于洋

“三桶油”2023年年報展示了良好的企業(yè)運營水平和發(fā)展前景。

3月底，“三桶油”相繼發(fā)布了2023年業(yè)績。這一年的業(yè)績格外引人注意，一方面，2023年是三年新冠疫情防控轉段后經(jīng)濟恢復發(fā)展的一年；另一方面，2023年國際原油平均價格在80美元/桶關口附近震蕩。如此油價節(jié)點，引發(fā)業(yè)內人士進一步關注。

2023年“三桶油”業(yè)績如何？相對國際油氣公司又有怎樣的特點呢？

不同程度下降

過去一年，世界石油需求漸進復蘇，市場供需總體寬松，地緣政治影響逐漸減弱，國際油價同比下降。無論是國際六大石油巨頭還是國內“三桶油”的整體營收都不可避免地受到負面影響。

財報顯示，中國石油2023年實現(xiàn)營業(yè)收入3.01萬億元，同比下降7%；中國石化2023年實現(xiàn)營業(yè)收入3.21萬億元，同比下降3.2%；中國海油2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4166.09億元，同比下降1%。

低油價的沖擊讓“三桶油”的營業(yè)收入均有不同程度的下降，但得益于天然氣市場消費的較快增長和開源節(jié)流降低成本的經(jīng)營策略，中國石油成為“三桶油”中唯一利潤同比增長的公司，歸屬于母公司股東的凈利潤1611.44億元，同比增長8.3%，創(chuàng)歷史新高。

中國石化稱，2023年公司油氣當量產量、原油加工量、乙烯產量、境內成品油經(jīng)營量創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)經(jīng)營收益為868億元，同比增長14.5%。但受油價下行影響，歸屬于母公司股東的凈利潤1238.43億元，同比下降13%。中國海油表示，公司持續(xù)增儲上產，提質增效，有效抵御了國際油價下降的不利影響，實現(xiàn)自由現(xiàn)金流888.7億元。這一凈利潤僅低于2022年，為中國海油歷史第二高位。2022年，其凈利潤為1417億元。

橫向對比來看，國際上六大石油巨頭2023年的業(yè)績表現(xiàn)亦明顯弱于2022年。殼牌調整后凈利潤為282.5億美元，同比下降30%；?？松梨趯崿F(xiàn)利潤360億美元，同比下降35.41%；道達爾能源凈利潤232億美元，比2022年下降36%；雪佛龍實現(xiàn)凈利潤213.69，同比下降40%；英國石油公司凈利潤在五大國際石油巨頭中降幅最大，達到50%，實現(xiàn)凈利潤138億美元；沙特阿美凈利潤為1213億美元，平均日賺24億元，為其有史以來第二高，但同比下降約25%。沙特阿美表示，凈利潤下降的主要原因是，原油價格和銷售量下降，以及煉油和化學品利潤率下降等。

低油價的沖擊讓國際石油公司的凈利潤降幅都在30%以上（沙特阿美除外），“降幅均高于‘三桶油的水平，從側面體現(xiàn)了‘三桶油目前走的綜合性能源公司發(fā)展路線能有效應對低油價帶來的波動。”能源戰(zhàn)略專家許磊說。

“三桶油”評價提高

不僅如此，2023年，“三桶油”的分紅收益率也格外亮眼。其中，A 股平均分紅收益率 7％， H 股平均分紅收益率高達 10％，均高于國際公司平均的 6％。中國石油在年報中指出擬向全體股東派發(fā)2023年末期股息每股0.23元人民幣（含稅）的現(xiàn)金紅利，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利420.95億元人民幣。中國石化指出，2023年全年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.345元人民幣（含稅），加上回購金額，合并計算后，全年分紅派息比例達到75%。中國海油擬向全體股東派發(fā)2023年末期股息每股0.66港元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息每股0.59港元（含稅），2023年度末期股息及中期股息合計每股1.25港元（含稅）。

光大證券分析指出，“三桶油”分紅穩(wěn)定且可持續(xù)，穩(wěn)增長與高股息帶來高收益。該機構測算，在布侖特原油均價80美元/桶情形下，中國石油、中國石化、中國海油A股的五年年化收益率分別為9.3%、8.6%、10.9%，十年年化收益率分別為9.5%、8.2%、10.0%。

“三桶油”的高分紅派息動作進一步增強了投資者對其未來發(fā)展的信心。高盛將中國石油未來一年內的港股目標價上調至7.8港元，A股目標價上調至12.1元人民幣。高盛表示，若油價維持在80美元/桶水平，中國石油將成為長期投資者的理想選擇，并且這一價格水平有望持續(xù)到2025年，給予“買入”評級。業(yè)內人士指出，“三桶油”分紅穩(wěn)定且可持續(xù)，穩(wěn)增長與高股息帶來高收益。高盛在本月最新發(fā)布的研究報告中提高了“三桶油”的目標價格，且對這三家公司的未來展望給出相當積極的評價。高盛提到，隨著現(xiàn)金流轉化為強勁的股息以及潛在的股票回購計劃，尤其看好中國石油和中國海油的股價表現(xiàn)。高盛表示，若油價維持在80美元/桶的水平，中國石油將成為長期投資者的理想選擇，并且這一價格水平有望持續(xù)到2025年。

許磊進一步指出：“最近三年，國際石油公司凈資產收益率平均為12％，‘三桶油的平均水平為10％。國際同行的平均市凈率是1.9倍，‘三桶油 A 股平均市凈率1.06 倍， H 股平均市凈率 為0.69 倍。對標國際石油公司，‘三桶油凈資產收益率、市凈率還有進一步提升的空間?！?/p>

鮮明的轉型路線

2023年的“三桶油”業(yè)績雖然展現(xiàn)出一些新亮點，但結合應對低油價、股息分紅等方面優(yōu)異的表現(xiàn)，在凈資產收益率等仍有提高的空間。在過去十年里，無論國際油價如何風云變幻，“三桶油”始終修煉內功，頂壓前行。在2023年《財富》世界500強排行榜中，中國石油、中國石化始終保持在前十名的地位不動搖，中國海油更是畫出了一道漂亮的上升線，排名42，向建設世界一流企業(yè)的目標不斷靠近。

能源轉型之際，“三桶油”的機遇和挑戰(zhàn)并存。在多家油氣巨頭在轉型的路口不斷調整時，包括在2023年的年報中宣布2024年將重回上游投資領域，“三桶油”在2023年無懼油價波動，持續(xù)推動增儲上產的同時走出了一條特色的綠色轉型之路。

中國石油2023年實現(xiàn)風電光伏發(fā)電量22億千瓦時，累計地熱供暖面積超3500萬平方米；中國石化累計發(fā)展加氫站128座，已成為全球最大的加氫站運營單一企業(yè)，供給量占全國40%左右，加氫量為3471萬噸，同比增加100%；中國海油則聚焦于“推動新能源與海上油氣生產融合發(fā)展”。對于新能源業(yè)務的發(fā)展，該公司的定調包括“穩(wěn)妥推進新能源業(yè)務發(fā)展和綠色技術研發(fā)”“堅持以海上新能源業(yè)務為主、擇優(yōu)發(fā)展陸上新能源”等。

在能源轉型的大背景下，我國油氣生產企業(yè)正面臨轉型升級的重要時期。以“三桶油”為代表的油氣企業(yè)圍繞產業(yè)結構轉型穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)力，在國際市場上彰顯出了中國油氣企業(yè)的韌性和力量。

責任編輯：周志霞

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