劉科 朱林 張蕾

摘 要：當前，全球電力行業(yè)競爭格局調整的步伐逐漸加快，僅依靠經濟績效發(fā)展的現代工業(yè)模式已難以保持長久有力的競爭力。面對日益嚴重的工業(yè)環(huán)境污染、能源枯竭等問題，改善環(huán)境和資源效率已成為世界各國電力生產的主要問題。綠色技術以其較高的環(huán)境效益和光明的應用前景，為世界各國創(chuàng)造新一輪產業(yè)競爭優(yōu)勢指明了新的方向。文章在綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展理論的基礎上采用熵值法、熵權-TOPSIS方法測算分析華能國際綠色效率對公司績效的相關性。結果表明，華能國際綠色效率指標在公司績效評價體系中所占比例較高。綠色效率對公司績效的影響體現在發(fā)電量、裝機容量、污染物排放量等方面，這些因素影響著公司的綠色發(fā)展水平和績效，華能國際應加強能源管理、優(yōu)化調度和運行方式、提高能源利用效率。

關鍵詞：低碳經濟；電力行業(yè)；綠色效率；公司績效；熵權TOPSIS

本文索引：劉科，朱林，張蕾.<變量 2>[J].中國商論，2024（10）：-152.

中圖分類號：F205 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）05（b）--05

1 引言

近年來，隨著經濟不斷發(fā)展，我國環(huán)境問題日漸嚴峻，已威脅到人們的日常生活和國家的綠色可持續(xù)發(fā)展。截至目前，我國所面臨的環(huán)境問題中，有關碳排放的問題尤為突出，引起了國內外眾多學者的廣泛關注。根據IEA發(fā)布的《2022年二氧化碳排放報告》，2022年我國的二氧化碳排放量為1147700萬噸，碳排放量相較2021年下降2300萬噸，占總排放量的0.2%，與過去基本持平。這是2015年以來，年碳排放量首次普遍下降。2022年，我國不含化石燃料的發(fā)電裝機容量占總裝機容量的49.6%。煤炭能源占總裝機容量的43.8%；水電占16.1%；太陽能占15.3%；風能占14.3%；核能占2.2%；生物質能占比1.6%。

2021年國家披露高碳企業(yè)的二氧化碳排放量后，企業(yè)積極響應國家政策，將環(huán)境信息納入公司績效的考核中，既能完善綠色經濟背景下公司績效考核體系，又能讓投資者看到企業(yè)的潛在價值，有助于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。本文基于電力領域綠色效率指標體系，利用STATA軟件測算電力公司綠色效率，結合“雙碳”政策，分析影響電力行業(yè)綠色效率的因素以及綠色效率與公司績效的相關性。

2 綠色效率和公司績效理論概述

我國電力行業(yè)經營方式以煤炭燃料為主，這導致污染物排放量居高不下，長期位于各行業(yè)首位。因此，實現“雙碳”目標的關鍵是改變電力行業(yè)的發(fā)展理念。從綠色發(fā)展經濟的角度看，中國電力行業(yè)應改變傳統(tǒng)發(fā)展理念，支持綠色發(fā)展，進而實現“雙碳”目標經濟的發(fā)展。

2.1 綠色效率概述

目前，學術界對綠色效率的定義尚未達成共識，也沒有統(tǒng)一的概念定義。也就是說，綠色效率的概念特征具有多維性。本文從產業(yè)層面來研究華能國際綠色效率，綠色效率不僅在乎效率本身，更在乎資源環(huán)境與經濟的協(xié)調發(fā)展，因此本文在這個內涵理解的基礎上對華能國際綠色效率進行研究。在方法上，本文對于綠色效率測度方法進行歸納總結，以往的學者大多使用 DEA模型對綠色效率進行研究，但單純使用 DEA 模型，無法進行時間跨度上的分析，因此本文運用熵權-TOPSIS法對華能國際綠色效率和公司績效分析，拓展了效率理論研究的應用方向，對后來學者研究工業(yè)綠色效率具有一定的借鑒意義。

2.2 綠色效率體系的構建

本文首先采用DEA非期望產出模型測算企業(yè)綠色效率，對多指標投入和產出進行線性規(guī)劃，并根據電力行業(yè)的特點具體設計了將指標分為投入指標和產出指標。投入指標選取作為一個企業(yè)最重要也是最基本的人力投入、資金投入、燃料成本，產出指標選用電力行業(yè)的基本產出發(fā)電量和污染物排放，其中污染物排放是企業(yè)最希望降低的指標，故將其作為非期望產出。

2.3 公司績效理論概述

在低碳經濟背景下，電力企業(yè)的活動水平和競爭力越來越依賴企業(yè)的綠色效率，而績效管理是企業(yè)管理的核心。近年來，電力企業(yè)不斷提高績效管理的強度，穩(wěn)步推動管理體系的建設，提升公司的整體績效。財務指標是公司績效評估的重要手段，使用財務指標進行評估可以有效防止企業(yè)融資風險。首先，公司對財務指標進行考核，可以增強績效管理效果，防控財務風險，為企業(yè)穩(wěn)定運行提供良好環(huán)境。其次，公司為管理人員提供與資本管理相關的數據信息，以促進企業(yè)健康發(fā)展。對于優(yōu)化企業(yè)資產結構、降低企業(yè)經營成本具有促進作用。

3 低碳經濟下華能國際綠色效率對公司績效的影響

華能國際電力股份有限公司，簡稱華能國際，股票代碼[600011]，成立于1994年6月30日。截至2022年底，華能國際可控發(fā)電裝機容量已達127228萬億瓦，當地電廠年內共完成電網用電4251.86億千瓦時。公司54%以上的燃煤機組為60萬千瓦以上大型機組，其中投產百萬千瓦級超臨界機組16臺以及國內首臺引進特別超臨界二次供熱技術的機組，在范圍和設備上具有突出優(yōu)勢。此外，2022年，華能國際總資產和營業(yè)收入在熱能納入的五大公司中排名第一，遠高于其他四家公司，因此華能國際的全方位實力在整個熱能領域更為明顯。

圖1 2022年華能國際與同行業(yè)公司總資產、營業(yè)收入對比圖

本文將華能國際作為研究的主要對象，對其在低碳經濟下的綠色效率以及公司績效進行分析，研究其為企業(yè)綠色轉型所帶來的經濟與環(huán)境效果，以期為我國火力發(fā)電行業(yè)的轉型升級提供借鑒 。

3.1 綠色效率指標的選取及測算

本文首先采用DEA非期望產出模型測算企業(yè)綠色效率，根據電力行業(yè)的特點具體設計了將指標分為投入指標和產出指標。投入指標選取作為一個企業(yè)最重要也是最基本的人力投入、資金投入、燃料成本。產出指標選用電力行業(yè)的基本產出發(fā)電量和污染物排放，其中污染物排放是企業(yè)最希望降低的指標，故將其作為非期望產出。最后得到的效率指標體系具體如表1所示。

3.2 企業(yè)數據選取與模型構建

本文主要從華能國際公開披露的財務報告、審計報告與社會責任報告獲得資料。 其他資料主要通過國泰安數據庫及其他數據庫獲得。根據測算體系查詢華能國際公開的年度財務報告、綠色效率測算指標的細化指標，將華能國際的在職員工數量、發(fā)電量、裝機容量作為數據樣本。

3.3 綠色效率測算

通過查詢得到華能國際2017—2022年綠色效率測算數據導入STATA 17.0軟件中運行DEA命令進行測算（表2）。

通過測算可知，從2017年開始，華能國際綠色效率值都為1，說明企業(yè)一直致力于推動能源清潔低碳安全高效利用，在環(huán)境保護與管理方面是有效的，沒有出現產出不足和投入、非期望產出冗余的情況。

3.4 公司績效指標選取

根據華能國際公布的年報及新浪財經等數據進行分析。本文從影響公司績效因素的角度出發(fā)選取盈利、營運、償債、成長四大方面12項財務指標，從而構建出適合電力行業(yè)公司績效指標體系。

（1）盈利能力指標

盈利能力是衡量企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的重要指標，華能國際作為一家電力行業(yè)的上市公司，注重投資能為企業(yè)帶來多少收益，因此選擇凈資產收益率，同時應關注營業(yè)凈利率、成本費用率的情況。

（2）營運能力指標

華能國際需要通過大量的資金保障企業(yè)的有效正常運轉。本文選用應收賬款周轉率指標來反映應收賬款的利用率。結合電力行業(yè)的特點選擇總資產周轉率、流動資產周轉率和應收賬款周轉率指標。

（3）償債能力指標

速動比率是用來衡量公司短期償債能力的指標。對于電力行業(yè)來說，電力的生產以及銷售都需要大量的資金支持，可能會存在企業(yè)短期以及長期借款的情況，因此本文選取資產負債率來衡量企業(yè)的長期償債能力。另外，產權比率作為評估企業(yè)資金結構合理性的指標，也可用來反映企業(yè)的長期償債能力。

（4）成長能力指標

在政府政策的推動下，華能國際不斷提高發(fā)展能力，促進企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。華能國際近年來企業(yè)規(guī)模不斷擴大，其主要目標是營業(yè)收入、總資產和資本的增長，因此在選擇指標時，應著重考慮其主營業(yè)務收入增長率、總資產增長率和資本保值增值率。

根據以上對評估指標的分析，針對華能國際公司績效評價指標體系如表4所示。

3.5 數據處理

（1）原始矩陣正向化處理

原始矩陣正向化處理，將所有指標類型同意轉換為正向指標。

（2）矩陣標準化

（3）計算第j項指標下第n個方案的值占該指標的比重Pij。

（4）計算第j項指標熵值Ej，當Pij=0時，PijlnPij=0

（5）計算第j項指標的差異系數Gj

（6）計算第j項指標的權重Wj

（7）確定正理想解和負理想解

正理想解：

（8）權重的使用：使用歐式距離計算評價對象與正理想解和負理想解的距離并加入權重

（9）使用負理想解距離的計算評價對象與最優(yōu)方案的相對接近程度，得分為0～1，得分越高越好。

未歸一化的相對接近程度

歸一化的相對接近程度

3.6 實證分析

本文選用的數據來自華能國際2017—2022年年報及國泰安數據庫，基于熵權-TOPSIS法的公司績效評價步驟對公司績效進行評價。指標均采用表5的指標代碼。因為部分數值有負數，所以需要做數據平移，根據公式計算出矩陣規(guī)范化后各指標的比重，然后計算出單個評價指標的熵值和權重，進而排序。

在利用熵權法對評價指標賦權后，再根據TOPSIS法計算步驟進行計算，結合計算出的熵權，對華能國際2017—2022年數據構造加權規(guī)范化矩陣，確定正、負理想解后進行綜合排名，如表6所示。

文章基于熵值法計算的綜合評價數值，結合以上分析可以得出華能國際2017—2022年的各準則層綜合得分。結果如表7所示。

3.6.1 各二級指標對公司績效評價結果的影響分析

（1）盈利能力方面，各指標排名為X21>X22>X23，即凈資產收益率>營業(yè)凈利率>成本費用利潤率，說明在過去的六年中，凈資產收益率和營業(yè)凈利率對華能國際的盈利能力有很大影響，企業(yè)可以通過控制成本費用來提升公司盈利水平。

（2）營運能力方面，將指標影響程度進行從大到小的排列為X32>X33>X31，即流動資產周轉率>應收賬款周轉率>總資產周轉率，這說明流動資產周轉率、應收賬款周轉率相對總資產周轉率來說對華能國際近六年營運能力影響較大。對于經營者來說可以縮短應收賬款回收期重點關注總資產周轉率。

（3）償債能力方面，X43>X42>X41，即產權比率>速動比率>資產負債率，產權比率和速動比率對華能國際償債能力有較大影響，對于經營管理來說可以從企業(yè)資產比例和速動資產比例兩個方面來改善企業(yè)償債能力。

（4）成長能力方面，X51>X52>X53表明主營業(yè)務收入增長率>總資產增長率>資本保值增值率，說明主營業(yè)務收入增長率、總資產增長率對華能國際近六年發(fā)展能力影響較大。企業(yè)經營管理者可以從提高主營業(yè)務收入增長率的角度入手，在企業(yè)發(fā)展能力允許的前提下進一步擴張企業(yè)規(guī)模，同時提高凈利潤水平以提升發(fā)展能力水平。

3.6.2 各一級指標對綜合評價結果的影響分析

基于一級指標準則層權重可知，一級指標對公司績效綜合評價的影響順序為X2>X5>X1>X4>X3，其中盈利能力、成長能力、綠色效率所占比重達到97.217%，可見這三個方面是影響華能國際近年來總體公司績效的主要因素。盈利能力權重為86.15%，對華能國際公司績效影響最大排在第一位，因此華能國際要注重盈利能力的提升，在盈利能力的三個指標中凈資產收益率、營業(yè)凈利率所占比重最大，華能國際要關注負債情況和總資產的經營情況。成長能力指標在公司績效綜合評價中排第二位，華能國際應從科技研發(fā)投入等方面入手，重點關注企業(yè)資本的保全性和增長性。綠色效率指標對華能國際公司績效影響排名第三，說明華能國際有效地利用資源，降低生產成本，提高利潤率減少公司面臨政府環(huán)保監(jiān)管所帶來的風險，降低潛在的罰款和賠償等財務損失。

4 結語

本文通過實證分析表明，綠色效率在公司績效評價體系中所占比例較高，綠色效率在一定程度上會影響公司績效，因而華能國際應加強能源管理、優(yōu)化調度和運行方式、提高能源利用效率。

本文通過對整體電力行業(yè)的觀測，選取具有代表性的行業(yè)龍頭公司——華能國際作為分析對象，根據2017—2022年度財務報告及發(fā)電數據，構建綠色效率指標運用基于熵權-TOPSIS法對華能國際進行績效評價，發(fā)現華能國際公司績效存在一定的優(yōu)勢和不足之處。本文通過對華能國際2017—2022年公司績效進行分析，發(fā)現綠色效率、盈利能力是影響華能國際公司績效的主要指標，營運能力和償債能力表現最差，面臨現金流短缺的問題，沒有足夠的資金來支持其日常運營和償還債務。華能國際可能無法有效地管理其資產，導致資產周轉率下降，從而影響其營運能力。華能國際可能存在資本結構不合理，可能存在過多的債務，而權益資本相對較少，導致其償債能力弱。

本文提出如下建議：華能國際應積極推廣清潔能源減少對傳統(tǒng)化石能源的依賴。優(yōu)化能源結構，提高可再生能源的比重，降低污染物排放量。通過技術升級和設備改造，提高能源利用效率。建立健全的環(huán)保管理制度，加強環(huán)保監(jiān)測和評估，確保各項環(huán)保措施得到有效執(zhí)行。積極推廣綠色技術加強與科研機構和高校的合作，共同研發(fā)綠色技術。同時，優(yōu)化現金流管理確保公司有足夠的現金流來支持其日常運營和償還債務。加強對公司資產的管理，提高資產周轉率。如果公司的資本結構不合理，可以考慮通過增加權益資本或減少債務來優(yōu)化資本結構。

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