摘" "要：綠色信貸市場是中國綠色金融體系中發(fā)展最早、規(guī)模最大的市場，在支持綠色領(lǐng)域融資、推動“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)的過程中將發(fā)揮舉足輕重的作用。目前全球尚無綠色信貸的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)各有側(cè)重。近年來中國的綠色信貸市場快速發(fā)展，其規(guī)模、增速及占總貸款的比重均持續(xù)攀升。從結(jié)構(gòu)特征看，其資金主要投向綠色交通運輸和清潔能源領(lǐng)域，參與機構(gòu)從大型銀行拓展到中小銀行。從變化趨勢看，其政策目標(biāo)從號召引導(dǎo)過渡到制度規(guī)范，政策重點措施從限制性轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭钚?，產(chǎn)品類別從單一化發(fā)展到多樣化，綠色信貸市場逐漸走向規(guī)范和完善。但是，當(dāng)前中國綠色信貸市場在制度環(huán)境、激勵約束、信息披露監(jiān)管等方面仍存在一些缺陷?；谏鲜龇治觯岢龃龠M中國綠色信貸市場發(fā)展的四點建議：促進綠色信貸制度的完善，加大政策激勵與支持的力度，加快數(shù)據(jù)與信息披露體系建設(shè)，加強全流程的跟蹤監(jiān)管。

關(guān)" 鍵" 詞：綠色信貸;綠色金融;制度環(huán)境;激勵約束;信息披露

中圖分類號：F832;G10" " " " " 文獻標(biāo)識碼：A" " " "文章編號：2096-2517（2024）03-0003-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2024.03.001

一、引言

2023年中央金融工作會議指出，“著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實加強對重大戰(zhàn)略、重大領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)”“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”。在“雙碳”目標(biāo)的大背景下，綠色金融成為未來我國金融發(fā)展最重要的領(lǐng)域之一。

綠色信貸是全球綠色金融最早、最主要的實踐形式之一。盡管國際上一直沒有形成相對統(tǒng)一的綠色信貸定義，但貸款市場協(xié)會、世界銀行等機構(gòu)均制定了其自身綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn);“赤道原則”作為全球接受度最廣的可持續(xù)項目融資準(zhǔn)則，也成為推動綠色信貸發(fā)展的力量之一。在此基礎(chǔ)上，全球各國進行了多樣化的綠色信貸實踐，形成了各具特色的綠色信貸市場。對中國而言，綠色信貸在整個綠色金融體系中也發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。 在2020年9月“雙碳”目標(biāo)提出之后， 我國綠色信貸市場進一步快速增長，已經(jīng)成為全球第二大市場。

中國目前已經(jīng)建立了較為完善的多層次綠色金融體系[1]。2016年，中國人民銀行會同財政部、 國家發(fā)展改革委等七部委共同發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》， 成為我國綠色金融體系建設(shè)的頂層設(shè)計。文件將綠色金融明確定義為“為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)”，將綠色金融體系定義為“通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排”。

迄今為止， 綠色金融各領(lǐng)域發(fā)展尚不均衡，其中綠色信貸市場的規(guī)模最大。在以間接融資為主的中國金融市場，綠色信貸在綠色金融體系中將繼續(xù)發(fā)揮舉足輕重的作用，也將是支持實體經(jīng)濟綠色低碳節(jié)能發(fā)展最主要的融資手段?！半p碳”目標(biāo)提出以后，我國綠色信貸市場迎來了爆發(fā)式增長，綠色金融相關(guān)政策近兩年密集出臺，綠色信貸市場在快速增長的過程中也暴露出一些缺陷和問題。 因此，本文有必要在梳理國內(nèi)外綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)和制度的基礎(chǔ)上，跟蹤中國綠色信貸的最新發(fā)展?fàn)顩r，以分析其基本特征，正視其發(fā)展中存在的問題，并為未來我國綠色信貸市場更好地發(fā)展提出政策建議。

本文后續(xù)內(nèi)容安排如下：首先，梳理綠色信貸的國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)，并對比其異同;其次，總結(jié)中國綠色信貸的發(fā)展?fàn)顩r和基本特征;再次，剖析目前綠色信貸發(fā)展面臨的制度環(huán)境、激勵約束、信息披露監(jiān)管等方面的現(xiàn)實挑戰(zhàn);最后，提出促進中國綠色信貸市場發(fā)展的政策建議。

二、綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)和制度

目前，國際上并沒有公認統(tǒng)一的“綠色信貸”概念，但已有的一些將環(huán)境與氣候風(fēng)險考慮在內(nèi)的項目融資原則，與綠色信貸的融資概念相似。在討論國內(nèi)外綠色信貸發(fā)展現(xiàn)狀之前， 本文有必要厘清“綠色信貸”的定義和標(biāo)準(zhǔn)。

（一）國際主要綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)

目前，全球認可度最高的綠色信貸相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)主要有三個：一是國際金融公司IFC聯(lián)合各國銀行發(fā)起設(shè)立的“赤道原則”，二是貸款市場協(xié)會的《綠色貸款原則》， 三是貸款市場協(xié)會聯(lián)合銀團與交易協(xié)會發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則》。

1.“赤道原則”（EPs）?！俺嗟涝瓌t” 是一套關(guān)于金融機構(gòu)項目融資的風(fēng)險管理框架，其目標(biāo)專門針對環(huán)境與社會風(fēng)險[2]。認同該原則的“赤道原則金融機構(gòu)”（EPFI）在提供項目融資時，將根據(jù)一系列識別、評估和管理環(huán)境與社會風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)來實施“赤道原則”， 以確保其符合環(huán)境與社會責(zé)任的要求①。 “赤道原則”是2002年10月由IFC和四家銀行②在倫敦共同討論發(fā)起，于2003年6月聯(lián)合14家銀行在美國華盛頓正式發(fā)布， 并于2020年7月發(fā)布了最新第四版文本。 “赤道原則”適用于全球各行業(yè)資金總成本在1000萬美元以上的所有項目融資。 該原則將項目融資主體分為ABC三個風(fēng)險等級類別（見表1），其中A類和部分B類項目需要在融資過程中額外提供一些評估資料及受到更加嚴格的審查監(jiān)管[3]。

2.《綠色貸款原則》（GLP）。《綠色貸款原則》（GLP）將綠色貸款定義為“專門用于為新的或現(xiàn)有的符合條件的綠色項目，提供全部或部分融資或再融資的貸款工具”[4]。GLP的具體內(nèi)容與國際資本市場協(xié)會發(fā)布的《綠色債券原則》（Green Bond Principles，GBP）[5]相類似，其規(guī)定綠色貸款的申請必須包括四個核心部分[6]：一是資金用途，針對氣候變化、空氣水和土壤污染、生物多樣性喪失等關(guān)鍵環(huán)境問題，GLP列明了綠色項目支持的具體類別（見表2）。二是項目評估和選擇過程，規(guī)定綠色貸款的借款人應(yīng)當(dāng)向出借方明確項目的環(huán)境可持續(xù)性目標(biāo)，確定項目符合綠色合格類別，鼓勵借款人披露其遵循的綠色標(biāo)準(zhǔn)或認證。三是資金管理，綠色貸款的收益應(yīng)計入專用賬戶或以適當(dāng)方式進行跟蹤，并鼓勵借款人建立內(nèi)部治理流程跟蹤資金分配情況。四是信息披露，要求借款人至少每年提供一次貸款資金的最新使用情況， 且在有重大進展時更新。 此外，GLP也建議綠色貸款項目在適當(dāng)?shù)臅r候進行外部審核，并提供第三方評估報告。

3.《可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則》（SLLP）?！犊沙掷m(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則》[7]比單純的綠色貸款范圍更廣泛，其同時考慮可持續(xù)發(fā)展的“ESG”三方面目標(biāo)，而環(huán)保和節(jié)能減碳是其中的重要部分。該原則將可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款定義為“能夠幫助借款人實現(xiàn)預(yù)先確定的可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)的貸款工具”[8]。 借款人應(yīng)事先制定可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)（SPT），并基于此制定關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）以衡量其自身的可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。SLLP詳細規(guī)定了可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款的評估與選擇流程， 包括KPI的選擇、SPT的調(diào)整、貸款效果考察、信息披露、審核查驗等五個方面。 值得一提的是，SLLP要求跟蹤考察貸款使用后的經(jīng)濟效果是否達到預(yù)先設(shè)定的SPT， 這與一般綠色貸款直接規(guī)定資金須投入綠色項目有所不同。換句話說，SLLP側(cè)重考察資金使用的結(jié)果， 而一般綠色貸款側(cè)重考察資金使用的過程。

（二）我國主要綠色信貸制度

中國綠色貸款規(guī)則與國際標(biāo)準(zhǔn)的不同點在于，國際標(biāo)準(zhǔn)是一個項目融資審核與發(fā)放流程的規(guī)則，與綠色債券規(guī)則非常相似;而國內(nèi)規(guī)則主要包含三方面內(nèi)容：一是綠色信貸指引，是將環(huán)境與社會風(fēng)險納入一般貸款業(yè)務(wù)的行為準(zhǔn)則;二是綠色信貸統(tǒng)計制度， 是事后進行綠色信貸規(guī)?？锼愕慕y(tǒng)計準(zhǔn)則; 三是綠色信貸的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)， 是對商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)進行業(yè)績考核的一系列指標(biāo)及評分細則[9]。

1.綠色信貸指引。2012年，原銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》（以下簡稱《指引》），這是我國首個綠色信貸業(yè)務(wù)的指引性文件，奠定了我國銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)?！吨敢?主要包含以下幾方面內(nèi)容：第一，銀行業(yè)金融機構(gòu)要大力發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)，并從制度和政策等各方面創(chuàng)造支持業(yè)務(wù)發(fā)展的條件。在組織管理上要建立發(fā)展綠色信貸的理念、制定具體戰(zhàn)略和目標(biāo);在政策制度上要明確綠色信貸支持范圍、 評估客戶環(huán)境和社會風(fēng)險、管理風(fēng)險客戶等;在能力建設(shè)上要建立健全綠色信貸標(biāo)識和制度等。第二，通過對綠色信貸流程管理的要求， 將環(huán)境和社會方面的風(fēng)險納入授信管理。這包括放貸前對環(huán)境和社會風(fēng)險的調(diào)查，放貸后的違約救濟、環(huán)境和社會風(fēng)險評估、風(fēng)險客戶關(guān)注等內(nèi)容。第三，通過內(nèi)控、信息披露與監(jiān)管促使商業(yè)銀行提高對綠色信貸業(yè)務(wù)的重視程度， 并確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性。 具體包括將綠色信貸業(yè)務(wù)納入內(nèi)控考核、定期披露綠色信貸發(fā)展情況、定期全面評估并向監(jiān)管部門報送等。

2.綠色信貸統(tǒng)計制度。《指引》發(fā)布之后，原銀監(jiān)會和中國人民銀行分別發(fā)布了綠色信貸的統(tǒng)計規(guī)則，兩個口徑的統(tǒng)計規(guī)則在覆蓋機構(gòu)、報送頻率、報送內(nèi)容上均有差異（見表3）。其中，原銀監(jiān)會口徑依據(jù)2013年7月原銀監(jiān)會辦公廳發(fā)布的《關(guān)于報送綠色信貸統(tǒng)計表的通知》， 要求銀行報送兩類企業(yè)或項目的貸款情況：一是環(huán)境、安全等重大風(fēng)險企業(yè)信貸，主要用于避免或減少因生產(chǎn)過程帶來的環(huán)境污染;二是節(jié)能環(huán)保項目及服務(wù)貸款， 主要用于支持開展節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)、環(huán)境治理等方面的項目和服務(wù)。 中國人民銀行口徑依據(jù)2018年1月中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》， 規(guī)定金融機構(gòu)報送綠色信貸專項統(tǒng)計數(shù)據(jù)。 文件明確了需報送金融機構(gòu)的范圍、管理引導(dǎo)條件，并制定了從用途、行業(yè)、 質(zhì)量維度進行綠色貸款專項統(tǒng)計的指標(biāo)。2019年12月， 中國人民銀行對其進行了修訂，擴大了綠色貸款的統(tǒng)計范圍， 并對貸款用途和行業(yè)進行了微調(diào)。

3.綠色信貸業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)。最早關(guān)于綠色信貸的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)是2018年7月中國人民銀行印發(fā)的《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知》， 分兩級對全國商業(yè)銀行開展綠色信貸業(yè)績評價，并將結(jié)果納入宏觀審慎評估。這對于提高商業(yè)銀行對綠色信貸的重視程度、促進綠色信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長起到了積極作用。2021年5月，中國人民銀行發(fā)布了《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》，在2018年版的基礎(chǔ)上進行了擴容：一是業(yè)務(wù)考核范圍從綠色信貸擴展到綠色金融領(lǐng)域; 二是考核銀行范圍在原有的大型國有、政策性、股份制銀行等基礎(chǔ)上，新加入了對城市商業(yè)銀行的考核（見表4）。

三、中國綠色信貸的發(fā)展?fàn)顩r

中國的綠色信貸興起較早，經(jīng)歷了從政策導(dǎo)向型的環(huán)保融資逐步過渡到規(guī)范化、制度化的綠色金融工具的進程。近年來，伴隨著“雙碳”目標(biāo)的提出與綠色金融制度的不斷完善，中國綠色信貸市場規(guī)模逐年擴大。

（一）中國綠色信貸的起源及發(fā)展

中國綠色信貸的發(fā)展可以追溯到20世紀90年代[10]，大體經(jīng)歷了如下四個階段：

1." 1995—2006年，是綠色信貸發(fā)展的萌芽期。政府與監(jiān)管部門要求金融機構(gòu)在開展信貸工作的過程中， 要切實將國家環(huán)境保護政策納入考慮，以支持和加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)，并對一些過剩產(chǎn)能行業(yè)調(diào)整信貸投向，建立健全有利于環(huán)境保護的政策體系（包括信貸政策）。這期間的政策停留在較高層次的方向性規(guī)劃上， 體現(xiàn)了重視環(huán)境保護的政策導(dǎo)向，但實質(zhì)性落地的程度不高。

2." 2007—2011年， 是綠色信貸發(fā)展的探索期。期間的標(biāo)志性事件是2007年將環(huán)境執(zhí)法信息納入中國人民銀行的征信系統(tǒng)， 對企業(yè)產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響，這意味著環(huán)境監(jiān)管部門和金融監(jiān)管部門形成了信息聯(lián)動， 借助金融的力量加強環(huán)境監(jiān)管。 在此之后，中國人民銀行、原環(huán)保總局、原銀監(jiān)會出臺了一系列政策，要求銀行在貸款授信時必須落實環(huán)保政策法規(guī)的要求，防范信貸風(fēng)險。這期間的政策導(dǎo)向，一方面是限制高耗能高污染的“兩高”企業(yè)貸款，另一方面是加強對節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的貸款支持。

3." 2012—2015年， 是綠色信貸發(fā)展的成長期。原銀監(jiān)會于2012年正式出臺了《指引》，成為銀行業(yè)金融機構(gòu)開展綠色信貸業(yè)務(wù)的官方指引性文件;隨后，原銀監(jiān)會又在2013年和2014年分別制定了綠色信貸統(tǒng)計制度以及關(guān)鍵評價指標(biāo)體系， 構(gòu)建了相對完整的綠色信貸統(tǒng)計規(guī)則。期間，國家產(chǎn)業(yè)政策繼續(xù)在支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時， 致力于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與化解過剩產(chǎn)能，并鼓勵金融機構(gòu)通過能效信貸業(yè)務(wù)落實國家節(jié)能減碳發(fā)展戰(zhàn)略。

4." 2016年至今，是綠色信貸發(fā)展的成熟期。中國人民銀行等八部委在2016年聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》， 搭建了我國綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計框架， 也開啟了我國綠色金融發(fā)展的新歷程。其中，文件在“大力發(fā)展綠色信貸”部分提出了構(gòu)建綠色信貸政策體系、建立綠色評價機制、推動綠色信貸資產(chǎn)證券化、明確貸款人環(huán)境法律責(zé)任等具體要求。依據(jù)這些要求，銀行業(yè)協(xié)會制定了綠色銀行評價方案， 中國人民銀行于2018年出臺了綠色貸款專項統(tǒng)計制度及銀行綠色信貸業(yè)績評價制度， 財政部在2020年將綠色信貸占比納入國有商業(yè)銀行的考核條件。2022年6月， 原銀保監(jiān)會在最新印發(fā)的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》中，提出要調(diào)整完善信貸政策和投資政策，以支持清潔低碳能源體系建設(shè)，以及支持重點行業(yè)和領(lǐng)域的節(jié)能減碳。值得一提的是，為支持“雙碳”目標(biāo)的推進， 中國人民銀行于2021—2022年設(shè)立了碳減排支持工具， 支持金融機構(gòu)向具有顯著碳減排效應(yīng)的項目提供優(yōu)惠利率貸款，客觀上促進了綠色信貸市場的發(fā)展。2024年3月，中國人民銀行聯(lián)合六部委發(fā)布《關(guān)于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》， 強調(diào)了加大綠色信貸支持力度，優(yōu)化綠色信貸流程、產(chǎn)品和服務(wù)，探索為境內(nèi)主體境外融資提供增信服務(wù)等要求。

（二）中國綠色信貸市場的發(fā)展現(xiàn)狀

如上所述，雖然綠色信貸業(yè)務(wù)在我國發(fā)展的時間較早， 但近十年以來才逐步得到規(guī)范化、 制度化的發(fā)展。由于統(tǒng)計機構(gòu)與統(tǒng)計制度的變化，我國綠色信貸規(guī)模統(tǒng)計口徑不同：早期的綠色信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計始于2007年前后， 商業(yè)銀行開始各自在其社會責(zé)任報告中統(tǒng)計節(jié)能環(huán)保、 綠色低碳等方面的貸款余額，但并無統(tǒng)一規(guī)則;2013年后，原銀監(jiān)會根據(jù)其制定的綠色信貸統(tǒng)計制度，開始以半年為頻率統(tǒng)計主要銀行的綠色信貸業(yè)務(wù)規(guī)模;2018年以后，中國人民銀行按照其綠色貸款專項統(tǒng)計制度，記錄整理綠色信貸余額的季度數(shù)據(jù)，原銀監(jiān)會口徑數(shù)據(jù)則不再公布。從2018年底的數(shù)據(jù)來看，中國人民銀行口徑略小于原銀監(jiān)會口徑，但兩者差別不大。

近年來，綠色信貸規(guī)模、增速及占總貸款的比重均持續(xù)攀升，綠色信貸市場不斷發(fā)展壯大。從圖1可以看到，綠色信貸余額從2013年的4.9萬億元持續(xù)攀升至2023年的30.1萬億元， 已經(jīng)成為全球規(guī)模最大的綠色信貸市場; 綠色信貸余額占總貸款余額的比重也從2013年的7.1%升至2023年的12.7%（見圖1）。 從增速上看，2013—2020年，綠色信貸余額增速都在10%～20%，平均增速為13%;而自“雙碳”目標(biāo)提出之后， 各銀行大力開展綠色信貸業(yè)務(wù)，2021—2023年綠色信貸余額增速連續(xù)三年保持在30%以上的高位， 顯著高于同期11%左右的總貸款余額增速。

四、中國綠色信貸的基本特征

中國綠色信貸市場規(guī)模在逐年擴大的同時，也體現(xiàn)出一些結(jié)構(gòu)性和趨勢性特征。 從結(jié)構(gòu)上看，其資金投向覆蓋了環(huán)保、節(jié)能減排、綠色發(fā)展等多個方向， 參與的金融機構(gòu)從大型銀行拓展到中小銀行;從變化趨勢上看，綠色信貸發(fā)展目標(biāo)從號召引導(dǎo)過渡到制度規(guī)范，綠色信貸政策側(cè)重從限制性轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭钚裕G色金融產(chǎn)品從單一化發(fā)展到多樣化。

（一）中國綠色信貸市場的結(jié)構(gòu)特征

綠色交通運輸和清潔能源是綠色信貸資金投入的最主要方向（見表5）。2013—2017年，原銀監(jiān)會統(tǒng)計口徑下的綠色信貸主要投向了與環(huán)境保護、 節(jié)能減排、綠色發(fā)展相關(guān)的12個細分方向。其中，綠色交通運輸、可再生能源及清潔能源項目是資金投向最多的兩個方向，其信貸規(guī)模占比超過70%;工業(yè)節(jié)能節(jié)水、垃圾處理及污染防治、自然保護/生態(tài)修復(fù)/災(zāi)害防控也是投入較多的方向。2018年之后，中國人民銀行統(tǒng)計口徑下的綠色貸款結(jié)構(gòu)則相對粗糙。從行業(yè)上看，綠色貸款主要投向了交通運輸、倉儲郵政，以及電熱燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè);從產(chǎn)業(yè)上看，綠色貸款則主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、清潔能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

綠色信貸業(yè)務(wù)從早期以大型銀行為主，逐漸拓展到中小銀行，但業(yè)務(wù)集中度在提升。一方面，越來越多的中小銀行開始在社會責(zé)任報告中披露綠色信貸余額的數(shù)據(jù)，表明參與綠色信貸業(yè)務(wù)的銀行數(shù)量在增加。另一方面，中農(nóng)工建四大行的綠色信貸余額占綠色信貸總余額的比重在不斷上升，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行四大國有商業(yè)銀行的綠色信貸業(yè)務(wù)規(guī)模最大（見表6）， 其合計規(guī)模占全部綠色信貸余額的比重從2013年的32.2%升至2023年的54.6%。 這表明大型銀行綠色信貸增長的速度較快，業(yè)務(wù)集中度在提升。此外，在股份制商業(yè)銀行中， 興業(yè)銀行的表現(xiàn)最為突出，其2023年底的綠色信貸余額高達8090億元， 排名全國第六位。值得一提的是，興業(yè)銀行也是我國第一家“赤道銀行”，在踐行可持續(xù)發(fā)展理念方面表現(xiàn)突出。

（二）中國綠色信貸市場的變化趨勢

我國綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展至今， 尤其是2020年9月“雙碳”目標(biāo)提出之后，商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下幾點主要變化。

一是綠色信貸發(fā)展目標(biāo)從號召引導(dǎo)過渡到制度規(guī)范。商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)最初主要基于一些定性的要求和發(fā)展原則，大多數(shù)銀行在社會責(zé)任報告中提出了發(fā)展綠色信貸、關(guān)注“赤道原則”、建設(shè)“綠色銀行”等目標(biāo)。近年來，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出與ESG逐漸受到重視， 銀行逐步制定了一系列推動綠色信貸及綠色相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的制度、規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)，對于綠色信貸及相關(guān)業(yè)務(wù)形成了更加具體的指引。例如，中國工商銀行制定了《中國工商銀行投融資綠色指南（試行）》，中國建設(shè)銀行發(fā)布了《綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃（2022—2025年）》，平安銀行制定了綠色金融三年戰(zhàn)略和五年規(guī)劃，興業(yè)銀行印發(fā)了《興業(yè)銀行綠色金融屬性認定標(biāo)準(zhǔn)（2022年版）》等。同時，大部分銀行將開展綠色金融業(yè)務(wù)的情況納入了績效考核指標(biāo)體系。

二是綠色信貸政策側(cè)重從限制性轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭钚?。綠色信貸政策通過行業(yè)貸款的傾向性來引導(dǎo)信貸資金流向， 主要包含了限制和鼓勵兩層含義，即對“兩高一?！毙袠I(yè)融資的限制和對綠色相關(guān)行業(yè)融資的鼓勵。 在2007年前后綠色信貸政策實施之初， 政策強調(diào)通過限制對該領(lǐng)域企業(yè)的貸款支持，迫使其退出市場或者實施技術(shù)改造。例如，中國工商銀行曾連續(xù)10年（2007—2016年）在其社會責(zé)任報告中披露對于“兩高一?！毙袠I(yè)貸款的壓降情況。而隨著我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，尤其是2015—2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進之后， 綠色信貸政策對“兩高一?！毙袠I(yè)的限制呈現(xiàn)逐漸淡化的趨勢，綠色信貸業(yè)務(wù)的側(cè)重點也轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾С志G色相關(guān)行業(yè)融資的鼓勵性政策為主。

三是綠色金融產(chǎn)品從單一化發(fā)展到多樣化。綠色信貸是大部分商業(yè)銀行早期綠色金融實踐最主要的形式。而近年來隨著綠色金融體系的逐步完善和發(fā)展，各銀行綠色金融的業(yè)務(wù)也從綠色信貸逐漸延伸到綠色債券、綠色基金、綠色理財、綠色消費等更加廣闊的領(lǐng)域，綠色金融產(chǎn)品日益豐富。以中國銀行為例，其編制的《“中銀綠色+”金融產(chǎn)品與服務(wù)手冊》為企業(yè)客戶提供綠色融資，助力個人客戶的綠色低碳生活，回應(yīng)投資者的綠色訴求，形成了綜合化的綠色金融服務(wù)體系。

五、中國綠色信貸發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

近年來， 我國綠色信貸市場快速增長， 尤其是綠色金融的頂層框架建立起來以及“雙碳”目標(biāo)提出之后，各商業(yè)銀行都大力推進綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)前，盡管我國已經(jīng)成為全球第一大綠色信貸市場，但綠色信貸未來的發(fā)展前景仍然面臨著制度環(huán)境、激勵約束、信息披露監(jiān)督等諸多挑戰(zhàn)。

（一）制度環(huán)境方面

首先， 環(huán)境保護相關(guān)的法律法規(guī)保障力度不夠。20世紀70年代， 美國曾經(jīng)通過出臺一系列環(huán)境保護的法律，針對環(huán)境污染行為構(gòu)建起完善嚴格的法律體系基礎(chǔ);此后又出臺了多部綠色金融發(fā)展的法律法規(guī)，明確了承擔(dān)污染責(zé)任的主體，尤其是明確了銀行發(fā)放貸款造成環(huán)境污染之后應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的連帶責(zé)任。 這些都有力地促進了綠色信貸的發(fā)展。目前，我國雖然也有一系列與環(huán)境相關(guān)的法律法規(guī)，但與金融活動的相關(guān)性不強，金融機構(gòu)并未實質(zhì)性承擔(dān)環(huán)境風(fēng)險，這在一定程度上導(dǎo)致了機構(gòu)從事綠色金融活動的積極性不高。

其次，綠色信貸本身的標(biāo)準(zhǔn)及制度框架存在缺陷。目前中國的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管制度，遵循的仍然是2012年原銀監(jiān)會發(fā)布的《指引》，以及2013—2014年先后發(fā)布的綠色信貸統(tǒng)計制度和關(guān)鍵評價指標(biāo)體系兩個文件。 如前文所述，相較于國際上綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了綠色項目融資的詳細審核與發(fā)放流程，中國的綠色信貸規(guī)則主要是將環(huán)境與社會風(fēng)險納入貸款業(yè)務(wù)的準(zhǔn)則，以及事后進行規(guī)模匡算的統(tǒng)計。而對于商業(yè)銀行如何發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)，目前的監(jiān)管制度并沒有提供足夠細化、具體的實施方案[11]，這使得商業(yè)銀行在落實綠色信貸業(yè)務(wù)的過程中大多只能按照自己的理解進行， 缺乏專業(yè)規(guī)范的指導(dǎo)，綠色信貸業(yè)務(wù)的可操作性較差。

最后， 綠色信貸存在事后監(jiān)督缺位。 當(dāng)前銀行綠色貸款的發(fā)放規(guī)模與余額總量均不斷增長，但貸后資金的跟蹤使用及對資金實際流向的監(jiān)督仍然不夠嚴格。例如，部分“兩高”企業(yè)獲得的綠色信貸可能并未用于低碳環(huán)保技術(shù)改造，而是用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主業(yè)，這顯然與發(fā)放綠色信貸的初衷相悖。究其原因，監(jiān)管及社會責(zé)任評價對綠色信貸的考察基本集中于綠色信貸發(fā)放階段，而對資金使用狀況的要求不多;對于商業(yè)銀行而言，貸后資金的跟蹤及監(jiān)督需要增加額外的成本，這使其更加沒有動力進行信貸資金的事后監(jiān)督。

（二）激勵約束方面

參與綠色信貸業(yè)務(wù)的雙方主體均存在不同的激勵約束，導(dǎo)致綠色信貸無法通過市場機制作用實現(xiàn)快速發(fā)展。 若無政策層面的強制要求或有效激勵，企業(yè)與銀行雙方都缺乏大力發(fā)展綠色信貸融資的動力，這也是我國綠色信貸市場在2020年“雙碳”目標(biāo)提出之前發(fā)展相對緩慢的主要原因。

從企業(yè)端來看，高污染高耗能企業(yè)通過綠色信貸融資進行節(jié)能環(huán)保改造的動力不足[12]。一方面，“兩高”企業(yè)的主業(yè)通常利潤較豐厚，且多為大型國有企業(yè)，其本身面臨的融資約束較小;另一方面，“兩高”企業(yè)要想獲得綠色信貸，須在節(jié)能減排等綠色創(chuàng)新技術(shù)方面進行長期大規(guī)模的投入，這在短期很難對財務(wù)績效有積極貢獻，因此，這類企業(yè)進行綠色貸款融資的意愿偏弱。

從銀行端來看，發(fā)展綠色信貸的要求與商業(yè)銀行自身的經(jīng)營目標(biāo)存在差異?！皟筛咭皇！毙袠I(yè)通常是大規(guī)模、高利潤的國有企業(yè)，其基于主業(yè)的貸款對商業(yè)銀行而言是低風(fēng)險高利潤的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);而與綠色相關(guān)的低碳節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域項目貸款周期長、經(jīng)濟效應(yīng)不明顯，利潤相對較低，這類貸款的風(fēng)險更大。因此，綠色信貸政策要求在壓降和清退“兩高一?！逼髽I(yè)貸款的同時，大力支持綠色相關(guān)行業(yè)的貸款， 可能給商業(yè)銀行的財務(wù)績效帶來負面壓力， 導(dǎo)致銀行并無主動擴張綠色信貸業(yè)務(wù)的意愿。

（三）信息披露監(jiān)督方面

在綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，貫穿事前事中事后的信息披露與監(jiān)督，是影響其發(fā)展進度與質(zhì)量的重要因素。我國在這方面還存在諸多不足。

一是企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量有待提升。銀行對綠色信貸的審批和發(fā)放必須以企業(yè)或綠色項目的環(huán)境評估數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)， 只有在分析企業(yè)環(huán)境保護狀況、評估其環(huán)境及經(jīng)營面臨的風(fēng)險之后，才能準(zhǔn)確判斷貸款發(fā)放的規(guī)模、 成本甚至是發(fā)放的必要性。雖然2021年底《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》對部分企業(yè)（如重點排污企業(yè)、符合條件的上市公司、發(fā)債企業(yè)等）提出了強制性環(huán)境信息披露的要求，但仍有大量不受此限制的企業(yè)，其環(huán)境信息披露完備性、有效性和準(zhǔn)確性均存在缺陷，這導(dǎo)致銀行無法獲取企業(yè)確切的環(huán)境信息，在一定程度上影響了綠色信貸業(yè)務(wù)貸前評估工作的開展。

二是金融機構(gòu)披露綠色項目和綠色信貸的信息數(shù)據(jù)管理存在缺陷。相對于開展業(yè)務(wù)而言，金融機構(gòu)綠色信貸及項目的數(shù)據(jù)披露同樣存在缺陷。例如，大多數(shù)銀行在社會責(zé)任報告中披露綠色信貸業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)時，通常只披露綠色信貸的增量與余額的匯總數(shù)據(jù)， 并未詳細披露其資金投入的細分領(lǐng)域、具體企業(yè)以及相關(guān)綠色項目的跟蹤運營情況。綠色信貸的信息披露不足增加了公眾對此的監(jiān)督難度。

三是政府尚未建立起環(huán)境與綠色金融信息的溝通協(xié)調(diào)機制， 進一步增加了環(huán)境信息獲取的難度。目前，我國環(huán)境保護信息與綠色金融信息呈現(xiàn)零散、來源多樣化的特征，環(huán)保部門與金融部門尚未形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的信息披露與共享機制。這對于企業(yè)做出環(huán)保技術(shù)改進決策、銀行評估企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險， 以及社會公眾監(jiān)督企業(yè)和銀行的綠色項目活動等方面都增加了難度。

六、總結(jié)及政策建議

中國的綠色信貸市場自2006年萌芽，2012年正式建立至今，已經(jīng)成長為全球最大的綠色信貸市場，在支持綠色領(lǐng)域融資、推動“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)的過程中無疑將發(fā)揮舉足輕重的作用。本文回顧了國內(nèi)外綠色信貸市場的發(fā)展，分析總結(jié)了其特征事實。

從標(biāo)準(zhǔn)制度來看，全球范圍內(nèi)對綠色信貸尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但海外綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重于項目融資審核與發(fā)放的流程，而中國綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重于制定將環(huán)境風(fēng)險納入貸款業(yè)務(wù)的準(zhǔn)則和事后統(tǒng)計的規(guī)則。從實踐來看，中國的綠色信貸興起較早，經(jīng)歷了從政策導(dǎo)向型的環(huán)保融資逐步過渡到規(guī)范化制度化的綠色金融實踐的進程。近年來，伴隨著“雙碳”目標(biāo)的提出與綠色金融制度的不斷完善，中國綠色信貸市場規(guī)模逐年擴大。從結(jié)構(gòu)特征來看，綠色信貸資金投向綠色交通運輸、清潔能源、節(jié)能環(huán)保等多個綠色領(lǐng)域，有力支持了“雙碳”目標(biāo)的推進;參與的金融機構(gòu)從大型銀行拓展到中小銀行，且業(yè)務(wù)集中度在不斷上升。從趨勢特征來看，綠色信貸及相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了三方面變化：其發(fā)展目標(biāo)從號召引導(dǎo)過渡到制度規(guī)范，其政策側(cè)重點從限制性轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭钚裕?其綠色金融產(chǎn)品類別從單一化發(fā)展到多樣化;綠色信貸市場在逐漸走向規(guī)范和完善。但是，當(dāng)前中國綠色信貸市場在制度環(huán)境、 激勵約束、信息披露監(jiān)管等方面仍然存在一些問題，如法律法規(guī)保障力度不足、信息披露質(zhì)量偏低、綠色信息和數(shù)據(jù)管理存在缺陷、部門間溝通協(xié)調(diào)機制缺乏等問題。

基于上述分析，本文對于中國綠色信貸市場未來的發(fā)展提出如下建議。

第一，促進綠色信貸制度的完善。綠色金融市場發(fā)展需要可靠的法律制度作為保障。因此，首先應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善全局性的環(huán)境保護法律框架體系，明確環(huán)保責(zé)任主體， 提高環(huán)境污染主體的懲罰成本。具體而言， 這包括加大對環(huán)境污染企業(yè)的懲罰力度， 除罰款之外還要考慮追究其他形式的法律責(zé)任;增加金融機構(gòu)發(fā)放貸款造成環(huán)境污染的連帶責(zé)任等，從根本上倒逼企業(yè)與金融機構(gòu)提升環(huán)境保護意識。此外，還應(yīng)當(dāng)對綠色信貸本身的標(biāo)準(zhǔn)與制度框架進行完善， 形成更具可操作性的實施細則[13]， 幫助商業(yè)銀行更高效地開展綠色信貸業(yè)務(wù)。鼓勵金融機構(gòu)優(yōu)化綠色信貸流程、產(chǎn)品和服務(wù)，以加大對綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的信貸支持力度。

第二，加大政策激勵與支持的力度。對綠色信貸而言，政策能夠?qū)ζ髽I(yè)、銀行及地方政府實施不同的激勵措施，以提升相關(guān)主體發(fā)展綠色信貸的意愿。對企業(yè)，政策層面除了提高環(huán)境污染的懲罰成本之外， 還應(yīng)當(dāng)提升對其節(jié)能環(huán)保行為的激勵力度，例如對其節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造提供補貼，對其綠色信貸提供大力度的貼息支持等。對銀行，綠色信貸業(yè)務(wù)本身的特征決定了其與銀行追求經(jīng)營績效的目標(biāo)存在矛盾，監(jiān)管層可以考慮就綠色信貸業(yè)務(wù)給予銀行更大的政策優(yōu)惠及鼓勵措施，例如將綠色信貸納入合格抵押品范圍，在適當(dāng)范圍內(nèi)降低綠色信貸的風(fēng)險權(quán)重要求等。對地方政府，應(yīng)當(dāng)加大對地方環(huán)境保護指標(biāo)、綠色低碳發(fā)展相關(guān)指標(biāo)的考核力度，推動地方政府對綠色金融業(yè)務(wù)的支持。

第三，加快數(shù)據(jù)與信息披露體系建設(shè)。信息披露體系建設(shè) 是資金有效應(yīng)用到綠色相關(guān)項目的保障。因此，政府及監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)從制度層面提高環(huán)境與綠色金融信息披露的要求， 加強跨部門合作與協(xié)調(diào)。具體而言，一是完善對高污染高耗能企業(yè)環(huán)境信息披露的要求， 提高企業(yè)信息造假的成本;二是統(tǒng)一和完善金融機構(gòu)綠色相關(guān)業(yè)務(wù)的披露標(biāo)準(zhǔn);三是從中央層面建立部門間的溝通與合作，尤其是環(huán)保部門與金融部門的協(xié)調(diào)，例如建立統(tǒng)一的環(huán)境污染、能耗、碳排放與綠色投融資數(shù)據(jù)相結(jié)合的綠色信息平臺，通過部門間的數(shù)據(jù)共享，降低企業(yè)、金融機構(gòu)與公眾獲取環(huán)境和綠色信息的難度，提升綠色業(yè)務(wù)開展的效率。

第四，加強全流程的跟蹤監(jiān)管。在加快完善信息披露體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)加強貫穿事前事中事后的全流程跟蹤監(jiān)管，形成健康良性的綠色金融市場環(huán)境。具體而言，要加強對綠色信貸的事后監(jiān)督，尤其是資金使用的跟蹤。首先要求監(jiān)管層調(diào)整對綠色信貸業(yè)務(wù)的考核重點，從只重視新增發(fā)行與余額總量的增長，逐漸增加對貸后資金實際運用的考察。監(jiān)管考核重點的變化，也將促使發(fā)放綠色信貸的金融機構(gòu)提升對貸后資金使用的跟蹤與監(jiān)督，使得綠色信貸資金能夠更加有效地發(fā)揮助力綠色環(huán)保低碳領(lǐng)域增長、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的作用。

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①從這個意義上看，“赤道原則”應(yīng)屬于“可持續(xù)金融”的范疇;但目前也有不少研究將“赤道原則”作為國際主流的綠色信貸政策之一，其原因在于“赤道原則”的項目融資中大多數(shù)與綠色環(huán)保相關(guān)。

②四家銀行分別是：荷蘭銀行、巴克萊銀行、西德意志銀行和花旗銀行。

作者簡介：張明，男，四川南充人，中國社科院金融研究所副所長，博士，研究員，國家金融與發(fā)展實驗室副主任，中國社會科學(xué)院大學(xué)金融系主任，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為國際金融與中國宏觀經(jīng)濟;陳驍，女，四川隆昌人，博士，研究方向為宏觀經(jīng)濟與金融市場。