黃新飛　李嘉杰

[摘要] 提升中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力，是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要內(nèi)容，也是實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。實(shí)施金融開放以來，我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際參與程度雖不斷提升，但依然受限于金融市場(chǎng)軟實(shí)力和硬實(shí)力不足，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力和影響力較弱。面對(duì)國(guó)際支付清算能力不足、全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)較少以及金融監(jiān)管引領(lǐng)不夠等挑戰(zhàn)，要完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助推人民幣國(guó)際化；逐步放開外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制，培育具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)；加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，賦能金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新；提高風(fēng)險(xiǎn)防范精準(zhǔn)度，保障金融穩(wěn)定，從而不斷提升中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力。

[關(guān)鍵詞] 金融市場(chǎng)? ? 國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力? ? 規(guī)則影響力? ?金融高水平開放

[中圖分類號(hào)] F831.0? ? ?[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A? ? [文章編號(hào)] 1004-6623（2024）02-0019-14

[基金項(xiàng)目] 國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目：中國(guó)IFDI與OFDI互動(dòng)發(fā)展的內(nèi)在機(jī)制與經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋（16ZDA042）。

[作者簡(jiǎn)介] 黃新飛，中山大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師，中山大學(xué)高級(jí)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，研究方向：國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)家金融學(xué)；李嘉杰，中山大學(xué)高級(jí)金融研究院博士研究生，研究方向：國(guó)家金融學(xué)。

2023年中央金融工作會(huì)議指出，“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分”。2024年1月，習(xí)近平總書記在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上發(fā)表重要講話，明確強(qiáng)調(diào)“要通過擴(kuò)大對(duì)外開放，提高我國(guó)金融資源配置效率和能力，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力”。當(dāng)前，中國(guó)金融發(fā)展正面臨復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，這對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展、金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)建設(shè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。從外部環(huán)境看，后金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張、金融監(jiān)管體系趨嚴(yán)等，不僅加劇了全球金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定和資本流動(dòng)的極端波動(dòng)，而且增加了國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和營(yíng)運(yùn)成本，給中國(guó)擴(kuò)大金融高水平開放帶來嚴(yán)峻的外部挑戰(zhàn)。從內(nèi)部環(huán)境看，中國(guó)金融市場(chǎng)改革與開放持續(xù)推進(jìn)，金融科技賦能步伐加快，人民幣國(guó)際化水平穩(wěn)步提升，在確保中國(guó)金融市場(chǎng)安全和穩(wěn)定、吸引和助推資本流動(dòng)的同時(shí)，也為中國(guó)金融的深度國(guó)際參與提供了機(jī)遇。2023年中央金融工作會(huì)議指出，我國(guó)還存在“金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織、相互影響”“經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多”“金融監(jiān)管和治理能力薄弱”等問題。以深化金融開放促改革、促發(fā)展，既是維系我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要手段，也是抓住發(fā)展新機(jī)遇應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)的必然選擇。因此，在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)目標(biāo)下，如何通過深化金融高水平開放，加強(qiáng)國(guó)際金融參與度，提升我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力，不僅關(guān)系到我國(guó)開放型經(jīng)濟(jì)新體制的構(gòu)建，也是關(guān)乎我國(guó)能否提升在全球金融體系中的地位和影響力的重要議題。

一、金融高水平開放是提升金融市場(chǎng)

國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的重要因素

提高金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力，前提是要深度參與國(guó)際金融、充分發(fā)揮金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，而擴(kuò)大金融開放，則是實(shí)現(xiàn)上述兩個(gè)前提的必由之路。2018年4月至2023年底，我國(guó)相繼推出金融對(duì)外開放措施50余項(xiàng)，內(nèi)容包括取消銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的外資持股比例限制、大幅減少金融業(yè)外資數(shù)量型準(zhǔn)入門檻、優(yōu)化外資參與境內(nèi)金融市場(chǎng)的方式和渠道等，具體涉及銀行、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域；2019年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室發(fā)布金融業(yè)對(duì)外開放11條措施，降低了包括銀行業(yè)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)開放等多個(gè)方面的要求，全面放開了境外金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金管理、參與貨幣經(jīng)紀(jì)活動(dòng)以及理財(cái)公司控股要求的限制等；2020年6月公布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2020年版）》中，金融業(yè)準(zhǔn)入的負(fù)面清單已全面清零；2023年11月，國(guó)家外匯管理局對(duì)《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》進(jìn)行修訂，取消了QFII和RQFII辦理資金登記的行政許可要求等限制，境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步放開。我國(guó)擴(kuò)大金融開放不僅關(guān)注外資金融機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來”，同時(shí)積極助推中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”。如中國(guó)銀行伊斯蘭堡分行等海外分行相繼成立、中國(guó)平安收購(gòu)英國(guó)家庭保險(xiǎn)公司、復(fù)星國(guó)際收購(gòu)葡萄牙保險(xiǎn)公司等都體現(xiàn)了中資金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)的決心和能力。

1. 金融高水平開放有助于增強(qiáng)金融科技優(yōu)勢(shì)

金融科技已經(jīng)成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、維持市場(chǎng)地位、拓展盈利空間的重要手段。金融科技顛覆了傳統(tǒng)金融行業(yè)的服務(wù)模式，涉及支付、借貸、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣等多個(gè)方面，旨在通過技術(shù)創(chuàng)新提高金融服務(wù)的可獲取性、效率和安全性。金融高水平開放可通過兩方面提升金融機(jī)構(gòu)的金融科技水平：第一，金融高水平開放有利于整個(gè)社會(huì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，從而助推金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)?？萍嫉陌l(fā)展需要?jiǎng)?chuàng)新，而創(chuàng)新蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)決定了其資金融通的困難，因此減少創(chuàng)新投資需求與金融供給之間的摩擦，對(duì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型發(fā)展至關(guān)重要。如圖1所示，隨著國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)貸款總額的增長(zhǎng)，金融供給不斷增加，國(guó)內(nèi)發(fā)明專利申請(qǐng)量也呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)趨勢(shì)，年均增長(zhǎng)率達(dá)到11.5%。高水平金融開放可通過豐富金融資源供給和減少金融市場(chǎng)摩擦兩條渠道提升自主創(chuàng)新能力。一方面，大量外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，通過與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，增加了國(guó)內(nèi)金融要素投入，在風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則下，壓低了金融資源和服務(wù)的供給價(jià)格（吳曉求，2010）。而較低的金融資源和服務(wù)價(jià)格有利于降低企業(yè)融資成本，緩解高風(fēng)險(xiǎn)的研發(fā)活動(dòng)面臨的較高融資約束（Allie and Mensah，2019）。另一方面，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入直接豐富了國(guó)內(nèi)金融要素供給，在降低企業(yè)融資成本的同時(shí)，進(jìn)一步降低了企業(yè)研發(fā)投入成本，從而提升創(chuàng)新能力（談俊，2019）。第二，金融高水平開放可以為擁有先進(jìn)金融科技的中資金融機(jī)構(gòu)提供更廣闊的市場(chǎng)空間。金融科技通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)改善用戶界面和服務(wù)流程，促進(jìn)了金融服務(wù)的便捷性和個(gè)性化，顯著提高金融服務(wù)的效率和處理速度（李青原和章尹賽楠，2021）。與此同時(shí)，金融科技有助于降低金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本和用戶的服務(wù)成本，使得金融服務(wù)更加普惠。此外，應(yīng)用最新的安全技術(shù)（如區(qū)塊鏈、生物識(shí)別技術(shù)）還增強(qiáng)了金融交易和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的安全性。這些更成熟的“軟信息”技術(shù)依賴特征有助于塑造金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（黃益平，2021），從而在國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位。

2. 金融高水平開放有助于提升我國(guó)國(guó)際金融參與度

改革開放以來，我國(guó)主動(dòng)有序推動(dòng)金融高水平對(duì)外開放，金融開放力度不斷增強(qiáng)。自1979年我國(guó)首次批準(zhǔn)外資銀行在華設(shè)立代表處，至2023年底，我國(guó)的外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)888家，資產(chǎn)總額約3.86萬億元；與此同時(shí)，中國(guó)資本賬戶項(xiàng)下40個(gè)子項(xiàng)目中，包含部分可兌換在內(nèi)的可兌換項(xiàng)目占比高達(dá)90%。擴(kuò)大制度型開放，體現(xiàn)了中國(guó)主動(dòng)對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則、參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理的決心。積極主動(dòng)擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放，有助于進(jìn)一步提升我國(guó)的國(guó)際金融參與度。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，金融系統(tǒng)透明度的缺乏，會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)和投資者的信息搜尋成本（Mudd，2013），而且新興市場(chǎng)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)（Demir，2009；羅長(zhǎng)遠(yuǎn) 等，2023）。此外，新興市場(chǎng)國(guó)家金融系統(tǒng)的不透明還會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的征收風(fēng)險(xiǎn)（Bernanke and Gertler，1989）。基于此，金融制度型開放一方面通過確立符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)則和制度，減輕了開放過程中政府與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱程度，另一方面通過優(yōu)化金融監(jiān)管框架，強(qiáng)化金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的信息披露質(zhì)量，主動(dòng)對(duì)外釋放規(guī)則意識(shí)、發(fā)布規(guī)則制度安排、做出政府承諾，降低金融機(jī)構(gòu)和投資者風(fēng)險(xiǎn)。從2016—2023年期間境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額情況（圖2）可知，中國(guó)金融領(lǐng)域的制度型開放具有“漸進(jìn)式”的典型特征，即從樣本期間內(nèi)的最低值到峰值用了5年時(shí)間，其中2021年境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有中國(guó)債券與股票余額分別達(dá)到4.1萬億元和3.9萬億元的頂峰。無論是持有股票還是債券，境外投資者對(duì)境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的投資不斷上升。這說明，一方面，我國(guó)金融領(lǐng)域制度型開放切實(shí)加深了國(guó)際金融參與度，另一方面，我國(guó)金融市場(chǎng)擁有巨大的潛力，可以吸納和承接大量的資本流入，在國(guó)際金融市場(chǎng)上的重要性日益顯現(xiàn)。

3. 金融高水平開放有助于優(yōu)化資源配置

中國(guó)金融市場(chǎng)要想在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)和規(guī)則制定的話語(yǔ)權(quán)，一個(gè)高效的國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)是必要條件，而評(píng)判金融系統(tǒng)是否高效的標(biāo)準(zhǔn)，在于該系統(tǒng)對(duì)資源的配置是否充分。而高水平開放作為高質(zhì)量發(fā)展階段金融改革和對(duì)外開放新格局中的關(guān)鍵一環(huán)，又是構(gòu)建新發(fā)展格局和充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用的必要條件。由普惠金融—小微指數(shù)（圖3）可以看出，近年來，我國(guó)小微企業(yè)獲得金融服務(wù)的便捷程度和質(zhì)量不斷上升，同時(shí)小微企業(yè)的融資效率大幅提高，融資價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)逐年降低，金融資源配置效率和能力也獲得了全面改善。在高質(zhì)量發(fā)展階段，我國(guó)金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)面臨新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)并存的局面：全面的工業(yè)體系、雄厚的市場(chǎng)潛力以及龐大的人力資源為新時(shí)期金融高質(zhì)量發(fā)展提供了新機(jī)遇（黃群慧，2021），而金融機(jī)構(gòu)壟斷、金融資源分化以及金融業(yè)務(wù)單一也為新時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新挑戰(zhàn)。在此背景下，金融開放的進(jìn)一步深化有助于通過優(yōu)化資源配置助推高質(zhì)量發(fā)展。首先，金融機(jī)構(gòu)的壟斷會(huì)導(dǎo)致信貸配給的低效，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)效益的損失，進(jìn)而不利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展（Guzman，2000）。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)的壟斷勢(shì)力會(huì)形成固定的關(guān)系借貸，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)喪失信息甄別能力，增加了借貸中的道德風(fēng)險(xiǎn)（Rajan and Zingales，2001）。其次，金融機(jī)構(gòu)信貸資源的分化導(dǎo)致中小微企業(yè)融資難、融資貴。為了緩解信息不對(duì)稱程度以及降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)傾向于將金融資源配置給關(guān)系客戶或大型企業(yè)（Chen et al.，2013），這就導(dǎo)致了容納就業(yè)市場(chǎng)絕大多數(shù)勞動(dòng)力的中小微企業(yè)融資渠道不暢，企業(yè)發(fā)展面臨嚴(yán)重的融資約束。而金融高水平開放帶來的數(shù)字金融普及以及金融資源供給擴(kuò)張有利于普惠金融的深化，為中小微企業(yè)發(fā)展賦能（李建軍和李俊成，2020）。再次，金融高水平開放也有助于豐富國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)類型，為國(guó)內(nèi)企業(yè)融資、投資以及保險(xiǎn)等提供豐富的可選擇業(yè)務(wù)。一方面，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入通過加速國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，豐富了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類，加速了一國(guó)金融市場(chǎng)的成熟，而成熟的金融市場(chǎng)有利于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，金融開放的不斷深化也增加了企業(yè)的多重金融業(yè)務(wù)需求，從而倒逼金融市場(chǎng)的完善，進(jìn)而更好服務(wù)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)體（黃益平和黃卓，2018）?？傊?，在深化金融開放過程中，我國(guó)金融系統(tǒng)配置資源能力可以得到大幅提升，金融市場(chǎng)實(shí)力增強(qiáng)，參與國(guó)際金融的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力也隨之提升。

4. 金融高水平開放有助于推進(jìn)人民幣國(guó)際化

一國(guó)貨幣在全球金融市場(chǎng)中的地位不僅是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融穩(wěn)定性的重要體現(xiàn)，也是衡量其在國(guó)際金融體系中影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵指標(biāo)。貨幣的國(guó)際地位受到經(jīng)濟(jì)規(guī)模、金融市場(chǎng)的成熟度與開放性、政治穩(wěn)定性，以及貨幣政策的透明度和可預(yù)測(cè)性等多重因素的影響。隨著全球化的深入發(fā)展，提升一國(guó)貨幣的國(guó)際地位已成為許多國(guó)家戰(zhàn)略布局的重要組成部分，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵舉措就是高水平金融開放。金融開放不僅有助于提升國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的效率和活力，還能夠加強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)本國(guó)貨幣的信心，從而促進(jìn)貨幣的國(guó)際使用和儲(chǔ)備（裴長(zhǎng)洪和劉斌，2020）。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和對(duì)外貿(mào)易量的不斷增長(zhǎng)，降低外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本、便利跨境投融資活動(dòng)、提供海外金融支持、深度參與全球治理等需求被提上日程，而人民幣的國(guó)際化正是解決上述所有問題的最佳方案。人民幣國(guó)際化的核心目標(biāo)是提高人民幣在國(guó)際貿(mào)易、投資和金融交易中的使用頻率和地位，減少對(duì)外貿(mào)易和跨境投資中依賴第三方貨幣（如美元）的需求，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球影響力。人民幣國(guó)際化的重要舉措包括推動(dòng)人民幣跨境使用、設(shè)立離岸人民幣市場(chǎng)、推出人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際商品交易、加強(qiáng)與其他國(guó)家的貨幣互換協(xié)議等。2009年3月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，啟動(dòng)了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)工程，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程邁出了歷史性的一步。此后，我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，全球貿(mào)易人民幣融資比例位居全球第二，超過80個(gè)國(guó)外央行將人民幣納入外匯儲(chǔ)備貨幣籃子中。如圖4所示，自2016年以來，世界外匯儲(chǔ)備中的人民幣儲(chǔ)備比重不斷增加，在2021年達(dá)到2.8%的峰值。一國(guó)貨幣國(guó)際化的普及不僅有助于形成貨幣依賴，同時(shí)也會(huì)通過進(jìn)入錨貨幣籃子而被他國(guó)匯率對(duì)沖行為自動(dòng)維持貨幣幣值穩(wěn)定、降低貨幣危機(jī)發(fā)生概率（Ilzetzki et al.，2019）。金融高水平開放帶來的金融市場(chǎng)互聯(lián)互通效應(yīng)，再加上國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)潛力優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步放大了中國(guó)金融市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)上的影響力，助推國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)的確立。以人民幣債券市場(chǎng)為例，截至2024年1月底，人民幣債券市場(chǎng)連續(xù)4個(gè)月凈流入，境外投資者增持境內(nèi)債券規(guī)模約5000億元。與此同時(shí)，截至2023年底，我國(guó)已是全球第二大債券市場(chǎng)，債券投融資潛力巨大。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）對(duì)世界范圍內(nèi)各國(guó)央行的三年期調(diào)查數(shù)據(jù)（圖5），離岸人民幣日均交易額不斷增長(zhǎng)，離岸人民幣交易的前四大市場(chǎng)中，美英市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，反映了海外市場(chǎng)對(duì)人民幣的強(qiáng)烈需求。強(qiáng)大的金融市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)往往是貨幣國(guó)際化的重要支撐（Arslanalp et al.，2022）。除此之外，積極參與經(jīng)貿(mào)合作、擴(kuò)大進(jìn)出口市場(chǎng)規(guī)模、提升全球價(jià)值鏈位置等措施也可通過規(guī)制融合效應(yīng)、市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)效應(yīng)以及價(jià)值鏈攀升效應(yīng)等渠道增加本國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力（王一鳴，2020）。

二、提升我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

和規(guī)則影響力面臨的挑戰(zhàn)

“打鐵還需自身硬”，自身金融系統(tǒng)的強(qiáng)大是參與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力及規(guī)則影響力的重要前提。在全球金融市場(chǎng)中，一個(gè)國(guó)家的金融系統(tǒng)實(shí)力直接影響到其經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，以及在國(guó)際金融治理體系中的話語(yǔ)權(quán)和影響力。金融系統(tǒng)的強(qiáng)大能夠?yàn)閲?guó)家提供穩(wěn)健的金融環(huán)境，吸引國(guó)際投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而在國(guó)際舞臺(tái)上占據(jù)有利地位。自身金融系統(tǒng)實(shí)力的強(qiáng)大需要從硬實(shí)力和軟實(shí)力兩個(gè)方面體現(xiàn)。硬實(shí)力主要包括金融市場(chǎng)的規(guī)模、深度以及效率，金融基礎(chǔ)設(shè)施的完備性，以及金融機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力和國(guó)際化程度。而軟實(shí)力則涵蓋金融監(jiān)管體系的成熟度、金融市場(chǎng)的開放程度、金融創(chuàng)新能力，以及金融人才和金融文化等方面。一個(gè)國(guó)家的金融系統(tǒng)只有在硬實(shí)力和軟實(shí)力兩個(gè)方面都表現(xiàn)出色，才能在復(fù)雜多變的國(guó)際金融市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)本國(guó)貨幣的國(guó)際化，增強(qiáng)在國(guó)際金融規(guī)則制定中的影響力。

然而，我國(guó)在這兩個(gè)方面都存在一定欠缺，這成為提升自身金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的挑戰(zhàn)。硬實(shí)力方面，盡管我國(guó)的金融市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張，但市場(chǎng)深度和效率相比發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距，金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化水平亟待提高。軟實(shí)力方面，我國(guó)金融監(jiān)管體系雖然不斷完善，但與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和最佳實(shí)踐的接軌仍有空間，金融開放程度、金融創(chuàng)新能力以及金融人才培養(yǎng)等方面也需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

1. 國(guó)際支付清算能力不足

國(guó)際支付清算能力的典型表現(xiàn)是擁有一個(gè)本國(guó)構(gòu)建、控制和維護(hù)的，承擔(dān)全球支付清算功能的基礎(chǔ)設(shè)施。擁有一個(gè)成熟的可承擔(dān)全球支付清算功能的基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于任何國(guó)家來說都極為重要，它不僅是該國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易和金融活動(dòng)的關(guān)鍵，也是提升其在全球經(jīng)濟(jì)中影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。成熟的支付清算系統(tǒng)能夠?yàn)閲?guó)際交易提供高效、安全的支付解決方案，降低跨境交易成本，增強(qiáng)交易的便利性和可靠性。此外，這樣的系統(tǒng)還能促進(jìn)國(guó)際資本的流動(dòng)，提高國(guó)家金融市場(chǎng)的吸引力，吸引更多的外國(guó)投資。在全球化的今天，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越依賴于與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，因此，構(gòu)建并維護(hù)一個(gè)高效的全球支付清算基礎(chǔ)設(shè)施顯得尤為重要。俄烏沖突期間，美國(guó)和其他西方國(guó)家對(duì)俄羅斯采取了包括關(guān)閉SWIFT系統(tǒng)在內(nèi)的一系列制裁措施，這一事件突出體現(xiàn)了全球支付清算系統(tǒng)在國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)中的重要作用。SWIFT系統(tǒng)是全球最重要的金融信息傳輸網(wǎng)絡(luò)，幾乎所有國(guó)際銀行交易都通過這一系統(tǒng)進(jìn)行。將俄羅斯部分銀行斷開SWIFT系統(tǒng)的舉措直接限制了這些機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)的能力，對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。這一措施不僅凸顯了控制全球金融信息流通渠道的重要性，也反映了國(guó)際金融系統(tǒng)作為全球政治經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)斗工具的潛力，其安全和獨(dú)立性對(duì)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要。

我國(guó)于2012年4月12日開始建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）。雖然CIPS在促進(jìn)人民幣國(guó)際化和提升跨境支付效率方面發(fā)揮了重要作用，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中，CIPS仍存在一些缺陷。一是覆蓋范圍和參與機(jī)構(gòu)有限。CIPS的國(guó)際覆蓋范圍和參與機(jī)構(gòu)數(shù)量雖然在不斷增加，但與長(zhǎng)期建立的國(guó)際支付系統(tǒng)如SWIFT相比，其覆蓋的地理范圍和參與的國(guó)際銀行數(shù)量仍然有限。首批直接參與的19家銀行中僅有8家外資銀行，僅覆蓋英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、新西蘭等國(guó)外地區(qū)。此外，CIPS的參與方式進(jìn)行了直接參與和間接參與的區(qū)分，直接參與者可在CIPS開立賬戶，通過CIPS直接發(fā)送和接收業(yè)務(wù)，而間接參與者則需要通過尋找直接參與者的代理來獲得CIPS提供的服務(wù)，因此直接參與者的數(shù)量反映了CIPS系統(tǒng)的覆蓋規(guī)模。從圖6可知，間接參與是CIPS系統(tǒng)的主要參與方式，這極大地限制了CIPS在全球范圍內(nèi)的使用和人民幣跨境交易的便利性。二是交易時(shí)間的限制。CIPS（一期）的業(yè)務(wù)受理時(shí)間為周一至周五的北京時(shí)間上午九時(shí)至晚上八時(shí)，這就導(dǎo)致了CIPS系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間與世界主要金融市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)時(shí)間重合度有限，其服務(wù)時(shí)間可能不完全適應(yīng)全球市場(chǎng)，特別是與歐洲和美洲市場(chǎng)的交易時(shí)間差異可能影響跨時(shí)區(qū)的支付效率和便捷性。三是系統(tǒng)功能和服務(wù)水平不夠完善。雖然CIPS在支付和清算服務(wù)方面取得了進(jìn)展，但與成熟的國(guó)際支付系統(tǒng)相比，CIPS在一些高級(jí)功能、定制化服務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面仍有待完善和提升。從系統(tǒng)功能來看，2021年SWIFT系統(tǒng)的日均業(yè)務(wù)處理量達(dá)到4200萬筆，日均處理金額高達(dá)5萬億美元，而CIPS系統(tǒng)在2022年日均處理金額才剛剛達(dá)到3880億元人民幣，日均業(yè)務(wù)處理量?jī)H1.77萬筆，交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。從服務(wù)水平來看，SWIFT提供了一套標(biāo)準(zhǔn)化的消息類型，覆蓋了支付、證券交易、貿(mào)易融資、外匯和衍生品交易等多個(gè)領(lǐng)域。CIPS系統(tǒng)不會(huì)直接進(jìn)行資金轉(zhuǎn)換，而會(huì)送出支付指令，并必須由各機(jī)構(gòu)所持有的往來賬戶處理，其本身不直接支持金融資產(chǎn)的交易活動(dòng)。SWIFT系統(tǒng)還提供全球支付創(chuàng)新（GPI，Global Payment Innovation）服務(wù)，大大提升了支付處理的速度，絕大多數(shù)支付能夠在幾分鐘內(nèi)完成，甚至在幾秒鐘之內(nèi)就能到賬，這對(duì)于以往可能需要數(shù)日才能完成的跨境支付來說是一個(gè)巨大的進(jìn)步。通過GPI服務(wù)，銀行和企業(yè)客戶可以實(shí)時(shí)追蹤其支付的狀態(tài)，從發(fā)起支付到接收方確認(rèn)收款，每筆GPI支付都有一個(gè)唯一的端到端交易參考號(hào)（UETR），使得參與各方都能實(shí)時(shí)監(jiān)控支付流程，而且GPI還提供了費(fèi)用透明度，確保發(fā)送方在發(fā)起支付時(shí)就能清楚地了解到支付過程中會(huì)涉及的銀行費(fèi)用和匯率，避免了費(fèi)用不明確的問題。而CIPS系統(tǒng)雖然實(shí)現(xiàn)了實(shí)時(shí)全額結(jié)算，但并未對(duì)直接參與者提供定制化服務(wù)，且對(duì)于匯款訂單的追蹤僅通過CIPS內(nèi)的唯一行號(hào)標(biāo)識(shí)碼來定位匯款路徑，無法提供更詳細(xì)的支付流程信息，且費(fèi)用透明性等方面還有所欠缺。

2. 全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)較少

全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（G-SIFIs）的數(shù)量在評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家金融國(guó)際地位中扮演了極為重要的角色。這些機(jī)構(gòu)被國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）認(rèn)定為對(duì)全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定性具有重大影響的機(jī)構(gòu)。它們因規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)復(fù)雜和跨境經(jīng)營(yíng)廣泛而在全球金融體系中占據(jù)關(guān)鍵位置。一個(gè)國(guó)家擁有的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，直接反映了該國(guó)金融行業(yè)的實(shí)力、影響力以及其在全球金融體系中的地位。截至2023年底，中國(guó)僅有5家全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，分別為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行和交通銀行。而美國(guó)則有8家全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，且不僅限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，還包括高盛、摩根士丹利等綜合性金融服務(wù)公司。圖7展示了根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)制定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)確定的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)分布，根據(jù)所需額外資本緩沖的程度（1.0%—3.5%）不同分為了5檔，檔次越高表示該金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越大、重要性越大，第5檔沒有金融機(jī)構(gòu)入選。從圖7可知，美國(guó)的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)數(shù)量位居全球第一，且檔次從高到低大體呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，分布較為合理。而我國(guó)的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)不僅種類單一，僅為傳統(tǒng)商業(yè)銀行，且分布極為不合理。我國(guó)2023年入選的5家全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)中有4家歸屬于第2檔，僅有1家歸屬于第1檔，呈現(xiàn)典型的倒金字塔形狀。這表明我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)集中，金融行業(yè)壟斷程度較高，缺乏市場(chǎng)活力。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)過分集中容易造成風(fēng)險(xiǎn)的集聚，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，缺少能夠分散、緩沖和托底的其他金融機(jī)構(gòu)支撐，會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的迅速蔓延，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定造成嚴(yán)重負(fù)面沖擊。再者，我國(guó)的頭部金融機(jī)構(gòu)缺失，第3和第4檔的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)數(shù)量為0。這意味著我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)中地位較低，在國(guó)際金融標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的制定過程中，缺少能夠代表本國(guó)金融行業(yè)利益的大型金融機(jī)構(gòu)，無法推動(dòng)國(guó)際金融規(guī)則朝著有利于本國(guó)發(fā)展的方向演進(jìn)。此外，頭部金融機(jī)構(gòu)的缺失還會(huì)影響我國(guó)推動(dòng)本國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程。全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)通常通過跨境業(yè)務(wù)推廣本幣使用，增加本幣在國(guó)際交易中的流通和認(rèn)可度，從而提升國(guó)家貨幣的國(guó)際地位，而頭部金融機(jī)構(gòu)的缺失使得我國(guó)喪失了在國(guó)際金融市場(chǎng)中利用自身金融機(jī)構(gòu)地位助推人民幣交易結(jié)算和人民幣金融資產(chǎn)買賣的機(jī)會(huì)。此外，全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)也是國(guó)家金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全的重要支柱，更是一國(guó)金融實(shí)力的最直接體現(xiàn)。全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的缺失，不僅影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的融資能力，也會(huì)影響本國(guó)金融在國(guó)際貿(mào)易和投資中的作用，從而導(dǎo)致本國(guó)企業(yè)發(fā)展受限以及資本流動(dòng)、貨物進(jìn)出口自主調(diào)節(jié)能力的損失。

3. 金融監(jiān)管引領(lǐng)不夠

金融監(jiān)管在評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家金融國(guó)際地位中具有至關(guān)重要的作用。一個(gè)健全、高效的金融監(jiān)管體系不僅能夠保障國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和金融消費(fèi)者的利益，還能夠提升國(guó)家金融體系的國(guó)際聲譽(yù)和吸引力，進(jìn)而增強(qiáng)其在全球金融體系中的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。然而，我國(guó)的金融監(jiān)管改革速度不僅落后于美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，且在改革的基本框架結(jié)構(gòu)上存在趨同。自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融監(jiān)管經(jīng)歷了一個(gè)嚴(yán)格到放松再到收緊的緩慢過程。該歷史過程的鮮明特點(diǎn)集中于三個(gè)方面：統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)、分化監(jiān)管措施以及完善應(yīng)急方案。首先，就統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，2010年美國(guó)通過《多德—弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》，決定設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)作為統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，與之類似，歐洲銀行管理局、歐洲證券和市場(chǎng)管理局以及歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金管理局合并升級(jí)成歐洲金融監(jiān)管當(dāng)局。其次，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也針對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管框架下的不同金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)其自身系統(tǒng)重要性量身定制了監(jiān)管要求。例如，美國(guó)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的資產(chǎn)規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，使得更多大中型銀行進(jìn)入了資本充足率的嚴(yán)格要求范圍之內(nèi)。同時(shí)，無論是美國(guó)還是歐洲都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算方法和適用對(duì)象進(jìn)行了優(yōu)化，一方面根據(jù)金融監(jiān)管收緊趨勢(shì)提出了更加穩(wěn)健且嚴(yán)格的評(píng)級(jí)方法，另一方面優(yōu)化了壓力測(cè)試的模型，提高了所使用金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的透明度。再次，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的應(yīng)急方案設(shè)置進(jìn)行了規(guī)定。例如，美國(guó)發(fā)布了《機(jī)構(gòu)間融資和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策聲明》，主要目的是幫助金融機(jī)構(gòu)制定風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的處置方案。相比之下，我國(guó)的金融監(jiān)管改革行動(dòng)較慢，落后于美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。在統(tǒng)一監(jiān)管上，我國(guó)于2017年成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，2023年將國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室職責(zé)劃入中央金融委員會(huì)辦公室，同時(shí)下設(shè)新機(jī)構(gòu)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，負(fù)責(zé)證券業(yè)之外金融業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。在分化監(jiān)管措施上，我國(guó)于2023年相繼出臺(tái)了《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》《商業(yè)銀行資本管理辦法》《系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法》等不同金融活動(dòng)的監(jiān)管制度。在完善應(yīng)急方案上，我國(guó)目前主要采取的是事前防控的思路，即通過完善的配套制度文件從金融活動(dòng)的發(fā)生時(shí)期盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，缺乏針對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的應(yīng)急處置指導(dǎo)性方針政策。

除此之外，我國(guó)也未能通過利用金融創(chuàng)新賦能金融監(jiān)管的方式來塑造本國(guó)金融監(jiān)管特色，形成金融監(jiān)管引領(lǐng)。金融創(chuàng)新在金融監(jiān)管中扮演著至關(guān)重要的角色，它不僅能夠推動(dòng)金融服務(wù)的多樣化和激發(fā)金融市場(chǎng)的活躍度，還能夠提高金融監(jiān)管的效率和有效性，幫助一個(gè)國(guó)家在全球金融體系中建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，特別是在金融科技領(lǐng)域，已經(jīng)成為全球的領(lǐng)先者之一。然而，相對(duì)于我國(guó)金融科技的發(fā)展速度和規(guī)模，金融創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用于金融監(jiān)管領(lǐng)域仍存在不足。一方面，缺乏有效的監(jiān)管框架和技術(shù)手段來全面監(jiān)測(cè)和管理金融科技帶來的新型風(fēng)險(xiǎn)，如P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、第三方支付等領(lǐng)域出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露問題。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在采集、處理和分析這些大數(shù)據(jù)方面，尚未充分利用金融創(chuàng)新技術(shù)，如人工智能和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，導(dǎo)致在實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面存在不足。除此之外，金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)的跨界融合，如互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，但這也帶來了監(jiān)管的新挑戰(zhàn)。監(jiān)管框架和技術(shù)手段需要不斷創(chuàng)新，以適應(yīng)這種跨界融合帶來的復(fù)雜性和新型風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)踐中，如何有效監(jiān)管這些跨界金融活動(dòng)仍然是一個(gè)挑戰(zhàn)。

三、在金融高水平開放中提升我國(guó)金融

市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力

不論金融開放到何種程度、金融改革到何種深度，打造“軟硬兼?zhèn)洹钡慕鹑谑袌?chǎng)才是提升我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的根本。2024年，習(xí)近平總書記在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上，著重強(qiáng)調(diào)了完善關(guān)鍵核心金融要素的重要性，其中關(guān)鍵核心金融要素包括“強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國(guó)際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍”。為此，我們亟須從增強(qiáng)自身金融市場(chǎng)硬實(shí)力和軟實(shí)力角度，尋找能夠有效提升我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的新思路。

（一）完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，助推人民幣國(guó)際化

當(dāng)前，我國(guó)已經(jīng)擁有CIPS系統(tǒng)進(jìn)行國(guó)際支付清算工作，截至2023年末，CIPS的參與者達(dá)1492家，覆蓋了除南極洲外的所有大洲，人民幣跨境支付清算業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。然而，CIPS系統(tǒng)還存在境內(nèi)參與者和間接參與者占比較高、業(yè)務(wù)類型單一、結(jié)算功能受限等問題，這對(duì)于提升CIPS系統(tǒng)的國(guó)際交易結(jié)算參與程度、助推人民幣國(guó)際化產(chǎn)生了不小的阻力。破局的關(guān)鍵在于如何提高CIPS系統(tǒng)中境外參與者的參與深度，可從兩方面采取措施：一是擴(kuò)充業(yè)務(wù)類型。目前的CIPS系統(tǒng)僅可進(jìn)行跨境人民幣的支付結(jié)算，無法與股票、債券、衍生品等具體的金融產(chǎn)品交易綁定，如果參與者需要交易上述金融產(chǎn)品，僅參與和了解CIPS系統(tǒng)是不夠的，還需要額外了解交易對(duì)象的具體交易規(guī)定，無形中增加了CIPS系統(tǒng)參與者的信息搜尋成本。此外，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)很少有僅因?yàn)槌钟腥嗣駧努F(xiàn)金而加入CIPS系統(tǒng)的情況，大部分CIPS系統(tǒng)參與者的目的是交易金融資產(chǎn)。因此，拓展CIPS系統(tǒng)業(yè)務(wù)類型，有助于吸引更多除銀行外的其他專業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與其中。同時(shí)，可以針對(duì)不同需求的參與者推出定制化服務(wù)，如考慮將綁定金融產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)僅對(duì)直接參與者開放，吸引更多間接參與者轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯訁⑴c者，提高CIPS系統(tǒng)與參與者的關(guān)聯(lián)程度。二是減少交易限制。制約CIPS系統(tǒng)發(fā)展的交易限制措施主要集中于交易時(shí)間限制和訂單追蹤限制。CIPS系統(tǒng)的交易時(shí)間無法完全覆蓋歐美金融市場(chǎng)的交易時(shí)間，且CIPS系統(tǒng)無法做到全年無休，這就導(dǎo)致了歐美參與者使用CIPS系統(tǒng)存在時(shí)差以及在人民幣跨境支付需求最旺盛的節(jié)假日期間，CIPS系統(tǒng)無法實(shí)時(shí)運(yùn)行的問題。鑒于此，可考慮前期暫時(shí)性調(diào)整CIPS系統(tǒng)交易時(shí)間，使之可覆蓋歐美金融市場(chǎng)的交易時(shí)間，同時(shí)可根據(jù)以往的交易需求量，選擇在交易需求旺盛的某些節(jié)假日延長(zhǎng)營(yíng)運(yùn)時(shí)間，在系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的檢驗(yàn)、參與者數(shù)量和參與程度都大幅增長(zhǎng)后，可逐步實(shí)現(xiàn)全年全天實(shí)時(shí)交易結(jié)算。

此外，在持續(xù)擴(kuò)大資本雙向流動(dòng)的趨勢(shì)下，離岸人民幣交易需求壓力將陡增，我國(guó)可借此機(jī)遇加快建設(shè)完備的離岸金融市場(chǎng)，助推人民幣國(guó)際化。一方面是離岸金融中心模式的選擇問題。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步成熟、開放和金融監(jiān)管體系的健全，內(nèi)外分離型的模式已經(jīng)不能適應(yīng)我國(guó)金融開放的需求，應(yīng)根據(jù)我國(guó)金融發(fā)展實(shí)際需求，有針對(duì)性地選擇適宜的發(fā)展模式。內(nèi)外混合型的特點(diǎn)是離岸賬戶與在岸賬戶并賬操作，資金出入境不受限制。由于這種模式是在同一賬戶上同時(shí)運(yùn)作本國(guó)或本地區(qū)居民和非居民的金融業(yè)務(wù)，蘊(yùn)含極大風(fēng)險(xiǎn)；避稅港是沒有實(shí)際的離岸資金交易，只是辦理其他市場(chǎng)交易的記賬業(yè)務(wù)而形成的一種離岸金融市場(chǎng)，容易滋生非法經(jīng)營(yíng)行為。因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)選擇以分離為基礎(chǔ)的滲透型模式，實(shí)現(xiàn)從內(nèi)外分離型逐步向滲透型模式轉(zhuǎn)變，有條件地允許居民參與離岸金融交易和融資，有條件地允許資金流入境內(nèi)。該模式可使離岸資金直接為國(guó)內(nèi)使用，為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外發(fā)展提供更大的支持，以提升離岸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面是離岸金融中心的業(yè)務(wù)設(shè)置問題。借助離岸金融中心，可以逐步擴(kuò)大人民幣離岸業(yè)務(wù)范圍，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。在人民幣離岸交易結(jié)算中，可為離岸市場(chǎng)上的人民幣交易設(shè)置一個(gè)專門的結(jié)算中心，以確保結(jié)算的高效性和可靠性，同時(shí)按照國(guó)際結(jié)算慣例，可提供T+0或T+1的快速結(jié)算服務(wù)，以盡快完成交易結(jié)算；在人民幣離岸投資中，設(shè)立一個(gè)專門的人民幣離岸投資業(yè)務(wù)部門，負(fù)責(zé)處理離岸投資者的投資需求，提供包括股票、債券、基金、期貨等全方位的服務(wù)；在人民幣離岸保險(xiǎn)中，提供包括壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等，以滿足不同離岸客戶的需求。

（二）逐步放開外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制，培育具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)

能否入圍全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)名單是評(píng)價(jià)一家金融機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)準(zhǔn)，一國(guó)擁有的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，是衡量該國(guó)金融國(guó)際地位的重要指標(biāo)之一，這不僅體現(xiàn)了該國(guó)金融行業(yè)的實(shí)力和國(guó)際影響力，也是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。這些機(jī)構(gòu)的全球影響力意味著它們?cè)趪?guó)際金融市場(chǎng)中擁有重要的話語(yǔ)權(quán)，通常參與國(guó)際金融標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的制定，能夠代表本國(guó)金融行業(yè)的利益，并在一定程度上推動(dòng)國(guó)際金融規(guī)則朝著有利于本國(guó)發(fā)展的方向演進(jìn)。因此，擁有較多全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)家在國(guó)際金融舞臺(tái)上具有較強(qiáng)的規(guī)則制定能力和影響力。然而，國(guó)內(nèi)金融行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘和較低的海外業(yè)務(wù)聯(lián)系，使得我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了整體實(shí)力不強(qiáng)、資源配置效率不高、金融機(jī)構(gòu)分布不合理等問題。

因此，培育具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該圍繞一個(gè)核心、兩個(gè)方向、四個(gè)方面著手進(jìn)行。一個(gè)核心是競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)在提升金融機(jī)構(gòu)實(shí)力方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。它不僅是推動(dòng)金融創(chuàng)新、提高服務(wù)質(zhì)量、降低成本的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，也是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力、提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。兩個(gè)方向包括降低國(guó)內(nèi)金融行業(yè)進(jìn)入壁壘和鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)。較低的國(guó)內(nèi)金融行業(yè)進(jìn)入壁壘將吸引大量新的市場(chǎng)參與者，有利于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。而在競(jìng)爭(zhēng)充分的環(huán)境中，現(xiàn)有的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)會(huì)迸發(fā)出源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)力，金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新速度會(huì)加快，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化和需求的能力也會(huì)逐步增強(qiáng)。同時(shí)，密切的海外業(yè)務(wù)聯(lián)系一方面可以充分釋放境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際市場(chǎng)活力，有利于其在國(guó)際金融市場(chǎng)上積累經(jīng)驗(yàn)；另一方面也會(huì)增加境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際市場(chǎng)接軌、了解和掌握國(guó)際金融規(guī)則、參與國(guó)際金融創(chuàng)新和技術(shù)交流的機(jī)會(huì)，從而使得境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位?？刹扇∫韵滤姆矫娲胧﹣砑訌?qiáng)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)：一是全面清零金融服務(wù)業(yè)對(duì)外負(fù)面清單。目前，《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》中關(guān)于金融業(yè)的相關(guān)限制措施已經(jīng)完全清零，為金融服務(wù)業(yè)全面開放提供了一個(gè)良好的開端。然而，在外資金融機(jī)構(gòu)的全資子公司進(jìn)入方面還存在較高的限制，如貨幣金融服務(wù)的負(fù)面清單主要針對(duì)非銀行業(yè)，且跨境金融服務(wù)面臨較多事前審批流程；資本市場(chǎng)服務(wù)的負(fù)面清單最長(zhǎng)，尤其對(duì)基金行業(yè)的開放程度有限，公募基金和私募基金管理機(jī)構(gòu)必須為中國(guó)基金管理公司或證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)。二是統(tǒng)一金融服務(wù)業(yè)負(fù)面清單管轄權(quán)。不同自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)之間的金融服務(wù)業(yè)負(fù)面清單覆蓋范圍重疊，但彼此事權(quán)分隔，在僅增強(qiáng)了當(dāng)?shù)亟鹑陂_放程度的同時(shí)，也增加了外資金融機(jī)構(gòu)的跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)成本，整體上降低了境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)程度。三是積極參與國(guó)際金融合作、國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作。境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)要積極參與國(guó)際金融組織和機(jī)制舉辦的會(huì)議和活動(dòng)，為國(guó)際金融規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂獻(xiàn)聲，在國(guó)際金融治理體系的改革中發(fā)揮影響力。境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也可在我國(guó)加強(qiáng)與其他國(guó)家和地區(qū)的雙邊合作中尋找拓展海外業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。可依托CPTPP、DEPA等國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則加快海外業(yè)務(wù)拓展的步伐。四是提高“走出去”境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)多元化程度。我國(guó)目前“走出去”的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)主要是銀行業(yè)，開展的海外業(yè)務(wù)類型集中于傳統(tǒng)的銀行借貸，因此，無論是機(jī)構(gòu)類型和業(yè)務(wù)種類都呈現(xiàn)單一化的特征。未來要鼓勵(lì)除銀行業(yè)外的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與海外金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，包括但不限于合資、戰(zhàn)略聯(lián)盟、互認(rèn)基金等形式。這些合作能夠幫助本土金融機(jī)構(gòu)借助合作伙伴的品牌、網(wǎng)絡(luò)、客戶基礎(chǔ)和當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)知識(shí)，快速進(jìn)入新的市場(chǎng)。

（三）加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，賦能金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新

金融科技的迅猛發(fā)展已成為推動(dòng)一國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力提升的關(guān)鍵力量。通過引入創(chuàng)新技術(shù)，金融科技不僅極大地提高了金融服務(wù)的效率和可達(dá)性，還為金融市場(chǎng)注入新的活力，促進(jìn)金融產(chǎn)品和制度的創(chuàng)新，從而在全球金融舞臺(tái)上提升國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。金融產(chǎn)品創(chuàng)新的重要性在于它能滿足市場(chǎng)和消費(fèi)者日益多樣化的需求。創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，如區(qū)塊鏈技術(shù)支持的數(shù)字貨幣、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌平臺(tái)等，不僅為消費(fèi)者提供了更多選擇，降低了交易成本，還提高了金融市場(chǎng)的效率和透明度。這些創(chuàng)新產(chǎn)品通過滿足不同客戶群體的特定需求，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升了國(guó)家金融市場(chǎng)在全球的地位。同樣，新型高效的金融市場(chǎng)制度對(duì)于提升一國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力至關(guān)重要。制度創(chuàng)新，如監(jiān)管沙盒、電子支付法規(guī)、數(shù)據(jù)保護(hù)政策等，為金融科技的發(fā)展提供了法律框架和政策支持。這些制度不僅保障了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和消費(fèi)者權(quán)益，還鼓勵(lì)了創(chuàng)新和技術(shù)的應(yīng)用，使得金融市場(chǎng)更加靈活和開放。通過制度創(chuàng)新，一國(guó)能夠在國(guó)際上樹立良好的監(jiān)管形象，吸引更多的國(guó)際投資者和金融機(jī)構(gòu)參與，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

從金融科技促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的視角來看，金融科技的應(yīng)用使得金融服務(wù)更加個(gè)性化和便捷化。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，金融機(jī)構(gòu)能夠提供更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)富管理和投資咨詢服務(wù)，滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，增強(qiáng)金融產(chǎn)品的吸引力。金融科技利用大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠深入分析消費(fèi)者行為和偏好，精準(zhǔn)識(shí)別不同客戶群體的需求。這使得金融機(jī)構(gòu)能夠設(shè)計(jì)更為個(gè)性化的金融產(chǎn)品，如基于消費(fèi)者信用行為的信貸產(chǎn)品、個(gè)性化的投資和儲(chǔ)蓄方案等，滿足市場(chǎng)的細(xì)分需求。AI技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，如智能投顧、自動(dòng)化資產(chǎn)管理等，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了新思路。通過AI算法，金融機(jī)構(gòu)可以提供基于復(fù)雜模型和算法的投資策略，為客戶帶來更高效、低成本的金融服務(wù)體驗(yàn)。區(qū)塊鏈技術(shù)以其獨(dú)特的去中心化、透明、不可篡改的特性，在金融領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的創(chuàng)新潛力。通過區(qū)塊鏈技術(shù)，可以開發(fā)出新型的支付系統(tǒng)、數(shù)字貨幣、智能合約等金融產(chǎn)品，能夠提高交易的安全性和透明度，降低交易成本。此外，金融科技促進(jìn)了金融與其他行業(yè)的跨界融合，如金融與電商、金融與健康護(hù)理等領(lǐng)域的結(jié)合，促成了一系列創(chuàng)新金融產(chǎn)品的誕生。這些產(chǎn)品不僅滿足了用戶的多元化金融需求，也為金融服務(wù)的場(chǎng)景化和細(xì)分化提供了可能。

金融科技作為金融行業(yè)的一場(chǎng)創(chuàng)新革命，不僅推動(dòng)了金融服務(wù)和產(chǎn)品的變革，還為金融制度的創(chuàng)新提供了強(qiáng)大的動(dòng)力和廣闊的空間。金融科技通過引入新技術(shù)、新理念，使得金融監(jiān)管、市場(chǎng)運(yùn)作和服務(wù)模式等多個(gè)層面的制度創(chuàng)新成為可能。金融制度的創(chuàng)新分為兩類，一類是通過引入新的制度安排、法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)制或政策框架，以適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展需求、提高金融市場(chǎng)效率、促進(jìn)金融穩(wěn)定和增強(qiáng)金融服務(wù)功能的一系列創(chuàng)新活動(dòng)。金融科技的發(fā)展不斷拓展金融產(chǎn)品和服務(wù)的外延，使得與之相適應(yīng)的金融制度內(nèi)涵不斷豐富。另一類是制度集成創(chuàng)新，即通過整合、優(yōu)化現(xiàn)有制度安排來促進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等方面創(chuàng)新的過程。這種創(chuàng)新不僅涉及單一制度的改革或創(chuàng)新，更重要的是通過跨領(lǐng)域、跨行業(yè)、跨部門的制度整合，形成更為高效、協(xié)同的制度體系，從而激發(fā)整體創(chuàng)新活力，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。金融科技的高效和便捷的特點(diǎn)，有助于打破部門壁壘，促進(jìn)資源共享和信息流通，因此，在單一制度革新的同時(shí)，往往也要適時(shí)關(guān)注各項(xiàng)制度之間的配套和協(xié)調(diào)，確保制度改革在實(shí)施過程中能夠相互支持，形成合力。除此之外，金融科技還可以通過為金融機(jī)構(gòu)提供遵守國(guó)際規(guī)則、參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定的技術(shù)支持，增強(qiáng)國(guó)家金融市場(chǎng)的規(guī)則影響力（盛斌和黎峰，2022）。

（四）提高風(fēng)險(xiǎn)防范精準(zhǔn)度，保障金融穩(wěn)定

金融穩(wěn)定是一國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際舞臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的基石。一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境不僅能夠吸引國(guó)內(nèi)外投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還能提升國(guó)家金融市場(chǎng)在全球的聲譽(yù)和影響力。金融穩(wěn)定為金融機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)可預(yù)測(cè)的操作環(huán)境，降低了金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展，從而增強(qiáng)國(guó)家金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而，為了維護(hù)金融穩(wěn)定，采取過于嚴(yán)厲的監(jiān)管和準(zhǔn)入限制并非明智之舉。過度的監(jiān)管可能抑制金融創(chuàng)新，限制金融市場(chǎng)的活力和效率，從而影響金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。過嚴(yán)的準(zhǔn)入限制也可能阻礙外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，減少金融市場(chǎng)的多元化和國(guó)際交流。因此，平衡金融穩(wěn)定與市場(chǎng)開放和創(chuàng)新是提高國(guó)家金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)則影響力的關(guān)鍵。在此背景下，運(yùn)用金融科技手段提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)防范精準(zhǔn)度成為了一種理想的選擇。未來可從三個(gè)方面著手，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范體系：一是在監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)全面覆蓋監(jiān)管科技。監(jiān)管科技利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)，幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高監(jiān)管效率和效果，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。通過部署智能監(jiān)控系統(tǒng)，可以自動(dòng)識(shí)別市場(chǎng)異常行為，幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)采取措施，減少金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，監(jiān)管科技也為金融機(jī)構(gòu)提供合規(guī)服務(wù)，幫助它們更有效地遵守監(jiān)管要求。二是面向市場(chǎng)主體加快數(shù)字身份認(rèn)證。利用區(qū)塊鏈和生物識(shí)別技術(shù)，可以構(gòu)建安全、可靠的數(shù)字身份認(rèn)證系統(tǒng)，提高客戶識(shí)別的準(zhǔn)確性和效率。這對(duì)于打擊洗錢、恐怖融資等非法金融活動(dòng)，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益具有重要意義。三是鼓勵(lì)金融交易的開放透明和可追蹤。基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約能夠在滿足預(yù)設(shè)條件時(shí)自動(dòng)執(zhí)行合約條款，這為金融交易和合同執(zhí)行帶來了高效和透明的新模式。利用這一技術(shù)，可以簡(jiǎn)化和優(yōu)化貸款、保險(xiǎn)、證券等金融服務(wù)的流程，減少人為操作的失誤和欺詐行為，促進(jìn)金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新和完善。

同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的事后應(yīng)急處置措施尤為重要。事后處置措施對(duì)于恢復(fù)市場(chǎng)信心、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)具有至關(guān)重要的作用。事后處置措施不僅要求迅速有效地緩解危機(jī)影響，還要對(duì)未來的風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行布局，確保金融體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。恢復(fù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和信心是事后處置措施的首要目標(biāo)。這包括向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，保證金融系統(tǒng)的正常運(yùn)作，以及實(shí)施貨幣政策和財(cái)政政策，減輕金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。同時(shí)，保護(hù)投資者和儲(chǔ)戶的利益，避免群眾恐慌性提款，是維護(hù)金融穩(wěn)定的關(guān)鍵。清理和重組金融機(jī)構(gòu)也是推動(dòng)金融市場(chǎng)恢復(fù)的重要措施。對(duì)于因危機(jī)而陷入困境的金融機(jī)構(gòu)，需要根據(jù)其資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)施資產(chǎn)剝離、注資、合并重組等措施，清理不良資產(chǎn)，恢復(fù)其正常運(yùn)營(yíng)能力。加強(qiáng)金融監(jiān)管和完善法律法規(guī)是防范未來金融危機(jī)的關(guān)鍵。事后處置，應(yīng)總結(jié)危機(jī)經(jīng)驗(yàn)，識(shí)別危機(jī)爆發(fā)的根本原因，針對(duì)監(jiān)管漏洞和市場(chǎng)失靈，加強(qiáng)金融監(jiān)管體系，完善相關(guān)法律法規(guī)。通過引入更加嚴(yán)格的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)、改善風(fēng)險(xiǎn)管理框架、加強(qiáng)跨境金融監(jiān)管合作等措施，增強(qiáng)金融體系的韌性。此外，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新發(fā)展也是事后處置的重要內(nèi)容。金融危機(jī)往往暴露出經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題，因此，在危機(jī)后應(yīng)通過政策引導(dǎo)和支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和企業(yè)創(chuàng)業(yè)，提高經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。總之，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的事后處置措施旨在通過一系列綜合政策和制度安排，不僅要緩解危機(jī)帶來的即時(shí)沖擊，還要從根本上改善和加強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這些措施的實(shí)施，需要政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及社會(huì)各方的共同努力和協(xié)作。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 巴曙松.中國(guó)內(nèi)地國(guó)際收支格局和香港金融中心的新定位[J].開放導(dǎo)報(bào)，2020（3）：14-21.

[2] 黃群慧.中國(guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)社會(huì)主義工業(yè)化建設(shè)及其歷史經(jīng)驗(yàn)[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2021（7）：4-20+204.

[3] 黃益平，黃卓.中國(guó)的數(shù)字金融發(fā)展：現(xiàn)在與未來[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2018，17（4）：1489-1502.

[4] 黃益平.關(guān)于中國(guó)數(shù)字金融創(chuàng)新與發(fā)展的幾個(gè)觀點(diǎn)[J].金融論壇，2021，26（11）：3-5+36.

[5] 李建軍，李俊成.普惠金融與創(chuàng)業(yè)：“授人以魚”還是“授人以漁”？[J].金融研究，2020（1）：69-87.

[6] 李青原，章尹賽楠.金融開放與資源配置效率——來自外資銀行進(jìn)入中國(guó)的證據(jù) [J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2021（5）：95-113.

[7] 羅長(zhǎng)遠(yuǎn)，李錚，智艷.“走出去”是否有助于抑制企業(yè)的“脫實(shí)向虛”行為？——基于“一帶一路”倡議準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）2023，23（6）：2369-2386.

[8] 裴長(zhǎng)洪，劉斌.中國(guó)開放型經(jīng)濟(jì)學(xué)：構(gòu)建闡釋中國(guó)開放成就的經(jīng)濟(jì)理論[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2020（2）：46-69+205.

[9] 盛斌，黎峰.以制度型開放為核心推進(jìn)高水平對(duì)外開放[J].開放導(dǎo)報(bào)，2022（4）：15-20.

[10] 談俊.我國(guó)金融“走出去”的角色轉(zhuǎn)換[J].開放導(dǎo)報(bào)，2019（2）：40-44.

[11] 王一鳴.百年大變局、高質(zhì)量發(fā)展與構(gòu)建新發(fā)展格局[J].管理世界，2020，36（12）：1-13.

[12] 吳曉求.中國(guó)構(gòu)建國(guó)際金融中心的路徑探討[J].金融研究，2010（8）：199-206.

[13] Allie J N， Mensah I A. Foreign Direct Investment and Total Factor Productivity Growth Nexus： A Realistic Testimony from VECM Approach[J]. Journal of Finance and Economics， 2019， 7（4）： 118-126.

[14] Arslanalp S， Eichengreen B， Simpson-Bell C. The Stealth Erosion of Dollar Dominance and the Rise of Nontraditional Reserve Currencies[J]. Journal of International Economics， 2022， 138.

[15] Bernanke B S， Gertler M. Agency Costs， Net Worth， and Business Fluctuations[J]. American Economic Review， 1989， 79（1）： 14-31.

[16]? Chen Y， Liu M， Su J. Greasing the Wheels of Bank Lending： Evidence from Private Firms in China[J]. Journal of Banking & Finance， 2013， 37（7）： 2533-2545.

[17] Demir F. Financial Liberalization， Private Investment and Portfolio Choice： Financialization of Real Sectors in Emerging Markets[J]. Journal of Development Economics， 2009， 88（2）： 314-324.

[18] Guzman M G. Bank Structure， Capital Accumulation and Growth： A Simple Macroeconomic Model[J]. Economic Theory， 2000， 16（2）： 421-455.

[19] Ilzetzki E， Reinhart C M， Rogoff K S. Exchange Arrangements Entering the Twenty-first Century： Which Anchor Will Hold？ [J]. The Quarterly Journal of Economics， 2019， 134（2）： 599-646.

[20] Mudd S. Bank Structure， Relationship Lending and Small Firm Access to Finance： A Cross-country Investigation[J]. Journal of Financial Services Research， 2013， 44（2）： 149-174.

[21] Rajan R G， Zingales L. Financial Systems， Industrial Structure， and Growth[J]. Oxford Review of Economic Policy， 2001， 17（4）： 467-482.

Forging a Financial Market with both Hard and Soft Power in a High-level of Opening-up

—New Ideas to Enhance the International Competitiveness and Regulatory Influence of Financial Markets

Huang Xinfei， Li Jiajie

（International School of Business Finance， Sun Yat-sen University; Advanced Institute of Finance， Sun Yat-sen University， Guangzhou， Guangdong 510275）

Abstract： Improving the international competitiveness and regulatory influence of Chinas financial market is an important part of the goal of building a strong financial country and a fundamental assurance for achieving high-quality financial development. Despite continuous improvements in international participation since the implementation of the financial opening-up， Chinas financial markets still suffer from insufficient soft and hard power， resulting in relatively weak competitiveness and influence. In the face of challenges such as insufficient international payment and settlement capabilities， fewer globally systemically important financial institutions， and insufficient guidance from financial regulation， it is necessary for the future to improve financial infrastructure construction to promote the internationalization of RMB; gradually loosen restrictions on the access of foreign financial institutions to foster domestic financial institutions with international competitiveness; strengthen the application of financial technology to empower financial products and institutional innovation; improve the precision of risk prevention to ensure financial stability， thus continuously enhancing the international competitiveness and planning influence of Chinas financial market.

Key words： Financial Market; International Competitiveness; Regulatory Influence; High-level of Financial Openness

（收稿日期：2024-03-10? ?責(zé)任編輯：羅建邦）