， 對兩組行業(yè)分別進行回歸， 表５ 中列（３）、（４） 結(jié)果顯示，高科技行業(yè)的政策效應(yīng)在１％水平上顯著為正， 而非高科技行業(yè)的系數(shù)為正但不顯著。原因可能是，高科技行業(yè)的本質(zhì)是依賴于先進技術(shù)和創(chuàng)新， 政府可能在高科技行業(yè)領(lǐng)域給予更多的政策支持， 因此在供應(yīng)鏈中更容易推動綠色創(chuàng)新。

（３） 重污染行業(yè)

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會２０１２ 年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》和環(huán)保部發(fā)布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》， 將本文研究樣本中９８７１ 個樣本定義為重污染行業(yè)后進行分組回歸， 結(jié)果見表５ 列（５）、（６）， 重污染行業(yè)的政策效應(yīng)在１０％水平上顯著為正， 而非重污染行業(yè)的回歸系數(shù)在１％ 水平上顯著為正。原因可能是， 非重污染行業(yè)在政府引導(dǎo)下進行供應(yīng)鏈創(chuàng)新， 有助于打破路徑依賴， 推動新技術(shù)的采納進而找到環(huán)保的技術(shù)方案， 而重污染行業(yè)易受到路徑依賴的限制， 難以快速調(diào)整生產(chǎn)方式。

（４） 勞動密集型行業(yè)

按照證監(jiān)會行業(yè)分類標準， 根據(jù)生產(chǎn)要素的密集程度將行業(yè)分為勞動密集型和非勞動密集型。回歸結(jié)果見表５ 列（７）、（８）， 勞動密集型行業(yè)的政策效應(yīng)在１０％ 水平上為正， 相較勞動密集型，非勞動密集型行業(yè)的政策效應(yīng)更為顯著， 在１％水平上顯著為正， 且系數(shù)大于勞動密集型行業(yè)?？赡艿脑蚴?， 勞動密集型行業(yè)其勞動要素占比較高， 主要集聚大量的低技能勞動力， 對技術(shù)和設(shè)備的依賴程度較低， 更傾向?qū)ΜF(xiàn)有技術(shù)進行模仿改造。而非勞動密集型行業(yè)的綠色持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)成本與技術(shù)風(fēng)險雖然較高， 但企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)改進和持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新的過程中受到政策試點的激勵更大。因此， 供應(yīng)鏈數(shù)字化的提質(zhì)效應(yīng)在非勞動密集型企業(yè)中更為突出。

４ 影響路徑實證分析

４. １ 融資約束的中介傳導(dǎo)效應(yīng)檢驗

中介傳導(dǎo)回歸結(jié)果如表６ 所示， 列（１） 表示供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平的總效應(yīng)在１％水平上顯著， 即試點政策可以有效促進企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新。列（２） 可以看出， 試點政策的效應(yīng)系數(shù)在１％ 水平上顯著為負， 即試點政策能有效緩解融資約束， 假設(shè)Ｈ２ 成立。列（３）中， 政策效應(yīng)的系數(shù)估計值為４. ６４４， 且在１％水平上顯著為正， 表明中介變量融資約束起部分中介作用， 即供應(yīng)鏈數(shù)字化既直接影響企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新， 又通過融資約束影響企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新。

４. ２ 供應(yīng)鏈數(shù)字化、融資約束與企業(yè)綠色持續(xù)創(chuàng)新： 外部影響

表６ 列（４） 顯示， 企業(yè)規(guī)模的估計系數(shù)在１％水平上顯著為正， 即企業(yè)規(guī)模對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新呈正面影響。在中介機制的后半段路徑， 企業(yè)規(guī)模與融資約束交互項的系數(shù)在１％ 水平上顯著為負， 說明企業(yè)規(guī)模負向調(diào)節(jié)融資約束對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響， 假設(shè)Ｈ３ 成立。由此可知，在企業(yè)規(guī)模的調(diào)節(jié)下， 其規(guī)模越大， 企業(yè)的融資約束越小， 進而促進企業(yè)進行持續(xù)綠色創(chuàng)新。具體影響路徑如圖７ 所示。

５ 結(jié)論與政策啟示

本文利用２００７～２０２２ 年上市公司數(shù)據(jù)， 實證研究供應(yīng)鏈數(shù)字化對企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新的影響及作用機制。結(jié)果表明： 供應(yīng)鏈數(shù)字化能顯著提高企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新水平， 在進行系列穩(wěn)健性檢驗后結(jié)果依然成立。關(guān)于異質(zhì)性檢驗， 從橫向來看，供應(yīng)鏈數(shù)字化有利于規(guī)模較大、國有、經(jīng)營能力較強和股權(quán)結(jié)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)的企業(yè)提高其持續(xù)綠色創(chuàng)新水平； 縱向來看， 在制造業(yè)、高科技行業(yè)、非重污染行業(yè)和非勞動密集型行業(yè)中， 效應(yīng)更加顯著。影響機制表明， 融資約束起部分中介作用， 企業(yè)規(guī)模在融資約束促進企業(yè)持續(xù)綠色創(chuàng)新中起正向調(diào)節(jié)作用。

基于本文的研究結(jié)論， 提出如下政策建議：

（１） 充分把握供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇。強化企業(yè)對供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型的引導(dǎo)， 打破企業(yè)存在的“不能轉(zhuǎn)、不想轉(zhuǎn)、不會轉(zhuǎn)、不敢轉(zhuǎn)” 的共性問題， 以清晰的路徑和低門檻助企紓困， 讓企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型從“選擇題” 轉(zhuǎn)為“必修課”。充分發(fā)揮優(yōu)秀供應(yīng)鏈試點企業(yè)的標桿作用， “以點帶面” 實現(xiàn)更大范圍的供應(yīng)鏈數(shù)字化， 夯實數(shù)字化基礎(chǔ)。

（２） 加強試點政策的針對性， 即在政策實施過程中做到適配企業(yè)內(nèi)外部條件， 實現(xiàn)“因企施策” 和“因業(yè)制宜”， 避免采取過于激進的“一刀切” 方式； 同時， 企業(yè)在面對供應(yīng)鏈創(chuàng)新與運用試點政策時， 應(yīng)在深刻理解自身所在行業(yè)異質(zhì)性特征的基礎(chǔ)上， 及時總結(jié)、學(xué)習(xí)供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功經(jīng)驗， 以便更好地形成供應(yīng)鏈數(shù)字化發(fā)展勢能， 把握綠色創(chuàng)新機遇。

（３） 應(yīng)充分考慮向規(guī)模較大企業(yè)提供更多的數(shù)字化轉(zhuǎn)型及融資優(yōu)惠政策。在維持企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有消費群體的情況下進行內(nèi)生式擴展， 逐步實現(xiàn)利潤積累； 在加強企業(yè)與外界創(chuàng)新主體合作的情況下， 進行外延式發(fā)展， 逐步擴大企業(yè)的創(chuàng)新資源。同時， 應(yīng)避免盲目擴張而落入“規(guī)模陷阱”。

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（責任編輯： 楊 婧）

基金項目： 國家社會科學(xué)基金項目“‘一帶一路’ 建設(shè)對中國天然氣貿(mào)易格局及國內(nèi)價格形成機制影響研究” （項目編號： ２０ＢＧＬ２８９）； 新疆財經(jīng)大學(xué)校級科研創(chuàng)新項目“‘雙碳’ 目標下碳排放權(quán)交易政策對能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響研究” （項目編號： ＸＪＵＦＥ２０２３Ｂ００４）。