摘" "要：構(gòu)建一個由財政投入、風(fēng)險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險和科技服務(wù)六要素組成的科技金融生態(tài)系統(tǒng)，采用模糊集定性比較分析（fsQCA）方法，探討我國30個省級行政區(qū)科技金融生態(tài)對專精特新中小企業(yè)創(chuàng)新的聯(lián)動效應(yīng)與組態(tài)路徑。研究發(fā)現(xiàn)，（1）單一要素既不是必要條件，也不足以構(gòu)成充分條件，只有多重要素耦合構(gòu)成的科技金融體系才能發(fā)揮作用;（2）存在5種促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新科技金融生態(tài)，可進(jìn)一步歸類為“財政投入+科技資本市場+科技服務(wù)”型、“科技貸款+科技資本市場”型和“風(fēng)險投資+科技資本市場+科技服務(wù)”型，發(fā)達(dá)的科技資本市場均充當(dāng)核心條件;（3）存在5種制約促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新科技金融生態(tài)，政府支持力度不足、科技資本市場發(fā)展滯后是兩大突出短板。

關(guān)" 鍵" 詞：科技金融;金融生態(tài)系統(tǒng);專精特新中小企業(yè);創(chuàng)新能力

中圖分類號：F832" " " 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A" " " "文章編號：2096-2517（2024）03-0062-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2024.03.006

一、引言

專精特新中小企業(yè)是培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量。2011年，工信部在《中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策報告（2011）》中首次提出了“專精特新”的概念，并將“專精特新”作為中小微企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展的方向。2013年，工信部出臺《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出培育和扶持一批專注于細(xì)分市場、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的專精特新中小企業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)走專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化的發(fā)展之路。2016年6月，《促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》將專精特新中小企業(yè)培育工程作為提升中小微企業(yè)創(chuàng)新能力的六大關(guān)鍵工程之一。2021年7月，中央政治局會議重點(diǎn)提及發(fā)展專精特新中小企業(yè)。2022年10月，黨的二十大報告再次強(qiáng)調(diào)支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。經(jīng)歷十余年發(fā)展演進(jìn)，專精特新企業(yè)已經(jīng)成為落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵載體、支撐中國制造的戰(zhàn)略支點(diǎn)、帶動中小企業(yè)發(fā)展的中堅力量， 為貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展提供了源源不斷的動力。

金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，金融活則經(jīng)濟(jì)活、企業(yè)活。黨的二十大做出推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈的“四鏈”深度融合戰(zhàn)略部署，資金鏈串聯(lián)起金融資本、物質(zhì)資本、技術(shù)資本和人力資本，引導(dǎo)各類生產(chǎn)要素合理流動、高效配置，對專精特新中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展尤為關(guān)鍵。然而，目前專精特新中小企業(yè)融資仍面臨不少困難和問題。一方面，專精特新中小企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化等方面資金需求頻率高、金額大、周期長;另一方面 ，專精特新中小企業(yè)規(guī)模有限， 經(jīng)營發(fā)展不確定性強(qiáng)，導(dǎo)致專精特新中小企業(yè)創(chuàng)新成長普遍面臨融資短板。例如在銀行信貸方面，專精特新中小企業(yè)比較難獲得與成熟企業(yè)相同的評級和授信條件。在債券市場方面，專精特新中小企業(yè)財務(wù)條件往往不滿足發(fā)行要求。在股權(quán)融資方面，一是我國金融結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主，股權(quán)融資占比低;二是資本市場短期行為多、“耐心資本”少，對處于發(fā)展早期的科技型中小企業(yè)關(guān)注和支持不足。

解決專精特新中小企業(yè)面臨的融資難題，關(guān)鍵是堅持深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。習(xí)近平總書記指出，“重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)、大中小微企業(yè)、國有企業(yè)和民營企業(yè)、 創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)……需求不同，要區(qū)分不同情況，增強(qiáng)差異化服務(wù)能力”，強(qiáng)調(diào)“要適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，推動金融服務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量來一個轉(zhuǎn)變”;“構(gòu)建風(fēng)險投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系”。 專精特新中小企業(yè)的特點(diǎn)和差異化需求，決定其創(chuàng)新發(fā)展需要一個多元科技金融要素共棲共生、協(xié)調(diào)配合的良好生態(tài)。

目前科技金融相關(guān)研究多采取回歸方法估計單一金融要素平均凈效應(yīng)，從整體上對科技金融生態(tài)體系的分析不夠充分，也未能揭示科技金融生態(tài)內(nèi)部各要素的聯(lián)動匹配關(guān)系，金融驅(qū)動專精特新企業(yè)創(chuàng)新的具體機(jī)制仍是“黑箱”。本文基于我國30個省級行政區(qū)的實(shí)踐案例， 運(yùn)用模糊集定性比較分析方法（fsQCA），研究財政投入、風(fēng)險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險和科技服務(wù)六要素影響專精特新企業(yè)創(chuàng)新的多重等效生態(tài)。本文邊際貢獻(xiàn)在于，通過引入新興的定性比較分析方法，推動科技金融研究從單因素局部視角向多因素整體視角轉(zhuǎn)變，識別了三類促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力的科技金融生態(tài)類型，區(qū)分了每一類科技金融生態(tài)中的核心要素和輔助要素，探討了不利于專精特新企業(yè)的“負(fù)面生態(tài)”，為各省份從正反兩方面入手優(yōu)化科技金融體系提供理論借鑒和實(shí)踐啟示。

二、文獻(xiàn)綜述與理論框架

從定義看，科技金融就是向科技創(chuàng)新領(lǐng)域提供資金資源，是由科技金融需求方、科技金融供給方、科技金融市場等要素構(gòu)成的綜合體， 具有多主體、開放式、自組織、自適應(yīng)等特征[1]?？萍冀鹑谫Y源既包括來自政府的公共資金投入，也包括市場主體資金投入，其在多元主體間的運(yùn)轉(zhuǎn)配置與自然界生態(tài)循環(huán)十分相似[2]。趙昌文等（2009）從我國實(shí)踐出發(fā)，提出科技金融生態(tài)包含“科技財力資源配置、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險”等五方面因素[3]。此后的研究基本上遵循這一分析框架展開。 考慮到近年來科技服務(wù)機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、信用評級公司、資產(chǎn)評估公司等的作用不可忽視，本文進(jìn)一步加入了“科技服務(wù)”變量，擴(kuò)展為六因素分析框架。

1.財政投入與企業(yè)創(chuàng)新。大多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)政府財政投入能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。在宏觀層面上，財政投入作為政府宏觀調(diào)控和實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策的重要手段，能夠引導(dǎo)社會資本流向高新技術(shù)領(lǐng)域，提高全要素生產(chǎn)率[4]。在微觀層面上，財政科技支出增強(qiáng)了創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)能力[5]，并且在政府力量的驅(qū)動下，促進(jìn)“財政+金融”協(xié)同聯(lián)動，緩解中小企業(yè)科技融資約束，提升創(chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量[6]。也有部分研究探討了政府行為對企業(yè)創(chuàng)新的負(fù)面影響。 李政等（2018）基于信號傳遞理論研究發(fā)現(xiàn)，如果政府對企業(yè)研發(fā)支持過多，可能造成企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險高、經(jīng)營風(fēng)險大的負(fù)面印象，提高外源性融資成本[7]。楊洋等（2015）認(rèn)為政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠還可能引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險，企業(yè)采取迎合策略，并不能真正提升創(chuàng)新績效[8]。

2.風(fēng)險投資與企業(yè)創(chuàng)新。風(fēng)險投資具有追求高收益、承擔(dān)高風(fēng)險的權(quán)益資本特性，為高成長性和高風(fēng)險性的企業(yè)提供更為充裕的資本支持[9]。Kortum等（2000）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)成長早期進(jìn)入的投資能顯著提高專利數(shù)量和質(zhì)量， 促進(jìn)企業(yè)在原有優(yōu)勢領(lǐng)域深度研發(fā)創(chuàng)新[10]。一方面，風(fēng)投機(jī)構(gòu)具有專業(yè)技能，采取分段注資的特殊結(jié)構(gòu)合同緩解了初創(chuàng)企業(yè)道德風(fēng)險，激發(fā)創(chuàng)新者科技研發(fā)的積極性[11]。另一方面，風(fēng)投機(jī)構(gòu)能夠?qū)?chuàng)新型人力資本蘊(yùn)含的超常型默示知識加以保護(hù)和定價，彌補(bǔ)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)保護(hù)和價值評估機(jī)制的缺陷， 提高企業(yè)創(chuàng)新績效[12]。但是Caselis等（2009）研究認(rèn)為風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新之間沒有必然聯(lián)系，甚至還有阻礙作用[13]。

3.科技貸款與企業(yè)創(chuàng)新。我國金融體系以間接融資為主，銀行在企業(yè)創(chuàng)新中扮演著不可或缺的角色。孫芹等（2020）發(fā)現(xiàn)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮“長尾效應(yīng)”將社會零散閑置資本集中投向科技創(chuàng)新企業(yè)，可以滿足企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、營銷活動資金需求[14]。同時，銀行發(fā)放科技貸款前的信息搜集調(diào)查，有利于識別創(chuàng)新潛力更強(qiáng)的企業(yè)，貸款發(fā)放后的跟蹤調(diào)查和持續(xù)評估也能夠助力企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新的成功率[14]。但張玉喜等（2015）研究發(fā)現(xiàn)，從長期看銀行貸款對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的促進(jìn)作用并不明顯，甚至抑制企業(yè)創(chuàng)新[15]。

4.科技資本市場與企業(yè)創(chuàng)新?？萍假Y本市場是為高新技術(shù)企業(yè)提供直接融資的資本市場，包括場內(nèi)的主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等市場，也包括部分場外交易市場。 李瑞晶等（2017）認(rèn)為，由于技術(shù)創(chuàng)新投資風(fēng)險較大，且存在信息不對稱、信貸歧視、缺乏充足抵押品等問題，企業(yè)通過債權(quán)融資渠道難度很大[16]。閆紅蕾等（2023）、宋偉等（2021）研究發(fā)現(xiàn)， 中小創(chuàng)新企業(yè)可以發(fā)揮可持續(xù)性激勵、可得性強(qiáng)、主體偏好匹配等優(yōu)勢，利用科技資本市場直接融資促進(jìn)技術(shù)研發(fā)[17-18]。賈利軍等（2023）研究發(fā)現(xiàn)科技資本市場使彌補(bǔ)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新中的高度不確定性成為可能，一方面承擔(dān)著為創(chuàng)新型企業(yè)融資的職能，另一方面也為早期進(jìn)入的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供了最重要的退出渠道，加速企業(yè)創(chuàng)新資本形成[19]。

5.科技保險與企業(yè)創(chuàng)新。張運(yùn)生等（2022）認(rèn)為， 科研開發(fā)過程中會面臨諸多不確定風(fēng)險因素，科技保險是規(guī)避、轉(zhuǎn)移、分散風(fēng)險因素所導(dǎo)致?lián)p失的重要手段[20]。陳雨露（2007）認(rèn)為，科技保險幫助從事創(chuàng)新活動的企業(yè)在發(fā)生風(fēng)險損失后獲得來自保險人的補(bǔ)償，從而減少了風(fēng)險損失對內(nèi)部自有資金的侵蝕，企業(yè)可以放心地將這些自有資金用于或計劃用于新的研發(fā)項(xiàng)目[21]。胡曉寧（2009）認(rèn)為，科技企業(yè)為契合投保要求或應(yīng)對保險公司承保檢查及保險期內(nèi)的風(fēng)險監(jiān)督，主動完善落實(shí)相應(yīng)制度和體制，提升內(nèi)部管理水平，從而提高企業(yè)競爭力和創(chuàng)新績效[22]。

6.科技服務(wù)與企業(yè)創(chuàng)新。何紹慰（2015）認(rèn)為，科技服務(wù)業(yè)是技術(shù)轉(zhuǎn)移和資源流動的重要媒介和紐帶，各類科技服務(wù)機(jī)構(gòu)圍繞技術(shù)擴(kuò)散、成果轉(zhuǎn)化等，幫助創(chuàng)新主體優(yōu)化資源配置、提高創(chuàng)新效率、降低創(chuàng)新風(fēng)險[23]。白玉娟等（2019）認(rèn)為，律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、信用評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等連接了科技金融資源需求方和供給方，減少信息不對稱[24]。劉欒云嶠等（2021）認(rèn)為，科技服務(wù)機(jī)構(gòu)憑借其平臺化、生態(tài)性及其在組織靈敏度、場景深入度及底層技術(shù)開發(fā)度等方面的優(yōu)勢，介入原本以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的金融體系，保證了科技金融生態(tài)的良性循環(huán)[25]。

已有研究從科技金融生態(tài)的內(nèi)涵、各參與主體的企業(yè)創(chuàng)新效應(yīng)等方面進(jìn)行了有益探索，但仍存在以下不足：一是鮮有研究聚焦科技金融體系與專精特新企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系，難以為地區(qū)差異化創(chuàng)新驅(qū)動路徑選擇提供支持;二是大多數(shù)研究忽略了科技金融多主體交互作用對企業(yè)創(chuàng)新的聯(lián)動影響，僅側(cè)重于解釋單一主體如何“個別”地影響企業(yè)創(chuàng)新。本文采用模糊集定性比較分析（fsQCA）方法，關(guān)注科技金融要素之間的勾稽關(guān)系，以及它們?nèi)绾巍肮餐庇绊懫髽I(yè)創(chuàng)新能力的現(xiàn)實(shí)路徑，識別不同因素在復(fù)雜情境下的相對主次關(guān)系和等效因果路徑。 本文理論框架如圖1所示。

三、研究設(shè)計

（一）研究方法

本文采用模糊集定性比較分析（fsQCA）方法，識別能夠提升專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力的科技金融生態(tài)。選擇QCA方法的主要考慮是，科技金融體系是政府部門、創(chuàng)投業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和科技服務(wù)業(yè)等多元主體共同構(gòu)成的，我國各省區(qū)市實(shí)際情況差異巨大，基于回歸技術(shù)的傳統(tǒng)計量方法主要估計單一影響因素的平均凈效應(yīng)， 而QCA方法注重分析不同科技金融要素組態(tài)的多重互動機(jī)制，識別每一個樣本的差異化組態(tài)路徑，確定核心條件和輔助條件，更適合本文的研究目標(biāo)。QCA方法體系包括清晰集定性比較分析（csQCA）、多值集定性比較分析（mvQCA）和模糊集定性比較分析（fsQCA）。 csQCA和mvQCA要求研究者對變量數(shù)據(jù)人為進(jìn)行二分或多分， 過分突出組間差異，忽略了組內(nèi)差異。本文采用的指標(biāo)多為連續(xù)變量，因此采用反映因果條件連續(xù)變化的fsQCA方法。

（二）變量說明

本文以我國30個省級行政區(qū)的數(shù)據(jù)為研究樣本（西藏因數(shù)據(jù)缺失未納入）， 構(gòu)建由財政投入、 風(fēng)險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險和科技服務(wù)等6個條件變量構(gòu)成的科技金融體系，分析其對結(jié)果變量專精特新企業(yè)創(chuàng)新的組態(tài)影響路徑。

1.專精特新企業(yè)創(chuàng)新。發(fā)明專利是企業(yè)創(chuàng)新成果的重要載體， 也是測度企業(yè)創(chuàng)新能力的通用指標(biāo)。借鑒夏清華等（2023）的研究[26]，本文采用平均每家專精特新企業(yè)擁有的有效發(fā)明專利量測度創(chuàng)新能力，數(shù)據(jù)來自《專精特新“小巨人”企業(yè)科創(chuàng)能力報告》。

2.財政投入。為了避免絕對數(shù)指標(biāo)的缺陷，借鑒Luo等（2021）的研究[27]，本文采用政府研發(fā)投入與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值測度政府財政對科技創(chuàng)新投入的相對強(qiáng)度，數(shù)據(jù)來自《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價報告》。

3.風(fēng)險投資。借鑒趙昌文等（2009）[3]的研究，本文采用創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理資本額與地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入的比值測度風(fēng)險投資發(fā)展水平。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理資本額數(shù)據(jù)來自《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》，地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入數(shù)據(jù)來自《中國科技統(tǒng)計年鑒》。

4.科技貸款。由于2009年后有關(guān)部門不再統(tǒng)計和發(fā)布科技經(jīng)費(fèi)籌集中的銀行貸款額，本文采用金融機(jī)構(gòu)貸款額在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出總額中的占比測度科技貸款水平，數(shù)據(jù)來自《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價報告》。

5.科技資本市場。國際上常用“股市總市值/國內(nèi)生產(chǎn)總值”衡量資本市場發(fā)展程度，參考這一指標(biāo)設(shè)計思路，本文采用科技型上市公司總市值與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值測度科技資本市場水平，數(shù)據(jù)來自同花順數(shù)據(jù)庫。

6.科技保險。借鑒顧幼瑾等（2023）的研究[28]，本文采用原始保費(fèi)收入與地區(qū)生產(chǎn)總值之比（保險深度）作為科技保險市場發(fā)展水平的代理變量，數(shù)據(jù)來自國家金融監(jiān)管總局。

7.科技服務(wù)。本文采用科技服務(wù)業(yè)從業(yè)人員占第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員比重測度科技中介服務(wù)水平，反映不同地區(qū)科技金融生態(tài)中的環(huán)境條件，數(shù)據(jù)來自《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價報告》。

綜上所述，本文變量指標(biāo)和數(shù)據(jù)來源如表1所示。

（三）描述性統(tǒng)計和變量校準(zhǔn)

變量校準(zhǔn)是fsQCA研究的必要步驟， 即將30個樣本在每一維度的原始數(shù)據(jù)映射到一個[0，1]區(qū)間內(nèi)的數(shù)值， 以評估樣本隸屬于該維度集合的程度。根據(jù)樣本實(shí)際情況，利用直接校準(zhǔn)法將原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為模糊集隸屬分?jǐn)?shù)，設(shè)定完全隸屬閾值（原始數(shù)據(jù)在該閾值以上，則隸屬分?jǐn)?shù)為1）、交叉點(diǎn)閾值（原始數(shù)據(jù)等于該閾值，則隸屬分?jǐn)?shù)為0.5）和完全不隸屬閾值（原始數(shù)據(jù)在該閾值以下，則隸屬分?jǐn)?shù)為0）分別為85%、50%和15%分位數(shù)。結(jié)果變量和條件變量的描述性統(tǒng)計和校準(zhǔn)情況如表2所示。

四、研究結(jié)果

（一）單個條件的必要性分析

與國際QCA研究的普遍做法類似， 首先進(jìn)行單個條件的必要性分析。如果某一條件在結(jié)果發(fā)生時總是存在，則認(rèn)為該條件是結(jié)果發(fā)生不可缺少的必要條件。從集合角度來看，必要性分析即檢驗(yàn)結(jié)果集合是否為某一前因條件集合的子集。表3匯報了fsQCA3.0軟件分析得出的必要性檢驗(yàn)結(jié)果。一般認(rèn)為必要條件的判定依據(jù)是一致性水平在0.9以上。表3顯示，所有前因條件及其非集的一致性水平均低于0.9， 單一科技金融要素都不足以構(gòu)成必要條件。這表明促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新，并不要求財政投入必須到位、風(fēng)險投資必須活躍、科技貸款必須充裕、科技資本市場必須發(fā)達(dá)、科技保險必須完善或者科技服務(wù)必須成熟。換句話說，即使缺失其中一項(xiàng)或幾項(xiàng)條件，各地區(qū)也可以因地制宜整合其他科技金融要素，彌補(bǔ)缺失條件的功能。這就需要進(jìn)一步通過條件組態(tài)充分性分析，識別多重要素耦合構(gòu)成的科技金融生態(tài)，探索促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新的差異化路徑。 值得注意的是，“～科技資本市場”對“～專精特新企業(yè)創(chuàng)新”必要性程度盡管低于0.9，但也高達(dá)0.823，說明很大一部分專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力不強(qiáng)的省份都缺乏發(fā)達(dá)的科技資本市場，科技資本市場是這些省份構(gòu)建良好科技金融生態(tài)亟待補(bǔ)足的短板。

（二）條件組態(tài)的充分性分析

QCA組態(tài)分析的目標(biāo)是識別出導(dǎo)致結(jié)果存在的前因條件組態(tài)，即各項(xiàng)資本要素的哪些組合是能夠引致高創(chuàng)新能力的充分條件。閾值設(shè)定方面，參考Schneider等（2010）的建議，設(shè)定頻數(shù)閾值為1， 原始一致性閾值為0.8，PRI一致性閾值為0.7[29]。在輸出中間解的過程中，為避免不恰當(dāng)?shù)募僭O(shè)影響研究結(jié)論的全面性和科學(xué)性，本文在面對問題“前因條件分別處于何種狀態(tài)會導(dǎo)致專精特新企業(yè)高創(chuàng)新能力”時選擇了“存在或缺席”，即不做人為的反事實(shí)假定。表4呈現(xiàn)了促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的科技金融要素組態(tài)。

從單一條件變量維度看，科技資本市場在全部5種組態(tài)路徑中均作為核心條件出現(xiàn)，科技服務(wù)在4個組態(tài)中出現(xiàn)且3個為核心條件，說明科技資本市場、科技服務(wù)行業(yè)發(fā)展水平對促進(jìn)專精特新企業(yè)融資創(chuàng)新意義重大。從多元條件組態(tài)角度看，組態(tài)S1核心條件為“財政投入×科技資本市場×科技服務(wù)”，是由政府部門、證券業(yè)和科技服務(wù)業(yè)主導(dǎo)驅(qū)動的科技金融生態(tài)， 又可分為S1a和S1b兩個子組態(tài)。組態(tài)S2核心條件均為“銀行貸款×科技資本市場”， 是由銀行業(yè)和證券業(yè)主導(dǎo)驅(qū)動的科技金融生態(tài)，又可分為S2a和S2b兩個子組態(tài)。組態(tài)S3的核心條件為“風(fēng)險投資×科技資本市場×科技服務(wù)”，是由創(chuàng)投業(yè)、證券業(yè)和科技服務(wù)業(yè)主導(dǎo)驅(qū)動的科技金融生態(tài)。

1. 組態(tài)S1： 財政投入×科技資本市場×科技服務(wù)→專精特新企業(yè)創(chuàng)新

組態(tài)S1a中，以高財政投入、高科技資本市場和高科技服務(wù)為核心條件，高風(fēng)險投資和高科技貸款為輔助條件，科技保險處于模糊狀態(tài)。該組態(tài)一致性水平為0.944，原始覆蓋度為0.26，惟一覆蓋度為0.092。政府除了直接加大研發(fā)投入，還通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式，引導(dǎo)銀行信貸和民間資本流向?qū)＞匦缕髽I(yè);科技資本市場發(fā)揮服務(wù)高技術(shù)企業(yè)的先天優(yōu)勢， 并為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供順暢的退出渠道;科技服務(wù)組織在科技金融體系中“穿針引線”，促進(jìn)形成各主體協(xié)同共生、各司其職、均衡發(fā)展的良好金融生態(tài)。 組態(tài)S1a覆蓋的典型樣本是北京。北京設(shè)立了總規(guī)模300億元的市科技創(chuàng)新基金，優(yōu)先保障推進(jìn)科創(chuàng)中心建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目。2020—2022年，北京市級財政資金支持科創(chuàng)中心重點(diǎn)清單項(xiàng)目193個，累計投入資金285.5億元①。目前，北京已有133家國家級專精特新企業(yè)登陸海內(nèi)外資本市場，并擁有專門服務(wù)中小創(chuàng)新型企業(yè)的北京證券交易所②。良好的科技金融生態(tài)不僅提高了北京專精特新企業(yè)數(shù)量， 而且有效激發(fā)了創(chuàng)新質(zhì)量和效率。2022年，北京專精特新企業(yè)員工人均有效發(fā)明專利量達(dá)31件，高出全國平均水平約55%③。

組態(tài)S1b中，以高財政投入、高科技資本市場和高科技服務(wù)為核心條件，非高科技貸款和高科技保險為輔助條件，風(fēng)險投資處于模糊狀態(tài)。該組態(tài)一致性水平為0.971，原始覆蓋度為0.223，惟一覆蓋度為0.078。組態(tài)S1b表明，盡管科技貸款力度不足，但只要政府投入、科技資本市場和科技服務(wù)水平足夠高，在科技保險的加持下，也可以促進(jìn)專精特新企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新。主要原因是，銀行信貸發(fā)放注重企業(yè)財務(wù)業(yè)績和實(shí)物抵押擔(dān)保，處于初創(chuàng)期或成長期的新興產(chǎn)業(yè)“小巨人”經(jīng)營不確定性大，失敗風(fēng)險高，不敢貸、不愿貸、不能貸、不會貸問題突出。此時在科技保險的配合下，“小快靈”的市場化科技融資服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠較好滿足初創(chuàng)期和成長期專精特新企業(yè)融資需求。組態(tài)S1b覆蓋的典型樣本是上海和廣東省。2021年，上海保險業(yè)通過首臺（套）保險、生物醫(yī)藥保險、專利保險、科技貸保險等科技類保險產(chǎn)品， 累計為社會提供風(fēng)險保障近900億元。從科技資本市場看，上海市專精特新“小巨人”企業(yè)在A股上市企業(yè)的占比達(dá)10%， 新三板掛牌達(dá)15%，一級市場融資超過60%。截至2022年，上海擁有國家級專精特新企業(yè)687家， 申請專利9.49萬件，創(chuàng)新能力穩(wěn)居全國前列①。

2.組態(tài)S2：科技貸款×科技資本市場→專精特新企業(yè)創(chuàng)新

組態(tài)S2a中，以高科技貸款和高科技資本市場為核心條件，高財政投入、非高科技保險和高科技服務(wù)為輔助條件，風(fēng)險投資處于模糊狀態(tài)。該組態(tài)一致性水平為0.921，原始覆蓋度為0.207，惟一覆蓋度為0.015， 典型樣本是湖北省。 組態(tài)S2b與組態(tài)S2a類似，高科技保險配合高科技貸款和高科技資本市場，能夠克服財政投入、風(fēng)險投資和科技服務(wù)不足對專精特新企業(yè)創(chuàng)新的負(fù)面影響。該組態(tài)一致性水平為0.965，原始覆蓋度為0.093，惟一覆蓋度為0.031，覆蓋的典型樣本是山東省。與組態(tài)S1相比，銀行科技貸款從輔助條件甚至缺席條件上升為核心條件， 在組態(tài)S2中對專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮重要作用， 主要原因是我國不同地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異。北京、上海、廣東省等地專精特新企業(yè)集中在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，湖北省、山東省專精特新企業(yè)則集中在傳統(tǒng)裝備制造業(yè)的高端化智能化升級。例如，湖北省2021年專精特新企業(yè)專利量全國排名靠前的領(lǐng)域分別是海洋工程裝備制造（11家企業(yè)獲122件有效發(fā)明專利， 排名全國第五）、航空航天裝備制造（14家企業(yè)獲258件有效發(fā)明專利，排名全國第七）、電力農(nóng)機(jī)和數(shù)控機(jī)床及機(jī)器人制造（80家企業(yè)獲873件有效發(fā)明專利，排名全國第八）②。山東省在海洋工程裝備制造業(yè)擁有28家專精特新“小巨人”企業(yè)，獲得484件有效發(fā)明專利，位列全國第一③。裝備制造業(yè)是資本密集型行業(yè)，重資產(chǎn)比重高， 相關(guān)企業(yè)與地方政府和國資國企聯(lián)系密切，銀行貸款和科技資本市場融資難度較小，成為該組態(tài)下專精特新企業(yè)科技創(chuàng)新的主要融資渠道。

3. 組態(tài)S3： 風(fēng)險投資×科技資本市場×科技服務(wù)→專精特新企業(yè)創(chuàng)新

組態(tài)S3中，以高風(fēng)險投資、高科技資本市場和高科技服務(wù)為核心條件，非高財政投入、非高科技貸款和非高科技保險為輔助條件，構(gòu)成促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新的科技金融體系。該組態(tài)一致性水平為0.846，原始覆蓋度為0.077，惟一覆蓋度為0.16。與組態(tài)S1和S2相比，該組態(tài)下政府研發(fā)投入、銀行科技貸款和科技保險發(fā)展水平都相對較弱，依靠完善的科技服務(wù)、活躍的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和發(fā)達(dá)的科技資本市場， 仍然有效提升了專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力。組態(tài)S3的典型樣本是浙江省。 中小微企業(yè)是浙江的特色和優(yōu)勢，浙江省在2017年對投資“專精特新”培育企業(yè)1年以上的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，專門設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險補(bǔ)償專項(xiàng)資金給予補(bǔ)貼。同時，浙江省也是全國首個區(qū)域股權(quán)市場創(chuàng)新試點(diǎn)，浙江省股權(quán)交易中心設(shè)立“科創(chuàng)助力板”，并于2023年進(jìn)入第一批專精特新專板建設(shè)方案備案名單。這一科技金融生態(tài)助力浙江省在工信部公布的五批國家級專精特新企業(yè)占1436家，穩(wěn)居全國第三④。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

穩(wěn)健性檢驗(yàn)是QCA研究的重要一環(huán)。 參照Schneider（2012）的做法[29]，將原始一致性閾值由0.8上調(diào)至0.85后重新執(zhí)行fsQCA分析程序，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。由于上調(diào)閾值減少了真值表行數(shù)，組態(tài)數(shù)量從5個減少為4個。組態(tài)H1、H2、H3、H4的構(gòu)成與組態(tài)S1a、S1b、S2a、S2b完全一致，相關(guān)參數(shù)僅發(fā)生微小變化，不足以得出截然不同的實(shí)質(zhì)性結(jié)論。本文研究結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、進(jìn)一步討論

（一）區(qū)域異質(zhì)性分析

受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度環(huán)境、地理區(qū)位等因素影響，我國東、中、西部具有明顯的異質(zhì)性，科技金融生態(tài)在很大程度上因空間差異對專精特新企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生異質(zhì)性影響。同時，東、中、西部省份內(nèi)部之間又可能存在一定的相似性。本文將研究樣本按照東、中、西部進(jìn)行劃分，進(jìn)一步探索科技金融支持專精特新企業(yè)創(chuàng)新的“組間異質(zhì)性”和“組內(nèi)相似性”。

表6的分析結(jié)果顯示，首先，我國東部地區(qū)存在4種細(xì)分組態(tài)。組態(tài)E1和E2表明，財政投入和科技資本市場作為核心條件， 可以在風(fēng)險投資、科技貸款、科技保險等因素相對偏弱的條件下，持續(xù)促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。組態(tài)E3和E4表明，科技資本市場作為核心條件，既可以輔以科技貸款和科技保險，也可以輔以風(fēng)險投資和科技服務(wù)，“殊途同歸”地提升專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力。其次，我國中部地區(qū)存在2種細(xì)分組態(tài)M1和M2， 均以風(fēng)險投資和科技資本市場發(fā)展為核心條件。例如，中部省份安徽省擁有科大訊飛、中科類腦等為代表的一大批科技創(chuàng)新型上市公司，這批領(lǐng)軍企業(yè)幫助安徽省有效實(shí)現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的趕超。最后，我國西部地區(qū)存在1種組態(tài)W1。該組態(tài)表明，對于科技資本市場不發(fā)達(dá)的西部省份，以政府財政投入為核心條件，輔以風(fēng)險投資和科技保險，能夠在一定程度上通過政府“有形之手”彌補(bǔ)市場“無形之手”缺位，促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

（二）負(fù)面組態(tài)分析

本文還探索了負(fù)面組態(tài)類型，即科技金融要素的何種組合無法促進(jìn)專精特新企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新。與前文相同，仍然設(shè)定頻數(shù)閾值為1，原始一致性閾值為0.8，PRI一致性閾值為0.7， 不做人為的反事實(shí)假定，研究結(jié)果如表7所示。

組態(tài)L1顯示，在缺乏財政投入、科技資本市場和科技服務(wù)的金融環(huán)境中，即便有較高的風(fēng)險投資和科技貸款水平， 專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力也不會高。組態(tài)L2顯示，在缺乏財政投入、資本市場和科技服務(wù)的金融環(huán)境中，即便有較高的科技貸款和科技保險水平， 專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力也不會高。組態(tài)L3顯示，在缺乏財政投入、風(fēng)險投資、科技貸款和科技保險的金融環(huán)境中，即便有較高的科技資本市場和科技服務(wù)水平，專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力也不會高。組態(tài)L4和L5顯示，在科技資本市場不發(fā)達(dá)的情況下，即便其他要素水平較高，也不足以支撐專精特新企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新。 從單一變量維度看，分別有4種負(fù)面組態(tài)缺乏財政投入和科技資本市場，說明政府支持不足、科技資本市場發(fā)展滯后是制約專精特新企業(yè)創(chuàng)新的兩大突出短板。

六、總結(jié)與啟示

（一）研究總結(jié)

本文構(gòu)建了一個由財政投入、風(fēng)險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險和科技服務(wù)六要素組成的科技金融生態(tài)系統(tǒng)，采用模糊集定性比較分析（fsQCA）方法，探討我國30個省級行政區(qū)科技金融生態(tài)對專精特新企業(yè)創(chuàng)新的聯(lián)動效應(yīng)與組態(tài)路徑。（1）單一要素既不是必要條件，也不足以構(gòu)成充分條件，只有多重要素耦合構(gòu)成的科技金融體系才能發(fā)揮作用;（2） 存在5種促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新科技金融生態(tài)，可進(jìn)一步歸類為“財政投入+科技資本市場+科技服務(wù)”型、“科技貸款+科技資本市場”型和“風(fēng)險投資+科技資本市場+科技服務(wù)”型，發(fā)達(dá)的科技資本市場均充當(dāng)核心條件;（3） 存在5種制約促進(jìn)專精特新企業(yè)創(chuàng)新科技金融生態(tài)，政府支持不足、科技資本市場發(fā)展滯后是兩大突出短板。

（二）建議與展望

從本文結(jié)論出發(fā)， 各地區(qū)應(yīng)堅持系統(tǒng)觀念，準(zhǔn)確評估自身資源稟賦特點(diǎn)，選擇適合自身的發(fā)展路徑，引導(dǎo)和推動科技金融生態(tài)中各類主體密切配合、高效結(jié)合、協(xié)同整合，優(yōu)化科技金融生態(tài)，為專精特新企業(yè)創(chuàng)新提供高質(zhì)量金融服務(wù)。 具體來說：

第一，“財政投入+科技資本市場+科技服務(wù)”型生態(tài)表明，盡管發(fā)達(dá)地區(qū)財政實(shí)力雄厚，但單純加大財政投入并不能有效提升專精特新企業(yè)創(chuàng)新能力， 還需要科技資本市場和科技服務(wù)協(xié)同配合。發(fā)達(dá)地區(qū)要更加聚焦科技型企業(yè)的成長特點(diǎn)和融資需求，引導(dǎo)企業(yè)選擇符合自身發(fā)展定位的境內(nèi)外證券交易所上市，鼓勵專精特新企業(yè)充分利用科創(chuàng)票據(jù)、公司債券、資產(chǎn)證券化等多樣化融資工具。同時著力促進(jìn)科技服務(wù)業(yè)發(fā)展，加大配套政策和措施支持，既要培育一批輻射帶動作用強(qiáng)的科技服務(wù)龍頭企業(yè)，又要立足專精特新企業(yè)特點(diǎn)，培育一批專注于細(xì)分領(lǐng)域的科技服務(wù)機(jī)構(gòu)。

第二，“科技貸款+科技資本市場”型生態(tài)表明，對于財政資源有限、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比大的地區(qū)，應(yīng)充分發(fā)揮銀行科技貸款對專精特新企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)支持作用。要著力解決銀行“不敢貸、不愿貸、不能貸、不會貸”問題，完善科創(chuàng)信貸風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制和政策性擔(dān)保體系，加大專精特新中小企業(yè)數(shù)據(jù)整合力度，為商業(yè)銀行信用評價提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，用技術(shù)手段緩解資金供需錯配，拓展專精特新中小企業(yè)科技創(chuàng)新融資渠道。

第三，“風(fēng)險投資+科技資本市場+科技服務(wù)”型生態(tài)表明，在科技服務(wù)發(fā)展完善、科技資本市場等退出渠道通暢的條件下，風(fēng)險投資在一定程度上可以通過市場“無形之手”替代政府“有形之手”。因此，對于財政資源不充裕的次發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，應(yīng)適當(dāng)轉(zhuǎn)變公共資金“輸血”支持創(chuàng)新的發(fā)展思路，轉(zhuǎn)而將有限的資源用于打造良好的科技金融市場環(huán)境，大力吸引外地風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，促進(jìn)專精特新中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

第四，從負(fù)面組態(tài)看，專精特新企業(yè)創(chuàng)新績效不高、科技金融生態(tài)發(fā)展滯后的地區(qū)，要著力突破資本市場發(fā)展滯后和政府投入力度不足兩大瓶頸。一方面要支持符合條件的專精特新企業(yè)在新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層掛牌、在北交所上市，探索并深化區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新試點(diǎn);另一方面應(yīng)建立財政科技投入長效機(jī)制，加強(qiáng)資金管理，提高科技經(jīng)費(fèi)使用效益，強(qiáng)化績效評價結(jié)果應(yīng)用，著力提高財政科技資金配置效率和使用效益。

本文研究也存在一些不足，并為下一步研究指明了方向。首先，本文以我國30個省級行政區(qū)為研究樣本，案例顆粒度有一定局限性，下一步可以將地級市作為研究樣本加以細(xì)化。其次，由于目前時序QCA方法尚不成熟， 本文未能闡明科技金融生態(tài)在時間維度上的演變。 下一步可收集時間序列數(shù)據(jù)，探索科技金融生態(tài)發(fā)展的歷史邏輯。最后，如何加強(qiáng)“思想與證據(jù)的對話”始終是QCA研究的難點(diǎn)，本文主要通過整理公開信息、結(jié)合相關(guān)理論對不同科技金融生態(tài)予以闡釋。未來可深入典型地區(qū)獲取第一手材料，構(gòu)建基于中國實(shí)踐、具有中國特色的科技金融生態(tài)理論。

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②數(shù)據(jù)來源：科技創(chuàng)新信息服務(wù)商智慧芽.2023年專精特新“小巨人”企業(yè)科創(chuàng)力報告[R/OL].（2023-08-23）.https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1775028668970533994amp;wfr=spideramp; for=pc.

③同②。

①數(shù)據(jù)來源：上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心，德勤中國.2023上海市專精特新企業(yè)發(fā)展指數(shù)報告[R/OL].（2023-07-29）.https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1772737164034845342amp;wfr=spideramp;for=pc.

②③④數(shù)據(jù)來源：科技創(chuàng)新信息服務(wù)商智慧芽.2023年專精特新“小巨人”企業(yè)科創(chuàng)力報告[R/OL].（2023-08-23）.https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1775028668970533994amp;wfr=spideramp;for=pc

基金項(xiàng)目：習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想研究中心2023年度基礎(chǔ)課題項(xiàng)目“有效市場和有為政府更好結(jié)合的理論邏輯研究”（D2023010）;福建省發(fā)展和改革委員會黨的創(chuàng)新理論重點(diǎn)課題項(xiàng)目“深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想" 打造國際一流營商環(huán)境助推新時代新福建建設(shè)研究”（HX2024004）

作者簡介：徐騰達(dá)，男，江蘇常熟人，博士，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)、組態(tài)理論與方法。