摘 要：加快綠色金融發(fā)展是我國新發(fā)展階段促進發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型和實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略要求。基于空間Durbin模型和GMM動態(tài)分析方法，利用我國2006—2021年30個省（區(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)，對綠色金融發(fā)展與省際碳排放效果之間的內(nèi)在關(guān)系進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：綠色金融發(fā)展能夠顯著減少區(qū)域碳排放，相關(guān)結(jié)論經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗后依然成立；低碳技術(shù)創(chuàng)新和融資約束作為中介變量，共同構(gòu)成了綠色金融發(fā)展影響碳排放的傳導(dǎo)路徑。進一步分析表明，綠色金融發(fā)展對碳排放有明顯的空間溢出效應(yīng)，并在我國不同經(jīng)濟發(fā)展水平的地區(qū)存在區(qū)域異質(zhì)性。研究結(jié)論可為新時代我國構(gòu)建綠色金融發(fā)展體系、制定促進“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)的相關(guān)政策提供支撐。

關(guān)鍵詞：綠色金融；“雙碳”目標(biāo)；融資約束；低碳技術(shù)創(chuàng)新

0 引言

為應(yīng)對全球氣候變化和促進高質(zhì)量發(fā)展，我國面向全球提出了“碳達峰、碳中和”的重大戰(zhàn)略目標(biāo)。而加快綠色轉(zhuǎn)型和促進碳減排，是我國“十四五”時期乃至今后較長一段時期實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵［1］。為此，黨的二十大報告與2022年政府工作報告均將實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)作為重要工作之一進行安排部署。在落實“雙碳”目標(biāo)與加快經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型的背景下，促進綠色金融發(fā)展及其相關(guān)體系建設(shè)顯得尤為重要。相關(guān)研究表明，中國需要百萬億元的綠色低碳投資才能實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)［2-3］。除政府投資外，大部分資金需要通過市場化的方式獲得。綠色金融可以通過支持高碳產(chǎn)業(yè)降耗升級、引導(dǎo)各經(jīng)濟主體高效利用資源等，吸引更多“綠色”社會資本進入金融體系［3］，促進我國實現(xiàn)碳減排。從綠色金融實踐與政策導(dǎo)向看，我國高度重視綠色金融發(fā)展。2017年6月，國務(wù)院決定在廣東、新疆等5省（區(qū)、市）設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)；為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，中國人民銀行貨幣政策委員會于2020年12月提出，要“完善綠色金融體系”；2021年，國家在“十四五”規(guī)劃中強調(diào)“大力發(fā)展綠色金融”；同年，我國對綠色債券支持的項目標(biāo)準(zhǔn)進行了更加明確的界定，使綠色金融對碳排放強度的約束更加嚴(yán)格。這些實踐探索與相關(guān)政策舉措，為實現(xiàn)我國綠色金融發(fā)展與碳減排有機結(jié)合帶來了新的契機。在此背景下，需要從理論層面對以下問題進行分析探究。即“雙碳”目標(biāo)下應(yīng)從哪些維度來衡量我國各地區(qū)綠色金融發(fā)展水平，綠色金融能否通過推動產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型實現(xiàn)碳減排，其內(nèi)在理論機制是什么？綠色金融發(fā)展對各地區(qū)碳減排存在什么樣的直接與間接影響？立足我國“雙碳”目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重大需求，為推進綠色金融發(fā)展，應(yīng)采取什么樣的發(fā)展路徑？等等。為深入探究綠色金融發(fā)展與碳減排之間的內(nèi)在關(guān)系，本研究結(jié)合2006—2021年我國30個?。▍^(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)（因西藏及港澳臺的數(shù)據(jù)缺失，暫不考慮；另外，樣本時間截至2021年，主要是因為核心變量所使用的相關(guān)能源權(quán)威數(shù)據(jù)需要從2023年出版的《中國能源統(tǒng)計年鑒（2022）》中獲取，而該年鑒最新數(shù)據(jù)截止到2021年），從理論上探討分析綠色金融發(fā)展促進碳減排的作用機制及不同地區(qū)綠色金融的減排效果，并通過構(gòu)建空間Durbin模型與中介效應(yīng)模型進行實證檢驗，為我國實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供理論支撐。

1 文獻梳理與理論假設(shè)

1.1 文獻評述

目前，多數(shù)學(xué)者認為，綠色金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與環(huán)境治理具有重要影響。Sadorsky［4］（2010）和Cowan［5］（1999）從環(huán)保生態(tài)行業(yè)的融資需求出發(fā)，研究認為綠色金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有較強的促進效應(yīng)。此外，綠色金融能夠從貸款政策、條件方式和目標(biāo)要求等方面推進綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展［6-7］，促進清潔生產(chǎn)和能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化［8］，從而在環(huán)境治理和低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用［9］。朱向東等［10］（2021）和陸菁等［11］（2021）研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融發(fā)展對高排放污染產(chǎn)業(yè)具有負向影響，即抑制高污染產(chǎn)業(yè)的排放量，并與環(huán)境規(guī)制具有協(xié)同促進作用；趙軍和劉春艷［12］（2020）基于斷點回歸模型研究表明，實施綠色金融政策能夠推動綠色生態(tài)發(fā)展；李毓等［13］（2020）則運用省級面板數(shù)據(jù)并結(jié)合固定效應(yīng)模型，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級視角研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸對我國省域產(chǎn)業(yè)升級具有顯著正向影響。

關(guān)于綠色金融與碳排放之間的關(guān)系，現(xiàn)有研究結(jié)論并不一致，主要有3種觀點。其一，部分學(xué)者認為，綠色金融發(fā)展會對碳排放產(chǎn)生抑制作用。Sun等［14］（2020）、Agyekum等［15］（2021）和于波［16］（2023）研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸通過引導(dǎo)清潔技術(shù)運用等方式減少了碳排放；何吾潔等［17］（2019）利用VAR模型研究發(fā)現(xiàn)，提升綠色金融發(fā)展水平能有效降低單位GDP的碳排放量；謝翠和李立民［18］（2022）基于滬深A(yù)股上市物流企業(yè)的數(shù)據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)，綠色證券與碳減排效率具有顯著的正相關(guān)性。其二，少數(shù)學(xué)者認為，綠色金融發(fā)展增加了碳排放。吳佳妮［19］（2022）研究認為，綠色信貸會導(dǎo)致金融資本流向低碳產(chǎn)業(yè)，使高能耗與高排放產(chǎn)業(yè)難以獲取技改資金，從而影響其開展低碳技術(shù)創(chuàng)新活動，因此會在短期內(nèi)增加碳排放。其三，還有部分學(xué)者認為，綠色金融發(fā)展與碳排放之間存在復(fù)雜的不確定關(guān)系。胡金焱和王夢晴［20］（2018）利用省際面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，綠色投資與碳排放之間呈現(xiàn)先促進后抑制的倒“U”形關(guān)系；尹子擘等［21］（2021）指出，綠色金融發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的影響呈“U”形；史代敏和施曉燕［22］（2022）研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融發(fā)展與低碳產(chǎn)業(yè)間存在門限效應(yīng)，在制度環(huán)境門限值以下時，綠色金融發(fā)展將抑制低碳產(chǎn)業(yè)增長，只有突破門限值才能促進低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)碳減排。

綜上所述，大部分學(xué)者的研究表明，綠色金融發(fā)展與資源環(huán)境之間具有密切關(guān)系。但就實證結(jié)果而言，現(xiàn)有關(guān)于綠色金融發(fā)展與區(qū)域碳排放關(guān)系的研究結(jié)論仍存在較大差異。這既與所選研究對象的區(qū)域性和行業(yè)差異性以及研究方法中綠色金融指標(biāo)多選取綠色信貸、綠色投資等單一因素有關(guān)，也與未能考慮現(xiàn)實中地方政府的融資導(dǎo)向、政策資源引導(dǎo)等與綠色金融發(fā)展的交互作用等有關(guān)。此外，各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、環(huán)境政策及金融需求存在一定的空間差異，加之綠色金融發(fā)展對地區(qū)的減污降碳存在顯著的空間溢出效應(yīng)，使得從區(qū)域?qū)用嫜芯烤G色金融發(fā)展的碳減排效應(yīng)變得尤為重要。目前，已有研究鮮見從區(qū)域視角考慮“雙碳”目標(biāo)下綠色金融發(fā)展對碳排放的影響問題，因而缺乏這一問題的直接證據(jù)，這為本研究留下了創(chuàng)新空間。相較于以往研究，本文的邊際貢獻在于：其一，從綠色金融發(fā)展角度出發(fā)，并結(jié)合各?。▍^(qū)、市）的實際情況，從4個維度對綠色金融發(fā)展進行測算，并將構(gòu)建的綠色金融發(fā)展指數(shù)用于計量模型的實證檢驗，避免采用單一因素而帶來的偏差。其二，將空間因素納入實證計量，全面分析綠色金融發(fā)展對本地區(qū)及周邊地區(qū)碳減排的影響機制，為國家實現(xiàn)碳減排目標(biāo)提供新思路。其三，結(jié)合中介效應(yīng)模型，進一步考察綠色金融發(fā)展影響碳排放的間接傳導(dǎo)機制，拓展并豐富了該領(lǐng)域的相關(guān)研究。研究結(jié)論有助于更好地了解我國綠色金融發(fā)展政策的實施效果，可為相關(guān)政策制定提供理論參考。

1.2 理論分析與研究假設(shè)

1.2.1 綠色金融發(fā)展影響碳排放的直接機制

從理論角度看，綠色金融通過低碳產(chǎn)業(yè)資金的定向投入、綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策引導(dǎo)、綠色項目的風(fēng)險管控［23］等3種機制，將低碳發(fā)展?jié)B透到整個區(qū)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系中，從而減少區(qū)域碳排放。

1.2.1.1 低碳產(chǎn)業(yè)資金的定向投入機制

金融機構(gòu)本身的資金融通特性，使其可以在短時間內(nèi)集聚大規(guī)模社會資本。金融機構(gòu)利用綠色金融工具引導(dǎo)更多社會資金流向清潔生產(chǎn)行業(yè)，有效促進綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)區(qū)域碳減排。同時，金融機構(gòu)通過發(fā)揮金融資源在區(qū)域產(chǎn)業(yè)配置中的核心作用［24］，實施基于金融服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的綠色政策，倒逼高碳行業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型。這些都會對區(qū)域碳減排產(chǎn)生積極影響。

1.2.1.2 綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策引導(dǎo)機制

加快綠色金融發(fā)展是國家促進生態(tài)文明建設(shè)的一項重要措施，將帶來積極的區(qū)域環(huán)境質(zhì)量改善效應(yīng)，促進碳減排［22］。綠色金融政策可以通過地方政府采購、金融支持和減稅降費等方式支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，使低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資成本遠低于高碳污染產(chǎn)業(yè)，從而提高環(huán)保產(chǎn)業(yè)的盈利能力和市場競爭力［25］。此外，政府利用政策資源，通過提高環(huán)境規(guī)制強度與高碳污染行業(yè)融資門檻，倒逼高碳行業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)減污降碳協(xié)同增效，有效促進碳減排。

1.2.1.3 綠色項目的風(fēng)險管控機制

綠色項目的公共產(chǎn)品特性，使其通常具有較長實施周期與較大資金需求的特點，從而加大了項目風(fēng)險。而金融機構(gòu)專業(yè)的風(fēng)險控制能力，便于其對該類項目進行全面的風(fēng)險管控［26］，保障綠色項目的實施與運營。同時，金融機構(gòu)作為資金供給方，也將促使項目主體在經(jīng)營活動中考慮生態(tài)和環(huán)境因素，以降低碳排放、環(huán)境污染等造成的社會風(fēng)險。

綜上分析，綠色金融通過3個機制吸引更多的社會資本流向綠色低碳產(chǎn)業(yè)，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更多的投融資機會，從而有助于實現(xiàn)碳減排（見圖1）。因此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)H1：綠色金融發(fā)展有利于碳減排，即綠色金融發(fā)展與碳排放之間呈負相關(guān)關(guān)系。

1.2.2 綠色金融發(fā)展影響碳排放的間接機制

從作用渠道分析，綠色金融經(jīng)由低碳技術(shù)創(chuàng)新和融資約束等傳導(dǎo)路徑發(fā)揮碳減排的間接效應(yīng)（見圖1）。我國實施“雙碳”重大戰(zhàn)略，將使綠色金融的資源配置和價格發(fā)現(xiàn)功能日益凸顯。低碳技術(shù)創(chuàng)新已成為經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境碳排放脫鉤的重要驅(qū)動力［27］，并將在國家“雙碳”目標(biāo)的既定戰(zhàn)略下，引致大多數(shù)高碳企業(yè)對綠色技術(shù)的巨大需求。綠色低碳創(chuàng)新對穩(wěn)步推進產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。微觀層面上，通過將低碳技術(shù)創(chuàng)新貫穿于企業(yè)生產(chǎn)全過程，可以有效促進經(jīng)濟發(fā)展的綠色清潔化轉(zhuǎn)型，推動低碳技術(shù)的升級迭代和資源能源利用效率提升，削減碳污氣體排放。中觀層面上，低碳技術(shù)創(chuàng)新可通過有效增加行業(yè)低碳產(chǎn)品、環(huán)保裝備的供給，促進工業(yè)、能源和建筑等傳統(tǒng)高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型及高技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。宏觀層面上，低碳技術(shù)創(chuàng)新在推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高端化與生態(tài)化升級的同時，還將加快消費結(jié)構(gòu)的低碳化轉(zhuǎn)型升級，推進減污降碳和產(chǎn)業(yè)綠色化，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。綠色金融通過金融手段支持節(jié)能減排技術(shù)研發(fā)、新能源技術(shù)開發(fā)等創(chuàng)新活動，有利于引導(dǎo)我國的技術(shù)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向綠色低碳方向調(diào)整［28］。在產(chǎn)品迭代中，產(chǎn)業(yè)內(nèi)技術(shù)溢出和創(chuàng)新補償效應(yīng)將使更多的行業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新［29］，從而促進碳減排。

融資約束是企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新的重要障礙。綠色金融發(fā)展通過融資約束間接影響碳排放（見圖1）。綠色金融可以通過提供綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險、碳排放交易等多元化金融工具來緩解低碳行業(yè)的融資約束問題，從而支持企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新。隨著綠色金融產(chǎn)品規(guī)模不斷擴大，綠色信貸和綠色債券已成為綠色研發(fā)項目重要的資金募集手段，其為低碳環(huán)保行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新提供了融資支持。金融機構(gòu)的綠色金融業(yè)務(wù)可使其對企業(yè)進行甄別和評價，進而加強對污染企業(yè)的環(huán)境監(jiān)管和信息披露等，并利用貸款額度和差別利率等手段，提升高排放和高污染企業(yè)的融資成本，為低碳環(huán)保企業(yè)提供低息優(yōu)惠貸款支持，從而倒逼高能耗高排放企業(yè)進行減污降碳和清潔生產(chǎn)［30］。此外，綠色金融能夠使低碳企業(yè)以較低的政策風(fēng)險進行投融資，有效規(guī)避了環(huán)境規(guī)制給高碳企業(yè)帶來的融資約束。更重要的是，其將為低碳生態(tài)產(chǎn)業(yè)提供持續(xù)的資金支持。例如，在國家綠色轉(zhuǎn)型等政策持續(xù)利好的情況下，近幾年光伏行業(yè)的研發(fā)投入規(guī)模不斷攀升，從2019年的48億元上升至2022年的200億元。由綠色金融支持的行業(yè)清潔生產(chǎn)和減排技術(shù)的研發(fā)投入的高增長率或?qū)⒀永m(xù)，因而綠色金融能夠通過支持綠色項目和減排技術(shù)研發(fā)促進經(jīng)濟的綠色增長。因此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)H2：綠色金融發(fā)展通過低碳技術(shù)創(chuàng)新、融資約束等傳導(dǎo)路徑影響碳排放。

1.2.3 綠色金融發(fā)展影響碳排放的空間關(guān)聯(lián)機制

在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、大氣流動等類似的經(jīng)濟與自然活動的影響下，區(qū)域間碳排放具有較強的空間相關(guān)性。考慮到一個地區(qū)碳排放來源的各組成部分，用公式[CEit=Eit+Sjt-Sit]來表示。式中：[CEit]代表一個地區(qū)的碳排放量；i代表區(qū)域截面單位；t代表年份；[Ei]代表本地區(qū)i的碳排放量；[Sj]代表從周邊地區(qū)j向地區(qū)i擴散的碳排放量；[Si]代表地區(qū)i向其他地區(qū)j擴散的碳排放量。根據(jù)空間計量經(jīng)濟學(xué)理論，[Sjt-Sit]反映了周邊地區(qū)對本地區(qū)碳排放的“貢獻”，代表了區(qū)域間的空間依賴性。其可以表示為空間誤差特性（[Sjt-Sit=μit=λWμit+εit]），或空間相關(guān)性（[Sjt-Sit=ρWCit]）。式中：[W]為空間權(quán)重矩陣；[λ]、[ρ]分別是空間自相關(guān)系數(shù)和空間自回歸系數(shù)。同時，在綠色金融發(fā)展和節(jié)能減排等目標(biāo)導(dǎo)向下，高碳污染企業(yè)在貸款時會受到高成本約束，這可能對周邊其他同類型企業(yè)起到“警示作用”。綜上所述，綠色金融發(fā)展在減少當(dāng)?shù)靥寂欧诺耐瑫r，還可能減少周邊鄰近地區(qū)的碳排放［31］。因此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)H3：區(qū)域間碳排放具有空間依賴性，綠色金融發(fā)展在影響本地區(qū)碳排放的同時，也會對周邊鄰近地區(qū)產(chǎn)生空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)。

2 研究設(shè)計與數(shù)據(jù)來源

2.1 計量模型選擇與設(shè)定

考慮到碳排放在不同區(qū)域的時空擴散特征，且不同區(qū)域各相關(guān)變量之間存在空間關(guān)聯(lián)性，針對綠色金融發(fā)展與碳排放之間的關(guān)系，本研究擬采用空間計量模型進行剖析。在3種類型的空間計量模型中，空間Durbin模型（SDM）能夠引入內(nèi)生變量與外生變量之間的相互作用，并獲得無偏估計參數(shù)，具有綜合表達空間誤差模型（SEM）和空間滯后模型（SAR）的特征［32］。因此，本文選擇SDM來衡量綠色金融發(fā)展對碳排放的影響效應(yīng)。參照Elhorst［33］（2014）的研究，本文用空間權(quán)重矩陣來表示相鄰空間單元的影響強度，并僅考慮地理（經(jīng)濟）距離權(quán)重矩陣W1（W2）。其中：基于我國省際空間地理距離構(gòu)建空間地理距離權(quán)重矩陣（W1），以揭示地理因素對碳排放的影響；同時根據(jù)我國各?。▍^(qū)、市）的地區(qū)生產(chǎn)總值構(gòu)建空間經(jīng)濟距離權(quán)重矩陣（W2），以反映區(qū)域經(jīng)濟因素對碳排放的影響。將核心解釋變量綠色金融發(fā)展指數(shù)（Gfin）引入模型后，構(gòu)建如式（1）所示的空間誤差模型（SEM）和如式（2）所示的空間滯后模型（SAR）。

（1）

（2）

式（1）—（2）中：C代表碳排放強度；X代表一系列控制變量；i和t分別對應(yīng)?。▍^(qū)、市）和年度；[λ]、[ρ]分別代表空間自相關(guān)系數(shù)和空間自回歸系數(shù)；[?it=εit+uit]，其中[εit]和[uit]為正態(tài)分布的擾動項。

相對而言，空間Durbin模型（SDM）具有SEM模型和SAR模型的特征［32］，其表現(xiàn)形式如下：

（3）

由于包括碳排放在內(nèi)的環(huán)境污染變量具有路徑依賴特征［32］，前一時期的環(huán)境污染會對當(dāng)期產(chǎn)生較大的影響。因此，將碳排放滯后項引入式（3），構(gòu)建如式（4）所示的動態(tài)SDM模型。

（4）

顯然，動態(tài)空間面板模型可以從時間維度和空間維度綜合反映碳排放的時空滯后效應(yīng)，從而得到更穩(wěn)健的估計結(jié)果。

2.2 變量描述

2.2.1 被解釋變量：碳排放強度（C）

IPCC法是業(yè)界公認的碳排放測量方法［34］。參照李新安和李慧［35］（2022）的研究，使用該測算方法對中國30個?。▍^(qū)、市）的二氧化碳排放量進行計算，計算公式如式（5）所示。能源數(shù)據(jù)來源于《中國能源統(tǒng)計年鑒》。

（5）

式（5）中：i、t、n和m分別表示第i個?。▍^(qū)、市）、第t年度、第n個行業(yè)以及第m種能源；[QCO2]表示各?。▍^(qū)、市）的碳排放量；E和q分別表示各省（區(qū)、市）分行業(yè)的能源消費量與碳排放系數(shù)，q數(shù)值參考IPCC法計算得到。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合地區(qū)生產(chǎn)總值計算出各?。▍^(qū)、市）的碳排放強度值（C）。

根據(jù)計算結(jié)果，使用ArcGIS軟件繪制出2006—2021年中國碳排放分布圖（因篇幅所限，計算數(shù)據(jù)與圖暫略），發(fā)現(xiàn)2006—2021年中國各地區(qū)碳排放量呈上升趨勢，且省與省之間存在顯著的空間相關(guān)性。因此，可采用空間計量模型來衡量綠色金融發(fā)展對碳排放的影響。

2.2.2 核心解釋變量：綠色金融發(fā)展指數(shù)（GFin）

借鑒中國綠色金融專業(yè)委員會提出的綠色金融發(fā)展所涵蓋的4個方面，即綠色信貸、綠色投資、綠色保險和綠色證券。①綠色信貸。我國的金融體系呈現(xiàn)典型的銀行主導(dǎo)型特征，商業(yè)銀行的綠色信貸構(gòu)成綠色金融的核心內(nèi)容。本文參照Mashud等［36］（2021）的做法，利用六大高耗能行業(yè)①的現(xiàn)有數(shù)據(jù)，將各類行業(yè)利息支出中工業(yè)利息總支出占比以及我國五大行綠色信貸占比作為衡量綠色信貸的主要指標(biāo)。②綠色投資。綠色投資可促進低碳發(fā)展與環(huán)境治理，本文采用環(huán)境排放治理支出占地區(qū)生產(chǎn)總值比重、城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投資占地區(qū)生產(chǎn)總值比重和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)外商直接投資占比等指標(biāo)來衡量綠色投資。③綠色保險。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是碳排放來源的一個重要方面，借鑒文書洋等［37］（2022）的做法，使用農(nóng)業(yè)保險作為該指標(biāo)的代理變量。④綠色證券。環(huán)境友好型公司的規(guī)模在一定程度上可以用綠色證券來衡量。因此，借鑒Li等［34］（2021）的做法，采用環(huán)境友好型公司的市場價值來衡量綠色證券。最后，構(gòu)建綠色金融發(fā)展綜合指標(biāo)體系，利用熵權(quán)法確定權(quán)重，進而得到綠色金融發(fā)展指數(shù)。

根據(jù)以上構(gòu)建綠色金融發(fā)展指數(shù)的方法，對我國2006—2021年30個?。▍^(qū)、市）的綠色金融發(fā)展指數(shù)進行測度。為便于對各地區(qū)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀進行比較，基于東、中、西部地區(qū)將全國各?。▍^(qū)、市）劃分為3組。其中，東部和西部分別包含11個?。▍^(qū)、市），中部包含8個?。▍^(qū)、市）。2006—2021年我國各地區(qū)與總體的綠色金融發(fā)展指數(shù)如圖2所示。由圖2可知，我國綠色金融發(fā)展指數(shù)整體上呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢，但各地區(qū)之間存在較大的差異。東部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平明顯高于中、西部地區(qū)，且增速較快，與中、西部地區(qū)發(fā)展呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢。這種差異一定程度上表明了經(jīng)濟領(lǐng)跑地區(qū)與其他地區(qū)的綠色金融發(fā)展存在不平衡性。

2.2.3 控制變量

作為影響氣候變化的重要環(huán)境因素，碳排放受經(jīng)濟社會發(fā)展等多種因素的共同影響。在選擇控制變量時，主要基于以下考慮。①經(jīng)濟發(fā)展水平（Pgdp）。借鑒Chen和Chen［38］（2021）的做法，將地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平（以各地區(qū)人均生產(chǎn)總值代替）引入模型，并探究其與碳排放是否存在環(huán)境庫茲涅茨曲線的倒U形關(guān)系。②能源消費結(jié)構(gòu)（Estru）。化石能源是碳排放的主要來源，以煤炭消費占能源消費的比重來表示能源消費結(jié)構(gòu)。顯然，比值越高，能源消費結(jié)構(gòu)對碳排放的影響就越大。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Instr）。工業(yè)生產(chǎn)是碳排放的另一個主要來源。第二產(chǎn)業(yè)占比越高，對碳減排越不利。④開放程度（Open）。相較于開放程度較高的發(fā)達地區(qū)，開放程度較低的欠發(fā)達地區(qū)更傾向于承接高碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和發(fā)展高能耗產(chǎn)業(yè)，而這不利于環(huán)境治理與碳減排［39］。⑤城市化水平（City）。城市化可能造成更多的能源消耗和環(huán)境污染，增加碳排放。

2.2.4 中介變量

①融資約束（Fcon）。融資渠道受限的企業(yè)常受到融資政策約束，并大多表現(xiàn)為內(nèi)部資金不足、債務(wù)融資、股權(quán)融資等，因此不易獲得政策性“綠色”資本的支持，從而也不利于企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。參考Beck等［40］（2000）的現(xiàn)金流敏感性模型來計算各?。▍^(qū)、市）上市公司的融資約束程度，并從區(qū)域?qū)用嫫ヅ渖鲜泄镜钠髽I(yè)數(shù)據(jù)。

②低碳技術(shù)創(chuàng)新（Gtech）。綠色金融發(fā)展可支持更多企業(yè)開展低碳技術(shù)創(chuàng)新，從而減少碳排放。借鑒李新安和昝笑笑［41］（2022）的研究思路，以綠色專利授權(quán)量表示低碳技術(shù)創(chuàng)新水平。各?。▍^(qū)、市）的綠色專利數(shù)量通過檢索國家知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索系統(tǒng)（CNIPA）獲取。

2.3 變量含義及數(shù)據(jù)來源

各變量指標(biāo)說明及其數(shù)據(jù)來源詳見表1。

3 實證檢驗與結(jié)果分析

為確定空間計量模型的形式，進行LM和LR檢驗。參考Elhorst［33］（2014）的研究，如果LM-lag和LR-lag通過顯著性檢驗，且均在1%的水平下顯著，則應(yīng)選擇空間Durbin模型（SDM）進行實證分析。根據(jù)表2給出的基于空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）和空間經(jīng)濟距離權(quán)重矩陣（W2）的LR與LM檢驗結(jié)果可知，靜態(tài)和動態(tài)空間模型均在1%的水平下通過LR和LM的顯著性檢驗。因此，選擇空間Durbin模型（SDM）來探討綠色金融發(fā)展對碳排放的影響。

3.1 基準(zhǔn)回歸與直接影響機制檢驗

在對模型進行回歸檢驗時，首先分別采用不考慮空間因素的面板回歸模型（OLS）和動態(tài)面板回歸模型（GMM）檢驗綠色金融發(fā)展對碳排放的影響（見表3中的M1列和M2列）。然后，再分別使用考慮空間地理距離因素矩陣（W1）的靜態(tài)SDM模型和動態(tài)SDM模型進行檢驗（見表3中的M3列和M4列）。結(jié)合回歸檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)：其一，綠色金融發(fā)展可以顯著降低4種模式下的碳排放，假設(shè)1得到驗證。其二，從變量的顯著性來看，動態(tài)空間Durbin模型（SDM）具有較好的統(tǒng)計特征?？赡艿脑蛟谟冢瑓^(qū)域間的經(jīng)濟活動和碳排放具有較強的空間相關(guān)性。一個地區(qū)的碳排放在對周邊地區(qū)產(chǎn)生影響的同時也會受到周邊地區(qū)的影響，若在研究中忽略這種鄰近效應(yīng)可能會產(chǎn)生估計誤差。因此，下面重點討論SDM動態(tài)模型的回歸結(jié)果。

從表3中核心解釋變量（Gfin）的SDM動態(tài)回歸結(jié)果看，綠色金融發(fā)展對碳排放的回歸系數(shù)為?0.981，在1%的水平下顯著為負，說明綠色金融發(fā)展有利于減少碳排放。因此，假設(shè)1得到驗證。究其原因，金融系統(tǒng)最基本的功能是籌集和分配資金，綠色金融通過引導(dǎo)資金流向清潔生產(chǎn)的低碳產(chǎn)業(yè)，促進綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而降低了高碳產(chǎn)業(yè)的占比和碳排放。同時，綠色金融發(fā)展增強了消費者購買更多低碳產(chǎn)品的意愿，在一定程度上促進了碳減排。

事實上，我國較早便建立了綠色金融發(fā)展體系，形成了“1+N”的政策框架，各地方政府在綠色金融助力低碳轉(zhuǎn)型中進行了積極的探索與實踐。實際上，各?。▍^(qū)、市）政府結(jié)合自身發(fā)展需求和特點，大力發(fā)展綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險，加大對綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持力度，陸續(xù)制定了本地化的綠色金融助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)的發(fā)展方案。例如，廣東省圍繞綠色金融服務(wù)體系及綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的構(gòu)建，探索出了符合廣東省發(fā)展實際的新路徑。

在考慮空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）的情況下，由表3中的SDM動態(tài)模型檢驗結(jié)果可知，碳排放空間自回歸系數(shù)在1%的水平下顯著，表明我國各?。▍^(qū)、市）碳排放具有顯著的空間相關(guān)性，即碳排放水平相對較高（低）的地區(qū)會聚集在一起，假設(shè)3部分得到驗證。在SDM動態(tài)回歸中，碳排放的滯后項L.C的回歸系數(shù)為0.558，且在1%的水平下顯著。這表明，如果某地區(qū)當(dāng)前時期碳排放量處于較高水平，則下一時期碳排放量可能會繼續(xù)上升，揭示了特定地區(qū)碳排放的路徑依賴特征。

結(jié)合各控制變量的SDM動態(tài)回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)：①地區(qū)人均生產(chǎn)總值（Pgdp）和地區(qū)人均生產(chǎn)總值二次方項（sPgdp）的回歸系數(shù)符號分別為正號和負號，且均在1%的水平下顯著，說明地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平與碳排放之間呈現(xiàn)顯著的倒U形關(guān)系。該結(jié)論與Chen和Chen［38］（2021）及Ke等［42］（2022）的研究結(jié)果相一致。即在早期階段，一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展會促進碳排放，但當(dāng)發(fā)展到一定階段后，隨著地區(qū)人均生產(chǎn)總值的繼續(xù)增加，經(jīng)濟發(fā)展將有助于碳減排。②能源消費結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)達0.048，且在1%的水平下顯著，表明現(xiàn)階段我國能源消費結(jié)構(gòu)正向促進碳排放。可能的原因在于，我國能源消費結(jié)構(gòu)仍是以煤炭為基礎(chǔ)的一次性化石能源結(jié)構(gòu)［41］。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為0.037，且在5%的水平下顯著，表明目前我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍對碳排放產(chǎn)生正向影響，低碳化轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。這與李毓等［13］（2020）的研究結(jié)論具有較強的一致性。④對外開放與碳排放在5%的水平下顯著負相關(guān)。其原因在于，隨著沿海地區(qū)發(fā)展成本的攀升和“騰籠換鳥”整治的加強，那些在改革開放初期引進的高碳和高污染產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)型升級。因此，開放程度高的地區(qū)更傾向于吸引綠色投資，獲取先進的管理經(jīng)驗和綠色創(chuàng)新技術(shù)，以實現(xiàn)碳減排的目標(biāo)。⑤城市化在1%的水平下可顯著增加碳排放。隨著我國城市化進程加速，城市擴張建設(shè)會導(dǎo)致化石能源消耗的持續(xù)攀升，進而增加碳排放。

3.2 綠色金融發(fā)展影響碳排放的間接機制檢驗

考慮到綠色金融發(fā)展可能通過低碳技術(shù)創(chuàng)新與融資約束等中介變量間接影響碳排放，參照Li等［34］（2021）的做法，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型，以便對綠色金融發(fā)展影響碳排放的間接機理進行研究。如果在自變量影響因變量的過程中，中介變量在模型中具有橋梁作用，就說明中介效應(yīng)存在。

（6）

（7）

其中，M為中介變量，式（4）、（6）和（7）構(gòu)成中介效應(yīng)檢驗方程。在系數(shù)[ω1]和[π1]顯著的情況下，如果與[δ1]相比，[ω1]的顯著程度降低，則說明綠色金融發(fā)展通過中介變量影響碳排放。

本研究從中介變量角度出發(fā)，采用空間SDM動態(tài)模型對綠色金融發(fā)展通過融資約束和低碳技術(shù)創(chuàng)新傳導(dǎo)路徑影響碳排放的間接機制進行檢驗，表4為檢驗結(jié)果。使用回歸分析進行中介效應(yīng)檢驗包括以下步驟：第一，查看模型方程（4）的系數(shù)[δ1]，若不顯著，則說明自變量對因變量沒有影響，反之則說明自變量對因變量有影響，接下來做進一步分析。第二，利用中介效應(yīng)的模型方程（6）—（7）進行自變量與中介變量的回歸分析，得到[π1]和[ω1]的值。第三，對相關(guān)模型方程的系數(shù)進行比較，判斷中介效應(yīng)是否存在。此外，在檢驗中介效應(yīng)時，還需要考慮中介變量與因變量之間是否存在其他的控制變量。若存在其他的控制變量，則需要使用多元回歸模型來計算中介效應(yīng)的效應(yīng)值。

將融資約束作為中介變量時，綠色金融的回歸系數(shù)在式（4）和式（6）中均顯著，且在式（4）與式（7）中，二者系數(shù)的絕對值前者高于后者，同時顯著程度降低。因此，可以確定融資約束是綠色金融影響碳排放的中介變量之一。即綠色金融發(fā)展可以顯著降低綠色產(chǎn)業(yè)的融資約束，進而促進碳減排，假設(shè)2得到部分證實。這是因為，綠色金融發(fā)展通過促進綠色投融資，間接增加高碳行業(yè)投融資成本，從而抑制其投資，減少區(qū)域碳排放。

將低碳技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量時，綠色金融的回歸系數(shù)在式（4）和式（6）中均顯著，且在式（4）和式（7）中，二者系數(shù)的絕對值前者高于后者，同時顯著程度降低。因此，可以確定綠色金融經(jīng)由低碳技術(shù)創(chuàng)新中介變量對碳排放起間接影響作用。即綠色金融發(fā)展通過提高低碳技術(shù)創(chuàng)新能力來減少碳排放，假設(shè)2得到進一步證實。這是因為，隨著綠色金融的發(fā)展，在我國減污降碳政策的約束下，新能源等環(huán)保產(chǎn)業(yè)可獲得更多的低碳技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)資金，而高能耗、高排放行業(yè)將面臨越來越多的發(fā)展障礙，從而刺激后者積極采取低碳技術(shù)創(chuàng)新策略，最終形成綠色金融政策支持→推進行業(yè)節(jié)能減排與清潔生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新→綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展→減少碳排放的內(nèi)在傳導(dǎo)機制。

3.3 綠色金融發(fā)展的空間溢出效應(yīng)分析

參照Lesage和Pace［43］（2009）的做法，將綠色金融發(fā)展的空間溢出效應(yīng)分為對當(dāng)?shù)靥寂欧庞绊懙闹苯有?yīng)、對周邊地區(qū)碳排放影響的間接效應(yīng)和對碳排放影響的總效應(yīng)等3類。下文仍采用動態(tài)SDM模型對綠色金融發(fā)展影響碳排放的空間溢出效應(yīng)進行分析，回歸結(jié)果如表5所示。

表5為表3基準(zhǔn)回歸檢驗中關(guān)于動態(tài)SDM模型的分解結(jié)果，分別展示了在空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）和空間經(jīng)濟距離權(quán)重矩陣（W2）的條件下，綠色金融發(fā)展對碳排放影響的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)及總效應(yīng)。以空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）的檢驗結(jié)果為例，綠色金融發(fā)展對本地區(qū)的碳排放影響為負，與周邊地區(qū)的碳排放呈顯著負相關(guān)，其彈性系數(shù)分別為?0.976和?0.052，且在1%與10%的水平下顯著。這表明，綠色金融發(fā)展不僅有助于減少本地區(qū)碳排放，也對周邊地區(qū)的碳減排產(chǎn)生積極影響。假設(shè)3得到進一步驗證。此外，由回歸系數(shù)可以看出，綠色金融發(fā)展對本地區(qū)的減碳效果優(yōu)于周邊地區(qū)。上述結(jié)論可能的原因在于：其一，在初期，綠色金融發(fā)展多由政府主導(dǎo)推進，而鄰近的各地方政府之間存在競爭效應(yīng)，一地區(qū)政府的環(huán)境規(guī)制行為會影響到周邊地區(qū)，從而產(chǎn)生“感染”效應(yīng)。其二，綠色金融的環(huán)境生態(tài)特性使得區(qū)域內(nèi)高碳污染行業(yè)的融資貸款約束加劇，倒逼這些行業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型，周邊地區(qū)的其他高碳行業(yè)也會因為這種“預(yù)警效應(yīng)”轉(zhuǎn)向綠色低碳發(fā)展。

3.4 綠色金融發(fā)展影響碳排放的異質(zhì)性分析

考慮到綠色金融發(fā)展對碳排放的影響可能會因區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平和能源消費結(jié)構(gòu)的不同而存在異質(zhì)性，本文將全國30個?。▍^(qū)、市）劃分為東、中和西部三大地區(qū)，并進行異質(zhì)性檢驗。由表6可知，三大地區(qū)綠色金融發(fā)展對碳排放的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為負，說明綠色金融發(fā)展對碳減排具有明顯的促進作用；該回歸系數(shù)的不同則說明綠色金融對各地區(qū)的影響程度存在一定的差異性。在東部地區(qū)，綠色金融對碳排放的影響最大，其次是中部地區(qū)和西部地區(qū)，回歸系數(shù)依次為-1.683、?1.219和?0.535。主要原因可能在于，東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平整體較高，擁有更完備的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系以及更嚴(yán)格的資源環(huán)境約束與減污降碳要求。在產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)快速更新迭代的情況下，綠色金融發(fā)展所帶來的產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型優(yōu)勢，可以在高經(jīng)濟發(fā)展水平地區(qū)得到更大程度的釋放。相較于東部地區(qū)，中、西部地區(qū)在經(jīng)濟發(fā)展和金融基礎(chǔ)設(shè)施體系方面仍存在一定的差距，制約了綠色金融碳減排作用的發(fā)揮。

3.5 穩(wěn)健性檢驗

本文將采用更換空間權(quán)重矩陣、分時段回歸等方法來檢驗回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

其一，在基準(zhǔn)回歸中，用空間經(jīng)濟距離權(quán)重矩陣（W2）代替空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）進行穩(wěn)健性檢驗，考察區(qū)域發(fā)展的經(jīng)濟差異是否會影響回歸結(jié)果（見表7）。實證結(jié)果表明，綠色金融對碳排放的影響仍在1%的水平下顯著為負，證實前述回歸分析結(jié)果穩(wěn)健有效。

其二，分時段回歸。我國于2017年開展綠色金融改革創(chuàng)新試點工作，因而以此為界將樣本期分為兩個時段，即第1時間段（2006—2017年）和第2時間段（2018—2021年）。表7中樣本期內(nèi)不同時間段的回歸結(jié)果表明，即便在不同的時間段，綠色金融對碳排放的影響仍顯著為負，進一步證實前述回歸分析結(jié)果穩(wěn)健有效。

3.6 內(nèi)生性拓展分析

因遺漏變量或反向因果等情況的存在，上述實證檢驗中可能產(chǎn)生內(nèi)生性問題。本文將采用以下方法做進一步拓展性分析。

其一，將核心解釋變量綠色金融發(fā)展水平做滯后一期處理，結(jié)果如表7所示。由表7可知，t-1期的綠色金融回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為負，與前述回歸分析結(jié)果一致。

其二，工具變量法。為解決基準(zhǔn)模型的內(nèi)生性問題，本文采用廣義空間最小二乘（GS2SLS）模型，將碳排放的二階空間滯后項作為回歸的工具變量，基于空間地理距離權(quán)重矩陣（W1）再次進行回歸估計。由表7中的回歸結(jié)果可知，在克服內(nèi)生性問題后，綠色金融對碳排放的回歸系數(shù)同樣顯著為負。這表明綠色金融有利于碳減排的結(jié)論依舊成立。

4 研究結(jié)論和政策建議

實現(xiàn)國家“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)，不僅要依靠強有力的減污降碳政策措施，更要利用綠色金融等經(jīng)濟手段改變資源配置機制。為此，本研究基于我國2006—2021年各省（區(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)，運用空間計量模型對綠色金融發(fā)展促進碳減排的作用機制進行了實證檢驗，得到以下結(jié)論和政策啟示。

4.1 研究結(jié)論

第一，通過空間計量模型分析，發(fā)現(xiàn)碳排放具有較強的時空依賴特性。從空間維度看，區(qū)域碳排放呈現(xiàn)顯著的空間相關(guān)性，說明當(dāng)前我國在碳減排過程中亟須加速形成區(qū)際協(xié)同機制；從時間維度看，如果前一時期碳排放量處于較高水平，在沒有外部政策影響的情況下，下一時期碳排放量可能會繼續(xù)上升。第二，綠色金融發(fā)展可以顯著減少碳排放。從空間效應(yīng)看，綠色金融發(fā)展在減少本地區(qū)碳排放的同時，也會對周邊地區(qū)碳減排產(chǎn)生積極影響，表現(xiàn)出顯著的空間溢出效應(yīng)。通過穩(wěn)健性檢驗后，發(fā)現(xiàn)該結(jié)論仍然有效。第三，綠色金融發(fā)展通過促進低碳技術(shù)創(chuàng)新和降低融資約束對碳排放產(chǎn)生間接影響。即融資約束和低碳技術(shù)創(chuàng)新共同構(gòu)成了綠色金融影響碳排放的傳導(dǎo)路徑。

4.2 政策建議

第一，完善我國綠色金融政策體系，為“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)提供重要的金融支撐。制定綠色產(chǎn)業(yè)的項目標(biāo)準(zhǔn)，明確綠色信貸財政貼息、綠色債券籌融資等各類綠色金融支持項目的范圍邊界，出臺支持節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)等各類綠色項目的激勵政策，形成抑制高能耗、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款的約束機制，使綠色金融所支持的碳減排項目能夠有效推進。此外，政府在加大對綠色低碳產(chǎn)業(yè)的資金信貸投入的同時，引導(dǎo)社會資本流向低資源消耗的清潔發(fā)展機制項目，并收緊流向高碳排放行業(yè)的資金，實現(xiàn)綠色金融資源的高效配置，逐步增強綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力，最終實現(xiàn)國家“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)。

第二，加大對減污降碳和節(jié)能環(huán)保技術(shù)等的研發(fā)投入，以綠色金融發(fā)展驅(qū)動低碳技術(shù)創(chuàng)新。綠色金融可以通過促進低碳技術(shù)創(chuàng)新和降低融資約束對碳排放產(chǎn)生間接影響，然而綠色金融供給與低碳技術(shù)創(chuàng)新融資需求之間的信息不對稱會對二者的高效精準(zhǔn)匹配產(chǎn)生制約。對此，可以利用大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)搭建綠色金融信息共享平臺，實現(xiàn)政府、企業(yè)和金融機構(gòu)之間的綠色項目信息共享。該平臺能夠降低綠色項目識別成本，實現(xiàn)綠色投融資的智能化匹配和風(fēng)險防控的精細化管理，進而加大對低碳技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，激勵低碳技術(shù)創(chuàng)新，充分發(fā)揮綠色金融對低碳技術(shù)創(chuàng)新的推動作用。

第三，強化綠色金融對碳減排的區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，因地制宜推進綠色金融發(fā)展。碳排放較強的時空依賴特性以及綠色金融發(fā)展所表現(xiàn)出的周邊鄰近效應(yīng)，對各地區(qū)在“雙碳”目標(biāo)下自身綠色金融供給政策與周邊地區(qū)的政策匹配提出了協(xié)同性要求。因此，各地區(qū)應(yīng)將綠色金融發(fā)展作為低碳轉(zhuǎn)型的重要抓手，加強區(qū)際協(xié)同，在營造綠色金融助推產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展良好氛圍的同時，制定促進綠色資金與技術(shù)跨地區(qū)流動的支持政策，以推動各地區(qū)減污降碳工作的協(xié)調(diào)開展，促進區(qū)域經(jīng)濟實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。

注釋：

① 依照國家發(fā)展改革委規(guī)定，六大耗能產(chǎn)業(yè)分別為化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。

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Research on the Internal Mechanism of Green Finance Development Affecting Carbon Emission from the Perspective of \"Double Carbon\"

Li Hui1， Li Xinan2

（1.School of Finance， Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430073， China;

2.School of International Economics and Trade， Henan University of Economics and Law， Zhengzhou 450046， China）

Abstract： Promoting the development of green finance is a strategic requirement for promoting the green transformation of development mode and realizing the goal of \"double carbon\" in the new development stage of China. Based on relevant theoretical analysis， the spatial Durbin model and GMM dynamic analysis method are adopted， and a quantitative empirical study is conducted on the internal relationship between green financing development and inter-provincial carbon emission efficiency using panel data of 30 provinces in China from 2006 to 2021. The findings indicate that： Green finance development in China can effectively subdue regional carbon emissions， and it shows obvious spatial spillover effect. Green finance not only promotes the reduction of regional carbon emissions， but also has a positive impact on carbon emission reduction in surrounding areas. And if carbon emissions are at high level in the previous period， it may

continue to rise in the next period without a large external policy impact. Its strong spatio temporal dependence characteristics indicates the implementation of carbon emission reduction in China urgently needs to accelerate the formation of regional synergies. The development of green finance has an indirect impact on carbon emissions by promoting low-carbon technological innovation and subduing financing constraints for clean sectors， that is， low-carbon technology innovation and financing constraints together constitute the transmission path of green finance development to carbon emissions. Besides， there is a regional heterogeneity in spatial spillover effect of the development of green finance on carbon emissions， due to the different degree of economic development in each region. The conclusions can provide support for constructing green finance development system in the new era and formulating related policies to promote the dual-carbon strategic goal.

Key words： green finance; \"dual carbon\" target; financing constraints; green technology innovation

（欄目編輯：邵冰欣）

收稿日期：2023-12-23

基金項目：國家自然科學(xué)基金面上項目“綠色制造視角下中國OFDI全球價值鏈嵌入的碳減排效應(yīng)研究”（41871215）；河南省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目“綠色技術(shù)創(chuàng)新推動河南制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研究”（2021BJJ00）；河南省軟科學(xué)研究計劃重點項目“吸引社會資金投入基礎(chǔ)研究的國內(nèi)外實踐及對我省的啟示”（242400410025）；河南省高校哲學(xué)社會科學(xué)基礎(chǔ)研究重大項目“全球價值鏈下制造業(yè)技術(shù)進步偏向的碳減排效應(yīng)研究”（2022-JCZD-03）；中南財經(jīng)政法大學(xué)中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金資助項目“數(shù)字金融發(fā)展的環(huán)境效應(yīng)及其作用機制研究”（202310568）。

作者簡介：李慧（1995—），女，河南濟源人，博士研究生，研究方向：金融發(fā)展與低碳創(chuàng)新研究；李新安（1967—），男，河南濟源人，博士，二級教授，博士生導(dǎo)師，河南財經(jīng)政法大學(xué)研究院院長，河南省區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展研究基地主任，研究方向：區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與環(huán)境治理研究。本文通信作者為李慧。