符勝斌

2024年3月20日，長電科技（600584）出資6.24億美元，收購了西部數(shù)據(jù)所持的晟碟半導(dǎo)體（上海）有限公司（“晟碟半導(dǎo)體”）80%的股權(quán)。

7天之后，華潤集團設(shè)立的磐石香港有限公司（簡稱“磐石香港”），以116.91億元收購了長電科技前兩大股東國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（簡稱“大基金”）、芯電半導(dǎo)體（上海）有限公司（簡稱“芯電半導(dǎo)體”）所持絕大部分股權(quán)。其中，大基金所持的9.74%股份，收購價為50.5億元；芯電半導(dǎo)體所持的12.79%股份，收購價為66.36億元。

收購?fù)瓿珊?，華潤集團持有長電科技22.53%股份，成為其控股股東。大基金還保留3.5%的股份，為第二大股東。

短短數(shù)天內(nèi)，長電科技從一起交易的收購方，到另一起交易的被收購方，企業(yè)的性質(zhì)也轉(zhuǎn)而發(fā)生重大變化。

這種變化，或許是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展新模式的一個縮影。打通全產(chǎn)業(yè)鏈，強者恒強的局面，或許正在形成之中。

收購星科金朋，封測業(yè)務(wù)躍升世界前三

長電科技是中國大陸第一、世界第三的外包半導(dǎo)體（產(chǎn)品）封裝和測試（OSAT）廠商，僅次于中國臺灣的日月光和美國Amkor（安靠）。長電科技主要聚焦于5G通信、高性能計算、消費類、汽車和工業(yè)等領(lǐng)域芯片的封裝測試。

其故事的起源，要回溯至2015年收購星科金朋。

2015年伊始，長電科技發(fā)起對星科金朋的要約收購，收購對價為47.8億元（按當(dāng)時匯率計算，折合7.8億美元或10億新元）。

星科金朋當(dāng)時還是一家新加坡上市公司，2013年的資產(chǎn)總額為143.94億元，實現(xiàn)營收98.27億元，而長電科技同期資產(chǎn)僅為75.83億元，營收51.02億元。長電科技收購星科金朋，無異于“蛇吞象”。

為此，長電科技引入了大基金和芯電半導(dǎo)體（由中芯國際設(shè)立）兩家戰(zhàn)略合作伙伴，搭建了“三層收購主體”來完成交易（圖1）。

圖1 ：長電科技收購星科金朋時的三層收購主體架構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

第一層：合資設(shè)立長電新科。長電科技、大基金和芯電半導(dǎo)體首先分別出資2.6億美元、1.5億美元、1億美元，合計5.1億美元，設(shè)立長電新科。長電科技所出資的2.6億美元中，大約有1億美元是通過非公開發(fā)行募集，其余1.6億美元主要依靠貸款解決。

第二層：長電新科下設(shè)長電新朋。長電新科出資5.1億美元，大基金出資0.1億美元，合計5.2億美元，設(shè)立長電新朋。大基金同時向長電新朋提供1.4億美元的貸款（該筆貸款在收購?fù)瓿珊筠D(zhuǎn)為大基金對長電新朋的股權(quán)，大基金的持股比例上升至22.73%）。長電新朋擁有約6.6億美元資金。

第三層：長電新朋下設(shè)收購主體JCET-SC。長電新朋出資6.6億美元，在新加坡設(shè)立收購主體公司JCET-SC（Singapore）Pte.Ltd.（簡稱“JCETSC”）。同時，中國銀行向JCET-SC出具了1.2億美元的貸款承諾函。JCETSC用于收購的資金達(dá)7.8億美元。

長電科技通過這一系列架構(gòu)設(shè)計，實際上約以1億美元的出資撬動了6.8億美元的資金，并實現(xiàn)了對長電新科的控制。

2015年10月，長電科技完成對星科金朋的全面要約收購，星科金朋退市。

完成收購后不久，長電科技即啟動了非公開發(fā)行，主要目的是募集資金收購大基金、芯電半導(dǎo)體所持的長電新科、長電新朋全部股權(quán)，滿足兩家機構(gòu)的“退出”要求。其同時向芯電半導(dǎo)體額外發(fā)行了部分股份，募集資金。

經(jīng)過一年多時間的運作，到2017年6月，此次非公開發(fā)行以大基金認(rèn)購約1.3億股、芯電半導(dǎo)體認(rèn)購約1.94億股收官。

大基金的認(rèn)購價是15.36元/股，芯電半導(dǎo)體的認(rèn)購價分別是15.36元/股、17.6元/股。

長電科技的股權(quán)架構(gòu)也因此演變?yōu)椋盒倦姲雽?dǎo)體持有14.28%股份，成為長電科技新晉第一大股東；原實控人王新潮持股比例下降至13.99%，退居第二大股東；大基金持有長電科技9.54%股份，位列第三大股東。

自此之后，長電科技進入“共治”時期，并逐漸成長為中國大陸第一、世界前三的芯片封測廠商，成為少數(shù)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位的中國企業(yè)。

黃金時期

從2017年開始，長電科技進入屬于自己的黃金時代。

2017年至2023年，長電科技的資產(chǎn)從306.99億元增長至425.79億元，負(fù)債從211.21億元下降至164.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率從68.8%下降至38.58%，流動比率從0.68提升至1.82，其資產(chǎn)財務(wù)狀況得以極大改善。

業(yè)績方面，2017年至2023年，長電科技的營業(yè)收入從238.56億元增長至296.61億元，歸母凈利潤從3.43億元增長至14.71億元，毛利率從11.72%提高至13.65%。

尤其是在2022年，長電科技實現(xiàn)了營業(yè)收入337.62億元、歸母凈利潤32.31億元，創(chuàng)下2017年以來的最好業(yè)績紀(jì)錄。

營業(yè)收入現(xiàn)金含量方面，長電科技常年保持在105%左右（未考慮增值稅銷項稅率）。這顯示，長電科技的收入在增長的同時，質(zhì)量并未下降。

截至2024年4月9日，長電科技的市值已達(dá)469億元，較2017年底的286億元增長約64%。

大基金、芯電半導(dǎo)體錄得不菲的投資收益。

這段時期，長電科技完成的四件事，對其業(yè)績增長助力甚大。

其一，完成兩次非公開發(fā)行，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。

2018年8月、2021年4月，長電科技完成了兩次非公開發(fā)行，分別募集資金36.19億元、50億元，合計86.19億元。長電科技將其中約25.8億元用于償還銀行借款，其余資金投入了4個項目的建設(shè)。

截至2017年底，長電科技負(fù)債211.21億元；到2021年底，其負(fù)債降至160.99億元，債務(wù)總額減少約50億元，其中，短期借款等有息債務(wù)減少34.72億元，其資產(chǎn)負(fù)債率從68.8%降至43.39%，財務(wù)費用從2017年的9.83億元降至2021年的2.06億元。

長電科技前后兩次非公開發(fā)行募資，對其降杠桿發(fā)揮了重要作用。

尤其是2018年的非公開發(fā)行，還導(dǎo)致了長電科技的股權(quán)架構(gòu)發(fā)生了根本性變化。

其二，芯電半導(dǎo)體逐漸主導(dǎo)長電科技的經(jīng)營管理。

2018年非公開發(fā)行完成前，長電科技前三大股東分別是芯電半導(dǎo)體、新潮集團、大基金。其中，芯電半導(dǎo)體與新潮集團的持股比例相差僅0.29%。

在2018年的非公開發(fā)行中，大基金和芯電半導(dǎo)體分別出資26.02億元、5.17億元參加認(rèn)購，認(rèn)購價均為14.89元/股。

認(rèn)購?fù)瓿珊?，大基金一躍成為長電科技的第一大股東，持股比例為19%；芯電半導(dǎo)體持股比例保持不變，仍為14.28%，為第二大股東。

新潮集團因未參與認(rèn)購，持股比例降至10.42%，變成長電科技第三大股東。

芯電半導(dǎo)體與新潮集團的持股比例被拉開。長電科技的股權(quán)架構(gòu)發(fā)生根本性的變化，具有產(chǎn)業(yè)背景的芯電半導(dǎo)體開始介入長電科技的經(jīng)營管理。

比如，原實控人王新潮于2019年5月卸任長電科技董事長，該職務(wù)由具有中芯國際背景的周子學(xué)、高永崗等相繼接任。長電科技董事會現(xiàn)有6名非獨立董事，其中，具有中芯國際背景的有3名、具有大基金背景的有2名，長期在長電科技工作的1名（該董事人選或由新潮集團提名）。

隨著芯電半導(dǎo)體的“深度”介入，長電科技的經(jīng)營管理漸入佳境。

其三，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，形成六大產(chǎn)業(yè)基地。

長電科技的收入規(guī)模增長的同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，先進封裝產(chǎn)品占比逐年升高。比如，2018年，其先進封裝產(chǎn)品的銷量約為304億只，占比為50.07%，2020年銷量達(dá)到約372億只，占比上升至54.72%。

隨著技術(shù)發(fā)展，2021年，長電科技調(diào)整了先進封裝和傳統(tǒng)封裝的分類標(biāo)準(zhǔn)。2021年的先進封裝產(chǎn)品銷量約為217億只，占比為29.31%；2022―2023年年銷量分別約213億只、173.55億只，占比分別為35.14%、30.73%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，帶來長電科技盈利能力的上升。

以境外業(yè)務(wù)為例，長電科技收購星科金朋后，境外業(yè)務(wù)便成為其主要的收入來源，占比一直保持在70%以上，且規(guī)模保持逐年增長趨勢（圖2）。

圖2 ： 長電科技境內(nèi)外業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

2017年，長電科技境外業(yè)務(wù)的毛利率僅為6.6%，遠(yuǎn)低于同期境內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力。但隨著新項目建設(shè)、技術(shù)改造等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整手段的不斷落地，從2020年開始，長電科技境外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到11.15%，且此后基本保持增長趨勢，成為公司重要的利潤來源（圖3）。

圖3 ： 長電科技境內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率變化

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

在這個過程中，長電科技逐漸在中國、韓國打造了兩大研發(fā)中心，研發(fā)投入逐年增加（圖4），在中國、韓國及新加坡形成了六大集成電路成品生產(chǎn)基地。

圖4 ： 長電科技研發(fā)投入及占收入的比重

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

長電科技的六大生產(chǎn)基地，主要是位于新加坡的星科金朋、韓國仁川的長電韓國兩個境外基地和江陰長電先進封裝有限公司（濱江廠區(qū)和城東廠區(qū)）、長電科技（宿遷）有限公司和長電科技（滁州）有限公司等4個境內(nèi)基地（圖5）。

圖5 ：長電科技六大生產(chǎn)基地分布

圖片來源：長電科技官網(wǎng)

兩個境外基地中，星科金朋主要布局先進封裝，產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端手機、電源管理、汽車電子、高端存儲等。其主體包括星科金朋（新加坡）、星科金朋（韓國）和星科金朋（江陰）等。2021年6月，長電科技收購AnalogDevicesInc的新加坡測試廠房后，將其與星科金朋（新加坡）整合，星科金朋的實力進一步增強。

長電韓國（JSCK）是長電科技收購星科金朋之后，對其系統(tǒng)級封裝（SiP）業(yè)務(wù)再整合所組建，主要布局高端SiP封裝，目前主要為北美大客戶提供高密度SiP封裝，下游以手機和可穿戴設(shè)備為主。

境內(nèi)江陰城東廠區(qū)（包括長電先進、星科金朋江陰廠和江陰D3工廠）、江陰濱江廠、宿遷廠、滁州廠等四個基地中，長電先進主營晶圓級封裝+bumping等先進封裝，用于WiFi、藍(lán)牙、電源管理手機外圍芯片；星科金朋江陰廠系2017年星科金朋上海廠搬遷至江陰與長電本部整合所得；江陰濱江廠和滁州廠以傳統(tǒng)封裝為主。

六大生產(chǎn)基地中，星科金朋和長電韓國是長電科技的核心資產(chǎn)。

截至2023年底，長電科技資產(chǎn)425.79億元，實現(xiàn)收入296.61億元，凈利潤14.7億元。其中，星科金朋和長電韓國資產(chǎn)合計232.81億元，占比約為54.68%；收入236.14億元，占比為79.61%；凈利潤11.05億元，占比為75.16%。二者之中，星科金朋的凈利潤達(dá)8.57億元，占長電科技同期凈利潤的58.3%，是最核心的生產(chǎn)基地（表1）。

表1 ：截至2023年底，長電科技六大生產(chǎn)基地的資產(chǎn)及業(yè)績表現(xiàn)（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

其四，費用控制效果顯著。

銷售費用和管理費用，是長電科技重要的成本支出。2017年，長電科技兩項費用合計22.49億元，占同期營業(yè)收入的9.43%。

芯電半導(dǎo)體主導(dǎo)長電科技的生產(chǎn)經(jīng)營后，兩項費用占其營業(yè)收入的比重逐年下滑，截至2023年，降至3.23%，費用控制效果顯著（圖6）。

圖6 ： 長電科技銷售費用和管理費用逐年下滑

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

從上述情況來看，長電科技在大基金、芯電半導(dǎo)體等投資者的幫助下，不僅有效降低了資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化了財務(wù)狀況，而且在生產(chǎn)成本和費用控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級等方面都取得了長足的進步。

長電科技已經(jīng)完成了整合、消化星科金朋的“重任”，發(fā)展步入了新的階段，現(xiàn)金流也較為充沛（表2）。

表2 ：2017—2023年長電科技現(xiàn)金流情況（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

從2017年至今，長電科技在芯電半導(dǎo)體的強力支持下，完成了“脫胎換骨”式的蛻變，不僅成為中國第一、世界前三的半導(dǎo)體封測廠商，而且企業(yè)的收入規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制等都取得了長足的進步。長電科技的“大廈”已經(jīng)落成。

數(shù)朵“疑云”

盡管如此，長電科技的“大廈”上面仍有數(shù)朵疑云。

一是存貨價值狀況如何。

2017年底，長電科技的存貨金額為23.13億元。截至2023年底，存貨金額達(dá)31.96億元，占同期營業(yè)收入的比重由9.7%上升至10.78%（表3）。

表3 ：2019—2023年長電科技的存貨逐漸攀升

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

半導(dǎo)體是技術(shù)進步比較快的行業(yè)，長電科技持續(xù)上升的存貨規(guī)模，有些令人擔(dān)憂。

二是六大生產(chǎn)基地之外的資產(chǎn)業(yè)務(wù)情況如何。

截至2023年底，長電科技六大生產(chǎn)基地的資產(chǎn)合計298.17億元，占長電科技資產(chǎn)的70.03%；收入265.25億元，占比89.43%；凈利潤11.77億元，占比80.01%。

這意味著，在六大生產(chǎn)基地之外，長電科技還有約127.61億元資產(chǎn)、31.35億元收入、2.94億元凈利潤（不考慮合并抵消因素）。

縱覽長電科技的股權(quán)投資架構(gòu)（圖7），除六大生產(chǎn)基地外，旗下主要有3家企業(yè)：科林環(huán)境、長電科技管理和華進技術(shù)研發(fā)中心。前兩者是長電科技的全資子公司，最后一家是參股子公司。

圖7 ：長電科技股權(quán)投資架構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開信息整理

因此，這六大基地外的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收入可能分布在科林環(huán)境和長電科技管理兩家公司。其中，長電科技管理在收購晟碟半導(dǎo)體后，或許將成為第七大生產(chǎn)基地。

除此之外，長電科技本部及長電新科、長電新朋等持股平臺公司也“分擔(dān)”了部分資產(chǎn)，比如截至2023年底，長電科技商譽為22.46億元等。

從長電科技六大基地內(nèi)外部的資產(chǎn)收益情況來看，境外兩大基地、境內(nèi)四大基地、六大基地外業(yè)務(wù)的營業(yè)收入凈利潤率分別為4.68%、2.47%、9.38%。六大基地外業(yè)務(wù)的盈利能力似乎更強。

三是境外資產(chǎn)業(yè)務(wù)情況如何。

如前所述，截至2023年底，星科金朋和長電韓國資產(chǎn)合計232.81億元、收入合計236.14億元、凈利潤合計11.05億元。

但有意思的是，根據(jù)長電科技披露的境外業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2023年底，其境外資產(chǎn)為177.3億元、收入200.72億元、凈利潤6.79億元。

這些數(shù)據(jù)與星科金朋、長電韓國的合計數(shù)相差甚大。其中原因何在？

是不是因為星科金朋和長電韓國之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易？

從收購方到被收購方

2024年3月5日，長電科技出資6.24億美元（折合人民幣約45.1億元））收購了晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)。

晟碟半導(dǎo)體是美國西部數(shù)據(jù)公司（WesternDigitalCorporation）的中國區(qū)全資子公司，素有“燈塔工廠”之稱，西部數(shù)據(jù)通過SANDISKCHINALIMITED，持有晟碟半導(dǎo)體100%股權(quán)。SANDISK即是市場廣為熟悉的“閃迪”品牌。

西部數(shù)據(jù)成立于上世紀(jì)70年代初，最初主要生產(chǎn)半導(dǎo)體測試設(shè)備。

70年代中后期，西部數(shù)據(jù)逐漸將其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域，標(biāo)志性事件是推出第一款軟驅(qū)控制器FD1771。

發(fā)展至今，西部數(shù)據(jù)已成為全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)存儲企業(yè)，擁有硬盤驅(qū)動器和閃存兩大業(yè)務(wù)。

西部數(shù)據(jù)取得現(xiàn)在的行業(yè)地位，除了自身技術(shù)不斷創(chuàng)新等因素外，并購也起到重要作用。比如2007年收購磁性介質(zhì)制造商Komag、2009年收購固態(tài)硬盤廠商SiliconSystems、2011年收購日立環(huán)球存儲技術(shù)公司（HGST，曾于2002年以20億美元并購IBM的硬盤部門）、2016年以160億美元收購SanDisk等。

2016年，西部數(shù)據(jù)以160億美元對價收購晟碟半導(dǎo)體母公司SanDisk。2024年，晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)被長電科技收入囊中。

近些年，受半導(dǎo)體行業(yè)周期、地緣關(guān)系、存貨管理不佳等因素影響，西部數(shù)據(jù)從2023財年第二季度開始出現(xiàn)虧損。當(dāng)年第二、三、四季度分別虧損4.46億美元、5.72億美元、7.15億美元，全年合計虧損17.06億美元。

2024財年的第一、二季度，西部數(shù)據(jù)繼續(xù)虧損6.85億美元、2.68億美元。

在這樣的背景下，西部數(shù)據(jù)開始籌劃資產(chǎn)重組。

首先是試圖推動其存儲業(yè)務(wù)與日本鎧俠合并。日本鎧俠為全球第二大NANDFlash存儲芯片企業(yè)。

合并后的新公司預(yù)計將控制全球31.4%的NANDFlash市場，與韓國三星31.4%的份額相當(dāng)，將明顯高于韓國SK海力士20.2%的份額，并有望超越韓國三星，成為全球第一大NANDFlash廠商。

根據(jù)合作安排，合并后的新公司將由日本鎧俠的團隊主導(dǎo)經(jīng)營，總部也將設(shè)在日本。

由于韓國SK海力士通過貝恩資本間接持有日本鎧俠約34%的股份，合并計劃最終因其反對而擱淺。

接下來，便是晟碟半導(dǎo)體80%的股權(quán)被出售給長電科技。

晟碟半導(dǎo)體主要從事閃存存儲芯片的封裝測試，最終產(chǎn)品主要用于移動通信、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)、汽車等行業(yè)，是西部數(shù)據(jù)存儲芯片業(yè)務(wù)的下游。

西部數(shù)據(jù)將其出售給長電科技，有助于將資源集中于芯片的設(shè)計制造等上游領(lǐng)域。

長電科技收購晟碟半導(dǎo)體，則有助于提升自己在存儲芯片封測領(lǐng)域的市場份額。

根據(jù)雙方的交易安排，西部數(shù)據(jù)及其關(guān)聯(lián)方將在一定時間內(nèi)繼續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶，并承諾完成交易后5年內(nèi)，晟碟半導(dǎo)體將實現(xiàn)一定的業(yè)績指標(biāo)，否則，將予以補償。

這樣的安排，極大緩解了長電科技收購后的市場擔(dān)憂，給了長電科技足夠的消化時間。

而長電科技剛在收購協(xié)議上簽完字，自己就被收購，迎來了新的實際控制人。

2024年3月27日，長電科技第一大股東大基金、第二大股東芯電半導(dǎo)體將其所持幾乎全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給華潤集團新設(shè)的磐石香港，轉(zhuǎn)讓對價合計約117億元。

華潤集團將持有長電科技22.53%股份，成為其控股股東。大基金還保留3.5%股份，為第二大股東。

芯電半導(dǎo)體則徹底退出。

從投資收益看，大基金和芯電半導(dǎo)體的轉(zhuǎn)讓對價均為29元/股，高于其2017―2018年兩次參與長電科技非公開發(fā)行的股份認(rèn)購價（14.89―17.6元/股）。

但這起交易，或許并不是因收益原因而起。

強者恒強

隨著行業(yè)的發(fā)展，中國半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展模式，已從“百花齊放”階段進入資源集中階段，打造半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域具備核心競爭力的國際龍頭企業(yè)，已成為新的目標(biāo)。資源整合，強者恒強的邏輯，將貫穿始終。

這一進程中，央國企無疑被國家寄予厚望。

2024年2月，國務(wù)院國資委部署投資工作，其中的重點之一是加快布局培育新質(zhì)生產(chǎn)力、布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、推動落地一批強鏈補鏈重點項目。

2024年3月，國務(wù)院國資委按照“四新”（新賽道、新技術(shù)、新平臺、新機制）標(biāo)準(zhǔn)，遴選確定了首批啟航企業(yè)，加快新領(lǐng)域新賽道布局、培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這些企業(yè)多數(shù)成立于3年以內(nèi)，重點布局人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域。

中能建綠色建材公司、中電信量子信息科技集團有限公司簡稱“中電信量子公司”、西安煤科透明地質(zhì)科技有限公司、航天新長征醫(yī)療器械（北京）有限公司等4家企業(yè)或入選首批啟航企業(yè)。

上述4家企業(yè)中，中電信量子公司于2024年3月，以參與國盾量子（688027）非公開發(fā)行方式，擬認(rèn)購23.08%股份，認(rèn)購金額約19億元。

同時，中電信量子公司通過與國盾量子原股東科大控股、自然人彭承志等簽署一致行動人協(xié)議，合計控制國盾量子41.36%股份的表決權(quán)。

國盾量子主要從事量子通信、量子計算和量子精密測量等業(yè)務(wù)，2023年實現(xiàn)營收1.56億元，虧損1.28億元。

中國電信收購國盾量子的原因，主要是通過整合雙方的資源，推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快推動量子科技創(chuàng)新應(yīng)用攻堅和成果轉(zhuǎn)化。

華潤集團收購長電科技，或許也是基于同樣的邏輯。

華潤集團通過華潤微（688396）涉足了半導(dǎo)體行業(yè)，是少數(shù)擁有半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的央企。

華潤微于2020年以紅籌方式登陸科創(chuàng)板，是境內(nèi)紅籌上市第一股。

從業(yè)務(wù)看，華潤微是一家半導(dǎo)體“全產(chǎn)業(yè)鏈”公司（IDM模式），集芯片設(shè)計、制造、封裝測試于一體，產(chǎn)品主要聚焦于汽車芯片以及相關(guān)晶圓代工。

2022年，華潤微實現(xiàn)營業(yè)收入100.61億元，利潤26.53億元。其中，芯片制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入49.47億元、芯片代工與封裝測試業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入49.49億元，封裝芯片銷量約63.73億顆。

華潤微的規(guī)模，尤其是封裝測試業(yè)務(wù)要遜于長電科技。

但這似乎并不能影響華潤集團收購長電科技。

或許，在半導(dǎo)體封裝測試領(lǐng)域，尤其是汽車、通訊等芯片領(lǐng)域，華潤集團將要承擔(dān)更多的責(zé)任。

或許，類似國盾量子、長電科技的故事，在未來資本市場還將會陸續(xù)上演。