劉栩暢

2023年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)凸顯、增速大幅放緩，預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)狀況仍難有效改觀。

一、歐元區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

2023年，在利率走高、消費(fèi)不振、外需疲弱及地緣沖突等不利因素影響下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)始終徘徊在衰退邊緣。歐元區(qū)就業(yè)市場(chǎng)總體穩(wěn)健，物價(jià)漲幅大幅回落，資本市場(chǎng)有所走強(qiáng)。但同時(shí)，歐元區(qū)通脹粘性依然較強(qiáng)，內(nèi)外貿(mào)回暖艱難，成員國(guó)特別是大國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面仍不太理想。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)漸趨疲弱。2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.4%，較2022年下降3個(gè)百分點(diǎn)，四個(gè)季度環(huán)比增幅分別為0%、0.1%、-0.1%、0%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱。通脹粘性、外需不振等因素削弱歐元區(qū)居民消費(fèi)、出口增長(zhǎng)動(dòng)能，四季度居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次零貢獻(xiàn)，凈出口拖累經(jīng)濟(jì)下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資、政府消費(fèi)分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.2個(gè)、0.1個(gè)百分點(diǎn)。2023年，歐元區(qū)有8個(gè)成員國(guó)全年經(jīng)濟(jì)萎縮，其中德國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑0.3%。

就業(yè)市場(chǎng)總體平穩(wěn)。2023年，歐元區(qū)失業(yè)率處于歷史低位，二季度以來(lái)保持在6.5%的水平，2024年1月降至6.4%，再次刷新歷史最低值。青年失業(yè)率總體延續(xù)上升勢(shì)頭，2024年1月為14.5%，較2023年同期高0.3個(gè)百分點(diǎn)。2023年各季度，歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)分別環(huán)比增長(zhǎng)0.6%、0.1%、0.2%、0.3%，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。四季度，歐元區(qū)職位空缺率為2.7%，較一季度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，行政和支持服務(wù)、建筑業(yè)、專(zhuān)業(yè)科學(xué)和技術(shù)、信息通信等領(lǐng)域勞動(dòng)力較為短缺，勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題難解。

通脹壓力尚未消減。在能源價(jià)格持續(xù)下調(diào)影響下，2023年歐元區(qū)HICP指數(shù)同比漲幅逐步收窄，1月為8.6%，11月降至2.4%，但此后漲幅再度擴(kuò)大，2024年2月回落至2.6%，目前物價(jià)仍處較高水平。剔除能源、食品和煙酒后，2024年2月歐元區(qū)核心HICP指數(shù)漲幅降至3.1%，持續(xù)高于HICP漲幅，表明輸入型通脹壓力雖有緩解，但此前能源價(jià)格上漲對(duì)其他消費(fèi)價(jià)格、工資仍有傳導(dǎo)推升效果。疊加地緣政治因素對(duì)全球能源供應(yīng)鏈的擾動(dòng)，歐元區(qū)通脹粘性依然頑固。

內(nèi)外貿(mào)易持續(xù)萎縮。2023年，受烏克蘭危機(jī)延宕、內(nèi)外需不振、能源價(jià)格走低等因素影響，歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易萎縮5.1%，對(duì)外出口規(guī)模萎縮1.1%、自外進(jìn)口規(guī)模萎縮13.4%。2024年1月，歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易延續(xù)萎縮趨勢(shì)，同比下滑6.8%；對(duì)外出口現(xiàn)回暖跡象，半年以來(lái)首次同比增長(zhǎng)，增幅為1.3%；自外進(jìn)口同比下滑16.1%，降幅低于2023年三季度的最高水平。2023年歐元區(qū)貨物貿(mào)易順差為640億歐元，扭轉(zhuǎn)了2022年大幅逆差的局面，2024年1月實(shí)現(xiàn)順差114億歐元。

匯市波動(dòng)股市走強(qiáng)。2024年初以來(lái)，受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間預(yù)期調(diào)整、歐元區(qū)通脹率小幅反彈等因素影響，歐元呈先貶值后升值的走勢(shì)。3月中旬，歐元兌美元的日平均匯率基本與1月初持平。在通脹降溫、降息預(yù)期增強(qiáng)等因素提振下，歐洲股市延續(xù)2023年10月以來(lái)的走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，3月中旬法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)、泛歐斯托克600指數(shù)分別較2024年初上漲8.2%、7%、5.3%。

二、歐元區(qū)2024年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)展望

2024年，高通脹得到初步控制、勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)健、貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向?qū)捤傻纫蛩?，有利于歐元區(qū)居民消費(fèi)、投資等需求恢復(fù)，并帶動(dòng)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)等增長(zhǎng)。但是，前期加息滯后影響?yīng)q存，全球市場(chǎng)疲弱拖累出口，德國(guó)作為火車(chē)頭作用下降，周邊地緣政治沖突頻發(fā)等擾動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈平穩(wěn)等，制約歐元區(qū)供需兩側(cè)增長(zhǎng)。2024年2月，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為95.4，處于疫后復(fù)蘇以來(lái)的較低水平。全年預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

供給復(fù)蘇仍面臨不小困難。2023年歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)總體下行，2024年1月同比降幅達(dá)6.7%，其中資本品降幅高達(dá)12.1%。2024年2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.5，是近一年來(lái)的較高值，已連續(xù)20個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，同月工業(yè)信心指數(shù)為-9.5，接近2020年9月以來(lái)的最低水平；服務(wù)業(yè)PMI雖重回50以上，但服務(wù)業(yè)信心指數(shù)不及2023年初，先行指標(biāo)顯示歐元區(qū)供給復(fù)蘇前景不太樂(lè)觀。建筑、專(zhuān)業(yè)科學(xué)和技術(shù)、信息通信等崗位缺口持續(xù)制約相關(guān)行業(yè)增長(zhǎng)，能源危機(jī)下能源依賴(lài)度較高、成本較為敏感的企業(yè)向其他國(guó)家轉(zhuǎn)移也削弱了歐元區(qū)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。烏克蘭危機(jī)尚未結(jié)束，巴以沖突又波及紅海航線(xiàn)，歐元區(qū)周邊地緣政治風(fēng)險(xiǎn)居高不下，還可能引發(fā)能源價(jià)格波動(dòng)、信心受損、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧葐?wèn)題，拖累歐元區(qū)供給復(fù)蘇。

需求恢復(fù)面臨較大不確定性。內(nèi)需方面，物價(jià)漲幅得到明顯控制，工資收入增加，有助于提升消費(fèi)者實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，增加消費(fèi)需求，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2024年1月，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)回升至-15.5，消費(fèi)向好預(yù)期持續(xù)積蓄。受利率高企、成本上漲、環(huán)境不穩(wěn)等因素影響，歐元區(qū)投資難以有效提振。外需方面，近期IMF、OECD、OPEC等機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2024年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體出口出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，歐元區(qū)的外部市場(chǎng)需求有望好轉(zhuǎn)。但同時(shí)，歐盟對(duì)自中國(guó)進(jìn)口電動(dòng)載人汽車(chē)反補(bǔ)貼調(diào)查、碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制落地等保護(hù)主義政策，將在一定程度上抵消外需回升的積極影響。還需關(guān)注極右翼勢(shì)力在歐洲崛起，其多持“疑歐”、反全球化立場(chǎng)，預(yù)計(jì)會(huì)支持歐盟“去風(fēng)險(xiǎn)”等戰(zhàn)略落實(shí)，損害歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策支撐作用有限。2023年10月以來(lái)，歐洲央行連續(xù)暫停加息，但當(dāng)前通脹率與其2%的目標(biāo)仍有一定距離，歐洲央行在何時(shí)、以何種力度降低政策利率尚不明朗，預(yù)計(jì)利率會(huì)維持一段時(shí)間的高位水平。同時(shí)，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)一般存在1年以上的滯后期，2023年的加息將抑制2024年的投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。隨著財(cái)政刺激政策逐步退出，歐元區(qū)財(cái)政赤字率回調(diào)，2023年一季度為4.2%，三季度降至2.5%，財(cái)政政策對(duì)短期增長(zhǎng)的支撐作用減弱。歐元區(qū)政府債務(wù)率已降至89.9%，但距離疫情前的84.1%仍有較大差距，加之高利率下還本付息成本加大，壓縮財(cái)政政策空間?？傮w看，即使2024年轉(zhuǎn)向降息，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用也較為有限。

多重風(fēng)險(xiǎn)籠罩歐元區(qū)。一是歐美銀行業(yè)危機(jī)尚未結(jié)束，德意志銀行雖在2023年銀行業(yè)危機(jī)中僥幸逃過(guò)一劫，但一直在困境中掙扎，因商業(yè)地產(chǎn)信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，德意志銀行披露2023年四季度對(duì)美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)的損失準(zhǔn)備金同比增長(zhǎng)四倍多，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。二是特朗普可能重返白宮，加劇歐盟對(duì)自身安全的擔(dān)憂(yōu)，若特朗普上任后推進(jìn)征收基準(zhǔn)關(guān)稅等政策，將大幅沖擊歐美經(jīng)貿(mào)往來(lái)。三是極端天氣頻發(fā)、全球公共衛(wèi)生事件頻現(xiàn)等，加大歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)脆弱性。

歐洲央行和OECD均預(yù)計(jì)歐元區(qū)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6%，世界銀行預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.7%，歐委會(huì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.8%，IMF預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.9%，聯(lián)合國(guó)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.1%。通脹壓力下降等利好因素，有望支撐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但2024年會(huì)出現(xiàn)多大幅度的改善還有待觀察，預(yù)計(jì)全年大概率延續(xù)疲弱的低增長(zhǎng)。

（作者為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院外經(jīng)所副研究員）