新“國(guó)九條”指明了中長(zhǎng)期我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展方向,在多項(xiàng)重要領(lǐng)域作出明確部署。
4月12日,國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下文簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》),共9個(gè)部分,簡(jiǎn)稱資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”。
本次出臺(tái)的“國(guó)九條”,是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后,時(shí)隔10年,國(guó)務(wù)院再次專門出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。與前兩個(gè)“國(guó)九條”相比,新“國(guó)九條”的內(nèi)容有自身特點(diǎn),全文共九大部分——
一是總體要求,強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對(duì)資本市場(chǎng)工作的全面領(lǐng)導(dǎo),堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向,更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益;二是嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān);三是嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管;四是加大退市監(jiān)管力度;五是加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管,推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng);六是加強(qiáng)交易監(jiān)管,增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性;七是大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量;八是進(jìn)一步全面深化改革開放,更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展;九是推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力。
根據(jù)新“國(guó)九條”,接下來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)主要包括:未來(lái)5年,基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投資者保護(hù)制度和機(jī)制更加完善。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化,證券基金期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。資本市場(chǎng)監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年,基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)。到本世紀(jì)中葉,資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高,建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。
對(duì)此,業(yè)內(nèi)專家、機(jī)構(gòu)人士紛紛表示,新“國(guó)九條”從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面,勾畫了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖,為資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。展望未來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)和整體面貌有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。
有利于資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心研究員、副主任張鵬表示,從根本上來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)是資金交易并長(zhǎng)期獲得投資收益的場(chǎng)所。只有長(zhǎng)期資金持續(xù)入市,才能為市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的資本流入,從而為更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展提供資本支持。因此,推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市是資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)。
“當(dāng)前中國(guó)進(jìn)入新的發(fā)展階段,資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展勢(shì)在必行。”張鵬說(shuō),從投資端來(lái)看,資本市場(chǎng)承載著讓投資者財(cái)富保值增值的重要功能。只有讓投資者財(cái)富得到不斷增長(zhǎng),才能增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心,資本市場(chǎng)才有源源不斷的資金供給。在融資端,要通過(guò)寬嚴(yán)結(jié)合的手段督促企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,為長(zhǎng)期投資者提供相對(duì)穩(wěn)定且長(zhǎng)期的收益,不斷增強(qiáng)投資者信心,推動(dòng)長(zhǎng)期資金不斷入市。這就需要資本市場(chǎng)成為高質(zhì)量企業(yè)發(fā)現(xiàn)、聚集之地,以融資端的高質(zhì)量發(fā)展吸引長(zhǎng)期資金入市,并為長(zhǎng)期資金創(chuàng)造穩(wěn)定的收益。
張鵬認(rèn)為,新“國(guó)九條”提出的嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度等手段有利于從入口關(guān)、全鏈條把關(guān)和促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,培育資本市場(chǎng)有進(jìn)有退的健康生態(tài),助推更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。
有利于提振投資者信心
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱:“國(guó)務(wù)院出臺(tái)的新‘國(guó)九條’,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行框架性的設(shè)計(jì),有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展,提振投資者信心?!?/p>
在楊德龍看來(lái),嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān),從源頭上提高上市公司質(zhì)量,將上市前突擊清倉(cāng)式分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單;嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管,加強(qiáng)信息披露和公司治理監(jiān)管,強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管,對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司,限制大股東減持,實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示,加大對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度,多措并舉推動(dòng)提高股息率,從根本上提升上市公司投資價(jià)值,引導(dǎo)更多投資者做價(jià)值投資,做好公司股東。
為市場(chǎng)參與者提供清晰的發(fā)展方向和預(yù)期
中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力表示,作為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展又一重要舉措,此次新“國(guó)九條”的發(fā)布旨在通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。通過(guò)相關(guān)舉措可以有效提升市場(chǎng)效率,保護(hù)投資者權(quán)益,促進(jìn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng),為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供更加有力的支持。
從指導(dǎo)性意義上來(lái)說(shuō),首先,新“國(guó)九條”明確資本市場(chǎng)發(fā)展總體要求,打造安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的市場(chǎng),為資本市場(chǎng)健康發(fā)展提供基本遵循,有助于引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)主體行為,促進(jìn)市場(chǎng)秩序的良性循環(huán)。其次,文件提出具體的目標(biāo)任務(wù),這些目標(biāo)的設(shè)定為市場(chǎng)參與者提供清晰的發(fā)展方向和預(yù)期。
朱克力認(rèn)為,在新“國(guó)九條”中,加強(qiáng)信息披露和公司治理監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。信息披露是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的基石,良好的公司治理則是保障信息披露質(zhì)量的重中之重。通過(guò)加強(qiáng)這兩方面的監(jiān)管,可有效提升上市公司的質(zhì)量,增強(qiáng)市場(chǎng)透明度,保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
資本市場(chǎng)的重要性進(jìn)一步提升
中信證券認(rèn)為,伴隨新“國(guó)九條”的出臺(tái),新一輪資本市場(chǎng)“1+N”政策體系框架逐漸清晰,聚焦強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展,指明了中長(zhǎng)期我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的新藍(lán)圖。與前兩次“國(guó)九條”相比,此次《意見(jiàn)》的核心在于堅(jiān)守資本市場(chǎng)工作的政治性、人民性,既要服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,又要踐行金融為民、保護(hù)投資者權(quán)益。
“新‘國(guó)九條’的出臺(tái),意味著資本市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略重要性已進(jìn)一步提升?!比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示,“《意見(jiàn)》提出大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,我們注意到,2024年一季度ETF份額凈增1144億元,同比增長(zhǎng)263%。另外,保險(xiǎn)資金投資于股票的金額也持續(xù)攀升。預(yù)計(jì)未來(lái)A股市場(chǎng)將大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展并鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金(保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)?shù)龋┤胧?。機(jī)構(gòu)化程度的加深或有助于優(yōu)質(zhì)公司和高股息率個(gè)股跑贏市場(chǎng)?!?/p>
強(qiáng)化震懾警示
經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、自由貿(mào)易港(區(qū))專委會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋向清認(rèn)為,遵循資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律,尊重資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則是新“國(guó)九條”的政策主軸,主要體現(xiàn)在以下三大特點(diǎn):一是將金融強(qiáng)國(guó)與中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程緊密聯(lián)系,分階段制定資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo),充分體現(xiàn)資本市場(chǎng)的政治性、人民性、全局性;二是將有效保護(hù)投資者權(quán)益與推進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范有序的高質(zhì)量發(fā)展緊密聯(lián)系,力求推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、科技和資本形成高水平快節(jié)奏的良性循環(huán),借力打造中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系,推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的培育;三是將推進(jìn)資本市場(chǎng)補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系,主張以穩(wěn)為基調(diào),以強(qiáng)為方向,推進(jìn)資本市場(chǎng)固本強(qiáng)基,嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管,讓資本市場(chǎng)短板化長(zhǎng)項(xiàng)、弱項(xiàng)化強(qiáng)勢(shì),以自身高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。
對(duì)于新“國(guó)九條”提出的加強(qiáng)交易監(jiān)管,增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性,宋向清認(rèn)為,該條內(nèi)容的出臺(tái)除了要修復(fù)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的制度和機(jī)制缺陷外,主要?jiǎng)右蚴枪墒械倪B續(xù)波動(dòng)和低位震蕩。
“尤其是該條內(nèi)容特別提出的要強(qiáng)化底線思維,完善極端情形的應(yīng)對(duì)措施,這是遏制資本市場(chǎng)非常態(tài)因素干預(yù)和影響股市走向的明確信號(hào)。通過(guò)嚴(yán)肅查處操縱市場(chǎng)惡意做空等違法違規(guī)行為,強(qiáng)化震懾警示,推進(jìn)資本市場(chǎng)積極穩(wěn)健發(fā)展、高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。”宋向清說(shuō)。
總而言之,新“國(guó)九條”指明了中長(zhǎng)期我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展方向,在多項(xiàng)重要領(lǐng)域作出明確部署,對(duì)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、優(yōu)化資本市場(chǎng)投融資功能、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展等方面具有重要意義。