于野

世間可能再無《教父》。

由索尼和PE巨頭阿波羅組成的超級財團，正式向派拉蒙提交一份價值260億美元的現(xiàn)金收購要約，成為今年全球最大一筆現(xiàn)金收購案。

輝煌遠(yuǎn)去，這家曾出品過《教父》《泰坦尼克號》《變形金剛》等無數(shù)經(jīng)典電影的好萊塢巨頭，又將易主了。

在此之前，各方財團虎視眈眈。

而一段隱秘插曲是，2016年萬達(dá)集團也曾開價談判，差點將派拉蒙收入囊中。

派拉蒙由已故傳媒大亨薩姆勒·雷石東的女兒莎莉掌控，而她早已決定賣掉這家公司。

最新消息，派拉蒙同意與索尼-阿波羅財團展開正式談判。

被首富嫌棄的“香餑餑”

每一筆收購背后，總少不了精彩博弈。

2024年5月1日，一份來自索尼-阿波羅財團的報價函擺在派拉蒙面前：260億美元，包括了承擔(dān)債務(wù)的部分。這是一個幾乎讓人無法拒絕的價格。以目前公司約90億美元的市值來看，這筆出價大概能買下3個派拉蒙。

對于這筆收購，全球四大PE之一的阿波羅覬覦已久。今年3月中旬，消息傳出阿波羅與派拉蒙進行接觸，探討收購的可能性，其中，阿波羅扮演的更多是資方角色。

但根據(jù)新報價的條款，真正主角則是索尼——將持有多數(shù)股權(quán)，成為控股股東，而阿波羅擁有少數(shù)股權(quán)，并讓出運營控制權(quán)。

這份260億美元的報價出現(xiàn)的時機剛剛好。

此刻，正逢派拉蒙與另一家競購方Skydance Media（天空之舞）的談判進入拉鋸階段。這是由甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森之子領(lǐng)導(dǎo)的媒體公司，早在半年前就放出消息收購派拉蒙。

為此，天空之舞先找到派拉蒙現(xiàn)任掌舵人——莎莉·雷石東。她在2020年繼承父親的股份。天空之舞單刀直入，提出將溢價收購控股方雷石東家族的股份。雷石東家族心動了，但派拉蒙的其他股東不買賬，同時敦促派拉蒙考慮其他報價。

最新消息，派拉蒙特別委員會啟動與索尼和阿波羅的交易談判。

博弈之下，派拉蒙收購案被推向下一個高潮，但這場拉鋸戰(zhàn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

實際上，對派拉蒙感興趣的豪門不止于此。2023年12月，另一家投資集團紅鳥資本和天空之舞同時被曝出考慮收購派拉蒙控制權(quán)。報道稱，財團看重的是IP和派拉蒙影業(yè)的控制權(quán)。

很快，另一競爭對手出現(xiàn)——華納兄弟的首席執(zhí)行官大衛(wèi)·扎斯拉夫在紐約與派拉蒙首席執(zhí)行官鮑勃·巴基斯會面，初步探索可能的合并事宜；隨后，傳媒大亨拜倫·艾倫也提出收購要約。

更早之前的2016年，來自中國的萬達(dá)集團也曾進行磋商，計劃收購派拉蒙49%的股份，彼時派拉蒙估值為80億～100億美元。但最后這筆交易不了了之。

時間一晃，如今派拉蒙即將締造2024年度最大收購案的紀(jì)錄。

巧的是，就在剛剛結(jié)束的巴菲特股東大會上，巴菲特同樣提到了派拉蒙。不過他感嘆這是自己一筆失敗的投資，“我們已經(jīng)全部賣掉了，損失了不少錢”。

而當(dāng)芒格還在世時就曾反對過這筆投資，直言“紐約百老匯舞臺劇是投資者的噩夢”。

昔日傳奇的內(nèi)憂+外患

即便對派拉蒙再不熟悉的人，想必也看過以下至少一部電影——《教父》《奪寶奇兵》《變形金剛》《泰坦尼克號》《碟中諜》《古墓麗影》……這些留名影史的作品皆由派拉蒙出品。而它的故事，遠(yuǎn)比電影精彩。

派拉蒙成立于一個世紀(jì)以前，創(chuàng)始人阿道夫·朱克出生于匈牙利，早年靠經(jīng)營雜耍劇場起家。在那個年代，電影常常在又小又舊的屋棚里播放，只能吸引受教育程度較低的移民觀看，朱克下決心要將電影帶進中產(chǎn)圈子。

于是在1912年，他與影院巨頭丹尼爾·弗羅曼和查爾斯·弗羅曼兄弟聯(lián)手創(chuàng)建了電影公司，口號為“著名演員的著名戲劇”。這便是派拉蒙的前身。

直到1916年，日后享譽電影界的派拉蒙公司正式成立。早期派拉蒙擴張異常迅猛，二十世紀(jì)三十年代初已經(jīng)一躍成為好萊塢首屈一指的影業(yè)大廠，但后來幾經(jīng)浮沉，一度陷入破產(chǎn)窘境。

轉(zhuǎn)折點是1966年。石油資本集團買下派拉蒙，接下來的20多年間，派拉蒙出品了《教父》《奪寶奇兵》等一眾經(jīng)典電影。

1993年，娛樂業(yè)巨頭維亞康姆公司和已經(jīng)離職的前CEO為收購派拉蒙進行了一場激烈的廝殺，最終，維亞康姆以100億美元天價贏得了這場戰(zhàn)役。

緊接著，派拉蒙迎來好萊塢歷史上第一位領(lǐng)導(dǎo)八大電影集團的女性——雪莉·蘭辛，在她的管理下，《勇敢的心》《阿甘正傳》《泰坦尼克號》《碟中諜》《楚門的世界》等經(jīng)典電影相繼上映，派拉蒙進入又一個繁榮時代。

此后，派拉蒙與夢工廠合并不到三年再次分家，又經(jīng)歷母公司維亞康姆高層的多年內(nèi)斗，行業(yè)早已大變天。

停不下來的高層內(nèi)斗，不斷分手的合作伙伴讓派拉蒙出現(xiàn)了大問題。

派拉蒙的《變形金剛》系列是其目前旗下影響力最大的IP。2006年，派拉蒙以16億美元的價格收購了斯皮爾伯格于1994年創(chuàng)辦的夢工廠，但這次收購并不包括夢工廠中最賺錢的部分——夢工廠動畫。

在斯皮爾伯格與派拉蒙合作期間，派拉蒙誕生了一系列口碑票房雙豐收的作品。而2008年，派拉蒙和夢工廠正式分家，雙方在分家時敲定了40余個發(fā)展項目的聯(lián)合協(xié)議，作為“分手費”之一。派拉蒙與夢工廠最終放棄合作的原因是前者對夢工廠拍攝自主權(quán)以及雙方利潤分配間的嚴(yán)重分歧。

在過去的十多年間，派拉蒙失去了一系列重要合作伙伴的內(nèi)容支撐之外，對業(yè)績下滑還起到“推波助瀾”的是高層的動蕩。內(nèi)耗令這家影業(yè)公司失去了創(chuàng)新力、冒險精神。

2009年6月，派拉蒙影業(yè)集團總裁與制作總裁雙雙被炒；2013年，派拉蒙開除了100名員工；2015年，擔(dān)任派拉蒙電影集團主席6年的亞當(dāng)·古德曼離開；2016年9月，派拉蒙副主席羅伯·摩爾在維亞康姆高層的施壓下離開。

終于，派拉蒙母公司維亞康姆的高層內(nèi)斗浮出了水面。2006年至2016年，恰好是維亞康姆集團前董事長菲利普·道曼掌舵派拉蒙的10年。

2016年2月，因派拉蒙的業(yè)績持續(xù)下滑，道曼公開表示考慮引進戰(zhàn)略投資人，但遭到雷石東家族的強烈反對。這次對于戰(zhàn)略投資人的招募便是日后人們津津樂道的“萬達(dá)收購派拉蒙”。

比較迪士尼與派拉蒙這十年的經(jīng)歷，不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)容庫的更新與否是造就這兩家影業(yè)公司境遇不同的根本原因，而在背后讓迪士尼大刀闊斧豪擲千金引入新內(nèi)容的則是管理層的團結(jié)和CEO的企業(yè)家精神。與之相對的派拉蒙高層與其母公司高層的內(nèi)耗當(dāng)然令公司整體束手束腳，最終導(dǎo)致差距不斷擴大。

2019年，盡管與另一家媒體巨頭合并后改名為派拉蒙全球，但此后派拉蒙股價連年下跌，也很少出品過經(jīng)典的影視作品。

一代輝煌，二代收場

時至今日，派拉蒙掌控在莎莉·雷石東手里——一位典型的二代接班人。

她的父親便是喊出“內(nèi)容為王”的傳媒大亨薩姆勒·雷石東。曾幾何時，能與薩姆勒·雷石東相提并論的只有另一位傳媒界大佬：默多克。

2020年8月，97歲的薩姆勒去世。在此之前，在派拉蒙的控制權(quán)上就已出現(xiàn)多次內(nèi)斗，薩姆勒的前妻、子女和好友都不歡而散，甚至對簿公堂。最終女兒莎莉挺過多年內(nèi)斗，終于將這個龐大的傳媒帝國握在自己手里。

過去幾年，在內(nèi)部權(quán)力斗爭中勝出的莎莉·雷石東不得不面臨更棘手的麻煩——派拉蒙的市值在過去兩年中下跌了一半。不僅有線電視用戶流失導(dǎo)致收入下滑，重金投入的流媒體平臺坐擁6 000多萬用戶和大量熱門劇集，也始終難以扭虧為盈。

由于流媒體的沖擊，好萊塢傳統(tǒng)電影公司的格局早已難以為繼，無論是迪士尼收購?？怂梗€是華納兄弟與探索頻道合并，并購潮未曾止歇，甚至有愈演愈烈的趨勢。

面對激烈變化的行業(yè)格局，相當(dāng)多的一線從業(yè)者感到憂慮，他們擔(dān)心未來好萊塢的壟斷情況如果繼續(xù)加深，將會導(dǎo)致從業(yè)者在面對巨頭時更加弱勢，并進一步惡化整個行業(yè)的生態(tài)。

與此同時，美國監(jiān)管部門也一改上一周期內(nèi)“自由放任”的策略，開始與娛樂相關(guān)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模的并購行為針鋒相對。

對于通過家族公司全美娛樂公司控制派拉蒙的莎莉·雷石東而言，派拉蒙在流媒體視頻領(lǐng)域一直處于落后地位，內(nèi)部增速正在放緩，并制造大量虧損。外部Apple TV+枕戈待旦，而Amazon Prime Video也正變得越來越有威脅。沉重的財務(wù)壓力讓她自父親那里繼承來的事業(yè)看起來不那么有吸引力了，她希望更專注地打理自己的風(fēng)險投資公司。

對于一家超大型的企業(yè)來說，公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)然并不系于一人之身，但在創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)里，企業(yè)家和藝術(shù)家一樣，CEO的遠(yuǎn)見與其充分的權(quán)力配置又確實深刻影響公司的命運起伏。

這樣的一幕我們并不陌生。

由于中國百強家族企業(yè)創(chuàng)始人平均出生年份在1950年代末，如今他們大多數(shù)到了60至70歲左右的歲數(shù)，陸續(xù)走到了交棒的節(jié)點。

有投資機構(gòu)曾統(tǒng)計一組數(shù)據(jù)，未上市的家族企業(yè)中，只有15%準(zhǔn)備讓后代接班；已上市的家族企業(yè)中一半以上在上市5年內(nèi)就出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移。大部分家族企業(yè)家都決定在退休前出售企業(yè)。

沒有一個二代能輕易接好一代的班。

在時代的巨幕下，賣掉公司體面離場，有時也是一種很好的故事結(jié)局；而把公司交給更合適的人管理，或許才是對它們最好的延續(xù)。