摘要：基于我國2009—2021年滬深A股上市公司的數(shù)據(jù)，實證檢驗了政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，并驗證了環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應，同時基于企業(yè)異質(zhì)性分析該效應的差異。結果顯示：政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新存在U形影響，環(huán)境規(guī)制會削弱該影響；政府資助顯著促進非重污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新，而對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在U形影響，環(huán)境規(guī)制會削弱政府資助對重污染企業(yè)的U形影響；無論國有還是非國有企業(yè)，環(huán)境規(guī)制正向調(diào)節(jié)政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，且對非國有企業(yè)調(diào)節(jié)作用更強。據(jù)此，政府在加大對企業(yè)綠色創(chuàng)新支持力度的同時，應該結合環(huán)境監(jiān)管政策，采取差異化的資助措施，重在引導企業(yè)以追求低碳化目標為導向積極開展綠色創(chuàng)新。

關鍵詞：政府資助；環(huán)境規(guī)制；綠色技術創(chuàng)新；企業(yè)異質(zhì)性

中圖分類號：F237.1 文獻標識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1003-8256.2024.01.006

伴隨著經(jīng)濟高速發(fā)展，資源短缺、環(huán)境污染、氣候變化等生態(tài)環(huán)境問題日益嚴峻。在中國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的時代背景下，如何解決經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)保護之間不平衡的問題，已經(jīng)成為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展過程中必然面臨的一項挑戰(zhàn)?！笆奈濉币?guī)劃提出了“力爭2030年達到碳峰值，2060年實現(xiàn)碳中和”的“雙碳”戰(zhàn)略，推動綠色發(fā)展邁上新臺階［1］。黨的二十大強調(diào)“推動綠色發(fā)展”是全面建設社會主義現(xiàn)代化的內(nèi)在要求，意味著要通過綠色發(fā)展振興經(jīng)濟，突出綠色導向，確保國民經(jīng)濟發(fā)展的高創(chuàng)新力、高競爭力及可持續(xù)性。綠色技術創(chuàng)新是提高資源利用效率、減少環(huán)境污染、實現(xiàn)清潔生產(chǎn)目標的一種創(chuàng)新方式［2］，在提高創(chuàng)新主體的綠色競爭力、緩解資源環(huán)境壓力以及創(chuàng)造新興市場需求等方面有著重要作用。然而，綠色技術創(chuàng)新過程普遍存在高風險、高成本等弊端，且創(chuàng)新成果難以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益，削弱了企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極性，從而降低全社會綠色創(chuàng)新水平。根據(jù)新古典經(jīng)濟學理論，政府的財政政策是解決綠色創(chuàng)新固有弊端的有效措施［3］。政府通過有效的資助，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供資助、分攤成本，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新熱情，同時還可以為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供導向作用，有利于加快創(chuàng)新成果的市場轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)有研究關于政府資助對綠色創(chuàng)新的影響主要存在擠入效應［4-7］、擠出效應［8-9］以及非線性影響［10-11］三種不同的觀點。綠色技術創(chuàng)新通常被認為是企業(yè)對政府環(huán)境法規(guī)的響應，借助這一外生力量，激勵企業(yè)進行綠色創(chuàng)新尤為重要［12］。關于環(huán)境規(guī)制與綠色技術創(chuàng)新之間的關系，學術界形成了“波特假說”［13］和“抑制假說”［14］二元對立理論。考慮到不同污染程度、不同所有權性質(zhì)的企業(yè)風險承受能力、資源配置情況、高管決策意愿等差異，政府資助、環(huán)境規(guī)制對企業(yè)影響也存在差異。究竟在企業(yè)異質(zhì)性下政府資助如何影響綠色技術創(chuàng)新，環(huán)境規(guī)制如何調(diào)節(jié)該影響，成為需要深入研究的問題，亦是本文研究的核心。

選取2009—2021 年滬深A 股上市公司的企業(yè)為研究樣本，實證檢驗政府資助對綠色創(chuàng)新的影響，并將環(huán)境規(guī)制作為調(diào)節(jié)變量納入政府資助與綠色技術創(chuàng)新的研究框架中，探討隨著宏觀環(huán)境政策的變化，政府資助的影響效應有何差異，同時引入企業(yè)異質(zhì)性因素，探討政府資助的影響以及環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用在不同污染程度、不同所有權性質(zhì)的企業(yè)之間有何差異。本文可能的創(chuàng)新點在于：分析政府的資助政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的影響及其在不同類型企業(yè)間的差異，有助于為綠色創(chuàng)新政策的制定與施行提供有價值的實證參考，進而推動我國綠色創(chuàng)新發(fā)展，對我國低碳經(jīng)濟發(fā)展有著極為重要意義；在“波特假說”集中于研究關于“環(huán)境規(guī)制”作用視角的基礎上，將政府的創(chuàng)新政策、環(huán)境政策及企業(yè)創(chuàng)新行為納入到同一個研究框架，分析環(huán)境規(guī)制對政府創(chuàng)新政策效應的調(diào)節(jié)作用，不僅拓展了關于綠色技術創(chuàng)新的研究視角，而且豐富了現(xiàn)有研究結論。

1 理論分析與研究假設

1.1 政府資助與綠色技術創(chuàng)新

綠色技術創(chuàng)新是指對投入和產(chǎn)出要素進行生命周期處理，以減少企業(yè)活動對環(huán)境污染的新產(chǎn)品、新工藝、新方法［15］，因兼具“技術”和“環(huán)境”的雙重外部性而受到政府的廣泛關注，國家采取多種措施鼓勵企業(yè)進行綠色技術創(chuàng)新，政府資助作為一種資金直接補貼的方式，在企業(yè)進行綠色技術創(chuàng)新的過程中具有舉足輕重的地位，因而政府資助對綠色技術創(chuàng)新的影響逐漸成為學者研究的熱點問題。

擠入效應觀認為，政府資助對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新具有促進作用。政府資助可以促使企業(yè)增加額外的創(chuàng)新資源，有效降低企業(yè)Ramp;D風險和成本，緩減企業(yè)的資金約束，激發(fā)企業(yè)增加Ramp;D支出，并引導企業(yè)進行新一輪的創(chuàng)新投入，從而有望增加整體創(chuàng)新產(chǎn)出［16］。Robin［4］通過信號模型說明政府資助可以作為一種利好投資的信號幫助企業(yè)吸引外部資源以提升創(chuàng)新績效。Bi等［5］的研究表明政府資助可以彌補綠色創(chuàng)新知識溢出的外部性，進而降低企業(yè)所承擔的風險以促進創(chuàng)新。Carboni［6］研究發(fā)現(xiàn)政府資助為企業(yè)提供一定的外部資金，刺激了綠色技術研發(fā)投資的增加，從而形成互補效應。谷豐等［7］基于重污染行業(yè)數(shù)據(jù)得出政府資助可以降低綠色創(chuàng)新中的融資風險，進而提高創(chuàng)新活動的意愿。

擠出效應觀提出，高額政府資助可能對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用。原因在于，政府資助會帶來市場對研發(fā)資源需求的增加，引起資源價格上漲、研發(fā)成本上升及邊際收益降低，企業(yè)選擇將研發(fā)資金投向短期盈利項目［17］。同時，隨著資助數(shù)額增多，可能導致“尋租”活動和道德風險等問題，企業(yè)高管進行“尋補貼”投資的動機會增強［8］，致使資源無法合理利用，從而產(chǎn)生擠出效應。毛其淋等［9］使用傾向得分匹配法實證檢驗了“尋補貼”投資是高額度政府資助抑制企業(yè)創(chuàng)新的一個重要原因。

此外，也有學者發(fā)現(xiàn)政府資助與企業(yè)綠色創(chuàng)新未必是簡單的線性關系，可能會隨著資助金額、資助時間、資助對象的不同而存在差異，也可能呈現(xiàn)出具有一定門檻效應的非線性關系。Huang Qi等［10］采用隨機前沿分析方法說明政府資助與中國工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新效率存在顯著的U形關系。張杰［11］實證檢驗了當政府補貼的數(shù)額達到一定臨界值之后，才會對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生促進作用。由此可見，政府資助對綠色技術創(chuàng)新的影響存在一個“適度區(qū)間”，即政府資助的規(guī)模會帶來不同的影響效應，較少的政府資助只能在短期內(nèi)促進企業(yè)的創(chuàng)新投入，隨著創(chuàng)新進程的推進，創(chuàng)新成本和風險不斷增加，政府資助的激勵效應逐漸降低。當企業(yè)度過了創(chuàng)新初始階段，獲取更充足的政府資助可以與企業(yè)內(nèi)部資源有效配置，實現(xiàn)創(chuàng)新績效的顯著提高。

綜上所述，提出如下假設：

H1：政府資助對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)U形。

1.2 環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用

為了促進可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護，政府制定相關環(huán)境法規(guī)來規(guī)范和約束企業(yè)的環(huán)境行為，環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的影響一直是國內(nèi)外學者爭議的話題。以“波特假說”為代表的學者認為適當?shù)沫h(huán)境規(guī)制能促進企業(yè)的綠色創(chuàng)新，因為企業(yè)能夠抓住監(jiān)管作為契機，通過創(chuàng)新補償機制抵消環(huán)境規(guī)制的不利影響［18］。從長期而言，環(huán)境規(guī)制有助于倒逼企業(yè)減少對原有污染性生產(chǎn)方式的依賴，有效規(guī)避環(huán)境監(jiān)管成本，形成補償性收益，提高綠色技術創(chuàng)新水平［19］。Chen等［1］說明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的“補償效應”能夠抵消“擠出效應”。Peng等［20］發(fā)現(xiàn)了“環(huán)境規(guī)制-激發(fā)綠色創(chuàng)新意愿-促進綠色創(chuàng)新”的邏輯鏈條。

雖然學者們通過大量案例實證檢驗了“波特假說”理論，但是由于研究企業(yè)、研究區(qū)域、研究環(huán)境監(jiān)管類型的差異，仍有學者認為，“波特假說”僅在特殊情況下成立，在一般情況下可能失去有效性［18］，甚至嚴格的環(huán)境規(guī)制還可能會對企業(yè)產(chǎn)生負面影響。Féres等［21］對巴西制造業(yè)的研究表明環(huán)境規(guī)制可以限制企業(yè)的污染排放，但會削弱政府資助的促進作用，抑制企業(yè)創(chuàng)新能力。Zhao等［22］對“波特假說”進行實證研究提出我國東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制會提高企業(yè)的創(chuàng)新意愿，但監(jiān)管力度的提升增加了企業(yè)的環(huán)境治理成本，擠占了企業(yè)用于研發(fā)及生產(chǎn)的資金，最終抑制企業(yè)的創(chuàng)新。也有研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的影響并不顯著或存在非線性影響［23］，Duan等［25］通過SDM模型表明中國城市環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新之間存在U形關系。綜上所述，隨著企業(yè)綠色創(chuàng)新活動的深入，環(huán)境規(guī)制帶來的環(huán)境治理壓力和經(jīng)營壓力隨之增加，短期內(nèi)政府資助對綠色技術創(chuàng)新的激勵效應可能受到削弱，但從長期而言，環(huán)境規(guī)制會促進其綠色技術創(chuàng)新并正向調(diào)節(jié)政府資助的激勵效應。據(jù)此，提出如下假設：

H2：環(huán)境規(guī)制在政府資助影響企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中發(fā)揮著顯著的調(diào)節(jié)效應。

1.3 企業(yè)異質(zhì)性的影響

企業(yè)的資源基礎決定企業(yè)的創(chuàng)新能力與創(chuàng)新意愿。企業(yè)異質(zhì)性的存在使得企業(yè)自身資源稟賦存在差異，從而導致企業(yè)的創(chuàng)新意愿、創(chuàng)新能力、利用政府資助開展創(chuàng)新研發(fā)的模式及受外界環(huán)境政策影響程度等也相差懸殊，因此，政府資助、環(huán)境規(guī)制對不同類型的行業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響不同［26］。從企業(yè)所有權性質(zhì)角度看，相較于國有企業(yè)，非國有企業(yè)存在預算約束和資源劣勢，但在創(chuàng)新活動中有較高主動權，內(nèi)部組織與管理能力的靈活性較高，因此非國有企業(yè)更能有效利用政府資助和環(huán)境政策紅利，合理分配創(chuàng)新資源，提升創(chuàng)新績效。G?rg 等［27］利用愛爾蘭制造業(yè)層面的數(shù)據(jù)進行實證研究，證實了政府資助與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系因企業(yè)所有制的不同而存在差異。Ouyang等［28］的研究指出，由于節(jié)能減排成本較高，環(huán)境監(jiān)管不利于國有企業(yè)的技術創(chuàng)新，而市場競爭和人力資本投入較高的行業(yè)往往具有更強的環(huán)境創(chuàng)新能力。于瀟宇等［29］提出所有權性質(zhì)顯著調(diào)節(jié)政府資助對創(chuàng)新的影響，激勵國有企業(yè)研發(fā)投入，且強度大于非國有企業(yè)。

從行業(yè)異質(zhì)性角度看，相較于非重污染企業(yè)，重污染行業(yè)是供給側(cè)結構性改革“三去一降一補”的對象，綠色發(fā)展可以看做是外部利益相關者對重污染企業(yè)的現(xiàn)實訴求［19］。為分攤環(huán)境規(guī)制增加的制度遵循成本，重污染企業(yè)會更有效地利用政府資助，緩解資源約束，積極開展綠色創(chuàng)新，并將綠色創(chuàng)新成果應用于生產(chǎn)過程，從而改變原有重污染性生產(chǎn)方式。Barbera等［30］研究發(fā)現(xiàn)，美國鋼鐵、有色金屬等污染程度較大的行業(yè)由于環(huán)境監(jiān)管導致污染治理投資增加，從而使得創(chuàng)新能力下降。馮宗憲等［31］分析了環(huán)境規(guī)制與不同行業(yè)技術創(chuàng)新關系，表明環(huán)境規(guī)制對環(huán)境污染較小的企業(yè)并無顯著影響，而對污染密集行業(yè)的技術創(chuàng)新產(chǎn)生較大抑制作用。

綜上所述，考慮到政府資助與環(huán)境規(guī)制對行業(yè)異質(zhì)性，企業(yè)所有權性質(zhì)差異的影響，本文根據(jù)企業(yè)所有權性質(zhì)，是否為重污染企業(yè)進一步提出如下假設：

H3：環(huán)境規(guī)制對政府資助激勵效應的調(diào)節(jié)效應會因企業(yè)所有權性質(zhì)和是否屬于重污染行業(yè)等企業(yè)異質(zhì)性而存在差異。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)中國證監(jiān)會2012 年修訂《上市公司行業(yè)分類指引》的行業(yè)代碼，選取2009—2021年滬深A股上市公司為研究樣本，同時，一方面借鑒馬永強等［32］的研究方法，將樣本企業(yè)劃分為重污染企業(yè)與非重污染企業(yè)兩類，另一方面根據(jù)企業(yè)的所有權性質(zhì)，將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩類。

研究所需的數(shù)據(jù)中，綠色創(chuàng)新的專利數(shù)據(jù)來源于國家知識產(chǎn)權局，環(huán)境規(guī)制數(shù)據(jù)來源于《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》，其余數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，部分數(shù)據(jù)根據(jù)上市公司年報手工補充。由于主要變量數(shù)據(jù)以及《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》收錄年份僅到2021 年，本文選取數(shù)據(jù)截止日期為2021年，為保證研究結論的可靠性以及避免極端值給分析結果帶來偏誤，對初步收集的樣本進行如下處理：（1）剔除ST類、金融類企業(yè)；（2）剔除主要變量有嚴重數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（3）剔除2009 年及之后成立的企業(yè)；（4）對樣本進行Winsorize縮尾處理，范圍選取1%和99%。最終得到全部樣本面板數(shù)據(jù)5 239個，其中重污染面板數(shù)據(jù)1 651個，非重污染面板數(shù)據(jù)3 588個，國有企業(yè)面板數(shù)據(jù)2 678個，非國有企業(yè)面板數(shù)據(jù)2 561個。

2.2 變量測量

（1）被解釋變量：綠色技術創(chuàng)新（GI）

專利數(shù)量能夠直觀反映企業(yè)的創(chuàng)新能力，考慮到專利從申請到授權需要一定時間，且申請成功并不一定授權成功變?yōu)橛行＠?，因此，本文使用綠色專利授權數(shù)來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新能力。具體做法是：根據(jù)世界知識產(chǎn)權局發(fā)布的綠色專利清單①，以綠色專利七類劃分標準為篩選條件，通過中國國家知識產(chǎn)權局專利數(shù)據(jù)庫對樣本在觀測期間授權的專利進行人工篩選［33］。

（2）解釋變量：政府資助（Gov）

以企業(yè)當期獲得政府資助的金額取自然對數(shù)來衡量。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫上市公司利潤表附注中的政府補助一欄。

（3）調(diào)節(jié)變量：環(huán)境規(guī)制（Er）

有研究提出采用環(huán)保投入與主營業(yè)務收入的比值或企業(yè)污染排放量來衡量環(huán)境規(guī)制［34］，為了考慮由于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構差異、企業(yè)內(nèi)部差異而造成環(huán)境規(guī)制影響的不同，本文借鑒原毅軍等［35］的做法，以企業(yè)所在省份環(huán)保投資總額占GDP的比重來衡量環(huán)境規(guī)制，以客觀反映政府環(huán)境監(jiān)管的作用。

（4）控制變量

借鑒相關文獻［36］，引入企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、資產(chǎn)負債率（Lev）、企業(yè)營收能力（Sales）、股權集中度（Cr）作為控制變量。

主要變量及其具體測量方法如表1所示。

2.3 模型設計

基于上述理論假設和變量定義，本文構建以下四個實證分析模型，模型（1）（2）分別檢驗政府資助對綠色創(chuàng)新的一次和二次影響，模型（3）（4）分別檢驗環(huán)境規(guī)制對上述影響的調(diào)節(jié)效應。

其中，β0 為截距項，εit 為隨機誤差項，i 表示企業(yè)序號，t表示時間，k 表示控制變量序號，CVit 為控制變量，其余變量含義見表1。為避免異方差對研究結果產(chǎn)生影響，回歸分析時采用加權最小二乘估計，即首先進行OLS估計，得到殘差及殘差平方，再對殘差平方取對數(shù)進行輔助回歸，計算輔助回歸擬合值，最后對該擬合值去對數(shù)、取倒數(shù)得到權重。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

表2 顯示的是主要變量的描述性統(tǒng)計分析，可以看出，綠色專利數(shù)量的最小值為0，最大值為29，均值為0.785，總體上綠色技術創(chuàng)新處于較低水平，標準差結果體現(xiàn)了不同企業(yè)之間綠色創(chuàng)新的差異較為明顯。政府資助自然對數(shù)的最小值為12.99，最大值為21.2，均值為17.05，說明企業(yè)獲得政府資助金額處于中間水平。此外，環(huán)境規(guī)制最小值為0.778，最大值為2.956，均值為1.264，標準差為0.483，表明我國政府對企業(yè)環(huán)境監(jiān)管程度較低，不同地區(qū)的企業(yè)面臨的監(jiān)管差距較小。

3.2 相關性分析

表3為主要變量的Pearson相關性分析結果。變量之間的相關系數(shù)的絕對值大多小于0.5，為實證分析中避免多重共線性的影響提供了基礎。

3.3 回歸分析

3.3.1 全樣本分析

（1）政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

表4中（1）顯示，政府資助一次項和二次項系數(shù)分別為-0.898和0.029（plt;0.01），兩者關系圖如圖1所示，符合U形曲線特征?？梢姡挥挟斦Y助金額達到一定的臨界值，政府資助對綠色技術創(chuàng)新才會呈現(xiàn)顯著的促進作用。

利用U形曲線的一次項和二次項，求得該曲線的拐點為（15.54，-3.74），政府資助對綠色技術創(chuàng)新的影響效應變化的臨界值時15.54。結合樣本的原始數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在樣本觀察值中，政府資助的取值大都集中在在拐點右側(cè)。雖然從長期而言，政府資助對綠色技術創(chuàng)新的影響體現(xiàn)為U形，但是在目前時間段，就本文研究的企業(yè)而言，政府資助正好處于大于臨界值（15.54）的高資助階段，總體表現(xiàn)為對綠色技術創(chuàng)新的促進作用。可能的原因是原始樣本中非重污染企業(yè)居多（占比超過68%），相對于重污染企業(yè)，該類企業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)過程中對環(huán)境的污染較低，所以隨著獲得的政府資助的增加，企業(yè)綠色創(chuàng)新資金投入不足的問題得以有效解決，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動的成本和風險也得以降低，大大地提高了企業(yè)創(chuàng)新意愿，進而促進綠色技術創(chuàng)新。而較低的資助金額仍舊不能有效降低企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的成本和風險，未充分激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新意愿，使得低于臨界點的政府資助對綠色創(chuàng)新作用不明顯或產(chǎn)生抑制?；貧w結果支持假設H1。

（2）環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用

表4 中（2）顯示，環(huán)境規(guī)制與政府資助二次項的調(diào)節(jié)項系數(shù)為-0.032（plt;0.01），其符號與主效應政府資助平方項相反，表明環(huán)境規(guī)制會削弱政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的U 形影響。也就是說，隨著環(huán)境規(guī)制的增強，政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用會減弱?？赡艿脑蚴?，環(huán)境規(guī)制增加了企業(yè)的環(huán)境治理成本，擠占了企業(yè)用于研發(fā)創(chuàng)新的資金、人力［34］，隨著監(jiān)管力度的加大，企業(yè)可能會迫于環(huán)境規(guī)制的壓力，強制改變其工藝流程或技術，阻礙了企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，因而總體表現(xiàn)為削弱了政府資助的激勵作用。假設H2成立。

3.3.2 基于重污染與非重污染企業(yè)的差異

（1）政府資助對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應

表5中（1）顯示，政府資助與重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新一次關系不顯著，根據(jù)理論假設，對兩者之間的二次關系做進一步檢驗，由（2）看出，政府資助一次項和平方項系數(shù)分別為-1.053和0.03（plt;0.05），兩者關系圖如圖2，符合U形曲線特征?？赡艿慕忉屖?，重污染企業(yè)治污投資巨大，少量的政府資助并不能滿足該類企業(yè)需要的研發(fā)需求和成本，不能有效降低企業(yè)的創(chuàng)新風險［36］，當政府資助處于臨界值之前時，創(chuàng)新資助金額可能消耗在例如尋租、騙補等成本之中，難以轉(zhuǎn)化為企業(yè)真正的綠色創(chuàng)新資助［11］，因而表現(xiàn)出“擠出效應”，產(chǎn)生抑制作用。反之，隨著政府資助的增多，資金超過了企業(yè)獲取政府資助所進行的各類尋租活動成本，企業(yè)將會利用好政府資助進行創(chuàng)新，因而表現(xiàn)出“擠入效應”，產(chǎn)生促進作用。

表5中（3）顯示，環(huán)境規(guī)制與政府資助二次項的乘積系數(shù)為-0.067（plt;0.01），表明環(huán)境規(guī)制會削弱政府資助對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的U形影響，使該U形曲線更平坦。一方面，重污染企業(yè)是政府對其環(huán)境行為提出制度約束的重點對象，適當?shù)沫h(huán)境規(guī)制有助于企業(yè)產(chǎn)生創(chuàng)新補償效應，促進企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展［34］，因而削弱了政府資助的抑制作用，但兩者并非簡單的單調(diào)關系，在拐點之后，重污染企業(yè)可以合理利用政府資助進行綠色創(chuàng)新，而強制性的環(huán)境規(guī)制可能會增加企業(yè)的環(huán)境治理成本，擠占政府資助的作用［36］，進而削弱了其對綠色創(chuàng)新的促進作用。

（2）政府資助對非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應

表5 中（4）顯示，政府資助一次項系數(shù)為0.131（plt;0.01），表明政府資助會促進企業(yè)綠色創(chuàng)新?？赡艿脑蚴欠侵匚廴酒髽I(yè)投入污染治理成本較少，而政府資助可以有效解決企業(yè)綠色創(chuàng)新資金投入不足的問題，隨著政府向企業(yè)提供的財政補貼增多，企業(yè)創(chuàng)新活動的意愿會隨其開展綠色創(chuàng)新的風險降低而增高［7］。同時，從（5）也看出政府資助的二次項系數(shù)不顯著，可見，對于非重污染企業(yè)而言，政府資助對綠色創(chuàng)新的影響為正向線性關系。

鑒于前述分析的政府資助對非重污染企業(yè)的影響，所以分析環(huán)境規(guī)制對政府資助一次項的調(diào)節(jié)效應。表5的（6）表明環(huán)境規(guī)制能夠正向調(diào)節(jié)政府資助對企業(yè)的綠色創(chuàng)新，但并不顯著。相較于重污染企業(yè)，非重污染企業(yè)的生產(chǎn)和創(chuàng)新活動對環(huán)境的負面影響相對較小，因而環(huán)境治理和環(huán)境保護等方面的監(jiān)管對非重污染企業(yè)限制較弱，所以環(huán)境規(guī)制并不會顯著影響政府資助對非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進效應。

3.3.3 基于國有與非國有企業(yè)的差異

由表6的（1）和（4）可以看出，政府資助對國有企業(yè)和非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新均表現(xiàn)為顯著的線性促進作用，但對國有企業(yè)促進作用更明顯。由（2）和（5）看出，政府資助的平方項對國有企業(yè)和非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新影響不顯著。一方面，國有企業(yè)常常由中央或地方政府所控制，與政府政治關系密切，在資源稟賦上具有較大優(yōu)勢，面臨創(chuàng)新資源短缺時更容易獲得政府資助，可能形成國有企業(yè)預算軟約束［18］，使國有企業(yè)有更高程度的風險容忍能力，也就是對研發(fā)項目的收益回報敏感度更低，因此更有能力進行高水平創(chuàng)新［18］。另一方面，國有企業(yè)的高管團隊大多由行政擔任，需要迎合政績考核，使得國有企業(yè)更重視創(chuàng)新投入，相比之下，非國有企業(yè)為規(guī)避創(chuàng)新的高風險，限于體制、技術和金融的約束，在政府資助力度較低的情境下，創(chuàng)新動力依然較低［37］。

由表6的（3）和（6）可以看出，環(huán)境規(guī)制對國有企業(yè)和非國有企業(yè)政府資助與綠色創(chuàng)新的關系均為顯著的正向調(diào)節(jié)，但相比于國有企業(yè)，對非國有企業(yè)的政府資助促進作用的調(diào)節(jié)效應更強。為了直觀地展示該調(diào)節(jié)作用，繪制了兩種類型企業(yè)的調(diào)節(jié)效應圖，如圖3和圖4所示，圖中非國有企業(yè)交互項斜率明顯大于國有企業(yè)?？赡艿脑蛟谟?，一方面，與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)存在一定的資源劣勢，借助于政府的資金補助、政策支持開展創(chuàng)新活動，環(huán)境規(guī)制的監(jiān)管使非國有企業(yè)抓住政府支持作為契機，將政府資助與政策支持轉(zhuǎn)化為體現(xiàn)企業(yè)自身創(chuàng)新能力優(yōu)勢的信號機制［18］。另一方面，在人員配置上，國有企業(yè)的高管團隊可能缺乏對前沿創(chuàng)新技術的專業(yè)化管理理念，而非國有企業(yè)通常不存在國有企業(yè)的冗余雇員、政策負擔等問題，在相應政府政策背景下，實施創(chuàng)新決策更具靈活性和自主性［11］。綜上，環(huán)境規(guī)制的正向調(diào)節(jié)作用在非國有企業(yè)中更為明顯。綜合以上，假設H3成立。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

考慮到樣本中因變量為專利數(shù)量，采取負二項回歸模型驗證前述實證分析的穩(wěn)健性。分析結果顯示，政府資助對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在顯著U形影響，對非重污染企業(yè)、國有企業(yè)、非國有企業(yè)綠色創(chuàng)新均具有促進作用。環(huán)境規(guī)制顯著削弱政府資助對重污染企業(yè)的U形影響，顯著正向調(diào)節(jié)政府資助對非重污染企業(yè)、國有企業(yè)、非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力?？梢姡w結論與上述分析基本一致，所以本文的研究具有一定的穩(wěn)健性。

4 結論與啟示

基于我國2009—2021 年滬深A 股上市公司的數(shù)據(jù)，運用加權最小二乘法，實證檢驗了政府資助對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響，并驗證了環(huán)境規(guī)制對該影響的調(diào)節(jié)效應，同時基于企業(yè)異質(zhì)性分析了政府資助的影響以及環(huán)境規(guī)制調(diào)節(jié)作用的差異。得出如下結論：（1）政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新存在U 形影響，環(huán)境規(guī)制會削弱該影響。（2）政府資助對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在U形影響，但對非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新為促進作用，不存在二次關系。環(huán)境規(guī)制會削弱政府資助對重污染企業(yè)的U 形影響，但對非重污染企業(yè)調(diào)節(jié)效應不顯著。（3）無論國有還是非國有企業(yè)，環(huán)境規(guī)制均正向調(diào)節(jié)政府資助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，且對非國有企業(yè)調(diào)節(jié)作用更強。

根據(jù)理論分析與實證結果，本文提出以下啟示：第一，政府在加大對企業(yè)創(chuàng)新支持力度的同時，應該針對不同類型企業(yè)合理分配資助金額，避免國家財政資源被過度占用，注重發(fā)揮政府資助的良性作用。第二，鑒于環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應因企業(yè)異質(zhì)性而有異，所以可以考慮制定差異化環(huán)境監(jiān)管措施，以滿足不同類型企業(yè)的綠色創(chuàng)新需求，對于重污染企業(yè)，除了加大其環(huán)境保護監(jiān)管力度外，還需要適當增加政府資助力度，以期該類企業(yè)為產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級、提升全社會綠色創(chuàng)新方面做出更大貢獻。第三，非國有企業(yè)固有的資源劣勢和預算約束極大地限制了其創(chuàng)新積極性，所以政府資助也應該向該類企業(yè)傾斜，減少創(chuàng)新外部性的負面效應。非國有企業(yè)應積極響應政府號召，充分利用相關政策優(yōu)勢，獲取政府資助，降低研發(fā)風險。在符合低碳化要求并將環(huán)境污染最小化的前提下，以市場需求為導向積極開展綠色創(chuàng)新。

本研究存在以下局限性：由于環(huán)境規(guī)制細分命令控制型、市場激勵型和公眾參與型，有文獻指出三種類型環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的影響有所不同［38］，未來可以針對不同類型環(huán)境規(guī)制進一步討論其影響。此外，企業(yè)“內(nèi)部人”對綠色創(chuàng)新起到至關重要的作用，本文僅考慮政治因素的影響，未來可以引入高管團隊其他背景特征，以期豐富研究成果。

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基金項目：浙江省科技廳軟科學項目（2023C35054）；浙江理工大學科研啟動基金項目（21062293-Y）