近期，從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到新興市場(chǎng)國(guó)家，多國(guó)本幣對(duì)美元匯率大幅下跌，亞洲多國(guó)貨幣更是被一場(chǎng)“貶值風(fēng)暴”席卷。“跌跌不休”的背后有哪些原因？“貶值潮”又會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？

亞洲承壓明顯

4月27日是日本開(kāi)啟黃金周假期的第一天。然而，一些準(zhǔn)備出國(guó)旅游的日本民眾卻高興不起來(lái)。由于日元持續(xù)貶值，他們不得不想辦法節(jié)約開(kāi)銷(xiāo)，有的打算自備便利食品，有的干脆決定少吃一頓飯。

此前一天的4月26日，日本央行決定維持現(xiàn)行貨幣政策不變，未如預(yù)期實(shí)施量化緊縮，東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率跌破158日元兌1美元，再次刷新1990年5月以來(lái)的最低水平。

事實(shí)上，日元的疲軟，只是近期多國(guó)貨幣跌勢(shì)的一個(gè)縮影。

資料顯示，今年初至4月中旬，20國(guó)集團(tuán)（G20）除美國(guó)外的主要經(jīng)濟(jì)體——無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場(chǎng)國(guó)家——其貨幣對(duì)美元幾乎都在貶值。“領(lǐng)跌”的是土耳其里拉，跌幅達(dá)到8.8%；日元、韓元等緊隨其后，分別下跌8%和5.5%；澳元、加元和歐元分別下跌4.4%、3.3%和2.8%。

從地域看，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體貨幣承壓明顯。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)分析師熊野英生表示，日元對(duì)美元匯率跌破關(guān)鍵關(guān)口，即便岸田政府現(xiàn)在進(jìn)行干預(yù)，操作空間也非常有限。

在韓國(guó)，4月中旬韓元對(duì)美元匯率盤(pán)中一度失守1400韓元關(guān)口，也是近年來(lái)第三次觸及這一關(guān)口。美銀研究報(bào)告指出，在美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息時(shí)機(jī)以及中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)成為主要不利因素之后，韓元前景“顯著轉(zhuǎn)變”。

在南亞和東南亞，印度盧比、印尼盾、馬來(lái)西亞林吉特、越南盾、菲律賓比索等貨幣均持續(xù)走出下行曲線(xiàn)。印尼央行不久前將三項(xiàng)主要利率水平上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。但外界質(zhì)疑效果，因?yàn)橛∧嵫胄卸啻纬鍪?，均未能阻止印尼盾從年初開(kāi)始貶值超5%。同樣出手的還有越南央行，越南盾今年以來(lái)貶值近5%，越南央行已向一些銀行拋售美元。

輿論稱(chēng)，美元走強(qiáng)已成為世界各國(guó)的一個(gè)重大擔(dān)憂(yōu)，不僅在新興經(jīng)濟(jì)體，而且在發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家敲響警鐘。

“強(qiáng)勢(shì)美元”誘因

此輪貨幣“貶值潮”因何而起？

中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲認(rèn)為，主要原因是所謂“強(qiáng)勢(shì)美元”。一段時(shí)間以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)政策導(dǎo)致美元大幅升值，資本從新興市場(chǎng)回流，加劇新興經(jīng)濟(jì)體和世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。而4月中旬美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)不急于降息的暗示，更成為亞洲貨幣大幅貶值的直接誘因。此前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于今年降息。

譚雅玲說(shuō)，從定價(jià)機(jī)制看，全球主要貨幣盯住美元，或者盯住以美元為主導(dǎo)的一籃子貨幣。這種系統(tǒng)下，美元升值也就自然引發(fā)其他貨幣的貶值，它脫離不了這一循環(huán)和邏輯關(guān)系。

此輪“貶值潮”的另一大推手，是日元貶值。譚雅玲說(shuō)，相比歐系貨幣，亞洲貨幣此次貶值程度更為嚴(yán)重，因?yàn)楹笳哌€受日元貶值的連帶影響。“亞洲國(guó)家與日本的金融、貿(mào)易聯(lián)系比較緊密，其貨幣走勢(shì)難免受到日元影響。日元貶值疊加美元升值，刺激了亞洲貨幣貶值?！?/p>

有評(píng)論認(rèn)為，日元這輪貶值，一方面由美國(guó)激進(jìn)加息引發(fā)，另一方面受日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題推動(dòng)。這些因素包括日本重要資源嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口，對(duì)美元需求持續(xù)增加，以及海外投資的回流資金趨于減少等。

除受美元、日元影響外，亞洲國(guó)家本幣貶值還與另兩個(gè)因素有關(guān)。一是資金轉(zhuǎn)場(chǎng)，更多資金轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國(guó)家股市抄底。二是亞洲國(guó)家資本價(jià)值和經(jīng)濟(jì)規(guī)模依然落后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，市場(chǎng)開(kāi)放度、市場(chǎng)體系完整性等方面尚未對(duì)國(guó)際資本產(chǎn)生足夠吸引力。

“貶值潮”帶來(lái)沖擊

展望全球主要貨幣走勢(shì)，譚雅玲認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將走向降息，美元將會(huì)迎來(lái)貶值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也支持美元貶值的趨勢(shì)。

目前，投資者“押注”美聯(lián)儲(chǔ)將在11月6-7日貨幣政策會(huì)議后決定是否降息。這一時(shí)間點(diǎn)恰好在11月5日美國(guó)大選投票日之后。

日元方面，譚雅玲指出，日元的極度貶值是與美元相配合的，不代表日本經(jīng)濟(jì)不好。在她看來(lái)，日本股市是可以支持日元升值的，只不過(guò)受利差套利等影響，在技術(shù)面仍顯示出本幣貶值，實(shí)際蘊(yùn)藏升值潛力。

此外，分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)了其他亞洲國(guó)家貨幣的前景。分析認(rèn)為，越南高層接連人事變動(dòng)以及房地產(chǎn)行業(yè)的困境，刺激該國(guó)對(duì)美元和黃金的需求，預(yù)計(jì)年底前美元對(duì)越南盾匯率將調(diào)整至1：25700。泰銖?fù)瑯尤菀资艿降鼐壵尉o張局勢(shì)的影響，考慮到油價(jià)和貨運(yùn)成本上漲，相關(guān)機(jī)構(gòu)將其對(duì)年底前美元兌泰銖匯率的預(yù)測(cè)調(diào)至1：37。

譚雅玲認(rèn)為，本幣貶值首先會(huì)損害新興市場(chǎng)國(guó)家。雖然發(fā)展中國(guó)家的本幣貶值對(duì)于出口貿(mào)易有利，但如果一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)不健全，或者外資站位不是特別確定的話(huà)，那么，資本外流會(huì)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊。

國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，如果美元在外匯市場(chǎng)升值10%，新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將在一年后下降1.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù)兩年多。

對(duì)于不同的國(guó)家或地區(qū)而言，“貶值潮”也會(huì)帶來(lái)不同的消極影響。

對(duì)日韓而言，由于其經(jīng)濟(jì)依賴(lài)進(jìn)口，本幣貶值會(huì)加劇輸入型通脹，推高進(jìn)口成本，使消費(fèi)承壓。本幣貶值還會(huì)引發(fā)資本外流，擾亂金融市場(chǎng)。在印尼和越南等國(guó)，由于經(jīng)常賬戶(hù)赤字、通脹率和外債水平較高，本幣貶值讓償還巨額外債及利息變得更為困難，對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成更大風(fēng)險(xiǎn)。在拉美，一些國(guó)家曾先于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，在美聯(lián)儲(chǔ)按下加息“暫停鍵”后又先一步啟動(dòng)降息。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月維持利率高位的前景，將促使拉美政策制定者更審慎地撬動(dòng)貨幣杠桿。在非洲，持續(xù)的貨幣貶值可能讓許多中產(chǎn)家庭返貧。以尼日利亞為例，兩年前攢錢(qián)供孩子上大學(xué)的家庭，現(xiàn)在可能吃飽飯都成問(wèn)題。非洲國(guó)家正通過(guò)去美元化、加強(qiáng)黃金儲(chǔ)備等手段應(yīng)對(duì)。

還有輿論對(duì)“貶值潮”會(huì)否引爆危機(jī)表示擔(dān)憂(yōu)。兩年前，斯里蘭卡由于本幣貶值、無(wú)法償債宣布“國(guó)家破產(chǎn)”；前不久，埃及開(kāi)放匯率管制以緩解外匯困境，致使埃鎊兩年來(lái)第四次“雪崩”……更多“灰犀?！笔录?huì)不會(huì)由此上演？譚雅玲認(rèn)為，“貶值潮”會(huì)帶來(lái)沖擊，但出現(xiàn)危機(jī)的可能性在減小。因?yàn)榻?jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國(guó)金融危機(jī)后，各國(guó)防范危機(jī)的意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，也建立了防御措施和預(yù)警系統(tǒng)?！叭绻鈪R儲(chǔ)備比較充足，那么完全能抵御此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)?！弊T雅玲說(shuō)，但對(duì)于像越南那樣急速消耗外匯、外資開(kāi)始撤離、經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限的國(guó)家，需要防范風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)打出“組合拳”

在此輪貨幣“貶值潮”中，美國(guó)維持美元霸權(quán)，割全球“韭菜”的做法再次受到輿論指責(zé)。

譚雅玲認(rèn)為，美國(guó)從全球化利益視角布局美元資產(chǎn)的收割。值得注意的是，美國(guó)還在亞洲和拉美國(guó)家搞“試驗(yàn)田”，重構(gòu)區(qū)域化戰(zhàn)略。

“美國(guó)有一套力保美元貨幣地位的霸權(quán)邏輯?！弊T雅玲說(shuō)。

美國(guó)的“組合拳”是通過(guò)激進(jìn)加息導(dǎo)致全球流動(dòng)性快速收緊、多種貨幣大幅貶值，以美元計(jì)價(jià)借貸的國(guó)家清償債務(wù)壓力驟增。未來(lái)隨著降息和美元貶值，不僅推動(dòng)通脹飆升，更通過(guò)超發(fā)美元進(jìn)口商品、投資他國(guó)等方式輸出資本，收割全球財(cái)富。

美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策加劇了新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，令世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

（摘自《解放日?qǐng)?bào)》張全）